宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.72%报34053.87点，标普500指数跌0.47%报4388.71点，纳指跌0.16%报13667.29点。英特尔跌3.77%，耐克跌3.57%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.25%，特斯拉涨5.34%，脸书涨1.19%。中概股普遍下跌，高途集团跌15.06%，好未来跌10.51%。
经济数据：美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高，预期140万户，前值修正至134万户；营建许可总数149.1万户，预期142.3万户，前值修正至141.7万户。
其他信息：欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀率可能在2024年底接近2%；未来的欧洲央行决策将取决于通胀数据；终端利率的持续时间比水平更重要；法国和欧元区的通货膨胀已过峰值；欧洲央行加息的大部分路径已经完成。
国内宏观：
股票市场：A股全天震荡分化，“AI如潮水”下金山办公、科大讯飞等多只千亿巨头迭创新高，新能源、价值蓝筹齐挫，全天超3500股下跌。截至收盘，上证指数跌0.47%报3240.36点，深证成指、创业板指均收涨0.28%，北证50涨0.17%，万得全A跌0.16%，万得双创涨0.15%。市场成交额连续5日位于万亿上方；北向资金小幅净买入超17亿元。
经济数据：时隔10个月LPR再度迎来下调。中国6月1年期LPR报3.55%， 5年期以上品种报4.2%，均较上次下调10个基点。随着新一期5年期以上LPR下降，各地房贷利率随之调整。北京、深圳、苏州等地多家银行已下调房贷利率。其中，苏州首套房贷款利率已低至4%；郑州首套房贷款利率在此前已降至3.8%，此后有望降至3.7%。
债券市场：6月LPR如期下调，现券收益率下行，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.21%。央行公开市场加力投放，资金面稍有缓和，银行间市场隔夜加权利率回落逾20个bp至2%关口位置。地产债涨跌不一，“20益田优”涨超20%。
外汇市场：周二人民币兑美元中间价报7.1596，调贬395个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1744，较上一交易日跌161个基点。交易员表示，小长假临近，市场流动性偏低，购汇需求仍对人民币汇价构成压制。中国调降LPR符合预期，对市场影响有限。
其他信息：国务院总理李强在柏林总理府同德国总理朔尔茨共同主持第七轮中德政府磋商。李强表示，双方要抓住绿色转型机遇，推动合作提质升级。中方倡议中德成为“绿色同行”伙伴，就绿色、环保等议题加强沟通协调，推动绿色能源科技研发、产业技术升级，深化新能源汽车、绿色金融、第三方市场等领域合作。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日收盘涨跌互现，市场成交额1.09万亿元，北向资金全天净买入17.42亿元，AI方向持续活跃，军工、机器人、通信、消费电子等板块走强，消费、医药、基建等价值风格全线低迷，周期股不振。上周内外环境整体上都有所改善，美联储本月暂停加息，且并未直接表明7月份会继续加息，在新的数据或美联储官员发表讲话为下一次加息概率提供指引之前，市场可能更多交易不加息，本轮美联储的加息周期大概率会结束，这压制了美元，短时间内有助于其他非美资产的表现，人民币也由此有止跌企稳的迹象，这对中国股市较为有利。此外，6月13日逆回购利率意外降低，随后6月15日央行如期下调MLF利率，以及之后发布的各项国民经济数据都表现较弱，在美联储停止加息以及国内经济恢复不及预期的大背景下，市场对于国内开启新一轮政策刺激的期待较为强烈，股市或许会提前反映政策刺激预期，近几日市场成交量中枢有所抬升，市场情绪较前期有所改善，因此在内外环境都有所好转的情况下，A股短期内或许会有不错的表现。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1820亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期20亿元，当日实现1800亿元净投放。二季度末的月中税期扰动压力加大，银行间资金利率普遍破2%后央行持续加大逆回购投放操作，叠加端午长假流动性需求，逆回购投放提升至千亿级别。另外，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.9890%，下行23.90bp。季末月中税期扰动，银行间存款类金融机构质押式回购利率普遍破2%后央行加大逆回购操作力度，隔夜利率大幅下行，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9957%、2.0607%及2.2079%，均价变化-21.40bp、2.39bp及11.45bp。月中扰动持续，银行间质押式回购成交额明显缩量至7.11万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率自上周四触底2.26%后持续反弹至2.37%。
