宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.04%报33997.65点，标普500指数跌0.01%报4373.2点，纳指跌0.25%报13533.75点。雪佛龙涨1.34%，可口可乐涨1.2%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.67%，英伟达跌4.68%，特斯拉涨0.39%。中概股多数下跌，金生游乐跌6.77%，新濠博亚娱乐跌6.15%。
经济数据：美国9月工业产出环比升0.3%，预期持平，前值自升0.4%修正至持平；制造业产出环比升0.4%，预期升0.1%，前值自升0.1%修正至降0.1%。
其他信息：美联储巴尔金：倾向于维持利率不变，有时间观望是否需要进一步加息；通胀路径尚不明确，但看到明显进展；个别信息显示劳动力需求改善，经济增长放缓。
国内宏观：
股票市场：A股缩量震荡攀升，上证指数收涨0.32%报3083.5点，深成指涨0.15%，创业板指涨0.26%，科创50指数涨0.93%，北证50跌1.38%，万得全A涨0.14%，万得双创涨0.14%。盘面上，券商股力挺大盘，金融科技、卫星导航概念股活跃。市场成交额7360.5亿元，北向资金实际净卖出30.58亿元，连续3日净卖出，天齐锂业遭净卖出2.08亿元最多，美的集团获净买入2.03亿元居首。
经济数据：在今年的十一假期期间，据中指院数据，上海、广州、武汉等一线城市及强二线城市楼市新建商品住宅日均成交面积较去年同期增长超过一倍。不过，城市分化仍是今年楼市主要特征，假期出游叠加客户需求释放动能逐步减弱，国庆假期35个代表城市平均日均成交面积较去年下跌两成。
债券市场：银行间主要利率债小幅震荡，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.25bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%。信用债方面，金地集团债券全线下跌，“21金地04”、“20金地01”跌超23%。资金面相对稳定，一年期同业存单利率升势依旧明显；“二永债”成交活跃收益率多数上行。
外汇市场：在岸人民币对美元16:30收盘报7.3137，较上一交易日跌22个基点，夜盘收报7.3160。人民币对美元中间价报7.1796，调升2个基点。
其他信息：据证券时报，今年以来已有1092家上市公司实施回购，占全部A股公司数量的二成左右，合计回购金额已达到611.78亿元，135家上市公司回购金额在1亿元以上，其中7家公司回购金额已达到或超10亿元，包括牧原股份、盐湖股份、韦尔股份、海康威视等。对于近期的回购潮，多家机构表示回购有利于提升市场信心，稳定公司股价。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体反弹，两市成交额成交额7353亿，较上个交易日缩量776亿，北向资金全天净卖出30.58亿元，金融集体拉升，券商一度冲高，地产表现疲软，移动支付、卫星导航等概念表现活跃，半导体板块反弹，减肥药陷入调整，汽车零部件、贵金属、中药等板块跌幅居前。在影响股市的几个主要因素中，经济基本面处于预期和现实不断改善的境地，公布的各项数据显示出经济整体上出现边际改善，同时政策出台较为密集，显示出当前政府稳增长防风险的决心比较坚定；流动性近期有所紧张，但更多是资金面的行为，9月央行意外下调存款准备金率0.25%，四季度央行对市场流动性还是较为呵护，在经济基本面没有彻底好转之前，央行不会收紧国内货币政策，但与此同时由于美联储表态偏鹰、美国经济强劲、美债发行量增大，美国国债收益率一路上涨，10年期国债收益率的上升制约了全球风险资产的表现；估值方面，当前主要指数的估值都处于较低水平；投资者风险偏好当前仍处于低位，市场成交低迷。但当前市场的疲软更多是来自资金面的交易行为，国内面临的宏观风险相对较小，经济基本面的预期与现实都不断好转，但在长期下跌之后，投资者风险偏好较低，市场对利好十分钝化，经济基本面的好转、估值水平的偏低没有对市场造成更多提振。对A股市场来说，目前大的宏观风险主要来自于国外，美国经济的强劲、劳动力市场的火热、油价的持续上行，推高了美国的通胀预期，美联储降低了对明年降息的预期，高利率维持的时间预计将超过市场此前预期，紧货币与宽财政的矛盾将不断加强，美债发行量继续保持较高水平，10 年期国债收益率不断被推高，动乱的地缘政治局势使得经济面临的局面更加复杂，多种不确定的因素叠加到一起，增加了国外的宏观风险。由于A股市场并不是一个独立封闭的市场，因此国外的宏观风险也会对A股产生较大影响。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放710亿元，7天逆回购到期回笼670亿元，当日实现净投放40亿元。另外，昨日1年期中期借贷便利（MLF）到期5000亿元，全口径下当日央行实现净回笼4960亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.8140%，上行9.20bp。央行单日投放逐渐缩量，银行间资金成本小幅回升，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8099%、1.8773%及1.9324%，均价上行9.35bp、6.86bp及3.23bp。16日银行间质押式回购成交小幅回升至7.52万亿，17日1年期股份制银行存单发行利率报价2.5%，基本持平。
