宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.25%报34663.72点，标普500指数涨0.67%报4487.46点，纳指涨1.14%报13917.89点。3M公司涨1.57%，英特尔涨1.53%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.81%，特斯拉涨10.09%，创1月以来最大单日涨幅，亚马逊涨3.52%。中概股多数上涨，叮咚买菜涨11.01%，逸仙电商涨8.97%。
经济数据：周一波罗的海干散货指数报1209点，创8月21日以来新高，较前一交易日上涨1.94%，连涨4日。
其他信息：欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期，预计2023年增速为0.8%，2024年为1.3%；预计2023年欧元区通胀率为5.6%，2024年为2.9%；预计2023年德国经济将萎缩0.4%，为欧盟主要经济体中唯一一个出现衰退的国家。
国内宏观：
股票市场：A股震荡上扬，医药股走强。上证指数收涨0.84%，报3142.78点，深证成指涨0.98%，创业板指涨0.65%，科创50涨0.67%，上证50涨0.64%，北证50涨1.12%，万得全A涨0.93%，万得双创涨0.87%。A股成交额为8421.1亿元，北向资金净买入22.44亿元，江苏银行获净买入2.42亿元居首，立讯精密遭净卖出6.36亿元最多。
经济数据：中汽协公布数据显示，8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；汽车出口40.8万辆，同比增长32.1%。8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%。
债券市场：银行间主要利率债收益率多数下行，长券回暖短券稍弱。国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.12%。央行持续净投放但资金紧势难缓，存款类机构压力仍较大；“二永债”成交活跃且收益率普遍明显上行。
外汇市场：外汇市场重磅会议召开，周一人民币汇率大幅反弹，在岸、离岸人民币对美元一度大涨逾700个基点。全国外汇市场自律机制专题会议强调，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。外汇市场成员要自觉维护市场稳定，有序开展做市自营交易，坚决杜绝投机炒作、煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为。
其他信息：央行罕见午间公布金融统计数据。中国8月金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，新增贷款创历史同期峰值。8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末，社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%；广义货币（M2）余额286.93万亿元，增长10.6%。权威专家表示，8月新增人民币贷款同比多增幅度看似不多，却是在去年历史同期峰值基数上实现的，有利于改善市场预期。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体收涨，沪深两市成交额8410亿，较上个交易日放量1592亿。北向资金全天净买入22.44亿元，券商股午后发力，地产再度调整，医药生物板块集体回血，AI+迎来反弹，CPO概念股领涨，光刻胶概念反复活跃，军工、卫星导航、地产产业链跌幅居前。回顾近期走势，7月24日政治局会议自2020年以来首提“逆周期调节”，8月15日央行分别下调1年期MLF利率和逆回购利率15bp和10bp，而8月27日财政部宣布印花税减半收取，证监会出台控股股东减持趋严、IPO收紧、放宽两融等多重重磅利好，市场大幅波动后短期止跌反弹，8月31日房贷利率政策及信贷政策也相继落地，个税专项附加抵扣提高，通过减税提振消费意愿，央行下调金融机构外汇存款准备金率来稳汇率，一线城市放开“认房不认贷”，政策层面的风向已经完全转变，目前稳增长的重要性更加突出，虽然二级市场对政策的反应有所疲劳，投资者情绪还是较为悲观，但投资者情绪极易受到市场涨跌的影响，A股目前向下空间有限，而基本面因素正在逐渐好转，因此可适当加大对A股的配置，具体的宽基指数上可关注沪深300与科创50指数。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放2150亿元，中标利率1.80%，7天逆回购到期120亿元，当日实现2030亿元净投放。本周仍有3780亿元政府债净缴款压力，央行在单日回购到期量较小时依旧维持较大的净投放量，资金流动性是否由松转宽需要关注15日MLF到期续作情况，以及中下旬的降准可能性。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.9060%，上行1.30bp。政府债缴款加剧货币市场利率上行幅度，银行间存款类金融机构质押式回购利率在高位小幅上行。具体来看，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9004%、1.9997%及2.0446%，均价变化0.08bp、13.72bp及-0.93bp。8日银行间质押式回购成交额再次回落至7万亿以下；11日1年期股份制银行存单发行利率报价连续三个交易日快速上行至2.436%，距1年期MLF利差仅剩不足7bp。
