宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.62%报33944.4点，标普500指数涨0.24%报4409.53点，纳指涨0.18%报13685.48点。英特尔涨2.79%，安进涨2.78%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.45%，谷歌跌2.54%，特斯拉跌1.76%。中概股多数上涨，盛德财富涨32.01%，大猩猩科技涨27.87%。
经济数据：欧元区7月Sentix投资者信心指数为-22.5，创去年11月以来新低，预期-18，前值-17。
其他信息：美联储梅斯特：尚未决定是否需要在7月加息，需要更多数据；我的利率预测与经济预测的中位数相当或略高；过早地宣布战胜通货膨胀是要付出代价的；通货膨胀仍然是目前美国经济的主要问题。
国内宏观：
股票市场：A股量能持续萎缩，赛道股反弹。上证指数收涨0.22%，报3203.70点，结束三连跌，深证成指涨0.50%，创业板指涨1.37%，科创50指数涨0.19%，北证50跌0.40%，万得全A涨0.28%，万得双创涨0.39%。盘面上，光伏、储能题材联袂上涨，锦浪科技涨超12%，隆基绿能涨超8%。A股成交额为7629.10亿元，北向资金净买入12.30亿元，结束连续4日净卖出，隆基绿能获净买入9.83亿元居首，海天味业遭净卖出2.51亿元最多。
经济数据：中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。国家统计局指出，6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。
债券市场：现券期货窄幅波动，通胀数据影响有限。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%。银行间资金面宽松无虞，主要回购利率低位震荡；地产债涨跌不一，远洋控股债券明显上涨。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2331，较上一交易日上涨5个基点，夜盘收报7.2250。人民币兑美元中间价报7.1926，调升128个基点。
其他信息：房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。央行、国家金融监管总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，将适用期限统一延长至2024年12月31日。各金融机构应按照文件要求切实抓好落实，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日A股三大指数昨日集体收涨，A股成交额7629.1亿元，北向资金早盘一度加仓超30亿，全天净买入12.3亿元，餐饮旅游、文化传媒、半导体、农业板块涨幅靠前，CPO、机器人、ChatGPT概念深度回调。由于美国就业市场依旧十分强劲，以及美联储官员的鹰派发言，7月加息25BP是大概率事件，造成美元近期表现较为强劲，这也是近期人民币贬值幅度较大的原因之一。而当前国内经济下行压力加大，对资产负债表衰退的担忧加剧，市场期待出台更多稳增长政策措施，7月底将会召开政治局会议，预计政治局会议上会对当前经济发展现状进行总结，是否出台新一轮政策刺激计划的问题也将逐渐明晰。当前A股市场最主要影响因素是政策预期，在这个预期落地之前，A股更多会维持震荡偏弱走势，同时人民币汇率也可作为当前政策预期的一个参考指标，若汇率由于政策预期能够企稳，则A股预计也会有所反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期50亿元，当日实现30亿元净回笼。银行信贷资金投放不强，银行间及交易所市场质押回购流动性宽松，央行维持低量投放，关注本月1000亿元MLF的到期续作情况。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.1540%，上行5.00bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率维持低位水平，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.1454%、1.6978%及1.7482%，均价变化2.86bp、-6.54bp及-2.33bp。资金流动性较为宽松，支持银行间质押式回购成交额在月初大幅回升至8.47万亿元的前高水平；1年期股份制银行存单发行利率跌破2.30%至2.26%创年内新低水平。
