宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.16%报34337.87点，标普500指数跌0.08%报4411.55点，纳指跌0.22%报13767.74点。波音涨4.01%，迪士尼涨1.34%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.23%，苹果跌0.86%，特斯拉涨4.22%。中概股多数上涨，新蛋涨29.5%，搜狐涨15.9%。
经济数据：纽约联储消费者预期调查报告称，10月通胀预期总体走软，尽管对未来汽油价格上涨的预期上升，而就业和个人财务前景基本稳定。报告称，10月房价预期涨幅维持在温和的3%，而未来汽油价格上涨的预期从9月份的4.8%上调至5%。调查发现，消费者对就业市场前景的看法几乎没有变化，预计明年失业率会上升的人数减少，预计未来12个月失业的人数略有增加。
其他信息：欧洲央行副行长金多斯警告称，消费者价格增长可能会短暂回升，不过主要方向是下行。欧元区经济目前将保持低迷，不过之后应该会再次走强，同时有迹象显示劳动力市场开始走弱。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数小幅走高，个股普涨行情对冲消费、金融颓势，军工轮动上涨，TMT题材持续活跃。上证指数收涨0.25%报3046.53点，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.2%，北证50涨0.94%，万得全A、万得双创分别涨0.41%、0.87%。A股全天成交8707.8亿元；北向资金净卖出近15亿元，AI、医疗受青睐。
经济数据：中国10月金融数据重磅出炉！据央行初步统计，10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元，其中，政府债券净融资1.56万亿元，同比多1.28万亿元。10月末，社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。专家认为，考虑到MLF到期压力较大，以及地方政府债券放量发行造成流动性持续趋紧，年内再度降准的可能性较大。
债券市场：现券维持小幅震荡，税期渐近以及“双11”可能对流动性有一定扰动，短券表现偏强；国债期货小幅收涨；资金面略有收敛，主要回购利率上行，但总体仍然均衡，市场关注10月金融数据；龙湖境内债多数下跌。
外汇市场：周一人民币对美元中间价报7.1769，调升2个基点，夜盘收报7.2885。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2928，较上一交易日跌22个基点。
其他信息：据经济参考报，各地正在按照增发国债投向领域，抓紧储备一批项目并加快推进前期工作。此前，经国家发展改革委等有关部门初步筛选符合条件的项目已有7000多个。与此同时，政策进一步为社会资本投资扩空间、谋机遇。政府和社会资本合作新机制出台后，相关部门将抓紧制定特许经营配套文件。地方层面也动作频频，向社会资本投资抛出“橄榄枝”。专家表示，随着增量资金与项目到位，有望带动项目开工与施工提速，形成更多实物工作量，支撑四季度及全年固定资产投资回升向好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体收涨，两市成交额8686亿，较上个交易日放量412亿，北向资金全天净卖出14.43亿元，华为概念股集体大涨，军工、AI+等方向活跃，医药、消费等方向陷入调整。10月24日后股市出现反弹，主要原因是有三方面，一是11月美联储确定暂停加息，美财政部公布的四季度发债计划低于市场此前预期，在国债的发行结构中长债比例缩小，美国众多数据出现降温，10年期美债收益率下行，引导美股A股等全球风险资产出现反弹；二是10月24日宣布新发1万亿元特别国债，将赤字率提高到3.8%，显示出政府稳定经济的坚定决心，以及明年实行宽货币宽财政的政策预期；三是近期中美关系出现积极因素，似有缓和的迹象。目前来看，国内的风险短时间内已基本释放完毕，宏观风险主要集中在国外，特别是近期美债发行情况不容乐观，美债拍卖时的买方需求疲软，美联储官员又开始发表鹰派言论，美债收益率在下降近2周后似乎又有升高迹象，美债发行与美联储态度对美债收益率产生的影响是当前市场重要性最高同时不确定性也最大的因素。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1130亿元，7天逆回购到期回笼180亿元，当日实现净投放950亿元。央行多个交易日的连续净投放下资金利率中枢小幅下移，净投放量随之缩减，目前银行中长期资金偏紧，关注降准预期。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7540%，上行5.30bp。银行间资金利率大部上行但震荡幅度较小，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7572%、1.8622%及2.1343%，均价分别上行6.70bp、1.52bp及5.91bp。10日，银行间质押式回购成交额小幅缩量至7万亿以下水平；13日，1年期股份制银行存单发行利率小幅上行至2.62%触及前高，银行中长期流动性依然偏紧。
