宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.65%报33891.94点，标普500指数跌0.81%报4347.35点，纳指跌0.94%报13521.45点。安进跌3.37%，家得宝跌2.73%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.78%，特斯拉跌5.46%，谷歌跌1.21%。中概股普遍下跌，硕迪生物跌19.49%，嘉楠科技跌9.77%。
经济数据：韩国财政部资料显示，截至今年9月，国家债务规模为1099万亿韩元，环比略减10万亿韩元，政府财政赤字规模超过70万亿韩元，超出政府全年预期。
其他信息：美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。
国内宏观：
股票市场：A股全天窄幅波动，热门题材个股涌现剧烈亏钱效应，减肥药、短剧、医药、汽车明显回调。上证指数收盘涨0.03%报3053.28点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.23%，北证50涨0.52%，万得全A、万得双创分别跌0.33%、0.7%。A股全天成交9650.7亿元；北向资金小幅净卖出0.63亿元，中国平安遭净卖出5.5亿元。
经济数据：国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。统计局副局长盛来运表示，随着总需求回暖、经济恢复，价格也会温和上涨。
债券市场：现券期货小幅走弱；银行间市场资金面维持宽松格局，流动性供给稳定；普洛斯中国多只债券上涨，金地涨势放缓，“18GLPR3”涨超16%，“21金地01”涨超5%。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2850，较上一交易日跌94个基点，夜盘收报7.2845。人民币对美元中间价报7.1772，调升1个基点。
其他信息：央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》指出，将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数涨跌不一，两市成交额9625亿，较上个交易日缩量741亿，北向资金全天净卖出0.64亿元，煤炭股大涨，光伏板块迎来反弹，近期热门题材集体调整，“龙字辈”概念股大跌，短剧概念股、减肥药等板块领跌。10月24日全国人大通过新发行1万亿元特别国债的决议，其中5000亿元归今年使用，另外5000亿元转结明年使用，将今年的赤字率水平从3%突破至约3.8%，虽然1万亿的国债水平相较于我国121亿元的GDP水平显得比例较小，但是此次发行特别国债的意义较为深远。首先前三季度我国GDP增长5.2%，要完成今年5%左右的GDP增长目标，四季度只需同比增长4.4%，叠加去年低基数效应，完成今年GDP的任务比较轻松，但政府依旧罕见的在四季度推出刺激政策，显示出政府对稳定经济的坚定决心，同时有5000亿的国债转结明年使用，也包含政府希望明年一开年相关投资项目就能马上开工、尽快形成实物工作量的考量，表明政府对稳步推进明年经济增长也有较大的决心与动力；其次，《马斯特里赫特》条约规定政府赤字占GDP的比例不超过3%，各国此前普遍遵守这一准则，但是新冠疫情之后，许多国家不再遵守这一财政纪律，赤字率普遍突破3%，此次我国发行特别国债后，赤字率达到3.8%，或许表明我国也已放弃3%的赤字率限制，我国也将实行更加灵活的财政政策，明年赤字率预计也将不低于3.8%，结合美联储已处于加息末期的背景，我国或许将由宽货币逐步转为宽货币宽财政，这或许表明之后的政策力度也将逐步加大。11月美联储确定暂停加息，美财政部公布的新发债计划低于市场此前预期，在国债的发行结构中长债比例缩小，美国众多数据出现降温，10年期美债收益率下行，A股近期有望脱离底部区域。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放2020亿元，7天逆回购到期回笼1940亿元，当日实现净投放80亿元。央行多个交易日的连续净投放下资金利率中枢小幅下移，净投放量随之缩减，目前银行中长期资金偏紧，关注降准预期。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.6470%，下行8.30bp。银行间资金利率大部下行震荡幅度较小，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6479%、1.8322%及2.0337%，均价分别变化-7.62bp、-0.23bp及0.66bp。8日，银行间质押式回购成交额小幅缩量至7.23万亿水平；9日，1年期股份制银行存单发行利率小幅上行至2.62%创新高，银行中长期流动性依然偏紧。
