宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.22%报36124.56点，标普500指数跌0.06%报4567.18点，纳指涨0.31%报14229.91点。宝洁公司跌3.47%，高盛集团跌2.21%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.41%，英伟达涨2.33%，苹果涨2.11%，市值重返3万亿美元上方，特斯拉涨1.33%。中概股多数下跌，嘉楠科技跌8.82%，陆金所控股跌8.51%。
经济数据：欧元区10月PPI同比降9.4%，连续第六个月下降，预期降9.4%，前值降12.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.5%。
其他信息：澳洲联储维持利率在4.35%不变，符合市场预期。澳洲联储主席布洛克表示，是否需要进一步收紧货币政策，将取决于数据和不断变化的风险评估。
国内宏观：
股票市场：A股震荡下探，上证指数收盘跌1.67%报2972.3点，深证成指跌1.97%，创业板指跌1.98%，科创50指数跌1.87%，万得全A跌1.84，万得双创跌2.11%，万得尾盘股指数跌1.17%。北交所再迎资金炒作，近百股涨幅超10%，北证50一度涨超8%收复1000点。市场成交额8379亿元；北向资金实际净卖出75.21亿元，五粮液遭净卖出6.86亿元，昆仑万维逆势获净买入3.82亿元。
经济数据：11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6，创近三个月来新高，反映中国企业生产经营活动改善。
债券市场：现券长短端走势分化，中长债在股市带动下走强，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.25bp；国债期货收盘集体上涨，10年期主力合约涨0.12%。银行间市场资金供给尚可，但七天期资金利率走高。普洛斯中国上涨，地产债多数下跌，“21GLP11”涨超4%；“20宝龙04”跌超25%。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1420，较上一交易日跌58个基点，夜盘收报7.1480。人民币对美元中间价报7.1127，调贬116个基点。
其他信息：财政部回应穆迪下调中国主权信用评级展望表示，对此感到失望。中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。展望未来，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，未来仍将是全球经济增长的重要引擎。我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立，地方政府违法违规无序举债的蔓延扩张态势得到初步遏制，地方政府债务处置工作取得积极成效。房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。另外，中诚信国际发布报告，维持中国主权信用等级AA+g ，评级展望为稳定。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、高盛预测明年美联储只会有一次降息，幅度仅25个基点，认为市场正接近短期内不存在很高衰退可能性的的合理定价极限，建议卖出2024年6月到期的有担保隔夜融资利率（SOFR）价位95.25看涨期权，做空对美联储前期发力降息的押注。
市场表现：
COMEX黄金收2037.6美元/盎司（-0.27%），沪金收475元人民币/克（-1.07%），黄金T+D收473.38元人民币/克（-1.57%）。
总体分析：
近期黄金在美国经济放缓、明年二季度降息的预期中不断走强。短期来看消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，市场降息预期自我强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上。但从美国经济增长和就业表现来看，未出现全面显著降温迹象，四季度大概率是一种温和的收缩，并且市场与美联储分歧较大，美债收益率、美元指数存在一定的上行风险，不宜对黄金上涨高度过于乐观。其次，以色列结束停火，巴以冲突局势不确定性加大，避险情绪犹存，黄金具有底部支撑，但美债发行偏冷、日元贬值预期偏高，美债收益率上行、美元具有一定支撑风险，黄金面临高位调整压力。
后期美国基本面、美债发行等依然是影响行情的重要变量。美国软着陆可能性偏大，支撑消费和价格，但美债需求不足导致的金融紧缩，美联储加息必要性不高，美债收益率和美元维持相对高位。相较而言，欧洲经济前景好转，欧元升值，但日本经济及政策疲软，日元贬值压力偏大。因此，黄金短期内震荡偏弱。
短期风险点：美国经济显著恶化、美债多空切换、非美地区炒作降息/外汇干预，引发黄金走强。
值得注意的是，多空交织特征较为明显，黄金的支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转：1）劳动力市场降温，通胀回落，美联储官员整体偏鸽。2）美债超卖增加性价比，收益率一旦调整将吸引资金大规模入场提振价格。3）未来高利率政策持续较久，居民企业融资环境不利，企业预期盈利较差，提振黄金避险需求。4）明年美国赤字问题严峻、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，央行购金增加。
