宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.14%报34395.14点，标普500指数涨0.85%报4510.04点，纳指涨1.58%报14138.57点，美国三大股指录得连续第四日上涨。思科涨1.56%，赛富时涨1.36%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.9%，谷歌涨4.72%，特斯拉涨2.17%。中概股多数上涨，新蛋涨21.24%，金山云涨16.93%。
经济数据：美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，前值修正为升0.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值修正为降0.4%。6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低。
其他信息：欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行可能需要在7月以后继续加息，以使通胀回到目标水平。委员们普遍同意，工资压力日益成为通胀的重要来源。
国内宏观：
股票市场：A股单边上行，半导体行业爆发，存储器方向领涨；AI应用概念午后发力，CPO领域表现出色；传媒、白酒、券商、医药涨幅靠前；新能源车产业链降温。上证指数收涨1.26%报3236.48点，深证成指涨1.61％，创业板指涨1.85％，科创50指数涨1.12％，北证50张0.59%，万得全A涨1.35%，万得双创涨1.56%。市场成交额9222.1亿元；北向资金实际净买入135.85亿元，创5个月来新高；宁德时代、贵州茅台分别获加仓8.85亿元、7.29亿元，均连续4日获净买入；净买入超3亿元的还有五粮液、东方财富、比亚迪、药明康德、中国平安；隆基绿能遭净卖出3.61亿元。
经济数据：据海关统计，上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，为历史同期首次突破20万亿元，同比增长2.1％。其中，出口11.46万亿元，同比增长3.7％；进口8.64万亿元，同比下降0.1％。6月份，我国外贸进出口总值同比下降6%，环比增长1.2%；其中出口同比降8.3%，进口同比降2.6%。上半年跨境电商进出口1.1万亿元，同比增长16%，继续保持好的发展势头。
债券市场：股市反弹及资金收敛压制情绪，现券期货震荡偏弱。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度略大；国债期货小幅收跌。隔夜回购加权平均利率上行逾22bp至1.45%附近。地产债涨跌不一，“二永债”成交活跃且收益率普遍上行1-2bp。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1602，较上一交易日涨297个基点，夜盘收报7.1485。人民币兑美元中间价报7.1527，调升238个基点。交易员表示，美国通胀压力缓解，美元指数进一步下挫，这令人民币近期的反弹行情得到巩固。
其他信息：我国首个生成式AI监管文件将实施。七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，坚持发展和安全并重，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，并明确提供和使用生成式人工智能服务总体要求。《办法》明确，生成式人工智能服务提供者应当采取有效措施防范未成年人用户过度依赖或者沉迷生成式人工智能服务。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日收盘集体上涨，市场成交额9222.1亿元，北向资金全天单边净买入135.85亿元，导体产业链回暖，芯片、消费电子板块活跃；AI应用概念午后发力，CPO、食品饮料、文化传媒、石油天然气等板块涨幅靠前；新能源车产业链回调。由于美国就业市场依旧十分强劲，以及美联储官员的鹰派发言，7月加息25BP是大概率事件，造成美元近期表现较为强劲，这也是近期人民币贬值幅度较大的原因之一。而当前国内经济下行压力加大，对资产负债表衰退的担忧加剧，市场期待出台更多稳增长政策措施，7月底将会召开政治局会议，预计政治局会议上会对当前经济发展现状进行总结，是否出台新一轮政策刺激计划的问题也将逐渐明晰。当前A股市场最主要影响因素是政策预期，在这个预期落地之前，A股更多会维持震荡偏弱走势，同时人民币汇率也可作为当前政策预期的一个参考指标，若汇率由于政策预期能够企稳，则A股预计也会有所反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放50亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期20亿元，当日实现30亿元净投放。临近月中缴准缴税期，银行间资金利率中枢持续小幅上行，央行适时扩大逆回购净投放量以对冲流动性需求。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.4390%，上行20.40bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率受月中流动性需求影响小幅上行，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4453%、1.7851%及1.8000%，均价上行21.97bp、3.25bp及3.40bp。资金流动性较为宽松，银行间质押式回购成交额保持在8.6万亿元水平；1年期股份制银行存单发行利率自2.30%再度下探2.25%。
