宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.67%报35282.72点，终结13连阳，标普500指数跌0.64%报4537.41点，纳指跌0.55%报14050.11点。霍尼韦尔国际跌5.69%，美国运通跌2.49%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.62%，特斯拉跌3.27%，微软跌2.09%。中概股多数下跌，图森未来跌8.22%，世纪互联跌7.89%。
经济数据：美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。
其他信息：欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。欧洲央行表示，总体上，基础通胀仍然较高，通胀预期仍将在太长时间内居高不下，利率决策将继续基于对通胀前景的评估，关键利率将设定在足够严格的水平上；未来的决定将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标；将最低准备金的报酬设定为零。
国内宏观：
股票市场：A股冲高回落，半导体、AI应用题材全天低迷，券商、地产午后调整。上证指数收跌0.2%，报3216.67点，深证成指跌0.41，创业板指跌0.32%，科创50指数跌0.97%，北证50跌0.49%，万得全A跌0.42%，万得双创跌0.82%。市场成交额7811.6亿元，北向资金实际净买入37.47亿元，宁德时代获净买入15.18亿元居首，隆基绿能遭净卖出6.65亿元最多。
经济数据：据国家统计局数据，1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%。地产债多数上涨，碧桂园地产多只债券大涨盘中临停，“20碧地04”涨超25%，“20碧地03”涨超22%。“二永债”成交活跃且收益率普遍明显下行，“21中国银行永续债01”收益率下行5bp。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1404，较上一交易日涨110个基点，夜盘收报7.1700。人民币兑美元中间价报7.1265，调升30个基点。
其他信息：十四届全国人大常委会制定国有资产管理情况监督工作的五年规划，提出企业国有资产管理评价指标除利润总额、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率外，研究增加反映核心竞争力、增强核心功能、自主创新贡献、产业链供应链安全等高质量发展类指标；金融企业国有资产管理评价指标在服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等管理指标基础上，研究增加反映国有金融资本布局优化、支持民营经济和普惠金融绿色金融、维护金融体系安全等指标。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，A股成交额7811.6亿元，环比小幅萎缩，北向资金全天净买入37.47亿元，芯片半导体、AI应用题材明显走低，汽车板块明显回落，智能驾驶、汽车配件等概念活跃，白酒、钢铁、旅游股走强。7月政治局会议落地，会议将促消费放在产业政策的首位，强调“要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，消费的优先级提升；本次会议删去“房住不炒”，并且强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，态度有明显变化；强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”。会议内容虽然在一些领域进行了积极表述，但在对经济的整体判断上，还是较为乐观，指出疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，后续需等待具体的稳增长政策是否会及时出台。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1140亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期260亿元，当日实现880亿元净投放。月中税期平稳过渡，临近月末央行维持中性投放以将市场资金利率的波动维持在政策利率中枢附近。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.3960%，下行6.30bp。截至当日16：15，银行间存款类金融机构质押式回购利率日内均小幅下行、报价基本维持稳定，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.3915%、1.8272%及1.9840%，均价变化-6.32bp、-1.63bp及-5.53bp。月中税期过后资金利率保持中性水平，银行间质押式回购成交额小幅回落至8.11万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率小幅回升2bp至2.30%，半年国股行转贴现票据利率小幅回升5bp至1.31%。
