宏观经济
国际宏观：
股票数据：因六月节假期，周一美股休市。欧洲三大股指收盘，德国DAX指数跌0.96%报16201.2点，法国CAC40指数跌1.01%报7314.05点，英国富时100指数持平报7588.48点。
经济数据：美国6月NAHB房产市场指数为55，创2022年7月以来新高，预期51，前值50。
其他信息：欧洲央行执委施纳贝尔表示，需要继续加息，直到看到令人信服的证据。欧洲央行首席经济学家连恩表示，7月份再次加息似乎是合适的，然后将在9月份再看情况。欧洲央行管委Simkus称，毫无疑问利率将在7月份上调，没有必要急于对9月进行评估。欧洲央行管委卡兹米尔称，支持7月加息，9月加息仍是一个可能选择。
国内宏观：
股票市场：A股震荡走弱，权重板块尽数低迷，AI+概念股活跃。截至收盘，上证指数跌0.54%报3255.81点，深证成指跌0.29%，创业板指跌0.21%，科创50涨0.24%，北证50跌0.71%，万得全A跌0.26%，万得双创涨0.65%。市场成交额1.1万亿元，连续4个交易日突破万亿元；北向资金实际净卖出14.47亿元，大华股份遭净卖出10.47亿元。
经济数据：商务部公布数据显示，今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额8159亿元人民币，执行额5504亿元，同比分别增长12.3%和18%。
债券市场：现券收益率上行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行2.49bp；国债期货全线收跌，连续3日回调。税期与半年末叠加，资金继续收紧，Shibor短端品种全线上行。地产债涨跌不一，“17勒泰A2”涨50%，“21碧地01”涨超15%，“20益田优”跌超19%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1583，较上一交易日下跌415个基点，夜盘收报7.1620。人民币兑美元中间价报7.1201，调升88个基点。
其他信息：国家领导人在会见美国国务卿布林肯时表示，世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。两国应该本着对历史、对人民、对世界负责的态度，处理好中美关系，为全球和平与发展作出贡献，为变乱交织的世界注入稳定性、确定性、建设性。大国竞争不符合时代潮流，更解决不了美国自身的问题和世界面临的挑战。中国尊重美国的利益，不会去挑战和取代美国。同样，美国也要尊重中国，不要损害中国的正当权益。任何一方都不能按照自己的意愿塑造对方，更不能剥夺对方正当发展权利。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场成交额近1.11万亿元，已连续第4个交易日突破万亿元，北向资金净流出14.47亿元，AI+方向持续强势，通信、消费电子、电信、军工股活跃，白酒、家电、基建、旅游、锂电板块疲软。上周内外环境整体上都有所改善，美联储本月暂停加息，且并未直接表明7月份会继续加息，在新的数据或美联储官员发表讲话为下一次加息概率提供指引之前，市场可能更多交易不加息，本轮美联储的加息周期大概率会结束，这压制了美元，短时间内有助于其他非美资产的表现，人民币也由此有止跌企稳的迹象，这对中国股市较为有利。此外，6月13日逆回购利率意外降低，随后6月15日央行如期下调MLF利率，以及之后发布的各项国民经济数据都表现较弱，在美联储停止加息以及国内经济恢复不及预期的大背景下，市场对于国内开启新一轮政策刺激的期待较为强烈，股市或许会提前反映政策刺激预期，近几日市场成交量中枢有所抬升，市场情绪较前期有所改善，因此在内外环境都有所好转的情况下，A股短期内或许会有不错的表现。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放890亿元，中标利率1.90%，7天逆回购到期20亿元，当日实现870亿元净投放。二季度末的月中税期扰动压力加大，银行间资金利率普遍破2%后央行持续加大逆回购投放操作，叠加端午长假流动性需求，关注央行是否再次开启14天逆回购投放。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价2.2280%，上行30.80bp。季末月中税期扰动，银行间存款类金融机构质押式回购利率普遍破2%，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于2.2097%、2.0368%及2.0934%，均价上行27.80bp、9.52bp及19.27bp。月中扰动持续，银行间质押式回购成交额明显缩量至7.54万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率自上周四触底2.26%后持续反弹至2.355%。