债市层面，资金流动性偏紧下短债表现不佳，主要期限利率债收益率均有小幅调整上行。截至当日16时，1Y国债230020.IB上行1.15bp至2.3815%，5Y国债230022.IB上行0.25bp至2.5175%，10Y国债230018.IB上行0.15bp至2.649%，30Y国债230009.IB上行0.15bp至2.96%。国开债方面，1Y国开债230211.IB上行0.5bp至2.435%，5Y国开债230208.IB上行0.5bp至2.5800%，10Y国开债230210.IB上行1.3bp至2.755%，30Y国开债210220.IB下行0.25bp至3.01%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.05%。
昨日国家统计局公布了国内物价指数情况，10月份国内物价指数再次回落，居民物价指数（CPI）仍然受供需失衡矛盾主导，有效需求不足叠加供给相对稳定导致价格指数始终难以上行，同时猪肉价格维持低位水平对CPI整体拉动效果并不明显；截至10月份，2023年以来CPI价格同比涨幅仅为0.4%，一季度以来所呈现出的必需消费品与可选消费品的分化依然存在，价格指数在旅游、出行等服务价格的支撑下才有上行动力。同样的道理，核心CPI同比涨幅扩大或环比上涨均出现在1月、7月及9月等集中出行月份出现季节性上涨也能体现出可选消费品对价格指数的支撑作用。后市来看，国内食品供应充足，非食品呈现季节性特征，物价指数或难出现反弹，对货币政策不形成较强制约。工业品价格（PPI）方面，10月份制造业PMI中的购进价格和出厂价格分别大幅回落6.8pt及5.8pt显示出此前价格推动的企业补库告一段落，价格回落一方面受需求不足的影响，另一方面也有近期国际大宗商品价格回落的影响。后市来看，考虑到11月份基数仍然较高PPI降幅或将延续，后续基数持续下滑后叠加年初需求回暖及再次补库会推动PPI降幅继续收窄。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、以色列军方发言人丹尼尔·哈加里(Daniel Hagari)表示，随着数千居民向南迁移，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已经失去了对加沙地带北部的控制。
2、美国财政部公布，完成400亿美元规模的十年期美国国债标售，得标利率4.519%，较上月回落9.1个基点，但本次得标利率仍创2007年来次高。得标分布来看，海外需求获配69.7%，创8月以来新高；国内需求仅获配15.2%，创2022年2月以来新低；吸纳剩余债券避免流拍的一级交易商获配15.1%，创两个月新低。这说明当前美债需求仍然偏弱，但海外需求有回暖的迹象。盘面在标售结果公布后继续下行，降幅5bp左右，提振债市配置需求，缓解此前较大的供需失衡的矛盾。但是政府财政赤字压力较大，未来债券供给冲击压力较大，市场担忧情绪依然偏高。
市场表现：
COMEX黄金收1963.9美元/盎司（0.31%），沪金收468.9元人民币/克（-0.64%），黄金T+D收467.24元人民币/克（-0.65%）。
总体分析：
目前，货币政策与经济地缘政治前景是影响市场走势的关键。就业方面，新增就业人数走低、失业率上升、工资增速显著下降，意味着劳动力市场整体降温，支持美联储暂停加息，但职位空缺数、劳动生产率大增，增加消费弹性，加息担忧难以完全消除。价格方面，核心通胀稳定回落支持美联储暂停加息，但油价波动、医疗工会罢工，商品消费复苏，核心通胀粘性较大，更长时间高利率预期升温。投资方面，劳动生产率的提高、制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，叠加2024大选年政府扩张性财政政策的利好，有利于抵消高利率水平对经济的影响，增加软着陆预期，但近期美债收益率飙升、信贷违约开始增多，银行贷款质量边际恶化，商业地产等企业融资环境改善有限。央行方面，美联储忌惮金融收紧对经济通胀的冲击，结束加息预期快速升温。非美地区，欧元区通胀增速不断放缓，经济增长乏力，欧央行被迫暂停加息修复经济，利空欧元；日元持续贬值，输入型通胀担忧上升，日本央行调整YCC不及预期，强化日元疲软走势，只能依靠汇市干预短暂企稳。
