宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.58%报32936.41点，标普500指数跌0.17%报4217.04点，纳指涨0.27%报13018.33点。道指和标普500指数连跌四日。美国10年期国债收益率突破5%之后回落。雪佛龙跌3.7%，英特尔跌3.06%，安进跌2.06%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.95%，英伟达涨3.84%，ARM涨4.89%。双方透露正共同开发适用于Windows系统的PC芯片。英伟达主要竞争对手英特尔则收跌逾3%。
经济数据：欧元区10月消费者信心指数初值为-17.9，预期-18.3，前值-17.8。
其他信息：由于以色列本币新谢克尔继续走弱，以及新一轮巴以冲突给当地家庭和企业带来经济负担，以色列央行决定将基准利率维持在4.75%不变，并下调今年经济增长预期至2.3%。
国内宏观：
股票市场：A股持续大幅调整，三大指数均跌超1%。盘面上，芯片股大幅下跌，新能源赛道股表现低迷，卫星导航、5.5G概念股逆势走强。上证指数收跌1.47%，报2939.29点，深证成指跌1.51%，创业板指跌1.69%，科创50指数跌2.51%，深证50跌0.69%，上证50跌0.81%,北证50跌2.77%，万得全A跌1.74%，万得双创跌2.32%。A股成交额降至7218亿元。港股因假期休市一日，北向、南向资金均暂停交易。中国台湾加权指数收跌1.15%，报16251.36点。
经济数据：国家能源局发布数据显示，截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，增长15.1%。
债券市场：央行加大投放呵护资金面。现券小幅震荡，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.2bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期涨0.15%；地产债走势分化，龙湖、旭辉和万科债券延续跌势，金地债券强势反弹。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.3150，较前一交易日持平，夜盘收报7.3071。人民币对美元中间价报7.1792，调升1个基点。
其他信息：“国家队”重磅官宣入市！中央汇金公司10月23日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。当日沪深300ETF易方达（510310）尾盘出现异动，成交量迅速放大。此前，中央汇金公司已出手增持国有四大行A股股份，金额合计约4.77亿元。分析指出，中央汇金公司相当于半个“平准基金”，此刻增持有利于市场信心恢复。2015年股市大幅波动时，中央汇金公司曾入市救场，在二级市场买入ETF。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体下跌，两市今日成交额7211亿，较上个交易日缩量106亿，卫星通信概念逆势走强，华为概念股再度活跃，芯片、算力方向大幅调整，锂电池产业链走弱，CPO概念股回调。近期A股跌幅较大，主要是国内的基本面偏弱，投资者信心不足，叠加10年期美债收益率由于美债的大量发行而不断突破前高，全球风险资产都承受了一定的压力，A股市场情绪严重低迷，各种数据政策的利好已不能托举A股，A股陷入了市场信心的螺旋向下，靠自身力量已很难打破当前的负反馈，急需外界强有力的手段来干预。从当前的形势看，这种外力概率最大的是美联储开启鸽派路径，美国债收益率不再升高，但这在短时间内难以出现，其次是国家推出平准基金来救市，或者经济数据超预期好转或政策超预期发布，但目前看这些措施实行的概率较低。总之，当前使形势发生变化最有概率的事情还是美联储的政策转鸽，美国的宏观风险降低，国外流动性紧张的局面对A股的影响降低，但在短时期内美联储态度转鸽仍有很大不确定性，因此当前市场或许依旧在底部运行，难以出现趋势性根本性的反转。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放8080亿元，7天逆回购到期回笼1060亿元，当日实现净投放7020亿元。近期银行间流动性压力持续上升，央行维持千亿级别逆回购投放，保证每日实现净投放以平抑资金利率波动。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.9310%，上行2.40bp。央行逆回购维持巨量，银行间资金成本大部呈现下行，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9629%、2.0040%及2.6173%，均价变化2.60bp、-30.68bp及-8.35bp。受税期及政府债发行缴款扰动，20日银行间质押式回购成交持续缩量至5.8万亿，23日1年期股份制银行存单发行利率报价2.5767%，上周五触及2.58%后上行触顶压力明显。
