宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.93%报33984.54点，标普500指数涨1.06%报4373.63点，纳指涨1.2%报13567.98点。耐克涨2.14%，旅行者集团涨2.05%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.14%，亚马逊涨2.13%，特斯拉涨1.12%。露露乐蒙涨10.31%，创2021年11月以来收盘新高。中概股多数上涨，海川证券涨64.43%，万物新生涨10.62%。
经济数据：美国10月纽约联储制造业指数为-4.6，预期-7，前值1.9。
其他信息：美国财长耶伦表示，美国国债利息“仍然可控”。耶伦表示，美国经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，不过目前情况尚不明朗。
国内宏观：
股票市场：A股震荡下跌，深证成指、创业板指双双创出逾三年新低。盘面上，半导体产业链下挫，光刻机方向领跌；锂电池、储能、AI应用题材回调。上证指数收跌0.46%报3073.81点，深证成指跌1.42%，创业板指跌2%，科创50指数跌1.98%，北证50跌1.18%，万得全A跌0.88%，万得双创跌1.64%。市场成交额8138亿元，北向资金实际净卖出64.77亿元。海天味业遭净卖出4.95亿元最多，中际旭创逆势获净买入1.41亿元居首。
经济数据：国家能源局发布数据显示，9月全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%；1-9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。
债券市场：现券收益率小幅上行，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.65bp；国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%；信用债方面，金地系多只债券收跌，“21金地01”跌超7%。央行超量平价续作10月MLF，隔夜及七天回购利率继续小幅回落，资金面相对平稳偏宽。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.3115，较上一交易日跌75个基点，夜盘收报7.3108。人民币对美元中间价报7.1798，调贬23个基点。
其他信息：上交所拟组织开展2023年上市公司集中路演。首场“行业领军”和第二场“数字经济”主题路演将分别在10月18日和20日召开。“行业领军”主题中，贵州茅台、紫金矿业、上汽集团等17家行业龙头的高管将相继登场，详解公司经营发展的新动向、新亮点。“数字科技”主题中，海尔智家、金山办公、华虹公司等10家电子科技产业公司的代表们也将齐聚一堂，从科技创新、产业升级的角度共话数字中国新图景。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体收跌，两市成交额8129亿，较上个交易日放量45亿，北向资金全天净卖出64.77亿元，油气板块集体爆发，贵金属逆势上涨，华为概念股继续走强，减肥药局部活跃，芯片股集体承压，锂电池概念股走弱。在影响股市的几个主要因素中，经济基本面处于预期和现实不断改善的境地，公布的各项数据显示出经济整体上出现边际改善，同时政策出台较为密集，显示出当前政府稳增长防风险的决心比较坚定；流动性近期有所紧张，但更多是资金面的行为，9月央行意外下调存款准备金率0.25%，四季度央行对市场流动性还是较为呵护，在经济基本面没有彻底好转之前，央行不会收紧国内货币政策，但与此同时由于美联储表态偏鹰、美国经济强劲、美债发行量增大，美国国债收益率一路上涨，10年期国债收益率的上升制约了全球风险资产的表现；估值方面，当前主要指数的估值都处于较低水平；投资者风险偏好当前仍处于低位，市场成交低迷。但当前市场的疲软更多是来自资金面的交易行为，国内面临的宏观风险相对较小，经济基本面的预期与现实都不断好转，但在长期下跌之后，投资者风险偏好较低，市场对利好十分钝化，经济基本面的好转、估值水平的偏低没有对市场造成更多提振。对A股市场来说，目前大的宏观风险主要来自于国外，美国经济的强劲、劳动力市场的火热、油价的持续上行，推高了美国的通胀预期，美联储降低了对明年降息的预期，高利率维持的时间预计将超过市场此前预期，紧货币与宽财政的矛盾将不断加强，美债发行量继续保持较高水平，10 年期国债收益率不断被推高，动乱的地缘政治局势使得经济面临的局面更加复杂，多种不确定的因素叠加到一起，增加了国外的宏观风险。由于A股市场并不是一个独立封闭的市场，因此国外的宏观风险也会对A股产生较大影响。