宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.02%报34946.39点，标普500指数跌1.16%报4437.86点，纳指跌1.14%报13631.05点。陶氏跌3.36%，雪佛龙跌2.89%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.31%，特斯拉跌2.84%，亚马逊跌2.06%。中概股普遍下跌，图森未来跌8.33%，优品车跌7.32%。
经济数据：美国7月零售销售环比增长0.7%，超出市场预期的增长0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。
其他信息：美国财政部长耶伦表示，她正在关注可能对价格和经济产出产生影响的国际动态，但她重申称美国通胀可以在不损害就业的情况下放缓。
国内宏观：
股票市场：上证指数探底回升，呈现出V型走势，技术上形成“金针探底”。大金融午后发力，券商尾盘异动更为明显。上证指数收跌0.07%报3176.18点，深证成指跌0.7%，创业板指跌0.74%，科创50指数跌1.4%，北证50跌0.57%，万得全A跌0.49%，万得双创跌1.1%。市场成交额7071.5亿元；北向资金再度大幅净卖出97.73亿元，核心资产继续被批量抛售，隆基绿能、招商银行、五粮液分别遭净卖出5.69亿元、4.94亿元、4.02亿元，贵州茅台、宁德时代均遭净卖出超3亿元。
经济数据：中国7月经济数据出炉，主要指标同比增速较上月有所放缓。国家统计局发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。另外，服务零售额指标首次亮相，1-7月同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速。自8月份开始，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，待相关统计方法制度进一步完善后会及时恢复发布。
债券市场：政策利率意外“降息”现券期货狂欢，银行间主要利率债收益率普遍大幅下行。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.72%，盘中一度涨0.99%。在缴税因素扰动下银行间资金面紧平衡，主要回购利率小幅上行。地产债多数下跌，“20中骏03”跌超15%，“19远洋01”跌超14%。“二永债”成交活跃且收益率普遍大幅下行。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2868，较上一交易日跌331个基点，夜盘收报7.2899。人民币兑美元中间价报7.1768，调贬82个基点。离岸人民币兑美元盘中一度跌破7.33关口，刷新去年11月初以来新低。
其他信息：三大关键政策利率同日“降息”。央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。市场人士认为，此次降息不论是时点还是幅度均超预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号，8月LPR报价料将下行，5年以上LPR不排除调整幅度更大。此外，仍有可能降准。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，A股成交额再度缩量至7071.5亿元，较前一交易日减少超350亿元，午后指数回升并未吸引外资跟风，北向资金大幅净卖出97.73亿元，证券、保险、银行集体收红；医药逆市走强；酒店餐饮、游戏、光伏设备、半导体回调居前。7月24日政治局会议之后，政策层面密集发声，多次会议召开，多项文件发布，涉及消费、房地产、金融市场等，政策层面对国民经济与资本市场的关注度提高，与此同时由于市场目前处于低位，资金交易情绪被压制急待释放，因此市场极易受到市场消息的影响而突然上涨，目前市场易涨难跌，向下空间不大，特别是易受外资影响、与宏观政策与经济形势联系更加紧密的沪深300指数，更容易向上突破，目前大盘指数的波动率也相较小盘指数有所抬升。当前沪深300指数底部有支撑，若能有更多实质性政策出台，则A股有望接续上涨，但需警惕政策不足带来的风险，若A股处于长期的震荡行情，则把握交易节奏将显得更加重要。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放2040亿元，中标利率1.80%，较前值下降0.10%，7天逆回购到期60亿元，当日实现1980亿元净投放。另外，1年期中期借贷便利（MLF）到期4000亿元，央行以2.50%的中标利率续作4010亿元，实现连续第九个月的净投放，同时调降政策利率0.15%。