短期内，黄金不断升温，宽幅震荡，1940-2070，一方面：1）美国国内下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期偏强，中性利率上升压制金价表现。2）通胀上行风险加大，中性利率较高要求更大的紧缩力度，美联储可能需要维持更久高利率政策，美元、美债收益率支撑较强利空黄金。3）相较而言，非美地区经济政策双弱，中东局势紧张，美元金融、避险属性增强。另一方面，美债收益率面临调整，美元避险属性削弱，黄金具有较强支撑：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，工资增速显著放缓，美联储显示鸽派倾向，有利于缓解服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，部分机构投资者宣布平掉做空仓位，债熊有望结束，收益率将面临调整。同时，未来美债增发压力偏低，供需回归常态化，利率难以突破前高，黄金下方支撑较强。3）长期高利率侵蚀企业盈利，风险资产受损，提振债市与黄金。4）美国赤字严重、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，黄金避险属性较强。5）中东等地区地缘局势升温，避险情绪偏高，支撑黄金走势。
短期风险点：1）美元进一步走强导致非美地区货币贬值压力较大，容易引发央行入市干预和美元抛售，加大黄金涨势。2）非美地区央行率先降息，经济不断复苏，利空美元，黄金走强。3）以色列扩大军事行动，更多国家卷入，避险情绪较高，黄金进一步走高。4）美国制造业景气度持续回暖，居民消费支出强劲，美联储再度加息预期走强，黄金面临较大调整。
中期看，软着陆预期偏强，美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步在四季度显现。学生贷款恢复、居民财务状况走差、商业地产违约使得银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金可能在明年初博弈降息预期，行情可能会加速上涨。资金面上，金价涨势较快，较年内前高仍有一段距离，吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求与央行购金增加，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量1368.11万吨，周环比减少53.40万吨。其中，钢厂库存量419.53万吨，周环比减少14.32万吨；社会库存量948.58万吨，周环比减少39.08万吨。
2. Mysteel数据，11月9日全国主港铁矿石成交92.60万吨，环比增2%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.35万吨，环比减7.8%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3980，涨30，01合约基差127。宏观层面看，外围市场波动加大对国内市场扰动加剧，国内宏观情绪转暖，逆周期跨周期调节力度将进一步加大的预期较强，提振市场信心和情绪。供需数据来看，本周螺纹产量明显下降，环比降4.3%，同比降15%，位于历史低位水平；表需季节性低位回落，环比降6.6%，同比降14%，亦处于历史低位水平；总库存继续下降，环比降4.7%，同比降1.6%，整体库存压力不大。综上，螺纹延续供需双弱的紧平衡格局，伴随天气转冷，终端开工放缓，需求面临季节性下行压力。钢厂减产缓和供需矛盾，后期重点关注钢厂持续减产情况。粗钢压产政策不及预期，钢厂自主减产弹性较大，近期钢厂利润有所修复，短流程钢厂开始复产，螺纹上行空间受限。宏观利好政策提振市场情绪，宽松政策加码的预期较强，预计螺纹偏强波动为主。后期市场逻辑将转向冬储价格博弈，目前的高现货价格或难以维持，关注高基差收敛路径。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格966，涨2，01合约基差118。基本面来看，上期全球铁矿石发运量小幅回升，45港到港量大幅回升，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量小幅下降，需求保持高位；库存端，上周45港铁矿石库存延续回升，位于偏低水平，247家钢厂库存小幅回落，库存维持偏低水平。综上，铁矿石呈现供需双高的紧平衡格局，高基差低库存对铁矿有支撑，铁水减量不及预期叠加年底钢厂补库驱动，铁矿石高位波动为主，宏观转暖有提振作用。主要风险是高估值下的政策调控风险，不宜追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国上周初请失业金人数为21.7万，略低于市场预期的21.8万，前值修正至22万。至10月28日当周续请失业金人数183.4万，连续第七周上升，预期182万，前值181.8万。
