宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.31%报34517.73点，标普500指数跌0.22%报4443.95点，纳指跌0.23%报13678.19点。英特尔跌4.34%，迪士尼跌3.53%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.12%，亚马逊跌1.68%，特斯拉涨0.46%。新股ARM跌4.88%，连续三个交易日跌幅均超4%，市值566.07亿美元。中概股普遍下跌，蔚来跌17.07%，盛丰物流跌13.04%。
经济数据：欧元区8月CPI终值为5.2%，低于初值5.3%，显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和。8月核心通胀确认为5.3%。
其他信息：经合组织（OECD）公布经济前景展望报告，将2023年全球增长预测由2.7%上调至3%，但将2024年增长预测由2.9%下调至2.7%。美国今明两年经济增长预期均获上调，欧元区增长预测则遭下调，其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩0.2%，是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体。
国内宏观：
股票市场：A股早盘探底后回升，午后股指弱势震荡，市场情绪降至冰点，量能萎缩明显，成交金额创年内新低，近4000股下跌。上证指数收跌0.03%报3124.96点，深证成指跌0.73%，创业板指跌0.88%，科创50指数跌0.67%，北证50跌0.4%，万得全A跌0.54%，万得双创跌1.18%。市场成交额6359.3亿元，北向资金实际净卖出24.23亿元。
经济数据：据国家能源局，截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约4亿千瓦，同比增长14.8%。
债券市场：银行间主要利率债走势偏弱，中短券收益率上行幅度较大；因现券前一日尾盘走强，国债期货整体小幅补涨；月度缴税走款仍在途，银行间资金仍未明显改善，隔夜回购加权利率略降近5bp但仍逼近1.9%关口。交易员表示，虽然央行降准，但季末流动性压力依旧难消，加之基本面初显回暖态势，短期债市仍难有起色；短期关注今日LPR报价。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2943，较上一交易日跌23个基点，夜盘收报7.2970。人民币对美元中间价报7.1733，调升3个基点。交易员认为，中间价报价继续体现监管层维持人民币汇率预期稳定的决心，随着近期官方持续喊话维持汇率预期稳定，市场情绪在7.3关口附近变得更为谨慎，但客盘结汇意愿不高，关注美联储决议基调。
其他信息：中证报头版刊文称，从7天期逆回购加量、重启14天期逆回购操作，到超额续做到期中期借贷便利（MLF）、降准迅速落地，近期，央行多措并举有效缓解流动性扰动。专家认为，央行将继续综合运用公开市场操作等政策工具，熨平政府债券发行缴款、信贷投放加快等因素对货币市场流动性的影响，确保流动性保持合理充裕，巩固经济回升向好基础。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体收跌，沪深两市今日成交额6350亿，较上个交易日缩量635亿，成交额创年内新低，北向资金全天净卖出24.23亿元，大金融逆势拉升力撑指数，周期蓝筹类板块表现较好，大基建、油气股领涨，华为概念股午后局部活跃，光刻机等科技方向集体调整，餐饮旅游跌幅居前。9月15日央行超预期降准25BP，政策加码下助力经济回升，降准公告时点与实施时点仅相差一天，在降准历史上很少出现，体现出对市场的呵护，而公布的各项经济数据也体现出8月国民经济的向好恢复，8月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额及固定资产投资数据均边际改善，消费数据亮眼，出行服务类消费保持强劲，商品零售增速也明显回暖，社会融资规模总量也同比增长。但长期下跌之后，当前情绪非常低迷，市场对利好十分钝化，市场流动性的改善、经济基本面的好转、估值水平的偏低没有对市场造成更多提振，或许等经济基本面得到更多改善后，投资者风险偏好的提升后才会带来股票市场的回升。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放2080亿元，中标利率1.80%，7天逆回购到期2090亿元，当日实现10亿元净回笼。临近季末、长假降至，居民及企业取现需求提升下银行流动性压力进一步加剧，央行于上周五重启14天逆回购，15日、18日及19日以1.95%的中标利率分别投放340亿元、600亿元及600亿元，全口径下当日实现净投放590亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.8370%，下行7.50bp。季末信贷冲量、政府债发行缴款持续，叠加长假取现需求提升，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持高位震荡。具体来看，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8757%、1.9797%及2.2803%，均价变化-4.27bp、2.91bp及13.52bp。18日银行间质押式回购成交额结束回升再度小幅缩量至7.03万亿元，19日1年期股份制银行存单发行利率在降准落地后首次回升上行接近2.48%。
