宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.23%报35520.12点，录得连续13个交易日上涨，追平最长连涨纪录，标普500指数跌0.02%报4566.75点，纳指跌0.12%报14127.28点。波音涨8.77%，3M公司涨2.63%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.07%，谷歌涨5.78%，特斯拉跌0.35%。中概股普遍上涨，小鹏汽车涨26.66%，高途集团涨11.4%。
经济数据：根据美国破产协会的分析，截至6月，就债务或资产至少在1亿美元以上的企业或那些全国知名企业而言，今年申请破产保护的案件总数至少有82起，分别高于2022年和2021年同期的29起和43起。数据显示，医疗健康公司占所有破产案件的20%以上，前六个月有17家医院运营商、制药公司和相关企业申请破产。
其他信息：美联储如期加息25基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能；美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。鲍威尔相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀；美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退。预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整， AI应用题材普遍回调，地产股再度批量涨停。上证指数收跌0.26%，报3223.03点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.08%，科创50指数跌0.29%，北证50跌0.31%，万得全A跌0.36%，万得双创跌0.66%。市场成交额不足8000亿元，北向资金实际净买入5.15亿元，贵州茅台获净买入6.38亿元居首，立讯精密遭净卖出2.82亿元最多。
经济数据：据中汽协整理的海关总署数据显示，上半年，全国汽车商品累计进出口总额为1360.7亿美元，同比增长16.2%。其中进口金额361亿美元，同比下降22.5%；出口金额999.7亿美元，同比增长41.7%。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍明显下行2-4bp；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.20%；月末临近银行间资金面平稳无忧，可跨月的七天质押式回购加权利率小幅走低；地产债涨跌不一，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显下行。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1514，较上一交易日跌149个基点，夜盘收报7.1350。人民币兑美元中间价报7.1295，调升111个基点。
其他信息：国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班。会议强调，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。会议要求，扎实做好下半年工作，更好推动国资国企高质量发展。指导国有企业加强预研预判，及时优化调整经营策略和产品结构；推动国有企业把科技创新摆在核心位置，构筑竞争新优势；坚决遏制片面做大规模的冲动，严控债务、投资、合规经营等风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场成交额7932.6亿元，与上个交易日相比减少近800亿元，北向资金尾盘回流，全天小幅净买入5.15亿元，生物医药、环保、钢铁、贵金属等板块涨幅靠前，AI应用题材普遍回调，算力、CPO、机器人方向领跌，新能源车产业链全线下挫。7月政治局会议落地，会议将促消费放在产业政策的首位，强调“要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，消费的优先级提升；本次会议删去“房住不炒”，并且强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，态度有明显变化；强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”。会议内容虽然在一些领域进行了积极表述，但在对经济的整体判断上，还是较为乐观，指出疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，后续需等待具体的稳增长政策是否会及时出台。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1040亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期250亿元，当日实现790亿元净投放。