宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.06%报34951.93点，录得连续第七日上涨，创2021年3月份以来最长连涨天数；标普500指数涨0.71%报4554.98点，纳指涨0.76%报14353.64点。微软涨3.98%，联合健康集团涨3.29%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.91%，特斯拉涨1.02%，脸书涨0.46%。中概股普遍下跌，大猩猩科技跌39.11%，比特小鹿跌9.53%。
经济数据：美国6月零售销售环比上升0.2%，为连续第三个月增长，但低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%；核心零售销售环比升0.2%，预期0.3%，前值从0.1%上修至0.3%。
其他信息：美国财长耶伦指出，美国招聘需求强度已经减弱，劳动力市场正在降温，但没有造成“任何真正的痛苦”；有充分理由认为美国住房通胀将下降；不要太看重6月CPI数据。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整，AI概念全面回调，汽车板块逆势上涨。上证指数收跌0.37%，报3197.82点，深证成指跌0.34%，创业板指跌0.31%，科创50指数跌0.49%，北证50跌0.55%，万得全A跌0.20%，万得双创跌0.43%。A股成交额为7784.90亿元，连续3个交易日缩量；北向资金净卖出87.65亿元，创年内次高，贵州茅台遭净卖出5.76亿元居首，药明康德获净买入2.92亿元最多。
经济数据：国家统计局公布上半年GDP初步核算结果显示，上半年GDP绝对额为593034亿元，同比增长5.5%。其中，住宿和餐饮业增长15.5%增幅最大；信息传输、软件和信息技术服务业增长12.9%，位列第二。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍小幅下行；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%。税期接近尾声，银行间隔夜回购加权平均利率上行逾23bp至1.54%附近。地产债多数下跌，“19远洋01”跌超18%，“21碧地02”和“21合景01”跌超15%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1717，较前一交易日下跌15个基点，夜盘收报7.1876。人民币兑美元中间价报7.1453，调贬127个基点。
其他信息：促消费再出新招，多部门集体发声。商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家居消费信贷支持。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。国家发改委表示，将稳定汽车等重点领域消费，制定出台恢复和扩大消费的政策；并会同有关方面研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，A股成交额7784.9亿元，环比小幅减少近250亿元，连续3个交易日缩量，北向资金全天单边净卖出87.65亿元，终结此前连续5日净买入，电脑硬件、软件、文化传媒、餐饮旅游等板块调整；芯片半导体、家居、化肥农药板块活跃。美国通胀数据超预期回落，市场再次预期美联储会转鸽，美元指数贬值较多，带动了人民币的升值，A股市场表现也较好。当前国内经济下行压力加大，对资产负债表衰退的担忧加剧，市场期待出台更多稳增长政策措施，目前市场最为关注的事情是7月底的政治局会议，预计政治局会议上会对当前经济发展现状进行总结，是否出台新一轮政策刺激计划的问题也将逐渐明晰，近期市场已经对会议进行预热，众多经济学家对刺激消费需求、地方债、房地产问题都提出了自己的意见建议，其中不乏相互冲突矛盾的地方，显示出在这些问题上市场尚未达成共识，7月底的政治局会议依旧存在较强的不确定性，若会议结果较为有利，显示出政府会加大稳增长的政策力度，则股市在短时间内会有不错的表现，若会议结果显示决策层对当前经济复苏较为满意，则市场预期仍会经历长时间的震荡。在剩下的半个月时间里，A股市场最主要影响因素是政策预期，在这个预期落地之前，A股更多会维持震荡走势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放150亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期20亿元，当日实现130亿元净投放。