宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.07%报33922.26点，标普500指数跌0.79%报4411.59点，纳指跌0.82%报13679.04点。家得宝跌2.87%，3M公司跌2.37%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.36%，特斯拉跌2.1%，亚马逊跌1.55%。中概股普遍下跌，中阳金融跌9.38%，金山云跌7.94%。
经济数据：美国6月“小非农”数据远超预期。6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。数据显示，美国劳动力市场没有显示出放缓迹象，企业创造的就业岗位远超预期。
其他信息：美联储洛根表示，为实现美联储目标，需要实施更为严格的政策，对通胀是否能够迅速降温非常担忧，可能有必要进一步加息。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整，上证指数3200点失而复得，存储芯片板块逆势走强。上证指数收跌0.54%，报3205.57点，深证成指跌0.55%，创业板指跌0.91%，科创50指数跌0.36%，北证50跌1.07%，万得全A跌0.40%，万得双创跌0.36%。A股成交额为8214.30亿元，北向资金净卖出13.44亿元，分众传媒遭净卖出3.68亿元居首，中兴通讯获净买入4.44亿元最多。
经济数据：今年前5月我国服务贸易总体保持增长态势，服务进出口总额26055.4亿元人民币，同比增长10.2%。其中，旅行服务进出口5525.4亿元，增长67%，是增长最快的服务贸易领域。
债券市场：银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.03%。银行间资金面宽松无虞，隔夜回购加权利率进一步回落逾7bp至1.0%关口附近。地产债涨跌不一，远洋控股债券反弹，“18远洋01”涨14%，“19远洋01”涨超13%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2465，较前一交易日下跌21个基点，夜盘收报7.2489。人民币兑美元中间价报7.2098，调贬130个基点。
其他信息：国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场成价额8214.3亿元，与上个交易日相比减少近500亿元，连续三日环比呈现缩量，北向资金午后逐级流出，全天净卖出13.44亿元，稀土、锂矿、黄金、石油等纷纷回调；生物医药、餐饮旅游、白酒等板块低迷。由于欧洲通胀居高不下，英国央行等持续加息，以及美联储官员的鹰派发言，当前市场对7月美联储的加息预期再次出现反复，美元近期表现较强。国内自国务院常务会议之后，并未出台相关的政策刺激措施，以及相关的政策讨论，经济日报最新的文章指出“对经济复苏要有信心更要多些耐心”，使得市场对近期出台政策的预期进一步降低，这造成了近期A股表现弱势，预计7月底政治局会议后，是否有新一轮政策刺激计划的问题将逐渐明晰。当前A股市场主要影响因素是政策预期，在这个预期加强乃至成为现实之前，A股更多会维持震荡偏弱走势，同时人民币汇率也可作为当前政策预期的一个参考指标，若汇率由于政策预期能够企稳，则A股预计也会有所反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期1930亿元，当日实现1910亿元净回笼。季初央行投放大幅缩量，本周逆回购回笼压力较大，但央行持续保持20亿元低量投放下资金面仍然表现平稳，短期资金流动性压力不大。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.0480%，下行6.90bp。季初跨月后，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持低位水平并持续小幅下行，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.0446%、1.7151%及1.7408%，均价变化-7.13bp、-6.91bp及0.87bp。资金流动性较为宽松，支持银行间质押式回购成交额在月初大幅回升至8.47万亿元的前高水平；1年期股份制银行存单发行利率小幅上行3bp至2.33%，再次回落至6月中旬低位水平；月初票据需求小幅回暖，半年国股行转贴现票据利率小幅回升至1.37%，但仍然低于5月初前低的1.60%水平。
债市层面，主要利率债收益率维持横盘小幅震荡，10年国债活跃券230012.IB开盘报价于2.6375%后全天在2.633%-2.638%间维持不到1bp的震荡；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.826%后全天在2.824%-2.830%间维持不到1bp的震荡。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化2.56bp、0.01bp及0.36bp。国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。
