宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.98%报35282.52点，标普500指数跌1.38%报4513.39点，纳指跌2.17%报13973.45点。英特尔跌3.94%，迪士尼跌3.07%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.26%，特斯拉跌2.67%，亚马逊跌2.64%。中概股普遍下跌，硕迪生物跌12.52%，叮咚买菜跌10.78%。
经济数据：美国7月“小非农”数据远超预期，凸显劳动力市场持续强劲。数据显示，美国7月ADP就业人数新增32.4万人，预期增18.9万人，前值增49.7万人。
其他信息：惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。
国内宏观：
股票市场：A股跳水收跌，市场量能萎缩，银行股领跌。上证指数收跌0.89%，报3261.69点，深证成指跌0.35%，创业板指跌0.24%，科创50指数跌0.13%，北证50跌0.04%，万得全A跌0.44%，万得双创跌0.15%。A股成交额为8371.3亿元，北向资金净卖出50.19亿元，结束连续6日净买入，东方财富遭净卖出4.28亿元最多，宁德时代获净买入2.01亿元居首。
经济数据：上半年我国锂电池产业延续增长态势。锂电池全行业营收达到6000亿元；锂电池产量超过400GWh，同比增长超过43%，储能电池产量超过75GWh，新能源汽车动力电池装车量约152GWh。锂电池产品出口额同比增长69%。
债券市场：现券期货延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.05%。银行间资金面持续向宽，主要回购利率继续下行，隔夜回购加权平均利率再度下行逾28bp至1.26%附近。地产债涨跌不一，“二永债”成交活跃且收益率普遍下行。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1792，较前一交易日下跌129个基点，夜盘收报7.1920。人民币兑美元中间价报7.1368，调贬85个基点。
其他信息：财政部、国税总局发布多则公告，明确延续优化多项税收优惠政策。两部门表示，将延续执行小规模纳税人增值税减免政策、关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策和农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底。2023年-2027年，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税。与此同时，为进一步支持创业创新，两部门将延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场成交额8371.3亿元，与上个交易日相比减少逾1200亿元，北向资金全天净卖出50.19亿元，石油、煤炭等资源股走低，医药股全面回调。农业、教育、化工、旅游等板块低迷。7月政治局会议落地，会议将促消费放在产业政策的首位，强调“要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，消费的优先级提升；本次会议删去“房住不炒”，并且强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，态度有明显变化；强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”。会议内容虽然在一些领域进行了积极表述，但在对经济的整体判断上，还是较为乐观，指出疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，后续需等待具体的稳增长政策是否会及时出台。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放90亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期1040亿元，当日实现950亿元净回笼。月初资金整体处于偏宽松状态，银行间及交易所回购利率跨月后均大幅回落，央行投放量维持适中水平。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.5580%，下行28.90bp。截至当日16时，银行间存款类金融机构质押式回购利率大部小幅波动、隔夜下行较多。具体来看，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.2633%、1.7324%及1.7371%，均价下行28.86bp、5.30bp及4.06bp。月初银行间质押式回购成交额再度回升至7.6万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率月初稳定在2.32%。票据利率大幅上行，半年国股行转贴现票据利率上行24bp报价1.28%，3个月票据利率上行45bp至1.30%
