宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.17%报36117.38点，标普500指数涨0.8%报4585.59点，纳指涨1.37%报14339.99点。沃尔格林联合博姿涨7.16%，英特尔涨2.13%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.89%，谷歌涨5.31%，特斯拉涨1.37%。中概股多数上涨，盛丰物流涨14.3%，搜狐涨6.24%。
经济数据：美国11月挑战者企业裁员人数为45510人，前值36836人；11月挑战者企业裁员环比升23.55%，前值降22.38%，同比降40.8%，前值升8.8%。
其他信息：IMF：美国经济“相当有韧性”；高频指标显示未来增长势头将有所减弱；美国的政策设置仍是适当的，利率需要保持在当前水平以持久地降低通胀。
国内宏观：
股票市场：A股早盘弱势调整，北向资金一度净卖出逾50亿元，午后市场短线反弹，三大指数曾相继翻红，文化传媒、国产软件指数表现出色，北向资金大幅抄底，转为净买入状态。上证指数收跌0.09%报2966.21点，深证成指跌0.14%，创业板指跌0.25%，科创50指数跌0.15%，北证50涨2.34%，万得全A跌0.17%，万得双创跌0.22%，万得微盘股指数跌0.5%。市场成交额8342.7亿元，北向资金实际净买入3.73亿元，宁德时代获净买入6.14亿元最多，联影医疗遭净卖出2.39亿元居首。
经济数据：据海关统计，今年11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，进入四季度，我国外贸发展的积极因素不断增多。根据中国海关贸易景气统计调查，出口、进口订单增加的企业占比均有提升，实现全年外贸促稳提质目标的基础更加坚实。
债券市场：贸易数据整体影响有限，股债跷跷板支持债市向暖，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行4bp；国债期货集体收涨；银行间市场资金面结构分化现象未有缓解，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.685%左右；地产债多数下跌，“21龙湖01”跌18%。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1513，较前一交易日上涨58个基点，夜盘收报7.1500。人民币对美元中间价报7.1176，调贬36个基点。
其他信息：国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，7方面80条措施推进上海自贸试验区高水平制度型开放。《方案》提出，支持上海自贸试验区率先制定重要数据目录，探索建立合法安全便利的数据跨境流动机制；推动金融、电信等重点领域高水平开放，支持跨国公司设立资金管理中心；有序推进数字人民币试点，探索数字人民币在贸易领域的应用场景；加快推进设立全国碳排放权交易机构，支持临港新片区加快氢能核心技术攻关；支持保险资金依托上海自贸试验区内有关交易所试点投资黄金等大宗商品；在风险可控前提下，审慎探索在临港新片区内放宽非居民并购贷款限制，扩大贷款适用场景。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，同样不及前值修正值10.6万人。分行业看，服务相关行业就业有所增长，制造业就业有所下滑，休闲酒店业出现近三年首次下降。薪资方面，11月份留职者工资同比上涨5.6%，连续14个月下降，为2021年9月以来最低水平；跳槽者工资同比上涨为8.3%，为2021年以来的最小增幅。这说明休闲酒店等服务行业未来可能呈现放缓走势，推动工资增长不断回落，但回到疫情前仍需要一段时间。
市场表现：
COMEX黄金收2045.3美元/盎司（-0.13%），沪金收474.88元人民币/克（0.32%），黄金T+D收473.78元人民币/克（0.31%）。
总体分析：
近期黄金在美国经济放缓、明年二季度降息的预期中不断走强。短期来看消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，市场降息预期自我强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上。但从美国经济增长和就业表现来看，未出现全面显著降温迹象，四季度大概率是一种温和的收缩，并且市场与美联储分歧较大，美债收益率、美元指数存在一定的上行风险，不宜对黄金上涨高度过于乐观。其次，以色列结束停火，巴以冲突局势不确定性加大，避险情绪犹存，黄金具有底部支撑，但美债发行偏冷、日元贬值预期偏高，美债收益率上行、美元具有一定支撑风险，黄金面临高位调整压力。
