宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.51%报34288.83点，标普500指数跌0.28%报4387.55点，纳指涨0.06%报13505.87点。默克跌2.19%，摩根大通跌2.08%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.01%，英伟达跌2.77%，特斯拉涨0.83%。中概股涨跌互现，尚乘数科涨26.4%，阿特斯太阳能跌12.91%。
经济数据：欧元区6月季调后经常帐顺差358.4亿欧元，为2021年2月以来最大顺差；未季调经常帐顺差367.7亿欧元。
其他信息：作为全球资产定价之锚，继8月17日盘中突破4.3%、创15年来新高后，8月22日10年期美债收益率持续维持高位。分析指出，美债利率大幅上行是近期全球股市调整主因。美债利率和美元指数走强，将影响投资者对全球股市估值水平判断，因此美债利率企稳可能是本轮股市反弹重要信号。
国内宏观：
股票市场：A股V型大反攻，上证指数收复3100点，AI应用题材全线回暖，数据要素概念股掀涨停潮。上证指数收涨0.88%，报3120.33点，深证成指涨0.53%，创业板指涨0.09%，科创50指数涨1.01%，北证50跌0.37%，万得全A涨0.65%，万得双创涨0.57%。A股成交额放量至约8200亿元，北向资金净卖出63.78亿元，连续12日“减仓”，隆基绿能遭净卖出12.26亿元居首，工业富联获净买入4.75亿元最多。
经济数据：国家统计局公布数据显示，2022年我国经济发展新动能指数为766.8，比上年增长28.4%，各项分类指数与上年相比均有提升。其中，网络经济指数增长最快，对总指数增长贡献最大。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍上行；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.09%。银行间资金面仍紧平衡，隔夜回购加权利率小幅回落，维持在1.8%附近，仍与七天期倒挂。地产债多数下跌，“21金地04”跌超21%。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2935，较前一交易日上涨204个基点，夜盘收报7.2940。人民币对美元中间价报7.1992，调贬5个基点。
其他信息：应中国商务部部长王文涛邀请，美国商务部长吉娜·雷蒙多将于8月27日至30日访华。与此同时，美国商务部宣布将27家中国实体移出出口管制“未经验证清单”。中国商务部对此表示，通过中美双方前一阶段共同努力，27家中国实体最终从“未经验证清单”中移出，这有利于中美两国企业开展正常贸易，符合双方共同利益，表明只要本着坦诚合作、互利共赢的原则，完全可以找到对双方企业都有益的解决办法。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收涨，A股成交额8194.6亿元，与上个交易日相比增加逾1400亿元，量能有所改善，向资金全天净卖出63.78亿元，连续12日净卖出，AI应用题材全线回暖，算力、数字资产、ChatGPT方向领涨；5G通信、芯片、消费电子、贵金属等板块活跃；疫苗、机场、动力电池、储能概念表现不振。数据显示短期内国内经济压力较大，特别是部分房企面临流动性困局，人民币汇率贬值压力较大，北向资金大幅流出，投资者的风险偏好维持低位。美国主权债务评级和许多银行风险评级被下调，美国财政部密集发行债券，以及7月美国通胀反复，市场对美联储维持更长时间高利率的担忧加深，美债收益率大幅攀升，10年期美债收益率突破4.3%达到历史高位，美股连续3周单边下跌，一定程度上加剧市场恐慌，日本股市自日央行调整YCC政策后也震荡回调，外围市场风险加大。不过7月政治局会议要求“加大宏观政策调控力度”、“活跃资本市场”的政策定调，近期也出台了一些政策，但更多实质性措施估计短期仍难出台，预计最快也要等到美国加息周期完全结束，相关政策风险完全释放后才能出台。当前不论是中国还是美国，都处于一个两难的、难以平衡的选择中，美国需要在防通货膨胀与防金融风险之间达成平衡，中国需要在短期防风险与长期谋转型之间达成平衡，因此当前我国的政策取向不但需要考虑到国内的风险情况，也要关注美国的政策取向。短期内，需关注上证指数是否能突破3150点附近的危险区域，若指数能向上突破这个区域，则短期内市场底部也就筑牢。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1110亿元，中标利率1.80%，7天逆回购到期2040亿元，当日实现930亿元净回笼。临近月末，央行维持适量的逆回购净投放，较月中扰动期有明显缩量，资金利率保持在政策利率以上10个基点以内的中性水平。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.8180%，下11.90bp。月末流动性需求回升叠加央行投放不及月中水平，截至当日16时，银行间存款类金融机构质押式回购利率在高位小幅下行。具体来看，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8283%、1.8312%及1.9093%，均价下行11.62bp、5.45bp及7.64bp。21日银行间质押式回购成交额小幅回升至6.88万亿，3个月及6个月国股行转贴现票据利率分别小幅下行1bp及上行1bp至1.20%及1.08%，22日1年期股份制银行存单发行利率报价于2.24%，降息后基本稳定在2.18%-2.25%区间内。
