宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%报35411.24点，录得连续11日上涨，创最近6年最长连涨天数；标普500指数涨0.4%报4554.64点，纳指涨0.19%报14058.87点。高盛集团涨1.98%，摩根大通涨1.97%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.52%，特斯拉涨3.48%，谷歌涨1.26%。中概股普遍上涨，盛大科技涨22.12%，陆金所控股涨11.84%。
经济数据：美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4，6月初值、终值均为46.3；服务业PMI初值为52.4，预期54，6月终值54.4，6月初值54.1；综合PMI初值为52，预期53，6月终值53.2，6月初值53。
其他信息：德国总理朔尔茨计划拨款200亿欧元以支持德国的半导体制造业，从而助力该国的科技行业，确保关键零部件的供应。
国内宏观：
股票市场：A股低开后冲高回落，早盘强势的AI午后大多收窄涨幅，新能源受期货连续大跌影响持续萎靡，资金不足导致广电系、Chiplet、电子烟等多个题材脉冲未果回落。上证指数收跌0.11%，报3164.16点，深证成指跌0.58%，创业板指跌0.75%，北证50跌0.38%，万得全A跌0.25%，万得双创跌0.33%。A股成交额6601.1亿元，创年内次低。北向资金净卖出51.43亿元，比亚迪遭净卖出3.65亿元最多，科大讯飞获净买入3.27亿元居首。
经济数据：据住建部，1-6月，全国新开工改造城镇老旧小区4.26万个、惠及居民742万户，按小区数计开工率80.4%。分省看，贵州、河北、湖北、江苏、江西、湖南、山东、重庆、浙江、辽宁、内蒙古等11个省份开工率超过95%。
债券市场：现券期货延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，长券表现好于中短券。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%。月末渐近银行间资金市场情绪整体稳定，回购利率波动不大，国库现金利率创纪录新低；地产债多数下跌，碧桂园地产债券跌幅明显，“21碧地02”跌超45%，“21碧地01”跌超36%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2031，较上一交易日跌241个基点，夜盘收报7.1860。人民币兑美元中间价报7.1451，调升5个基点。
其他信息：中 共 中 央 政 治 局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。会议强调，做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；要活跃资本市场，提振投资者信心。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日A股三大指数全线收跌，市场成交额6601.1亿元，创年内次低，仅高于1月18日创造的6346亿元地量，北向资金全天单边净卖出51.43亿元，新能源产业链全线下挫，农业、建材、有色、白酒均表现疲软，AI、军工、消费等多个题材均冲高回落，医药股逆势走强。盘后7月政治局会议落地，会议将促消费放在产业政策的首位，强调“要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，消费的优先级提升；本次会议删去“房住不炒”，并且强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，态度有明显变化；强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”。会议内容虽然在一些领域进行了积极表述，但在对经济的整体判断上，还是较为乐观，指出疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，因此大规模的稳增长政策预计难以出台，A股市场仍难言乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放140亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期330亿元，当日实现190亿元净回笼。月中税期平稳过渡，临近月末央行维持中性投放以将市场资金利率的波动维持在政策利率中枢附近。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.5340%，上行0.30bp。截至当日16：30，银行间存款类金融机构质押式回购利率日内均波动较小、报价基本维持稳定，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5287%、1.7684%及1.9709%，均价变化0.54bp、-4.32bp及0.29bp。月中税期过后资金利率保持中性水平，银行间质押式回购成交额小幅回升至8万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率继续下行至2.30%的月初低位；半年国股行转贴现票据利率继续下行至1.35%。
