宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.68%报37557.92点，续创历史新高，标普500指数涨0.59%报4768.37点，纳指涨0.66%报15003.22点，道指、纳指均录得九连阳。沃尔格林联合博姿涨4.2%，卡特彼勒涨2.54%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.4%，特斯拉涨2.04%，脸书涨1.67%。中概股普遍上涨，硕迪生物涨10.05%，叮咚买菜涨6.33%。
经济数据：美国11月新屋开工总数年化156万户，创5月以来新高，预期136万户，前值自137.2万户修正至135.9万户；营建许可总数146万户，预期146.5万户，前值自148.7万户修正至149.8万户。
其他信息：日本央行宣布，继续维持超宽松货币政策，将长期利率控制目标上限维持在1%，把短期利率维持在负0.1%的水平。日本央行仍将通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右；维持对经济现状判断不变，即日本经济在“缓慢复苏”。
国内宏观：
股票市场：周二A股“V型反转”，三大指数收红，旅游股表现强势，券商股跳水，首创证券跌停。截至收盘，上证指数上涨0.05%，报2932.39点，深证成指涨0.11%，创业板指涨0.42%，北证50跌1.25%，科创50涨0.62%，上证50涨0.27%，深证50涨0.03%，万得全A涨0.10%，万得微盘股指数涨0.45%，万得双创涨0.58%。A股成交额为6584亿元，北向资金净卖出21.13亿元，中际旭创遭净卖出3.72亿元最多，长安汽车获净买入8.07亿元居首。
经济数据：规模房企加速处置资产节奏，12月至今房地产行业发生的资产出售事项已有6笔，涉及金额超83亿元。另据克而瑞监测，1-11月，重点房企并购交易有24笔，不少国央企也选择将手中所持资产摆上货架。
债券市场：现券暖意暂止，中短券弱势更甚。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期涨0.03%，2年期跌0.01%。信用债方面，金地债券上涨，万科、龙湖债券下跌。央行公开市场连续两日净回笼资金，年内资金面依旧舒适，跨年资金价格仍高，但供给不缺。中国12月LPR报价将于12月20日公布，市场预期持稳不变。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1435，较前一交易日下跌124个基点，夜盘收报7.1200。人民币对美元中间价报7.0982，调贬49个基点。
其他信息：国家发改委召开12月份新闻发布会，要点包括：①我国有条件有能力圆满完成今年经济社会发展主要预期目标②国家发改委前11月共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元③确保特许经营项目落地不变形走样，加快推动出台特许经营方案编写大纲、特许经营协议范本等文件④截至11月底地方政府专项债券已基本发行完毕⑤本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障⑥明年我国CPI预计将温和回升。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天三大指数尾盘回升，两市成成交额6427亿，较上个交易日缩量499亿，北向资金全天净卖出21.13亿，消费电子板块集体反弹，旅游出行板块震荡走强，物流、贸易、房地产、中药等板块跌幅居前。12月12日召开中央经济会议，由于会议通告中并没有出现更多超预期的内容，市场在一定程度上对会议结果有所失望，12月13日商品市场和股市都迎来大幅调整，市场交易国内会议宏观主题将会告一段落，12月15日市场再次有消息传出明年赤字率等目标不及预期，商品市场和股市继续迎来大幅调整，若明年赤字率依旧在以往的限制线之内，则表明我国的财政政策依旧维持在原有的政策框架之内，而不会向宽财政发生范式性的转变，市场将会对前期的预期进行修正。另一方面，12月14日美联储发表超预期的鸽派言论，或意味着美联储正式进入降息范式，两年期和十年期美债收益率同时下跌，尽管美联储官员周末又发表偏鹰言论，但此次会议仍具有标志性的转向意义，明年市场或许将与美联储在降息时间与幅度上展开博弈，之前影响全球风险资产的美联储加息因素影响力将逐渐减弱。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美联储梅斯特表示，市场对于降息预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储不应根据市场反应来行动；市场当前消化的降息幅度超过美联储预测。