月中税期平稳过渡，临近月末央行维持中性投放以将市场资金利率的波动维持在政策利率中枢附近。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.4590%，下行5.70bp。截至当日16：15，银行间存款类金融机构质押式回购利率日内均波动较小、报价基本维持稳定，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4562%、1.8435%及2.0393%，均价变化-5.74bp、-1.36bp及4.78bp。月中税期过后资金利率保持中性水平，银行间质押式回购成交额小幅回升至8.32万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率继续下行至2.28%的月初低位；半年国股行转贴现票据利率继续下行至1.26%。
债市层面，主要期限利率债收益率均有修复下行。截至当日16：15，国债方面，1Y国债220013.IB上行1.50bp至1.9550%，5Y国债230015.IB下行3.0bp至2.4350%，10Y国债230012.IB下行2.55bp至2.6470%，30Y国债230009.IB下行1.90bp至3.0010%。国开债方面，1Y国开债230206.IB下行3.75bp至2.0825%，5Y国开债230203.IB下行4.00bp至2.5550%，10Y国开债230210.IB下行2.10bp至2.7570%，30Y国开债210220.IB下行2.50bp至3.0450%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。
经过短暂的调整后，债市再度迎来一定程度的修复，期券与现券均有涨幅。后市来看，首先是宏观经济方面，上半年两年平均经济增速保持在政策目标所隐含的4%，表现相对中规中矩但不及市场预期，二季度GDP不变价同比增速6.3%，下半年需要在GDP增速达到4.6%的情况下才能完成全年经济目标，即在没有疫情积压需求释放及出口韧性较强的情况下，三、四季度要保持与一季度同样的增速才可，稳增长压力依然较大。其次是政策预期方面，二季度政治局会议对经济形势的研判更为积极、系统及客观，同时也认为“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，存在需求不足、企业困难、风险较多等客观问题，意味着短期的经济运行放缓是可以接受的，没有必要以大规模的刺激来保持经济持续向上，后续政策预计将会围绕“保增长、保质量、防风险”三大方面来针对性出台。
故可以得出初步结论，即目前政府对国内经济研判较为乐观、同时也比较客观，重心在于解决突出领域的客观问题以促进经济恢复持续向好，政治局会议中没有出现力度较强的政策表述，但对活跃资本市场的提法比较罕见，市场行情也对此作出反应，后续股市投资环境有所改善，债市投资方向并未出现扭转。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
沪金收458.68元人民币/克（0.10%），黄金T+D收457.51元人民币/克（0.43%）
总体分析：
昨日沪金延续偏弱走势，主要受强势美元和美债收益率的影响。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，通胀水平将进一步下降，加息渐入尾声。但也要注意到就业市场持续偏热强化薪资-通胀链条，通胀韧性难以忽视。政策面上，美联储7月将加息25个基点，但之后是否暂停加息仍有不确定，这取决于核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。资金面上，黄金总持仓、净多头持仓略有走高，配置需求增加。
短期来看，尽管联储偏鹰发言对市场进行预期管理，但非农、通胀大幅放缓，极大改善工资通胀压力，美联储暂停加息在望，市场可能抢跑降息预期，美元、美债收益率走势偏弱，黄金快速上行。但由于经济软着陆可能性较大，通胀仍有反弹风险，美联储较为强硬，未来降息可能将推后，市场乐观预期有待修正，黄金面临一定调整。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，有望支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%。
2、据某海外机构调查：全球经济预计在2023年和2024年均增长2.7%（4月调查为2.5%和2.8%）。
3、美国能源部：截至07月21日当周美国原油456,820千桶，较上周减少600千桶。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约78.78跌0.85美元/桶或1.07%；ICE布油期货09合约82.92跌0.72美元/桶或0.86%。中国INE原油期货主力合约2309涨2.9至601.6元/桶，夜盘跌0.8至600.8元/桶。
总体分析：