债市层面，央行连续逆回购投放超8000亿元，资金利率普遍大幅下行，主要期限利率债收益率出现修复下行。截至当日16时，国债方面，1Y国债230016.IB下行1bp至2.27%，5Y国债230022.IB下行1bp至2.5875%，10Y国债230018.IB上行0.05bp至2.703%，30Y国债230009.IB下行0.15bp至2.9915%。国开债方面，1Y国开债230211.IB下行1.50bp至2.415%，5Y国开债230203.IB上行0bp至2.6375%，10Y国开债230210.IB上行1.75bp至2.7785%，30Y国开债210220.IB下行0.25bp至3.0375%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。
近期国内债市走势波谲云诡，“全球资产定价锚”的10年美债破5%对国内资本市场造成一定压力，但债券市场的核心扰动还是政府债券发行下的资金偏紧逻辑。上周四、五，银行间回购利率持续向上突破，DR007一度报价破2.3%创2月末以来新高，叠加存单利率上行接近2.60%，银行短、中、长期资金利率均处于年内高位水平，债市受到流动性端的压制持续走弱，20日10年国开活跃券230210.IB报价2.76%。目前来看，债市自9月份以来经历了两轮明显调整，此前受政府债发行提速及9月信贷扩张的影响，10年国债自降息后的2.54%低位回升至2.67%水平；此轮受特殊再融资债券发行影响，利率又从2.67%向上突破2.70%，从估值水平来看调整已然充分，行情启动亟待导火索，后期资金面流动性的修复是关键所在：一是本周特殊再融资债发行规模仅为2000多亿，较上周超5000亿的规模有明显下降，财政支出流动性的节奏也在明显加快，政府债券吸筹的压力将会有所下降。二是货币政策维稳信号明显，央行上周不仅净投放2890亿元MLF，还在周五及本周一扩大逆回购投放量至8000亿元以上；21日的人大会议上，央行行长再度对总量工具进行宽松表态，叠加年末流动性窗口将至，总量工具的使用在四季度或将更为频繁。三是信贷吸收流动性压力放缓；今年一季度信贷投放规模较大，后续商业银行放贷任务压力不大，9月信贷供给再度升量后仍然面临有效融资需求不足的问题；10月份以来，票据转贴现利率维持低位，银行出票意愿较强反应出信贷投放对同业资金造成的压力不大。总的来看，三大因素共振，资金面在供需两端均会有改善，可以期待后期债市走多行情。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1984.3美元/盎司（-0.51%），沪金收476.00元人民币/克（31%），黄金T+D收472.34元人民币/克（-0.22%）。
总体分析：
目前，货币政策与经济地缘政治前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数、新增就业人数反弹，增加市场加息担忧，但失业率上升、工资增速显著下降，仍是美联储暂停加息的理由。价格方面，核心通胀稳定回落支持美联储暂停加息，但油价波动、汽车医疗工会罢工，部分行业消费韧性较强，核心通胀粘性较大，更长时间高利率预期升温。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，部分消除高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期，但近期美债收益率飙升、信贷违约开始增多，银行贷款质量边际恶化，限制企业融资行为。非美地区，欧元区通胀增速不断放缓，经济增长乏力，强化欧央行暂停加息的预期；日元持续贬值，输入型通胀担忧上升，日本央行结束超宽松货币政策预期强烈。
短期内，黄金不断升温，宽幅震荡，1900-2020，一方面：1）美国国内下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期偏强，压制金价表现。2）通胀上行风险加大，叠加市场对中性利率抬升的判断增加，预计美联储需要加息/维持更久高利率，美元、美债收益率支撑较强。3）美国经济表现偏强而欧元区经济疲软、中东局势紧张，美元避险属性增强。另一方面，美债收益率面临调整，美元避险属性削弱，黄金具有较强支撑：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，工资增速显著放缓，有利于缓解服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，一旦触及某一收益率将吸引买家入场，债市大涨，黄金反弹。同时，美债增发压力偏低，供需回归常态化，利率难以突破前高，黄金下方支撑较强。3）长期高利率侵蚀企业盈利，风险资产受损，提振债市与黄金。4）美国赤字严重、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，黄金避险属性较强。5）中东等地区地缘局势升温，避险情绪上升，黄金表现较好。