债市层面，主要利率债收益率维持横盘震荡、尾盘小幅上行，10年国债活跃券230012.IB开盘报价于2.64%后，全天在2.6375%-2.6425%间小幅震荡；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.8150%后全天在2.8150%-2.8225%间小幅震荡。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化0.13bp、0.67bp及0.15bp。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。
昨日股市受外资大幅净买入带动涨势较强，人民币汇率近期也因美国通胀压力缓解而止贬企稳在7.16-7.17的水平，债市并未因“跷跷板效应”的影响出现大幅调整，现券收益率中枢基本维持稳定，中短券收益率有小幅上行，国债期货收盘波动不大。宏观经济方面，6月进出口数据萎靡不振，仍显基本面无力，债市依旧有着坚强支撑。中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元。中国6月出口（以人民币计价）同比降8.3%，前值降0.8%；进口降2.6%，前值增2.3%；贸易顺差4912.5亿元。海关总署表示，关于下半年外贸，感到既有压力也有信心，当短期外需回暖动力不足，我国外贸稳增长仍面临较大压力，但同时也要看到，我国经济韧性强、潜力大、长期向好的基本面没有变，有信心、有基础、有条件实现进出口促稳提质的目标。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.美国6月未季调CPI同比升3%，创2021年3月来最小增幅，预期升3.1%，前值升4%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.1%；未季调核心CPI同比升4.8%，创2021年11月来新低，预期升5%，前值升5.3%；核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%。具体来看：同比来看，机动车保险、机构车保养和维修、谷物和烘培涨幅较大，分别为16.9%、12.7%、8.8%，但都较上月有所回落。能源商品跌幅较大，为-26.8%，较上月进一步走低。环比来看，各分项涨幅均偏低，机票价格、酒店跌幅居前，分别为-8.1%、-2.3%。
市场表现：
沪金收456.32元人民币/克（0.88%），黄金T+D收454.77元人民币/克（0.88%）
总体分析：
昨日沪金高开高走，受超预期通胀的影响。一方面，CPI受去年高基数影响出现快速大幅回落，距离2%的通胀目标更近了，加息明显进入尾声。另一方面，核心CPI、核心服务价格见顶回落趋势得到进一步确认，住宅价格基本见顶，预示通胀将不断改善，进一步加息的紧迫性下降。由于当前经济增长较为强劲，包括地产企稳反弹、耐用品订单增长强劲、新增非农人数偏高，因此本次数据并没有影响7月的加息预期，7月加息25个基点概率稳定在92%附近，已被市场定价。数据实则影响的是9月，9月暂停加息的预期在数据公布后超过80%，明年降息预期从5月提前至3月。此外，非农就业增长放缓，缓解劳动力市场供需压力，薪资增长有望放缓，或为未来进一步加息预期降温。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息基本平息，但潜在风险积聚，随着美联储继续加息或长期保持较高利率水平，银行存款或持续流向货币市场，加剧市场流动性风险，激发避险情绪。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平，加息渐入尾声。长期看，全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济增长放缓与银行业动荡，私人投资较为低迷，产出下降。政策面上，美联储7月加息25个基点的概率较高，年内无降息可能，紧缩持续；欧央行7月加息25个基点被市场定价，9月是否加息依赖数据。资金面上，截至7月6日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，企业招工需求旺盛，工资增长较快，超级核心通胀粘性偏高，影响通胀回落速度，加之美联储官员偏鹰发言对市场的预期管理，表示紧缩政策继续，预计黄金在美债和美元走高的带动下走势偏弱。但由于经济逐步放缓，薪资租金价格有待回落，加息终点即将抵达，幅度和节奏趋缓，黄金下行空间有限。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性加剧，并且随着通胀的进一步回落，美联储会暂停加息，市场降息预期升温，美债和美元将下跌，支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资金流入，分流部分配置美债的资金。长期来看，2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢面临上升；逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.据Mysteel，本周，钢材总库存量1618.98万吨，周环比增加17.82万吨。其中，钢厂库存量460.98万吨，周环比增加12.96万吨；社会库存量1158.00万吨，周环比增加4.86万吨。
