宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.75%报33414.17点，标普500指数跌0.85%报4278点，纳指跌0.96%报13186.18点。旅行者集团跌2.5%，卡特彼勒跌2.48%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.75%，特斯拉跌9.3%，脸书跌1.31%。中概股普遍下跌，盛丰物流跌12.65%，万物新生跌10.43%。
经济数据：美国10月费城联储制造业指数为-9，预期-6.6，前值-13.5；就业指数为4，前值-5.7；新订单指数为4.4，前值-10.2；物价支付指数为23.1，前值25.7；装船指数为10.8，前值-3.2。
其他信息：美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。此外，考虑到不确定性和风险，以及已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。另外，鲍威尔还指出，债市收益率上升可能意味着无需更多加息。
国内宏观：
股票市场：A股大幅调整，上证指数退守3000点创年内新低，深证成指、创业板指均创逾三年新低。盘面上，白酒股大幅走低，减肥药概念股持续回调，半导体板块大涨。上证指数收跌1.74%，报3005.39点，深证成指跌1.65%，创业板指跌1.28%，科创50涨0.04%，上证50跌2.65%，深证50跌2.14%，北证50跌1.98%，万得全A跌1.54%，万得双创跌0.80%。A股成交额为8134.6亿元，北向资金净卖出117.04亿元，连续5日减仓，贵州茅台遭净卖出15.51亿元居首，长安汽车获净买入8.09亿元最多。
经济数据：中国70个大中城市“金九”房价数据出炉，上海新房价格环比涨幅居首。国家统计局公布9月全国70个大中城市房价变动情况。数据显示，一线城市率先复苏，且复苏力度明显偏大，其中北京和上海新房价格环比分别上涨0.4%和0.5%，二手房价格则在连续4个月下降后首次转涨。分析认为，9月一线城市二手房转涨与“认房不认贷”落地有直接关系，带动首套刚需以及改善需求同步提升。
债券市场：银行间资金市场明显收紧，现券期货均走弱。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度更大；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期跌0.30%。地产债多数下跌，金地和龙湖债券跌幅明显；普洛斯中国债券跌幅明显，“二永债”收益率普遍大幅上行。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.3153，较前一交易日下跌54个基点，夜盘收报7.3099。人民币对美元中间价报7.1795，与前一交易日持平。
其他信息：中国经济前三季度“成绩单”近日出炉。新华社发表题为《持续向好，“中国经济衰退论”可休矣！》的文章称，中国前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，从工业、服务业、消费、投资等指标来看，经济呈现持续恢复向好势头。数据发布后，摩根大通和野村证券上调对中国今年经济增长预测。这充分表明，国际社会深切感受到中国经济持续恢复、总体回升向好的态势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体下跌，今日两市成交额8127亿，较上个交易日放量461亿，北向资金全天净卖出117.04亿元，券商股盘中一度拉升，芯片板块逆势走强，卫星通信概念活跃，白酒股重挫，医药板块集体调整。在影响股市的几个主要因素中，经济基本面处于预期和现实不断改善的境地，公布的各项数据显示出经济整体上出现边际改善，同时政策出台较为密集，显示出当前政府稳增长防风险的决心比较坚定；流动性近期有所紧张，但更多是资金面的行为，9月央行意外下调存款准备金率0.25%，四季度央行对市场流动性还是较为呵护，在经济基本面没有彻底好转之前，央行不会收紧国内货币政策，但与此同时由于美联储表态偏鹰、美国经济强劲、美债发行量增大，美国国债收益率一路上涨，10年期国债收益率的上升制约了全球风险资产的表现；估值方面，当前主要指数的估值都处于较低水平；投资者风险偏好当前仍处于低位，市场成交低迷。但当前市场的疲软更多是来自资金面的交易行为，国内面临的宏观风险相对较小，经济基本面的预期与现实都不断好转，但在长期下跌之后，投资者风险偏好较低，市场对利好十分钝化，经济基本面的好转、估值水平的偏低没有对市场造成更多提振。对A股市场来说，目前大的宏观风险主要来自于国外，美国经济的强劲、劳动力市场的火热、油价的持续上行，推高了美国的通胀预期，美联储降低了对明年降息的预期，高利率维持的时间预计将超过市场此前预期，紧货币与宽财政的矛盾将不断加强，美债发行量继续保持较高水平，10 年期国债收益率不断被推高，动乱的地缘政治局势使得经济面临的局面更加复杂，多种不确定的因素叠加到一起，增加了国外的宏观风险。由于A股市场并不是一个独立封闭的市场，因此国外的宏观风险也会对A股产生较大影响。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1986.8美元/盎司（0.94%），沪金收471.26元人民币/克（1.11%），黄金T+D收469.13元人民币/克（0.73%）。