债市层面，上周降息利多出尽后10年国债收益率一度触及2.70%的高位，周一受资金成本抬升压制，利率债收益率普遍低开高走，短券表现更差。10年国债活跃券230012.IB开盘报价2.6675%后快速上行，最高触及2.69%；10年国开债活跃券230205.IB开盘于2.85%后快速上行，最高触及2.87%；1年期国债活跃券180016.IB盘中上行5bp至1.80%，1年期国开债活跃券190203.IB盘中一度上行8bp至2.13%。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化0.39bp、2.80bp及0.96bp。国债期货全线收跌，30年期国债期货主力合约跌0.09%报97.15元，10年期国债期货主力合约跌0.08%报101.445元，5年期国债期货主力合约跌0.08%报101.695元，2年期国债期货主力合约跌0.05%报101.155元。
昨日股市及债市均表现偏弱，一方面系周五国常会对稳增长政策并未明确提及，导致市场的政策预期产生一定程度的落空；另一方面，季末月中税期扰动下资金成本大幅抬升压制风险资产的表现。目前，债市面临的现实环境依然安全，但市场投资者更多以预期作为资产定价锚，要求我们必须以超前眼光看待行情走势。以上周现券收益率行情表现为例，在降息预期愈演愈烈时，10年国债就已跌破2.70%、2.65%等关键点位，然后在降息真正落地后市场则开始担心一揽子宏观政策接续出台，产生了降息后收益率反而回升的奇特现象，这也显示出我国货币政策与美联储政策的差异性。我国降息更多是在市场利率中枢下移后的补降，旨在稳定市场信心、传达宽松信号；而美联储的加息则是伴随着经济周期和通胀节奏而进行的。所以从结果来看，我国的资金利率是相对自由的，政策利率只是市场利率的一个参照物，降息只会影响市场对货币松紧的预期，而不会直接影响资金利率的高低，因为我国尚不完全的利率市场化导致定价机制并不完善，降息并未实际补充流动性以降低资金成本。市场对于经济复苏的判断肯定是高于去年的，去年8月的降息一直至少让收益率在前高的2.75%之下震荡了一个多月，而此次降息后收益率的回升也能证明市场对利空反映较为充分，故后市的节奏上的把握主要以政策节奏和幅度判断为主，无关痛痒的宏观政策影响不大，政治局会议前后是重要博弈时点。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合预期。日本央行一致投票通过收益率曲线控制（YCC）。行长植田和男表示，通胀前景不确定性高，预计CPI将在2023财年中期放缓。
市场表现：
沪金收451.24元人民币/克（0.31%），黄金T+D收449.60元人民币/克（-0.15%）
总体分析：
昨日沪金延续前一日行情下跌，波动不大，主要是美债收益率和美元走势偏弱。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长略有降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，预计消费支出今年四季度回落，有望改善通胀水平；全球政策利率维持高水平的时间更长，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资较为低迷，经济产出下降。政策面上，美联储6月暂停加息，重申年内无降息可能，紧缩持续；欧央行持续加息，7月加息25个基点被市场定价。资金面上，截至6月15日黄金ETF持仓继续净流出，配置需求偏低。