昨日人民币汇率再度小幅贬值，离岸人民币盘中再次接近7.25，股市承压明显但债市并未明显受到“跷跷板”效应的拉动，现券收益率中枢基本保持稳定，期债涨幅并不及前期；月初资金维持宽松态势，银行间回购突破8万亿水平，债市流动性及需求端有所保障。分析来看，近期市场围绕地方政府化债问题的讨论逐渐增多，国有大行向地方政府融资平台提供25年期超长期贷款传闻虽被官媒辟谣，但高盛等外资投行下调国内银行评级则体现出对国内债务问题及银行经营稳定性的担忧。诚然，在“土地财政”时代落下帷幕后，地方财政收支压力增加，刘昆部长在第十四届全国人大常务委员会第三次会议上做出的2022年中央决算报告和中央决算草案也提到要“统筹资金资产资源和各类政策措施稳妥化解隐性债务存量，逐步降低风险水平”。化解地方政府债务风险需要多部门协同，目前来看货币与财政的配合是很重要的，甚至财政在里面的作用会更大。中央的态度是地方债务地方负责，可以统筹当地各类资源去解决，底线是不发生系统性风险。另外在大兴调研之风期间可能发现了一些对债务的隐报、迟报和化债不实，所以中央对地方债务进行摸底后严肃了问责机制，之后也会继续加大对地方债务资金的审计和监管。后市来看，目前所讨论的化债方案很多，根本逻辑都是拿时间换空间，借新还旧的模式无法动摇，只能在削减存量、限制增量的路径中对方式方法进行创新。同样的，化债之路需要货币政策的呵护，那么未来我国利率水平大概率是趋势性向下的，因为无论是发债主体还是金融机构，都难以承受加息带来的影响；另外，坚决遏制新增隐性债务也会导致以往投资拉动经济增长的效力会减弱。中长期来看，国内实际产出持续低于潜在产出或将难以避免，利率水平与实际产出增速的匹配可能会向下兼容。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。一些与会者表示他们支持或可能支持将目标利率上调25个基点；所有与会者一致认为保持紧缩立场是适当的。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。
市场表现：
沪金收451.66元人民币/克（0.08%），黄金T+D收450.13元人民币/克（-0.05%）
总体分析：
昨日沪金跳空高开，之后不断走弱。近期黄金震荡调整，但支撑较为有力，主要有以下几个因素：一是美国地产数据反弹，住宅价格处于高位；耐用品订单增长强劲，意味下游需求韧性足；5月核心PCE持续高温，为连续第7月维持在较高水平，凸显与薪资租金增长挂钩的通胀粘性较大，紧缩货币政策发挥的效果偏小，预示美联储有必要持续紧缩；二是四大央行行长日前普遍表达对高通胀的担忧和未来政策趋于紧缩的看法，美联储6月会议纪要在淡化内部分歧方面放松，意味着紧缩周期大概率延长。但澳洲联储再度暂停加息，增加未来政策走势的不确定性。三是制造业持续萎缩，商品物价指标不断走低，缓和通胀压力。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息基本平息，但潜在风险积聚，随着美联储继续加息或长期保持较高利率水平，银行存款或持续流向货币市场，加剧市场流动性风险，激发避险情绪。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长略有降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平，加息渐入尾声。长期看，全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济增长放缓与银行业动荡，私人投资较为低迷，产出下降。政策面上，美联储7月加息25个基点的概率较高，年内无降息可能，紧缩持续；欧央行7月加息25个基点被市场定价，9月是否加息依赖数据。资金面上，截至6月29日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，企业招工需求旺盛，工资增长较快，超级核心通胀粘性偏高，影响通胀回落速度，加之美联储官员偏鹰发言，表示紧缩政策继续，预计黄金在美债和美元走高的带动下走势偏弱。但由于经济逐步放缓，薪资租金价格有待回落，加息终点即将抵达，幅度和节奏趋缓，黄金下行空间有限。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性加剧，并且随着通胀的进一步回落，美联储会暂停加息，市场降息预期升温，美债和美元将下跌，支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资金流入，分流部分配置美债的资金。长期来看，2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢面临上升；逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1据Mysteel， 7月6日，全国主港铁矿石成交100.40万吨，环比增2.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.07万吨，环比增13.3%。
2.据Mysteel，本周五大品种钢材产量936.72万吨，周环比减少4.02万吨。其中，螺纹钢、线材、中厚板等产量略增，热轧板卷产量明显下降。钢材总库存量1601.16万吨，周环比增加20.40万吨。其中，钢厂库存量448.02万吨，周环比减少6.32万吨；社会库存量1153.14万吨，周环比增加26.72万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3760，稳，基差2。近期在宏观预期反复之下螺纹走势纠结，国内降息后暂无进一步宽松政策出台，虽然政策预期尚难证伪，但政策能否如期落地及力度如何仍存较大不确定性，市场反复加剧。外围市场，美国经济韧性及通胀粘性提升美联储后期进一步加息的可能性，大宗商品仍有承压风险。供需数据来看，本周螺纹周产量环比微增，增幅有所放缓，同比增8.8%，唐山开启限产，短期抑制螺纹产量增幅；螺纹表需环比增5%，同比降11.6%，淡季需求疲软，且不及去年同期；螺纹总库存小幅累积，绝对库存仍处低位。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，但绝对低库存水平或提供底部反弹弹性。