总体分析：
目前，通胀走势、货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数、新增就业人数反弹，增加市场加息担忧，但失业率上升、工资增速显著下降，仍是美联储暂停加息的理由。因此即将公布通胀数据成为下次会议（11月1日）政策决策与前瞻指引的关键。价格方面，油价下跌、汽车医疗工会罢工，部分行业消费韧性较强，支撑核心通胀粘性，更长时间高利率预期升温。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，抵消高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期。非美地区，欧元区通胀增速、经济收缩程度不断放缓，强化欧央行暂停加息的预期；日元持续贬值，输入型通胀担忧上升，日本央行结束超宽松货币政策预期强烈。
短期内，黄金略有升温，宽幅震荡，1840-1980，一方面：1）美国国内下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期增强，带动长期实际利率与名义利率上升，压制金价。2）通胀上行风险加大，叠加市场对中性利率抬升的判断增加，预计美联储需要加息/维持更久高利率，美元、美债收益率支撑较强。3）美国经济表现偏强而欧元区经济疲软，美元避险属性增强。另一方面，美债收益率面临调整，美元避险属性削弱，黄金具有一定的支撑：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，工资增速显著放缓，有利于缓解服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，一旦触及某一收益率将吸引买家入场，债市大涨，黄金反弹。同时，美债增发压力偏低，供需回归常态化，利率难以突破前高，黄金下方支撑较强。3）长期高利率侵蚀企业盈利，风险资产受损，提振债市与黄金。4）美国赤字严重、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，黄金避险属性较强。5）中东等地区地缘局势升温，避险情绪上升，黄金表现较好。
短期风险点：1）美元进一步走强导致非美地区货币贬值压力较大，容易引发央行入市干预和美元抛售，黄金快速反弹。2）美国制造业景气度持续回暖，居民消费支出强劲，带动美债收益率继续攀升，黄金面临较大调整。3）汽车工会罢工规模升级，经济硬着陆提前，美联储陷入抗通胀和稳增长的两难境地，货币政策面临严重不确定性。
中期看，软着陆预期偏强，美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。学生贷款恢复与居民财务状况走差使得银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金可能在明年初博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值相对偏低，将吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求与央行购金增加，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，10月19日全国主港铁矿石成交93.80万吨，环比增5.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.60万吨，环比增21.3%。
2. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应901.5万吨，环比节前减少16.71万吨，降幅1.8%。本周五大钢材品种除螺纹钢和冷轧，其余品种均有减产，且以热轧板卷为主，减产企业集中于长流程生产工艺。本周五大钢材总库存1537.69万吨，环比上周减少65.78万吨，降幅4.1%。其中，钢厂库存量462.36万吨，周环比减少26.16万吨；社会库存量1075.33万吨，周环比减少39.62万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3730，跌10，01合约基差86。近期外围风险加大，美联储政策风险及巴以冲突升级均具有较大不确定性，加剧市场波动。供需数据来看，本周螺纹产量小幅增加，环比增1.4%，同比降14%，仍位于低位水平；表需继续回升，环比增11.6%，同比降7%；总库存继续下降，环比降6%，同比增1.5%，其中钢厂库存环比降8%，同比降7%，社会库存环比降5%，同比增5%，整体库存压力不大。9月房地产市场依然低迷，单月数据降幅收窄，呈现小幅改善迹象，新开工小幅企稳，但销售依然疲软。