债市层面，主要期限利率债收益率涨跌不一。截至当日16时，国债方面，1Y国债230016.IB上行2.50bp至2.185%，5Y国债230021.IB上行0.25bp至2.5725%，10Y国债230018.IB上行0.25bp至2.6875%，30Y国债230009.IB下行0.15bp至2.996%。国开债方面，1Y国开债230211.IB上行4.50bp至2.375%，5Y国开债230203.IB下行1bp至2.61%，10Y国开债230210.IB下行0.05bp至2.777%，30Y国开债210220.IB下行0.5bp至3.04%。国债期货低开低走，全天表现弱势，2年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约下跌0.11%，10年期主力合约下跌0.13%，30年期主力合约下跌0.20%。
三季度债券市场整体演绎降息后利多出尽的调整行情，8月中下旬开始，经济指标出现回暖，叠加政府债券供给增量，10年国债自2.55%低位调整至2.70%。对于债券市场，9月份调整后目前10年期国债收益率高于政策利率20个基点，充分定价了经济复苏预期，故估值方面较前期相对占优，后期利率持续上行压力不大。具体来看，导致债市出现调整的因素主要有地产放松的销量回升、工业品价格触底的补库及政府债券大幅增量供给的三大预期。不过目前从高频数据来看，地产销售国庆假期期间开始放缓证伪这一预期；节后工业品价格再度下滑，库存回补后需求仍然低迷，产能过剩问题或将再次拖累工业产能及补库需求；政府债券9月末发现进度超90%，即便有特殊再融资债券的发行，央行也会适时补充银行间流动性，例如16日提前续作7890亿元MLF。故四季度债市面临的复苏压力及资金压力相对可控，结合目前的利率分位来看，将两次降息25个基点考虑入内，目前利率水平已经高于去年11月末的高位水平，上行空间不大，债市整体看多。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1935.7美元/盎司（0.07%），沪金收463.4元人民币/克（0.22%），黄金T+D收462.88元人民币/克（0.46%）。
总体分析：
目前，通胀走势、货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数、新增就业人数反弹，增加市场加息担忧，但失业率上升、工资增速显著下降，仍是美联储暂停加息的理由。因此即将公布通胀数据成为下次会议（11月1日）政策决策与前瞻指引的关键。价格方面，油价下跌、汽车医疗工会罢工，部分行业消费韧性较强，支撑核心通胀粘性，更长时间高利率预期升温。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，抵消高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期。非美地区，欧元区通胀增速、经济收缩程度不断放缓，强化欧央行暂停加息的预期；日元持续贬值，输入型通胀担忧上升，日本央行结束超宽松货币政策预期强烈。
短期内，黄金略有升温，宽幅震荡，1840-1980，一方面：1）美国国内下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期增强，带动长期实际利率与名义利率上升，压制金价。2）通胀上行风险加大，叠加市场对中性利率抬升的判断增加，预计美联储需要加息/维持更久高利率，美元、美债收益率支撑较强。3）美国经济表现偏强而欧元区经济疲软，美元避险属性增强。另一方面，美债收益率面临调整，美元避险属性削弱，黄金具有一定的支撑：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，工资增速显著放缓，有利于缓解服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，一旦触及某一收益率将吸引买家入场，债市大涨，黄金反弹。同时，美债增发压力偏低，供需回归常态化，利率难以突破前高，黄金下方支撑较强。3）长期高利率侵蚀企业盈利，风险资产受损，提振债市与黄金。4）美国赤字严重、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，黄金避险属性较强。5）中东等地区地缘局势升温，避险情绪上升，黄金表现较好。
