宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.15%报35176.15点，标普500指数涨0.03%报4468.83点，纳指涨0.12%报13737.99点。迪士尼涨4.85%，英特尔涨1.17%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.22%，特斯拉涨1.3%，亚马逊涨0.52%。美国超导涨13.35%。中概股多数上涨，亿航智能涨4.91%，阿里巴巴涨4.61%。
经济数据：美国劳工部公布最新通胀报告显示，受商品价格回落影响，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；季调后CPI环比升0.2%，符合预期，与前值持平。7月未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期及前值均为4.8%；核心CPI环比升0.2%，与预期及前值一致。联邦基金利率期货显示，美联储9月维持利率不变概率逼近90%。
其他信息：美联储戴利表示，CPI数据基本符合预期；美联储致力于坚决将通胀率恢复到2%的目标；无论是加息还是持有评级，现在都言之过早。戴利指出，通胀数据朝着正确的方向发展，预计明年将进行降息讨论，这将取决于经济和通胀走势。
国内宏观：
股票市场：A股缩量反弹，能源股、券商股走强，太平洋涨停，成交额超92亿元稳居A股首位；盟固利上市次日收跌49.40%。上证指数收涨0.31%，报3254.56点，深证成指涨0.10%，创业板指涨0.47%，科创50涨0.19%，北证50涨0.07%，万得全A涨0.22%，万得双创涨0.26%。A股成交额为6952亿元，北向资金净卖出25.99亿元，贵州茅台遭净卖出9.75亿元最多，宁德时代获净买入4.84亿元居首。
经济数据：7月房企融资规模仍处于近年来较低水平。克而瑞研究中心数据显示，7月80家典型房企融资总量为499.74亿元，环比减少10.1%，同比减少46%。其中，7月房企发债328.95亿元，环比增加84.8%，同比减少22.7%。
债券市场：现券期货震荡稍弱，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.03%。银行间资金面平稳偏宽，隔夜回购加权利率下行逾19bp至1.33%附近；地产债普遍下跌，碧桂园地产多只债券大跌临停，“21碧地01”跌超50%，“21碧地03”跌超40%，“20碧地03”跌超22%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2072，较前一交易日下跌83个基点，夜盘收报7.2177。人民币兑美元中间价报7.1576，调升12个基点。
其他信息：沪深交易所完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场。完善交易制度方面，研究将沪市主板股票、深市上市股票、沪深两市基金等证券申报数量要求由100股（份）整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。研究ETF引入盘后固定价格交易机制，进一步满足投资者以收盘价交易ETF需求。优化交易监管，平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作；进一步明确市场预期，提升监管透明度。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收涨，市场成交额6952亿元，与上个交易日相比减少逾400亿元，连续四日环比萎缩，北向资金全天净卖出25.99亿元，燃气、石油、煤炭等涨幅靠前，出行概念走强，机场、旅游、航空、海运等板块活跃，TMT持续走弱，家电、医疗、汽车表现不佳。7月24日政治局会议之后，政策层面密集发声，多次会议召开，多项文件发布，涉及消费、房地产、金融市场等，政策层面对国民经济与资本市场的关注度提高，与此同时由于市场目前处于低位，资金交易情绪被压制急待释放，因此市场极易受到市场消息的影响而突然上涨，目前市场易涨难跌，向下空间不大，特别是易受外资影响、与宏观政策与经济形势联系更加紧密的沪深300指数，更容易向上突破，目前大盘指数的波动率也相较小盘指数有所抬升。当前沪深300指数底部有支撑，若能有更多实质性政策出台，则A股有望接续上涨，但需警惕政策不足带来的风险，若A股处于长期的震荡行情，则把握交易节奏将显得更加重要。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放50亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期30亿元，当日实现20亿元净投放。