债市层面，主要利率债收益率维持小幅下行，期债高开小幅收涨。截至当日16时，国债方面，1Y国债230016.IB下行1bp至1.76%，5Y国债230015.IB下行0.5bp至2.445%，10Y国债230012.IB下行0.85bp至2.6515%，30Y国债230009.IB下行0.90bp至2.9940%。国开债方面，1Y国开债230206.IB下行0.75bp至2.0125%，5Y国开债230203.IB下行1.35bp至2.554%，10Y国开债230210.IB下行0.9bp至2.751%，30Y国开债210220.IB下行0.8bp至3.0395%。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约接近收平。
1日央行及外管局召开2023年下半年工作会议，此次会议是新任央行行长潘功胜上任后的首次工作会议，曾在外汇管理局任职多年且具备丰富地方政府债务处置经验的潘行长从货币、外汇、地产、风险等领域对下半年工作作出安排。1、货币层面，一是延续“保持流动性合理充裕”的提法，下半年总量工具与结构工具仍会并重；二是“促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降”，一方面市场利率中枢需要持续下移以带动新增及存量贷款利率的下降，另一方面实体融资成本下降势必收窄银行净息差，故存款利率下调仍值得期待。2、外汇层面，一是“关注跨境资金波动，加强预期引导”显示出前期人民币汇率的波动主要系供需错配所致，后期需要关注跨境流动及外汇供给对汇率的影响；二是“完善境外机构投资者境内证券期货投资资金管理”，避免资产价格不利变动导致跨境投资回流对外汇供需造成贬值预期。3、地产层面，除了延续此前政策提法外，专门提及指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，后期可以期待行政化指导与市场化协商相结合的存量房贷优化措施。4、风险层面，主要关注地方债务风险，提及“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解系统性风险的工具和手段，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，后续对地方债务化解的措施主要围绕协调金融资源为主。整体来看，央行对货币政策的表态仍保持稳定，年内宽松基调不变，另外对地产需求端，尤其是存量房贷的表述比较积极，风险方面认为地方债务化解是头号任务，不发生系统性金融风险的底线要求各地需要尽最大努力协调资源，城投后期可能会出现贷款置换、债券置换甚至部分展期，但出现实质性违约的可能性仍然较低。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
1.7月美国制造业PMI为46.4，低于预期46.8，较上月回升0.4个百分点，连续第11个月处于收缩区间。分项指标中，所有指标低于荣枯线，但绝大多数指标回暖，改善明显的是：库存订单，走高4.1个百分点至42.8，自有库存和客户库存也有所回升。仅两项指标走弱，新出口订单走低1.1个百分点至46.2，就业走低3.7个百分点至44.4。从绝对值水平来看，库存订单和物价偏低，分别为42.8、42.6；进口偏高，为49.6。
市场表现：
沪金收457.18元人民币/克（-0.15%），黄金T+D收456.48元人民币/克（-0.11%）
总体分析：
昨日沪金低开高走，但整体走势偏弱，主要是强势美元和美债收益率令黄金承压。制造业成本端物价水平低位略有回升，需求端新订单收窄放缓/不断改善，与小幅改善的库存订单均意味下游商品需求开始止跌企稳，厂商生产活动增加。同时，客户库存不断累库已处于偏高水平，补库需求偏低，预计未来新订单需求进一步下降；自有库存开始回升，渠道补库和下游需求似有改善迹象，带动企业生产意愿回升，软着陆预期上升。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，预计消费支出今年四季度回落，通胀水平将进一步下降，加息渐入尾声。但也要注意到就业市场持续偏热强化薪资-通胀链条，通胀韧性难以忽视。政策面上，美联储7月加息25个基点，但之后是否暂停加息仍有不确定，这取决于核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。资金面上，黄金总持仓、净多头持仓略有走高，配置需求增加。
短期来看，经济表现偏强，软着陆预期升温，硬着陆推后，美元偏强；软着陆引发通胀上行风险加大，美联储加息预期升温，美债收益率上升；美股二季报多数表现亮眼，全年指引乐观，提振风险偏好；欧洲衰退风险走高，支撑美元上涨，黄金面临一定调整，但下跌空间有限。中期看，软着陆预期强化，推动美联储将维持相当长时间的高利率政策，抑制经济的效果有待逐步显现，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，黄金有望止跌回升。外部因素上，欧央行和日银为应对通胀未来政策相对偏鹰，增加美元下行的风险，支撑金价上涨。资金面上，金价调整后估值水平相对偏低，将吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1. mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2701元/吨，平均钢坯含税成本3532元/吨，周环比上调21元/吨，与8月2日当前普方坯出厂价格3620元/吨相比，钢厂平均盈利88元/吨。