债市层面，主要期限利率债收益率涨跌不一但波动不大，短债表现相对更好。截至当日16时，1Y国债230020.IB下行0.75bp至2.355%，5Y国债230022.IB下行0.25bp至2.495%，10Y国债230018.IB上行0.1bp至2.645%，30Y国债230009.IB上行0.05bp至2.958%。国开债方面，1Y国开债210218.IB下行0.5bp至2.415%，5Y国开债220305.IB下行0.25bp至2.5575%，10Y国开债230210.IB上行0.25bp至2.75%，30Y国开债210220.IB下行0.30bp至3.0025%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。
近日国家统计局公布了国内物价指数情况，10月份国内物价指数再次回落，居民物价指数（CPI）仍然受供需失衡矛盾主导，有效需求不足叠加供给相对稳定导致价格指数始终难以上行，同时猪肉价格维持低位水平对CPI整体拉动效果并不明显；截至10月份，2023年以来CPI价格同比涨幅仅为0.4%，一季度以来所呈现出的必需消费品与可选消费品的分化依然存在，价格指数在旅游、出行等服务价格的支撑下才有上行动力。同样的道理，核心CPI同比涨幅扩大或环比上涨均出现在1月、7月及9月等集中出行月份出现季节性上涨也能体现出可选消费品对价格指数的支撑作用。后市来看，国内食品供应充足，非食品呈现季节性特征，物价指数或难出现反弹，对货币政策不形成较强制约。工业品价格（PPI）方面，10月份制造业PMI中的购进价格和出厂价格分别大幅回落6.8pt及5.8pt显示出此前价格推动的企业补库告一段落，价格回落一方面受需求不足的影响，另一方面也有近期国际大宗商品价格回落的影响。后市来看，考虑到11月份基数仍然较高PPI降幅或将延续，后续基数持续下滑后叠加年初需求回暖及再次补库会推动PPI降幅继续收窄。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1950.2美元/盎司（0.65%），沪金收469.98元人民币/克（-0.14%），黄金T+D收468.38元人民币/克（-0.11%）。
总体分析：
近期黄金在避险情绪回落、非美地区货币偏弱美元偏强的格局中不断下行。短期内地缘冲突趋缓、恶化风险偏低，避险情绪带动黄金继续回落，非美地区经济政策整体延续偏弱，难有较大改善，意味着美元支撑偏强，不利黄金。
后期美国基本面变动、美债发行情况等依然是影响行情的重要变量。从基本面上看，就业方面，劳动力市场整体降温，但职位空缺数、劳动生产率较高，加息担忧难以完全消除。价格方面，核心通胀稳定回落，但油价波动、工会罢工、商品消费复苏等增加核心通胀粘性，更长时间高利率预期升温。投资方面，劳动生产率提高、制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，有利于抵消高利率水平对经济的影响，增加软着陆预期，但也因此增加了政府开支，财政赤字恶化风险较大，美债供给压力较高而需求偏弱，造成美债收益率飙升，加重政府融资负担，同时也向金融机构传导，加大居民和企业的付息压力，金融系统不确定性上升。央行方面，美联储忌惮金融收紧对经济通胀的冲击，结束加息预期快速升温。欧洲央行被迫暂停加息修复经济，日本央行调整YCC不及预期，政策整体弱于美国。
综上所述，黄金短期内震荡偏弱，回调有限。美国放缓不会太快，短期仍演绎经济的软着陆，支撑消费和价格，间断性刺激加息升温和降息预期推后，但美债需求不足推升收益率，加剧金融紧缩，消除部分加息预期，美元美债基本见顶，冲高可能性不高。相较而言，非美地区经济政策双弱，中东局势紧张增加能源供应风险，欧洲央行政策存在一些不确定性，对美元仍有支撑。
短期风险点：美国经济强劲，美联储继续加息，黄金将面临较大调整；非美地区炒作降息/外汇干预，美元抛压较大，黄金走强。
值得注意的是，市场多空交织特征较为明显，黄金的支撑因素正在酝酿，容易引发行情反转：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，美联储官员整体偏鸽，美债收益率基本见顶，未来面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，收益率一旦调整将吸引资金大规模入场，收益率快速下降支撑黄金走强。3）未来高利率政策持续较久，居民企业融资环境不利，企业预期盈利较差，不利美股，提振黄金配置需求。4）明年美国赤字问题严峻、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，央行购金增加。
此外，资金面上，交易活跃，看多预期较多；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上建议逢低入场，谨慎追高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据， 11月13日，全国主港铁矿石成交95.90万吨，环比增6%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.29万吨，环比增7.9%。