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7700%，上行8.60bp。截至当日16：30，银行间存款类金融机构质押式回购利率全线小幅上行。具体来看，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7766%、1.8816%及1.8370%，均价上行8.56bp、5.85bp及3.98bp。14日银行间质押式回购成交额小幅回落至7.89万亿水平，央行大幅投放叠加降息压制资金成本后回购成交仍将回升至8万亿以上；1年期股份制银行存单发行利率围绕2.30%中枢上下震荡，作为锚定MLF的市场利率，降息后存单中枢可能进一步下降至2.15%-2.20%。
债市层面，受降息利好支持，主要利率债收益率均有下行，期债集体高开后受止盈需求压制小幅走弱。截至当日16：30，国债方面，1Y国债239945.IB上行2bp至1.49%，5Y国债230015.IB下行2.75bp至2.37%，10Y国债230012.IB下行4.5bp至2.575%，30Y国债230009.IB下行3.9bp至2.93%。国开债方面，1Y国开债230206.IB下行2.25bp至1.965%，5Y国开债230203.IB下行2.8bp至2.465%，10Y国开债230210.IB下行4.15bp至2.6865%，30Y国开债210220.IB下行3.45bp至2.9625%。国债期货高开全天强势收涨，30年期主力合约涨0.72%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.04%。
受降息利好推动，现券及期券开盘走高但后续受到止盈压力。分析来看，由于临近月中缴准缴税期的扰动，央行扩大7天逆回购投放是对资金面利率平抑的合理操作，今年以来央行对资金面的调控力度显著增强，货币短期投放更多基于了金融机构真实的流动性需求，较好地实现了市场利率围绕政策利率上下波动的目标。另外，此次MLF增量投放也是继2022年12月起连续第9个月的净投放，此前市场对MLF的续作形式分歧不大，同时在7月份社融数据崩塌的影响下开始预期降息。央行顺应市场期待在三个月内第二次下调政策利率，其中1年期MLF下调15bp至2.50%为2020年4月以来最大幅度，此前均为10bp；7天逆回购利率下调10bp至1.80%。具体来看，此次降息是在信用崩塌之下的合理选择，但三个月内连续两次下调政策利率也仅在2020年2月及4月发生，当时面临的情况是新冠疫情的突然爆发，两次分别下调政策利率为10bp及20bp，累计下调幅度为30bp。此次降息后资本市场表现较为分化，债市承接超预期利好现券收益率普遍下行，国债期货大幅高开但后续出现止盈压力，人民币汇率突破7.30创2022年11月以来新低，股市则受汇率因素及北向流出压力。后市来看，再度降息显示出货币层面的积极作为及宽松依旧，后续各项宏观政策或将接续发力，地产放松、政府债发行提速均在路上，另外本月公布的LPR或将呈现非对称下调，其中5年期的下调幅度在大概率在15-20bp之间。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
COMEX黄金收1933.3美元/盎司（-0.55%），沪金收455.86元人民币/克（0.20%），黄金T+D收455.89元人民币/克（0.08%）。
总体分析：
受通胀反弹风险的上升，美债和美元走势偏强，外盘黄金偏弱，内盘因人民币汇率疲软而坚挺。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，但工资增长仍然偏强、油价不断上涨，短期来看服务型通胀粘性较高、商品型通胀反弹压力上升，央行长期高利率政策拉长。四季度随着超储消耗与居民收入增速放缓，预计消费支出回落，带动通胀水平进一步下降，明年有望开启降息。未来需要关注核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。
短期来看，经济表现偏强，软着陆预期升温，硬着陆推后，美元偏强；软着陆引发通胀上行风险加大，美联储加息预期升温，美债收益率上升；美股二季报多数表现亮眼，全年指引谨慎乐观，风险偏好不减；欧洲二季度经济表现超预期，为央行进一步加息打开空间，制约美元上涨。总体而言，短期黄金面临一定调整，但下跌空间有限。中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持更久长时间的高利率政策，抑制经济的效果有待逐步显现，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，黄金有望止跌回升。资金面上，金价调整后估值水平相对偏低，将吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求上升，抛售美元增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel数据，8月15日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11980.99万吨，环比上周一减少102万吨，47港库存总量12584.99万吨，环比减少56.9万吨。