综上，螺纹延续供需双弱格局，旺季需求大概率已证伪，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，是螺纹弱势运行的主要原因。但低库存也限制了下方空间，螺纹区间窄幅波动为主，难有趋势性行情。主要风险：铁水进一步减产引发炉料负反馈风险。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格937，涨8，01合约基差154，高基差小幅收窄。近期宏观风险升温对行情造成较大扰动。基本面来看，上周全球铁矿石发运量到港量均出现大幅回升，供应维持正常水平区间；需求端，上周日均铁水产量延续小幅回落，铁水产量仍处高位水平，年内铁水累计产量同比增5.4%，需求高位有支撑；库存端，上周45港铁矿石库存大幅下降，247家钢厂库存低位小幅回升，库存整体水平维持低位。综上，目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量低库存对铁矿有现实支撑，但目前钢厂亏损加重，减产意愿增加，铁水减量预期升温，对盘面有压力。同时应关注铁矿高基差收敛路径，或对盘面有支撑。预计短期铁矿高位震荡为主，中长期下行压力较大。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE:
2401价格7939，+8，国内两油库存74万吨，-1.5万吨，现货7920附近，基差-19。
PP:
2401价格7434，+13，现货拉丝7500附近，基差+66。
综述：聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口窗口的打开，净进口预计较8月前低位有所回升，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比9月持平。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，但需警惕假期前社库难以去化的情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX05价格8400（-20）；PX现货1020（-9）；05基差+199（-56），PXN为356（-17）。
PTA01价格5778（-22）；01基差+32（0）；PTA加工费281（+1）。
综述：
PX供给方面，本周广东石化装置恢复，国内已开工装置运行平稳，预计近期国内PX开工率变动不大。美国汽油裂解价差下行，汽油需求回落，芳烃承压，预计近期进口量会有明显提升，PX近期供应增加；PTA供给方面，PTA供应端弹性较大，受成本端以及低加工费拖累，工厂延续检修状态，开工负荷为74.42%，较昨日持平。十月底至十一月目前预计约有600万吨装置检修，供应恢复缓慢，对PX需求端带来较大压力，目前产业链利润也从PX端让渡一部分至PTA；下游需求方面，聚酯今日综合开工率为88.90%，较昨日持平。聚酯库存压力较小，下游部分工厂有补库意愿，预计后续开工率会略有增加。今日涤纶长丝产销为41.7%，短纤产销率为37.92%，目前下游供应稳定，销售偏弱。预计市场近期变化不大，对PTA的需求较为稳定；综合来看，PX供增需减，供需平衡偏弱，PXN受到压缩，价格方面跟随原油；PTA方面供应环比有所下降，需求维持，供需略改善，加工费小幅回升，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯10月19日消息，本周中国甲醇产量为174.76万吨，环比减少2.23万吨；周度平均产能利用率为82.85%，跌幅1.31%。
2.隆众资讯10月19日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为100.36%，环比持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.93%、-0.06%、-3.81%以及-5.69%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2417元/吨，较前值上涨1.47%；01基差收于38点，较前值持平。
综述：
现阶段国内甲醇装置开工率仍处于近五年来较高位置，现货供应略显充足，虽然下游沿海地区MTO装置开工超100%，但受产业链整体利润压缩的影响，对甲醇价格拉动作用有限，内地现货出厂价格接连下调。此外，Wind数据显示，截止10月18日天津港动力煤平仓价收于895元/吨，近期有所企稳，成本端对甲醇存在一定支撑作用，所以甲醇盘面表现略强于下游塑料及聚丙烯。
基本面数据来看，供给方面，本周甲醇产量为174.76万吨，环比减少1.28%，内地市场甲醇装置临时检修计划增多，导致本周产量小幅下降，但由于当前产量仍然偏高，整体对市场提振作用相对有限，根据隆众资讯预估下周甲醇产量或将延续下降趋势。
需求方面，全国MTO装置开工率环比上涨1.41%，收于94.50%；传统下游中醋酸及氯化物开工率跌幅较大，下游整体入市补货积极性有限。库存方面，本周甲醇港口小幅去库，主要体现在华南地区库存降低，其中广东少量进口及内贸船只抵港，周边及当地下游消耗良好，社会库区提货量稳健，库存呈现去库；福建周内暂无船只抵港，刚需消耗下同步去库。