债市层面，股市走弱下债市资金流向得到加持，不过现券及期券走势分化，主要期限利率债收益率调继续整上行，国债期货则全线震荡收涨，基差小幅收窄。截至当日16时，国债方面，1Y国债210015.IB上行3bp至1.91%，5Y国债230015.IB上行1.25bp至2.51%，10Y国债230012.IB上行0.5bp至2.6725%，30Y国债230009.IB下行0.1bp至2.979%。国开债方面，1Y国开债230206.IB上行1bp至2.24%，5Y国开债230203.IB上行0.75bp至2.5675%，10Y国开债230210.IB下行0.35bp至2.7465%，30Y国开债210220.IB上行0.5bp至3.01%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。
在市场整体风险偏好维持低位时，债市需求底对收益率上行的压制比较强，市场认为目前的经济因素与货币因素下10年国债定价不应高于MLF政策利率更多。三个月内连续两次降息铸就了宽松的货币政策取向，目前收益率水平仍然在政策利率之上不少的水平，同时所面临的基本面环境仍然偏弱，前期预期较强的刺激政策并未完全符合市场预期，故短期面临大幅向上调整的压力不大。8月及9月是政府债券集中发行窗口，同时“一揽子化债方案”的落实也需要加快再融资债、置换债的发行，央行为避免出现类似于去年末的流动性冲击提前进行了降准及MLF净投放，债市在流动性层面依然有所保障。综合来看，短期债市或将维持震荡行情，降准、存款降息等利好释放完毕，面临的资金流动性压力在四季度初也会有所缓解。点位方面，10年国债收益率在9月份最高调整至高于1年期MLF利率18-20bp的2.68%-2.70%，在流动性压力缓解、经济内生恢复较慢、政策措施密集度下降的作用下收益率难以突破前高，或将保持在2.60%-2.65%区间内窄幅震荡。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1952.6美元/盎司（-0.04%），沪金收469.8元人民币/克（0.05%），黄金T+D收470.73元人民币/克（0.42%）。
总体分析：
目前，通胀走势、货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数加快回落，新增非农人数有序放缓，但失业率偏低、工资增速高于疫情前，劳动力市场有待进一步降温。价格方面，油价中枢上升、汽车工会罢工，日用品等部分行业消费回暖等，可能会加剧通胀粘性，增强经济软着陆预期。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，抵消高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期。未来需要关注能源成本上升与核心通胀回落的可持续性，政策利率面临较大上行风险。
短期内，黄金窄幅震荡，1940-2000，一方面：1）劳动力市场供需矛盾改善，工资增速显著放缓，有利于降低服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）9月大概率暂停加息，压低美债收益率上方空间，投资者购债需求增加，推高资产价格压低收益率，金价上涨。另一方面，随着9月会议召开和通胀数据的公布，黄金会面临一些下行压力：1）下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期增强，带动实际利率与名义利率上升，压低金价。2）通胀上行风险加大，叠加市场对中性利率抬升的判断增加，预计美联储需要加息/维持更久高利率，美元、美债收益率支撑较强。3）未来政府发债需求较强，美债供应走高，收益率攀升，持有债券价格下降，引发投资者抛售，推涨收益率。4）美国经济表现偏强而欧元区经济恶化，美元避险属性增强。但考虑到通胀与劳动力市场的降温趋势，以及美元信用稳定性的下降，黄金降幅有限。
短期风险点：1）非美地区货币贬值较大容易引发央行入市干预，美元强势局面将有所缓和，黄金跌幅收窄。2）劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，美联储超预期放鹰，美债收益率继续攀升，压制黄金表现。3）汽车工会罢工规模升级，经济硬着陆提前，美联储陷入抗通胀和稳增长的两难境地，货币政策面临严重不确定性。
中期看，软着陆预期偏强，美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。学生贷款恢复与居民财务状况走差使得银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金可能在明年初博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值相对偏低，将吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求与央行购金增加，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，9月19日全国主港铁矿石成交130.40万吨，环比减7.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.67万吨，环比减26%。