月中缴准缴税期，银行间资金利率中枢持续小幅上行，央行适时扩大逆回购净投放量以对冲流动性需求。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.5310%，上行19.90bp。截至当日16：15，银行间存款类金融机构质押式回购利率小幅波动、隔夜上行幅度较大，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5418%、1.8913%及1.9464%，均价上行23.97bp、3.84bp及8.23bp。月中税期扰动，银行间质押式回购成交额自前期高位8.7万亿小幅下行至7.9万亿，1年期股份制银行存单发行利率小幅下行至2.338%，半年国股行转贴现利率保持在1.41%低位水平。
债市层面，经济数据弱现实继续发酵，政策大规模刺激预期不强，月中资金利率维持低位稳定，主要期限利率债收益率均有小幅下行，国债收益率曲线趋于平坦，国开债短端及超长端下行相对较多。国债方面，1Y国债230010.IB下行0.25bp至1.7350%，5Y国债230008.IB下行1.05bp至2.3975%，10Y国债230012.IB下行1.15bp至2.6230%，30Y国债230009.IB下行1.15bp至2.9935%。国开债方面，1Y国开债230206.IB下行1.25bp至2.0725%，5Y国开债230203.IB下行0.55bp至2.5170%，10Y国开债230205.IB下行0.45bp至2.8115%，30Y国开债210220.IB下行1.25bp至3.0650%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。
近期半年经济数据公布后，市场对年内宏观经济强预期完全瓦解，二季度数据对国内经济走势的指示具有两点，一方面受去年疫情扰动后的低基数作用影响同比增速明显提升，但仍然未达到市场所预期的7%-9%的增速区间；另一方面是环比指标持续走弱，下半年在消费需求后劲不足、出口韧性不再继续的影响下，产值增速目标是否能够完成需要打一个问号。在数据偏弱的情况下，7月份正值半年度政策调整及出台的关键节点，市场对数据及预期层面的关心明显钝化，基本面的利好对行情推动不多，近期收益率的持续下行反而是季初资金回流理财及表内所推动债券需求进一步走高所造成，10年国债再次下破2.65%，市场起码已经定价不会出现大规模刺激政策以及经济短期不会复苏的因素在资产价格中。所以至少目前的估值是贴合经济社会现实的，即经济处于下行周期，所以利率中枢低于政策水平，所以惟一扰动可能就是超预期的政策，不过一是政策出台预期及概率不大，另一方面力度适中的政策也无法引起市场大幅担忧与调整，所以债市目前安全性依然存在。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
沪金收456.94元人民币/克（0.49%），黄金T+D收455.91元人民币/克（0.44%）
总体分析：
昨日沪金低开高走，主要受弱势美元和美债收益率的影响。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，通胀压力大幅缓解增加9月暂停加息预期，叠加银行股二季度财报好于预期，有利于缓解银行端压力，降低避险情绪。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，通胀水平将进一步下降，加息渐入尾声。长期看，货币政策的紧缩与消费投资趋缓放缓将拖累经济温和放缓。政策面上，美联储7月加息25个基点的概率较高，之后有望暂停加息，年内无降息可能，紧缩持续；欧央行7月加息25个基点被市场定价，9月是否加息依赖数据。资金面上，截至7月13日黄金ETF持仓继续净流出，但速度有所放缓，配置需求有望触底反弹。
短期来看，尽管联储偏鹰发言对市场进行预期管理，但非农、通胀大幅放缓，极大改善工资通胀压力，美联储暂停加息在望，市场可能抢跑降息预期，美元、美债收益率走势偏弱，黄金快速上行。但由于经济软着陆可能性较大，通胀仍有反弹风险，美联储较为强硬，未来降息可能将推后，市场乐观预期有待修正，黄金面临一定调整。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性增加，市场降息预期或再度升温，有望支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资金流入，分流部分配置美债的资金。长期来看，中长期通胀中枢面临上升；逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.二季度淡水河谷铁矿石产量达7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中球团产量为911.1万吨，环比增加9.5%，同比增加5.1%。淡水河谷2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。