2、巴克莱银行周三将其对2024年布伦特原油价格的预测下调4美元至每桶93美元，理由是美国石油供应有弹性，委内瑞拉在放松对拉美产油国的制裁后产量增加。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约75.74涨0.41美元/桶或0.54%；ICE布油期货01合约80.01涨0.47美元/桶或0.59%。中国INE原油期货主力合约2312跌14.3至598元/桶，夜盘跌0.3至597.7元/桶。
总体分析：
原油市场连续走弱后稍事喘息，交易商空头回补，国际油价小幅上涨。基本面看，短期地缘冲突溢价逐步消散，目前仍处于对峙状态，预期冲突恶化的概率较小，密切关注。基本面上供给支撑边际减弱，而美国产量增加，美对委制裁减弱，利好前期兑现后边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，经济复苏承压，原油库存进入累库周期，上周库存大幅增加打压市场信心，宏观风险边际增加，油价承压。综合来看，供给端减产提供底部支撑，但边际减弱，短期受地缘冲突影响，需求预期转弱，油价上方压力较大，短期震荡偏弱。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持相对高位水平。
重点关注：
巴以冲突进展、欧佩克减产变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8169，-33，国内两油库存64万吨，+0万吨，现货8100附近，基差-69。
PP:
2401价格7722，+12，现货拉丝7690附近，基差-32。
综述：聚烯烃方面11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计低位维持，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注季节性旺季过后需求的表现情况，需求预计环比10月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX05价格8432（-30）；PX现货993（-11）；05基差-100（-62），PXN为373（-3）。
PTA01价格5802（-22）；01基差+31（-3）；PTA加工费466（+96）。
综述：
PX供给方面，浙石化恢复生产，国内已开工装置运行平稳，开工率提升至82.38%，预计后期PX负荷维持，PX国内供应宽松。近期芳烃歧化利润增加，亚洲PX开工率提升，预计后期进口量会有提升，PX近期整体供应增加，预计供需格局转小幅累库；PTA供给方面，近日逸盛宁波以及亚东石化近300万吨装置开始检修，PTA开工率降至74.56%，加工费处于年内高位。结合目前已公布的PTA装置变动计划，后期检修装置将陆续重启，之后PTA开工率会向上调整，并且十一月份计划有新装置投产使用，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工率为87.98%，较昨日持平。聚酯下半年开工一直处于历史高位，目前企业利润较低，库存累积，预计后期开工率持平或略降。今日长丝、短纤的产销率分别为99.5%、65.18%，终端市场季节性转弱，产销近日都处于低迷状态。预计近期聚酯市场变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供给稳定，需求不变，供需平衡偏弱，PXN略有恢复，价格方面跟随原油；PTA本周供应减少，需求略降，预计供需紧平衡，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯11月9日消息，本周中国甲醇产量为172.88万吨，环比减少1.30万吨；周度平均产能利用率为81.27%，跌幅1.31%。
2.隆众资讯11月9日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为88.98%，环比下跌6.91%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.41%、+0.41%、+7.18%以及-5.31%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2508元/吨，较前值小幅下跌0.24%；01基差收于-3点，较前值下跌4点。
综述：
昨日内地成交氛围较好，西北地区低价货源全部成交，仅内蒙部分厂家日内二次提价后全部流拍。Wind数据显示，11月9日天津港动力煤平仓价收于834元/吨，周内上涨38元/吨，成本端走强对甲醇价格有所抬升。隆众数据显示，本周甲醇及烯烃装置开工率同步下跌，传统下游开工率综合加权后基本持平，供需两端表现较弱。