8月上旬资金整体处于偏宽松状态，银行间及交易所回购利率跨月后持续回落，央行投放量跟随资金变化持续缩减。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.3400%，下行20.10bp。截至当日16时，银行间存款类金融机构质押式回购利率全线大部下行，其中隔夜利率下行较多。具体来看，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.3308%、1.7330%及1.7546%，均价下行19.11bp、1.45bp及1.59bp。4日银行间质押式回购成交额冲高至8.66万亿后小幅回落，目前稳定在8.2-8.3万亿水平；1年期股份制银行存单发行利率围绕2.30%中枢上下震荡，波动区间加剧至±5bp；票据利率持续下行，半年及3个月国股行转贴现票据利率较月初高位的1.28%及1.34%分别下行13bp及10bp。
债市层面，主要利率债收益率小幅上行，长端表现相对较好，期债集体走弱但幅度不大。截至当日16时，国债方面，1Y国债239945.IB上行1bp至1.83%，5Y国债230015.IB上行0.25bp至2.4225%，10Y国债230012.IB下行0.25bp至2.6465%，30Y国债230009.IB上行0.05bp至2.9870%。国开债方面，1Y国开债190208.IB上行0.25bp至2.0325%，5Y国开债230203.IB上行0.15bp至2.524%，10Y国开债230210.IB下行0.15bp至2.7485%，30Y国开债160205.IB稳定在2.9%。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。
近期资本市场讨论或关注最多的就是在7月底政治局会议召开后频繁进行的政策吹风是否能转化为对宏观经济以及市场走势的实质性推动。与2022年11月相比，当时的“疫情防控优化‘二十条’”及“地产三支箭”所带来的政策力度在预期层面和实质层面均有落实，资本市场也在理财赎回潮的加持下实现了股市触底连续上涨以及债市的持续大幅调整。而此次2023年7月的政策组合拳目前并未引起类似的行情出现，股市出现了几个交易日的连续上涨，交易情绪更多得到“活跃资本市场”提法的支持不断升温，但债市在小幅调整后就再次走向收益率下行的正道中。分析来看主要有三个原因，一是此轮政策组合拳力度有限且并未形成预期差，即在政策出台之前市场对政策的预期并未出现大幅偏差，若预期政策力度极强则股市和债市都会提前定价利多与利空，而预期政策定力继强则股市不会有较好表现，债市会延续做多行情，而事实也印证了后者。二是股市上涨的另一核心因素在于汇率企稳和对活跃资本市场的期待，并未对经济复苏提速定价过多，这也导致目前出现了较为罕见的“股债跷跷板”失效的现象。三是经历去年的理财赎回潮后，各类机构对负债流动性的管理更为谨慎，脉冲式的负反馈难以形成类似的合力，故债市调整空间也不会大。后市来看，短端利率的直接影响因素是资金利率及货币政策，近期央行重提对降准及降息工具的使用，若银行流动性出现收紧趋势，即存单和票据利率出现上行，叠加信贷增量共振，那么近期降准或将如约而至，短端利率仍有流动性的保障；而长端利率直接反映经济实质，在通胀下行并未出现明确拐点时，名义增速会持续低于实际增速，从而压制企业利润、工资水平、可支配收入及税收收入等等名义变量，那么消费反弹弱于潜在趋势，同时工业生产过剩挤兑多余产能的问题就无法有效解决，产出增速就无法上升到新的台阶，那么长端利率也就没有上行的动力。不过需要关注的风险在于，一是央行重提警惕资金空转套利，二是地方置换、化债的流动性需求需要货币及时配合，否则会出现资金成本抬升的风险。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
沪金收453.62元人民币/克（-0.39%），黄金T+D收453.01元人民币/克（-0.38%）
总体分析：
昨日沪金走势偏弱，但整体波动不大。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，但工资增长仍然偏强，短期来看服务型通胀粘性较高，强化联储维持利率水平概率。未来随着超储消耗与居民收入增速放缓，预计消费支出今年四季度回落，通胀水平将进一步下降，明年有望开启降息。未来需要关注核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。资金面上，黄金总持仓、净多头持仓降低，配置需求降低。