2.7月18日，全国主港铁矿石成交126.70万吨，环比增36.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交17.32万吨，环比增22.8%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3710，涨20，基差-64。上半年及6月经济数据整体表现不及预期，特别是房地产数据全面走弱，新开工及销售数据降幅进一步加大，月底政治局会议成为市场博弈焦点，关注是否有进一步宽松政策出台，政策力度仍存较大不确定性。外围市场风险偏好升温，美元指数弱势，利好大宗商品反弹。供需数据来看，上周螺纹周产量环比微降，同比增12.4%，唐山限产抑制产量增幅，但影响较为有限；螺纹表需维持低位，环比继续走低，明显不及去年同期；总库存持续小幅累积，同比依然低位。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，反映在库存上呈现库存累积，但绝对低库存增加螺纹向上弹性。近期基本面难以提供有效驱动，宏观预期主导行情。房地产下行压力很大，期待更多强有力政策出台。弱现实下预期扰动行情，螺纹弱势震荡为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格880，涨9，主力合约基差115，维持高基差水平。基本面来看，半年度矿山冲量结束，上周全球发运量基本持平；到港量因滞后于发运量而继续冲高，发运和到港量整体维持正常偏高水平；上周铁水产量小幅下降，同比依然维持偏高水平；上周港口库存延续下降，环比降1%，同比降4%，钢厂厂内库存延续回升，环比增2.5%，同比降19.7%，近期钢厂持续补库，对铁矿价格有一定支撑，铁矿总库存基本持平，明显低于去年同期。综上，短期铁矿石供需双强，铁水产量高位提供支撑，但终端需求延续疲软，铁水产量上方空间已有限，中长期铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，淡季需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。短期关注09合约高基差收敛路径，09合约大概率高位波动为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、中国国家统计局公布的数据显示，中国二季度GDP同比增长6.3%，高于前值的4.5%，但低于预期的7.3%。2、美国财长耶伦表示，美国经济增长放缓，但劳动力市场相当强劲，不认为会出现经济衰退，美国在降低通胀方面取得进展。
3、俄媒报道，俄罗斯正朝着实现8月原油出口减少50万桶/日的计划迈进。俄罗斯8月海上原油出口可能降至290-300万桶/日，主要原因是俄罗斯波罗的海港口的出口减少。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约75.75涨1.60美元/桶或2.16%；ICE布油期货09合约79.63涨1.13美元/桶或1.44%。中国INE原油期货主力合约2309跌3.2至574.7元/桶，夜盘涨7.5至582.2元/桶。
总体分析：
中国及亚洲经济前景有望改善，且EIA预计美国原油产量将出现下降，国际油价上涨。基本面看，7月份沙特开始额外减产，且俄罗斯或减少出口，利比亚产量重启影响有限，供给端短期仍有一定支撑，对具体执行力重点关注。而另一方面，市场依然聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，其他发达地区加息进程延续，近期美元走弱提振大宗商品，虽国内货币政策宽松，但提振作用边际减弱，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期仍有期待，提供一定支撑，近期已突破前期区间上沿，重心上移，继续上行空间受限。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差走强，柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2294元/吨，较前值上涨3.43%；09基差收于-4点，较前值下跌1点。