债市层面，主要利率债收益率波动不大，10年国债活跃券230012.IB开盘报价2.6875%后快速下行，早盘在2.6725%低位震荡，午后小幅回升0.5bp；10年国开债活跃券230205.IB开盘于2.87%后快速下行，最低触及2.845%。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化0.94bp、0.93bp及-0.68bp。国债期货集体收涨，30年期国债期货主力合约涨0.21%报97.36元，10年期国债期货主力合约涨0.12%报101.58元，5年期国债期货主力合约涨0.13%报101.82元，2年期国债期货主力合约涨0.06%报101.21元。
临近端午小长假，叠加6月中旬为半年度的季末集中缴税期，近期资金利率波动较为剧烈，央行也持续增加逆回购投放平抑流动性需求，昨日净投放升至1800亿元也是创3月末及4月初以来的新高水平，对隔夜利率的压制作用比较明显。降息后市场利率浮于政策利率之上，7天逆回购投放的量能很大程度地引导市场利率的走势，其调控效果也要优于前期。经过前期的政策预期后，降息落地、国常会“预告式”发文导致政策博弈热度暂时降温，股市及债市重回小幅波动的区间震荡走势中，6月末税期扰动及政府债发行提速是最需要关注的风险。目前10年国债保持在2.67%-2.69%间波动，在1年期MLF的政策利率上方浮动，证明市场存在一定的复苏提速预期但并不强烈，所以后续政策节奏的快慢能够直接影响到利率的上行速度，6月末至7月末可以2.65%-2.75%为观察区间。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
沪金收451.76元人民币/克（0.20%），黄金T+D收451.20元人民币/克（0.13%）
总体分析：
昨日沪金延续前一日行情下跌，波动不大，主要是美债收益率和美元走势偏弱。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长略有降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平；全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资较为低迷，经济产出下降。政策面上，美联储6月暂停加息，重申年内无降息可能，紧缩持续；欧央行持续加息，7月加息25个基点被市场定价。资金面上，截至6月15日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，通胀处于下行通道，失业率和工资增长降温，同时利率已达到限制性区间，其对经济的滞后性影响仍有待显现，美联储暂停加息；但超级核心通胀粘性较高，影响通胀回落速度，企业招工需求旺盛，加之美国债务危机解决，财政支出或增加通胀粘性，美联储否认年内降息可能，表示继续维持紧缩政策不变，黄金短期内偏弱，震荡下行，但下行空间有限。中期看，经济景气度偏弱，订单偏弱，企业投资低迷，用工需求逐渐收缩，家庭部门消费支出面临大幅削减，美国经济有望进一步放缓，银行风险有待进一步暴露，美联储适时该考虑降息，有望带动实际收益率下行和美元进一步走软，同时欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险；2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢上升，将支撑金价上涨。资金面上，未来黄金配置价值较高，吸引更多资金涌入，但美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.Mysteel数据， 6月12日-18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1457.3万吨，周环比增加49.0万吨，库存绝对量创年内新高。