债市层面，主要期限利率债收益率均有修复下行，短端品种跌势依旧。截至当日16：15，国债方面，1Y国债230016.IB上行2.50bp至1.8450%，5Y国债230008.IB下行1.00bp至2.4150%，10Y国债230012.IB下行0.90bp至2.6350%，30Y国债230009.IB下行0.75bp至2.8980%。国开债方面，1Y国开债230206.IB下行3.50bp至2.0450%，5Y国开债230203.IB下行1.45bp至2.5325%，10Y国开债230210.IB下行0.85bp至2.7440%，30Y国开债210220.IB下行1.00bp至3.0325%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。
国家统计局昨日公布1-6月份规模以上工业企业利润数据，分析来看，工业企业利润同比降幅已连续四个月呈现收窄趋势，6月份规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅收窄4.3%。环比来看，增长接近27%，5月份环比增长为20%、4月份则环比下降18%，可见工业企业利润已有明显改善趋势。行业大类中虽然利润同比增长的仅占30%，但七成以上行业盈利较一季度改善，上半年41个工业大类行业中，有30个行业利润同比增速较一季度加快，或降幅收窄、由降转增。另外，制造业带动工业企业利润改善作用较强，上半年制造业利润降幅较一季度收窄9.4%，带动规上工业利润降幅较一季度收窄7.4%。
此外，1-6月份还呈现出以下几点特征，一是装备制造业累计利润增速由负转正。上半年，装备制造业利润同比增长3.1%，实现由降转增，增速较一季度大幅回升20.8%；装备制造业利润占规上工业的比重为34.3%，较一季度和上年同期分别提高6.8%和6.7%；二是消费品制造业利润加快回升。随着扩大内需政策措施发力显效，市场需求逐步释放，多数消费品制造行业利润改善，上半年13个主要消费品制造行业中，有10个行业利润同比降幅较一季度收窄或由降转增，占76.9%；三是电气水行业利润持续增长。上半年，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长34.1%，今年以来持续快速增长；四是不同类型企业利润均有改善，小型、私营、外资企业改善明显。上半年，规模以上工业企业中，大型、中型、小型企业利润同比降幅较一季度分别收窄4.1%、4.9%和5.6%，其中6月份小型企业利润同比由降转增。私营、外商及港澳台商投资企业利润降幅较一季度分别收窄9.5%和12.1%；五是企业单位成本边际改善，利润率环比回升。随着上游矿产品价格持续下行，工业企业原料成本压力有所缓解，6月份规上工业企业每百元营业收入中的成本较5月份减少0.83元；营业收入利润率为6.44%，较5月份提高0.27%。总的来看，工业企业利润延续恢复态势。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
1.美联储7月会议加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。
2.美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能；美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。 鲍威尔相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀；美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退。预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。
市场表现：
沪金收459.76元人民币/克（0.63%），黄金T+D收458.74元人民币/克（0.2%）
总体分析：
昨日沪金受中性偏鸽政策提振，走势偏强。本次美联储会议更关注通胀回落的持续性以及聚焦核心通胀，更谨慎地评估通胀以防止未来通胀反弹风险。其次，美联储正在消化货币政策对经济和通胀影响的累积性和滞后性，认为货币政策在收缩需求方面发挥的作用还未释放殆尽。如果认为还会进一步加息，担忧政策过度紧缩从而导致美国产生较大的衰退，届时美联储政策将更为被动，这是美联储不愿看到的。此外，美联储预计2025年左右才能看到通胀回到2%的目标水平，说明通胀很难降到2%，即未来要修改通胀目标。但是现在还是要保持定力继续对抗通胀。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，通胀水平将进一步下降，加息渐入尾声。但也要注意到就业市场持续偏热强化薪资-通胀链条，通胀韧性难以忽视。政策面上，美联储7月加息25个基点，但之后是否暂停加息仍有不确定，这取决于核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。资金面上，黄金总持仓、净多头持仓略有走高，配置需求增加。