综述：
昨日内地市场稳中有涨，下游烯烃企业连续外采，MTO需求存在增加预期。近期成本端煤炭价格维持稳定，对甲醇提振作用有限；但西北地区多套甲醇生产装置推迟恢复重启，个别装置意外临停，局部地区短期供应有所减少，且目前场内多数厂家库存压力不大，低库存支撑下厂家挺价情绪明显。但是，7月下旬宁夏鲲鹏、甘肃华亭、内蒙古易高等甲醇生产装置均计划重启，后市场内供应或逐步增加。
数据来看，供给端，甲醇周度产量在经过连续三周下跌后终于迎来反弹增长，内地供应恢复程度已然落后于市场预期，本周随着中安等装置的陆续恢复，预计国内产量或重新回到160万吨上方。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率攀升至80%以上，但江浙地区外采甲醇MTO装置开工延续低位水平，仅为53.07%。虽然需求端数据暂未出现实质性好转，但上周浙江大型MTO积极询盘美金货源令市场需求预期向好，提振下游乐观情绪，预计本周MTO装置开工情况较为乐观。库存方面，上周甲醇港口库存窄幅去库，周期内卸货速度正常，但内地甲醇价格走高致使部分货源倒流，港口库存小幅波动。
综合而言，近期内地市场整体供应压力有所缓解，场内多数业者心态受到支撑，伴随MTO需求存增量预期，甲醇近一个月价格重心连续上移，后期还需持续关注宏观政策引导，上游装置恢复情况以及煤炭价格的走势。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部数据显示，截至7月16日当周，美国大豆优良率为55%，较上周增加4%，高于市场预期，低于去年同期61%。
2.据NOPA月度报告显示，美国6月大豆压榨量为1.65023亿蒲式耳，较5月下降7.2%，不及市场预期，创2022年9月以来的最低水平。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1394.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨18.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报415.9美元/短吨，较上一交易日上涨7.5美元。国内豆粕期货主力合约报4068元/吨，较上一交易日上涨4元，豆粕张家港现货价格为4260元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于192点。
总体分析：
海外方面来看，美豆新公布的出口检验数据低于市场预期，在连续两周大增后再度回落，优良率虽好于预期，但仍接近2019年同期以来最低水平，7月美国供需报告对市场产生的脉冲式影响已结束，市场仍保持美豆单产下调的预期，虽短期干旱情况有所缓解，但在当前8350万英亩的种植面积压力下，产量的实现还需要历史级别的单产兑现，市场关注重点重回产区天气及厄尔尼诺影响上，需持续关注；国内方面，当前大豆供应充足，正在消化大量的进口大豆到港，压榨量大幅提高，下游消费也有所增长，下游豆粕提货较好，但主要以远月成交为主，当前主要油厂进口大豆库存小幅回升，油厂豆粕库存基本稳定，仍处于历史同期相对低位。当前市场仍以美豆带来的成本驱动为主导，短期预计豆粕震荡偏多，后续持续关注美国产区天气、厄尔尼诺现象及国内豆粕下游需求恢复程度。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据海关统计数据，2023年6月我国棉花进口量8万吨，环比（11万吨）减少3万吨，减幅27.3%；同比（16万吨）减少8万吨，减幅49.0%。
2023年我国累计进口棉花58万吨，同比减少49.6%。2022/23年度(2022.9-2023.6)累计进口棉花114万吨，同比减少24.5%。
市场表现：
美棉ICE2312收于82.32美分/磅，上涨0.26%；郑棉2309收于17180元/吨，上涨1.21%；中国棉花价格指数3128B下调88元/吨，报17854元/吨，基差+674。
总体分析：
因主产地炎热的天气影响，引发了市场对棉花产量的担忧，昨日棉价上涨。近期新疆持续高温天气，市场对于新一年度产量的担忧加剧。总体来看，国内纺织需求较弱，棉花价格上涨后市场观望情绪有所增强，近期市场关注点主要来自供给端炒作，包括天气炎热、库存下降、滑准税配额尚未增发等，夜间传来抛储消息，关注棉价走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