2. 据Mysteel调研，9月19日中国45港进口铁矿石库存总量11671.49万吨，环比上周一减少127万吨；47港库存总量12244.49万吨，环比减少149万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3860，涨20，01合约基差29。近期宏观因素扰动较大，宏观政策预期偏强博弈弱经济表现及弱供需基本面。8月经济数据依然疲软，房地产主要指标延续下行，未见企稳迹象，基建投资继续回落，整体经济下行压力仍大，但增长政策仍有发力预期。供需面来看，上周螺纹产量继续下降，其中长流程钢厂降幅较大，因钢厂面临亏损，陆续减产意愿增强；表需小幅回落，消费回暖力度较弱；总库存继续去化，库存压力不大。综上，传统旺季来临，但下游消费依然偏弱，产量下降导致库存延续去化，螺纹延续供需双弱格局。旺季时节面临需求成色验证，但需求回暖力度或有限，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，旺季不旺概率较大，上行空间受限，但低库存也限制了下行空间。短期逆周期调节力度仍有加码预期，宏观回暖提振市场情绪，螺纹偏强振荡为主，上方空间或有限。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格937，跌6，01合约基差163，维持高基差水平。铁矿大幅走强的主因是宏观情绪回暖叠加高铁水支撑下偏紧的供需基本面。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅增加，到港量大幅下降，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量小幅回落，铁水产量仍处高位水平；库存端，上周45港铁矿石库存环比基本持平在偏低水平，247家钢厂库存快速回升，总库存位于低位水平。综上，目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量决定高需求，厂内低库存叠加季节性补库需求，有持续补库驱动，对铁矿构成支撑，但上方空间或有限，目前钢厂已经面临亏损，减产意愿不断增加，铁水产量有下降压力，从而缓解铁矿供需紧张，铁矿高位震荡为主。中长期来看，在粗钢平控目标下，铁水产量将进入下行通道，铁矿供需格局将趋于宽松，铁矿石长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、沙特能源部长表示，OPEC正在努力保持原油市场稳定并改善全球能源安全，没有针对任何具体的原油价格水平。
2、美国能源信息署（EIA）：预计10月份美国页岩油总产量将下降约4.1万桶/日，降至939.1万桶/日。预计美国10月主要页岩产区原油产量将降至2023年5月以来最低。
3、欧洲央行管委卡兹米尔：希望9月的加息是最后一次，但不能排除进一步加息的可能性，现在就对首次降息进行押注还为时过早。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约91.20跌0.28美元/桶或0.31%；ICE布油期货11合约94.34跌0.09美元/桶或0.10%。中国INE原油期货主力合约2311涨2.9至700.6元/桶，夜盘跌3.2至697.4元/桶。
总体分析：
亚洲股市下跌，且交易商获利了结，国际油价小幅下跌。基本面看，沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端强支撑延续，而美国产量小幅增加，关注减产具体执行力。另一方面，宏观风险边际减弱，原油库存仍在下降，油价偏强震荡。但不可忽视的是需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强，油价上行空间或受限，各大机构对需求预期依然乐观，增加上行动力。中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，供需紧平衡支撑油价走强，短期需求预期反复，油价偏强震荡。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持高位水平。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8520，+90，国内两油库存62.5万吨，-4万吨，现货8450附近，基差-70。
PP:
2401价格8073，+82，现货拉丝8080附近，基差+7。
综述：聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量继8月后继续环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端预计环比继续上升（预计环比增加10万吨左右）；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比继续改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2633元/吨，较前值上涨0.30%；01基差收于-33点，较前值上涨2点。
综述：
自8月下旬以来，国际油价再次出现连续上涨趋势，且近期接连刷新年内新高，美原油当前已站上92美元；此外，上周受陕西、内蒙部分煤炭企业停产整顿的影响，国内煤炭价格也持续走强，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于852元/吨，9月以来上涨超过100元/吨，成本端煤油价格走高成为现阶段甲醇推涨的主要逻辑。从历年内地库存数据来看，国庆长假前期，内地甲醇生产企业存在排库需求，出厂价较前期会有所下调，但由于当前下游需求好转迹象较弱，市场买气仍略显一般，上周西北地区部分竞拍流拍，业者心态偏弱。