债市层面，主要期限利率债收益率涨跌不一，银行间债券收益率尾盘快速下行。国债方面，1Y国债230013.IB上行0.1bp至2.0910%，5Y国债230008.IB下行0.5bp至2.3800%，10Y国债230012.IB下行1.95bp至2.5930%，30Y国债230009.IB下行2.50bp至2.9550%。国开债方面，1Y国开债190208.IB下行0.00bp至2.0700%，5Y国开债230203.IB下行1.25bp至2.4950%，10Y国开债230210.IB下行2.70bp至2.7055%，30Y国开债210220.IB下行2.65bp至3.0025%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。
近期市场进入关键的政策博弈期，上周促消费、扩投资的相关政策密集出台，但市场对政策的感知度存在差异，导致行情走势在短时间内无法形成合力，市场波动处于低位水平，利率走势趋向于边际力度减弱的下行。回顾2020年4月及2022年8月的两次“利率反转”来看，皆是在出现突发的宏观风险事件（20年的新冠疫情首次出现，22年疫情袭扰与地产风波）后货币先行出现较大幅度宽松（20年降准、两次降息及调降超储利率，22年两次降准及降息）导致经济复苏预期及实质出现变化，在资金利率中枢持续上移后因稳增长政策的后续加码引发市场担忧出现流动性层面的压力。具体来看，资金利率作为短端市场指引，其大幅回升是宏观利率反转的必要条件，力度较强的稳增长政策是触发剂。但目前阶段，一是经济中长期高质量发展要求约束了稳增长政策推出的力度与幅度，二是央行精准贯彻落实“市场利率围绕政策利率中枢上下波动”的原则进行货币调控，资金利率大幅波动的可能性较低；一季度DR007及存单利率中位数为2.04%及2.65%，对应政策利率为1.91%及2.75%；二季度在3月末降准落地后，DR007及存单利率平均中枢为1.93%及2.48%，对应政策利率为1.9%及2.65%。故下半年利率出现快速连续下行及V型反转的可能性均不大，短期内政策还需要更多偏向于保增长和防风险，货币政策在中性偏宽松和宽松之间的转变或为常态。从点位来看，10年国债再次接近2.60%，市场起码已经定价不会出现大规模刺激政策以及经济短期不会快速复苏的因素在资产价格中，至少目前的估值是贴合经济社会现实的，即经济处于下行周期，所以利率中枢低于政策水平，唯一扰动可能就是超预期的政策，所以债市目前安全性依然存在。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
沪金收459.10元人民币/克（-0.13%），黄金T+D收458.36元人民币/克（-0.02%）
总体分析：
昨日沪金低开，走势偏弱，主要受强势美元和美债收益率的影响。
目前，货币政策与经济前景是影响市场走势的关键。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，通胀水平将进一步下降，加息渐入尾声。但也要注意到就业市场持续偏热强化薪资-通胀链条，通胀韧性难以忽视。政策面上，美联储7月将加息25个基点，但之后是否暂停加息仍有不确定，这取决于核心通胀的回落与就业是否如期降温，否则政策利率仍存在较大上行风险。资金面上，黄金总持仓、净多头持仓略有走高，配置需求增加。
短期来看，尽管联储偏鹰发言对市场进行预期管理，但非农、通胀大幅放缓，极大改善工资通胀压力，美联储暂停加息在望，市场可能抢跑降息预期，美元、美债收益率走势偏弱，黄金快速上行。但由于经济软着陆可能性较大，通胀仍有反弹风险，美联储较为强硬，未来降息可能将推后，市场乐观预期有待修正，黄金面临一定调整。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，有望支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资入场；中长期通胀中枢面临上升，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、阿联酋能源部长表示，OPEC+在能源市场对生产者和消费者都起着至关重要的作用，OPEC+的行动对市场稳定至关重要。
