宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.38%报34288.64点，标普500指数跌0.2%报4446.82点，纳指跌0.18%报13791.65点。英特尔跌3.3%，3M公司跌2.51%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.39%，脸书涨2.92%，特斯拉涨0.95%。中概股多数下跌，硕迪生物跌12.02%，中阳金融跌8.68%。
经济数据：欧元区6月服务业PMI终值52，预期52.4，初值52.4。英国6月服务业PMI终值53.7，预期53.7，初值53.7。
其他信息：美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。一些与会者表示他们支持或可能支持将目标利率上调25个基点；所有与会者一致认为保持紧缩立场是适当的。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。
国内宏观：
股票市场：A股缩量回调，“元素周期表”炒作重出江湖。上证指数收跌0.69%，报3222.95点，深证成指、创业板指均跌0.91%，科创50指数跌0.95%，北证50跌0.33%，万得全A跌0.72%，万得双创跌1%。板块方面，稀缺资源概念股掀涨停潮，云南锗业等多股涨停；稀土永磁板块罕见大涨，中国稀土涨停。A股成交额为8699.20亿元，北向资金净卖出40.35亿元，贵州茅台遭净卖出3.04亿元居首，中国船舶获净买入3.28亿元最多。
经济数据：6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低；财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，亦为2月以来最低，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。
债券市场：银行间主要利率债收益率小幅下行；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%。银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率回落逾6bp在1.1%附近低位；地产债多数下跌，“二永债”成交活跃且收益率明显下行。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2444，较上一交易日下跌283个基点，夜盘收报7.2520。人民币兑美元中间价报7.1968，调升78个基点。
其他信息：近期人民币汇率波动引发市场关注。《金融时报》发文称，汇率波动下跨境资金流动依然保持基本平衡，人民币资产长期投资价值凸显。文章认为，虽然人民币有所贬值，但我国外汇市场预期保持稳定，市场主体外汇交易行为理性有序。总的来看，我国外汇市场日臻成熟、韧性增强。文章特别指出，外汇市场上最忌讳线性单边预期。分析认为，这一表述的信号意义可谓非常强烈。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场A股成交额8699.2亿元，与上个交易日相比减少逾600亿元，北向资金全天净卖出40.35亿元，光通信、AI机器人、半导体设备等概念板块调整居前，稀土等稀缺资源概念股逆市大涨。由于欧洲通胀居高不下，英国央行等持续加息，以及美联储官员的鹰派发言，当前市场对7月美联储的加息预期再次出现反复，美元近期表现较强。国内自国务院常务会议之后，并未出台相关的政策刺激措施，以及相关的政策讨论，经济日报最新的文章指出“对经济复苏要有信心更要多些耐心”，使得市场对近期出台政策的预期进一步降低，这造成了近期A股表现弱势，预计7月底政治局会议后，是否有新一轮政策刺激计划的问题将逐渐明晰。当前A股市场主要影响因素是政策预期，在这个预期加强乃至成为现实之前，A股更多会维持震荡偏弱走势，同时人民币汇率也可作为当前政策预期的一个参考指标，若汇率由于政策预期能够企稳，则A股预计也会有所反弹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期2140亿元，当日实现2120亿元净回笼。季初央行投放大幅缩量，本周逆回购回笼压力较大，持续关注资金利率波动情况。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.1170%，上行6.10bp。季初跨月后，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持低位水平，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.1161%、1.7842%及1.7321%，均价变化-6.40bp、5.19bp及-1.97bp。银行间质押式回购成交额月初回升至7.9万亿元；1年期股份制银行存单发行利率小幅下行至2.30%，再次回落至6月中旬低位水平；半年国股行转贴现票据利率小幅回升至1.32%，仍然处于年内低位水平，7月初的信贷扩张效应不强。