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1060亿元，7天逆回购到期回笼2400亿元，当日实现净回笼1340亿元。另外，央行开展7890亿元1年期MLF投放，17日即将到期5000亿元，实现净投放2890亿元。国库现金定存到期500亿元，全口径下当日央行实现净回笼6050亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7220%，下行1.90bp。央行大幅净投放1年期MLF稳定市场流动性信心，银行间资金成本全线回落，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7206%、1.8087%及1.8950%，均价下行1.44bp、7.46bp及10.14bp。13日银行间质押式回购成交小幅缩量至7.36万亿，16日1年期股份制银行存单发行利率报价2.51%，与上周五持平。
债市层面，超预期信贷数据并未在上周五对债市形成较大扰动，昨日主要期限利率债收益率出现调整上行。截至当日16时，国债方面，1Y国债230016.IB上行1bp至2.15%，5Y国债230021.IB上行2bp至2.56%，10Y国债230018.IB上行0.85bp至2.675%，30Y国债230009.IB上行0.50bp至2.99%。国开债方面，1Y国开债190208.IB上行2bp至2.305%，5Y国开债230203.IB上行2bp至2.595%，10Y国开债230210.IB上行1bp至2.768%，30Y国开债210220.IB上行0bp至3.03%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约持平。
昨日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展1060亿元7天期公开市场逆回购操作和7890亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率均维持前值的1.80%及2.50%，充分满足了金融机构需求；10月17日，1年期中期借贷便利（MLF）到期回笼5000亿元，故本月实现中长期流动性净投放2890亿元。分析来看，1年期中期借贷便利（MLF）自2022年12月起，连续第十一个月实现净投放，本月净投放2890亿元也是此轮连续净投放中的单月最高值，高于3月份的2810亿元净投放。值得注意的是，3月份的大量净投放发生于年内第一次降准之前，当时所面临的信贷投放压力较大，银行流动性趋紧，7天利率及存单利率均上破政策利率；而此次2890亿元的净投放则是发生在9月份第二次降准之后，考虑到近期地方政府债券及特殊再融资债券的持续发行，银行流动性再度趋紧，降准效果并不明显，故央行选择在10月份跟随投放流动性以平抑资金面流动性的持续上行。影响来看，央行消息公布后，早盘流动性明显有所好转，7天利率下行超10bp至1.77%，自9月初以来首次回落至1.80%的政策利率水平以下；另外，1年期同业存单利率也快速下行，其中23农业银行CD207（112303207.IB）收益率下行至2.465%，此前报价一度接近2.50%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、以色列国防军宣布，正在对加沙地带的多个哈马斯目标进行“大范围”空袭。联合国方面表示以色列军方已告知联合国方面，加沙地带的110万巴勒斯坦人应该在未来24小时内转移到加沙地带南部。
市场表现：
COMEX黄金收18美元/盎司（-0.44%），沪金收461.2元人民币/克（1.64%），黄金T+D收460.37元人民币/克（1.53%）。
总体分析：
由于对中东局势的担忧加剧，欧美金融市场主要受到避险情绪高涨的支配，避险资产黄金偏强，内盘黄金跳空高开。
目前，通胀走势、货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数、新增就业人数反弹，增加市场加息担忧，但失业率上升、工资增速显著下降，仍是美联储暂停加息的理由。因此即将公布通胀数据成为下次会议（11月1日）政策决策与前瞻指引的关键。价格方面，油价下跌、汽车医疗工会罢工，部分行业消费韧性较强，支撑核心通胀粘性，更长时间高利率预期升温。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，抵消高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期。非美地区，欧元区通胀增速、经济收缩程度不断放缓，强化欧央行暂停加息的预期；日元持续贬值，输入型通胀担忧上升，日本央行结束超宽松货币政策预期强烈。