2.Mysteel数据， 6月20日，全国主港铁矿石成交123.00万吨，环比减12.6%；237家主流贸易商建材成交14.66万吨，环比增3.3%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3790，跌10，基差47，本周螺纹持续高位回落。国内外宏观风险偏好升温，美联储6月暂停加息，但仍保持加息预期。国内加码逆周期调节，提振市场情绪，5月经济数据全面走弱，特别是房地产市场非常疲软，然而差数据加大了稳增长政策加码的预期，情绪面改善。供需数据来看，上周螺纹周产量环比微降0.36%，同比降幅12%；螺纹表需环比下降3.6%，同比增5%，伴随淡季来临，表需维持弱势；螺纹库存继续去化，总库存环比降3.3%，同比降38%，位于近五年来低位。螺纹延续供需双弱格局，低库存提供底部反弹弹性，但需求疲软压制螺纹价格，成本支撑弱化，负反馈风险仍存。短期因超跌有反弹需求，叠加情绪面预期转好，螺纹或延续反弹，淡季易走预期主导行情，但空间及持续性有限，关注钢厂利润恢复下复产对价格施压，中长期走势取决于终端需求表现，关注稳经济政策力度。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格855，稳，基差130。近期铁矿自身驱动力不强，趋势跟随螺纹波动为主，宏观因素主导。基本面来看，上周澳巴发运量小幅增加，到港量环比回落，发运和到港量整体维持正常区间水平波动，到港量年内同比增幅3.6%，后期主流矿山仍有冲量需求，供应端维持高位水平；上周铁水产量环比小幅回升0.72%，同比增1.2%，年内铁水产量累计同比增幅4.4%；上周港口钢厂总库存环比增1.1%，同比降11.1%，降幅主要来自钢厂厂内库存维持极低水平，港口库存小幅回升，同比增1.5%，港口疏港量维持中性水平，显示了钢厂补库积极性较差，维持随用随买的低库存策略。可以看出，铁矿石供需结构短期依然偏紧，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂产量维持低位，铁矿石跟随螺纹波动。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。策略方面：基于挤压钢厂利润逻辑，阶段性关注螺矿比缩小机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、欧洲央行诸多官员仍有鹰派言论：欧洲央行执委施纳贝尔表示，欧洲央行需要继续提高利率；欧洲央行首席经济学家连恩认为，7月份再次加息似乎是合适的，9月份再看情况；欧洲央行管委Simkus说利率毫无疑问将在7月份上调；欧洲央行管委卡兹米尔支持7月加息，表示9月加息仍然是一个可能的选择。
2、德国工业联合会：预计今年德国经济停滞不前，2023年GDP同比增速为0%，最好情况下预计在2024年期间将出现明显的经济复苏。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约70.50跌1.28美元/桶或1.78%；ICE布油期货08合约75.90跌0.19美元/桶或0.25%。中国INE原油期货主力合约2308涨3.6至534.7元/桶，夜盘涨11.8至546.5元/桶。
总体分析：
全球经济增长放缓依然可能对需求形成抑制，且伊朗和俄罗斯有供应增加迹象，国际油价下跌。目前市场情绪容易被消息影响，波动加剧。基本面看，供给端短期支撑不力，虽沙特额外减产，但市场情绪不高，对具体执行力仍有怀疑。目前市场聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，本月暂停加息，国内货币政策宽松，提振信心。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期被库存增加证伪，仍以区间走势为主。从市场表现看，VIX指数震荡，back转弱，月差反复，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽柴油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息进程
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格7859，+12，国内两油库存61.5万吨，-3.5万吨，现货7800附近，基差-59。
PP:
2309价格7067，+16，现货拉丝7120附近，基差+53。
综述：近期随着盘面反弹，基差走弱，聚烯烃6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比变化不大，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势，需等待需求的复苏。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2080元/吨，较前值上涨1.41%；太仓基差收于5点，较前值下跌4点。
综述：
