宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.05%报34645.99点，标普500指数跌0.57%报4461.9点，纳指跌1.04%报13773.62点。微软跌1.83%，宝洁公司跌1.78%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.54%，特斯拉跌2.23%，脸书跌1.92%。甲骨文跌13.5%，创2002年3月以来最大单日跌幅。中概股涨跌不一，盛丰物流涨29.11%，大健云仓跌25.27%。
经济数据：美国2022年经通胀调整的家庭收入同比下降2.3%，凸显出美国家庭生活成本上升带来的影响。美国人口普查局发布报告显示，2022年家庭收入中位数为74580美元，2021年为76330美元。
其他信息：越来越多基金经理认为，美联储不会进一步加息。美国银行9月全球基金经理调查显示，60%受访基金经理预计美联储不会再加息，高于8月调查的47%和7月调查的9%。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整，保险、游戏等板块跌幅居前，液冷概念股逆市走强。上证指数收跌0.18%，报3137.06点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.59%，科创50跌0.65%，上证50跌0.17%，北证50涨0.11%，万得全A跌0.13%，万得双创跌0.40%。A股成交额为7092.5亿元，北向资金净卖出19.80亿元，贵州茅台遭净卖出5.12亿元居首，比亚迪获净买入6.24亿元最多。
经济数据：住建部表示，今年全国筹集建设保障性租赁住房204万套（间）的任务目前已完成72%，各地筹集建设进度不断加快。北京2023年第二批保障性住房建设筹集计划发布，新建计划共涉及项目49个、6.2万套。
债券市场：资金面有所改善，银行间主要利率债长券偏弱短券回暖。国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.05%。银行间流动性终现转松迹象，隔夜和七天期回购均小幅下行。地产债多数下跌，“二永债”收益率普遍明显下行。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2835，较前一交易日上涨71个基点，夜盘收报7.2911。人民币对美元中间价报7.1986，调升162个基点，为7月14日以来最大升幅。
其他信息：中共中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》，促进闽台经贸深度融合，优化涉台营商环境。制定促进闽台融合放宽市场准入特别措施的意见。鼓励福建自由贸易试验区扩大对台先行先试，支持对台小额贸易创新发展。支持建设多层次两岸金融市场，创新两岸社会资本合作方式，推动设立两岸产业融合发展基金，支持海峡股权交易中心“台资板”创新升级，加强与新三板合作对接，推动更多符合条件的在闽优质台企在大陆上市，鼓励更多台企参与大陆金融市场发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体小幅收跌，沪深两市成交额7083亿，较上个交易日缩量1327亿，北向资金午后加速离场，全天净卖出19.8亿元，医药表现活跃，锂矿股迎来反弹，传媒、游戏、保险等跌幅居前。回顾近期走势，7月24日政治局会议自2020年以来首提“逆周期调节”，8月15日央行分别下调1年期MLF利率和逆回购利率15bp和10bp，而8月27日财政部宣布印花税减半收取，证监会出台控股股东减持趋严、IPO收紧、放宽两融等多重重磅利好，市场大幅波动后短期止跌反弹，8月31日房贷利率政策及信贷政策也相继落地，个税专项附加抵扣提高，通过减税提振消费意愿，央行下调金融机构外汇存款准备金率来稳汇率，一线城市放开“认房不认贷”，政策层面的风向已经完全转变，目前稳增长的重要性更加突出，虽然二级市场对政策的反应有所疲劳，投资者情绪还是较为悲观，但投资者情绪极易受到市场涨跌的影响，A股目前向下空间有限，而基本面因素正在逐渐好转，因此可适当加大对A股的配置，具体的宽基指数上可关注沪深300与科创50指数。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放2090亿元，中标利率1.80%，7天逆回购到期140亿元，当日实现1950亿元净投放。本周仍有3780亿元政府债净缴款压力，央行在单日回购到期量较小时依旧维持较大的净投放量，资金流动性是否由松转宽需要关注15日MLF到期续作情况，以及中下旬的降准可能性。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.8340%，下行7.20bp。政府债缴款加剧货币市场利率上行幅度，银行间存款类金融机构质押式回购利率在高位小幅震荡。具体来看，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8228%、1.9513%及2.0785%，均价变化-7.72bp、-4.84bp及3.39bp。9日银行间质押式回购成交额再次回落至6.63万亿；11日1年期股份制银行存单发行利率报价连续四个交易日快速上行至2.46%，距1年期MLF利差仅剩4bp。
