宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.47%报34991.21点，标普500指数涨0.16%报4502.88点，纳指涨0.07%报14103.84点。迪士尼涨3.16%，英特尔涨3.04%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.13%，亚马逊跌1.78%，特斯拉涨2.29%。中概股普遍上涨，新蛋涨30.8%，陆金所控股涨21.19%。
经济数据：美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来首次下滑，但降幅小于经济学家预期的0.3%，前值从增0.7%修正为增0.9%。核心零售销售环比增0.1%，预期持平，前值增0.6%。
其他信息：欧盟委员会发布2023年秋季经济展望报告，下调今明两年欧盟和欧元区经济增长预期。报告预测，2023年欧盟和欧元区国内生产总值增长率均为0.6%，均比夏季经济展望报告预测值低0.2个百分点，并预测2024年欧盟经济增长1.3%，欧元区增长1.2%，均比此前预期低0.1个百分点。
国内宏观：
股票市场：A股跳空高开后横盘震荡，新能源全天高位运行，华为鸿蒙、算力租赁高开低走。上证指数收盘涨0.55%报3072.83点，深证成指涨0.72%，创业板指涨0.53%，北证50涨2.64%，万得全A、万得双创分别涨0.6%、0.34%。A股全天成交9932亿元；北向资金净买入36亿元，终结连续6日净卖出态势，新能源方向整体获得仓位回补。
经济数据：10月份我国经济运行延续持续恢复向好态势。国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，环比加快0.1个百分点；社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1个百分点；服务业生产指数同比增长7.7%，环比加快0.8个百分点；城镇调查失业率持平于5%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长2.9%，房地产开发投资下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%。
债券市场：中短券小幅走强，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1.75bp；国债期货微幅收涨；央行超量续做MLF，资金整体偏均衡；金地、龙湖多只债券上涨，“21金地01”涨超4%。
外汇市场：周三人民币对美元中间价调升16个基点，报7.1752，夜盘收报7.2469。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2391，较上一交易日涨542个基点。交易员表示，美国通胀超预期降温，令美元指数大跌。与此同时，中国10月经济数据向好，内外部因素均利好人民币汇价。
其他信息：国家领导人在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。他指出，作为世界上最重要的双边关系，中美关系要放在世界百年变局加速演进这个大背景下来思考和谋划，为两国人民带来福祉，为人类进步展现担当。这么两个大国，不打交道是不行的，想改变对方是不切实际的，冲突对抗的后果是谁都不能承受的。大国竞争不是这个时代的底色，解决不了中美两国和世界面临的问题。只要双方坚持相互尊重、和平共处、合作共赢，完全可以超越分歧，找到两个大国正确相处之道。我坚信，中美关系的前途是光明的。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数涨跌不一，两市成交额9932亿，较上个交易日放量998亿，锂矿、光伏方向领涨，汽车产业链个股午后走强，卫星导航概念股震荡拉升，钢铁、煤炭股表现活跃，短剧概念股展开调整。10月24日后股市出现反弹，主要原因是有三方面，一是11月美联储确定暂停加息，美财政部公布的四季度发债计划低于市场此前预期，在国债的发行结构中长债比例缩小，美国众多数据出现降温，10年期美债收益率下行，引导美股A股等全球风险资产出现反弹；二是10月24日宣布新发1万亿元特别国债，将赤字率提高到3.8%，显示出政府稳定经济的坚定决心，以及明年实行宽货币宽财政的政策预期；三是近期中美关系出现积极因素，似有缓和的迹象。目前来看，国内的风险短时间内已基本释放完毕，宏观风险主要集中在国外，美债发行与美联储态度对美债收益率产生的影响是当前市场重要性最高同时不确定性也最大的因素。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放4950亿元，7天逆回购到期回笼4740亿元，当日实现净投放210亿元。另外，昨日1年期中期借贷便利（MLF）到期8500亿元，央行以2.50%的中标利率平价增量续作14500亿元，创单月投放量的历史新高，以对冲短期的税期、政府债发行扰动，并进行中长期基础货币的投放，实现净投放6000亿元。当日全口径下实现净投放6210亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价18630%，下行5.00bp。银行间资金利率大部震荡下行幅度不大，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8701%、2.0030%及2.2301%，均价分别变化-3.19bp、-3.84bp及1.87bp。14日，银行间质押式回购成交额小幅缩量至6.76万亿水平；15日，1年期股份制银行存单发行利率小幅下探2.57%，MLF净投放后中长期流动性逐步趋松。