2、日本央行收益率曲线控制（YCC）及负利率政策维持不变，符合市场预期，对消费支出评估措辞改变，认为核心通胀率可能逐步上升超过2%，需要加强收入到支出的良性循环从而推动日本经济高速增长，预计会受到海外经济复苏步伐放缓带来的下行压力。会议整体基调偏鸽，日本央行保经济意图明显，政策转向或在明年薪资走高后出现。日本央行行长植田和男会后表示，将耐心维持宽松货币政策，明年将看到工资方面的积极评论，下次会议加息可能性很低。
市场表现：
COMEX黄金收2053.8美元/盎司（0.65%），沪金收475.90元人民币/克（0.19%），黄金T+D收473.89元人民币/克（0.23%）。
总体分析：
短期来看，消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，美联储鸽派讨论降息时点、市场降息预期自我强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上，叠加巴以等局势不明、央行购金热度偏高，黄金的避险价值、货币价值走高。但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来美债潜在供给较多而需求恢复偏慢，美联储缩表进程下流动性偏紧；黄金估值较高、多头疲软，以上因素对应黄金高位震荡。
短期风险点：美国经济数据波动、美联储立场反复、非美地区炒作降息/外汇干预。
同时，当前多空交织特征明显，黄金的中长期支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转，黄金有望创新高：1）劳动力市场降温，通胀回落加快，美联储降息。2）流动性宽松，美债需求回暖，收益率被动下降。3）未来高利率政策超预期持续更久，经济下行，盈利前景较差，提振避险需求。4）美国赤字问题加剧党派斗争，地缘风险担忧等，黄金货币属性上升。
此外，资金面上，黄金ETF持仓中等偏低水平，COMEX黄金持仓中等水平、看多预期下降；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，12月19日全国主港铁矿石成交77.57万吨，环比减30.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.40万吨，环比减9%。
2. Mysteel数据，12月19日40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3992元/吨，环比昨日增加6元/吨。平均利润为41元/吨，谷电利润为139元/吨，环比昨日下降8元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3990，跌10，01合约基差38。近期宏观层面整体偏正向反馈，对市场有情绪支撑。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量小幅下降；表需继续走弱；总库存延续小幅累库，其中钢厂库存累库速度较快，整体库存压力不大，但厂库快速累积凸显冬储博弈矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，现货价格下行压力逐渐增大。淡季走预期逻辑对行情有一定支撑，但近期宏观预期驱动有所减弱，预计螺纹振荡行情为主，关注宏观政策面。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格984，跌3，01合约基差83。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅下降，45港到港量小幅回升，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量继续下降；库存端，上周45港铁矿石库存小幅回落，247家钢厂库存环比基本持平，总库存延续低位回升趋势。综上，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，库存持续累积，但绝对库存水平仍然偏低，年底钢厂补库驱动仍在，铁矿偏强波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、多艘商船近日在红海水域遭也门胡塞武装袭击，加剧中东局势紧张，BP等石油公司已经暂停途径红海的原油运输。
2、美国旧金山联储主席戴利表示，美联储可能需要在2024年降息三次，但这远少于市场预期的最多六次降息。
3、德国12月IFO商业景气指数 86.4，低于预期的87.8和前值87.3。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约73.44涨0.97美元/桶或1.34%；ICE布油期货02合约79.23涨1.28美元/桶或1.64%。中国INE原油期货主力合约2402涨13.4至558.8元/桶，夜盘涨2.3至561.1元/桶。
总体分析：