2.国家统计局数据，7月粗钢产量9080万吨，同比增长11.5%；1-7月产量62651万吨，同比增长2.5%。7月生铁产量7760万吨，同比增长10.2%；1-7月，产量52892万吨，同比增长3.5%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3710，涨10，01合约基差-9。昨日宏观因素扰动较大，7月经济数据不及预期，房地产数据继续探底，MLF调降幅度超预期，经济下行压力仍大，但政策依然可期，盘面大幅波动。供需数据来看，上周螺纹周产量延续小幅下降，特别是长流程钢厂在利润被挤压下出现明显减产，短流程钢厂持续亏损下产量维持低位；表需继续下降，明显低于去年同期，处于5年来同期最低水平；总库存持续累积，虽然绝对库存维持偏低水平，但临近传统旺季时节，持续累库的压力会逐渐显现。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，预计弱需求仍将延续，那么就需要钢厂更大力度的减产才能实现供需平衡，后期关注粗钢平控政策落地情况以及钢厂亏损主动减产力度。需求弱是压制行情的主要矛盾，成本负反馈会放大下行空间。螺纹的弱趋势难以改变，但政策层面的预期扰动会增大波动性。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格836，涨8，01合约基差176，维持高基差水平。近期铁矿跟随螺纹波动但强于螺纹，受制于终端需求疲软叠加粗钢平控政策预期打压，但基本面依然偏强有支撑。基本面来看，上周全球发运量增加，到港量大增创出新高，原因是台风影响减弱，前期压港量集中释放，后期到港量会逐渐回归正常水平；上周铁水产量回升，维持在高位水平；港口库存快速下降，钢厂厂内库存回升，总库存小幅下降。综上，短期铁矿石供需偏紧，供应端因矿山冲量结束，出现季节性回落，而铁水产量依然高位提供需求支撑，库存持续去化，对铁矿有支撑。后期来看，预计铁矿强现实弱预期，供需格局将趋于宽松，粗钢平控政策大概率会落地，铁水产量上方空间已有限，年内铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，叠加淡季需求疲软，钢厂利润再度被挤压，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石长期承压。短期关注09合约高基差收敛路径，09合约大概率高位偏强波动为主，01合约承压较重。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源信息署预计美国页岩油产量将在9月下降2万桶/日至942桶/日，同时将8月页岩油产量预测从940万/日桶修正至944万桶/日。
2、美国国务卿布林肯表示，美国将继续执行对伊朗的所有制裁。
3、根据消息来源和计算，俄罗斯7月海运石油产品出口较6月份增长了3.8%。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约80.99跌1.52美元/桶或1.84%；ICE布油期货10合约84.89跌1.32美元/桶或1.53%。中国INE原油期货主力合约2310涨2.7至641.1元/桶，夜盘涨2.1至643.2元/桶。
总体分析：
全球经济疲软仍令市场担忧，欧美股市普遍走弱，国际油价继续下跌。基本面看，沙特额外减产延续，但俄罗斯出口减少量不及预期。关注8月份具体执行力。另一方面，目前处于需求旺季，且中国政策刺激进一步改善需求预期，短期利好市场。美联储加息落地，符合市场预期，其他发达地区加息进程延续，中期压力仍存，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产提供底部支撑，宏观压力边际减弱，短期供需紧平衡支撑油价走强，叠加季节性需求较好，处于去库过程，重心上移，震荡偏强，波动加剧。中期关注减产执行力以及经济复苏，上方压力或逐步加大。从市场表现看，VIX指数震荡，back进一步修复，月差相对高位，汽柴油价差走弱、柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8116，+20，国内两油库存64.5万吨，-1万吨，现货8060附近，基差-56。