昨日内地市场受节前备货需求及宏观利好影响普遍上行，河南、河北、华东、华北及鲁南地区现货上涨10-50元/吨不等，山西及鲁北地区现货上涨75-80元/吨不等。昨日，预期中的“降息”如期而至，1年期及5年期的贷款市场报价利率LPR均下调10个基点，近期资金面宽松在一定程度上推动大宗商品集体上涨，同时成本端煤炭价格重心上移亦对甲醇有一定推动作用。但仍需强调，当前内地市场依旧处于供大于求的局面，场内业者悲观情绪未彻底扭转，在甲醇供需矛盾没有实质性改善前，短期节前效应无法提供有力支撑。
具体而言，利润方面，上周煤头装置成本基本持平，根据现金流成本折算的煤头装置利润收于15.14元/吨，供给端重启节奏料将继续维持。供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为76.15%，环比下跌2.23%，虽然受新增检修装置影响导致周期内甲醇产量低于预期，但6月整体甲醇恢复重启装置较多，预计本周装置开工将再次反弹上涨。需求端，新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比上涨1.59%，沿海地区MTO装置开工持平，江苏斯尔邦及鲁西化工MTO装置重启仍不明朗，外采甲醇增量有限；传统需求方面，上周各个下游装置开工延续下行趋势，且随着夏季高温的来临将继续维持低迷状态，整体看甲醇自身供需矛盾未有改善，需求量预计难有明显提升。库存方面，上周港口库存小幅下跌0.96%，受部分时间段封航影响，周期内整体卸货速度一般，外加另有个别船货卸入华南非显性库区，不在统计库区样本之内。
综合而言，近期市场宏观情绪略有好转，但甲醇在检修装置重启和新装置投产的预期下供应增量依然较多，且传统下游随着气温升高季节性淡季特征凸显，供需基本面整体仍偏空，预计本周甲醇偏弱震荡，建议现货多头以逢高做空套保为主进行操作，后期持续关注政府宏观政策的引导。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口大豆874.86万吨，日均出口较去年同期增加67%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1344美分/蒲式耳，较上一交易日上涨3.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报402.3美元/短吨，较上一交易日下跌0.3美元。国内豆粕期货主力合约报3755元/吨，较上一交易日上涨50元，豆粕张家港现货价格为4020元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于265点。
总体分析：
海外方面来看，随着进入6月中旬，天气炒作题材逐渐出现，美豆新季合约受天气干燥支撑，油脂油料继续整体攀升，周四美豆触及6周以来最高位；5月美豆压榨量创同期记录高位，也对大豆市场有所提振，据本周美国农业部周度出口销售数据显示，连续五周出口大豆对华装运量极低，大豆需求较为疲软。随着巴西大豆种植面积持续增加，巴西大豆产量预期再度上调，加剧美豆竞争压力，同时阿根廷大豆产量持续调低，据罗塞里奥谷物交易所表示，由于历史性干旱伤及作物，将阿根廷2022/23年度大豆产量由2150万吨下调至2050万吨；国内随着近期通关趋于正常，大豆到港增加，开机压榨回升明显，当前油厂大豆库存持续偏低，豆粕终端库存小幅回升，随着美豆市场大幅上涨，国内油脂油料持续攀升，当前豆粕现货市场上，各区域油厂开机分化较大，华北保持较高开机率，华南维持低位，近期豆粕现货报价整体上调，随着国内豆粕现货价格涨时不及盘面，基差继续走缩，持续关注美国天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据海关统计数据，2023年5月我国棉花进口量11万吨，环比增加3万吨，增幅37.5%；同比减少7万吨，减幅44.6%。
5月我国棉布出口量5.18亿米，环比下降2.5%，同比下降 14.32%；出口金额8.43亿美元，环比下降5.17%，同比下降26.38%。
市场表现：
昨日ICE美棉2312合约收于80.68美分/磅，上涨0.72%；，郑棉2309收于16700元/吨，上涨0.30%；中国棉花价格指数3128B下调60元/吨，报17450元/吨，基差+750。
总体分析：
新疆棉花目前正值现蕾期，棉花夏季田间管理进入关键期，整体新棉长势良好，周内局部地区出现高温等不利天气或影响新棉长势；下游市场方面，目前中小企业亏损情况普遍存在，纱线库存也呈增加趋势，淡季订单逐渐减少，部分企业开始采取下调开机减少产出的措施。总的来看，供应端对新年度棉花产量的炒作仍在继续，但影响逐渐减弱，而棉花消费需求情况需密切关注，下游对高价棉接受度不高，棉价阶段性冲高后或将进入调整区间，预计市场短期内有回调的可能。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.据海关数据，2023年5月中国金属硅出口4.89万吨，环比增加9.89%，同比下降6.65%。2023年1-5月中国金属硅出口共计24.05万吨，同比下降15.79%。