短期来看，通胀处于下行通道，失业率和工资增长降温，同时利率已达到限制性区间，其对经济的滞后性影响仍有待显现，美联储暂停加息；但超级核心通胀粘性较高，影响通胀回落速度，企业招工需求旺盛，加之美国债务危机解决，财政支出或增加通胀粘性，美联储否认年内降息可能，表示继续维持紧缩政策不变，黄金短期内偏弱，震荡下行，但下行空间有限。中期看，经济景气度偏弱，订单偏弱，企业投资低迷，用工需求逐渐收缩，家庭部门消费支出面临大幅削减，美国经济有望进一步放缓，银行风险有待进一步暴露，美联储适时该考虑降息，有望带动实际收益率下行和美元进一步走软，同时欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险；2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢上升，将支撑金价上涨。资金面上，未来黄金配置价值较高，吸引更多资金涌入，但美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel数据，6月19日，全国主港铁矿石成交140.70万吨，环比增30.8%；237家主流贸易商建材成交14.19万吨，环比减24.3%。
2.Mysteel数据，6月12日-18日，澳洲巴西19港铁矿发运总量 2862.0万吨，环比增加261.0万吨。澳洲发运量2124.7万吨，环比增加274.7万吨，其中澳洲发往中国的量1795.0万吨，环比增加306.8万吨。中国47港铁矿石到港总量2269.5万吨，环比减少204.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2180.7万吨，环比减少132.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3800，跌20，基差48。上周大涨后昨日出现调整，国内外宏观风险偏好升温，美联储6月暂停加息，但仍保持加息预期。国内加码逆周期调节，提振市场情绪，5月经济数据全面走弱，特别是房地产市场非常疲软，然而差数据加大了稳增长政策加码的预期，情绪面改善。供需数据来看，上周螺纹周产量环比微降0.36%，同比降幅12%；螺纹表需环比下降3.6%，同比增5%，伴随淡季来临，表需维持弱势；螺纹库存继续去化，总库存环比降3.3%，同比降38%，位于近五年来低位。螺纹延续供需双弱格局，低库存提供底部反弹弹性，但需求疲软压制螺纹价格，成本支撑弱化，负反馈风险仍存。短期因超跌有反弹需求，叠加情绪面预期转好，螺纹或延续反弹，淡季易走预期主导行情，但空间及持续性有限，关注钢厂利润恢复下复产对价格施压，中长期走势取决于终端需求表现，关注稳经济政策力度。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格855，跌5，基差127。近期市场情绪好转，大宗商品反弹，铁矿因基本面偏强，反弹力度较大。近期铁矿自身驱动力不强，趋势跟随螺纹波动为主，宏观因素主导。基本面来看，上周澳巴发运量小幅增加，到港量环比回落，发运和到港量整体维持正常区间水平波动，到港量年内同比增幅3.6%，后期主流矿山仍有冲量需求，供应端维持高位水平；上周铁水产量环比小幅回升0.72%，同比增1.2%，年内铁水产量累计同比增幅4.4%；上周港口钢厂总库存环比增1.1%，同比降11.1%，降幅主要来自钢厂厂内库存维持极低水平，港口库存小幅回升，同比增1.5%，港口疏港量维持中性水平，显示了钢厂补库积极性较差，维持随用随买的低库存策略。可以看出，铁矿石供需结构短期依然偏紧，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂产量维持低位，铁矿石跟随螺纹波动。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。策略方面：基于挤压钢厂利润逻辑，阶段性关注螺矿比缩小机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行很有可能在7月份继续加息。
2、美联储半年度货币政策报告：将逐次会议作出关于进一步加息的决定，信贷条件收紧将拖累美国经济增长。
3、数据显示，5月份伊朗原油出口量超过150万桶/日，这是自2018年以来的最高月度出口量。
市场表现：
NYMEX原油期货因美国六月节假期休市、无结算价；ICE布油期货08合约76.09跌0.52美元/桶或0.68%。中国INE原油期货主力合约2308涨4.8至531.1元/桶，夜盘涨3.7至534.8元/桶。
总体分析：
市场质疑OPEC+是否能够严格履行减产，且经济层面忧虑延续，国际油价下跌。目前市场情绪容易被消息影响，波动加剧。基本面看，供给端短期支撑不力，虽沙特额外减产，但市场情绪不高，对具体执行力仍有怀疑。目前市场聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，本月暂停加息，国内货币政策宽松，提振信心。综合来看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期被库存增加证伪，仍以区间走势为主。从市场表现看，VIX指数震荡，back转弱，月差反复，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽柴油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息变化