短期内，黄金略有升温，宽幅震荡，1840-1980，一方面：1）美国国内下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期增强，带动长期实际利率与名义利率上升，压制金价。2）通胀上行风险加大，叠加市场对中性利率抬升的判断增加，预计美联储需要加息/维持更久高利率，美元、美债收益率支撑较强。3）美国经济表现偏强而欧元区经济疲软，美元避险属性增强。另一方面，美债收益率面临调整，美元避险属性削弱，黄金具有一定的支撑：1）劳动力市场降温的长期趋势没有改变，工资增速显著放缓，有利于缓解服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）美债超卖增加性价比，一旦触及某一收益率将吸引买家入场，债市大涨，黄金反弹。同时，美债增发压力偏低，供需回归常态化，利率难以突破前高，黄金下方支撑较强。3）长期高利率侵蚀企业盈利，风险资产受损，提振债市与黄金。4）美国赤字严重、党派斗争剧烈，美元不稳定性上升，黄金避险属性较强。5）中东等地区地缘局势升温，避险情绪上升，黄金表现较好。
短期风险点：1）美元进一步走强导致非美地区货币贬值压力较大，容易引发央行入市干预和美元抛售，黄金快速反弹。2）美国制造业景气度持续回暖，居民消费支出强劲，带动美债收益率继续攀升，黄金面临较大调整。3）汽车工会罢工规模升级，经济硬着陆提前，美联储陷入抗通胀和稳增长的两难境地，货币政策面临严重不确定性。
中期看，软着陆预期偏强，美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。学生贷款恢复与居民财务状况走差使得银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金可能在明年初博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值相对偏低，将吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求与央行购金增加，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据，10月16日，全国主港铁矿石成交68.50万吨，环比增22.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交20.82万吨，环比增43.5%，创5月以来新高。
2. Mysteel数据，本期全国45港铁矿石到港量大幅反弹至2738万吨，周环比增加703万吨，处于相对高位，其中非主流到港量217万吨，降至年内绝对低位。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3740，涨20，01合约基差83。近期外围风险加大，美联储政策风险及巴以冲突升级均具有较大不确定性，加剧市场波动。供需数据来看，上周螺纹产量降幅收窄，环比降0.6%，同比降14%；表需节后快速回升，但未能完全修复假期跌幅，环比回升35%，同比降17%，仍处5年来最低水平；总库存小幅回落，环比降2%，同比增4.6%，其中钢厂库存环比增1%，同比增2.3%，社会库存环比降3.6%，同比增5.6%。综上，螺纹延续供需双弱格局，旺季时节面临需求成色验证，但需求回暖大概率已证伪，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，旺季不旺概率较大，加大下行压力，但低库存也限制了下方空间，钢厂亏损加大减产力度，炉料转弱易引发负反馈，螺纹弱势运行为主。关注国内逆周期调节政策力度，以及美联储政策风险冲击。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格935，涨10，01合约基差162，维持高基差水平。近期宏观风险升温对行情造成较大扰动。基本面来看，上周全球铁矿石发运量到港量均出现大幅回升，供应维持正常水平区间；需求端，上周日均铁水产量延续小幅回落，环比降0.4%，同比增2.4%，铁水产量仍处高位水平，年内铁水累计产量同比增5.4%，需求高位有支撑；库存端，上周45港铁矿石库存大幅下降，环比降3%，同比降16%，247家钢厂库存低位小幅回升，环比增2%，同比降5.9%。综上，目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量低库存对铁矿有现实支撑，但目前钢厂亏损加重，减产意愿不断增加，铁水减量预期升温，对铁矿石盘面有压力。终端需求疲软，钢厂进一步减产，炉料易走负反馈行情。需警惕铁矿高基差收敛路径，或对盘面有一定支撑。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国警告伊朗和以色列不要使中东局势进一步恶化，巴以冲突仍未威胁到实际的原油供应。
2、部分观点认为，地缘冲突可能导致油价飙升至每桶100美元以上，从而带来全球经济衰退的风险。