债市层面，周末通胀数据影响不大，盘中金融数据公布后市场反应较为乐观，主要期限利率债收益率呈现短端小幅调整、长端小幅下行趋势。截至当日16时，国债方面，1Y国债239956.IB持平于1.755%，5Y国债230015.IB下行0.25bp至2.48%，10Y国债230012.IB下行1.05bp至2.657%，30Y国债230009.IB下行0.65bp至2.9775%。国开债方面，1Y国开债230206.IB上行3bp至2.22%，5Y国开债230203.IB下行0.15bp至2.5725%，10Y国开债230210.IB下行1.5bp至2.75%，30Y国开债210220.IB上行持平于3.025%。国债期货早盘走弱，金融数据公布后逐步回升收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。
8月份社会融资情况总体有所改善，但仍然表现出有效需求偏弱的现状，同时货币流通效率也在持续下降，主要呈现以下几个特点：一是总量受政府性融资拉动较为明显；社融增量分项中主要受人民币贷款和政府债券贡献，贡献比例分别达到45%及40%，8月份政府债券发行节奏加快，单月融资增量超万亿创2022年7月以来新高，地方政府预算内新增赤字要求在9月末前基本发行完毕，目前融资进度保持在80%以上，9月份政府债净发行规模仍然不小，对新增社融规模会有一定托底。二是社会有效融资需求仍然不强，票据冲量信贷需求依然存在；8月份新增人民币贷款虽然超过1.3万亿但在近一年中仅排名第七位，年内弱于2月、3月及6月的新增量，同时9月份票据增量仅次于3月，体现出银行有效信贷需求仍然不强；另外8月份企业债券融资虽然同比与环比均有改善，但新增量也不及2月至4月，当时亦有新增信贷对债券的替代。三是人民币贷款中居民与企业均同比少增；8月份居民短期贷款有所回暖，但中长期贷款同比少增持续，在6月至8月连续两次降息叠加楼市放松政策作用下居民融资需求没有明显好转；企业方面，同比来看短期及中长期均有少增，在社会融资成本及信贷持续降价作用下企业融资真实需求并不强。四是存量房贷利率调降预期对提前还贷行为有所遏制；8月份来看，人民币各项存款再次环比回升，其中居民回升7877亿，在8月末存量房贷利率调整信号的作用下提前还贷或将有所降温。五是货币供应增速持续下降，货币流通效率较低。8月份M1及M2同比增速再次下滑，M1同比增速今年以来持续下滑，抛开受疫情影响较为严重的2020年1月及2022年1月，M1同比增速已经创近年来最低水平；M2受信贷需求回落及提前还贷的影响导致信用派生能力下降，广义货币供应增速下滑。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1945.3美元/盎司（0.13%），沪金收466.54元人民币/克（0.17%），黄金T+D收467.97元人民币/克（0.25%）。
总体分析：
目前，通胀走势、货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。就业方面，美国职位空缺数加快回落，但整体水平偏高，新增非农人数有序放缓，但失业率偏低、工资增速高于疫情前，显示劳动力市场火热，有待进一步降温。价格方面，油价中枢上升、汽车工会谈判陷入僵局引发罢工担忧，日用品等部分行业消费回暖等，可能会加剧通胀粘性，增强经济软着陆预期。投资方面，制造业投资回暖与政府财政法案的持续刺激，抵消高利率水平对经济的负面冲击，增加软着陆预期，延长央行高利率政策时间，降息预期一再推后。未来需要关注核心通胀与就业能否如期降温，政策利率面临较大上行风险。
短期内，黄金窄幅震荡，1940-2000，一方面：1）劳动力市场供需矛盾改善，工资增速显著放缓，有利于降低服务型通胀和进一步加息压力，美债收益率面临一定调整，支撑黄金走高。2）9月大概率暂停加息，压低美债收益率上方空间，投资者购债需求增加，推高资产价格压低收益率，金价上涨。另一方面，随着9月会议召开和通胀数据的公布，黄金会面临一些下行压力：1）下游需求偏强、物价水平较高，经济软着陆预期增强，带动实际利率与名义利率上升，压低金价。2）通胀上行风险加大，美联储加息/更久高利率预期升温，美元、美债收益率支撑较强。3）未来政府发债需求较强，美债供应走高，收益率攀升，持有债券价格下降，引发投资者抛售，推涨收益率。4）美国经济表现偏强，软着陆预期升温，欧元区经济恶化，美元避险属性增强。但考虑到劳动力市场的降温趋势与美元信用稳定性的下降，黄金降幅有限。
短期风险点：1）非美地区货币贬值较大容易引发央行入市干预，美元强势局面将有所缓和，黄金跌幅收窄。2）劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，美联储超预期放鹰，美债收益率继续攀升，压制黄金表现。总体而言，黄金面临一定调整，但下跌空间有限。
中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现。银行信贷收缩风险上升，一定程度引发避险情绪和降息预期，黄金明年初可能会博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值相对偏低，将吸引更多资金入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求上升，抛售美元增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，9月11日全国主港铁矿石成交113.55万吨，环比增8.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.61万吨，环比增43.9%。