债市层面，8月份金融数据公布后市场反应较为乐观，主要期限利率债收益率大部呈现小幅下行趋势。截至当日16时，国债方面，1Y国债210012.IB下行1.5bp至2.115%，5Y国债230015.IB下行1bp至2.47%，10Y国债230012.IB下行0.07bp至2.65%，30Y国债230009.IB上行0.65bp至2.9765%。国开债方面，1Y国开债230206.IB上行0.75bp至2.22%，5Y国开债230203.IB下行1bp至2.55%，10Y国开债230210.IB上行0.6bp至2.746%，30Y国开债210220.IB上行持平于3.02%。国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.04%。
8月份社会融资情况总体有所改善，但仍然表现出有效需求偏弱的现状，同时货币流通效率也在持续下降。上周末公布的物价指数分析来看，8月份国内通胀水平出现见底回升迹象，CPI及PPI环比及同比的涨幅均有扩大或降幅均有收窄。PPI方面，环比自2022年12月以来首次回升，同比降幅继续收窄，去年基数较高的影响逐渐褪去，叠加内需逐步恢复的趋势下企业采购量逐步企稳，先前发布的PMI数据中原材料购进价格和出厂价格均有明显连续的回升；不过PPI分项中的生活资料环比涨幅出现下降。CPI方面，同比及环比均有改善，不过翘尾因素贡献度0.2%与今年价格变动的负贡献所抵消，食品方面主要受猪肉、鸡蛋拉动，猪肉环比涨幅11.4%超出季节性表现；非食品主要受出行链工具及原油价格影响有所上涨；核心通胀仍然较弱，环比增速明显弱于季节性特征保持稳定。总的来看，目前国内通胀拐点出现，后续PPI价格涨幅在翘尾因素收窄下是否能够企稳需要关注环比贡献，CPI价格涨幅也受限于猪肉环比回落及开学后出行链需求下降的牵制。对于货币政策及资本市场而言，通胀不是目前阶段的核心矛盾。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1936.1美元/盎司（-0.57%），沪金收466.76元人民币/克（-0.02%），黄金T+D收468.48元人民币/克（0.18%）。
总体分析：
目前，通胀走势、货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数加快回落，但整体水平偏高，新增非农人数有序放缓，但失业率偏低、工资增速高于疫情前，显示劳动力市场火热，有待进一步降温。价格方面，油价中枢上升、汽车工会谈判陷入僵局引发罢工担忧，日用品等部分行业消费回暖等，可能会加剧通胀粘性，增强经济软着陆预期。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，抵消高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期，延长央行高利率政策时间，降息预期一再推后。未来需要关注核心通胀与就业能否如期降温，政策利率面临较大上行风险。
短期内，黄金窄幅震荡，1940-2000，一方面：1）劳动力市场供需矛盾改善，工资增速显著放缓，有利于降低服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）9月大概率暂停加息，压低美债收益率上方空间，投资者购债需求增加，推高资产价格压低收益率，金价上涨。另一方面，随着9月会议召开和通胀数据的公布，黄金会面临一些下行压力：1）下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期增强，带动实际利率与名义利率上升，压低金价。2）通胀上行风险加大，美联储加息/更久高利率预期升温，美元、美债收益率支撑较强。3）未来政府发债需求较强，美债供应走高，收益率攀升，持有债券价格下降，引发投资者抛售，推涨收益率。4）美国经济表现偏强，软着陆预期升温，欧元区经济恶化，美元避险属性增强。但考虑到劳动力市场的降温趋势与美元信用稳定性的下降，黄金降幅有限。
短期风险点：1）非美地区货币贬值较大容易引发央行入市干预，美元强势局面将有所缓和，黄金跌幅收窄。2）劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，美联储超预期放鹰，美债收益率继续攀升，压制黄金表现。总体而言，黄金面临一定调整，但下跌空间有限。
中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金明年初可能会博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值相对偏低，将吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求上升，抛售美元增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据， 9月12日，全国主港铁矿石成交156.20万吨，环比增37.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.83万吨，环比增1.3%。