2.mysteel数据，8月2日，全国主港铁矿石成交70.00万吨，环比减19.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.58万吨，环比减18.9%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3780，跌10，10合约基差-21。近期消息面扰动较大，政治局会议对房地产定调，各地迅速反应，出台楼市宽松政策，提振市场情绪。粗钢平控政策对供应端和成本端造成扰动，铁水产量难有明显增幅，抑制炉料需求，成本支撑减弱。昨晚公布美国ADP就业数据超预期，强韧性经济不利于降息预期，风险资产承压。供需数据来看，上周螺纹周产量环比降1.7%，同比增18%；螺纹表需延续小幅回升，环比增1.3%，同比降12%，明显不及去年同期；总库存持续小幅累积，环比增0.1%，同比降13%，绝对库存水平维持低位。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，反映在库存上呈现库存累积，但绝对低库存减轻了库存累积对行情的压力。近期基本面难以提供有效驱动，宏观因素主导行情波动，后期重点关注政策，强预期对螺纹仍有支撑，但负基差限制向上空间，预计螺纹短期偏强波动为主，中长期关注房地产市场政策落地情况。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格866，跌9，09合约基差118，维持高基差水平。基本面来看，上周全球发运量大幅增加，到港量大幅下降，发运和到港量整体维持正常偏高水平；上周铁水产量降幅较大，环比降1.5%，同比增12%；上周港口库存延续下降，环比降0.7%，同比降8%，钢厂厂内库存环比基本持平，同比降11%，铁矿总库存持续下降，同比降8.7%。综上，短期铁矿石供需依然偏紧，低库存提供支撑。但粗钢平控政策发力，多地钢厂收到压产通知，铁水产量或延续下降，对铁矿造成较大压力。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。短期关注09合约高基差收敛路径，09合约大概率高位波动为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、调查结果显示，7月OPEC原油产量锐减90万桶/日，降幅创2020年以来最大；7月原油产量均值为2779万桶/日。其中，沙特恪守承诺并额外减产100万桶/日，平均产油915万桶/日。交易商预计，沙特未来数日将宣布，会延长额外减产政策至9月。
2、美国7月Markit制造业PMI终值为49，与市场预期一致；美国7月ISM制造业PMI为46.4，低于市场预期的46.8。
3、美国能源部：截至07月28日当周美国原油439,771千桶，较上周减少17049千桶。当周美国汽油库存219,081千桶，较上周增加1481千桶。
市场表现：
虽然美国商业原油库存大幅下降，但近期超买迹象下市场避险情绪增强，叠加美元汇率反弹，国际油价下跌。NYMEX原油期货09合约79.49跌1.88美元/桶或2.31%；ICE布油期货10合约83.20跌1.71美元/桶或2.01%。中国INE原油期货主力合约2309涨2.9至620.3元/桶，夜盘跌12.3至608元/桶。
总体分析：
虽然原油库存大幅下降，但美元汇率增强，叠加交易商获利回吐，国际油价下跌。基本面看，7月份沙特额外减产100万桶严格执行，且俄罗斯减少出口，供给端短期有较强支撑，关注8月份具体执行力。另一方面，目前处于需求旺季，且中国政策刺激进一步改善需求预期，短期利好市场。美联储加息落地，符合市场预期，其他发达地区加息进程延续，中期压力仍存，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，宏观压力边际减弱，短期供需紧平衡支撑油价走强，叠加季节性需求较好，处于去库过程，近期已突破前期区间上沿，重心上移，震荡偏强，短期因美元波动或有反复，中期关注减产执行力以及经济复苏，上方压力或逐步加大。从市场表现看，VIX指数震荡，back进一步修复，月差相对高位，汽柴油价差走弱、柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8255，+47，国内两油库存61.5万吨，-2万吨，现货8150附近，基差-105。
PP:
2309价格7463，+2，现货拉丝7440附近，基差-23。