短期来看，经济表现偏强，软着陆预期升温，硬着陆推后，美元偏强；软着陆引发通胀上行风险加大，美联储加息预期升温，美债收益率上升；美股二季报多数表现亮眼，全年指引谨慎乐观，风险偏好不减；欧洲衰退风险走高，英国央行放缓加息，支撑美元上涨，黄金面临一定调整，但下跌空间有限。中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持相当长时间的高利率政策，抑制经济的效果有待逐步显现，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，黄金有望止跌回升。资金面上，金价调整后估值水平相对偏低，将吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化和日趋恶化的美国财政状况引发的美元信用货币危机，各国央行多元配置需求上升，抛售美元增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel数据，8月10日，全国主港铁矿石成交92.30万吨，环比增2.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.12万吨，环比减13.8%。
2.Mysteel调研，本周五大品种钢材产量929.61万吨，周环比增加1.01万吨。本周，钢材总库存量1675.61万吨，周环比增加31.39万吨。其中，钢厂库存量454.72万吨，周环比增加17.33万吨；社会库存量1220.89万吨，周环比增加14.06万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3700，稳，10合约基差29。昨日螺纹继续走低，弱势明显，主要压力是弱现实下政策落地不及预期，特别是对房地产市场依然悲观，近期碧桂园事件再度打击市场信心，市场对于后续政策落地及力度仍存不确定性，缺乏反弹动力。供需数据来看，本周螺纹周产量延续小幅下降，环比降1.5%，同比增5%；表需小幅下降，环比降1%，同比降15%，明显低于去年同期，处于5年来同期最低水平；总库存持续累积，环比增2.7%，同比增4%。虽然绝对库存维持偏低水平，但持续累库的压力会逐渐显现。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，目前的弱需求仍需钢厂更大力度的减产才能实现供需平衡，后期关注粗钢平控政策落地情况。需求弱是压制行情的主要矛盾。螺纹的弱趋势难以改变，但政策层面的预期扰动会增加波动性。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格831，跌8，09合约基差98，维持高基差水平。近期铁矿跟随螺纹回落，主导因素是终端需求疲软叠加粗钢平控政策预期打压。基本面来看，上周全球发运量整体维持正常偏高水平；上周铁水产量环比基本持平，同比有明显增幅；上周港口库存继续下降，环比降1.3%，同比降10%，钢厂厂内库存环比基本持平，同比降11%，日均疏港量环比大幅回落4%，同比增12%。综上，短期铁矿石供需偏紧，供应端基本维持正常水平，铁水产量高位提供需求支撑，但粗钢平控政策即将落地，铁水产量上方空间已有限，年内铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。铁矿石维持强现实弱预期格局，后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，叠加淡季需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。短期关注09合约高基差收敛路径，09合约大概率高位偏强波动为主，01合约后期承压较重。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE:
2309价格8177，-6，国内两油库存62万吨，+0万吨，现货8100附近，基差-77。
PP:
2309价格7400，-10，现货拉丝7390附近，基差-10。
综述：聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比有所上升，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及价格上涨后现货的跟进情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能转弱，基本面压力环比增加，主要是因为现货端供应压力上升，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯8月10日消息，本周中国甲醇产量为160.88万吨，环比减少0.735万吨；周度平均产能利用率为76.77%，跌幅0.45%。