2. 中钢协：2023年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2158.79万吨、生铁1984.02万吨、钢材2045.91万吨。其中粗钢日产215.88万吨，环比增长5.53%，同口径相比去年同期增长2.89%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3810，涨30，01合约基差19。近日螺纹价格波动加剧，整体维持偏强震荡，近期房地产救市政策频出，对市场预期有提振，铁水产量高企支撑炉料价格走强，提供成本支撑。供需数据来看，上周螺纹产量延续小幅下降，环比降2%，同比降17.5%，因钢厂面临亏损，陆续减产意愿增强；表需小幅回升，环比增5%，同比降12%，消费回暖力度较弱；总库存继续去化，环比降3.6%，同比增6.5%，其中钢厂库存低位继续去化，环比降5%，同比降17%，社会库存环比降2.8%，同比增17.6%，去库不及去年同期。综上，传统旺季来临，但下游消费依然偏弱，产量下降导致库存小幅去化，螺纹延续供需双弱格局。旺季时节面临需求成色验证，但需求回暖力度或有限，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，旺季不旺概率较大。短期逆周期调节力度仍会加码，房地产救市政策仍有加码预期，宏观回暖提振市场情绪，但弱需求限制向上空间，螺纹偏强振荡为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格927，涨7，01合约基差156，维持高基差水平。近期铁矿大幅走强的主因是宏观情绪回暖叠加偏紧的供需基本面。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比下降，到港量环比大幅回升，供应依然维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量继续增加，环比增0.5%，同比增4%，铁水产量仍处高位水平；库存端，上周45港铁矿石库存环比下降2%，同比降幅13%，厂内库存环比增1%，同比降8.6%，总库存环比降1%，同比降12%，库存维持低位去库。综上，短期铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量决定高需求，厂内低库存叠加季节性补库需求，有持续补库驱动，对铁矿构成支撑，但上方空间或有限，目前钢厂已经面临亏损，减产意愿不断增加，铁水产量有下降压力，从而缓解铁矿供需紧张，同时高位铁矿价格面临政策监管压力，铁矿高位震荡为主。中长期来看，在粗钢平控目标下，铁水产量将进入下行通道，铁矿供需格局将趋于宽松，铁矿石长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、OPEC月报称，由于沙特延长减产，供应缺口料达300万桶/日；全球经济具有韧性，维持今明两年全球原油需求增速预期不变。
2、美国标普500指数下跌，市场对于银行业危机的担忧依然存在。
3、美国银行全球研究报告称，60%的基金经理表示，他们认为美联储将不再加息，而7月时这一比例仅有9%。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约88.84涨1.55美元/桶或1.78%；ICE布油期货11合约92.06涨1.42美元/桶或1.57%。中国INE原油期货主力合约2310跌0.5至695.6元/桶，夜盘涨13.8至709.4元/桶。
总体分析：
OPEC月报对今明两年需求前景持乐观态度，叠加供应趋紧，国际油价上涨。基本面看，沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端强支撑延续，而美国产量小幅增加，关注减产具体执行力。另一方面，宏观风险边际减弱，原油库存仍在下降，油价偏强震荡。但不可忽视的是需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强，油价上行空间或受限，短期关注各大机构对需求预期的调整。中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，供需紧平衡支撑油价走强，短期需求预期反复，油价偏强震荡。中期关注减产执行力以及经济复苏，上方压力或逐步加大。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8402，+50，国内两油库存67.5万吨，-1.5万吨，现货8350附近，基差-52。
PP:
2401价格7985，+120，现货拉丝7980附近，基差-5。
综述：聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量继8月后继续环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端预计环比继续上升（预计环比增加10万吨左右）；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比继续改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2566元/吨，较前值上涨0.59%，但随后夜盘有所回落；01基差收于-46点，较前值持平。
综述：
昨日内地市场继续走弱，仅港口地区现货价格小幅上涨，虽然部分烯烃企业传出开车消息，但市场影响相对有限，内地生产企业继续下调报价出货，其中关中地区现货下跌约15元/吨，河南地区下跌10-30元/吨不等。现阶段贸易商及终端下游厂家手中货源较多，短期内补货积极性较前期明显下降，目前烯烃市场开工维持较高位置，且宝丰三期现已投产，甘肃目前负荷提升中，斯尔邦恢复内地长约，主力下游需求表现向好，关注下游备货情况能否有效提振业者心态。