3、市场传闻美国正考虑放松对委内瑞拉的原油制裁，潜在的供应增加预期增强。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约86.66跌1.03美元/桶或1.17%；ICE布油期货12合约89.65跌1.24美元/桶或1.36%。中国INE原油期货主力合约2312涨23.9至669.4元/桶，夜盘跌1.4至668元/桶。
整体分析：
巴以冲突仍未威胁到实际原油供应，叠加美国可能放松对委内瑞拉制裁，国际油价下跌。基本面看，短期地缘冲突影响供给预期，目前冲突僵持，如果中东及欧美卷入，供给预期将大幅减少，短期密切关注。此外沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端支撑延续，而美国产量小幅增加，利好边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，原油库存将进去累库周期，宏观风险边际增加，需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强。中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，短期受地缘冲突影响，需求预期反复，油价震荡修复，短期机构持仓达到峰值，获利回吐概率较大。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持高位水平。
重点关注：
巴以冲突进展、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8055，+34，国内两油库存83万吨，+5万吨，现货8050附近，基差-5。
PP:
2401价格7517，+44，现货拉丝7560附近，基差+43。
综述：聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比会有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口窗口的打开，净进口预计较8月前低位有所回升，综合看供应端压力预计环比有所上升；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比9月持平。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，但需警惕假期前社库难以去化的情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
10月16日PX05价格8444（+40）；PX现货1037（+4）；05基差+279（-15），PXN为376（-5）。
10月16日PTA01价格5832（+54）；01基差+43（+0）；PTA加工费257（+23）。
综述：
PX供给方面，本周广东石化装置恢复，国内已开工装置运行平稳，预计周度开工率略有回升。美国汽油裂解价差下行，汽油需求回落，美亚芳烃贸易降温，亚洲PX开工上升，预计近期进口量会有明显提升，PX近期供应增加；PTA供给方面，PTA供应端弹性较大，受成本端以及低加工费拖累，本周PTA工厂延续检修状态，开工负荷为74.42%，较上周五下降1.26%。但是月底有部分检修装置重启，叠加大型新装置投产的影响，后期PTA的供应量有较大增长空间；下游需求方面，聚酯综合开工率为89.05%，与上周持平，今日下游短纤产销率为56.72%，较上周五下滑较多，目前PX及PTA价格重心下移，聚酯端利润存在修复空间，“金九银十”接近尾声，聚酯市场产销表现都略显冷清，对PTA的需求较弱；综合来看，PX供增需减，供需平衡偏弱，PXN受到压缩，价格方面跟随原油；PTA方面供应环比有所下降，需求维持，供需略改善，加工费小幅回升，价格方面跟随成本端。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2468元/吨，较前值上涨1.11%；01基差收于37点，较前值下跌2点。
综述：
上周五夜间美原油大幅上涨5.80%，昨日开盘不久甲醇随能化板块集体修复估值，另一方面煤炭价格波动较小，当前甲醇受原油烯烃价格传导影响较大。内地市场甲醇供应仍略显充足，需求端表现相对稳定，部分生产企业下调报价出货，其中西北地区现货价格下跌0-30元/吨不等，关中地区现货下跌0-100元/吨不等，华东及华南地区随盘面小幅上涨25-35元/吨。
基本面数据来看，供给方面，上周甲醇产量为177.11万吨，环比下跌1.73%，内地市场部分甲醇装置临时停车及检修，局部地区供应有所减弱，但整体检修时长较短，对市场提振效果相对有限，预计下周临检装置便可回归，甲醇周度产量或再度上涨。需求方面，全国MTO装置开工率环比上涨5.40%，收于92.82%；传统下游装置开工变化不大，整体入市补货积极性有限。库存方面，上周甲醇港口库存大幅去库7.01%，除隶属下游的库区刚需消耗外，部分主流社会库提货同比往年同期大幅增加，致使去库力度超预期。
