宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.84%报34474.83点，标普500指数跌0.77%报4370.36点，纳指跌1.17%报13316.93点。沃尔格林联合博姿跌3.65%，英特尔跌2.83%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.02%，脸书跌3.13%，特斯拉跌2.83%。中概股多数上涨，嘉银金科涨7.44%，亚朵涨5.97%。
经济数据：由于煤炭、燃油等产品进口额显著下降，7月日本进口额同比下降13.5%至8.80万亿日元，连续4个月同比下降；出口额下降0.3%至8.73万亿日元，为29个月来首次下降；贸易逆差为787亿日元，同比下降94.5%。
其他信息：欧洲央行管委卡扎克斯表示，通胀正在放缓，任何额外的利率上调幅度都将很小；在决定加息之前，需要看到欧洲央行新预测。
国内宏观：
股票市场：A股积极信号正在持续传递中。8月17日晚间，超过30家上市公司抛出股票回购方案，回购金额在1500万元-4亿元不等。当日A股探底回升，机器人板块掀涨停潮。上证指数收涨0.43%，报3163.74点，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.66%，科创50指数涨0.95%，北证50涨0.24%，万得全A涨0.69%，万得双创涨1.08%。A股成交额为7408.5亿元，北向资金净卖出15.19亿元，连续9日减仓，贵州茅台遭净卖出6.51亿元最多，工业富联获净买入3.37亿元居首。
经济数据：我国对外投资持续增长。1-7月，我国对外非金融类直接投资5009.4亿元人民币，同比增长18.1%，折合719.3亿美元，增长10.6%。我国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资953.4亿元人民币，同比增长23.2%。
债券市场：股市反弹现券期货小幅走弱。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.07%。银行间资金面仍显紧平衡；地产债多数下跌，“21金地03”跌超17%，“21金地01”跌超15%。城投债逆势火爆，收益率大幅下行，“22邵城01”收益率下行13bp，“22即墨02”收益率下行12bp。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.3103，较前一交易日下跌199个基点，夜盘收报7.2888。人民币对美元中间价报7.2076，调贬90个基点。
其他信息：央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，涉及货币政策、人民币汇率、房地产等重磅内容。报告指出，宏观经济有望延续好转态势，未来与金融数据将更加匹配。稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。报告明确，要保持货币信贷总量适度、节奏平稳；推动实体经济融资成本稳中有降；坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。报告预计，8月开始我国CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。要发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，保持物价水平基本稳定。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收涨，A股成交额7408.5亿元，与上个交易日相比增加逾300亿元，北向资金午后部分回流带动指数反弹，赛道股回暖，军工股大涨，消费电子、芯片板块反弹；机器人概念爆发，工业机械、汽车零部件、能源设备、餐饮旅游等板块涨幅靠前；医药板块调整，石油、煤炭等资源股低迷。7月24日政治局会议之后，政策层面密集发声，多次会议召开，多项文件发布，涉及消费、房地产、金融市场等，政策层面对国民经济与资本市场的关注度提高，与此同时由于市场目前处于低位，资金交易情绪被压制急待释放，因此市场极易受到市场消息的影响而突然上涨，目前市场易涨难跌，向下空间不大，特别是易受外资影响、与宏观政策与经济形势联系更加紧密的沪深300指数，更容易向上突破，目前大盘指数的波动率也相较小盘指数有所抬升。当前沪深300指数底部有支撑，若能有更多实质性政策出台，则A股有望接续上涨，但需警惕政策不足带来的风险，若A股处于长期的震荡行情，则把握交易节奏将显得更加重要。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1680亿元，中标利率1.80%，7天逆回购到期50亿元，当日实现1630亿元净投放。