短期来看，尽管联储偏鹰发言对市场进行预期管理，但非农、通胀大幅放缓，极大改善工资通胀压力，美联储暂停加息在望，市场可能抢跑降息预期，美元、美债收益率走势偏弱，黄金快速上行。但由于经济软着陆可能性较大，通胀仍有反弹风险，美联储较为强硬，未来降息可能将推后，市场乐观预期有待修正，黄金面临一定调整。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，有望支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、根据经济体(IEA)最新发布的《电力市场报告》，由于发达经济体的电力消费下降，预计2023年全球电力需求增长将放缓，这些经济体继续面临持续的全球能源危机和经济放缓的影响。欧盟各国的电力需求预计将下跌至过去20年来的最低水平。而可再生能源发电量的增长具有更大的意义，凸显了世界各国在能源格局中摆脱化石燃料的重要性。
2、一项最新调查显示，沙特阿拉伯很有可能将额外削减100万桶/日的原油供应协议延长至9月份，以促进原油价格的初步复苏趋势。除了已经与欧佩克+其他生产国达成的产量限制外(每日减产约160万桶)，沙特7月初表示继续实施额外的100万桶/日的减产措施，以在脆弱的经济背景下支撑原油交易市场。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约80.09涨1.31美元/桶或1.66%；ICE布油期货09合约84.24涨1.32美元/桶或1.59%。中国INE原油期货主力合约2309涨1.6至603.2元/桶，夜盘涨4.7至607.9元/桶。
总体分析：
减产氛围带来的利好支撑延续，叠加亚洲经济和需求前景向好，国际油价上涨。基本面看，7月份沙特额外减产，且俄罗斯或减少出口，供给端短期有较强支撑，对具体执行力重点关注。另一方面，目前处于需求旺季，且中国政策刺激进一步改善需求预期，短期利好市场。美联储加息落地，符合市场预期，短期打压市场，其他发达地区加息进程延续，中期压力仍存，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求较好，提供一定支撑，近期已突破前期区间上沿，重心上移，震荡偏强。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差偏强，月差走强、柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8170，-9，国内两油库存55.5万吨，-2万吨，现货8100附近，基差-70。
PP:
2309价格7337，-21，现货拉丝7340附近，基差+3。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PPPE检修损失量仍维持高位，而净进口方面预计仍维持低位，进口压力不大，综合看供应端聚烯烃压力预计不大。需求端需要重点关注后期经济政策刺激出台的情况，盘面反弹中，现货订单并没有转好，现货偏弱，基差走弱。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月27日消息，本周中国甲醇产量为161.98万吨，环比增加7.59万吨；周度平均产能利用率为77.53%，涨幅4.91%。
2.隆众资讯7月27日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为55.08%，环比持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.29%、+0.06%、+6.02%以及+5.38%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2256元/吨，较前值仅下跌4元/吨；09基差收于-16点，较前值下跌6点。
综述：
昨日甲醇价格冲高回落，现货市场新能、神华宁煤竞拍全部流拍，下游烯烃需求表现一般，市场氛围有所转弱。沿海地区基差下行，随着后市供给增多预期上升，当地下游存在等跌基差心态，买气较为清淡。本周开始内地供应逐步增加，供应面利空持续影响，隆重数据显示，7月下旬至8月上旬，国内甲醇重启装置涉及产能约723万吨，现货供应量即将迎来显著增长，反观下游，甲醛、醋酸、二甲醚等传统行业处于季节性淡季，开工波动较窄，甲醇制烯烃装置上周平均开工略有下降，甲醇需求整体变化不大，供应端增量或将令价格承压。此外，8月甲醇进口量预计依然处于高位，后市供需格局或将偏向买方市场。
数据来看，供给端，本周甲醇装置开工率大幅上升4.91%，产量突破160万吨，本周开始国内甲醇检修企业将迎来集中复工，预计接下来两周甲醇产量将保持连续增长。需求端，本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为79.55%，中天合创烯烃装置负荷稍有降低，山东鲁西烯烃装置负荷提升，对冲之后开工率环比小幅下跌，但仍然处于年内较高水平，江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为55.08%，短期内未传出重启计消息。库存方面，本周港口库存大幅增加9.81%，沿海整体卸货速度良好，虽有部分船货进入非显性库区，但在进口增量的背景下，仍难改累库趋势。
