宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.13%报34945.47点，标普500指数涨0.12%报4508.24点，纳指涨0.07%报14113.67点。思科跌9.83%，沃尔玛跌8.09%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.76%，微软涨1.76%，特斯拉跌3.81%。中概股普遍下跌，世纪互联跌26.27%，图森未来跌12.34%。
经济数据：美国10月工业产出环比降0.6%，预期降0.3%，前值升0.1%。制造业产出环比下降0.7%，预期降0.3%，前值升0.2%。
其他信息：美国国会批准一项短期拨款法案，以维持联邦政府继续运转，避免部分机构因资金问题“停摆”。该法案随后将递交总统拜登签署生效。
国内宏观：
股票市场：A股低开后全天低位运行，新能源、AI、消费、金融等主要阵营均鲜有亮点，小米汽车、抖音概念表现亮眼，算力租赁概念冲高回落。上证指数收盘跌0.71%报3053.13点，深证成指跌1.23%，创业板指跌1.85%，北证50跌2.59%，万得全A、万得双创均明显回撤。市场全天成交萎缩至8536.4亿元；北向资金净卖出21亿元。
经济数据：中国10月70城房价出炉，新房和二手房价格环比下降城市分别有56个和67个，均比上月增加2个，其中二手房价下跌城市个数创新高，只有杭州、三亚两个城市上涨。各线城市房价环比全面下降，一线城市二手房价跌幅再次居前，北京跌幅1.1%，位居并列第三。新房价格同比下降城市有47个，比9月增加2个；二手住宅同比下降城市有67个，个数与9月相同。
债券市场：现券小幅走强，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.7bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%；适逢税期走款，银行间资金面仍显收敛，市场情绪尚稳；龙湖多只债券下跌，“21龙湖02”跌超8%。
外汇市场：周四人民币对美元中间价报7.1724，调升28个基点，夜盘收报7.2430。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2515，较上一交易日跌124个基点。
其他信息：国家领导人同美国总统拜登举行中美元首会晤，就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。两国元首同意推动和加强中美各领域对话合作。外交部长王毅介绍，此次中美元首会晤达成20多项共识，其中包括：推进并启动在商业、经济、金融、出口管制等各领域的机制性磋商；启动续签《中美科技合作协定》磋商，重启中美农业联委会；同意明年早些时候大幅增加两国间直航航班，鼓励扩大留学生规模，加强文化、体育、青年、工商界交流；建立人工智能政府间对话机制，等等。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体调整，两市成交额成交额8507亿，较上个交易日缩量1393亿，北向资金全天净卖出21.9亿元，传媒方向逆势大涨，抖音概念股午后爆发，小米汽车概念、光刻机概念等方向走强，新能源赛道集体下挫。10月24日后股市出现反弹，主要原因是有三方面，一是11月美联储确定暂停加息，美财政部公布的四季度发债计划低于市场此前预期，在国债的发行结构中长债比例缩小，美国众多数据出现降温，10年期美债收益率下行，引导美股A股等全球风险资产出现反弹；二是10月24日宣布新发1万亿元特别国债，将赤字率提高到3.8%，显示出政府稳定经济的坚定决心，以及明年实行宽货币宽财政的政策预期；三是近期中美关系出现积极因素，似有缓和的迹象。目前来看，国内的风险短时间内已基本释放完毕，宏观风险主要集中在国外，美债发行与美联储态度对美债收益率产生的影响是当前市场重要性最高同时不确定性也最大的因素。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放3770亿元，7天逆回购到期回笼2020亿元，当日实现净投放1750亿元。据央行所述，近期持续进行逆回购净投放，主要为了对冲短期的税期、政府债发行扰动，随着天量MLF净投放落地，逆回购投放量或将出现缩减。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.9070%，上行4.40bp。银行间资金利率大部震荡上行且幅度不大，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9101%、2.0140%及2.2545%，均价分别上行4.03bp、1.05bp及2.44bp。15日，受月中税期扰动资金利率维持中性偏紧态势，银行间质押式回购成交额持续小幅缩量至6.4万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率小幅下探2.57%，MLF净投放后中长期流动性逐步趋松。