此次降息前，市场利率DR007的20日移动平均自8月初以来均保持在1.80%附近，较当时的政策利率有10bp的利差，显示出银行资金面处于偏松状态，央行跟随降息后在月中进行大额逆回购投放对资金面的控制会更好。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.8420%，上行0.90bp。月中缴准缴税影响，截至当日16：00，银行间存款类金融机构质押式回购利率在高位维持小幅波动。具体来看，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8628%、1.8963%及1.8777%，均价上行1.48bp、4.30bp及2.70bp。14日银行间质押式回购成交额小幅回落至7.35万亿水平，央行大幅投放叠加降息压制资金成本后回购成交或将回升至8万亿元以上；降息落地后，1年期股份制银行存单发行利率作为锚定MLF的市场利率自2.30%下降至2.18%。
债市层面，降息利好及经济数据走弱利多边际减弱，资金趋紧叠加止盈需求导致主要利率债收益率均有小幅调整上行，期债集体走弱。截至当日16：00，国债方面，1Y国债230013.IB上行0.5bp至2.0825%，5Y国债230015.IB上行0.5bp至2.3625%，10Y国债230012.IB上行0.3bp至2.566%，30Y国债230009.IB上行0.4bp至2.925%。国开债方面，1Y国开债230206.IB稳定在1.96%，5Y国开债230203.IB上行0.5bp至2.4525%，10Y国开债230210.IB上行0.35bp至2.68%，30Y国开债210220.IB上行0.5bp至2.9525%。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。
昨日债市在连续几日的上涨后出现小幅度回调属于正常现象，主要系8月为财政缴款大月，在央行千亿级别的投放下资金利率在1.80%以上高位徘徊，质押回购成交额有所下降，做多情绪较前期有所压制故出现部分调整。目前降息及经济数据走弱的利好边际减弱后10年国债保持在2.57%的水平，较政策利率高出7bp，显示出市场对后续力度更强的一揽子政策继续加码的担忧，至少从10年国债角度来看已经提前定价的经济复苏预期比6、7月份更强，当时在2.65%的政策利率之下，10年国债也是持续在2.62%-2.63%徘徊，显示出经济下行和衰退预期更强。后市来看，政策利率中枢下移15bp后本月LPR大概率会跟随下降，届时银行净息差压力会进一步增加，下一轮的存款降息将至或是债市行情的助推器，10年国债有望在2.55%企稳，前提是没有超出市场预期的刺激政策出台；另外结合央行投放来看，8月、9月一方面为财政缴款大月，另一方面也是政府债券集中供给期，当下的经济及融资环境无法承受资金成本的抬升，故流动性端出现紧张则可博弈降准的再次到来。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.美联储公布7月会议纪要，首次提到通胀有【重大】上行风险；同上次会议一样，与会者持不同态度，不同之处在于支持加息的人数增加；首次提到降息时缩表的操作路径；提及所有数据而非之前强调失业率、除住房以外的核心服务价格等单一数据；进一步肯定经济软着陆方向，以及担忧经济下行风险对银行信贷收紧的超预期影响。
市场表现：
COMEX黄金收1918.9美元/盎司（-0.49%），沪金收456.86元人民币/克（0.04%），黄金T+D收456.84元人民币/克（0.03%）。
总体分析：
受通胀反弹风险的上升，美债和美元走势偏强，外盘黄金偏弱，内盘因人民币汇率疲软而坚挺。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，但工资增长仍然偏强、油价不断上涨，短期来看服务型通胀粘性较高、商品型通胀反弹压力上升，央行长期高利率政策拉长。四季度随着超储消耗与居民收入增速放缓，预计消费支出回落，带动通胀水平进一步下降，明年有望开启降息。未来需要关注核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。
短期来看，经济表现偏强，软着陆预期升温，硬着陆推后，美元偏强；软着陆引发通胀上行风险加大，美联储加息预期升温，美债收益率上升；美股二季报多数表现亮眼，全年指引谨慎乐观，风险偏好不减；欧洲二季度经济表现超预期，为央行进一步加息打开空间，制约美元上涨。总体而言，短期黄金面临一定调整，但下跌空间有限。中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果有待逐步显现，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，黄金有望止跌回升。资金面上，金价调整后估值水平相对偏低，将吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求上升，抛售美元增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel数据，8月17日全国主港铁矿石成交91.60万吨，环比减1%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.74万吨，环比增7.3%。