债市层面，主要利率债收益率小幅下行，10年国债活跃券230012.IB开盘报价于2.6475%后小幅震荡下行，午后最低触及2.638%；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.8375%后小幅震荡下行，午后最低触及2.828%；短端1年期国债活跃券220013.IB盘中一度下行4bp至1.88%，其余期限品种保持稳定。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.59bp、1.03bp及0.35bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。
昨日人民币汇率再度小幅贬值，股市受“多家国有大行向地方政府融资平台发放超长期贷款”消息辟谣、6月财新服务业PMI大幅不及预期，以及高盛下调工行及农行评级至沽售等影响小幅下跌；债市压力得到缓解，现券收益率小幅下移，期债多数收涨，T2309及TL2309所代表的长期品种受基本面利空解除影响涨幅较大，带动4TS-T价差小幅收窄，目前仍然处于年初至今的95%高分位。昨日需要关注的一个宏观经济不利信号即6月财新服务业PMI的走弱，读数保持在53.9pt，环比大幅下降3.2pt，不及前值57.1pt及预期的56.2pt；结合6月份财新PMI及产出指数来看，均有所下行，其中财新PMI产出指数降幅超过4pt。分析来看，财新PMI的统计口径与官方统计局存在差异，其样本数量大幅低于统计局仅为400余家，主要覆盖中小企业及外向型企业，故财新PMI与出口景气度及中小企业景气度更为相关。6月份官方制造业PMI环比小幅回升但仍处于收缩区间，分项中进出口读数自3月起连续四个月下降，出口订单缩量压力持续，这也与财新PMI的走弱相呼应。后市来看，欧美经济体衰退预期加速，美联储仍有两次加息预期使得外需放缓担忧加剧，5月份国内以人民币计价的出口金额同比下降0.8%、进口金额同比增长2.3%，环比则分别下降3.8%、增长6.3%；贸易顺差为4523.3亿元，环比下降26.9%，3月及4月的贸易顺差均保持在6000亿元以上，可见外贸压力已然逐步显现。在美元存款利率吸引力较大的背景下，贸易顺差也并未转化为即时的人民币需求，导致1-5月份的结售汇差额累计值仅为-64.89亿美元，远低于前三年同期水平，这也使得人民币需求承压、汇率贬值。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
沪金收450.70元人民币/克（0.03%），黄金T+D收450.50元人民币/克（0.06%）
总体分析：
昨日沪金波动较小，日盘有所拉升。近期黄金震荡调整，但支撑较为有力，主要有以下几个因素：一是美国地产数据反弹，住宅价格处于高位；耐用品订单增长强劲，意味下游需求韧性足；5月核心PCE持续高温，为连续第7月维持在较高水平，凸显与薪资租金增长挂钩的通胀粘性较大，紧缩货币政策发挥的效果偏小，预示美联储有必要持续紧缩；二是美联储、欧央行、英国央行、日本央行央行参加每年一度的欧洲央行论坛，普遍表达对高通胀的担忧和未来政策趋于紧缩的看法，意味着紧缩周期整体延长。但澳洲联储再度暂停加息，增加未来政策走势的不确定性。三是美国制造业持续萎缩，商品物价指标不断走低，缓和通胀压力。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息基本平息，但潜在风险积聚，随着美联储继续加息或长期保持较高利率水平，银行存款或持续流向货币市场，加剧市场流动性风险，激发避险情绪。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长略有降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平，加息渐入尾声。长期看，全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济增长放缓与银行业动荡，私人投资较为低迷，产出下降。政策面上，美联储7月加息25个基点的概率较高，年内无降息可能，紧缩持续；欧央行7月加息25个基点被市场定价，9月是否加息依赖数据。