债市层面，10月份经济数据表现趋弱，央行大幅净投放基础货币夯实市场信心，主要期限利率债收益率大部呈现下行，其中短端收益率下行幅度相对更大。截至当日16时，1Y国债230016.IB下行2bp至2.25%，5Y国债230022.IB下行0.75bp至2.4975%，10Y国债230018.IB上行0.15bp至2.664%，30Y国债230009.IB上行0.4bp至2.969%。国开债方面，1Y国开债190208.IB下行1.75bp至2.4100%，5Y国开债230208.IB下行1.25bp至2.5625%，10Y国开债230210.IB下行0.35bp至2.758%，30Y国开债210220.IB上行0.5bp至3.0075%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.02%。
昨日盘前，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，于本日开展4950亿元7天期公开市场逆回购操作和14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。值得一提的是，本月1年期中期借贷便利（MLF）于15日到期8500亿元为年内最多，央行考虑到税期、政府债发行等短期因素，同时兼顾对中长期基础货币的供应，以历史最高的14500亿元投放实现了本月中期借贷便利（MLF）6000亿元的净投放，相当于降低存款准备金率0.25%-0.30%；也是延续自2022年12月起，连续第十二个月的中期借贷便利（MLF）净投放，累计净投放额达到18750亿元。分析来看，本月MLF的大幅度净投放符合市场预期，同时也与央行所述原因相符，在地方政府特殊再融资债券发行叠加四季度一万亿新增国债的到来，银行间中长期流动性持续趋紧，1年期股份行存单发行利率自10月中旬开始突破政策利率2.5%的上限，13日最高触及2.6233%高位，在市场所预期的降准并未出现时，大幅度的MLF净投放能够一定程度缓解银行流动性压力，避免银行体系出现的“钱荒”传导至实体融资层面。另外，由于实体融资需求不足导致货币乘数效应减弱，M2同比增速今年以来持续下滑，自2月份的12.9%下降至10月份的10.3%，广义货币供应量的下降一定程度上也会导致货币流通速度的降低，即M2与M1剪刀差的走扩，不利于经济社会复苏提速，故央行一方面基于短期考虑缓解银行长钱压力，另一方面净投放也是为了进一步提高货币供应增速，目前10.3%的广义货币增速并不是央行的合意水平。在有效需求不足，通胀维持低位的背景下，名义增速难以通货币供应量及社会融资增速相匹配，故适度放宽通胀约束以刺激增速回升也是合理的选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%大幅放缓，也低于预期的3.3%，环比增速为0%，较9月的0.4%显著走低，也低于预期的0.1%。10月核心通胀同比上涨4%，较9月的4.1%小幅放缓，也低于预期的4.1%，环比增速为0.2%，较9月的0.3%略有下降，也低于预期的0.3%。环比来看，汽油、酒店住宿价格大跌是主要负贡献项，其次住房、汽车价格持续回落，但食品、运输服务价格出现一定上涨。本次数据全面低于前值和预期，显示出消费支出的温和收缩与通胀水平的回落态势，基本排除年内美联储再加息的可能，预示加息周期的结束。短端美债收益率快速下跌接近20bp带动10年期美债收益高位回落，美元指数跌幅1.5%左右，风险偏好快速上升，全球股市普涨，黄金反弹0.8%。此外，当前美国劳动力市场和经济增长偏强，后续在加息周期结束下美国软着陆可能性更高，增加抗通胀“最后一公里”的难度，因此需要警惕美联储较长时间的“按兵不动”，关注鹰派发言和明年年中的降息指引。
市场表现：
COMEX黄金收1963.1美元/盎司（-0.17%），沪金收472.98元人民币/克（0.64%），黄金T+D收471.67元人民币/克（0.61%）。
总体分析：
近期黄金在避险情绪回落、非美地区货币偏弱美元偏强的格局中不断下行。短期内地缘冲突趋缓、恶化风险偏低，避险情绪带动黄金继续回落，非美地区经济政策整体延续偏弱，难有较大改善，意味着美元支撑偏强，不利黄金。
后期美国基本面变动、美债发行情况等依然是影响行情的重要变量。从基本面上看，就业方面，劳动力市场整体降温，但职位空缺数、劳动生产率较高，加息担忧难以完全消除。价格方面，核心通胀稳定回落，但油价波动、工会罢工、商品消费复苏等增加核心通胀粘性，更长时间高利率预期升温。投资方面，劳动生产率提高、制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，有利于抵消高利率水平对经济的影响，增加软着陆预期，但也因此增加了政府开支，财政赤字恶化风险较大，美债供给压力较高而需求偏弱，造成美债收益率飙升，加重政府融资负担，同时也向金融机构传导，加大居民和企业的付息压力，金融系统不确定性上升。央行方面，美联储忌惮金融收紧对经济通胀的冲击，结束加息预期快速升温。欧洲央行被迫暂停加息修复经济，日本央行调整YCC不及预期，政策整体弱于美国。
综上所述，黄金短期内震荡偏弱，回调有限。美国放缓不会太快，短期仍演绎经济的软着陆，支撑消费和价格，间断性刺激加息升温和降息预期推后，但美债需求不足推升收益率，加剧金融紧缩，消除部分加息预期，美元美债收益率基本见顶，冲高可能性不高，但由于经济增长和利率分化仍在继续，美元美债收益率偏强势。相较而言，非美地区经济政策双弱，中东局势紧张增加能源供应风险，欧洲央行政策存在一些不确定性，对美元仍有支撑。