基本面数据来看，供给方面，上周国内甲醇装置周度产量小幅下跌至168万吨，临时检修装置增多导致周内整体损失量多于恢复量，此外，成本抬升买气转弱令生产企业出货不畅，现货成交价有所走低。新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比上涨2.33%，当前处于历年中上开工水平，神华榆林60万吨/年烯烃装置开车后维持满负荷运行，甘肃华庭20万吨/年烯烃装置于9月14日停车，对冲之后上周行业开工稍有增长，后市关注浙江兴兴69万吨/年烯烃装置能否重启；传统需求方面，甲醛、醋酸、氯化物及MTBE开工率近几周保持缓慢提升状态，整体看，甲醇下游需求稳步提升。库存方面，上周港口库存大幅增加9.36万吨，周内到港船货数量大幅增加，港口卸货速度较前期有所提升，所以整体增量较为明显。
综合而言，近期部分甲醇生产厂家出货情况转弱，内地及港口库存较前期均有明显提升，生产企业节前排库需求与下游长假备货需求并存，后期还需及时跟进烯烃装置开工情况，若终端消费层面未出现实质性好转，不排除后期旺季需求证伪的可能。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部每周作物生长报告中显示，截至9月17日当周，美豆优良率为52%，与上周持平，是2013年同期以来最低水平，高于市场预期；美豆收割率为5%，高于市场预期的4%及去年同期的3%和近五年均值的4%。
2.巴西咨询机构AgRural表示，截至9月14日，2023/24年度大豆播种进度达到0.2%，高于去年同期水平。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1315.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌0.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报389.1美元/短吨，较上一交易日上涨1.3美元。国内豆粕期货主力合约报3941元/吨，较上一交易日下跌88元，豆粕张家港现货价格为4800元/吨，较上一交易日下跌持平，张家港基差收于859点。
总体分析：
海外供给方面来看，因为上周美豆出口销售整体较为低迷，随着中西部地区天气干燥，预期美豆收割将好于预期，外盘承压，美国国内当前供应较为紧张，天气影响不确定性强，市场对农业部公布的单产数据观点不一，后期整体弱势震荡为主。国内情况，受降准公布大宗商品出现一定普涨，上周进口到港量有所减少，榨利有所回落，但开机率持续上升，当前豆粕基差有所回落，下游补库积极性偏低，豆粕供应偏紧，油厂豆粕逐渐进入去库周期，国内大豆库存阶段性见顶，短期豆粕或将随美豆震荡偏强。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
9月19日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉20001.2637吨，实际成交15934.2237吨，成交率79.67%。成交均价17562.09元/吨，较18日涨195.32元/吨，折3128B价格17869.42元/吨；成交最高价18040.00元/吨，最低价17280.00元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于87.49美分/磅，上涨0.56%；郑棉2401收于17370元/吨，上涨1.25%；中国棉花价格指数3128B下调3元/吨，报18169元/吨，基差+799。
总体分析：
国内方面，国内储备棉销售出现流拍情况，成交率不断下降，拍储降温反映出纺企备货心态的变化，前期供应偏紧的担忧已有明显缓解，旺季不旺及减产不及预期的偏差对棉价形成压制；需求方面，旺季成色不足，棉纱库存去库缓慢，纺纱亏损情况没有明显改善，市场信心下降。目前市场期待已经转向旺季延迟到来、需求后期好转，旺季仍待检验，郑棉或仍将承压运行，维持宽幅区间震荡，但远期抢收仍未证伪，因而棉价下方的空间仍然有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.9月14日，隆昌（湖北）硅业有限公司年产20万吨多晶硅建设项目在湖北省孝感市大悟县正式动工，该项目计划投资5亿元，占地110亩，厂房建筑面积8万平方米，项目全部投产后，预计年产值20亿元。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14710元/吨，下跌180元/吨，跌幅1.21%。百川盈孚市场参考价格15230元/吨，较上个统计日上调80元/吨，参照不通氧553均价基差收于-60点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约下跌，盘面小幅回调整理。基本面，近期各主产区开炉稳定，供应充足。需求端整体表现有一定的积极性，周内多晶硅市场价格趋稳运行，下游电池片减产影响市场情绪，目前多晶硅企业库存处于较低水平，后期重点关注终端需求情况，预期产量增幅受限；有机硅市场行情较坚挺，本月单体厂开工有提升，但仍有较多企业处于降负荷生产状态，导致供应稍显紧张，同时下游采购需求增加，市场交易氛围明显转暖，不过价格的持续上涨还需依靠终端消费能力的提升，考虑到成本上升对有机硅价格存在支撑，预计短期对工业硅需求增加。综上所述，目前现货市场工业硅价格向上运行，市场交易氛围不及前期。南北主产区均保持开工高位，产量已到年内高位，下游有机硅、多晶硅需求好转，整体基本面稍有改善，工业硅在成本上升及实际现货流通偏紧的叠加下，价格表现坚挺，但后期仓单集中释放对供给的冲击的担忧犹存，预计短期工业硅或以偏强运行为主，上升空间有限，后续重点关注下游消费及库存消耗情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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