短期风险点：1）美元进一步走强导致非美地区货币贬值压力较大，容易引发央行入市干预和美元抛售，黄金快速反弹。2）美国制造业景气度持续回暖，居民消费支出强劲，带动美债收益率继续攀升，黄金面临较大调整。3）汽车工会罢工规模升级，经济硬着陆提前，美联储陷入抗通胀和稳增长的两难境地，货币政策面临严重不确定性。
中期看，软着陆预期偏强，美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。学生贷款恢复与居民财务状况走差使得银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金可能在明年初博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值相对偏低，将吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求与央行购金增加，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，10月17日全国主港铁矿石成交73.40万吨，环比增7.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.60万吨，环比减25.1%。
2. Mysteel数据，10月9日-15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.4万吨，较上期微降16.6万吨，目前库存绝对量仍在年均值附近波动。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3750，涨10，01合约基差103。近期外围风险加大，美联储政策风险及巴以冲突升级均具有较大不确定性，加剧市场波动。供需数据来看，上周螺纹产量降幅收窄，同比位于低位水平；表需节后快速回升，但未能完全修复假期跌幅，同比仍有较大降幅，仍处5年来最低水平；总库存小幅回落，环比降2%，同比增4.6%，其中钢厂库存环比增1%，同比增2.3%，社会库存环比降3.6%，同比增5.6%。综上，螺纹延续供需双弱格局，旺季需求大概率已证伪，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，是螺纹弱势运行的主要原因。但低库存也限制了下方空间，螺纹区间窄幅波动为主，难有趋势性行情。近期铁水减量不及预期，炉料依然偏强，对螺纹有一定的成本支撑。主要风险：铁水进一步减产引发炉料负反馈风险。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格938，涨3，01合约基差161，维持高基差水平。近期宏观风险升温对行情造成较大扰动。基本面来看，上周全球铁矿石发运量到港量均出现大幅回升，供应维持正常水平区间；需求端，上周日均铁水产量延续小幅回落，环比降0.4%，同比增2.4%，铁水产量仍处高位水平，年内铁水累计产量同比增5.4%，需求高位有支撑；库存端，上周45港铁矿石库存大幅下降，环比降3%，同比降16%，247家钢厂库存低位小幅回升，环比增2%，同比降5.9%。综上，目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量低库存对铁矿有现实支撑，但目前钢厂亏损加重，减产意愿不断增加，铁水减量预期升温，对铁矿石盘面有压力。同时应关注铁矿高基差收敛路径，或对盘面有支撑。预计短期铁矿高位震荡为主，中长期下行压力较大。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、据悉美国和委内瑞拉马杜罗政府已达成一项协议，前者将放松对委内瑞拉石油业的制裁，而委内瑞拉明年将举行竞选性、受国际监督的总统选举。如果协议签署，美国政府准备宣布取消对委内瑞拉的某些原油制裁解除措施，可能包括为委内瑞拉国有石油机构恢复与美国和其他国家的业务发放一般许可证。
2、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯和委内瑞拉同意寻求增强原油合作的途径，增加原油产量。
3、美国财长耶伦表示，美国国债利息“仍然可控”。美国经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约86.66持平；ICE布油期货12合约89.90涨0.25美元/桶或0.28%。中国INE原油期货主力合约2312涨0.7至670.1元/桶，夜盘涨1.1至671.2元/桶。
整体分析：