债市层面，受股市午后小幅走强影响，主要利率债收益率均出现小幅上行，国债期货午后小幅跳水后回升收跌。截至当日16时，国债方面，1Y国债210015.IB下行1bp至1.69%，5Y国债230015.IB上行2bp至2.355%，10Y国债230012.IB上行1.1bp至2.549%，30Y国债230009.IB上行0.55bp至2.889%。国开债方面，1Y国开债230206.IB上行2.5bp至2.01%，5Y国开债230203.IB上行1.25bp至2.4375%，10Y国开债230210.IB上行0.95bp至2.661%，30Y国开债210220.IB稳定在2.9125%。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。
昨日债市小幅调整属正常现象，临近月末流动性扰动加剧，9月为三季度末月，叠加政府债发行提速，或将演绎资金成本高企的行情逻辑，关注移动平均处理后的资金成本及质押回购成交背离能否持续，同时期待降准落地补充流动性，否则短期内债市可能会出现季末的小幅调整，10年国债以2.55%为中枢，后市看法保持谨慎，行情或将以弱势震荡为主，但利率上行幅度大概率不会高于2.60%。另外，利率下行驱动关注潜在的存款利率下调可能。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1926.4美元/盎司（0.18%），沪金收456.5元人民币/克（0.62%），黄金T+D收457.22元人民币/克（0.05%）。
总体分析：
受通胀反弹风险的上升，美债和美元走势偏强，外盘黄金偏弱，内盘因人民币汇率疲软而坚挺。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，但工资增长仍然偏强、油价中枢略有上升、工会谈判突发，短期来看服务型通胀粘性较高、商品型通胀反弹压力上升，央行长期高利率政策时间拉长。四季度随着超储消耗与居民收入增速放缓，将大幅压缩居民端消费支出，带动通胀水平进一步下降，明年二季度前有望开启降息。未来需要关注核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。
短期来看，经济表现偏强，软着陆预期升温，硬着陆推后，非美货币普跌，美元支撑较强；软着陆引发通胀上行风险加大，美联储加息预期升温，美债收益率上升；未来美债供应规模走高，吸收剩余流动性，美债收益率攀升；美股二季报多数表现亮眼，全年指引谨慎乐观，风险偏好不低；欧洲二季度经济表现超预期但通胀压力较大，央行继续加息可能性较大，制约美元上涨。
风险点：1）非美地区货币贬值较大容易引发央行入市干预，美元强势局面将有所缓和，黄金跌幅收窄。2）美联储超预期放鹰，美债收益率继续攀升，压制黄金表现。i h总体而言，黄金面临一定调整，但下跌空间有限。
中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果随着实际利率偏高而逐步显现，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期再度升温，黄金年底可能提前博弈降息预期，行情有望逆转。资金面上，金价调整后估值水平相对偏低，将吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求上升，抛售美元增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel数据，8月22日全国主港铁矿石成交137.00万吨，环比增28.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交17.33万吨，环比增15.5%。