债市层面，主要期限利率债收益率大部呈现下行。截至当日16时，1Y国债239972.IB上行0.5bp至2.365%，5Y国债230022.IB上行0.1bp至2.496%，10Y国债230018.IB下行0.85bp至2.6545%，30Y国债230009.IB下行0.5bp至2.966%。国开债方面，1Y国开债210218.IB下行1.75bp至2.3725%，5Y国开债230208.IB下行0.15bp至2.556%，10Y国开债230210.IB下行0.7bp至2.749%，30Y国开债210220.IB下行0.75bp至2.9975%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。
15日统计局公布上月经济数据，10月份国内经济复苏势头相对有所受挫，经济预期再度转弱，投资及出口增速出现下滑，消费依然形成托底，对资本市场行情并未引起较大影响，弱复苏逻辑依然延续。具体来看，1、消费方面，增长趋势依旧强劲，10月份社零总额突破4.3万亿超出季节性表现，前两年同期均值保持在4万亿左右，零售数据的超预期表现主要系商品零售大幅增长突破3.8万亿表现超出季节性所致；餐饮收入恢复至2021年同期高位水平的4800亿元以上，同比及环比均保持两位数以上增速，但限制于其体量不大故整体贡献度并不高；汽车零售在10月份环比走弱，对社零环比增速形成拖累，购置税政策延续下车市需求持续释放增长的边际空间逐步收窄。后市来看，去年11月及12月由于疫情影响基数较低，剩余两个月社零的同比增速或将保持在7-8%之间。2、投资方面，固定资产投资增速持续下滑势头并未改变，房地产投资降幅持续扩大超出去年同期水平，10月份投资完成额再度跌破1万亿水平；基建投资增速再度下滑，受去年四季度基数影响，政府债发行缴款到位后对基建开工拉动未能明显体现在数据当中；制造业投资依然维持稳定，但增速依然远低于往年同期水平。3、外贸方面，10月份国内进出口总值表现分化，出口增速再次下滑至负区间，进口同比保持小幅增长，导致贸易顺差同比呈现大幅收窄。其中，出口同比降幅自9月份再次扩大，环比由8月、9月份增长1.2%及5.0%转为下降8.1%，以美元计价的单月出口金额也跌破2800亿美元，创2022年4月以来新低；进口则是保持稳定，10月份单月进口保持在接近2200亿美元的水平。结合10月份制造业PMI数据来看，新订单指数回落至收缩区间下，新出口订单环比下降1pt至46.8pt，而进口指数则基本保持稳定，显示出近期出口需求有所收缩。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、联合国安理会就马耳他提出的巴以局势决议投票，并以12票同意、3票弃权通过决议，要求在加沙地带实施“人道主义暂时停火”。这是安理会自本轮巴以冲突爆发以来通过的首个决议。决议开启了推动停火的初始步骤，是拯救生命的底线要求，有助于避免更大人道危机和灾难。
2、美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来的首次下滑，较前值修正值0.9%大幅放缓，但降幅小于经济学家预期的0.3%。13个重点品类中，有7个品类的销售额较一个月前有所下滑，家具、汽车和杂货店环比跌幅最大，但个人护理和杂货店支出增长，说明消费者面临较高借贷成本，挤压了部分支出，经济不断显示出放缓的趋势。
市场表现：
COMEX黄金收1984.3美元/盎司（1.02%），沪金收471.86元人民币/克（-0.21%），黄金T+D收470.84元人民币/克（-0.13%）。
总体分析：
近期黄金在预期美联储结束加息的影响下止跌回升。短期内汽油住房汽车价格的回落反映出消费支出的温和收缩与通胀水平的趋势回落，给通胀预期降温，市场也从对美联储暂停加息的预期转变成结束加息周期，美债收益率、美元承压，黄金有所上涨。但从美国就业市场和经济增长情况来看，当前美国经济增速较强，在其它各项数据没有显著降温的前提下，四季度美国经济大概率是一种温和的收缩，因此美债收益率、美元的底部支撑仍存，黄金上涨动力有限。其次，巴以冲突的持续演绎增加避险情绪的反复，利多美元和黄金，但美债发行遇冷、实现经济软着陆可能性上升、日本货币政策前景不明日元贬值预期偏高，美债收益率上行、美元强支撑风险较高，不宜对黄金上涨高度乐观。