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2309价格7847，-24，国内两油库存65万吨，+1万吨，现货7850附近，基差+3。
PP:
2309价格7051，-8，现货拉丝7100附近，基差+49。
综述：近期随着盘面反弹，基差走弱，聚烯烃6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比变化不大，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势，需等待需求的复苏。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2051元/吨，较前值下跌7元/吨；太仓基差收于9点，较前值上涨2点。
综述：
昨日内地市场受节前备货需求影响普遍上行，其中西北及河南地区现货价格上涨65-75元/吨不等，关中、山西及鲁南地区现货价格上涨25-30元/吨不等。近期宏观层面资金宽松伴随促增长政策预期令大宗商品均迎来普涨行情，但是甲醇受制于自身基本面不佳，涨幅显著低于能化板块平均水平。当前内地市场仍处于供大于求的局面，场内业者悲观情绪依然存在，在甲醇供需矛盾没有实质性改善前，价格的每一次反弹都将承受较大压力。
具体而言，利润方面，上周煤头装置成本基本持平，根据现金流成本折算的煤头装置利润收于15.14元/吨，供给端重启节奏料将继续维持。供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为76.15%，环比下跌2.23%，虽然受新增检修装置影响导致周期内甲醇产量低于预期，但6月整体甲醇恢复重启装置较多，预计本周装置开工将再次反弹上涨。需求端，新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比上涨1.59%，沿海地区MTO装置开工持平，江苏斯尔邦及鲁西化工MTO装置重启仍不明朗，外采甲醇增量有限；传统需求方面，上周各个下游装置开工延续下行趋势，且随着夏季高温的来临将继续维持低迷状态，整体看甲醇自身供需矛盾未有改善，需求量预计难有明显提升。库存方面，上周港口库存小幅下跌0.96%，受部分时间段封航影响，周期内整体卸货速度一般，外加另有个别船货卸入华南非显性库区，不在统计库区样本之内。
综合而言，上周整个市场宏观情绪略有好转，但甲醇在检修装置重启和新装置投产的预期下供应增量依然较多，且传统下游随着气温升高季节性淡季特征凸显，供需基本面整体仍偏空，预计本周甲醇偏弱震荡，建议现货多头以逢高做空套保为主进行操作，后期持续关注政府宏观政策的引导。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
美国气候预测中心发布未来三个月季节性干旱展望，显示7月至9月份期间，美国中西部地区的气温可能偏高，但是降雨有望增加。
市场表现：
截至收盘，国内豆粕期货主力合约报3705元/吨，较上一交易日上涨40元，豆粕张家港现货价格为4000元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于295点。
总体分析：
海外方面来看，随着进入6月中旬，天气炒作题材逐渐出现，美豆新季合约受天气干燥支撑，油脂油料继续整体攀升，周四美豆触及6周以来最高位；5月美豆压榨量创同期记录高位，也对大豆市场有所提振，据本周美国农业部周度出口销售数据显示，连续五周出口大豆对华装运量极低，大豆需求较为疲软。随着巴西大豆种植面积持续增加，巴西大豆产量预期再度上调，加剧美豆竞争压力，同时阿根廷大豆产量持续调低，据罗塞里奥谷物交易所表示，由于历史性干旱伤及作物，将阿根廷2022/23年度大豆产量由2150万吨下调至2050万吨；国内随着近期通关趋于正常，大豆到港增加，开机压榨回升明显，当前油厂大豆库存持续偏低，豆粕终端库存小幅回升，随着美豆市场大幅上涨，国内油脂油料持续攀升，当前豆粕现货市场上，各区域油厂开机分化较大，华北保持较高开机率，华南维持低位，近期豆粕现货报价整体上调，随着国内豆粕现货价格涨时不及盘面，基差继续走缩，持续关注美国天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.硅业分会：5月份国内产量26.5万吨，较3月份的29.8万吨的高点下滑11%，5月份国内需求量为25.1万吨，其中多晶硅领域需求持续创新高，市场需求占比已经达到55%。