市场观望中东局势会否进一步激化，国际油价盘中波动后趋稳运行。基本面看，短期地缘冲突影响供给预期，目前冲突僵持，如果中东及欧美卷入，供给预期将大幅减少，预期冲突恶化的概率较小，短期密切关注。此外沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端支撑延续，而美国产量小幅增加，利好边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，原油库存将进去累库周期，宏观风险边际增加，需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强。中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，短期受地缘冲突影响，需求预期反复，油价震荡修复，短期机构持仓达到峰值，获利回吐概率较大。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持高位水平。
重点关注：
巴以冲突进展、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格7998，-57，国内两油库存78.5万吨，-4.5万吨，现货7990附近，基差-8。
PP:
2401价格7452，-65，现货拉丝7500附近，基差+48。
综述：聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口窗口的打开，净进口预计较8月前低位有所回升，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比9月持平。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，但需警惕假期前社库难以去化的情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
10月16日PX05价格8362（-82）；PX现货1026（-11）；05基差+286（-9），PXN为 376（+0）。
10月16日PTA01价格5802（-30）；01基差+43（+0）；PTA加工费276（+19）。
综述：
PX供给方面，本周广东石化装置恢复，国内已开工装置运行平稳，预计近期国内PX开工率变动不大。美国汽油裂解价差下行，汽油需求回落，美亚芳烃贸易降温，预计近期进口量会有明显提升，PX近期供应增加；PTA供给方面，PTA供应端弹性较大，受成本端以及低加工费拖累，本周PTA工厂延续检修状态，开工负荷为74.42%，较昨日持平。十月底至十一月目前预计约有600万吨装置检修，供应恢复缓慢，对PX需求端带来较大压力，目前产业链利润也从PX端让渡一部分至PTA；下游需求方面，聚酯开工维持高位，今日综合开工率为89.05%，较昨日持平，下游短纤产销率为44.23%，较昨日下滑12.49%。“金九银十”接近尾声，聚酯市场整体表现都略显冷清，对PTA的需求较弱；综合来看，PX供增需减，供需平衡偏弱，PXN受到压缩，价格方面跟随原油；PTA方面供应环比有所下降，需求维持，供需略改善，加工费小幅回升，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2416元/吨，较前值下跌2.11%；01基差收于39点，较前值上涨2点。
综述：
昨日内地市场甲醇价格下调，西北及关中地区现货下跌0-20元/吨，华东及华南地区现货下跌20-30元/吨，当前内地市场甲醇供应仍略显充足，需求端暂未明显放量，企业出厂价继续下调。成本端煤炭价格维持横盘状态，原油价格小幅回落，甲醇下方支撑稍显松动，短期内上涨动力不足。
基本面数据来看，供给方面，上周甲醇产量为177.11万吨，环比下跌1.73%，内地市场部分甲醇装置临时停车及检修，局部地区供应有所减弱，但整体检修时长较短，对市场提振效果相对有限，预计下周临检装置便可回归，甲醇周度产量或再度上涨。需求方面，全国MTO装置开工率环比上涨5.40%，收于92.82%；传统下游装置开工变化不大，整体入市补货积极性有限。库存方面，上周甲醇港口库存大幅去库7.01%，除隶属下游的库区刚需消耗外，部分主流社会库提货同比往年同期大幅增加，致使去库力度超预期。
综合而言，当前MTO装置开工率已达年内最高水平，但下游需求的增加并未能有效提振市场，甲醇近期价格一路震荡偏弱，主要还是体现在成本端原材料价格不稳定，后市关注国内煤炭价格的变动以及终端下游的复苏情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据NOPA美国全国油籽加工商协会月度报告显示，9月共压榨大豆1.65456亿蒲式耳，较上月增加2.5%，交去年同期增加4.6%，高于市场预期的1.61683亿蒲式耳。
2.据美国农业部出口检验报告显示，截至10月12日当周，美豆出口检验量未201.1599万吨，较上周大幅提高43%，较去年同期提高4%，且高于市场预期。