后期美国基本面、美债发行等依然是影响行情的重要变量。美国软着陆可能性偏大，支撑消费和价格，但美债需求不足导致的金融紧缩，美联储加息必要性不高，美债收益率和美元维持相对高位。相较而言，欧洲经济前景好转，欧元升值，但日本经济及政策疲软，日元贬值压力偏大。因此，黄金短期内震荡偏弱。
短期风险点：美国经济显著恶化、美债多空切换、非美地区炒作降息/外汇干预，引发黄金走强。
值得注意的是，多空交织特征较为明显，黄金的支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转：1）劳动力市场降温，通胀回落，美联储官员整体偏鸽。2）美债超卖增加性价比，收益率一旦调整将吸引资金大规模入场提振价格。3）未来高利率政策持续较久，居民企业融资环境不利，企业预期盈利较差，提振黄金避险需求。4）明年美国赤字问题严峻、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，央行购金增加。
此外，资金面上，仓位中偏低水平，看多预期走高；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量1297.85万吨，周环比减少11.04万吨。其中，钢厂库存量422.81万吨，周环比增加1.68万吨；社会库存量875.04万吨，周环比减少12.72万吨。
2. Mysteel数据，12月7日全国主港铁矿石成交108.60万吨，环比减3.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.27万吨，环比增2.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4060，涨40，01合约基差93。近期宏观情绪转暖，国内稳增长政策预期较强；美国加息大概率结束，市场定价明年降息预期，美元指数及美债收益率走弱，市场压力缓解。宏观层面强预期难以证伪，对市场有情绪支撑。供需面延续供需双弱紧平衡格局，本周螺纹产量小幅回升，环比增0.1%，同比降9%，其中长流程钢厂产量低位小幅下降，短流程产量高位小幅增加；表需延续弱势，环比增2.6%，同比降6.7%；总库存延续小幅累库，环比增0.4%，同比降2.9%，其中钢厂库存环比增3%，同比增4.5%，社会库存环比降0.8%，同比降2%，整体库存压力不大，但库存拐点出现突显冬储博弈的矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，而产量回升加剧供需矛盾。近期行情主要逻辑是淡季走预期，宏观利好政策提振市场情绪，国内外宏观转暖提供支撑。但现货市场即将面临冬储价格博弈，弱现实强预期交织，预计螺纹偏强波动为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格998，涨9，01合约基差97。昨日黑色系大幅上涨，铁矿再度冲高，主要受到宏观预期转暖支撑。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量环比小幅波动，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量延续下降趋势；库存端，上周45港铁矿石库存延续回升，247家钢厂库存环比基本持平，同比小增，总库存环比增0.3%，同比降6.9%，库存呈现低位回升趋势。综上，铁矿石呈现供需紧平衡格局，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，但年底钢厂补库驱动仍在，铁矿跟随螺纹波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯12月7日消息，本周中国甲醇产量为173.14万吨，环比增加0.52万吨；周度平均产能利用率为81.30%，涨幅0.31%。
2.隆众资讯12月7日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为88.60%，环比小幅下滑2.19%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.54%、+1.46%、+11.88%以及-5.70%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约冲高回落，收于2448元/吨，较前值上涨0.66%，但夜盘再次回落接近0.66%；01基差收于2点，较前值下跌1点。
综述：