美国商业原油库存降幅低于预期，叠加美联储7月加息正式落地，国际油价下跌。基本面看，7月份沙特额外减产，且俄罗斯或减少出口，供给端短期有较强支撑，对具体执行力重点关注。另一方面，目前处于需求旺季，且中国政策刺激进一步改善需求预期，短期利好市场。美联储加息落地，符合市场预期，短期打压市场，其他发达地区加息进程延续，中期压力仍存，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求较好，提供一定支撑，近期已突破前期区间上沿，重心上移，震荡偏强，而上方压力渐增。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差偏强，柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8179，+63，国内两油库存57.5万吨，-3万吨，现货8120附近，基差-59。
PP:
2309价格7358，+39，现货拉丝7360附近，基差+2。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PPPE检修损失量仍维持高位，而净进口方面预计仍维持低位，进口压力不大，综合看供应端聚烯烃压力预计不大。需求端需要重点关注后期经济政策刺激出台的情况，盘面反弹中，现货订单并没有转好，现货偏弱，基差走弱。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月19日消息，中国甲醇样本生产企业库存32.33万吨，较上周增加0.35万吨；港口库存为95.27万吨，较上周增加8.51万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2260元/吨，较前值上涨0.31%；09基差收于-10点，较前值下跌7点。
综述：
昨日甲醇价格冲高回落，现货市场内蒙古荣信竞拍全部流拍，下游烯烃需求表现一般，市场氛围有所转弱。沿海地区基差下行，随着后市供给增多预期上升，当地下游存在等跌基差心态，买气较为清淡。本周开始内地供应逐步增加，供应面利空持续影响，隆重数据显示，7月下旬至8月上旬，国内甲醇重启装置涉及产能约723万吨，现货供应量即将迎来显著增长，反观下游，甲醛、醋酸、二甲醚等传统行业处于季节性淡季，开工波动较窄，甲醇制烯烃装置上周平均开工略有下降，甲醇需求整体变化不大，供应端增量或将令价格承压。此外，8月甲醇进口量预计依然处于高位，后市供需格局或将偏向买方市场。
数据来看，供给端，上周甲醇产量环比略微增加，但低于市场预期的160万吨水平，这也反应了近一个月主产区装置恢复重启节奏较慢的现象，部分解释了近期甲醇价格走强的原因。本周开始国内甲醇检修企业将迎来集中复工，预计接下来两周甲醇产量将连续增长，有望重新回到160万吨上方。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为81.20%，受山东鲁西、阳煤恒通烯烃装置降负的影响，开工率环比小幅下跌，但仍然处于年内较高水平，江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为55.08%，短期内未传出重启计消息。库存方面，本周港口库存大幅增加9.81%，沿海整体卸货速度良好，虽有部分船货进入非显性库区，但在进口增量的背景下，仍难改累库趋势。
综合而言，前期由于内地甲醇生产装置恢复重启较慢，导致市场供应压力有所缓解，场内多数业者心态受到支撑，甲醇价格重心连续上移，但随着7月下旬甲醇停车装置的再度恢复生产，供需格局或将迎来反转，上周盘面已然提前有所反应，后期还需持续关注宏观政策引导，甲醇装置恢复情况以及煤炭价格的走势。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1420.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报418.1美元/短吨，较上一交易日上涨1.5美元。国内豆粕期货主力合约报4270元/吨，较上一交易日上涨34元，豆粕张家港现货价格为4400元/吨，较上一交易日上持平，张家港基差收于130点。
总体分析：
海外方面来看，美豆新公布的出口检验数据低于市场预期，在连续两周大增后再度回落，优良率虽好于预期，但仍接近2019年同期以来最低水平，7月美国供需报告对市场产生的脉冲式影响已结束，市场仍保持美豆单产下调的预期，虽短期干旱情况有所缓解，但在当前8350万英亩的种植面积压力下，产量的实现还需要历史级别的单产兑现，市场关注重点重回产区天气及厄尔尼诺影响上，需持续关注，受黑海农产品外运协议终止影响，助推农产品市场上涨氛围；国内方面，当前大豆供应充足，正在消化大量的进口大豆到港，压榨量大幅提高，下游消费也有所增长，下游豆粕提货较好，但主要以远月成交为主，当前主要油厂进口大豆库存小幅回升，油厂豆粕库存基本稳定，仍处于历史同期相对低位。当前市场仍以美豆带来的成本驱动为主导，短期预计豆粕震荡偏多，后续持续关注美国产区天气、厄尔尼诺现象及国内豆粕下游需求恢复程度。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