债市层面，主要利率债收益率维持横盘小幅震荡，10年国债活跃券230012.IB开盘报价于2.64%后全天在2.638%-2.648%间维持1bp的震荡；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.825%后全天在2.82%-2.83%间维持1bp的震荡。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化0.42bp、1.06bp及0.52bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。
昨日现券及期券波动不大，7月份政策窗口期即将到来，但市场博弈热情并不如前期。在“经济增长保质量，地方债务削存量”的主流观点下，市场对于刺激力度较强的政策预期减弱，债市交易主线与逻辑的短暂缺失也是导致市场波动率降低的原因之一。另外，昨日国家统计局公布了6月份国内物价指数。分析来看，6月份国内通胀继续降速，CPI同比增速降为0%，环比继续小幅下跌，核心CPI受供需失衡影响也在降速；其中食品价格持续下跌，猪肉价格超季节性回落，近期猪粮比价再次跌至5：1的一级预警区间，国家发改委也宣布会在近期进行收储工作。PPI方面，由于去年同期对比基数较高，同比降幅持续扩大，但环比出现企稳回升迹象，本月生产资料及生活资料环比降速均有见底，40个工业行业大类中价格下降的行业也减少1个。总的来看，上半年消费品价格由于需求逐步回落而增速持续放缓，工业品价格则在有效需求不足、经济复苏斜率放缓及基数效应的共同作用下表现羸弱，“猪油共弱”导致国内通胀压力较小，年内需求无法实质性反弹的背景下价格对货币政策的影响也微乎其微，国内宏观政策的灵活度依然较高。另外，根据6月PMI可以看出企业正在进行被动去库，近期在稳增长政策预期的作用下，黑色系、化工系等工业品价格有所反弹，螺纹钢等主要成品的库存也有所下降，经济复苏预期再度加强后工业品价格走势有望见底企稳，7月及8月环比回升后会逐步向消费终端传到价格影响，但总体而言，通胀压力不大。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人，前值由33.9万人修正为30.6万人。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，符合预期；员工平均时薪加速上涨，同比上涨4.4%，预期4.2%，前值4.3%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值自0.3%修正至0.4%；就业参与率为62.6%。
市场表现：
沪金收452.08元人民币/克（0.08%），黄金T+D收451.23元人民币/克（-0.05%）
总体分析：
昨日沪金跳空高开，之后维持偏强走势。近期黄金震荡调整，波动较大，但支撑较为有力，主要有以下几个因素：一是美国地产数据反弹，住宅价格处于高位；耐用品订单增长强劲，意味下游需求韧性足；5月核心PCE持续高温，为连续第7月维持在较高水平，凸显与薪资租金增长挂钩的通胀粘性较大，紧缩货币政策发挥的效果偏小，预示美联储有必要持续紧缩；二是四大央行行长日前普遍表达对高通胀的担忧和未来政策趋于紧缩的看法，美联储6月会议纪要在淡化内部分歧方面放松，意味着紧缩周期大概率延长。但澳洲联储再度暂停加息，增加未来政策走势的不确定性。三是制造业持续萎缩，商品物价指标不断走低，缓和通胀压力。四是非农就业数据增长放缓，缓解劳动力市场供需压力，薪资增长有望放缓。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息基本平息，但潜在风险积聚，随着美联储继续加息或长期保持较高利率水平，银行存款或持续流向货币市场，加剧市场流动性风险，激发避险情绪。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农、失业率和薪资增长显示有改善迹象，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平，加息渐入尾声。长期看，全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济增长放缓与银行业动荡，私人投资较为低迷，产出下降。政策面上，美联储7月加息25个基点的概率较高，年内无降息可能，紧缩持续；欧央行7月加息25个基点被市场定价，9月是否加息依赖数据。资金面上，截至7月6日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，企业招工需求旺盛，工资增长较快，超级核心通胀粘性偏高，影响通胀回落速度，加之美联储官员偏鹰发言对市场的预期管理，表示紧缩政策继续，预计黄金在美债和美元走高的带动下走势偏弱。