2.隆众资讯8月10日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为54.89%，环比下跌0.19%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.26%、-0.38%、+1.22%以及+1.11%。
市场表现：
昨日甲醇2309合约收于2357元/吨，较前值上涨1元/吨；09基差收于3点，较前值下跌1点。
综述：
受原油价格走高影响，昨日能化板块整体依旧偏强，周内甲醇产量恢复不及预期，供给端增量压力有所缓解。Wind数据显示，本周天津港动力煤平仓价稳定在732元/吨，成本端影响趋弱，市场传言江苏斯尔邦80万吨MTO装置即将重启，场内供需均有预期，短期内市场心态或有分化。
数据来看，供给端，本周甲醇装置开工率小幅下跌0.45%，整体周度产量仍站在160万吨上方，后市计划恢复涉及产能仍然较多，预计下周产量或攀升至165万吨水平。需求端，本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为79.17%，中煤榆林，神华榆林烯烃装置停车，导致本周国内烯烃行业整体开工率下降；江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为54.89%，但近期传言江苏斯尔邦MTO装置有重启计划，烯烃需求或迎来改善。库存方面，本周甲醇港口库存回归累库通道，受台风影响整体外轮卸货速度一般，但目前不少在卸船货已全部计入货量。后期来看，欧美地区已经出现供应过剩的情况，部分北美货源计划发往亚洲地区，8月及9月进口甲醇数量或将大幅扩充，港口大概率持续累库。内地库存当前处于近四年来最低水平，生产商心态仍有支撑，甲醇价格下行压力或不及预期般强烈。
综合而言，本月随着甲醇产量及进口量的增长，预计甲醇随时间推移上行压力较大，但下游江苏斯尔邦的重启及原油价格的走强阶段性对甲醇形成推涨，后期关注甲醇装置恢复情况、煤炭原油价格走势及8月周度船货抵港数量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西外贸秘书处数据显示，今年1-7月巴西对中国大豆出口量达到5040万吨，创历史新高。1-7月巴西大豆出口总量为7247万吨，同比增长19.7%，出口至中国占比69.5%。
2.据巴西调查显示，巴西大豆产量或比前期预期高140万吨，将达到1.56亿吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报13319.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨9.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报394.2美元/短吨，较上一交易日上涨2.8美元。国内豆粕期货主力合约报4488元/吨，较上一交易日上涨62元，豆粕张家港现货价格为4620元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于132点。
总体分析：
海外供给方面，因作物天气有所改善，美豆优良率超预期回升，盘面存在一定压力，主产区近期降雨量超预期，预计未来两周降雨仍将持续增加，8月11日将发布月度供需报告，美国中西部农民作物巡查将在8月21-24日举行，将给市场带来进一步的价格指引。国内情况，7月大豆进口量较上年同期增加近25%，主要由于国内动物饲料需求的改善及巴西大豆进口量的增加，受台风影响和饲料需求预期持续恢复及供应趋紧影响，下游加大备货量，开机率及压榨量较前期有所降低，由于巴西港口受运力影响，国内到港预期下滑，叠加海关对进口大豆检验收紧预期，大豆通关整体偏慢，进口大豆现货卸货延迟影响部分工厂开机计划，当前大豆库存下跌明显，而豆粕库存持续上涨，但是仍处于近些年的低位水平附近。进入三季度后，我国进口大豆到港或将逐月收紧，叠加短期通关延迟，使得国内豆粕市场继续呈现内强外弱、近强远弱走势。长期来看，因四季度养殖需求将会相对有所好转，预计国内豆粕库存在7月达到年内相对高位后将开始逐步去库状态，随着供应减少预期将会支撑豆粕现货价格。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
8月10日储备棉销售资源10002.8350吨，实际成交10002.8350吨，成交率100%。平均成交价格17646元/吨，较前一日下跌51元/吨，折3128价格18224元/吨，较前一日上涨3元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于86.23美分/磅，上涨1.03%；郑棉2401收于17160元/吨，较上一交易日持平；中国棉花价格指数3128B下调25元/吨，报18110元/吨，基差+950。
总体分析：