后期美国基本面、美债发行等依然是影响行情的重要变量。从基本面上看，就业方面，劳动力市场整体降温，但职位空缺数、劳动生产率较高，工资增速具有一定支撑，加息担忧难以完全消除。价格方面，租金驱动核心通胀稳定回落，但油价波动、工会罢工、商品消费复苏等增加核心通胀粘性，更长时间高利率预期升温。消费方面，超额储蓄尽管在2023年底耗尽，但工资增速中枢较疫情前整体抬升，房价股市表现较好推动居民净资产大增，可支配收入不断上升，消费弹性较高。投资方面，全社会库存整体处于去库周期，2024年二季度左右或迎来拐点，但劳动生产率提高、制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，有利于降低企业融资成本上升的压力，但也因此增加了政府开支，财政赤字恶化风险较大，增加美债供给压力，导致收益率飙升，不断加重政府和居民企业的融资负担，金融系统不确定性边际上升。央行方面，美联储忌惮金融收紧对经济通胀的冲击，结束加息预期快速升温。欧洲央行被迫暂停加息修复经济，日本经济复苏不及预期制约央行货币政策，欧日经济政策双弱。
综上所述，黄金短期内震荡偏弱。美国软着陆可能性加大，支撑消费和价格，但美债需求不足导致的金融紧缩，美联储加息必要性不高，美债收益率和美元维持相对高位。相较而言，非美地区经济政策双弱，巴以、中东局势紧张，增加能源供应风险，欧洲央行政策存在一些不确定性，美元避险属性增强。
短期风险点：美国经济显著恶化、美债多空切换、非美地区炒作降息/外汇干预，引发黄金走强。
值得注意的是，多空交织特征较为明显，黄金的支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，美联储官员整体偏鸽，美债收益率基本见顶，未来面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，收益率一旦调整将吸引资金大规模入场，收益率快速下降支撑黄金走强。3）未来高利率政策持续较久，居民企业融资环境不利，企业预期盈利较差，不利美股大宗，提振黄金避险配置需求。4）明年美国赤字问题严峻、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，央行购金增加。
此外，资金面上，交易活跃，看多预期较多；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，逢低入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量895.08万吨，周环比增加21.66万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板等产量小幅增加。本周，五大品种钢材总库存量1336.86万吨，周环比减少31.25万吨。其中，钢厂库存量413.82万吨，周环比减少5.71万吨；社会库存量923.04万吨，周环比减少25.54万吨。
2. Mysteel数据，11月16日全国主港铁矿石成交100.30万吨，环比增14%；237家主流贸易商建筑钢材成交17.45万吨，环比增5%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4070，稳，01合约基差98。近期宏观情绪明显转暖，提振市场信心和情绪。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量低位小幅回升，环比增1.5%，同比降12%，位于历史低位水平；表需季节性低位回落，环比降1.4%，同比降12%，亦处于历史低位水平；总库存继续下降，环比降3.5%，同比降1.3%，整体库存压力不大。10月房地产市场数据依然疲弱，房地产投资及施工和销售数据降幅均有所扩大。后期来看，需求面临季节性下行压力，而钢厂减产缓和供需矛盾，库存延续去化。近期钢厂利润有所修复，短流程钢厂开企复产，供应回升或将对行情构成压力。近期行情逻辑是淡季走预期，宏观利好政策提振市场情绪，宽松政策加码的预期较强，国内外宏观转暖支撑持续，螺纹偏强波动为主。主要风险，警惕铁矿石监管承压引发负反馈。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格985，跌5，01合约基差113。基本面来看，上期全球铁矿石发运量及到港量高位小幅回落，供应维持正常偏高水平；需求延续回落，上周日均铁水产量延续高位下降趋势；总库存环比回升，同比仍有较大降幅。综上，铁矿石呈现供需双高的紧平衡格局，后期伴随铁水产量下行供需将趋于宽松，铁矿承压将加大。近期宏观情绪及钢厂利润均有所修复，铁水减量不及预期叠加年底钢厂补库驱动，铁矿石高位运行为主，主要风险是高估值下的政策监管调控风险，观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、周四美国公布的数据显示，美国10月工业产出下降0.6%，11月建筑商信心降至2022年12月以来的最低水平，尽管费城联储表示其衡量地区商业活动的指标在11月有所改善，但仍处于收缩区间。