2.Mysteel调研，8月22日，中国45港进口铁矿石库存总量12001.12万吨，环比上周一增加20万吨，47港库存总量12616.12万吨，环比增加31万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3720，涨20，01合约基差-13。昨日黑色板块大涨，螺纹走强受到宏观因素扰动叠加煤矿事故拉涨煤焦的成本支撑。供需数据来看，上周螺纹产量延续微降，同比基本持平；表需环比明显回升，仍处于5年来同期最低水平；总库存微降，库存再度下降有利于缓解压力，关注后期去库持续性。综上，传统旺季来临，下游成交回暖，螺纹供需双弱格局有边际改善迹象，但依然较弱。房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，预计弱需求仍将延续，目前钢厂几无利润，主动减产可期，后期关注粗钢平控政策落地情况以及钢厂亏损主动减产力度。需求弱是压制行情的主要矛盾，螺纹的弱趋势难以改变，但政策层面的预期扰动会增大波动性，螺纹以震荡整理行情为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格902，涨29，01合约基差182，维持高基差水平。铁矿大幅走强的主因是粗钢平控政策迟迟未落地叠加偏紧的供需基本面，宏观因素改善下高基差收敛带动盘面大涨。基本面来看，上周全球发运量环比回升，到港量环比大幅下降，回归正常区间；上周铁水产量环比回升，仍然维持在高位水平；上周港口库存小幅回升，钢厂厂内库存环比下降，总库存环比基本持平，同比仍有较大降幅。综上，短期铁矿石供需偏紧，供应端维持正常水平区间，而铁水产量依然高位提供需求支撑，库存低位持续去化，对铁矿有支撑。后期来看，预计铁矿强现实弱预期，供需格局将趋于宽松，粗钢平控政策何时落地是关键，铁水产量上方空间已有限，年内铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，叠加淡季需求疲软，钢厂利润再度被挤压，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、高盛表示，由于在支出问题上存在分歧，美国政府今年晚些时候出现停摆的可能性存在，这可能会暂时打击经济增长。高盛表示，政府全面停摆每持续一周，将直接导致经济增长减少约0.15个百分点，如果将民间部门受到的轻微影响也计算在内，持续一周导致的经济增长降幅可能达到0.2个百分点。
2、安哥拉原油产量延续了7月的增长势头，达到了自2022年8月以来的最高单月水平，但老油田的产量损失对这个非洲第二大原油生产国构成了风险。
3、美国至8月18日当周API汽油库存 189.8万桶，预期-112.5万桶，前值-76.1万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约80.35跌0.37美元/桶或0.46%；ICE布油期货10合约84.03跌0.43美元/桶或0.51%。中国INE原油期货主力合约2310涨5.0至646.1元/桶，夜盘跌11至635.1元/桶。
总体分析：
全球经济前景仍存不确定性，且美国可能长期维持高利率，国际油价继续下跌。基本面看，沙特额外减产延续，产量出口同步下降，而美国产量小幅增加，关注8月份具体执行力。另一方面，目前处于需求旺季，原油库存下降，但成品油库存增加，需求旺季或接近尾声，而中国政策刺激效果仍有待验证，短期市场调整。发达地区加息进程延续，经济承压，中期压力仍存，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产提供底部支撑，供需紧平衡支撑油价走强，短期需求预期反复，油价震荡修复。中期关注减产执行力以及经济复苏，上方压力或逐步加大。从市场表现看，VIX指数震荡，back进一步修复，月差相对高位，汽柴油价差走弱、柴油裂解价差走阔仍可关注。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8410，+22，国内两油库存63.5万吨，-1.5万吨，现货8300附近，基差-110。
PP:
2309价格7679，+30，拉丝7620附近，基差-59。
综述：聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比有所上升，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及价格上涨后现货的跟进情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能转弱，基本面压力环比增加，主要是因为现货端供应压力上升，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2512元/吨，较前值仅上涨3元/吨；01基差收于-67点，较前值下跌3点。
综述：
昨日华东及华南地区现货继续上涨15-20元/吨不等，市场氛围仍然较为乐观。随着甲醇企业开工率的稳步增长，内地市场供应延续恢复节奏，但内地甲醇累库速度较慢，生产企业挺价意愿强烈。需求方面，宁夏宝丰三期MTO装置传出开车计划，传统需求随气温降低存在恢复重启预期，整体看下游市场有所回暖。现阶段甲醇多空逻辑均有支撑，在需求端恢复未被证伪前，甲醇或将保持震荡行情。