短期风险点：1）美元进一步走强导致非美地区货币贬值压力较大，容易引发央行入市干预和美元抛售，推助黄金涨势。2）美国制造业景气度持续回暖，居民消费支出强劲，美联储再度加息预期走强，黄金面临较大调整。3）汽车工会罢工规模升级，经济硬着陆提前，美联储陷入抗通胀和稳增长的两难境地，货币政策面临严重不确定性。
中期看，软着陆预期偏强，美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。学生贷款恢复与居民财务状况走差使得银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金可能在明年初博弈降息预期，行情可能会加速上涨。资金面上，金价涨势较快，叠加避险情绪浓重，吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求与央行购金增加，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，10月16日-22日澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。澳洲发运量1743.4万吨，环比减少103.2万吨，其中澳洲发往中国的量1490.4万吨，环比减少60.6万吨。巴西发运量819.8万吨，环比增加105.1万吨。中国45港到港总量2279.6万吨，环比减少458.4万吨。
2. Mysteel数据，10月23日，全国主港铁矿石成交81.20万吨，环比增72.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.13万吨，环比增18.4%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3710，跌10，01合约基差138。近期外围风险加大，美债利率飙升引发较大风险，美联储政策及巴以冲突升级均具有较大不确定性，加剧市场波动。供需数据来看，上周螺纹产量小幅增加，环比增1.4%，同比降14%，仍位于低位水平；表需继续回升，环比增11.6%，同比降7%；总库存继续下降，环比降6%，同比增1.5%，其中钢厂库存环比降8%，同比降7%，社会库存环比降5%，同比增5%，整体库存压力不大。9月房地产市场依然低迷，单月数据降幅收窄，呈现小幅改善迹象，新开工小幅企稳，但销售依然疲软。综上，螺纹延续供需双弱格局，旺季需求大概率已证伪，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，是螺纹弱势运行的主要原因。但低库存也限制了下方空间，螺纹区间波动为主，难有趋势性行情。主要风险：铁水进一步减产引发炉料负反馈风险。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格903，跌5，01合约基差154，维持高基差水平。近期宏观风险升温对行情造成较大扰动。基本面来看，上周全球铁矿石发运量基本持平，到港量大幅下降，供应整体维持正常水平区间；需求端，日均铁水产量延续小幅回落，铁水产量仍处高位水平，需求高位有支撑；库存端，上周45港铁矿石库存大幅下降，247家钢厂库存低位小幅回升，库存整体水平维持低位。综上，目前铁矿石供需紧平衡，高铁水产量低库存对铁矿有现实支撑，但目前钢厂亏损加重，减产意愿增加，铁水减量预期升温，对盘面有压力。同时应关注铁矿高基差收敛路径，或对盘面有支撑。预计短期铁矿震荡偏弱为主，中长期下行压力较大。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国总统拜登上周访问了以色列，法国和荷兰领导人本周也将访问以色列，寻求冲突的解决方案。
2、巴西央行行长内托表示，尽管中东冲突仍在进行中，但油价并没有大幅上涨迹象。
3、荷兰国际集团(ING)分析师表示，石油市场的价格走向继续取决于中东事态发展，近期以色列进入加沙的地面行动似乎被推迟。
市场表现：
NYMEX原油期货换月12合约85.49跌2.59美元/桶或2.94%；ICE布油期货12合约89.83跌2.33美元/桶或2.53%。中国INE原油期货主力合约2312涨2.9至692.2元/桶，夜盘跌20.4至671.8元/桶。
整体分析：