2、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0.2%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.8%。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约78.74涨1.67美元/桶或2.17%；ICE布油期货09合约82.74涨1.67美元/桶或2.06%。中国INE原油期货主力合约2309涨4.7至588.7元/桶，夜盘涨12.8至601.5元/桶。
总体分析：
供应趋紧、美国夏季燃油消费高峰及亚洲经济前景向好均带来推动，国际油价涨至近三个月以来的高点。基本面看，7月份沙特开始额外减产，且俄罗斯或减少出口，供给端短期仍有一定支撑，对具体执行力重点关注。另一方面，市场依然聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，其他发达地区加息进程延续，虽国内货币政策宽松，但提振作用边际减弱，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求较好，提供一定支撑，近期已突破前期区间上沿，重心上移，震荡偏强，而上方压力渐增。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差走强，柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8039，-40，国内两油库存66.5万吨，+4万吨，现货7980附近，基差-59。
PP:
2309价格7234，-38，现货拉丝7250附近，基差+16。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP检修损失量环比下降但仍维持高位，而PE检修损失量环比增加，净进口方面预计仍维持低位，进口压力不大，综合看供应端PP压力有所略增加，而PE压力预计不大。需求端需要重点关注后期经济政策刺激出台的情况，前期盘面持续反弹中，现货订单并没有转好，现货偏弱。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2211元/吨，较前值下跌0.32%；09基差收于-1点，较前值基本持平。
综述：
昨日甲醇窄幅震荡，本周开始内地供应逐步增加，供应面利空持续影响，隆重数据显示，7月下旬至8月上旬，国内甲醇重启装置涉及产能约723万吨，现货供应量即将迎来显著增长，尽管上周产量数据还未体现，但市场预期存在抢跑现象。反观下游，甲醛、醋酸、二甲醚等传统行业处于季节性淡季，开工波动较窄，甲醇制烯烃装置上周平均开工略有下降，甲醇需求整体变化不大，供应端增量或将令价格承压。
昨日市场成交重心有所下滑，前期检修甲醇装置逐步回归，供应端或迎来增量，下游烯烃企业连续外采，MTO需求延续增加预期，后期关注供需增量间的博弈。本周成本端煤炭价格小幅上涨，Wind数据显示周内天津港动力煤平仓价上涨37元/吨，短期成本端对甲醇此番涨势有一定支撑，但中期来看甲醇连续上涨更多受到前期供应端恢复不及预期和包括鲁西化工在内的部分MTO装置外采的影响。此外，8月甲醇进口量预计依然处于高位，后市供需格局或将偏向买方市场。
数据来看，供给端，上周甲醇产量环比略微增加，但低于市场预期的160万吨水平，这也反应了近一个月主产区装置恢复重启节奏较慢的现象，部分解释了近期甲醇价格走强的原因。本周开始国内甲醇检修企业将迎来集中复工，预计接下来两周甲醇产量将连续增长，有望重新回到160万吨上方。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率为81.20%，受山东鲁西、阳煤恒通烯烃装置降负的影响，开工率环比小幅下跌，但仍然处于年内较高水平，江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为55.08%，短期内未传出重启计消息。库存方面，上周港口小幅累库，因非显性库区卸货体量较大以及部分在靠船只仅计入部分货量至本周期内，叠加宁波港因发生事故导致进船速度受到影响，所以周内累库力度不大。
综合而言，前期由于内地甲醇生产装置恢复重启较慢，导致市场供应压力有所缓解，场内多数业者心态受到支撑，甲醇价格重心连续上移，但随着7月下旬甲醇停车装置的再度恢复生产，供需格局或将迎来反转，上周盘面已然提前有所反应，后期还需持续关注宏观政策引导，甲醇装置恢复情况以及煤炭价格的走势。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西咨询公司Safras的种植意向调查报告显示，巴西2023/24年度大豆种植面积料创增加至4562万公顷，创历史新高。
2.据美国NOAA发布的72小时累计降水图显示，本周中西部和达平原地区仅有少量降雨，私人气象机构预测，本周中西部崎岖可能出现更多降雨和降温天气