螺纹维持弱现实强预期逻辑，淡季易走预期主导行情，区间波动为主。短期关注钢厂限产力度及持续性，对螺纹有小幅支撑。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格873，涨3，基差127。唐山限产对铁矿有一定压力，但预计影响有限，短期铁矿走势弱于螺纹。基本面来看，上周发运量和到港量均环比小幅回升，整体维持正常偏高水平；上周铁水产量环比明显回升，再创年内新高；上周港口库存低位波动，钢厂库存继续去库，节后钢厂仍维持随用随买的低库存策略，整体库存处于低位。可以看出，短期铁矿石供需双强，铁水产量回升提供明显支撑，但终端需求延续疲软，铁水产量上方空间或有限，近期唐山限产政策出台，抑制铁水产量增幅，中长期铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，淡季需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月6日消息，本周中国甲醇产量为152.80万吨，环比减少0.917万吨；周度平均产能利用率为73.43%，跌幅0.60%。
2.隆众资讯7月6日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为50.15%，环比下跌5.84%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-1.46%、-0.23%、+0.87%以及+3.45%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2157元/吨，较前值上涨1.55%；09基差收于-7点，较前值下跌8点。
综述：
昨日甲醇盘面小幅上行，基本收复前交易日跌幅，近期上游煤炭及原油价格弱稳运行，成本端对甲醇影响不大，内地市场装置检修、重启均有，市场供应依然充足，虽然甲醇制烯烃需求有所改善，但传统下游受高温雨水天气影响，需求仍不理想，供需层面利好因素有限。当前甲醇盘面位置相对而言并不算高，但是市场也并未出现能够推动其走高的逻辑，在政策尚未落地之前，预期将与现实反复博弈。
数据来看，利润方面，本周根据现金流成本折算的煤头装置利润为57.14元/吨，较前值上涨109.14元/吨，周期内甲醇生产成本基本持平，现货价格较前期反弹上涨，装置利润有所修复。供给端，本周甲醇产量较前值基本持平，在内地库存低位的背景下，供应仍有增长预期。需求端，本周甲醇制烯烃开工率为78.08%，较前值上涨0.93%；江浙地区MTO装置开工率为50.15%，环比下跌5.84%，虽然烯烃装置整体开工小幅上涨，但外采甲醇装置降负明显，需求端对甲醇价格上涨存在拖累。库存方面，本周甲醇港口库存窄幅波动，虽整体外轮显性卸货量不高，但江苏主流社会库提货有明显缩量，再加上有大型终端降负运行及短时原料管输切换至非显性库区，从而导致小幅累库。
整体而言，目前国内甲醇市场供应依旧充裕，后期还需关注装置检修的落实情况以及随着天气的转热西南地区的限电政策对场内装置的影响，在市场消息暂不明朗的背景下，预期与现实将反复博弈。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1342.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌8.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报391.7美元/短吨，较上一交易日下跌1美元。国内豆粕期货主力合约报3985元/吨，较上一交易日下跌6元，豆粕张家港现货价格为4200元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于215点。
总体分析：
海外方面来看，6月最后一天美国农业部公布的两项报告超出市场预期，意外利多导致上周五美豆单日涨幅超6%，当前天气降雨炒作、产区优良率不佳及产量担忧频发，市场波动加剧，延续上周涨势，市场多头增加，南美地区需要关注后续厄尔尼诺现象对巴西大豆产量造成的实际影响，周二美果休市，近期美豆市场持续震荡；国内方面，连粕主要受到盘面带动周一开盘大涨后持续震荡上行，当前人民币汇率贬值，需要持续关注成本端影响，豆粕基本面仍处于供强需弱阶段，大豆库存小幅下跌，但豆粕库存出现累库，后续持续关注美豆天气炒作情况及国内豆粕需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据澳大利亚棉花协会消息，截至近期澳大利亚2022/23年度棉花采摘进度已达85%，产量预期在127万吨，同比略有减少，但仍处于记录次高位置。从新棉质量情况来看，新棉颜色级、长度、强力等指标均较为优异。此外，有消息称，随着越来越多的农户考虑在昆士兰北部以及西澳州西北部以及北部地区种植棉花，澳棉种植面积有望进一步扩大，产量有望不断增加。
市场表现：
美棉ICE2312收于80.02美分/磅，下跌0.26%；郑棉2309收于16575元/吨，上涨0.12%；中国棉花价格指数3128B下调21元/吨，报17403元/吨，基差+828。
总体分析：