但由于经济逐步放缓，薪资租金价格有待回落，加息终点即将抵达，幅度和节奏趋缓，黄金下行空间有限。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性加剧，并且随着通胀的进一步回落，美联储会暂停加息，市场降息预期升温，美债和美元将下跌，支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资金流入，分流部分配置美债的资金。长期来看，2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢面临上升；逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.据Mysteel， 7月10日，全国主港铁矿石成交88.50万吨，环比增2.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.93万吨，环比减1.2%。
2.据Mysteel，7月3日-7月9日，澳洲巴西19港铁矿发运总量 2432.4万吨，环比减少511.5万吨。澳洲发运量1735.1万吨，环比减少324.4万吨，其中澳洲发往中国的量1404.2万吨，环比减少328.0万吨。中国45港铁矿石到港总量2409.2万吨，环比增加49.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3680，跌50，基差26。昨日“金融十六条”两项政策延期，改善房企融资环境，对房地产利好，改善市场情绪，螺纹夜盘反弹。近期市场等待政治局会议召开，期待有进一步宽松政策出台，政策预期尚难证伪，但政策力度如何仍存较大不确定性；外围市场美联储7月加息概率很大，货币政策保持收紧的预期更为强烈，大宗商品仍有承压风险。供需数据来看，上周螺纹周产量环比微增，同比增8.8%，唐山开启限产，抑制产量增幅，但影响或有限；螺纹表需低位回升，环比增5.3%，同比降12%，需求维持淡季弱势水平；螺纹库存持续累积，总库存环比回升1%，同比降幅31%，钢厂库存低位下降，社会库存小幅回升。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，库存拐头向上压制螺纹价格，但库存依然维持低位，绝对低库存水平提供底部反弹弹性，后期关注累库情况。房地产利好消息短期提振市场情绪，驱动反弹行情，但空间或有限，房地产下行压力依然很大，需求端难见明显改善。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格843，跌15，基差128。昨晚房地产市场利好消息提振铁矿价格跟随螺纹反弹。基本面来看，半年度矿山冲量结束，上周发运量大幅下降，后期发运和到港量整体维持正常偏高水平；上周铁水产量微幅下降，同比增9%，依然维持高位水平；上周港口库存小幅下降，环比降0.8%，同比降0.1%，钢厂库存小幅回升，环比增1%，同比降18%，钢厂仍维持随用随买的低库存策略，整体库存处于低位水平。综上，短期铁矿石供需双强，铁水产量高位提供支撑，但终端需求延续疲软，唐山限产加码，铁水产量上方空间或有限，中长期铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，淡季需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、消息人士透露，俄罗斯最近承诺减少原油出口，但不会要求类似的减产。至少三名俄罗斯石油公司的消息人士也表示，没有接到进一步减产的命令。此前，俄罗斯副总理诺瓦克表示，由于全球油价疲软，俄罗斯8月将每天减少50万桶原油出口。然而，政府消息人士称，俄罗斯不需要进一步减产。
2、美国能源部表示将购买额外600万桶原油用于战略储备（SPR），新购买的石油将于2023年10月和11月接收。3、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为7.6%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为92.4%。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约72.99跌0.87美元/桶或1.18%；ICE布油期货09合约77.69跌0.78美元/桶或0.99%。中国INE原油期货主力合约2308涨8.6至563.5元/桶，夜盘涨3.4至566.9元/桶。
总体分析：