2.据海关数据显示，2023年5月未锻轧铝合金进口量8.28万吨，同比减少27.7%，环比减少11.6%。2023年1-5月累计进口44.35万吨，同比减少19.3%。2023年5月未锻轧铝合金出口量1.99万吨，同比减少2.2%，环比增加20.8%。1-5月累计出口9.33万吨，同比增加11.5%。
3.SMM数据，2023年5月，中国光伏玻璃出口量在30.89万吨，环比增加15.77%，同比增加61.22％；2023年1-5月光伏玻璃累计出口量为135.55万吨，同比增加65.39％。5月其中流向越南的贸易量最大，为5.67万吨，环比减少7.35％。
市场表现：
6月20日工业硅期货主力合约收13760元/吨，上涨665元/吨，涨幅5.08%。百川盈孚市场参考价格13415元/吨，较上个统计日持平。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13000元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均价13150元/吨，环比持平，现货价格暂稳，基差收于-760点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内开盘高开高走，强势反弹，主要受新疆龙头企业减产传闻的影响，工业硅现处于价格低点，对利好消息反应极其敏感。基本面，北方地区部分企业因成本压力选择减产，减产力度尚不明朗；西南地区丰水期硅厂陆续开炉复产，整体开工率不及往年同期。需求端，多晶硅市场价格已接近部分二三线厂家成本线，个别多晶硅厂选择检修或减产，目前硅料产出和库存压力较大，下游硅片企业开工亦有所下降，供需失衡进一步加剧，预期6月底仍释放大量产能，鉴于行情弱势，投产进度将推迟，预计对工业硅采购增量下滑；有机硅市场价格低位徘徊，行业亏损略有改善，终端需求提升无望，市场维持供大于求的态势，整体库存偏高且消耗缓慢，对工业硅需求减少。综上所述，目前工业硅现货市场报价坚挺，西南地区开工不及往年，但总体上供应缓慢上升，需求端看不到增长点，基本面并未改善，北方大厂大幅减产的消息持续发酵，该消息尚未证实，预估减产影响有限，基本面压力仍存，目前反弹行情不具备持续性，后期重点关注上下游开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货69090上海+640长江+760，进口亏1510。
沪铜夜盘高开，宏观方面，美联储6月暂停加息，后续虽释放了可能还有两次加息的鹰派信号，但市场对此并未重视，对于7月加息的概率预估仍存在分歧，国内稳经济政策不断加码，整体宏观情绪回暖，铜价快速反弹。节前下游本应有一定的备货买入，但升水持续拉涨，拿货意愿减弱，贸易商继续挺价，买卖双方僵持成交量有限。国内市场电解铜现货库存9.58万吨，较12日降0.63万吨；保税区库存9.12万吨，较12日降0.76万吨；进口亏损幅度扩大，到港货源并不多，进口货源难觅。
内外库存加速下滑，供应端北方大部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，因此本周铜产量小幅减少。铜价持续走高，加上交割换月，下游观望情绪上升，但当前仍是炼厂检修密集期，进口现货亦大幅亏损的状况下，市场货源相对偏少。铜价在7月加息落定之前或将维持偏强走势，预计价格区间在68000~69500元/吨。
铝：
隔夜沪铝弱势震荡，主力2307收盘报18510涨30。现货方面，华东铝锭报18850涨70升水400，现货挺价看涨，报价升水高涨。
供应方面，云南启动全面复产，复产产能较市场预期规模更大。库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，19日铝锭库存报52.2万吨，较上周四增加0.2万吨；同期铝棒库存16.75万吨，增加0.8万吨；氧化铝第二个交易日表现平淡，成交量大幅萎缩；市场参与度不高，也反映市场分歧较低；现货平稳，广西市场因云南大规模复产，惜售情绪增加，价格上涨，但北方市场过剩压力仍存。
宏观消息影响力降低，市场短期主要交易基本面。现货高升水定难持续，下游库存积压问题愈发严重，铝棒库存持续反弹，减产压力上升，铸锭量正在上升，云南启动全面复产，短期因高升水跌幅有限，建议适当布局中远期空单。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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