短期风险点：美国经济强劲，美联储继续加息，黄金将面临较大调整；非美地区炒作降息/外汇干预，美元抛压较大，黄金走强。
值得注意的是，市场多空交织特征较为明显，黄金的支撑因素正在酝酿，容易引发行情反转：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，美联储官员整体偏鸽，美债收益率基本见顶，未来面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，收益率一旦调整将吸引资金大规模入场，收益率快速下降支撑黄金走强。3）未来高利率政策持续较久，居民企业融资环境不利，企业预期盈利较差，不利美股，提振黄金配置需求。4）明年美国赤字问题严峻、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，央行购金增加。
此外，资金面上，交易活跃，看多预期较多；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上建议逢低入场，谨慎追高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，11月15日全国主港铁矿石成交88.00万吨，环比减1.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.63万吨，环比增22.5%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2877元/吨，平均钢坯含税成本3719元/吨，周环比上调33元/吨，与11月15日当前普方坯出厂价格3660元/吨相比，钢厂平均亏损59元/吨，周环比减少77元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4070，涨50，01合约基差150。美国通胀数据回落超预期，全球市场情绪高胀，带动风险资产大涨，国内逆周期调节力度进一步加大的预期较为强烈，国内外宏观共振提振市场信心和情绪。供需面延续供需双弱紧平衡格局，变化不大，上周螺纹产量明显下降，位于历史低位水平；表需季节性低位回落，亦处于历史低位水平；总库存继续下降，整体库存压力不大。昨日房地产市场数据依然疲弱，房地产投资及施工和销售数据降幅均有所扩大。后期来看，需求面临季节性下行压力，而钢厂减产缓和供需矛盾，库存延续去化。近期钢厂利润有所修复，短流程钢厂开企复产，供应回升或将对行情构成压力。近期行情逻辑是淡季走预期，宏观利好政策提振市场情绪，宽松政策加码的预期较强，国内外宏观转暖支撑持续，螺纹偏强波动为主。主要风险，警惕铁矿石监管承压引发负反馈。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格990，涨6，01合约基差112。基本面来看，上期全球铁矿石发运量及到港量高位小幅回落，供应维持正常偏高水平；需求延续回落，上周日均铁水产量延续高位下降趋势；总库存环比回升，同比仍有较大降幅。综上，铁矿石呈现供需双高的紧平衡格局，后期伴随铁水产量下行供需将趋于宽松，铁矿承压将加大。近期宏观情绪及钢厂利润均有所修复，铁水减量不及预期叠加年底钢厂补库驱动，铁矿石高位运行为主，主要风险是高估值下的政策监管调控风险，观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源部：截至11月10日当周美国原油439,354千桶，较上周增加3592千桶。美国原油产品四周平均供应量为2044.3万桶/日，较去年同期减少1.98%。
2、机构和分析师的调查显示，随看全球石油需求增长放缓、原油供应增加，明年1月沙特可能会维持减产政策。
3、国际能源署将2023年的原油需求增长预测从230万桶/日上调至240万桶/日，将2024年增长预测从88万桶/日上调至93万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约76.66跌1.60美元/桶或2.04%；ICE布油期货01合约81.18跌1.29美元/桶或1.56%。中国INE原油期货主力合约2401涨2.6至607元/桶，夜盘跌12.0至595元/桶。
总体分析：
过去两周美国商业原油库存增长显著，市场对需求前景仍显担忧，国际油价下跌。基本面看，短期地缘冲突溢价逐步消散，预期冲突恶化的概率较小，密切关注。基本面上供给支撑边际减弱，美国产量增加，美对委制裁减弱，利好前期兑现后边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，经济复苏承压，原油库存进入累库周期，上周库存大幅增加打压市场信心，宏观风险边际增加，油价承压。综合来看，供给端减产提供底部支撑，但边际减弱，需求预期转弱，油价上方压力较大，短期大幅下跌后或震荡修复。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期有所下降。
重点关注：
巴以冲突进展、欧佩克减产变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8161，+102，国内两油库存66.5万吨，-1万吨，现货8130附近，基差-31。
PP:
2401价格7733，+62，现货拉丝7740附近，基差+7。