本周甲醇库存数据变动有限，内地及港口累库幅度均较小，叠加本周周度产量及下游开工率均相对持平，甲醇现阶段自身供需矛盾尚不突出，但MTO装置利润亏损与油制路径基本持平，后期下游MTO装置降负停车概率逐渐增大。本周成本端煤炭价格继续企稳，甲醇生产商库存压力不大，但下游传统需求表现较弱，主要变数在于烯烃装置外采甲醇的力度。
具体数据来看，成本方面，Wind显示12月7日天津港动力煤平仓价收于820元/吨，周内小幅上涨3元/吨，甲醇下方支撑表现一般，本周现金流成本折算后的煤头装置生产利润环比上涨30.24%，收于93.54元/吨。供给方面，本周甲醇产量为173.14万吨，环比上涨0.30%，在当前装置利润修复的背景下，短期内甲醇供应或将一直保持高位运行。虽然西南地区部分天然气制甲醇装置陆续限气检修，但对国内整体开工影响有限。需求方面，本周全国MTO装置开工率收于88.16%，西北某厂家装置周内停车，华东、山东烯烃装置负荷稍降，行业开工小幅下降0.57%；传统下游开工率涨跌互现，其中醋酸开工率大幅上涨11.88%。现阶段终端需求整体波动有限，产业链自下而上弱势传导，下游烯烃产品价格走势弱于甲醇，MTO装置利润亏损加剧。库存方面，本周港口库存上涨1.50%，江苏地区抵港船货数量较少，主流区域在沿江船发货支撑下去库幅度较大；福建地区周期内进口船只集中抵港，伴随下游需求缩减，库存累积明显，港口整体小幅累库。
综合而言，近期市场传出部分烯烃企业外采甲醇的消息，在基本面数据变动相对有限的情况下，情绪转变将主导甲醇价格的走势，但中期来看，市场暂时不具备能有力推动行情走势的逻辑，预计盘面整体仍保持宽幅震荡，后期主要关注伊朗限气政策的影响、煤炭价格涨跌情况、烯烃装置开工状态及国内宏观情绪变化。
PX：
市场表现：
PX05价格8270（-40）；PX现货961（-14）；05基差-349（-83）。
PTA01价格5660（-38）；01基差+10（+4）；PTA加工费504（+74）。
综述：
PX供给方面，目前开工率为85.36%，近期无装置检修计划，PX国内开工及需求稳定，供需格局维持。成本方面，欧佩克会议减产不及预期，油价跳水，PX成本支撑减弱。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，预计后期进口量略有增加，PX近期整体供应充足，预计供需格局紧平衡；PTA供给方面，近日福海创负荷提升，开工率为77.26%。PTA装置复产情况不及预期，目前累库压力较小。加工费方面，PX价格处于弱势，加工费保持年内高位，后续随着检修装置陆续回归，PTA供需格局发生转变，之后PTA加工费可能会收敛。PTA目前产能基数增加，需求方面无明显利好，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工稍降为89.01%，目前聚酯开工及产量依旧较高，预计后期开工率会有小幅调整。今日长丝、短纤的产销率分别为40.4%、51.02%，产销表现平淡，临近年底，重点关注2024订单下达情况。预计近期聚酯市场变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供需增加，供需紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应上升，需求维持，预计平衡表小幅累库，重点关注装置变动情况。
LLDPE:
2401价格7950，-14，国内两油库存65.5万吨，-2.5万吨，现货7940附近，基差-10。
PP:
2401价格7401，-18，现货拉丝7420附近，基差+19。
综述：聚烯烃方面12月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比11月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1310.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨14美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报407美元/短吨，较上一交易日下跌1.8美元。国内豆粕期货主力合约报3943元/吨，较上一交易日上涨16元，豆粕张家港现货价格为3890元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收-53点。
总体分析：