此外，资金面上，仓位中偏低水平，看多预期走高；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，12月5日全国主港铁矿石成交110.65万吨，环比减11%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.74万吨，环比减2.6%。
2. Mysteel数据，12月5日中国45港进口铁矿石库存总量11613.94万吨，环比上周一增加341万吨，47港库存总量12272.94万吨，环比增加320万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4010，跌10，01合约基差140。近期宏观情绪有所转暖，国内稳增长政策预期较强；美国加息大概率结束，市场定价明年降息预期，美元指数及美债收益率走弱，市场压力缓解。宏观层面强预期难以证伪，对市场有情绪支撑。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量小幅回升，环比增2.4%，同比降8%，因利润修复推动钢厂复产，但仍处历史同期低位水平；表需季节性快速回落，环比降5.5%，同比降9.9%，亦处于历史同期低位水平；总库存小幅累库，环比增1.7%，同比降1.5%，其中钢厂库存累积较快，环比增4%，同比降7.5%，社库环比增0.6%，同比增1.6%，整体库存压力不大，但库存拐点出现突显冬储博弈的矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，而产量回升加剧供需矛盾。近期行情主要逻辑是淡季走预期，宏观利好政策提振市场情绪，国内外宏观转暖提供支撑。但现货市场即将面临冬储价格博弈，弱现实强预期交织，预计螺纹偏强波动为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格980，涨4，01合约基差106。近期铁矿石高估值引发监管调控，高位振荡回落。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量环比小幅波动，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量延续下降趋势，环比降0.4%，同比增5.2%；库存端，上周45港铁矿石库存延续回升，环比增1.7%，同比降13%，247家钢厂库存环比基本持平，同比增1.7%，总库存环比增0.3%，同比降6.9%，库存呈现低位回升趋势。综上，铁矿石呈现供需紧平衡格局，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，但年底钢厂补库驱动仍在，铁矿跟随螺纹波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2427元/吨，较前值仅下跌3元/吨，但夜盘快速拉涨接近1.2%；01基差收于8点，较前值下跌2点。
综述：
现阶段甲醇基本面数据变动有限，周度产量及下游开工率均相对持平，虽然MTO装置利润亏损较多，但仍优于油制工艺，甲醇产业链矛盾尚不突出，盘面价格宽幅震荡。本周成本端煤炭价格继续企稳，甲醇生产商库存压力不大，但下游传统需求表现较弱，主要变数在于烯烃装置外采甲醇的力度。
具体数据来看，成本方面，Wind显示12月5日天津港动力煤平仓价收于817元/吨，周内持平，甲醇下方支撑表现一般，现金流成本折算后的煤头装置生产利润周度环比上涨41.16%，收于71.82元/吨。供给方面，上周甲醇产量为172.62万吨，环比上涨0.23%，11月底青海盐湖100万吨/年甲醇装置重启运行，在利润修复的背景下，短期内甲醇供应或将一直保持高位运行。虽然西南地区部分天然气制甲醇装置陆续限气检修，但对国内整体开工影响有限。需求方面，上周全国MTO装置开工率收于88.67%，大唐多伦烯烃装置周内延续停车，阳煤恒通烯烃装置负荷稍降，行业开工小幅下降0.69%；传统下游开工率整体回落，其中醋酸开工率大幅下滑6.49%。11月终端需求不见起色，产业链自下而上弱势传导，下游烯烃产品价格走势弱于甲醇，MTO装置利润亏损加剧。库存方面，上周港口库存下跌6.92%，周期内整体卸货速度一般，江苏主流区域在沿江船发货支撑下去库幅度较大，浙江、广东及福建港口消耗保持稳定。
综合而言，近期市场传出部分烯烃企业外采甲醇的消息，在基本面数据变动相对有限的情况下，情绪转变将主导甲醇价格的走势，但中期来看，市场暂时不具备能有力推动行情走势的逻辑，预计盘面整体仍保持宽幅震荡，后期主要关注伊朗限气政策的影响、煤炭价格涨跌情况、烯烃装置开工状态及国内宏观情绪变化。
PX：
市场表现：
PX05价格8274（-4）；PX现货974（-12）；05基差-253（-85）。
PTA01价格5660（+16）；01基差+6（+4）；PTA加工费462（+67）。
综述：
PX供给方面，目前开工率为83.84%，近期无装置检修计划，PX国内开工及需求稳定，供需格局维持。成本方面，欧佩克会议减产不及预期，油价跳水，PX成本支撑减弱。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，预计后期进口量略有增加，PX近期整体供应充足，预计供需格局紧平衡；PTA供给方面，今日开工率为75.58%。PTA装置复产不及预期，目前累库压力较小。加工费方面，PX价格处于弱势，加工费保持年内高位，后续随着检修装置陆续回归，PTA供需格局发生转变，之后PTA加工费可能会收敛。PTA目前产能基数增加，需求方面无明显利好，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工率升至89.26%，目前聚酯产量依旧较高，预计后期开工率会有小幅调整。今日长丝、短纤的产销率分别为46.65%、30.26%，产销表现平淡，临近年底，重点关注2024订单下达情况。预计近期聚酯市场变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供给上升，需求变动不大，供需紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求维持，预计供需紧平衡，重点关注装置变动情况。