综述：聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的低位徘徊净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比有所上升，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及价格上涨后现货的跟进情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比可能转弱，基本面压力环比增加，主要是因为现货端供应压力上升，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯8月2日消息，中国甲醇样本生产企业库存33.73万吨，较上周增加1.41万吨；港口库存为97.43万吨，较上周减少7.84万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2347元/吨，较前值下跌0.68%；09基差收于-12点，较前值上涨6点。
综述：
本周煤炭价格若稳运行，甲醇生产装置保持恢复重启节奏，内地装置回归基本落地，供应稳步增长，市场存在一定利空影响。
数据来看，供给端，上周甲醇装置开工率大幅上升4.91%，产量突破160万吨，预计国内甲醇检修企业将陆续迎来集中复工，本周甲醇产量或将继续增长。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为79.55%，中天合创烯烃装置负荷稍有降低，山东鲁西烯烃装置负荷提升，对冲之后开工率环比小幅下跌，但仍然处于年内较高水平，江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为55.08%，短期内未传出重启计消息。库存方面，本周甲醇港口库存再度去库8.23%，台风天气较大力度影响卸货速度，外加非显性下游库区卸货体量较大，导致华东地区去库明显。。后期来看，欧美地区已经出现供应过剩的情况，部分北美货源计划发往亚洲地区，未来两个月进口甲醇数量或将大幅扩充，港口大概率累库。内地随着甲醇装置的陆续回归，预计内地库存将迎来累库。
综合而言，随着近期甲醇价格的拉涨，下游烯烃企业利润被进一步压缩，且目前传统下游市场需求跟进也相对有限，虽终端下游市场开工稳步提升，但目前对甲醇整体消耗量影响有限，市场成交也并未出现放量现象，表明业者谨慎情绪仍存。8月中旬前，仍有部分甲醇装置停车检修，叠加山西、内蒙南线等地企业现货库存持续偏低，局部货源或呈现阶段性紧张局面，预计国内甲醇市场区域分化将较为明显，业者心态将维持谨慎，后期关注甲醇装置恢复情况、煤炭价格走势及8月周度船货抵港数量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西外贸秘书处数据显示，截至7月28日，巴西大豆出口量卫990万吨，高于去年7月整月出口量751万吨，日均大豆出口量同比增加31.9%，出口均价同比下跌21.8%。
2.据巴西全国谷物出口商协会预计，巴西7月大豆出口量为860万吨，低于前一周预期的911万吨，同比增加22.7%。
3.据美国农业部数据显示，美国6月大豆压榨量为523.7万短吨，较上月环比下降7.8%，同比变化较小，去年同期压榨量为522万短吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1320.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌23.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报392.2美元/短吨，较上一交易日下跌6.5美元。国内豆粕期货主力合约报4339元/吨，较上一交易日上涨28元，豆粕张家港现货价格为4480元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于141点。
总体分析：
海外方面来看，7月美国供需报告对市场产生的脉冲式影响已结束，市场仍保持美豆单产下调的预期，虽短期干旱情况有所缓解，但在当前8350万英亩的种植面积压力下，产量的实现还需要历史级别的单产兑现，市场关注重点重回产区天气及厄尔尼诺影响上，需持续关注；受黑海农产品外运协议终止影响，助推农产品市场上涨氛围，近期由于美国中西部地区气温预计下降，作物前景改善，美豆有所下挫，叠加技术抛售，期货进一步承压，美豆出口检验量虽连续两周回升，但仍落后于去年，整体欠佳；受需求预期好转，美豆有所支撑。国内方面，当前大豆供应充足，正在消化大量的进口大豆到港，压榨量大幅提高，下游消费也有所增长，下游豆粕提货较好，但主要以远月成交为主，当前主要油厂进口大豆库存小幅回升，油厂豆粕库存基本稳定，仍处于历史同期相对低位，对盘面存在一定支撑；近期巴西港口受运力影响，国内到港预期下滑叠加海关对进口大豆检验收紧预期，大豆通关或有所延迟，受台风影响下游加大备货量，近月有所支撑。当前市场仍以美豆带来的成本驱动为主导，短期预计豆粕震荡偏多，后续持续关注美国产区天气、厄尔尼诺现象及国内豆粕下游需求恢复程度。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