2. Mysteel数据，11月6日-11月12日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2140.9万吨，环比减少410.9万吨。澳洲发运量1655.2万吨，环比减少88.0万吨，巴西发运量485.7万吨，环比减少322.9万吨。中国45港到港总量2051.5万吨，环比减少541.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4030，涨30，01合约基差158。近期宏观情绪转暖，逆周期调节力度进一步加大的预期较为强烈，提振市场信心和情绪。供需面，上周螺纹产量明显下降，环比降4.3%，同比降15%，位于历史低位水平；表需季节性低位回落，环比降6.6%，同比降14%，亦处于历史低位水平；总库存继续下降，环比降4.7%，同比降1.6%，整体库存压力不大。高频消费数据全面小幅回落，显示淡季到来，终端开工放缓。综上，螺纹延续供需双弱的紧平衡格局，需求面临季节性下行压力，而钢厂减产缓和供需矛盾，库存延续去化。近期钢厂利润有所修复，短流程钢厂开企复产，供应回升或将对行情构成压力，螺纹上行空间或受限。近期行情逻辑是淡季走预期，宏观利好政策提振市场情绪，宽松政策加码的预期较强，预计螺纹偏强波动为主。主要风险是高现货价格面临冬储博弈，后期关注高基差收敛路径。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格985，涨7，01合约基差111。近期宏观情绪转暖叠加挤压利润逻辑助力铁矿石保持强势。基本面来看，上期全球铁矿石发运量小幅下降，环比降2%，同比增1%，45港到港量高位小幅回落，环比降3%，同比增14%，年内铁矿到港量累计同比增3.4%，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量延续下降趋势，环比降1%，同比增5.3%，预估年内铁水累计产量同比增5%，需求保持高位；库存端，上周45港铁矿石库存小幅回升，环比增0.1%，同比降14.7%，247家钢厂库存小幅回升，环比升0.2%，同比降3.3%，总库存环比增0.6%，同比降8.7%。综上，铁矿石呈现供需双高的紧平衡格局，近期宏观情绪及钢厂利润均有所修复，挤压利润驱动下铁矿走势强于螺纹，铁水减量不及预期叠加年底钢厂补库驱动，铁矿石高位波动为主，主要风险是高估值下的政策调控风险，不建议追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、OPEC在月度报告中表示原油市场基本面仍然强劲, 且略微上调了其对2023年全球原油需求增长的预测。
2、部分海外机构表示，沙特和俄罗斯可能会在明年继续自愿削减供应。
3、美国能源信息署表示，今年美国原油产量的增幅将略低于此前的预期。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约78.26涨1.09美元/桶或1.41%；ICE布油期货01合约82.52涨1.09美元/桶或1.34%。中国INE原油期货主力合约2401涨2.8至600.4元/桶，夜盘涨3.8至604.2元/桶。
总体分析：
OPEC月报称全球原油市场基本面依然强劲，小幅上调需求增速预测，国际油价继续上涨。基本面看，短期地缘冲突溢价逐步消散，目前仍处于对峙状态，预期冲突恶化的概率较小，密切关注。基本面上供给支撑边际减弱，而美国产量增加，美对委制裁减弱，利好前期兑现后边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，经济复苏承压，原油库存进入累库周期，上周库存大幅增加打压市场信心，宏观风险边际增加，油价承压。综合来看，供给端减产提供底部支撑，但边际减弱，短期受地缘冲突影响，需求预期转弱，油价上方压力较大，短期大幅下跌后震荡修复。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持相对高位水平。
重点关注：
巴以冲突进展、欧佩克减产变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8032，-130，国内两油库存67.5万吨，+4万吨，现货8000附近，基差-32。
PP:
2401价格7630，-80，现货拉丝7630附近，基差+0。
综述：聚烯烃方面11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计低位维持，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注季节性旺季过后需求的表现情况，需求预计环比10月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX05价格8452（-18）。
PTA01价格5802（-30）；01基差+32（-2）。
综述：
PX供给方面，近日浙石化恢复生产，开工率提升至82.38%，预计后期PX负荷维持，上下浮动不大，PX国内供应宽松。近期芳烃歧化利润增加，亚洲PX开工率提升，预计后期进口升温，PX近期整体供应增加，预计供需格局转小幅累库；PTA供给方面，今日仪征化纤2#装置消缺，PTA开工率降至73.74%，加工费处于年内高位。结合目前已公布的PTA装置变动计划，后期检修装置将陆续重启，之后PTA开工率会向上调整，并且十一月份计划有新装置投产使用，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日产能基数上调至8015万吨/年，综合开工率为87.92%。目前聚酯开工处于历史高位，企业利润较低，库存累积，预计后期开工率持平或略降。今日长丝、短纤的产销率分别为57.7%、54.08%，终端市场季节性转弱，产销近日都处于低迷状态。预计近期聚酯市场变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供给稳定，需求略降，供需平衡偏弱，价格方面跟随原油；PTA本周供应减少，需求平稳，预计小幅去库，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2456元/吨，较前值下跌1.25%；01基差收于-1点，较前值上涨11点。