受美元下跌提振，美棉昨日收涨，触及两周高点。国内方面，目前纺企订单多数接至8月上旬，认为若8月后市场好转，订单或能连上 ，广东坯布开机维持在两成左右，下游少量维持随用随买，整体市场依然冷清。短期看，供应端存在扰动，但国内纺织需求仍然较弱，纺企采购意愿不高，关注后续政策执行情况，国内棉价区间震荡为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.百川盈孚统计：7月多晶硅产量9.97万吨，环比下降2.51%，同比上升56.27%，开工率80.87%。
2.百川盈孚统计：7月工业硅产量30.35万吨，环比上升11.18%，同比增长4.26%，开工率56.29%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13625元/吨，上涨145元/吨，涨幅1.08%。百川盈孚市场参考价格13552元/吨，较上个统计日上调35元/吨，基差收于-625点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内上涨，整体维持横盘整理。基本面，西北地区生产稳定，部分硅企计划复产，云南和四川开工率提升，供给端存在增量预期。需求端，多晶硅市场价格维稳，部分多晶硅企业受电力供应或技改等因素影响，产出有所下降，叠加新建产能延迟投产，企业库存偏低，另外下游硅片企业保持较高开工，整体供给过剩的局面得到缓解，对工业硅需求表现一般。有机硅市场DMC价格缓慢回升，单体厂亏损有一定的修复，同时近期停产及降负荷生产单体厂增加，市场整体供应下降，且下游备货较积极，共同推动下市场升温，对工业硅需求利好，同时近期终端房地产市场转暖的迹象，能否给有机硅市场带来转机还需持续关注。综上，近日大厂现货报价大幅调高，尤其通氧硅涨幅明显，市场表现较积极。供给端云南和四川硅厂有序复产，整体上工业硅供给较宽松，而下游有机硅稍有好转，但需求整体仍显疲软，叠加库存偏高，预计短期仍以震荡偏弱为主，后续重点关注西南地区高温限电及房地产市场政策导向。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68750上海+200长江+270，进口亏800。
宏观方面，中国7月进出口下降速度超预期，打压了市场对经济恢复前景的乐观预期；昨日公布的7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来同比首次负增长。通缩担忧再起，PPI数据也不乐观，同比下降4.4%，环比下降0.2%。
LME铜库存8.1万吨，幅度为7.6%；上期所铜库存较上周减0.9万吨至5.21万吨；中国7月铜进口量同比下滑2.7%。市场关注集中在即将公布的美国通胀数据，为美联储货币政策走向提供线索。在此之前维持谨慎，美股三大股指全线收跌，中国进出口数据双双回落，目前宏观利好缺乏明确数据支撑，尚不明朗的前景仍压制铜价。现货供需两弱，缺乏明显矛盾，低库存局面也面临松动，站在当前的价格水平上，铜价再度反弹缺乏强劲的动能，考虑到高价明显抑制终端实际需求，短期大概率继续回调。
铝：
夜盘主力2309合约收盘报18515涨20，LME铝收盘报2204.5涨5。
现货方面，SMM现货铝锭报18540涨70贴10，华东报价贴90至贴50，华南报价贴水55至贴15。
当前消费需求向上修复，煤炭、原油价格上行，成本压力减弱，重点转向现货需求情况，7月需求回升部分因素是下游补库提升的，能否持续有待观察。供应方面，云南电解铝正快速复产，预计本月底达到全面复产目标，国内电解铝运行产能有望达到4250万吨以上，不过库存反而有所下降，另一方面步步下滑的贴水已有所反映。利空的7月进出口数据打压了前期的乐观情绪，说明经济仍处于探底企稳阶段，需求较往年同期仍然偏弱，建议关注现货需求表现可适当短线区间操作。
氧化铝：
氧化铝价格震荡偏强，但持仓量较明显下降，显示资金看涨情绪减弱；上周五现货三网均价山西报2913元/吨，环比上涨33元/吨，广西三网均价报2883 元/吨，环比上涨20元/吨。产能产量方面，利润表现较好开工较好，目前氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8620万吨，开工率达到83.8%左右。7月国内氧化铝产量732.65万 吨，同比增长3.78%。
现货成交价持续提升加上铝价偏强，带动期货价格上行。目前现货仍升水期货，供应端增量有限，山西河南受进口矿成本过高，国内矿供应不足压制，产量提升有限；随着现货价格的抬升，市场成交活跃度有所下滑，当前价位建议观望为主。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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