多国有关中东局势的外交努力加强，缓解地缘风险担忧，国际油价下跌。基本面看，短期地缘冲突影响供给预期，目前各国开始斡旋，预期冲突恶化的概率较小，短期密切关注。此外沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端支撑延续，而美国产量小幅增加，利好边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，原油库存将进去累库周期，宏观风险边际增加，需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强。中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，短期受地缘冲突影响，需求预期反复，油价上方压力较大，短期机构持仓处于高位，获利回吐概率较大。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持高位水平。
重点关注：
巴以冲突进展、欧佩克减产变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格7989，+35，国内两油库存77.5万吨，+4万吨，现货7990附近，基差+1。
PP:
2401价格7443，+2，现货拉丝7500附近，基差+57。
综述：聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口窗口的打开，净进口预计较8月前低位有所回升，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比9月持平。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，但需警惕假期前社库难以去化的情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX05价格8348（-92）；PX现货1015（-12）；05基差+210（-39），PXN为340（-16）。
PTA01价格5694（-78）；01基差+28（-4）；PTA加工费213（-50）。
综述：
PX供给方面，本周有部分装置短停，开工较上周略有下滑至79.30%，国内已开工装置运行平稳，预计后期PX负荷还会有小幅回升，PX国内供应宽松。近期随美国汽油裂解价差下行，PX端整体转弱，PXN已经压缩至340美元/吨，亚洲PX开工率提升，预计近期进口量会有明显提升，PX近期整体供应增加，预计供需格局转小幅累库；PTA供给方面，上周PTA开工率较低，助力加工费修复，本周逸盛新材料一套装置重启，PTA开工率恢复至78.30%，较上周增加较多，根据目前已公布的检修计划，预计十月底开工率恢复至80%附近，叠加后期新投产的大型装置影响，预计供应端增量较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工率为89.01%，小幅提升。聚酯库存压力较小，下游部分工厂有补库意愿，预计后续开工率会略有增加。今日涤纶长丝产销为90.8，长丝今日产销较好，工厂有提负意愿。预计聚酯市场近期变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供增需减，供需平衡偏弱，PXN受到压缩，价格方面跟随原油；PTA方面本周供应有所上升，需求维持，预计小幅累库，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2404元/吨，较前值下跌1.11%；01基差收于26点，较前值上涨7点。
综述：
昨日内地部分企业继续下调出货价格，其中河北及关中地区现货跌幅较大，约为0-50元/吨不等，同时内地甲醇生产装置保持停车检修及降负节奏，但市场成交量并未出现明显好转。虽然烯烃市场开工维持高位，但目前部分下游工厂原料库存偏高，贸易商及下游接货较为谨慎，刚需补货下，市场成交气氛欠佳。近半个月内地市场甲醇生产装置计划外停车增多，且部分地区受到政策影响装置小幅降负，甲醇整体供应有所减弱，逻辑上存在看涨预期，但市场价格没有给予相对的回应，导致行情稍显被动。
基本面数据来看，供给方面，上周甲醇产量为174.76万吨，环比减少1.28%，内地市场甲醇装置临时检修计划增多，导致周度产量小幅下降，但由于上游企业总体库存数量依然维持偏高位置，整体甲醇供应量较为充足，所以导致甲醇市场价格缺乏明显上涨动力。需求方面，上周全国MTO装置开工率环比上涨1.41%，收于94.50%；传统下游中醋酸及氯化物开工率跌幅较大，下游整体入市补货积极性有限。随着沿海地区MTO装置开工率突破100%，未来对甲醇港口需求已然转向下降预期，但短期内港口较大的表需仍会对基差形成支撑。库存方面，上周甲醇港口小幅去库，主要体现在华南地区库存降低，其中广东少量进口及内贸船只抵港，周边及当地下游消耗良好，社会库区提货量稳健，库存呈现去库；福建周内暂无船只抵港，刚需消耗下同步去库。