2. Mysteel调研，9月4日-9月10日，本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2519.2万吨，环比减少243.7万吨。澳洲发运量1838.4万吨，环比减少48.5万吨，其中澳洲发往中国的量1520.3万吨，环比增加52.9万吨。巴西发运量680.8万吨，环比减少195.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3780，涨10，01合约基差21，基差小幅走强。近日螺纹价格波动加剧，整体维持偏强震荡，近期房地产救市政策频出，对市场预期有提振，铁水产量高企支撑炉料价格走强，提供成本支撑。供需数据来看，上周螺纹产量延续小幅下降，环比降2%，同比降17.5%，因钢厂面临亏损，陆续减产意愿增强；表需小幅回升，环比增5%，同比降12%，消费回暖力度较弱；总库存继续去化，环比降3.6%，同比增6.5%，其中钢厂库存低位继续去化，环比降5%，同比降17%，社会库存环比降2.8%，同比增17.6%，去库不及去年同期。综上，传统旺季来临，但下游消费依然偏弱，产量下降导致库存小幅去化，螺纹延续供需双弱格局。旺季时节面临需求成色验证，但需求回暖力度或有限，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，旺季不旺概率较大。短期逆周期调节力度仍会加码，房地产救市政策仍有加码预期，宏观回暖提振市场情绪，但弱需求限制向上空间，螺纹偏强振荡为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格920，涨22，01合约基差156，维持高基差水平。近期铁矿大幅走强的主因是宏观情绪回暖叠加偏紧的供需基本面。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比下降，到港量环比大幅回升，供应依然维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量继续增加，环比增0.5%，同比增4%，铁水产量仍处高位水平；库存端，上周45港铁矿石库存环比下降2%，同比降幅13%，厂内库存环比增1%，同比降8.6%，总库存环比降1%，同比降12%，库存维持低位去库。综上，短期铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量决定高需求，厂内低库存叠加季节性补库需求，有持续补库驱动，对铁矿构成支撑，但上方空间或有限，目前钢厂已经面临亏损，减产意愿不断增加，铁水产量有下降压力，从而缓解铁矿供需紧张，同时高位铁矿价格面临政策监管压力，铁矿高位震荡为主。中长期来看，在粗钢平控目标下，铁水产量将进入下行通道，铁矿供需格局将趋于宽松，铁矿石长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、国际能源署(IEA)和石油输出国组织(OPEC)将于本周发布月度报告，任何需求强劲的迹象都可能推高油价。
2、亚洲经济尚未出现明显复苏迹象，燃料需求前景仍存隐忧。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约87.29跌0.22美元/桶或0.25%；ICE布油期货11合约90.64跌0.01美元/桶或0.01%。中国INE原油期货主力合约2310涨1.4至696.1元/桶，夜盘涨0.1至696.2元/桶。
总体分析：
市场等待各大机构月报对供需前景的描述，且油价快速上涨后有超买迹象出现，国际油价下跌。基本面看，沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端强支撑延续，而美国产量小幅增加，关注减产具体执行力。另一方面，宏观风险边际减弱，原油库存仍在下降，油价偏强震荡。但不可忽视的是需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强，油价上行空间或受限，短期关注各大机构对需求预期的调整。中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，供需紧平衡支撑油价走强，短期需求预期反复，油价偏强震荡。中期关注减产执行力以及经济复苏，上方压力或逐步加大。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2401价格8354，+37，国内两油库存69万吨，+5万吨，现货8300附近，基差-54。
PP:
2401价格7865，+43，现货拉丝7885附近，基差+20。
综述：聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量继8月后继续环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端预计环比继续上升（预计环比增加10万吨左右）；需求端方面，需要重点关注进入季节性旺季后需求的表现情况，需求预计环比继续改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能平衡略弱，基本面压力环比增加不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2551元/吨，大幅回吐上周五夜盘涨幅，较前值上涨1.11%；01基差收于-46点，较前值下跌3点。
综述：
昨日内地市场局部走弱，虽然部分烯烃企业传出开车消息，但市场影响相对有限，内地生产企业继续下调报价出货，其中关中地区现货下跌50-80元/吨不等，西北及山西地区下跌20-30元/吨不等。现阶段内地生产商库存压力不大，厂家挺价心态仍存，下游传统需求中部分工厂库存处于中高位，始终保持较多的在途物资以应对本月下旬的假期备货，采购刚需为主。烯烃方面，目前市场开工维持较高位置，且宝丰三期现已投产，甘肃目前负荷提升中，斯尔邦恢复内地长约，主力下游需求表现向好，关注下游备货情况能否有效提振业者心态。