越南纺织服装协会表示，今年上半年越南纺织品服装出口额为186亿美元，同比下降17.6%，而今年的全年出口目标额是390 - 400亿美元。
市场表现：
美棉ICE2312收于87.87美分/磅，上涨0.92%；郑棉2401收于17220元/吨，上涨0.64%；中国棉花价格指数3128B下调9元/吨，报17981元/吨，基差+761。
总体分析：
美国得州棉区的高温天气引发供应担忧，美棉走势较强，新疆高温天气加强了市场对新棉长势的担忧，同时，抛储政策以及滑准税额的发布在一定程度上缓解了新年度库存偏紧预期，国内棉花价格维持区间震荡，但国内棉纱跟涨困难。近期新疆持续高温天气，对棉花生长产生影响。总体来看，尽管抛储政策出台，但目前相关细则具体尚未明确，市场观望情绪较强，短期看，国内纺织需求仍然较弱，纺企采购意愿不高，国内棉价涨势受阻。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.海关数据显示，2023年6月太阳能电池出口量为4.69亿个，环比减少1.8%，同比增加43.5%；2023年6月光伏玻璃出口量为32.9万吨，环比增加6.4%，同比增加49.2%；2023年6月逆变器出口量496万个，环比增加3.8%，同比增加20.1%；2023年6月硅片出口量为0.81万吨，环比增加7.8%，同比增加25.7%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13615元/吨，上涨50元/吨，涨幅0.37%。百川盈孚市场参考价格13517元/吨，较上个统计日持平，基差收于-665点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内高开窄幅波动，盘面维持整理。基本面，新疆大厂生产稳定，云南地区复工节奏较快，但产出不及去年同期，而四川地区仍受限电影响保温停炉，不过时间短暂，对产出影响有限。多晶硅市场价格稍有回升，企业降库明显，7月部分产能延期投产，供应不及此前预期，市场交易情绪回暖，对工业硅需求保持稳定增长。有机硅市场维持弱势，大厂报价再度下调，而上游价格稳定，企业亏损修复阻力较大，个别单体厂检修降负荷生产，开工率小幅下降，对工业硅需求减少。综上，四川限电扰动因素减弱，新疆和云南地区硅厂有序复产，整体供给较宽松，但需求端表现一般，叠加库存偏高，工业硅价格仍承压，但鉴于企业利润微薄，向下空间有限，预计仍以震荡整理为主，后续重点关注西南地区高温限电及上下游开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货69200上海+50长江+180，进口亏1050。
宏观方面，美国7月Markti制造业PMI指数49，预期为46.4，欧元区7月制造业PMI指数42.7，前值为43.4。整体看欧洲制造业深陷衰退，美国制造业有所反弹。数据出台后市场认为欧洲央行继续加息的可能性降低，利空数据凸显全球经济疲软，美元指数略微回落。市场在美联储会议前夜表现乐观。LME铜库存60700吨，上期所铜库存较上周增8054吨至8.2万吨；现货供需两弱，缺乏明显矛盾，但淡季累库远不及预期，低库存下对价格压力不大，整体宏观情绪偏多提振行情，但考虑到高价明显抑制终端实际需求，上冲空间仍受限，整体震荡区间上修。
目前需求弱现实和强预期博弈，整体宏观情绪偏悲观，整体震荡运行为主。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报18390涨65，LME铝收盘报2236.5涨29。
现货方面，SMM现货铝锭报18350涨10升水20，华东报价平水至升40，华南报价升水10至升50。
供应方面，云南复产依旧是当前做大的利空压力，受复产周期影响，预计产量供应将在本周开始逐渐体现，对广东市场或尤为突出，华南铝锭库存已有明显增量，同时由于铝棒减产、铝制品库存积压等因素，铝水就地转化快速下降，铸锭量提升，而早期铝锭未往消费地仓库转移，隐性库存积压后有望转移至消费地仓库，加速铝锭库存增长。现货方面也不乐观，升水现已十分少见，市场看跌氛围浓厚，导致现货不断贴水成交，
宏观氛围转向，国内房地产市场“政策底”的出现支撑金属价格，叠加氧化铝价格企稳上涨，成本端对铝价存有一定支撑，但高位动力不足有回落风险。预计升水将持续回落，如此将打击本就疲软的现货市场，铝价恐易跌难涨。
氧化铝：
持仓量和成交大幅上升，氧化铝期货活跃度提升，不过相对过剩的基本面和平稳的现货市场降低了炒作空间，且交割期较远，二三季度生产相对平稳。此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，成本端煤炭和烧碱波动趋势下跌空间不大，期货价格预计维持震荡，现货报价稳中有所升，生产端表现平稳，未有新增及复产产能，反弹空间相对有限。而经历了快速上涨后盘面有一定回调预期。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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