综述：
11月6日开始，川渝地区天然气价格由3.10元/立方米调涨至3.61元/立方米，随后11月7日四川泸天化40万吨/年甲醇装置停车检修，成本攀升及供应缩减令西南地区甲醇价格走强，外围货源入川较为顺利。全国来看，12月西南地区天然气制甲醇装置存在季节性限气检修预期，当地下游或于近期提前进入备货阶段，但由于天然气制甲醇装置涉及区域及产能均相对较小，所以对甲醇价格影响有限。此外，上周宁夏宝丰、延长榆能化、延长中煤等各个工厂传出烯烃外采消息，场内交投情绪转好，部分区域市场价格得到提振，但上周常州富德30万吨/年DMTO装置停车检修在一定程度上与内地外采形成对冲，整体看下游需求有走弱迹象。
基本面数据来看，供给方面，上周甲醇产量为172.88万吨，环比减少0.74%，西南等地区主力装置停车检修、减产，导致市场供应量有所下降，对盘面价格形成小幅支撑。需求方面，上周全国MTO装置开工率环比下跌1.38%，收于90.17%，常州富德30万吨DMTO装置停车检修，预计检修时长3个月；传统下游跟进有限，市场成交放量欠佳，综合来看近期需求延续走弱，但从全年来看仍维持在相对高位。库存方面，上周抵港船货数量较多，主流区域提货速度较前期下降，导致港口库存大幅增加。
综合而言，近期国内天然气价格上调伴随煤炭价格反弹走强从成本端对甲醇价格有所抬升，西南地区主要甲醇装置后期存在限气检修的预期，局部供应缩减对甲醇整体存在利好，但影响相对有限。下游来看，华东MTO装置停车及传统下游开工持续偏弱导致需求端提振不佳，基本面上涨动力不足，后期主要关注煤炭价格变动情况、烯烃装置开工状态以及美联储官员相关对议息决议的表态。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
11月13日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉12003.9329吨，实际成交3744.3900吨，成交率31.19%。成交均价15864.36元/吨，较10日跌296.64元/吨，折3128B价格16323.18元/吨；成交最高价16830.00元/吨，最低价15770.00元/吨。
市场表现：
美棉ICE2403收于79.45美分/磅，下跌0.06%；郑棉2401收于15635元/吨，下跌0.92%；中国棉花价格指数3128B上调10元/吨，报16991元/吨，基差+1356。
总体分析：
美元回落冲抵需求不振带来的影响，美棉基本持稳。国内方面，新疆籽棉收购进度较前期有所加快，储备棉成交继续走弱；纺织市场方面，纺织市场进入淡季，订单较少，部分企业下调开机率，需求端继续承压。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，基本面偏弱，预计棉价偏弱运行，需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.2023年11月7日，内蒙古赛里凯新材料有限公司发布了年产20万吨金属硅颗粒产业链项目环境影响报告书第二次环境影响评价信息公开内容，项目分三期建设，一期和二期年产金属硅颗粒各5万吨，三期年产金属硅颗粒10万吨。
2.2023年11月6日，包头市土默特右旗人民政府发布了包头旭阳硅料科技有限公司年产15万吨工业硅项目环评第一次公示。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14040元/吨，下跌125元/吨，跌幅0.88%。百川盈孚市场参考价格14980元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于160点，421盘面折算后现货均价贴水490点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅下滑，盘面走势较弱。基本面，新疆整体开工平稳，大厂缓慢复工，西南地区产量缩减，主要是云南限负荷生产仍在进行中，当地硅厂开工率持续下降。需求端，多晶硅市场价格暂稳，近期大部分企业成交较少，少数企业有部分正常检修，对产量有一定影响，但影响不大，整体供应多于需求，库存有持续积累风险，多晶硅下游硅片企业开工率稍有回升，对工业硅的需求增速放缓；有机硅市场维稳运行，近期有机硅市场的供需格局无太大变化，部分单体厂停车检修，市场整体开工率有所下降，场内成交气氛冷淡，有机硅进入消费淡季，市场并无利好消息提振，需求端疲弱态势延续。
综上所述，现货市场情绪不佳，少量采买交易，整体以低价交易为主。供给端主产区调整明显，西南地区进入降负荷生产周期，西北大厂保持缓慢复产，供应增量不及西南减量，而集中注销仓单对现货冲击较大，并且下游多晶硅市场面临库存累积及价格下滑的风险，现工业硅市场呈现供需双弱的格局，社会库存偏高，仍担忧供给过剩压力，同时考虑枯水期成本的支撑，工业硅价格上下博弈，后续重点关注供应缩减及需求变化情况，预计工业硅短期仍以震荡偏弱运行为主。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