胡塞武装导致红海问题仍在发酵，部分油轮暂时选择绕道运输，国际油价上涨。基本面看，短期地缘冲突再起，提振油价反弹，同时欧佩克减产协议利空基本反映，价格低位区间减产执行力或有增强，尤其沙特表态提振市场信心。另一方面，经济复苏承压，美国通胀压力仍存，油价上方承压。综合来看，供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，美联储态度将成关键，油价或震荡反复，修复前期跌幅，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期继续下移。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2382元/吨，较前值上涨0.46%；05基差收于68点，较前值下跌1点。
综述：
近期主产区厂内库存受天气影响有所增加，生产商开启降价销售操作，但下游接货情绪一般，部分货物仍然流拍。昨日甲醇现货价格普遍下跌，其中山西地区以80-130元/吨的降幅领跌市场，河北现货下跌20-40元/吨不等，西北及鲁北现货小幅下跌5-10元/吨。当前下游需求不佳仍是影响甲醇价格的最大因素，国内雨雪天气减缓货物运输速度，待运力恢复后下游企业库存或快速积累，甲醇盘面大概率继续承压，关注气温降低后煤炭价格阶段性反弹力度。
具体数据来看，供给方面，上周西南气头装置集中检修，甲醇开工率跌幅明显，预计本周生产装置将有所恢复，此外，煤制甲醇装置现金流成本折算后的周度利润为127元/吨，在当前装置利润修复的背景下整体预计甲醇供应或难以收缩过多。需求方面，上周全国MTO装置开工率收于84.28%，跌幅4.40%，宁夏宝丰烯烃装置延续停车状态，行业开工继续走低；传统下游随气温降低，开工率整体下降。隆众数据显示，上周甲醇制烯烃装置利润环比近似持平，收于-862.98，终端消费低迷叠加利润亏损较多，预计甲醇需求短期内大概率持平或继续走弱。库存方面，上周港口库存上涨8.76%，周期内整体卸货速度正常，但沿海下游表需略有走弱，导致库存累积明显。
综合而言，近期国内迎来大面积降温，局部地区雨雪天气增多，甲醇运输速度受到严重拖累，随着后期天气阶段性的转好，预计下游厂家库存或快速上升，此外，西南地区受到限气政策影响的装置将于1月逐步恢复，甲醇产量有望恢复增长，整体看盘面价格向下压力较大，变数在于冬季动力煤价格反弹上涨力度的强弱以及春节前下游企业的备货程度，后期主要关注伊朗限气政策的影响、煤炭价格涨跌情况、烯烃装置开工状态及国内宏观情绪变化。
PX：
市场表现：
PX05价格8318（+10）；PX现货992（-1）；05基差-182（-37）。
PTA05价格5730（+2）；05基差-36（+1）；PTA加工费402（+57）。
综述：
PX供给方面，今日开工率为87.29%，近期无大规模装置检修计划，PX国内开工稳定。油价止跌，PX今日受到成本端支撑，价格略有回暖，但目前现货流通较多，PX在产业链中依旧弱势，后期需求增加，PX长期向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源增加，预计后期进口量略有增加，PX近期整体供应充足，需求增加，预计供需格局转去库；PTA供给方面，今日逸盛宁波以及逸盛新材料有装置降负运行，开工率降低为81.38%。加工费方面，目前PTA与PX供给均较为强势，PTA加工费有所压缩，后续随着PTA供需格局转变，加工费压力更大。PTA目前产能基数增加，年底前或无检修计划，需求方面无明显利好，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工为88.04%，负荷小幅回落。国内聚酯产能基数为8097万吨/年，目前聚酯开工及产量依旧较高，但印染、织造开工已经连续两周下降，不排除后期聚酯在淡季降负的可能。今日长丝、短纤的产销率分别为40.1%、67.62%，产销表现平淡，下游订单表现一般，年关将至，终端工厂陆续停机回收货款，关注下游工厂减产情况。预计聚酯后期开工将形成季节性下滑，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX需求增加，预计供需格局转去库，价格方面跟随原油；PTA有装置意外降负，需求维持，预计平衡表小幅累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2401价格8101，+11，国内两油库存63万吨，-2万吨，现货8070附近，基差-31。
PP:
2401价格7467，+2，现货拉丝7450附近，基差-17。
综述：聚烯烃方面12月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比11月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西咨询机构AgRural周一称，截至12月14日，巴西2023/24年度大豆播种进度为94%，较上周增加3%，去年同期播种工作已经结束，当前主产区单产潜力已受损，部分地区因缺乏降水需要重新种植。