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1423.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨21.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报412.3美元/短吨，较上一交易日上涨4.1美元。国内豆粕期货主力合约报4164元/吨，较上一交易日上涨8元，豆粕张家港现货价格为4360元/吨，较上一交易日上涨60元，张家港基差收于196点。
总体分析：
海外方面来看，美豆新公布的出口检验数据低于市场预期，在连续两周大增后再度回落，优良率虽好于预期，但仍接近2019年同期以来最低水平，7月美国供需报告对市场产生的脉冲式影响已结束，市场仍保持美豆单产下调的预期，虽短期干旱情况有所缓解，但在当前8350万英亩的种植面积压力下，产量的实现还需要历史级别的单产兑现，市场关注重点重回产区天气及厄尔尼诺影响上，需持续关注，受黑海农产品外运协议终止影响，助推农产品市场上涨氛围；国内方面，当前大豆供应充足，正在消化大量的进口大豆到港，压榨量大幅提高，下游消费也有所增长，下游豆粕提货较好，但主要以远月成交为主，当前主要油厂进口大豆库存小幅回升，油厂豆粕库存基本稳定，仍处于历史同期相对低位。当前市场仍以美豆带来的成本驱动为主导，短期预计豆粕震荡偏多，后续持续关注美国产区天气、厄尔尼诺现象及国内豆粕下游需求恢复程度。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
根据印度农业部的最新数据，今年部分棉花主产区如马哈拉施特拉邦、安得拉邦和泰伦加纳邦的棉花播种面积减少，目前印度植棉进度达到700万公顷，同比下降8.5%。虽然该国的降雨开始恢复正常，但季风降雨分布不均匀仍然是棉花种植的一个问题，马哈拉施特拉邦的缺雨量为22%，泰伦加纳邦和安得拉邦分别为27%和14%。
市场表现：
美棉ICE2312收于85.19美分/磅，上涨0.84%；郑棉2309收于16925元/吨，下跌1.74%；中国棉花价格指数3128B上调21元/吨，报18070元/吨，基差+1145。
总体分析：
新疆高温天气加强了市场对新棉长势的担忧，同时，抛储政策以及滑准税额的发布在一定程度上缓解了新年度库存偏紧预期，国内棉花价格维持高位震荡，但国内棉纱跟涨困难。近期新疆持续高温天气，对棉花生长产生影响。总体来看，尽管抛储政策出台，但目前相关细则具体尚未明确，市场观望情绪较强，短期看，国内纺织需求仍然较弱，纺企采购意愿不高，国内棉价涨势受阻。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
铜：
SMM现货68540上海+85长江+180，进口亏1190。
宏观方面，美元指数五连涨，隔夜收涨0.30%。本周美联储加息预期推动美元走强。市场等待加息消息落地。之前欧美央行偏鹰，7月欧央行加息立场坚定，并指出基本通胀非常顽固，核心通胀率依然稳居高位。美联储继续保持紧缩货币政策。。但从基本面上看并未发生太大变动，部分冶炼厂停工检修，导致短期供给边际收缩，但这部分的影响已接近尾声，检修完成后的供给增量将释放。
LME铜库存增1100吨至59900吨，上期所铜库存较上周减4792吨至77898吨；同时，上方面临需求不振的压力，短期反弹动能逐步被削弱。供应端北方冶炼企业检修已基本结束，这部分产量将向市场释放；且目前除空调产业因高温产销两旺之外，其他如房地产，新能源等数据都在接连下滑，需求淡季消费回落。
目前需求弱现实和强预期博弈，整体宏观情绪偏悲观，整体震荡运行为主。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报18290涨20，LME铝收盘报2207.3跌3。
现货方面，SMM现货铝锭报18320涨10升水30，华东报价贴水10至升20，华南报价升水70至升100。
供应方面，云南复产依旧是当前做大的利空压力，受复产周期影响，预计产量供应将在本周开始逐渐体现，对广东市场或尤为突出，华南铝锭库存已有明显增量，同时由于铝棒减产、铝制品库存积压等因素，铝水就地转化快速下降，铸锭量提升，而早期铝锭未往消费地仓库转移，隐性库存积压后有望转移至消费地仓库，加速铝锭库存增长。现货方面也不乐观，升水现已十分少见，市场看跌氛围浓厚，导致现货不断贴水成交，
宏观利空氛围，但美元指数疲软部分支撑铝价上涨动能，叠加氧化铝价格企稳上涨，成本端对铝价存有一定支撑，但高位动力不足有回落风险。预计升水将持续回落，如此将打击本就疲软的现货市场，铝价恐易跌难涨。
氧化铝：
持仓量和成交大幅上升，氧化铝期货活跃度提升，不过相对过剩的基本面和平稳的现货市场降低了炒作空间，且交割期较远，二三季度生产相对平稳。此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，成本端煤炭和烧碱波动趋势下跌空间不大，期货价格预计维持震荡，现货报价稳中有所升，生产端表现平稳，未有新增及复产产能，反弹空间相对有限。而经历了快速上涨后盘面有一定回调预期。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