综合而言，当前MTO装置开工率已达年内最高水平，但下游需求的增加并未能有效提振市场，甲醇近期价格一路震荡偏弱，主要还是体现在成本端原材料价格不稳定，后市关注国内煤炭价格的变动以及终端下游的复苏情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1287美分/蒲式耳，较上一交易日上涨5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报390.5美元/短吨，较上一交易日下跌0.2美元。国内豆粕期货主力合约报3885元/吨，较上一交易日上涨12元，豆粕张家港现货价格为4260元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于375点。
总体分析：
海外供给方面来看，最新公布的美豆作物生长优良率低于预期且处于历史同期以来低水平，同时新公布的出口数据好于预期，刷新逾8个月的新高，盘面有所支撑，隔夜美豆小幅上行，但较快的收割进度仍然使得美豆处于季节性收割压力下，市场将持续震荡，而10月公布的供需报告对美豆产量预测下调4200万蒲式耳，低于市场预期，同时单产也下调了0.5蒲式耳/英亩至49.6蒲式耳/英亩，处于预估的低端，市场对供需报告做出较为积极的反应。国内方面，国内估值主要受到进口成本变化，10月预期到港量较低，随着补货结束，下游需求维持高位，而当前主力合约抛压明显，市场悲观情绪明显，预计国内豆粕短期或将持续震荡运行。后续持续关注巴西种植情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
2023年10月6-12日，美国国内七大市场标准级现货平均价81.22美分/磅，较前周下跌1.26美分/磅，较去年同期下跌5.84美分/磅。当周，美国国内七大现货市场成交4380包，2023/24年度累计成交101022包。
市场表现：
美棉ICE2312收于85.14美分/磅，下跌1.07%；郑棉2401收于16990元/吨，上涨0.27%；中国棉花价格指数3128B上调4元/吨，报18081元/吨，基差+1091。
总体分析：
受油价下跌的打压以及对中国需求的担忧，美棉昨日收跌。国内方面，由于当前价格普遍低于棉农预期，棉农观望情绪升温，籽棉交售进展缓慢。纺织市场方面，国内纺织品服装消费未能有明显改善，出口订单较少，棉纱库存高企，对后市预期转弱。总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，抢收新棉的预期有所降温，但需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.中汽协：9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。
2.10月8日，包头旭阳硅料科技有限公司年产15万吨工业硅项目在当地发改委备案通过，其中：13.1万吨高纯工业硅粉，1.86万吨工业硅细粉，建设起始日期为2024年4月至2028年8月。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14540元/吨，下跌165元/吨，跌幅1.12%。百川盈孚市场参考价格15497元/吨，较上个统计日下调5元/吨，参照不通氧553均价基差收于260点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约下跌，盘面区间震荡。基本面，北方有序复产，西南地区平水期开工稳定，供应充足。需求端，整体下游表现显偏弱，多晶硅市场价格维稳，硅片持续降价且出现减产的倾向，对多晶硅的采购积极性减弱，目前多晶硅已出现累库趋势，叠加部分硅料企业新增产能产量仍在逐步释放，预计市场弱稳运行，对工业硅需求维持缓慢增长；有机硅市场稳中略涨，当前成本端压力有所缓解，但仍相对偏高，随着新一轮备货周期的开启，市场报价小幅调涨，但下游端多保持观望，部分单体厂仍处于降负荷生产，对工业硅保持刚性需求。综上所述，目前现货市场价格弱稳，硅厂出货压力较大，低品位工业硅价格小幅下调。利润较可观的驱使下，南北主产区均保持开工高位，产量充足，下游整体需求仍显不足，主力消费领域多晶硅因其下游产业链价格弱势影响对工业硅的需求增量，叠加仓单陆续开始注销，供给端压力增加，而西南地区枯水期电价将上调，成本端存在支撑，预计工业硅以震荡运行为主，后续重点关注下游消费、成本变动及库存消耗情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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