2.Mysteel调研，本周钢材总库存量1660.33万吨，周环比减少15.28万吨。其中，钢厂库存量449.80万吨，周环比减少4.92万吨；社会库存量1210.53万吨，周环比减少10.36万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3730，稳，01合约基差-15。昨日国内资本市场多数上涨，螺纹小幅收涨，二季度货币政策执行报告发布，提到适时调整优化房地产政策，后期政策依然可期，提振市场情绪。供需数据来看，本周螺纹周产量延续微降，同比基本持平；表需环比明显回升，环比增12%，同比降12%，仍处于5年来同期最低水平；总库存微降，环比降1%，同比增9%，库存再度下降有利于缓解压力，关注后期去库持续性。综上，本周螺纹供需双弱格局有边际改善迹象，下游成交有小幅好转，但依然较弱。房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，预计弱需求仍将延续，目前钢厂几无利润，主动减产可期，后期关注粗钢平控政策落地情况以及钢厂主动减产力度。需求弱是压制行情的主要矛盾。传统旺季逐渐到来，需求大概率难有强劲起色，弱现实压力将加大，螺纹的弱趋势难以改变，但政策层面的预期扰动会增大波动性。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格857，涨22，01合约基差170，维持高基差水平。昨日铁矿大涨，主因是宏观预期改善叠加基本面偏强，高基差有支撑。基本面来看，上周全球发运量增加，到港量大增创出新高，原因是台风影响减弱，前期压港量集中释放，后期到港量会逐渐回归正常水平；上周铁水产量回升，维持在高位水平；港口库存快速下降，钢厂厂内库存回升，总库存小幅下降。综上，短期铁矿石供需偏紧，供应端因矿山冲量结束，出现季节性回落，而铁水产量依然高位提供需求支撑，库存持续去化，对铁矿有支撑。后期来看，预计铁矿强现实弱预期，供需格局将趋于宽松，粗钢平控政策大概率会落地，铁水产量上方空间已有限，年内铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，叠加淡季需求疲软，钢厂利润再度被挤压，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、伊朗原油产量已经达到五年来的最高水平，8月产量将超过300万桶/日，出口量也超越140万桶/日。
2、美国能源信息署数据显示，截止2023年8月11日的四周，美国成品油需求总量平均每天2092.2万桶，比去年同期高3.8%；车用汽油需求四周日均量898.2万桶，比去年同期低0.9%；馏份油需求四周日均数373.9万桶, 比去年同期低2.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高4.6%。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约80.39涨1.01美元/桶或1.27%；ICE布油期货10合约84.12涨0.67美元/桶或0.80%。中国INE原油期货主力合约2310跌3.0至639.5元/桶，夜盘跌0.5至639元/桶。
总体分析：
沙特原油产量和出口量均出现明显下降，叠加美元汇率走弱，国际油价反弹。基本面看，沙特额外减产延续，产量出口同步下降，而美国产量小幅增加，关注8月份具体执行力。另一方面，目前处于需求旺季，原油库存下降，但成品油库存增加，需求旺季或接近尾声，而中国政策刺激效果仍有待验证，短期市场调整。发达地区加息进程延续，经济承压，中期压力仍存，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产提供底部支撑，供需紧平衡支撑油价走强，短期需求预期反复，油价震荡修复。中期关注减产执行力以及经济复苏，上方压力或逐步加大。从市场表现看，VIX指数震荡，back进一步修复，月差相对高位，汽柴油价差走弱、柴油裂解价差走阔仍可关注。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8172，+98，国内两油库存63万吨，-1万吨，现货8100附近，基差-72。
PP:
2309价格7450，+75，现货拉丝7430附近，基差-20。