数据来看，利润方面，上周甲醇均价变动不大，但煤炭价格重心小幅下移导致甲醇煤头装置利润恢复至85元/吨（根据现金流成本折算），环比增长37元/吨。供给端，上周甲醇装置开工率上涨0.98%，整体周度产量稳步增长，但仍小于市场预期的165万吨水平，凸显供应回复节奏仍然较慢，本周兖矿国宏64万吨/年、盛隆15万吨/年等甲醇装置计划恢复，预计内地供应延续增长趋势。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比上涨3.65%，江苏盛虹烯烃装置重启后满负荷运行，中原大化烯烃装置负荷稍有降低，对冲之后烯烃行业整体开工增长；江浙地区外采甲醇MTO装置开工大幅上涨11.95%，江苏斯尔邦MTO装置于上周顺利开车并产出合格品，烯烃需求迎来改善，本周关注宁夏宝丰三期MTO装置停开车状态。库存方面，上周港口卸货速度较前期明显好转，沿海地区库存增幅明显，当前已接近近一年高点位置。后期来看，7月末部分北美货源发往亚洲地区，预计8月及9月进口甲醇数量将大幅扩充，港口大概率持续累库。
综合而言，当前成本端煤炭支撑作用偏弱，对甲醇形成一定拖累，但MTO装置重启的落地和新预期，以及传统需求的逐步恢复令市场情绪有所回暖，场内整体多空逻辑并存，风险点在于本月较多的进口船货数量，后期关注甲醇装置恢复情况、煤炭原油价格走势及8月周度船货抵港数量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据印度农业部统计，截至8月18日印度周度植棉面积5.78万公顷，较前周大幅减少71%，目前除南部棉区仍有少量播种外，中部棉区、北部棉区等8月中旬前已结束春播。新棉种植面积累计达18279万亩，同比虽减少1.9%，但仍持续处于近年偏高水平。
美国农业部8月21日发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年8月20日，美国棉花结铃率为81%，较去年同期减少6个百分点，较过去五年平均值减少3个百分点。美国棉花吐絮率为18%，较去年同期持平，较过去五年平均值减少1个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占33%，较前周减少3个百分点，比去年同期高2个百分点，得州差苗比例为71%，较前周增加5个百分点。
市场表现：
美棉ICE2312收于84.31美分/磅，上涨0.72%；郑棉2401收于16935元/吨，上涨0.09%；中国棉花价格指数3128B上调24元/吨，报18035元/吨，基差+1100。
总体分析：
美国产区的干燥天气引发对供应的担忧，但中国需求的疲软限制了美棉的涨势。近期，新疆部分地区有中到大雨或大风沙尘天气，全疆气温下降，由于低温持续时间较短，对棉花产量影响不大，但棉花生长期仍较去年同期推迟5-7天，目前部分纺企采取多种方式减少用棉，包括控制产出，减少亏损，除了下调开机、调减班次、调整支数，棉纺厂期待“金九银十”行情好转。短期来看，预计在新增利多因素出现前，棉价维持震荡走势，但远期抢收预期仍在，因而棉价下方的空间仍然有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.据海关数据，2023年7月逆变器出口量389.82万个，同比下降18.8%，环比下降21.4%；进口量20.03万个，同比下降0.5%，环比增长20.4%。2023年1-7月累计出口量3348.75万个，同比增加29.44%。
2.据海关数据，2023年7月初级形状的聚硅氧烷出口量34272吨，环比增加9.0%，同比减少19.4%；出口均价2881美元/吨，环比下跌10.4%，同比下跌32.5%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13695元/吨，上涨85元/吨，涨幅0.62%。百川盈孚市场参考价格13767元/吨，较上个统计日上调35元/吨，参照不通氧553均价基差收于-295点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内小幅上涨，区间波动为主。基本面，近期开炉数持续增加，四川地区前期停工陆续恢复生产，新疆、云南主产区生产稳定，产量充足。需求稍有好转，多晶硅市场价格稳重有涨，近期多晶硅产出有所下降，且企业降库明显，主要是部分企业仍处于检修状态叠加部分新产能延迟投产，市场供应相对紧张，同时下游硅片企业采购较为积极，对工业硅需求预期增加。有机硅市场横盘运行，部分企业停车装置恢复生产，整体行业开工率不高，企业库存压力相对较小，但下游补货完成后生产压力仍在，有机硅市场能否迎来实质性改善寄于消费旺季需求端的提振力度，目前对工业硅刚需为主。综上，目前现货市场价格小幅拉升，期限市场交易较活跃。各主产区供应稳定增加，尤其四川地区刚恢复生产将贡献产量，同时下游有机硅和铝合金行情好转，但下游实际消耗仍不佳，待消费旺季或对工业硅需求带来增量，在目前供大于求的背景下，硅价较难有突破，预计短期仍以区间震荡为主，后续重点关注下游有机硅开工及库存消耗情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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