2、利比亚国家石油公司宣布通过扎维亚港从埃拉万油田出口了首批60万桶原油。
3、11月16日，美国石油协会（API）月报显示，美国10月石油发货量同比增长4.6%，至3100万桶/日。10月石油供应量增加3.2%，至2880万桶/日。10月石油产量增长6.1%，至1310万桶/日，创历史新高；环比增长5.3万桶/日。美国10月汽油需求同比下滑0.4%，航空燃油需求增长2.4%。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约72.90跌3.76美元/桶或4.90%；ICE布油期货01合约77.42跌3.76美元/桶或4.63%。中国INE原油期货主力合约2401跌12.1至594.9元/桶，夜盘跌32.4至562.5元/桶。
总体分析：
美国商业原油累库明显，叠加经济数据疲软，市场对需求前景忧虑增强，国际油价大幅下跌。基本面看，短期地缘冲突溢价逐步消散，预期冲突恶化的概率较小，市场聚焦需求预期。基本面上供给支撑边际减弱，美国产量高位，美对委制裁减弱，供给支撑边际减弱。另一方面，经济复苏承压，原油库存进入累库周期，上周库存大幅增加打压市场信心，宏观风险边际增加，油价承压。综合来看，供给端减产提供底部支撑，但边际减弱，需求预期转弱，油价压力较大，短期大幅下跌后或震荡修复，等待市场人气回升。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期有所下降。
重点关注：
巴以冲突进展、欧佩克减产变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8186，+25，国内两油库存64.5万吨，-2万吨，现货8110附近，基差-76。
PP:
2401价格7751，+18，现货拉丝7720附近，基差-31。
综述：聚烯烃方面11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计低位维持，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注季节性旺季过后需求的表现情况，需求预计环比10月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX05价格8778（+154）；PX现货1023（+8）；05基差-240（-95）。
PTA01价格6044（+120）；01基差+31（-1）；PTA加工费437（+11）。
综述：
PX供给方面，今日PX开工稳定，开工率为82.38%，预计后期PX负荷维持，PX国内供应宽松。进口方面，原料转向化工，亚洲PX开工率提升，预计后期进口量小幅提升，PX近期整体供应增加，预计供需格局转小幅累库；PTA供给方面，本月PTA装置停工较多，近日仪征化纤2#装置消缺，PTA开工率降至73.74%，今日加工费略升。结合目前已公布的PTA装置变动计划，后期检修装置将陆续重启，之后PTA开工率会向上调整，并且十一月份计划有新装置投产使用，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工率为86.65%，近期聚酯产能基数增加，聚酯产量依旧较高，企业利润较低，库存稍有累积，预计后期开工率略降。今日长丝、短纤的产销率分别为75.5%、47.83%，较昨日略有下滑，市场依旧较为冷淡。预计近期聚酯市场变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供给稳定，需求略降，供需平衡偏弱，价格方面跟随原油；PTA供应基本不变，需求维持，预计小幅去库，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯11月16日消息，本周中国甲醇产量为172.46万吨，环比减少0.42万吨；周度平均产能利用率为81.07%，跌幅0.25%。
2.隆众资讯11月16日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为91.70%，环比上涨1.90%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-2.84%、+1.03%、+0.58以及+3.54%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2498元/吨，较前值上涨0.52%；01基差收于-8点，较前值下跌3点。
综述：