2.据mysteel，7月13日全国主港铁矿石成交82.60万吨，环比减9.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.23万吨，环比减9.9%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3700，涨10，基差-27。美国6月通胀降温超预期，美元大跌，美联储年内结束加息的预期升温，利好商品反弹。国内方面，6月金融数据整体表现超预期，市场等待政治局会议召开，期待有进一步宽松政策出台，政策预期尚难证伪，但政策力度仍存较大不确定性。供需数据来看，上周螺纹周产量环比微降0.4%，同比增12.4%，唐山限产抑制产量增幅，但影响较为有限；螺纹表需维持低位，环比降1.2%，同比降10.7%，明显不及去年同期；总库存持续累积，环比增1.3%，同比降27%，其中钢厂库存环比增3.5%，同比降35%，社会库存环比微增，同比降23%。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，库存拐头向上压制螺纹价格，但绝对低库存水平提供底部反弹弹性。基本面难以提供有效驱动，宏观预期主导行情。房地产利好消息短期提振市场情绪，但影响或有限，房地产下行压力依然很大，期待更强有力政策出台。近期宏观情绪转暖，螺纹延续预期驱动的反弹行情。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格871，涨3，主力合约基差125，维持高基差水平。基本面来看，半年度矿山冲量结束，上周发运量大幅下降，到港量小幅增加，后期发运和到港量整体维持正常偏高水平；上周铁水产量微幅下降，依然维持高位水平；上周港口库存小幅下降，钢厂库存极低位置有小幅回升，钢厂仍维持随用随买的低库存策略，整体库存处于低位水平。综上，短期铁矿石供需双强，铁水产量高位提供支撑，但终端需求延续疲软，铁水产量上方空间或有限，中长期铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，淡季需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。短期关注高基差收敛路径，9月合约或偏强波动。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、塔斯社报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，公司将自行决定是否在8月削减石油产量，但俄罗斯的任务是减少对世界市场的供应，俄罗斯维持其2023年石油产量预测为5.15亿吨，俄罗斯将专注于在8月份削减石油出口。2、两名油田工程师透露，利比亚第二大油田沙拉拉（Sharara）在周四逐步停产，并将在周五完全停产。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约76.89涨1.14美元/桶或1.50%；ICE布油期货09合约81.36涨1.25美元/桶或1.56%。中国INE原油期货主力合约2309涨5.2至579.1元/桶，夜盘涨7.1至586.2元/桶。
总体分析：
美元指数跌至一年来的最低点，且有迹象显示中国原油进口量维持高位，国际油价继续上涨。基本面看，7月份沙特开始额外减产，且俄罗斯或减少出口，供给端短期仍有一定支撑，对具体执行力重点关注。而另一方面，市场依然聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，其他发达地区加息进程延续，虽国内货币政策宽松，但提振作用边际减弱，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期仍有期待，提供一定支撑，近期已突破前期区间上沿，重心上移，继续上行空间受限。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差走强，柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格8092，+38，国内两油库存67万吨，-1万吨，现货8030附近，基差-62。
PP:
2309价格7300，+13，现货拉丝73100附近，基差+10。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP检修损失量环比下降但仍维持高位，而PE检修损失量环比增加，净进口方面预计仍维持低位，进口压力不大，综合看供应端PP压力有所略增加，而PE压力预计不大。需求端需要重点关注后期经济政策刺激出台的情况，目前盘面持续反弹中，基差走弱，重点关注现货在盘面反弹的过程中成交跟进的情况。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月13日消息，本周中国甲醇产量为156.27万吨，环比增加3.578万吨；周度平均产能利用率为74.79%，涨幅1.94%。