LLDPE:
2401价格7894，+38，国内两油库存69万吨，+1万吨，现货7900附近，基差+6。
PP:
2401价格7381，+21，现货拉丝7420附近，基差+39。
综述：聚烯烃方面12月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比11月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1308.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报418.5美元/短吨，较上一交易日上涨9.5美元。国内豆粕期货主力合约报3905元/吨，较上一交易日上涨19元，豆粕张家港现货价格为3890元/吨，较上一交易日上涨10元，张家港基差收-15点。
总体分析：
整体来看，当前南美大豆关注点仍集中于天气炒作，进口大豆方面，前期受到运输及天气影响，当前巴西产区干旱高温严重，各大机构对产量预估均进行下调，而阿根廷产量有望恢复至往年同期水平或超过往年同期，因此南美整体大豆供应变化或较小，但因短期巴西大豆供应担忧，美国大豆出口需求有所增加，美豆CNF报价上涨，预计后期产量实现仍集中于巴西天气情况，国内豆粕因北方养殖存在小范围疫情导致部分提货意愿减弱及养殖利润不佳导致二次育肥行情疲软，豆粕整体消费表现不佳，饲料厂物理库存天数持续下行，虽进口大豆到港回升使得大豆库存上升，但油厂开机率仍维持较弱水平，豆粕库存环比总体持平，短期来看豆粕消费端仍存压力，12月因出栏季节性增加导致年前育肥需求上涨，豆粕底部或存在支撑。后续持续关注巴西种植情况、南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
根据国际棉花咨询委员会（ICAC）日前在印度孟买举行的全体会议，2023/24年度印度棉花面积预计将略有下滑，但全球种植面积预计从2022/23年度的3200万公顷增加到3300万公顷，价格波动在很大程度上影响着世界各地的棉花种植。
年会称，2023/24年度全球棉花产量将达到2540万吨，比2022/23年的2460万吨增长3.25%，但消费量预计从2022/23年度的2350万吨略微下降到2340万吨，连续第二年产量超过消费。
市场表现：
美棉ICE2403收于79.71美分/磅，上涨1.31%；郑棉2405收于14945元/吨，上涨0.27%；中国棉花价格指数3128B下调184元/吨，报16182元/吨，基差+1237。
总体分析：
因数据显示ICE可交割的棉花库存大幅下降，昨日美棉上涨。国内方面，纺织市场依旧弱势，纺织成品价格随棉价下跌，成品库存积压，新增订单仍显不足，对皮棉原料采购谨慎，新疆棉花收购进度有所加快，籽棉收购价继续下跌，新棉因纺织需求不足而成交进度仍显缓慢；目前市场棉价和纱价在低位震荡，大型纺企部分开机仍维持正常，但大部分中小企业的开机率已降至五到六成。总体来看，郑棉市场交易重心仍然集中在需求端，短期预计棉价仍以弱势为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
百川盈孚数据，11月工业硅产量39.1万吨，环比下降1.39%，同比上升34.84%；有机硅中间体DMC11月产量16.35万吨，环比下降2.27%，同比上升24.52%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13410元/吨，下跌540元/吨，跌幅3.87%。百川盈孚市场参考价格14990元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于890点，421盘面折算后现货均价升水140点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约大幅下跌，盘中一度跌破13000点触及跌停价，午后稍有回涨，全天弱势走低。基本面，北方开工缓慢上行，大厂继续复工，部分中小企业新增开炉，而西南开工率持续下滑，主要是电价即将再次上调，硅厂成本压力加剧，多家硅厂选择本月初停炉。需求端，多晶硅市场维稳，大部分企业都有签单成交，部分企业12月订单基本签订完毕，签单价格略有下滑。多数晶硅厂维持正常生产，新产能陆续释放，晶硅厂暂未出现减产的情况，然而下游硅片企业仍然面临成本和利润的压力，签单相对谨慎，当前多晶硅整体供应多于需求，企业库存暂维持正常的水平，后期价格下跌预期尚在，对工业硅持续带来负面情绪；有机硅市场弱稳运行，目前下游需求较为疲软，厂家接单情况一般，现多家单体厂保持降负生产状态，一些厂家已开始检修或计划停车检修，后期单体厂减产规模仍将扩大，另外近期有机硅市场供需关系整体偏弱，不过相对平衡，有机硅市场延续疲弱态势。
综上所述，现货价格相对稳定，西南硅厂报价较坚挺。供给端南北方分化明显，西北增量可对冲部分西南地区缩减量，总量有所减少。下游需求整体表现不佳，有机硅和铝合金淡季时期对工业硅消费偏弱，而多晶硅领域仍保持旺盛的需求，但是整个产业链面临价格下行的压力，交易氛围不佳。交割仓单全部集中注销后，近两日新注册21904手，初步推算近3万多吨将流入现货市场，尽管现交割库仓单注册量仍在持续增加，但市场对后市供给过剩的担忧升温，盘面价格已跌穿近期支撑线，后续持续关注仓单货源流向及供应量增减情况，预计工业硅短期或将弱势运行。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