Wind数据显示，11月6日天津港动力煤平仓价收于806元/吨，周度下跌39元/吨，成本端短暂平稳后再次下跌，甲醇下方支撑偏弱。本周江浙地区烯烃装置产能利用率上行，叠加川渝地区成本攀升供应缩减，共同导致甲醇价格震荡上行。
基本面数据来看，供给方面，本周甲醇产量为172.46万吨，环比基本持平，西南地区主力装置停车检修、减产，但同期部分煤制甲醇装置恢复重启，国内供应面波动有限。需求方面，本周全国MTO装置开工率环比上涨0.39%，收于90.66%；传统下游涨跌互现，经综合加权后开工率小幅上涨。库存方面，本周港口库存增加4.87%，浙江港口卸货速度受天气及潮汐情况影响有堵港表现，江苏汽运提货一般，个别大型终端工厂有管输非显性库区货源，整体看华东地区累库较为明显，华南地区福建港口因到港船货数量有限导致小幅去库。
综合而言，虽然近期动力煤价格再次回落，但华东MTO装置仍旧表现相对较强，甲醇盘面短期震荡上行。后市来看，西南地区主要甲醇装置后期存在限气检修的预期，局部供应缩减对甲醇整体存在利好，但影响相对有限；此外，随着国内气温转冷，部分下游陆续停车放假，终端需求存在走弱预期。后期主要关注煤炭价格变动情况、烯烃装置开工状态。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
中国棉花网专讯：11月9日以来，ICE棉花期货开启震荡反弹节奏，主力3月合约从77.66美分/磅上涨至81.92美分/磅，上涨4.26美分/磅，港口保税棉、船货及清关棉报价齐刷刷调涨；但除少量人民币资源有询价/成交外，保税现货、11/12/1月船期美棉/巴西棉等表现仍相对冷清。
市场表现：
美棉ICE2403收于80.80美分/磅，下跌0.26%；郑棉2401收于15730元/吨，下跌0.38%；中国棉花价格指数3128B上调53元/吨，报16958元/吨，基差+1228。
总体分析：
国内方面，新疆籽棉收购进度较前期有所加快，储备棉成交继续走弱；纺织市场方面，纺织市场进入淡季，订单较少，部分企业下调开机率，需求端继续承压。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，基本面偏弱，预计棉价偏弱运行，需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
国家统计局数据显示，今年1-9月，全国户用分布式光伏新增装机3297.7万千瓦，约占分布式光伏新增装机的一半，超过全国光伏新增总装机的四分之一，是去年全年户用光伏新增装机规模(2525万千瓦)的1.3倍。从区域分布看，截至今年9月底，山东、河南、河北户用分布式光伏累计装机居全国前三位，装机容量分别为2448万千瓦、2084万千瓦、1666万千瓦，合计6198万千瓦，约占全国的60%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14175元/吨，上涨34元/吨，涨幅0.25%。百川盈孚市场参考价格14955元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于20点，421盘面折算后现货均价贴水625点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约低位窄幅波动。基本面，北方地区开炉数明显增加，西南地区进入枯水期后因电力紧张和云南限电而供应持续收紧，预期近两周计划检修停炉数增加，南北供应出现分化，整体供应有缩减的倾向。需求端，多晶硅市场价格暂稳，近期大部分企业成交较少，少数企业有部分正常检修，对产量有一定影响，但影响不大，整体供应多于需求，库存有持续积累风险，但累库速度相对缓慢，多晶硅下游硅片企业开工率稍有回升，对工业硅的需求增速放缓；有机硅市场维稳运行，实际成交价格有让利出货的情况，近期有机硅市场的供需格局无太大变化，部分单体厂停车检修，市场整体开工率有所下降，库存并无太大压力，场内成交气氛冷淡， 现有机硅进入消费淡季，市场并无利好消息提振，需求端疲弱态势延续。
综上所述，现货市场报价暂稳，少数厂家让利出货，部分囤货不卖，尤其西南硅厂挺价意愿较强，但下游压价情绪偏强，实际成交偏少。供给端南北主产区产量增减形成对冲，而仓单注销仍在冲击现货市场，整体供应压力较大，并且下游多晶硅市场面临库存累积及价格下滑的风险，需求端情绪较弱，当前工业硅在供给过剩的预期下价格承压，同时考虑下方存在枯水期成本支撑，近期价格处于低位盘整，后续重点关注供应缩减及需求变化情况，预计工业硅短期仍以窄幅震荡运行为主。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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