由于棉花种植区天气改善，以及担心中国需求下降，美棉昨日收低。根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。国内棉花市场方面，据国家棉花市场监测系统最新报告，2023年中国棉花实播面积同比减少10.3%，其中新疆棉花实播面积同比减少8.0%。当前，新疆地区已有花蕾陆续开花，整体长势良好；下游市场维持淡季特征，纺企观望情绪增加，实际成交较少，成品库存普遍增加。总的来看，下游对节后行情不太看好，接下来需持续关注天气对棉株生长发育的影响，国内消费需求变动以及国际国内宏观政策的刺激。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.硅业分会统计，6月份国内多晶硅产量约12.15万吨，环比净增量为5980吨，环比增幅为4.62%，6月份前六家企业产量共计10.75万吨，占国内总产量的88%；6月份国内硅片产量减少至45.1GW，环比减少5.65%，其中单晶硅片产量为44.9GW，环比减少5.67%，多晶硅片产量维持在0.2GW，环比持平。
2.证券日报：上半年光伏行业60家企业发起近2000亿元融资。其中，45家上市公司通过增发融资1157.69亿元，11家公司发布可转债融资530.68亿元，3只新股上市融资46.59亿元，此外，行业龙头隆基绿能拟发行GDR募资不超199.96亿元。
3.7月5日，硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格。N型料平均价为7.42万元/吨，均价周环比上涨0.68%。单晶复投料平均价为6.75万元/吨，均价环比持平。单晶致密料平均价为6.57万元/吨，均价环比持平。单晶菜花料平均价为6.20万元/吨，均价环比持平。
市场表现：
7月6日工业硅期货主力合约收13215元/吨，上涨15元/吨，涨幅0.11%。百川盈孚市场参考价格13505元/吨，较上个统计日上调22元/吨。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13000元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均价13250元/吨，环比持平，基差收于-215点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内低位小幅波动。基本面，目前新疆地区工业硅生产企业停炉情况较多，供应增量下降明显。西南地区开工缓慢，其中四川乐山传出限电消息，今年降水不多，其他地区也有限电的可能，但对硅厂的影响暂未显现，云南部分未复产的企业计划7月进行复产，但目前多数硅厂未满负荷生产。下游多晶硅市场价格底部趋稳，部分硅料企业停产或延迟投产，库存压力得到缓解，下游硅片开工率有所提升，短期内多晶硅对工业硅的需求增速略有下滑；有机硅DMC价格再次出现松动，近期多家单体厂装置重启，供应增加，终端需求持续疲软，供需矛盾将进一步加重，对工业硅需求刚需为主。综上，新疆地区供给减少，西南地区复产缓慢，需求增量空间有限，基本面压力仍在，期货价格重心缓慢下移，延续下跌空间不大，但上涨缺乏驱动，预计短期内维持低位震荡为主，后续重点关注供给及库存情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68340上海+60长江+90，进口亏1290。
宏观方面，美国就业数据大幅高于预期，叠加美联储6月会议纪要显示其鹰派政策立场，提高了美联储本月加息的预期同时淡化了衰退的预期。但从基本面上看并未发生太大变动，部分冶炼厂停工检修，导致短期供给边际收缩，但这部分的影响已接近尾声，后续检修完成供给将被释放。
LME铜库存67200吨，沪铜仓单16479吨，LME铜库存继续降低、沪铜仓单减少。供应端北方大部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响；当前仍是炼厂检修密集期，但目前房屋新开工数据，社融数据，PMI新订单都在接连下滑，说明需求仍然非常差，而且后续也即将迎来铜需求的淡季。
铜价反弹告一段落，如后续未有更多的宏观利多因素被计入，市场回归基本面的前提下价格仍有转弱可能。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报17830跌25，LME铝收盘报2130跌7。
现货方面，SMM现货铝锭报18280跌40平水跌70，贸易商纷纷下调出货，流通货源充足，华东报价贴水50至贴水80，华南报价贴水100至贴20。
供应方面，云南复产速度快，总量大，至少可达130万吨以上。库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，铝锭库存报52.5万吨，增加1.7万吨；铝棒库存16.55万吨，较上周持平；铝锭到货量增加，社会库存小幅累积，华东地区现货升水再度下滑。终端需求不振导致铝水铸锭量增加，现货铝锭供应转向宽松，升水有继续下降趋势。
价格下方支撑减弱支撑，建议观望为主；中期云南复产规模大、速度快，升水已快速向贴水转化，铝价偏弱趋势明显。
氧化铝：
现货市场表现平稳，西南地区氧化铝因云南铝冶炼复产，铝厂备货需求增加，且西南地区氧化铝厂也面临矿石供应不足情况生产受限，氧化铝价格上涨，山西河南产能因成本亏损，和矿山整顿，出现压产现象，现货价格持稳。
成本端，5月全国氧化铝加权平均完全成本为2660.2元/吨，其中山西河南加权完全成本高达2856.7元/吨，已出现较大幅度的亏损局面。原材料动力煤和烧碱价格继续维持低位，成本仍有下行空间。
供需方面，云南铝冶炼企业启动全面复产，提振西南片区价格，氧化铝供应过剩压力将有所缓和。但由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月份出产品，6月份基本达到满产状态，基本满足云南电解铝复产产能的需求。近期河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。预计价格获得短期支撑。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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