2.隆众资讯7月13日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为53.07%，环比上涨2.92%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.56%、+0.06%、-3.84%以及-1.99%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2252元/吨，较前值下跌1.05%，但夜盘再次冲高，收复日内跌幅；09基差收于-7点，较前值下跌1点。
综述：
截至昨日夜盘，甲醇主力合约收于2277元/吨，延续上涨行情，生产商挺价意愿强烈，西北、河南、山西等地工厂多溢价成交。但是，在经过连续上涨行情后，当前贸易商及下游对高价货源稍有抵触，需警惕短期回落风险。
数据来看，供给端，本周甲醇产量较前值有所增长，当前场内装置停车与重启交替进行，西南地区部分装置停车降负，鹤壁煤化60万吨装置稳定出产品，中安联合170万吨/年甲醇装置于7.11日晚开车，加之宁夏鲲鹏、中原大化、及山西亚鑫甲醇装置近期存重启预期，供应量不见明显缩减，供给增量预期压力仍存。需求端，本周江浙地区MTO装置开工率为53.07%，环比上涨2.92%，外采甲醇装置开工延续低位水平，但内地MTO外采消息频频传出从而提振市场买气，生产企业推涨情绪浓厚。库存方面，本周甲醇港口库存窄幅去库，周期内卸货速度正常，但内地甲醇价格走高致使部分货源倒流，港口库存小幅波动。
综合而言，近期市场宏观情绪有所好转，甲醇及下游品种价格普遍上涨，但下游涨幅不及甲醇，过高的甲醇价格或引发贸易商抵触心理，需警惕短期价格回落风险，整体看，三季度属季节性旺季，预计甲醇价格重心环比将整体上移。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据中国海关数据显示，中国6月大豆进口量为1027万吨，同比增加25%
2.据美国农业部7月供需报告数据显示，预计大豆单产为52蒲/英亩，大豆产量自上月预测的45.1亿蒲，调低至43亿蒲，仍略高于去年的42.76亿蒲；同事将美豆压榨量调低至23亿蒲，调整后，心口期末库存自上月预测的3.5亿蒲至3亿蒲，仍高于去年的2.55亿蒲。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1368.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨41.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报400美元/短吨，较上一交易日上涨9.6美元。国内豆粕期货主力合约报4020元/吨，较上一交易日下跌31元，豆粕张家港现货价格为4200元/吨，较上一交易日下跌40元，张家港基差收于180点，较上一交易日下跌9点。
总体分析：
海外方面来看，市场虽仍继续消化上周公布的两则利多报告的影响，但上周受天气降雨持续兑现， 产区干旱情况有所缓解，预计本周还将会有更多降雨，过去四周每周都在调低优良率，但下调幅度减弱且三大主产州大豆作物评级均有所改善，随着美豆出口迎来好转，美豆整体震荡偏弱，本月单产意外未进行调整，种植面积亦沿用6月种植报告面积数据，且报告还将美豆压榨量预估小幅下调1000万蒲式耳，导致期末大豆库存达到3亿蒲，较市场预期高出1亿蒲式耳，报告意外利空，盘面有所下跌；国内方面，上周大豆进口到港增加，油厂压榨利润转好，但由于部分油厂停机检修开启，整体开机率降低，下游豆粕成交减少，提货整体偏慢，国内豆粕供给和需求均有所回落，现货方面较上周五出现小幅下跌，油厂豆粕仍处于累库阶段，5月份受清关时间延长，豆粕价格大涨，近期进口大豆大量到港，豆粕库存回升，即便大豆延迟进场1-2周时间，对原料供应的影响较为有限。当前市场仍以美豆带来的成本驱动为主导，短期预计豆粕仍将高位震荡，后续持续关注美豆天气炒作情况及国内豆粕需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
海关总署最新数据显示，2023年6月，我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，环比增加6.6%; 其中纺织品出口115.67亿美元，同比下降14.35%，环比下降3.78%；服装出口154.25亿美元，同比下降14.51%，环比增加15.99%。
2023年1-6月，我国出口纺织品服装1426.79亿美元，同比下降8.9% ; 其中纺织品出口676.97亿美元，同比下降10.9%，服装出口749.82亿美元，同比下降5.9%。
市场表现：
美棉ICE2312收于81.78美分/磅，上涨0.16%；郑棉2309收于17225元/吨，上涨0.41%；中国棉花价格指数3128B上调221元/吨，报17800元/吨，基差+575。
总体分析：
USDA最新供需报告出炉，上调新年度美棉期末库存，下调出口预估，总体偏空，昨日棉花长势暂缓。近期气温回升，新疆前期受灾害影响的棉花长势逐渐恢复，棉花进入现蕾开花期，部分地区正在进行棉花打顶工作。端午节过后，下游纺织需求逐渐放缓，新增订单较少，纺纱企业生产经营压力加大，开机率下调。总的来看，在多空交织且无新消息指引的情况下，棉价短期或仍呈现窄幅震荡态势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.硅业分会：2023年上半年多晶硅产量65.17万吨，同比增长91.3%。分季度：1季度产量30.41万吨，2季度产量34.76万吨，其中产出高点为6月份的12.15万吨，相比去年6月份产量6.16万吨高出97.2%。1-6月份国内多晶硅月均产量在10.86万吨，同比增加91.2%，增量主要来自保利协鑫、新疆大全、润阳新能源等企业的产能优化释放及扩产增量释放。