基本面数据来看，供给方面，本周甲醇产量为172.88万吨，环比减少0.74%，本周部分地区主力装置停车检修、减产，导致市场供应量有所下降，对盘面价格形成小幅支撑。需求方面，本周全国MTO装置开工率环比下跌1.38%，收于90.17%，常州富德30万吨DMTO装置停车检修，预计检修时长3个月；传统下游跟进有限，市场成交放量欠佳，综合来看本周需求延续走弱，但从全年来看仍维持在相对高位。库存方面，本周抵港船货数量较多，主流区域提货速度较前期下降，导致港口库存大幅增加。
整体来看，近期煤炭价格意外走强伴随宏观情绪好转对甲醇形成一定推动作用，但品种自身基本面供需数据仍然相对僵持，需警惕终端需求表现不佳的风险，后期继续关注煤炭价格变动情况、烯烃装置开工状态以及美联储官员相关对议息决议的表态。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
11月9日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉12000.3389吨，实际成交3598.3437吨，成交率29.99%。成交均价16161.49元/吨，较8日涨23.65元/吨，折3128B价格16689.58元/吨；成交最高价17140.00元/吨，最低价15950.00元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于76.33美分/磅，上涨1.92%；郑棉2401收于15790元/吨，上涨0.35%；中国棉花价格指数3128B下调33元/吨，报17022元/吨，基差+1232。
总体分析：
美棉昨日盘中大涨，但USDA报告发布后利空另涨幅收窄。国内方面，因期货大幅下跌，导致棉花收购价格和新棉销售价格连续下跌，棉农因籽棉收购价格下跌，交售积极性下降，市场僵持；纺织市场方面，纺织企业棉纺信心不足，对于后市预期较弱，因此原料补库和生产均处于收缩状态，订单减少，需求端承压。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，基本面偏弱，预计棉价偏弱运行，棉农与轧花厂之间的博弈仍在持续，新棉成本有待清晰，但前期价格下跌速度过快，需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
硅业分会统计，10月份国内硅片产量减少至52.34GW，环比减少14.11%，其中单晶硅片产量减少至52.14，多晶硅片维持在0.2GW。预计11月份，硅片产出将恢复至53-55GW之间，环比有小幅提升，增量主要来源于专业化企业提升开工负荷和内蒙项目的爬坡释放。
2.合盛硅业：截止2023年9月底，公司拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年；根据2022年底相关统计数据，公司工业硅及有机硅的产量占国内总产量的百分之三十左右；公司子公司中部合盛在新疆乌鲁木齐产业园区建设的年产20万吨高纯晶硅项目的主要生产装置已于近期试车。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14130元/吨，上涨155元/吨，涨幅1.11%。百川盈孚市场参考价格14980元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于120点，421盘面折算后现货均价贴水530点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约上涨，盘面维持震荡运行。基本面，新疆大厂复工复产有序进行中，西南地区枯水期存在不同程度的电力紧张情况，限负荷生产节凑加快，硅厂陆续减少开炉。需求端，多晶硅市场均价小幅下跌，近期成交有所回暖，部分企业目前少量库存，现多晶硅企业签单压力较大，硅料企业暂无减产计划，库存持续累积，且下游硅片企业开工率略有回升，对工业硅的需求增速放缓；有机硅市场维稳运行，近期有机硅市场的供需格局无太大变化，多家单体厂持续降负荷生产中，部分下游客户前期预定单陆续到库，加之终端新单落实较缓慢，采购积极性整体减弱，后续终端消耗看不到好转的迹象，预期开工率将下降，现市场整体交投气氛仍偏淡。
综上所述，现货方面工业硅成交重心略下移，上下游企业持续博弈中，市场成交清淡。目前供应端因枯水期成本抬升叠加限电政策而存在减产预期，但考虑需求端持续转弱，且期货仓单货源不断流入现货市场，社会库存较高，供给过剩担忧仍在，价格承压，同时主力合约在成本线附近获得较强支撑，工业硅价格暂僵持运行，预计短期内仍以震荡运行为主，后续重点关注限电限产政策、成本变动及仓单注销进度。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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