美联储7月加息的概率持续增强，市场对欧美经济的担忧情绪仍在，国际油价下跌。基本面看，7月份沙特开始额外减产，且俄罗斯或减少出口，供给端短期仍有一定支撑，对具体执行力重点关注。而另一方面，市场依然聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，其他发达地区加息进程延续，虽国内货币政策宽松，但提振作用边际减弱，关注政策后续操作。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期仍有期待，提供一定支撑，延续区间走势为主。从市场表现看，VIX指数震荡，back修复，月差反复，柴油裂解价差走阔仍有空间。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2176元/吨，较前值上涨0.88%；09基差收于-6点，较前值上涨1点。
综述：
昨日内地市场甲醇现货价格局部走强，其中西北及关中地区现货上涨60-80元/吨不等，河南地区现货上涨约55元/吨，鲁南地区上涨约50元/吨，煤炭价格偏强运行对甲醇形成一定支撑，叠加部分烯烃装置外采甲醇消息流出令主产区竞拍火爆。自6月中旬以来，甲醇主力合约呈现连续震荡上行趋势，实际基本面数据改善有限，主要受到成本端煤炭价格的推动作用，同期天津港动力煤平仓价上涨约100元/吨。
基本面来看，成本端煤炭价格偏强运行，甲醇下方支撑暂稳，但终端电厂库存高位加进口煤冲击使得上升空间有限。供给端，上周甲醇产量较前值基本持平，当前场内装置停车与重启交替进行，西南地区部分装置停车降负，鹤壁煤化60万吨装置稳定出产品，加之宁夏鲲鹏、中原大化、及山西亚鑫甲醇装置近期存重启预期，供应量不见明显缩减，供给增量预期压力仍存。需求端，上周甲醇制烯烃开工率为78.08%，较前值上涨0.93%；江浙地区MTO装置开工率为50.15%，环比下跌5.84%，外采甲醇装置开工大幅下滑，且传统下游企业利润表现依旧欠佳，淡季背景下整体需求改善有限。库存方面，上周甲醇港口库存窄幅波动，虽整体外轮显性卸货量不高，但江苏主流社会库提货有明显缩量，再加上有大型终端降负运行及短时原料管输切换至非显性库区，从而导致小幅累库。
整体而言，目前国内甲醇市场供应相较充裕，后期还需关注宏观政策引导，上游装置恢复情况以及煤炭价格的后期走势，在市场消息暂不明朗的背景下，预期与现实将反复博弈。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部报告显示，截至7月2日，大豆优良率为50%，较前一周降低1%，较6月4日首份优良率62%降低了12%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1343.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨24.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报388.8美元/短吨，较上一交易日上涨2.7美元。国内豆粕期货主力合约报3975元/吨，较上一交易日上涨8元，豆粕张家港现货价格为4180元/吨，较上一交易日下跌20元，张家港基差收于205点。
总体分析：
海外方面来看，市场虽仍继续消化上周公布的两则利多报告的影响，但上周受天气降雨持续兑现， 产区干旱情况有所缓解，预计本周还将会有更多降雨，过去四周每周都在调低优良率，但三大主产州评级均有所改善，持续关注7月10日晚间公布的作物生长报告，美豆受天气影响整体震荡偏弱；；国内方面，国内豆粕供给和需求均有所回落，现货方面较上周五出现小幅下跌，油厂仍处于累库阶段，当前仍以美豆带来的成本驱动为主导，短期预计豆粕仍将高位震荡，后续持续关注美豆天气炒作情况及国内豆粕需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
今年5月，美国服装进口降幅连续第二个月收窄。同比来看，当月服装进口量下降28.1%，小于4月份的34.1%。
以美元计算，5月份美国服装进口额同比下降25.8%，小于4月份的29.4%。当月，美国服装进口单价同比仅上涨3.2%，而3月份和4月份分别上涨了12.7%和7%。
市场表现：
美棉ICE2312收于79.48美分/磅，下跌2.08%；郑棉2309收于16665元/吨，下跌0.12%；中国棉花价格指数3128B上调25元/吨，报17444元/吨，基差+779。
总体分析：
近期气温回升，新疆前期受灾害影响的棉花长势逐渐恢复，棉花进入现蕾开花期，部分地区正在进行棉花打顶工作。端午节过后，下游纺织需求逐渐放缓，新增订单较少，纺纱企业生产经营压力加大，开机率下调。总的来看，在多空交织且无新消息指引的情况下，棉价短期或仍呈现窄幅震荡态势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.硅业分会统计，1-6月份，工业硅产量168.2万吨，同比增加10.67%；1-6月份，工业硅下游三大领域总需求146.19万吨，同比增加32.5%。