PP:
2309价格7418，+42，现货拉丝7410附近，基差-8。
综述：聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比有所上升，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及价格上涨后现货的跟进情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能转弱，基本面压力环比增加，主要是因为现货端供应压力上升，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2427元/吨，较前值上涨0.50%；01基差收于-67点，较前值下跌7点。
综述：
昨日公布的7月份经济数据整体表现低于市场预期，央行同步采取大幅降息来提振信心，但商品市场反应平平，甲醇仍保持震荡走势，昨日期货盘面小幅收涨，但随后夜盘继续下行。一方面，随着时间的推移，国内迎峰度夏接近尾声，后期电厂日耗量预计将逐渐下降，甲醇成本端支撑作用偏弱；另一方面，江苏斯尔邦80万吨MTO装置已于本周重启，叠加内地库存处于历史低位水平，基本面给予一定利好支撑，整体看市场多空情绪并存。
数据来看，供给端，上周甲醇装置开工率小幅下跌0.45%，整体周度产量仍站在160万吨上方，本周计划恢复涉及产能仍然较多，预计本周产量或攀升至165万吨水平。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为79.17%，中煤榆林，神华榆林烯烃装置停车，导致国内烯烃行业整体开工率下降；江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为54.89%，但传言江苏斯尔邦MTO装置有重启计划，烯烃需求或迎来改善。库存方面，上周甲醇港口库存回归累库通道，受台风影响整体外轮卸货速度一般，但不少在卸船货已全部计入货量。后期来看，7月末部分北美货源发往亚洲地区，预计8月及9月进口甲醇数量将大幅扩充，港口大概率持续累库。
综合而言，本月随着甲醇产量及进口量的增长，预计甲醇随时间推移上行压力较大，但下游江苏斯尔邦的重启及原油价格的走强阶段性对甲醇形成推涨，后期关注甲醇装置恢复情况、煤炭原油价格走势及8月周度船货抵港数量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部数据显示，截至2023年8月13日当周，大豆优良率上升至59%，高于市场预期。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1304.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌20.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报380.2美元/短吨，较上一交易日下跌11.4美元。国内豆粕期货主力合约报3914元/吨，较上一交易日上涨31元，豆粕张家港现货价格为4650元/吨，较上一交易日持平。
总体分析：
海外供给方面，8月美国农业部发布的供需报告中对于美豆单产及库存下调幅度超过市场预期，报告对市场的影响中性偏多，美豆先扬后抑收跌，主要收到天气或将好转的影响，市场预估9月将对单产有所上调，美国中西部农民作物巡查将在8月21-24日举行，将给市场带来进一步的价格指引。国内情况，受海关商检影响，月初部分油厂停机，上周有所恢复，压榨量及开机率均小幅回升，当前处于高到港高压榨情况，国内成交及提货积极性进一步提高。国内基本面变动不大，影响价格的重心仍集中在美国大豆。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
8月15日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉12000.3254吨，实际成交12000.3254吨，成交率100%。成交均价17665.32元/吨，较14日涨68.88元/吨，折3128B价格18167.82元/吨；成交最高价18310.00元/吨，最低价17290.00元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于85.06美分/磅，下跌1.63%；郑棉2401收于17165元/吨，下跌0.15%；中国棉花价格指数3128B下调36元/吨，报18090元/吨，基差+925。