3.据美国农业部周度作物生长报告显示，截至10月15日当周，美豆收割率为62%，大豆优良率为52%，高于上周及市场预期，但仍低于去年同期水平，同时截至10月10日，美豆产区干旱地区面积未继续扩大，干旱地区占比为58%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1297.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨10.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报400美元/短吨，较上一交易日上涨9.5美元。国内豆粕期货主力合约报3884元/吨，较上一交易日下跌1元，豆粕张家港现货价格为4280元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于396点。
总体分析：
海外供给方面来看，近几周美国快速收割令市场承压，但干旱天气得到导致的较低单产使得市场压力有所减缓，而近期美国中西部大豆产区将存在降雨，对收割进度产生一定影响；因美豆压榨数据超预期，9月大豆压榨量创历史同期高位，而美豆出口检验因对中国出口检验量大幅提升导致本周数据高于市场预期，并刷新年内次高；当前巴西大豆收割有所受阻，主要由于天气因素导致，高温天气及降雨不规律给播种工作带来困难，扭转快速开局的局面，受巴西播种延迟及美国国内压榨数据好于预期支撑，CBOT大豆走强，同时市场存在一定的单产担忧，盘面继续下跌的可能性降低。国内方面，节后油厂压榨量仍保持地位，进口大豆库存有所回升，10月国内大豆到港量跃威600万吨左右，大豆库存或将维持下滑趋势，随着11月大豆预期到港量增加，大豆库存有望触底反弹，而双节过后国内油厂尚未完全回复开机，国内豆粕库存快速下降，当前仍处于历史同期高位水平，下游提货及需求尚可，预计国内豆粕短期或将持续震荡运行。后续持续关注巴西种植情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
10月17日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉20002.7340吨，实际成交10550.2978吨，成交率52.74%。成交均价17074.93元/吨，较16日跌152.39元/吨，折3128B价格17612.52元/吨；成交最高价17610.00元/吨，最低价16560.00元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于83.11美分/磅，下跌2.40%；郑棉2401收于16695元/吨，下跌2.11%；中国棉花价格指数3128B下调19元/吨，报18062元/吨，基差+1367。
总体分析：
出于对需求的担忧，美棉昨日收跌。国内方面，由于当前价格普遍低于棉农预期，棉农观望情绪升温，籽棉交售进展缓慢。纺织市场方面，国内纺织品服装消费未能有明显改善，出口订单较少，棉纱库存高企，对后市预期转弱。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，抢收新棉的预期有所降温，但需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
10月12日，云南能投绿色新材永昌硅业股份有限公司扩建年产10万吨水电硅环保节能项目公示，项目年产9.6万吨工业硅，拟建设周期2023年7月至2025年6月。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14560元/吨，上涨55元/吨，涨幅0.38%。百川盈孚市场参考价格15460元/吨，较上个统计日下调37元/吨，参照不通氧553均价基差收于190点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约微涨，早盘低开窄幅波动，午后快速拉升全天收涨。基本面，北方有序复产，西南地区平水期开工稳定，供应充足。需求端，整体下游表现显偏弱，多晶硅市场价格维稳，硅片持续降价且出现减产的倾向，对多晶硅的采购积极性减弱，目前多晶硅已出现累库趋势，叠加部分硅料企业新增产能产量仍在逐步释放，预计市场弱稳运行，对工业硅需求维持缓慢增长；有机硅市场稳中略涨，当前成本端压力有所缓解，但仍相对偏高，随着新一轮备货周期的开启，市场报价小幅调涨，市场成交情况有好转，部分单体厂仍处于降负荷生产，对工业硅保持刚性需求。综上所述，目前现货市场价格弱稳，硅厂出货压力较大，部分品位工业硅价格小幅下调，而西南地区报价较坚挺。目前南北主产区均保持开工高位，产量处于近期高点，下游整体需求仍显不足，主力消费领域多晶硅因其下游产业链价格弱势影响对工业硅的需求增量，叠加仓单陆续开始注销，整体供给端压力增加，同时考虑成本端存在支撑，价格下探空间有限，预计工业硅以震荡运行为主，后续重点关注下游消费、成本变动及库存消耗情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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