综述：聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比有所上升，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及价格上涨后现货的跟进情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能转弱，基本面压力环比增加，主要是因为现货端供应压力上升，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯8月17日消息，本周中国甲醇产量为162.46万吨，环比增加1.58万吨；周度平均产能利用率为77.52%，涨幅0.98%。
2.隆众资讯8月17日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为66.84%，环比上涨11.95%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.16%、+0.50%、+3.77%以及+0.33%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2388元/吨，较前值上涨1.36%；01基差收于-38点，较前值下跌7点。
综述：
昨夜美原油大幅上涨带动各能化品种夜盘一路上涨，甲醇再度上涨至近几周高点附近。本周内地市场前期停车装置陆续恢复正常，周度产量呈现上涨态势，内地如期累库，但库存相对位置仍然处于低位，多数工厂库存压力不大。Wind数据显示昨日天津港动力煤收于695元/吨，周内大幅下跌22元/吨，成本端走低对甲醇形成拖累，随着国内迎峰度夏接近尾声，后期电厂日耗量预计将逐渐下降，甲醇成本端易跌难涨。
数据来看，供给端，本周甲醇装置开工率上涨0.98%，整体周度产量稳步增长，但仍小于市场预期的165万吨水平，凸显供应回复节奏仍然较慢。需求端，本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为82.06%，江苏盛虹烯烃装置重启后满负荷运行，中原大化烯烃装置负荷稍有降低，对冲之后本周烯烃行业整体开工增长；江浙地区外采甲醇MTO装置开工大幅上涨11.95%，江苏斯尔邦MTO装置于周内顺利开车并产出合格品，烯烃需求或迎来改善。库存方面，本周港口卸货速度较前期明显好转，沿海地区库存增幅明显，当前已接近近一年高点位置。后期来看，7月末部分北美货源发往亚洲地区，预计8月及9月进口甲醇数量将大幅扩充，港口大概率持续累库。
综合而言，本月随着甲醇产量及进口量的增长，预计甲醇随时间推移上行压力较大，但随着国内气温逐渐降低，甲醇传统需求或迎来恢复，后期关注甲醇装置恢复情况、煤炭原油价格走势及8月周度船货抵港数量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1325美分/蒲式耳，较上一交易日上涨20.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报383美元/短吨，较上一交易日上涨2.8美元。国内豆粕期货主力合约报3900元/吨，较上一交易日下跌14元，豆粕张家港现货价格为4660元/吨，较上一交易日上涨10元。
总体分析：
海外供给方面，8月美国农业部发布的供需报告中对于美豆单产及库存下调幅度超过市场预期，报告对市场的影响中性偏多，美豆先扬后抑收跌，主要收到天气或将好转的影响，市场预估9月将对单产有所上调，美国中西部农民作物巡查将在8月21-24日举行，将给市场带来进一步的价格指引。国内情况，受海关商检影响，月初部分油厂停机，上周有所恢复，压榨量及开机率均小幅回升，当前处于高到港高压榨情况，国内成交及提货积极性进一步提高。国内基本面变动不大，影响价格的重心仍集中在美国大豆。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据美国农业部（USDA）最新数据，2023/24年度全美种植面积在6729.8万亩，同比（8352.9万亩）下降19.4%；收获面积在5234.5万亩，同比（4436.1万亩）上升18.0%，弃耕率在22.2%。美棉单产在58.2公斤/亩，同比（71.0公斤/亩）减少18.0%。基于上述数据，总产预期在304.6万吨，同比（315万吨）减少3.3%；其中，陆地棉总产298.8万吨，同比（304.8万吨）减少2.0%，皮马棉总产5.8万吨，同比（10.2）万吨减少43.0%。
市场表现：
美棉ICE2312收于83.65美分/磅，下跌1.26%；郑棉2401收于16650元/吨，下跌2.12%；中国棉花价格指数3128B下调10元/吨，报18076元/吨，基差+1426。
总体分析：