整体来看，当前南美大豆关注点仍集中于天气炒作，进口大豆方面，前期受到运输及天气影响，当前巴西产区干旱高温严重，各大机构对产量预估均进行下调，而阿根廷产量有望恢复至往年同期水平或超过往年同期，因此南美整体大豆供应变化或较小，但因短期巴西大豆供应担忧，美国大豆出口需求有所增加，美豆CNF报价上涨，预计后期产量实现仍集中于巴西天气情况，国内豆粕因北方养殖存在小范围疫情导致部分提货意愿减弱及养殖利润不佳导致二次育肥行情疲软，豆粕整体消费表现不佳，饲料厂物理库存天数持续下行，虽进口大豆到港回升使得大豆库存上升，但油厂开机率仍维持较弱水平，豆粕库存环比总体持平，短期来看豆粕消费端仍存压力，12月因出栏季节性增加导致年前育肥需求上涨，豆粕底部或存在支撑。后续持续关注巴西种植情况、南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据澳大利亚农业资源经济研究局（ABARES）的最新预测，由于厄尔尼诺现象导致澳大利亚产棉区干旱，2023/24年度澳大利亚棉花种植面积预计将减少28%至41.3万公顷，但由于旱地田面积大幅下降导致高产的灌溉田比例上升，而且灌溉田蓄水量充足，因此棉花平均单产预计提高到2200公斤/公顷，产量预计为92.5万吨，较上年度减少26.1%，但仍比近10年同期均值高20%。
市场表现：
美棉ICE2403收于82.75美分/磅，上涨3.76%；郑棉2405收于15205元/吨，上涨1.23%；中国棉花价格指数3128B上调25元/吨，报16212元/吨，基差+1007。
总体分析：
最新的美国农业部出口销售报告显示美国棉花出口强劲，美棉昨日触及涨停。国内方面，纺织市场依旧弱势，纺织成品价格随棉价下跌，成品库存积压，新增订单仍显不足，对皮棉原料采购谨慎，新疆棉花收购进度有所加快，籽棉收购价继续下跌，新棉因纺织需求不足而成交进度仍显缓慢；目前市场棉价和纱价在低位震荡，大型纺企部分开机仍维持正常，但大部分中小企业的开机率已降至五到六成。总体来看，郑棉市场交易重心仍然集中在需求端，短期预计棉价仍以弱势为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.兰州东金硅业有限公司有机硅一体化项目一期建设40万吨/年高纯度金属硅项目，二期建设40万吨/年有机硅化合物生产项目，一期项目已陆续投产，二期项目预计2024年5月建成投产。
2.硅业分会：11月份工业硅产量34.96万吨，环比减少2.18%，同比增加22.88%，11月份下游三大领域对工业硅的需求总量31.88万吨，多晶硅消耗18.84万吨，有机硅消耗8.61万吨，铝合金消耗3.85万吨；11月我国多晶硅产量约为15.7万吨，环比增加14.44%，增量主要来自两家一线大厂新建产能爬坡，一家企业产量提升，以上三家企业贡献的产量增量达到1.32万吨，占总增量的66.57%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13700元/吨，上涨100元/吨，涨幅0.74%。百川盈孚市场参考价格14990元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于600点，421盘面折算后现货均价贴水150点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约弱反弹，盘面表现略显乏力。基本面，北方开工缓慢上行，而西南开工率持续下滑，主要是枯水期电价上调导致成本压力增加，同时近日硅煤、硅石供应存在缺口，多地硅厂家表示原材采买困难、到厂价格抬高，也增加了企业的生产压力，部分企业因此停炉或计划停炉。需求端，多晶硅市场维稳，部分企业12月订单基本签订完毕，签单价格略有下滑。多数晶硅厂维持正常生产，新产能陆续释放，晶硅厂暂未出现减产的情况，然而下游硅片企业仍然面临成本和利润的压力，签单相对谨慎，当前多晶硅整体供应多于需求，企业库存暂维持正常的水平，后期价格下跌预期尚在，对工业硅需求仍能够保持增长；有机硅市场弱稳运行，目前单体厂减产较多，而下游需求也较为疲软，价格重心有下移的趋势，不过近期有机硅市场供需关系相对平衡，成本端压力仍在，预期延续疲弱态势。
综上所述，现货价格相对稳定，但仍存在下游接货压价的情况，硅价上抬难度较大。供给端南北方分化明显，西北增量可对冲部分西南地区缩减量，总量有所减少，整体供应收紧。下游需求整体表现不佳，有机硅和铝合金淡季时期对工业硅消费偏弱，而多晶硅领域能够保持旺盛的需求，但是整个产业链仍面临价格下行的压力，总体负面情绪较前期有所好转。随着近几日新注册仓单的增加，预期仓单货对现货市场的冲击力度逐渐减弱，市场悲观情绪有所回暖，预计工业硅短期或维持反弹行情，但空间较有限，后期持续关注供应量增减及需求变化情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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