成本方面，Wind数据显示，9月11日天津港动力煤平仓价收于761元/吨，较上周五下跌4元/吨，西北煤制甲醇周度平均利润环比下跌4.05%。供给方面，上周国内甲醇装置周度产量接近170万吨，环比持续走高，本周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，预计周度产量或向上突破170万吨水平。需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比下跌2.69%，其中天津渤化烯烃装置停车，南京诚志二期装置负荷稍有降低；江浙地区MTO装置产能利用率环比也小幅下跌，下游提货速度放缓。本周神华榆林烯烃装置预计重启，烯烃整体开工或将有所提升。库存方面，上周港口库存增加1.82万吨，周内卸货速度一般，部分在靠船只并未计入全量，但受天气影响，部分时间封航拉低船只卸货及装车速度，主流区域提货量明显缩减，库存有所积累。
综合而言，当前甲醇市场在途货物较多，一定程度上抑制了内地市场情绪，随着盘面价格的持续上调，场内多数业者对高价货源持有一定抵触情绪，市场整体成交气氛有所转弱，后期还需关注宏观政策引导，上游装置恢复情况以及下游烯烃装置运行情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部出口销售数据显示，截至2023年8月31日当周，美豆出口销售净增193.87万吨，符合市场预期。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1370美分/蒲式耳，较上一交易日上涨6美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报404.7美元/短吨，较上一交易日上涨3美元。国内豆粕期货主力合约报4103元/吨，较上一交易日上涨41元，豆粕张家港现货价格为4920元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于817点。
总体分析：
海外供给方面来看，当前密西西比河河流水位有所下降，引发了对供给的担忧，当前出口成本有所抬升。上周美国出口销售数据符合市场预期，近日受美国天气预报改善及受南美供应持续乐观影响，CBOT市场有所承压。
国内情况，据当前船期测算，国内9-10月进口大豆月均到港量为620-650万吨，预期国内大豆供应无明显缺口，供给端相对稳定，但当前下游豆粕库存增加后高价补库意愿有所减弱，随着生猪出栏季节性增加，下游消费边际下滑，预计豆粕盘面后期支撑不足。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据中国海关总署最新数据显示，2023年8月，我国纺织品服装出口额为278.62亿美元，同比下降8.45%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为116.94亿美元，同比下降4.70%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为161.68亿美元，同比下降10.98%。
2023年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为1972.14亿美元，同比下降9.96%，其中纺织品累计出口额为903.20亿美元，同比下降11.22%；服装累计出口额为1068.95亿美元，同比下降8.87%。
市场表现：
美棉ICE2312收于87.91美分/磅，上涨2.33%；郑棉2401收于17185元/吨，上涨0.50%；中国棉花价格指数3128B下调70元/吨，报18172元/吨，基差+987。
总体分析：
受美元走弱提振，昨日美棉收涨。国内方面，新疆棉花已进入吐絮期，当前内地新棉长势普遍较好，多地已零星采摘和收购，零星开秤价高于去年同期；需求方面，尽管目前已进入金九银十传统旺季，但目前纺企新增订单未见明显转好，补库积极性不高，纺纱亏损情况持续，开机率维持前期水平。目前市场期待已经转向旺季延迟到来、需求后期好转，旺季仍待检验，郑棉或仍将承压运行，维持宽幅区间震荡，但远期抢收仍未证伪，因而棉价下方的空间仍然有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.乘联会：初步统计，8月1-31日，乘用车市场零售190.2万辆，同比增长2%，环比增长7%。新能源车市场零售69.8万辆，同比增长32%，环比增长9%；今年以来累计零售442.4万辆，同比增长36%。
2.9月2日-4日，2023中国产业转移发展对接活动（云南）在昆明举行，签约项目包括盈江县年产12万吨工业硅转型升级项目及配套产业项目，该项目选址在盈江产业园区昔马东片区，总投资101亿元，计划于2024年1月开工建设，2025年10月建成投产。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14415元/吨，上涨230元/吨，涨幅1.62%。百川盈孚市场参考价格14510元/吨，较上个统计日上调48元/吨，参照不通氧553均价基差收于-415点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约上涨，近日盘面持续偏强运行。基本面，近期各主产区开炉数小幅增加，供应充足。需求端整体表现有一定的积极性，多晶硅市场价格继续回暖，下游需求热度增加，新增产能陆续投放，但增量不及预期，目前库存处于较低水平，因此市场出现阶段性供应略紧，后续供应还将持续增加；有机硅市场偏稳，单体企业库存压力不大，而上游材料工业硅价格上涨导致生产成本个高位，但终端需求不见改观的情况下难以摆脱疲软的态势，对工业硅需求刚需为主。综上，现货市场接连上涨，大厂上拉报价导致市场交易较活跃，下游企业保持刚需采购，消费旺季需求热度暂未出现，终端房地产利好政策释放积极信号，期货反映出一定的乐观情绪，但供大于求的担忧仍在，价格上涨空间较有限，预计工业硅短期或将震荡偏强为主，后续重点关注下游领域开工及库存消耗情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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