综合而言，当前MTO装置开工率已达年内最高水平，但下游需求的增加并未能有效提振市场，甲醇近期价格一路震荡偏弱，反映出市场情绪较为悲观，下游采购需求不及预期，后市关注国内煤炭价格的变动以及社会消费的复苏情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西全国鼓舞出口商协会数据显示，巴西10月大豆出口量预估为644万吨，低于上周的预估值683万吨。
2.据巴西国家商品供应公司表示，截至10月15日，巴西2023/24年度大豆种植进度为21.5%，较去年同期的19%有所增加。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1317美分/蒲式耳，较上一交易日上涨4.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报423.3美元/短吨，较上一交易日上涨8.9美元。国内豆粕期货主力合约报3911元/吨，较上一交易日上涨18元，豆粕张家港现货价格为4350元/吨，较上一交易日上涨50元，张家港基差收于439点。
总体分析：
海外供给方面来看，近几周美国快速收割令市场承压，但干旱天气得到导致的较低单产使得市场压力有所减缓，而近期美国中西部大豆产区将存在降雨，对收割进度产生一定影响；因美豆压榨数据超预期，9月大豆压榨量创历史同期高位，而美豆出口检验因对中国出口检验量大幅提升导致本周数据高于市场预期，并刷新年内次高；当前巴西大豆收割有所受阻，主要由于天气因素导致，高温天气及降雨不规律给播种工作带来困难，扭转快速开局的局面，干旱担忧有所加强，盘面有所提振，受巴西播种延迟及美国国内压榨数据好于预期支撑，CBOT大豆走强，同时市场存在一定的单产担忧，盘面继续下跌的可能性降低。国内方面，节后油厂压榨量仍保持地位，进口大豆库存有所回升，10月国内大豆到港量约为600万吨左右，大豆库存或将维持下滑趋势，随着11月大豆预期到港量增加，大豆库存有望触底反弹，而双节过后国内油厂尚未完全回复开机，国内豆粕库存快速下降，当前仍处于历史同期高位水平，下游提货及需求尚可，预计国内豆粕短期或将持续震荡运行。后续持续关注巴西种植情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）最新数据显示，截至10月15日，巴基斯坦10月上半月籽棉累计上市量折皮棉约15.0万吨，环比9月下半月（16.9万吨）减少约11.1%。
市场表现：
美棉ICE2312收于84.27美分/磅，上涨0.04%；郑棉2401收于16445元/吨，下跌0.48%；中国棉花价格指数3128B下调135元/吨，报17837元/吨，基差+1392。
总体分析：
因美元走弱抵消了疲弱的美棉出口数据，美棉昨日小幅上涨。国内方面，由于当前价格普遍低于棉农预期，棉农观望情绪升温，籽棉交售进展缓慢。纺织市场方面，国内纺织品服装消费未能有明显改善，出口订单较少，棉纱库存高企，对后市预期转弱。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，抢收新棉的预期有所降温，但需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
硅业分会：截至2023年10月19日，硅片方面，两家一线企业开工率维持在90%和80%。一体化企业开工率降至80%-100%之间，其余企业开工率降至50%-70%之间。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14495元/吨，下跌165元/吨，跌幅1.13%。百川盈孚市场参考价格15395元/吨，较上个统计日下调55元/吨，参照不通氧553均价基差收于155点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约下跌，整体维持盘整。基本面，目前国内主产区生产平稳，大厂复产进程缓慢，非主产区部分硅厂复工市场供应充盈。需求端，整体下游表现显偏弱，多晶硅市场价格维稳，硅片持续降价影响市场情绪，对多晶硅的采购积极性减弱，目前多晶硅已出现累库趋势，叠加部分硅料企业新增产能产量仍在逐步释放，预计市场弱稳运行，对工业硅需求维持缓慢增长；有机硅市场暂稳，当前成本端压力有所缓解，随着新一轮备货周期的开启，市场成交情况有好转，部分单体厂仍处于降负荷生产，对工业硅保持刚性需求。综上所述，目前现货市场价格弱稳，大多牌号价格小幅下调，市场成交偏淡。南北主产区均保持开工高位，产量处于近期高点，下游整体需求转弱的趋势，主力消费领域多晶硅因其下游产业链价格弱势影响对工业硅的需求增量，叠加近日仓单陆续注销且总量持续减少，短期供给端压力增加，同时考虑成本端存在支撑，价格下探空间较有限，预计后期工业硅或以震荡调整为主，后续重点关注下游消费、成本变动及仓单注销情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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