资金面上，截至6月29日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，企业招工需求旺盛，工资增长较快，超级核心通胀粘性偏高，影响通胀回落速度，加之美联储官员偏鹰发言，表示紧缩政策继续，预计黄金在美债和美元走高的带动下走势偏弱。但由于经济逐步放缓，薪资租金价格有待回落，加息终点即将抵达，幅度和节奏趋缓，黄金下行空间有限。中期看，高利率对经济的抑制效果凸显，金融系统的不稳定性加剧，并且随着通胀的进一步回落，美联储会暂停加息，市场降息预期升温，美债和美元将下跌，支撑黄金止跌回升。外部因素上，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险，将支撑金价上涨。资金面上，2023年金价不断创下新高，吸引更多资金流入，分流部分配置美债的资金。长期来看，2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢面临上升；逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，地缘冲突超预期，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.据Mysteel，7月5日，全国主港铁矿石成交97.80万吨，环比减24.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.42万吨，环比减14.3%。
2.据Mysteel，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2589元/吨，平均钢坯含税成本3394元/吨，周环比下调11元/吨，与7月5日当前普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均盈利176元/吨，周环比增加61元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3760，跌20，基差9。近期在宏观预期反复之下螺纹走势纠结，国内降息后暂无进一步宽松政策出台，虽然政策预期尚难证伪，但政策能否如期落地及力度如何仍存较大不确定性，市场反复加剧。外围市场美联储6月暂停加息，但美国经济韧性及通胀粘性提升美联储后期进一步加息的可能性，大宗商品仍有承压风险。供需数据来看，上周螺纹周产量环比继续回升，钢厂因利润修复开启复产，但本周开始唐山开启限产，短期抑制螺纹产量增幅；螺纹表需大幅走弱，淡季需求将持续疲软；螺纹库存小幅累积，绝对库存仍处低位。综上，螺纹供需双弱格局下需求更弱，但绝对低库存水平或提供底部反弹弹性。螺纹维持弱现实强预期逻辑，淡季易走预期主导行情，区间波动为主。短期关注钢厂限产力度及持续性，对螺纹有小幅支撑。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格870，涨4，基差125。唐山限产对铁矿有一定压力，但预计影响有限，短期铁矿走势弱于螺纹。基本面来看，上周发运量和到港量均环比小幅回升，整体维持正常偏高水平；上周铁水产量环比明显回升，再创年内新高；上周港口库存低位波动，钢厂库存继续去库，节后钢厂仍维持随用随买的低库存策略，整体库存处于低位。可以看出，短期铁矿石供需双强，铁水产量回升提供明显支撑，但终端需求延续疲软，铁水产量上方空间或有限，近期唐山限产政策出台，抑制铁水产量增幅，中长期铁水见顶回落是铁矿面临的主要压力。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，淡季需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量将重回下行趋势，铁矿石供需格局有望趋于宽松，长期承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE:
2309价格7886，-9，国内两油库存72万吨，-2.5万吨，现货7850附近，基差-36。
PP:
2309价格7057，-21，现货拉丝7140附近，基差+83。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP检修损失量环比下降但仍维持高位，而PE检修损失量环比增加，净进口方面预计仍维持低位，进口压力不大，综合看供应端PP压力有所略增加，而PE压力预计不大。需求端需要重点关注后期经济政策刺激出台的情况，整体来看，预计聚烯烃7月自身供需仍偏弱，向上驱动可能仍不足，主要是因为现货端需求弱势，需等待需求的复苏。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月5日消息，中国甲醇样本生产企业库存37.28万吨，较上周增加1.06万吨；港口库存为86.18万吨，较上周增加0.44万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2124元/吨，较前值下跌1.39%；09基差收于1点，较前值下跌5点。