综合而言，煤制甲醇企业利润亏损、下游需求无法有效提振以及高库存是拖累当前甲醇价格的主要因素，成本端煤炭价格近期偏弱运行，但国际油价再度上扬，煤油价格的背离也令盘面无法走出较为清晰的单边趋势，预计国内甲醇市场或呈现震荡偏弱行情，后期还需关注宏观层面巴以冲突对油价的影响、煤炭价格的变动情况以及下游消费复苏程度。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1295.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌15.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报420.4美元/短吨，较上一交易日下跌4.2美元。国内豆粕期货主力合约报3886元/吨，较上一交易日下跌27元，豆粕张家港现货价格为4320元/吨，较上一交易日下跌50元，张家港基差收于434点。
总体分析：
海外供给方面来看，近几周美国快速收割令市场承压，但干旱天气得到导致的较低单产使得市场压力有所减缓，而近期美国中西部大豆产区将存在降雨，对收割进度产生一定影响；因美豆压榨数据超预期，9月大豆压榨量创历史同期高位，而美豆出口检验因对中国出口检验量大幅提升导致本周数据高于市场预期，并刷新年内次高；当前巴西大豆收割有所受阻，主要由于天气因素导致，高温天气及降雨不规律给播种工作带来困难，扭转快速开局的局面，干旱担忧有所加强，盘面有所提振，受巴西播种延迟及美国国内压榨数据好于预期支撑，CBOT大豆走强，同时市场存在一定的单产担忧，盘面继续下跌的可能性降低。国内方面，节后油厂压榨量仍保持地位，进口大豆库存有所回升，10月国内大豆到港量约为600万吨左右，大豆库存或将维持下滑趋势，随着11月大豆预期到港量增加，大豆库存有望触底反弹，而双节过后国内油厂尚未完全回复开机，国内豆粕库存快速下降，当前仍处于历史同期高位水平，下游提货及需求尚可，预计国内豆粕短期或将持续震荡运行。后续持续关注巴西种植情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
2023年10月13-19日，美国国内七大市场标准级现货平均价79.65美分/磅，较前周下跌1.57美分/磅，较去年同期下跌2.05美分/磅。当周，美国国内七大现货市场成交7676包，2023/24年度累计成交108698包。
市场表现：
美棉ICE2312收于83.83美分/磅，上涨1.74%；郑棉2401收于15910元/吨，下跌2.42%；中国棉花价格指数3128B下调261元/吨，报17463元/吨，基差+1553。
总体分析：
受美元回落支撑，美棉昨日收涨。国内方面，随着棉花价格的下滑，农民的惜售情绪也越来越强，轧花厂下调收购价，市场僵持；纺织市场方面，国内纺织品服装消费未能有明显改善，出口订单较少，棉纱库存高企，对后市预期转弱。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，预计棉价偏弱运行，但前期价格下跌速度过快，需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.10月17日，安徽麦格森特新能源科技有限公司《含硅固废资源化利用项目环境影响报告表》进行批前公示，项目投产后，年产工业硅6万吨。
2.据海关数据，2023年9月中国金属硅出口5.13万吨，环比上涨18.4%，同比上涨3.66%，2023年1-9月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降15.4%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14525元/吨，上涨45元/吨，涨幅0.31%。百川盈孚市场参考价格15395元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于125点，421盘面折算后现货均价贴水575点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约微涨，盘面维持震荡。基本面，新疆大厂复产缓慢，西南地区开工平稳，产量充盈，湖南等非主产地区有新增开炉。需求端，整体下游表现偏弱，多晶硅市场价格稳定，市场新签订单较少，大多执行前期为主，下游硅片、电池片价格下跌，硅片环节库存压力较大，企业均有不同程度的开工率下调，对多晶硅的需求量下降，多晶硅价格承压，预计市场暂时弱稳运行，对工业硅需求增量存在减少预期；有机硅市场区间整理，下游消化节奏相对缓慢，当前多家单体厂减产降负运行，开工率有所下降，终端需求即将进入淡季，对工业硅保持刚性需求。综上所述，目前现货市场价格稳定，市场成交清淡，目前南北主产区均保持开工高位，产量处于年内高点，而下游整体需求增量转弱，近日仓单注销已开启，仓单总量在减少，但释放进度略有缓慢，同时新注册仓单持续跟进，总体对供给冲击的压力仍在，短期内价格上行驱动明显不足，预计工业硅短期以震荡运行为主，后续重点关注下游消费、成本变动及仓单注销情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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