成本方面，Wind数据显示，9月11日天津港动力煤平仓价收于761元/吨，较上周五下跌4元/吨，西北煤制甲醇周度平均利润环比下跌4.05%。供给方面，上周国内甲醇装置周度产量接近170万吨，环比持续走高，本周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，预计周度产量或向上突破170万吨水平。需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比下跌2.69%，其中天津渤化烯烃装置停车，南京诚志二期装置负荷稍有降低；江浙地区MTO装置产能利用率环比也小幅下跌，下游提货速度放缓。本周神华榆林烯烃装置预计重启，烯烃整体开工或将有所提升。库存方面，上周港口库存增加1.82万吨，周内卸货速度一般，部分在靠船只并未计入全量，但受天气影响，部分时间封航拉低船只卸货及装车速度，主流区域提货量明显缩减，库存有所积累。
综合而言，当前下游市场备货较为充足，一定程度上抑制了内地市场情绪，随着盘面价格的持续走高，场内多数业者对高价货源持有一定抵触情绪，市场整体成交气氛有所转弱，后期还需关注宏观政策引导，上游装置恢复情况以及下游烯烃装置运行情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1344.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌25.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报397.5美元/短吨，较上一交易日下跌7.2美元。国内豆粕期货主力合约报4057元/吨，较上一交易日下跌46元，豆粕张家港现货价格为4920元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于863点。
总体分析：
海外供给方面来看，当前密西西比河河流水位有所下降，引发了对供给的担忧，当前出口成本有所抬升。上周美国出口销售数据符合市场预期，近日受美国天气预报改善及受南美供应持续乐观影响，CBOT市场有所承压。
国内情况，据当前船期测算，国内9-10月进口大豆月均到港量为620-650万吨，预期国内大豆供应无明显缺口，供给端相对稳定，但当前下游豆粕库存增加后高价补库意愿有所减弱，随着生猪出栏季节性增加，下游消费边际下滑，预计豆粕盘面后期支撑不足。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
9月12日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉20001.5640吨，实际成交19071.9670吨，成交率95.35%。成交均价17492.08元/吨，较11日跌32.72元/吨，折3128B价格18016.43元/吨；成交最高价17920.00元/吨，最低价17120.00元/吨。
进口棉挂牌量11389.3330吨，成交量10459.7360吨，成交均价17529.77元/吨，折3128B价格17895.32元/吨，平均加价168.04元/吨；新疆棉挂牌量8612.2310吨，成交量8612.2310吨，成交均价17446.31元/吨，折3128B价格18146.85元/吨，平均加价405.85元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于88.30美分/磅，上涨0.59%；郑棉2401收于17350元/吨，上涨1.28%；中国棉花价格指数3128B上调17元/吨，报18189元/吨，基差+839。
总体分析：
USDA月度供需报告下调美国和全球棉花产量，昨日美棉收涨。国内方面，新疆棉花已进入吐絮期，当前内地新棉长势普遍较好，多地已零星采摘和收购，零星开秤价高于去年同期；需求方面，尽管目前已进入金九银十传统旺季，但目前纺企新增订单未见明显转好，补库积极性不高，纺纱亏损情况持续，开机率维持前期水平。目前市场期待已经转向旺季延迟到来、需求后期好转，旺季仍待检验，郑棉或仍将承压运行，维持宽幅区间震荡，但远期抢收仍未证伪，因而棉价下方的空间仍然有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
9月7日，宜昌市生态环境局发布了湖北以恒高新材料有限公司年产8万吨有机硅新材料项目环境影响评价第一次公示。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14435元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.17%。百川盈孚市场参考价格14642元/吨，较上个统计日上调132元/吨，参照不通氧553均价基差收于-285点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅收涨，盘面仍保持震荡偏强运行。基本面，近期各主产区开炉数小幅增加，供应充足。需求端整体表现有一定的积极性，多晶硅市场价格继续回暖，下游需求热度增加，新增产能陆续投放，但增量不及预期，目前库存处于较低水平，因此市场出现阶段性供应略紧，后续供应还将持续增加；有机硅市场偏稳，今日市场推涨情绪升温，单体厂开工稍有提升，企业库存压力不大，而上游材料工业硅价格上涨导致生产成本较高，但终端需求不见改观的情况下难以摆脱疲软的态势，对工业硅需求刚需为主。综上，现货市场接连上涨，昨日北方大厂宽幅上调报价，市场交易持续活跃，下游企业保持刚需采购，消费旺季需求热度暂未出现，终端房地产利好政策释放积极信号，期货反映出一定的乐观情绪，但供大于求的担忧仍在，价格上涨空间较有限，预计工业硅短期或将震荡偏强为主，后续重点关注下游领域消费及库存消耗情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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