2.东方日升：东方日升光伏组件项目于去年9月份投产；拉晶项目正在紧张建设，预计今年9月底投产，10月底具备10GW生产能力；20万吨工业硅项目预计于8月底具备投产能力。
市场表现：
6月19日工业硅期货主力合约收13240元/吨，上涨750元/吨，涨幅6%。百川盈孚市场参考价格13415元/吨，较上个统计日持平。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13000元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均价13150元/吨，环比持平，现货价格暂稳定，基差收于-240点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内开盘快速拉升至涨停板，封板约15分钟，后延续高位震荡，盘面涨势强劲，主要原因系大厂多台硅炉保温减产，据百川盈孚了解，仅存在检修计划但未实施，暂无停炉规划，对生产几乎没有影响。基本面，北方大厂生产稳定，中小企业部分减产，新疆低价让利出货；西南地区丰水期硅厂陆续开炉复产，整体开工率不及往年同期。需求端，多晶硅市场价格已接近部分二三线厂家成本线，个别多晶硅厂选择检修或减产，目前硅料产出和库存压力较大，下游硅片企业开工亦有所下降，供需失衡进一步加剧，预期6月底仍释放大量产能，预计对工业硅采购增量下滑；有机硅市场价格低位徘徊，有企业复产后再次停工，行业亏损改善不明显，终端需求提升无望，市场维持供大于求的态势，整体库存偏高且消耗缓慢，对工业硅需求减少。综上所述，目前工业硅现货市场报价暂稳，西南地区开工不及往年，但总体上供应缓慢回升，需求端看不到增长点，初步预计今日减产传闻影响是短暂的，工业硅基本面弱势延续，期价短期以震荡运行为主，后期重点关注上下游开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货69090上海+600长江+700，进口亏1550。
沪铜夜盘高开回落，宏观方面，美联储6月暂停加息，后续虽释放了可能还有两次加息的鹰派信号，但市场对此并未重视，对于7月加息的概率预估仍存在分歧，国内稳经济政策不断加码，整体宏观情绪回暖，铜价快速反弹。但现货成交氛围反而走弱，市场对高价货接受程度有限成交遇阻，升水高位下调。国内市场电解铜现货库存9.58万吨，较12日降0.63万吨；保税区库存9.12万吨，较12日降0.76万吨；进口亏损幅度扩大，到港货源并不多，进口货源难觅。
内外库存加速下滑，供应端北方大部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，因此本周铜产量小幅减少。铜价持续走高，加上交割换月，下游观望情绪上升，但当前仍是炼厂检修密集期，进口现货亦大幅亏损的状况下，市场货源相对偏少。铜价在7月加息落定之前或将维持偏强走势，预计价格区间在68000~69500元/吨。
铝：
隔夜沪铝弱势震荡，主力2307收盘报18425跌40。现货方面，华东铝锭报18780跌40升水350，现货挺价看涨，报价升水高涨。
供应方面，云南启动全面复产，复产产能较市场预期规模更大。库存方面，铝锭库存降幅放缓，交仓增多，铝棒累库，19日铝锭库存报52.2万吨，较上周四增加0.2万吨；同期铝棒库存16.75万吨，增加0.8万吨；氧化铝方面，氧化铝期货上市首日自2665的上市价上涨向现货价格靠拢，略显贴水，反映市场分歧较低；现货平稳，广西市场因云南大规模复产，惜售情绪增加，价格上涨，但北方市场过剩压力仍存。
宏观消息影响力降低，市场短期主要交易基本面。现货高升水定难持续，下游库存积压问题愈发严重，铝棒库存持续反弹，减产压力上升，铸锭量正在上升，云南启动全面复产，短期因高升水跌幅有限，建议适当布局中远期空单。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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