8月2日储备棉销售资源10000.1555吨，实际成交10000.1555吨，成交率100%。平均成交价格17935元/吨，较前一日下降84元/吨，折3128价格18446元/吨，较前一日下降142元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于84.60美分/磅，下跌1.88%；郑棉2401收于17465元/吨，上涨0.06%；中国棉花价格指数3128B上调86元/吨，报18176元/吨，基差+711。
总体分析：
因美元走强，美棉昨日下跌。国内方面，目前纺企订单多数接至8月上旬，认为若8月后市场好转，订单或能连上，广东坯布开机维持在两成左右，下游少量维持随用随买，整体市场依然冷清。短期看，供应端存在扰动，但国内纺织需求仍然较弱，纺企采购意愿不高，关注后续政策执行情况，国内棉价区间震荡为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.百川盈孚统计，7月有机硅中间体DMC产量15.29万吨，环比增幅15.22%，同比增幅5.16%。
2.其亚新疆集团硅业公司年产40万吨高纯晶硅项目首期10万吨工程即将进入系统调试阶段，将于今年10月份正式投产。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13760元/吨，上涨130元/吨，涨幅0.95%。百川盈孚市场参考价格13517元/吨，较上个统计日持平，基差收于-810点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内上涨，整体盘面价格重心缓慢上移，表现出底部偏强走势。基本面，西北地区供应稳定，新疆个别中小企业复产，云南德宏盈江县因突发山洪个别硅厂停产，而四川受大运会影响，部分地区硅厂已停炉，产出有所缩减，但预计对价格影响有限。多晶硅市场价格平稳，前期停产检修以及大运会保供等因素导致产量有所下降，供给端略有收紧，库存压力减轻，同时下游硅片企业开工有所好转，叠加部分多晶硅企业推迟开工，整体供给过剩的局面有缓解，对工业硅需求保持稳定增长。有机硅DMC价格弱势调整，供给仍较充足，7月因前期单体厂复工复产较多，开工率集中提升导致产量增长明显，而下游消费仍不见好转，且上游原材料工业硅价格维持相对高位，单体厂亏损倒挂严重，预计8月部分企业将有停产检修计划，产量亦有减少的趋势，对工业硅消耗减少。综上，现货方面，西北大厂成交价格偏低，云南期限交易活跃，报价维持高位，供给端新疆和云南地区硅厂有序复产，而四川地区受大运会影响开工保持低位，整体上工业硅供给保持稳定，而需求表现一般，叠加库存偏高，上涨驱动不足，向下成本存在一定支撑，预计短期仍以窄幅震荡为主，后续重点关注西南地区高温限电及上下游开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货70070上海+170长江+260，进口亏820。
宏观方面，美国通胀数据显著降温，PCE价格指数二季度增长2.6%，较前值4.1%显著放缓，市场愈加期待美联储更接近于结束上世纪80年代以来最快的一轮加息周期，另外周五的非农就业数据预期可能会很强劲。LME铜库存68350吨，上期所铜库存较上周减5000吨至7.78万吨；现货供需两弱，缺乏明显矛盾，近期进口亏损加大制约进口量，另外台风天气也使得部分进口货源到货推迟，现货市场较此前收紧，升水上涨，淡季累库远不及预期，低库存下对价格压力不大，。国内外整体宏观情绪偏多提振行情，整体震荡区间上移，但考虑到高价明显抑制终端实际需求，上冲空间仍受限。
铝：
夜盘主力2309合约收盘报18415跌125，LME铝收盘报2210跌43。
现货方面，SMM现货铝锭报18540跌40贴40，华东报价贴160至贴120，华南报价贴水25至升15。
供应方面，云南复产依旧是当前做大的利空压力，受复产周期影响，预计产量供应将在本周开始逐渐体现，对广东市场或尤为突出，华南铝锭库存已有明显增量。但在巩义地区下游逢低补货需求强劲，巩义地区相较华东贴水仅30至平水，创年内以来新低，同时巩义市场库存也降至年内最低7.5万吨，据悉部分铝锭因事故积压未能入库造成市场短缺。华东市场表现平稳，尽管市场看跌情绪仍然比较多，但库存不断减少使流通货源偏紧，同时现货对期货当月的升贴水表现平稳。
国内政策持续释放利好，全球经济衰退风险下降，市场风险偏好回升；基本面需求表现一般，云南复产产量逐渐放量，现货看跌预期较强。
氧化铝：
持仓量和成交大幅上升，氧化铝期货活跃度提升，不过相对过剩的基本面和平稳的现货市场降低了炒作空间，且交割期较远，二三季度生产相对平稳。西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强。需求端受云南电解铝复产提振，供应端短期国产矿石利润低迷供应偏紧，整体供需向好，预计价格运行偏强震荡，建议围绕现货成交价格区间操作。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
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