2.硅业分会：2023年上半年硅片产量249.6GW，同比增长66.7%。分季度来看：1季度产量110.4GW，2季度产量139.2GW，其中产出高点为5月份的47.8GW，相比去年5月份产量26GW高出83.8%。1-6月份硅片月均产量在41.6GW，增量主要来自隆基绿能、TCL中环、高景太阳能、双良硅材料、晶澳太阳能、弘元绿能、阳光能源、宇泽半导体等企业增量释放。
市场表现：
7月13日工业硅期货主力合约收13650元/吨，下跌15元/吨，跌幅0.11%。百川盈孚市场参考价格13542元/吨，较上个统计日下调23元/吨，基差收于-650点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约波动较大，早盘一度上涨至全天最高14225点，涨幅达4.1%，随后震荡下行，全天微幅收跌。基本面，目前新疆大厂复产进度有待后续观察，其他企业有增产计划。四川部分地区高温限电，企业复产积极性不高，云南开炉数大幅增加，整体供应仍显宽松。下游多晶硅市场价格底部趋稳，部分企业因亏损减产检修的情况均有，下游硅片开工有所提升，需求稍有改善，但预计三季度仍有大量投产，过剩压力仍在，对工业硅需求保持较高水平。有机硅DMC价格低位，上月末部分停车的装置重启，因供应快速增加而需求未能匹配导致价格承压，供需矛盾进一步加重，短期内开工或维持高位，对工业硅需求略有好转。综上，供给端新疆部分企业减产后已陆续复产，但进度尚不明确，云南地区开工快速回升，但考虑到近期高温天气，西南地区开工或受限电影响，供给扰动因素增加，需求端仍不见起色，工业硅期货冲高受阻回落，价格上行缺乏基本面支撑，预计短期内以宽幅震荡为主，后续重点关注高温限电对供应的扰动及西北地区复产情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68780上海-30长江+70，进口亏1150。
宏观方面，美国CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于市场预期的3.1%，连续第12个月呈下降趋势，市场因此对美联储加息预期弱化，美元延续颓势失守100点关口支撑金属反弹。但从基本面上看并未发生太大变动，部分冶炼厂停工检修，导致短期供给边际收缩，但这部分的影响已接近尾声，检修完成后的供给增量将释放。
伦铜库存继续下滑至54225吨，继续刷新近期新低；沪铜库存则继续增加，上周库存增加9. 26%至74638吨。供应端北方冶炼企业检修已基本结束，这部分产量将向市场释放；且目前除空调产业因高温产销两旺之外，其他如房地产，新能源等数据都在接连下滑，需求淡季消费回落。上海现货基本平水，成交并不活跃，下游多以刚需采购为主，日内平水价格部分成交。
本周冶炼到货增加以及进口补充的双重影响下，现货市场货源充足；同时近期 LME 持续去库，全球库存仍处于低位水平，低库存支撑犹在。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报18355涨105，LME铝收盘报2283涨45。
现货方面，SMM现货铝锭报18440涨210贴水60跌10，贴水状况下贸易商纷纷下调出货，流通货源充足，华东报价贴水120至贴90，华南报价贴水180至贴80。
供应方面，云南复产速度快，总量大，至少可达130万吨以上；而四川眉州地区对高耗电企业再度出现限电，预估影响产能五万吨左右。库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，铝锭库存报49.4万吨；铝锭到货量增加，社会库存小幅累积，各地区现货升水均继续下滑。终端需求不振导致铝水铸锭量增加，现货铝锭供应转向宽松，升水有继续下降趋势。
价格下方支撑减弱支撑，建议观望为主；中期云南复产规模大、速度快，升水已快速向贴水转化。短期价格外强内弱，伦铝受若美元支撑带动内盘，但总体看铝价偏弱趋势明显。
氧化铝：
现货市场表现平稳，西南地区氧化铝因云南铝冶炼复产，铝厂备货需求增加，且西南地区氧化铝厂也面临矿石供应不足情况生产受限，氧化铝价格上涨，山西河南产能因成本亏损，和矿山整顿，出现压产现象，现货价格持稳。
成本端，5月全国氧化铝加权平均完全成本为2660.2元/吨，其中山西河南加权完全成本高达2856.7元/吨，已出现较大幅度的亏损局面。原材料动力煤和烧碱价格继续维持低位，成本仍有下行空间。
供需方面，云南铝冶炼企业启动全面复产，提振西南片区价格，氧化铝供应过剩压力将有所缓和。但由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月份出产品，6月份基本达到满产状态，基本满足云南电解铝复产产能的需求。近期河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。目前随着西南铝复产推进，短线支撑氧化铝价格，但本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。
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