2.硅业分会统计，6月份国内硅片产量减少至45.1GW，环比减少5.65%，其中单晶硅片产量为44.9GW，环比减少5.67%，多晶硅片产量维持在0.2GW，环比持平。
市场表现：
7月10日工业硅期货主力合约收13330元/吨，上涨75元/吨，涨幅0.57%。百川盈孚市场参考价格13525元/吨，较上个统计日上调20元/吨。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13000元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均价13250元/吨，环比持平，基差收于-330点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内小幅上涨，基本面，目前新疆大厂部分恢复生产，供应存在增长预期。四川部分地区限电，暂时并未出现大量减产，整体开工率偏低，云南开炉数大幅增加，整体供应略显宽松。下游多晶硅市场价格底部趋稳，随着多晶硅企业的减产及延迟开工，库存得到明显改善，下游硅片开工有所恢复，供给过剩的压力有所缓解，短时间内产量增幅变小，但企业实际产量仍在增加，对工业硅需求保持较高水平。有机硅DMC价格探底，上月末部分停车的装置重启，因供应快速增加而需求未能匹配导致价格承压，短期内开工或维持高位，对工业硅需求有所好转。综上，供给端部分企业减产后恢复生产，且云南地区开工快速回升，供应有增量预期，但需求并无明显改观，供给压力增加，现货方面成交一般，预计短期内延续低位震荡，后续重点关注供给及库存情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68270上海-20长江+120，进口亏1300。
宏观方面，美国ADP就业人数在大超预期之后，6月份非农新增就业20.9万人,失业率为3.6%,意外环比下降0.1%，美元指数回归弱势支撑金属反弹。但从基本面上看并未发生太大变动，部分冶炼厂停工检修，导致短期供给边际收缩，但这部分的影响已接近尾声，后续检修完成供给将被释放。
伦铜库存继续下滑至62975吨，刷新逾两个月新低；沪铜库存则继续增加，上周库存增加9. 26%至74638吨。供应端北方冶炼企业检修已基本结束，这部分产量将向市场释放；且目前除空调产业因高温产销两旺之外，其他如房地产，新能源等数据都在接连下滑，需求淡季消费回落，基本面支撑很弱。
铜价如后续未有更多的宏观利多因素被计入，市场回归基本面的前提下价格弱势情况没有改变。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报18045涨90，LME铝收盘报2154涨13。
现货方面，SMM现货铝锭报18270涨60贴20跌20，贴水状况下贸易商纷纷下调出货，流通货源充足，华东报价贴水80，华南报价贴水100至贴20。
供应方面，云南复产速度快，总量大，至少可达130万吨以上。库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，铝锭库存报49.4万吨；铝锭到货量增加，社会库存小幅累积，各地区现货升水均继续下滑。终端需求不振导致铝水铸锭量增加，现货铝锭供应转向宽松，升水有继续下降趋势。
价格下方支撑减弱支撑，建议观望为主；中期云南复产规模大、速度快，升水已快速向贴水转化，铝价偏弱趋势明显。
氧化铝：
现货市场表现平稳，西南地区氧化铝因云南铝冶炼复产，铝厂备货需求增加，且西南地区氧化铝厂也面临矿石供应不足情况生产受限，氧化铝价格上涨，山西河南产能因成本亏损，和矿山整顿，出现压产现象，现货价格持稳。
成本端，5月全国氧化铝加权平均完全成本为2660.2元/吨，其中山西河南加权完全成本高达2856.7元/吨，已出现较大幅度的亏损局面。原材料动力煤和烧碱价格继续维持低位，成本仍有下行空间。
供需方面，云南铝冶炼企业启动全面复产，提振西南片区价格，氧化铝供应过剩压力将有所缓和。但由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月份出产品，6月份基本达到满产状态，基本满足云南电解铝复产产能的需求。近期河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。预计价格获得短期支撑。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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