综述：
昨日甲醇盘面震荡下行，西北地区久泰新材料200万吨/年甲醇装置顺利出产，且西北能源30万吨/年煤制甲醇装置预计近期出产品，整体看西北地区供应面略显充裕。近期上游煤炭及原油价格弱稳运行，成本端对甲醇影响不大，内地市场装置检修、重启均有，市场供应依然充足，虽然甲醇制烯烃需求有所改善，但传统下游受高温雨水天气影响，需求仍不理想，供需层面利好因素有限。当前甲醇盘面位置相对而言并不算高，但是市场也并未出现能够推动其走高的逻辑，在政策尚未落地之前，预期将与现实反复博弈。
数据来看，利润方面，上周根据现金流成本折算的煤头装置利润为-52元/吨，较前值下跌46.50元/吨，随着供应的增加，装置利润小幅下滑。供给端，上周甲醇产量较前值基本持平，在内地库存低位的背景下，供应仍有增长预期。需求端，上周甲醇制烯烃开工率为81.15%，较去年同期下降5.02%；江浙地区MTO装置开工率为55.99%，同比下降23.77%，现阶段仅靠产业链上下游自行调节很难起到有效作用，需求端的恢复需要等待政策端进行发力。库存方面，本周甲醇港口库存窄幅波动，虽整体外轮显性卸货量不高，但江苏主流社会库提货有明显缩量，再加上有大型终端降负运行及短时原料管输切换至非显性库区，从而导致小幅累库。
整体而言，目前国内甲醇市场供应依旧充裕，后期还需关注装置检修的落实情况以及随着天气的转热西南地区的限电政策对场内装置的影响。随着甲醇价格的持续下调，下游烯烃企业利润有所修复，部分烯烃企业外采甲醇，终端需求缓慢提升中，后市还需关注宏观政策引导，上游装置恢复情况以及煤炭价格的变化。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据巴西全国谷物出口商协会称，预计7月巴西大豆出口量为944万吨，同比增加34.7%
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1350.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌2.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报392.7美元/短吨，较上一交易日下跌3.9美元。国内豆粕期货主力合约报3991元/吨，较上一交易日上涨14元，豆粕张家港现货价格为4200元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于209点。
总体分析：
海外方面来看，6月最后一天美国农业部公布的两项报告超出市场预期，意外利多导致上周五美豆单日涨幅超6%，当前天气降雨炒作、产区优良率不佳及产量担忧频发，市场波动加剧，延续上周涨势，市场多头增加，南美地区需要关注后续厄尔尼诺现象对巴西大豆产量造成的实际影响，周二美果休市；国内方面，连粕主要受到盘面带动周一开盘大涨后持续震荡上行，当前人民币汇率贬值，需要持续关注成本端影响，豆粕基本面仍处于供强需弱阶段，大豆库存小幅下跌，但豆粕库存出现累库，后续持续关注美豆天气炒作情况及国内豆粕需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据外电报道，截至6月底，澳大利亚2022/23年度棉花已经有85%完成收获，轧花厂普遍反映今年的新棉单产超过预期，而且尽管新棉生产经历了一些困难，部分新棉的质量仍然格外优良。
市场表现：
美棉ICE2312收于80.19美分/磅，下跌1.50%；郑棉2309收于16555元/吨，下跌0.48%；中国棉花价格指数3128B上调13元/吨，报17424元/吨，基差+869。
总体分析：
根据美国农业部的最新报告，2023年美国棉花实播面积为1110万英亩，同比减少19%，陆地棉面积1100万英亩，同比减少19%，皮马棉面积10.9万英亩，同比减少40%。国内棉花市场方面，据国家棉花市场监测系统最新报告，2023年中国棉花实播面积同比减少10.3%，其中新疆棉花实播面积同比减少8.0%。当前，新疆地区已有花蕾陆续开花，整体长势良好；下游市场维持淡季特征，纺企观望情绪增加，实际成交较少，成品库存普遍增加。总的来看，下游对节后行情不太看好，接下来需持续关注天气对棉株生长发育的影响，国内消费需求变动以及国际国内宏观政策的刺激。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.中指院：1-6个月，百强房企销售总额为35682.3亿元，同比微增0.1%。