国家统计局：上半年，光伏电池产品产量同比去年上半年增长54.5%；太阳能发电量同比增长7.4%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13325元/吨，下跌130元/吨，跌幅0.97%。百川盈孚市场参考价格13507元/吨，较上个统计日下调28元/吨，基差收于-375点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约低开区间波动，盘面显弱势。基本面，新疆大厂前期保温炉陆续复产，但进度尚不明确，云南地区开工恢复节奏较快，而四川地区受高温限电影响，开工远低于同期水平，介于四川地区开工低位，预计对产量影响有限，整体上供应仍在增加。多晶硅市场价格小幅上调，硅料企业挺价意愿增强，下游硅片企业开工缓慢提升，整体供给过剩的预期有缓解，但预计三季度仍有大量投产，过剩压力仍在，对工业硅需求保持稳定增长。有机硅市场不见好转，前期单体厂开工复产，但下游不能消纳供给增量，供需矛盾再度紧张，预计后期大概率仍以减产来维持市场平衡，对工业硅需求存在减弱预期。综上，主产区供给出现分化，云南地区开工提升较快，下游需求仍低迷，高温天气扰动因素尚不确定，工业硅期货弱势震荡，价格上行缺乏基本面支撑，预计短期内以宽幅震荡为主，后续重点关注高温限电对供应的扰动及西北大厂复产情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68760上海+200长江+330，进口亏1270。
宏观方面，欧美央行偏鹰，7月欧央行加息立场坚定，并指出基本通胀非常顽固，核心通胀率依然稳居高位。美联储继续保持紧缩货币政策。周一公布的中国经济数据喜忧参半，其中第二季度GDP季率实际值：0.80%，前值：2.20%，预期：0.50%，国内经济增长放缓令市场情绪逐渐降温，但同时也加大了政府实施更多有力刺激政策的预期。但从基本面上看并未发生太大变动，部分冶炼厂停工检修，导致短期供给边际收缩，但这部分的影响已接近尾声，检修完成后的供给增量将释放。
伦铜库存扭转跌势涨至59175吨；沪铜库存则继续增加至12.74万吨。目前内外库存均呈现回升姿态，沪铜已连续三周累库，拖累铜价走势，同时，上方面临需求不振的压力，短期反弹动能逐步被削弱。供应端北方冶炼企业检修已基本结束，这部分产量将向市场释放；且目前除空调产业因高温产销两旺之外，其他如房地产，新能源等数据都在接连下滑，需求淡季消费回落。
本周冶炼到货增加以及进口补充的双重影响下，现货市场货源充足；低迷的数据使市场情绪愈发谨慎，反弹告一段落。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报18230涨25，LME铝收盘报2205跌51.5。
现货方面，SMM现货铝锭报18370涨20升水120涨110，华东报价升水20至升60，华南报价升水10至升55。
供应方面，云南复产依旧是当前做大的利空压力，受复产周期影响，预计产量供应将在本周开始逐渐体现，对广东市场或尤为突出，华南铝锭库存已有明显增量，同时由于铝棒减产、铝制品库存积压等因素，铝水就地转化快速下降，铸锭量提升，而早期铝锭未往消费地仓库转移，隐性库存积压后有望转移至消费地仓库，加速铝锭库存增长。现货方面也不乐观，升水现已十分少见，市场看跌氛围浓厚，导致现货不断贴水成交，
盘面沪铝低开高走，日内震荡走强。宏观利空氛围，但美元指数疲软部分支撑铝价上涨动能，叠加氧化铝价格企稳上涨，成本端对铝价存有一定支撑，但高位动力不足有回落风险。8月挤仓预期很低，预计升水将持续回落，如此将打击本就疲软现货市场，铝价恐易跌难涨。
氧化铝：
持仓量和成交大幅上升，氧化铝期货活跃度提升，不过相对过剩的基本面和平稳的现货市场降低了炒作空间，且交割期较远，二三季度生产相对平稳。短期云南复产仍提振着现货需求，现货报价稳中有升，成本端煤炭和烧碱波动趋势下跌空间不大，期货价格预计维持震荡。氧化铝逻辑及策略:云南复产提振现货需求，现货报价稳中有所升，生产端表现平稳，未有新增及复产产能，预计氧化铝期货价格维持在现货报价上下震荡。铝逻辑及策略建议：情绪面与基本面相互博弈，近期美国通胀下滑提升市场对美联储结束加息预期，但基本面需求端表现较差，大规模复产扭转供需面，现货表现较差，中长期经济衰退因素仍然存在，情绪扰动或是一时，建议逢高做空为主。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