2.阿根廷生物经济部长费尔南多在提交的法案中提出将豆油和豆粕的出口税自目前31%提高至33%，大豆出口税为33%，较之前持平。
3.据美国农业部数据显示，上周美豆出口检验接近交易商预估区间的上端，截至12月14日当周，美豆出口检验量为141.1567万吨，较上周增长41%，较去年同期减少28%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1322.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌5.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报392.9美元/短吨，较上一交易日下跌8.6美元。国内豆粕期货主力合约报3380元/吨，较上一交易日上涨4元，豆粕张家港现货价格为3940元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于560点。
总体分析：
海外供给方面来看，美豆近期窄幅震荡，良好的出口销售数据与巴西降雨的利空影响交互影响盘面价格，近期美国大豆国内压榨需求较为强劲，受榨利持续好转及生柴需求影响，美豆11月大豆压榨量创历史第二记录高位，而随着巴西大豆产区天气持续好转，外盘有一定承压。国内方面，受华北地区港口证书办理延迟导致的局部地区缺豆现象使得开机率有所下滑，华北地区大豆及豆粕库存均有所减少，但全球大豆及豆粕均进入累库状态，供应端充足，而下游消费表现较差，饲料厂物理库存刚性补库，因养殖利润不佳及猪病出栏抛售使得下游保持随采随用为主。未来因整体养殖产能短期仍未出现明显清退预期，春节带来的腌腊需求对猪价提振有限，而菜粕等其他蛋白粕的价格优势替代也将会进一步抑制国内豆粕需求，后续豆粕消费整体偏弱，上方存在一定压力。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
根据美国商业部数据显示，2023年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为261.15亿美元，同比增长1.31%（去年同期调整后为257.78亿美元），环比增加0.56%（上月调整后为259.7亿美元），同环比均由负转正。
1-11月美国服装及服装配饰累计零售额为2856.87亿美元，同比增长1.11%。
市场表现：
美棉ICE2403收于79.44美分/磅，上涨0.43%；郑棉2405收于15185元/吨，下跌0.36%；中国棉花价格指数3128B下调61元/吨，报16192元/吨，基差+1007。
总体分析：
因美元走软带来支撑，美棉昨日收涨。企业节前少量备货，带动纱线流动性略有转好，但下游整体需求未见明显起色。国内方面，据国家棉花市场监测系统数据，截至12月14日，全国加工皮棉451.7万吨，较上周增加84.3万吨；销售皮棉63.3万吨，较上周减少12.2万吨。新棉持续上市，下游棉纱交投平淡，产成品库存处于累库状态，纺企谨慎采购，从短期看，棉花及棉纱供给充足，纺企利润收缩，价格或将延续震荡整理态势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收14235元/吨，上涨400元/吨，涨幅2.89%。百川盈孚市场参考价格15075元/吨，较上个统计日上调30元/吨，参照不通氧553均价基差收于515点，421盘面折算后现货均价贴水685点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约大幅拉升，盘面强势上涨。基本面，西南停产接近尾声，生产节奏趋于稳定，新疆地区限负荷管理持续，内蒙地区部分硅厂或将执行负荷控制，供应端持续缩减。需求端，多晶硅市场价格稳定，大多大厂已完成本月订单，部分企业仍有少量散单成交，近期多晶硅接单情况有所改善，多晶硅产量继续增加，增量主要来源于新投产能爬坡，库存基本处于合理水平，然而下游硅片企业仍然面临成本和利润的压力，签单相对谨慎，为了控制成本，更倾向于采购低价位的硅料，因此部分型号价格仍承压，整体上对工业硅需求的有所好转；有机硅价格弱稳运行，备货期下游接单情况稍有好转，但下游需求持续疲软，有机硅市场供大于求的局面持续，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货市场5系硅价格调涨，供应略显紧张。下游有机硅和铝合金淡季时期对工业硅刚需为主，多晶硅领域产能持续释放，暂库存压力不大，对工业硅持续带来增量。供给端新疆地区受寒潮影响运输受阻，以及电力紧张导致部分硅厂保温或降负荷生产，且内蒙部分硅厂也将执行负荷控制，供应端扰动因素增多，供应紧张的预期增强，盘面大幅上行，后续重点关注北方地区生产及下游需求变化情况，预计工业硅短期或以震荡偏强运行。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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