2.GGII：5月全球新能源汽车销量为109.4万辆，同比增长63%，全球动力电池装机量约55.7GWh，同比增长73%；1-5月全球新能源汽车累计销售466.1万辆，同比增长45%，全球动力电池装机量累计达238.5GWh，同比增长57%。
市场表现：
7月5日工业硅期货主力合约收13100元/吨，下跌185元/吨，跌幅1.39%。百川盈孚市场参考价格13483元/吨，较上个统计日持平。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13000元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均价13250元/吨，环比上调50元/吨，部分牌号硅价上调，现货价底部略显坚挺，基差收于-100点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内震荡下跌，行情显弱势。基本面，目前新疆地区工业硅生产企业停炉情况较多，供应增量下降明显。西南地区开工缓慢，其中四川乐山传出限电消息，但具体对硅厂的影响暂未显现，云南部分未复产的企业计划7月进行复产，但目前多数硅厂未满负荷生产。下游多晶硅市场价格底部趋稳，部分硅料企业开始停产或延迟投产，下游硅片7月开工率有所提升，多晶硅库存压力减少，预计短期供应增速下滑，但考虑到三季度仍有大量产能需释放，仍是工业硅需求增长的主要贡献领域；有机硅DMC价格再次出现松动，近期多家单体厂开工，供应增加，终端需求持续疲软，供需矛盾进一步走强，估计对工业硅需求刚需为主。综上，新疆地区供给增速下滑，西南地区复产缓慢，需求增量空间有限，基本面压力仍在，期货价格重心缓慢下移，延续下跌空间不大，上涨驱动力不足，预计短期内维持低位震荡为主，后续重点关注供给及库存情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货68480上海+200长江+205，进口亏1330。
宏观方面，近期国内外都有不少利多因素，国内降息，海外美元走弱，美国国务卿财长来华等等。但从基本面上看并未发生太大变动，部分冶炼厂停工检修，导致短期供给边际收缩，但这部分的影响已接近尾声，后续检修完成供给将被释放。LME铜库存67200吨，沪铜仓单17305吨，LME铜库存继续降低、沪铜仓单减少。供应端北方大部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响；当前仍是炼厂检修密集期，但目前房屋新开工数据，社融数据，PMI新订单都在接连下滑，说明需求仍然非常差，而且后续也即将迎来铜需求的淡季。
铜价反弹告一段落，如后续未有更多的宏观利多因素被计入，市场回归基本面的前提下价格仍有转弱可能。
铝：
夜盘主力2308合约收盘报17885跌30，LME铝收盘报2137跌33。
现货方面，SMM现货铝锭报18320跌220升水70跌100，贸易商纷纷下调出货，流通货源充足，华东报价贴水20至贴水50，华南报价贴水50至30。
供应方面，云南复产速度快，总量大，至少可达130万吨以上。库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，铝锭库存报50.6万吨，下降1.6万吨；铝棒库存16.55万吨，较上周持平；现货高升水已有所缓解，终端需求不振导致铝水铸锭量增加，现货铝锭供应转向宽松，升水有继续下降趋势。
价格下方支撑减弱支撑，建议观望为主；中期云南复产规模大、速度快，升水已快速回归相对正常，铝价偏弱趋势明显。
氧化铝：
现货市场表现平稳，西南地区氧化铝因云南复产，铝厂备货需求增加，且西南地区氧化铝厂也面临矿石供应不足情况生产受限，氧化铝价格上涨，山西河南产能因成本亏损，和矿山整顿，出现压产现象，现货价格持稳。
成本端，5月全国氧化铝加权平均完全成本为2660.2元/吨，其中山西河南加权完全成本高达2856.7元/吨，已出现较大幅度的亏损局面。原材料动力煤和烧碱价格继续维持低位，成本仍有下行空间。
供需方面，云南启动全面复产，提振西南片区价格，氧化铝供应过剩压力将有所缓和，北方市场出现检修情况。河南省开展矿山治理整顿，三门峡地区铝土矿开采暂停，或影响当地氧化铝生产。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