综合而言，前期由于内地甲醇生产装置恢复重启较慢，导致市场供应压力有所缓解，场内多数业者心态受到支撑，甲醇价格重心连续上移，但随着7月下旬甲醇停车装置的再度恢复生产，供需格局或将迎来反转，后期还需持续关注宏观政策引导，甲醇装置恢复情况以及煤炭价格的走势。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据商务部数据显示，印度2023年6月的服装出口额为12.48亿美元，同比下降16.87%；环比增长0.65%。2023年1-6月，印度的服装出口总额达80.47亿美元，同比下降14.23%。
6月印度服装出口环比微幅上涨，但同比去年仍降幅明显。当前全球经济环境偏冷，消费需求趋弱，叠加印度纺织利润处于亏损阶段，部分纱厂及布厂有停机现象，截至6月底印度的服装出口尚未出现明显复苏迹象。
市场表现：
美棉ICE2312收于84.36美分/磅，下跌4.06%；郑棉2401收于17265元/吨，上涨0.26%；中国棉花价格指数3128B上调5元/吨，报17986元/吨，基差+721。
总体分析：
因美国棉花出口销售疲软以及美元走强的影响，美棉昨日收跌。美国得州棉区持续的高温天气引发供应担忧，新疆高温天气加强了市场对新棉长势的担忧，同时，抛储政策以及滑准税额的发布在一定程度上缓解了新年度库存偏紧预期，国内棉花价格维持区间震荡，但国内棉纱跟涨困难。近期新疆持续高温天气，对棉花生长产生影响。总体来看，尽管抛储政策出台，但目前相关细则具体尚未明确，市场观望情绪较强，短期看，国内纺织需求仍然较弱，纺企采购意愿不高，国内棉价涨势受阻。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.近日，保山市龙陵永隆铁合金有限公司年产5万吨工业硅建设项目（二期）建设的2×33000KVA大容量矿热炉点火投产，年产能可达3.25万吨，实现产值4.2亿元。
2.国家能源局发布，2023年上半年全国光伏新增并网容量78.423GW，其中集中式37.46GW，分布式总计40.963GW，户用分布式21.522GW
市场表现：
工业硅期货主力合约收13570元/吨，下跌110元/吨，跌幅0.8%。百川盈孚市场参考价格13517元/吨，较上个统计日持平，基差收于-620点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内开盘价附近窄幅波动，盘面维持整理。基本面，新疆大厂生产稳定，云南地区复工节奏较快，但产出不及去年同期，而四川地区仍受限电影响保温停炉，预期对产出影响有限。多晶硅市场价格稍有回升，企业降库明显，7月部分产能延期投产，供应不及此前预期，市场交易情绪回暖，对工业硅需求保持稳定增长。有机硅市场维持弱势，大厂报价延续下行，而上游价格稳定，企业亏损修复阻力较大，个别单体厂有检修降负荷生产计划，开工率小幅下降，对工业硅需求减少。综上，供给端新疆和云南地区硅厂有序复产，而四川地区受限电影响开工保持低位，后续西南地区水电供应不确性较高，目前工业硅供给保持稳定，但需求表现一般，叠加库存偏高，工业硅价格压力仍在，但鉴于企业利润微薄，成本存在支撑，向下空间有限，预计仍以震荡整理为主，后续重点关注西南地区高温限电及上下游开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货69460上海+55长江+180，进口亏960。
宏观方面，美联储加息25个基点，有多位票委支持明年多次降息，市场预期年底前再加息一次的可能性仅为40%，这意味着7月或为最后一次加息。LME铜库存60700吨，上期所铜库存较上周增8054吨至8.2万吨；现货供需两弱，缺乏明显矛盾，但淡季累库远不及预期，低库存下对价格压力不大，整体宏观情绪偏多提振行情，但考虑到高价明显抑制终端实际需求，上冲空间仍受限，整体震荡区间上修。
目前需求弱现实和强预期博弈，整体震荡运行为主。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报18395跌10，LME铝收盘报2209涨1。
现货方面，SMM现货铝锭报18490涨140升水20，华东报价贴30至升10，华南报价贴20至升20。
供应方面，云南复产依旧是当前做大的利空压力，受复产周期影响，预计产量供应将在本周开始逐渐体现，对广东市场或尤为突出，华南铝锭库存已有明显增量，同时由于铝棒减产、铝制品库存积压等因素，铝水就地转化快速下降，铸锭量提升，而早期铝锭未往消费地仓库转移，隐性库存积压后有望转移至消费地仓库，加速铝锭库存增长。现货方面也不乐观，升水现已十分少见，市场看跌氛围浓厚，导致现货不断贴水成交，
宏观氛围转向，国内房地产市场“政策底”的出现支撑金属价格，叠加氧化铝价格企稳上涨，成本端对铝价存有一定支撑，但高位动力不足有回落风险。预计升水将持续回落，如此将打击本就疲软的现货市场，铝价恐易跌难涨。
氧化铝：
持仓量和成交大幅上升，氧化铝期货活跃度提升，不过相对过剩的基本面和平稳的现货市场降低了炒作空间，且交割期较远，二三季度生产相对平稳。此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，成本端煤炭和烧碱波动趋势下跌空间不大，期货价格预计维持震荡，现货报价稳中有所升，生产端表现平稳，未有新增及复产产能，反弹空间相对有限。而经历了快速上涨后盘面有一定回调预期。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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