综述：聚烯烃方面11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计低位维持，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注季节性旺季过后需求的表现情况，需求预计环比10月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX05价格8624（+58）；PX现货1015（+4）；05基差-145（-30）。
PTA01价格5924（+52）；01基差+32（+0）；PTA加工费426（+15）。
综述：
PX供给方面，今日PX开工稳定，开工率为82.38%，预计后期PX负荷维持，PX国内供应宽松。进口方面，原料转向化工，亚洲PX开工率提升，预计后期进口量小幅提升，PX近期整体供应增加，预计供需格局转小幅累库；PTA供给方面，本月PTA装置停工较多，近日仪征化纤2#装置消缺，PTA开工率降至73.74%，今日加工费略升。结合目前已公布的PTA装置变动计划，后期检修装置将陆续重启，之后PTA开工率会向上调整，并且十一月份计划有新装置投产使用，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工率为86.56%，近期聚酯产能基数增加，聚酯产量依旧较高，企业利润较低，库存稍有累积，预计后期开工率略降。今日长丝、短纤的产销率分别为75.5%、65.46%，较昨日略有下滑，受到宏观气氛带动，短纤价格略涨，但市场依旧较为冷淡。预计近期聚酯市场变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供给稳定，需求略降，供需平衡偏弱，价格方面跟随原油；PTA本周供应减少，需求维持，预计小幅去库，价格方面跟随成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据中国海关总署最新数据显示，2023年10月，我国纺织品服装出口额为229.66亿美元，同比下降4.79%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为107.10亿美元，同比下降3.32%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为122.55亿美元，同比下降6.05%。
2023年1-10月，我国纺织品服装累计出口额为2457.18亿美元，同比下降9.22%，其中纺织品累计出口额为1125.53亿美元，同比下降9.77%；服装累计出口额为1331.64亿美元，同比下降8.75%。
市场表现：
美棉ICE2403收于81.03美分/磅，下跌0.15%；郑棉2401收于15690元/吨，下跌0.54%；中国棉花价格指数3128B上调62元/吨，报16905元/吨，基差+1215。
总体分析：
国内方面，新疆籽棉收购进度较前期有所加快，储备棉成交继续走弱；纺织市场方面，纺织市场进入淡季，订单较少，部分企业下调开机率，需求端继续承压。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，基本面偏弱，预计棉价偏弱运行，需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
国家统计局数据显示，10月太阳能电池（光伏电池）产量总计5224万千瓦，同比增长62.8%；1~10月产量总计43643万千瓦，同比增63.7%。发电量方面，10月太阳能发电量总计244亿千瓦时，同比增15.3%，增速比9月份加快8.5个百分点；1~10月太阳能发电量总计2436亿千瓦时，同比增长12.5%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14120元/吨，上涨35元/吨，涨幅0.25%。百川盈孚市场参考价格14955元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于80点，421盘面折算后现货均价贴水570点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约低位窄幅波动。基本面，北方地区开炉数明显增加，西南地区进入枯水期后产量缩减，近两周计划停炉检修数增加，南北供应出现分化，整体供应较宽松。需求端，多晶硅市场价格暂稳，近期大部分企业成交较少，少数企业有部分正常检修，对产量有一定影响，但影响不大，整体供应多于需求，库存有持续积累风险，多晶硅下游硅片企业开工率稍有回升，对工业硅的需求增速放缓；有机硅市场维稳运行，近期有机硅市场的供需格局无太大变化，部分单体厂停车检修，市场整体开工率有所下降，场内成交气氛冷淡，有机硅进入消费淡季，市场并无利好消息提振，需求端疲弱态势延续。
综上所述，现货市场报价暂稳，少数厂家让利出货，部分囤货不卖，尤其西南硅厂挺价意愿较强，但下游压价情绪偏强，实际成交偏少。供给端南北主产区产量增减形成对冲，而仓单注销仍在冲击现货市场，整体供应压力较大，并且下游多晶硅市场面临库存累积及价格下滑的风险，需求端情绪较弱，当前工业硅在供给过剩的预期下价格承压，同时考虑下方存在枯水期成本支撑，近期价格处于低位盘整，后续重点关注供应缩减及需求变化情况，预计工业硅短期仍以窄幅震荡运行为主。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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