总体分析：
受大宗商品和股市的避险情绪影响，美棉连续2个交易日回落回落。国内方面，前期商业库存偏低以及新棉预期减产的利多已经形成了较充分的发酵，在新增供应端炒作因素不足的情况下，短期棉价受到上涨的阻力；纺织市场订单未见明显好转，储备棉成交较好，但价格较高，纺企压力较大，目前部分纺企采取多种方式减少用棉，包括控制产出，减少亏损，除了下调开机、调减班次、调整支数，棉纺厂期待“金九银十”行情好转。短期来看，预计在新增利多因素出现前，棉价维持震荡走势，但远期抢收预期仍在，因而棉价下方的空间仍然有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收13635元/吨，下跌100元/吨，跌幅0.73%。百川盈孚市场参考价格13675元/吨，较上个统计日上调10元/吨，参照不通氧553均价基差收于-435点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内小幅走低，全天维持弱势震荡。基本面，西北地区生产稳定，云南保持高开工，而四川硅厂陆续恢复生产，但凉山个别地区由于降雨不足，仍有部分厂家尚未开工，整体供应持续增加。需求端，多晶硅市场价格稳中上涨，部分企业仍处于检修状态叠加部分新产能延迟投产，硅料库存水平相对较低，市场供应相对紧张，同时下游硅片企业保持高位开工，需求有逐步提升的趋势，硅片企业采购较为积极，但三季度投产企业规模仍较大，仅现阶段出现供应收紧，整体过剩局面并未扭转，对工业硅需求表现一般。有机硅市场全面反弹，近期生产企业减产操作持续推进，龙头企业价格调涨，下游备货积极性抬升，企业利润得到了修复，上游工业硅价格反弹对机硅DMC成本支撑走强，但在终端市场未有明显改善的情况下，预计有机硅供需宽松格局较难扭转。综上，现货价格上调，市场推涨氛围明显，交易活跃度提升。供给端云南和四川硅厂有序复产，工业硅供给较宽松，而下游有机硅和铝合金稍有好转，但需求整体仍显疲软，预计短期仍以震荡偏弱为主，后续重点关注西南地区高温限电及下游有机硅和铝合金消费旺季开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68600上海+210长江+370，进口亏800。
宏观方面，国内某大型房企债务违约、信托风险事件传闻等风险事件使避险情绪陡增，铜价随金融市场整体回落。不过刺激政策仍在不断落地，部分限制了空头情绪。LME库存持续增加至8.5万吨，较6月最低时增加近3万吨，体现外部淡季需求疲弱的压力；社库8.2万吨，较上周减少1万吨，炼厂到货增加，进口清关增加，但同时铜价下跌逢低补货，采购略有放量，低库存格局维持。
风险事件冲击市场，短线避险压力仍强，但刺激政策和边际回升逻辑仍有预期。现货方面维持去库，铜价正向结构迅速走强给出支撑信号。现货低库存支撑铜价稳定。站在当前的价格水平上铜价缺乏驱动，68000下方也没有太强下跌动能，维持震荡。
铝：
夜盘主力2309合约收盘报18465涨100，LME铝收盘报2141.5跌2。
现货方面，SMM现货铝锭报18470涨90升20，华东报价贴20至升20，华南报价平水至升20。
当前消费需求向上修复，煤炭、原油价格上行，成本压力减弱，重点转向现货需求情况，7月需求回升部分因素是下游补库提升的，能否持续有待观察。供应方面，云南电解铝正快速复产，预计本月底达到全面复产目标，国内电解铝运行产能有望达到4250万吨以上，供给端并未因为复产而出现明显松动，因此价格下行缺乏驱动。利空的7月进出口数据打压了前期的乐观情绪，说明经济仍处于探底企稳阶段，需求较往年同期仍然偏弱；市场信心低迷看跌情绪仍然浓厚，这是压制价格继续反弹的主要阻力，建议关注现货需求表现可适当短线区间操作。
氧化铝：
氧化铝价格震荡偏强，但持仓量较明显下降，显示资金看涨情绪减弱；现货三网均价山西报2920元/吨，环比上涨17元/吨，广西三网均价报2885元/吨。产能产量方面，利润表现较好开工较好，目前氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8620万吨，开工率达到83.8%左右。7月国内氧化铝产量732.65万吨，同比增长3.78%。
现货成交价持续提升加上铝价偏强，带动期货价格上行。目前现货仍升水期货，供应端增量有限，山西河南受进口矿成本过高，国内矿供应不足压制，产量提升有限；成本端大部分盈利，需求端还在增量。氧化铝现货继续走强，但盘面价格有所回调，中长期依然受制于供大于求的基本面现状。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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