因担忧需求前景以及美国得州主产区的降雨，美棉昨日延续跌势。国内方面，前期商业库存偏低以及新棉预期减产的利多已经形成了较充分的发酵，在新增供应端炒作因素不足的情况下，短期棉价受到上涨的阻力；纺织市场订单未见明显好转，储备棉成交较好，但价格较高，纺企压力较大，目前部分纺企采取多种方式减少用棉，包括控制产出，减少亏损，除了下调开机、调减班次、调整支数，棉纺厂期待“金九银十”行情好转。短期来看，预计在新增利多因素出现前，棉价维持震荡走势，但远期抢收预期仍在，因而棉价下方的空间仍然有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.8月15日，内蒙古东立光伏股份有限公司年产5万吨高纯多晶硅项目第一次环评公示，计划建设期2023年4月至2025年4月。
2.8月17日，国家发改委下发《国家发展改革委等部门关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，统筹规范退役风电、光伏设备循环利用，支持建立分布式光伏回收体系。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13515元/吨，上涨45元/吨，涨幅0.33%。百川盈孚市场参考价格13712元/吨，较上个统计日上调20元/吨，参照不通氧553均价基差收于-215点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内小幅波动，维持弱势。基本面，西北地区生产稳定，云南保持高开工，同时四川硅厂陆续恢复生产，整体供应持续增加。需求端，多晶硅市场价格稳中上涨，硅料库存水平相对较低，市场供应相对紧张，同时下游硅片企业保持高位开工，需求有逐步提升的趋势，硅片企业采购较为积极，但三季度投产企业规模仍较大，仅现阶段出现供应收紧，整体过剩局面并未扭转，对工业硅需求表现一般。有机硅市场全面反弹，近期生产企业减产操作持续推进，龙头企业价格调涨，下游备货积极性抬升，企业利润得到了修复，上游工业硅价格反弹对机硅DMC成本支撑走强，但在终端市场未有明显改善的情况下，预计有机硅供需宽松格局较难扭转。综上，现货市场交易活跃度提升，下游维持刚需采购，实际消耗能力一般。供给端云南和四川硅厂有序复产，而下游有机硅和铝合金市场稍有好转，但其可持续性尚存疑，整体上供过于求的压力仍然难以缓解，预计短期以震荡偏弱为主，后续重点关注下游有机硅和铝合金消费旺季开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68275上海+525长江+600，进口亏750。
宏观方面，国内某大型房企债务违约、信托风险事件传闻等风险事件使避险情绪陡增，铜价随金融市场整体回落。不过刺激政策仍在不断落地，部分限制了空头情绪。LME库存持续增加至8.5万吨，较6月最低时增加近3万吨，体现外部淡季需求疲弱的压力；社库8.2万吨，较上周减少1万吨，炼厂到货增加，进口清关增加，但同时铜价下跌逢低补货，采购略有放量，低库存格局维持。
风险事件冲击市场，短线避险压力仍强，但刺激政策和边际回升逻辑仍有预期。现货方面维持去库，铜价正向结构迅速走强给出支撑信号。现货低库存支撑铜价稳定。站在当前的价格水平上铜价缺乏驱动，68000下方也没有太强下跌动能，维持震荡。
铝：
夜盘主力2309合约收盘报18470跌10，LME铝收盘报2145涨2。
现货方面，SMM现货铝锭报18640涨50升20，华东报价升90至升130，华南报价升65至升105。
当前消费需求向上修复，煤炭、原油价格上行，成本压力减弱，重点转向现货需求情况，7月需求回升部分因素是下游补库提升的，能否持续有待观察。供应方面，云南电解铝正快速复产，预计本月底达到全面复产目标，国内电解铝运行产能有望达到4250万吨以上，供给端并未因为复产而出现明显松动，因此价格下行缺乏驱动。利空的7月进出口数据打压了前期的乐观情绪，说明经济仍处于探底企稳阶段，需求较往年同期仍然偏弱；市场信心低迷看跌情绪仍然浓厚，这是压制价格继续反弹的主要阻力，建议关注现货需求表现可适当短线区间操作。
氧化铝：
氧化铝价格震荡偏强，但持仓量较明显下降，显示资金看涨情绪减弱；现货三网均价山西报2920元/吨，环比上涨17元/吨，广西三网均价报2885元/吨。产能产量方面，利润表现较好开工较好，目前氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8620万吨，开工率达到83.8%左右。7月国内氧化铝产量732.65万吨，同比增长3.78%。
现货成交价持续提升加上铝价偏强，带动期货价格上行。目前现货仍升水期货，供应端增量有限，山西河南受进口矿成本过高，国内矿供应不足压制，产量提升有限；成本端大部分盈利，需求端还在增量。氧化铝现货继续走强，但盘面价格有所回调，中长期依然受制于供大于求的基本面现状。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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