宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.43%报34212.12点，录得连续第六日上涨，标普500指数涨0.69%报4369.01点，纳指涨0.83%报13573.32点。卡特彼勒涨3.19%，陶氏涨2.59%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.46%，特斯拉涨3.55%，连续第13个交易日上涨，微软涨0.74%。中概股普遍上涨，亘喜生物涨28.06%，金山云涨19.05%。
经济数据：美国5月通胀超预期回落，美联储本周大概率暂停加息。美国劳工统计局公布数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11个月回落，创2021年3月以来最低，预期为4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。5月核心CPI同比升5.3%，环比升0.4%，均符合预期。数据公布后，市场普遍预期美联储将在本周的政策会议上暂停加息。
其他信息：英国央行行长贝利表示，英国就业市场“非常紧张”，可用的人力资源如此之少，以至于雇主不得不囤积劳动力。依然认为通胀将下降，但所需时间要比预期长得多。
国内宏观：
股票市场：A股三大股指悉数收高，上证指数录得5连阳，AI+再度飙升，中特估继续萎靡，周期及医药方向延续低迷表现。截至收盘，上证指数涨0.15%报3233.67点，深证成指涨0.76%，创业板指涨0.68%，北证50跌0.8%，万得全A、万得双创分别上涨0.49%和0.87%。A股全天成交9434.6亿元，北向资金小幅净卖出2亿元，连续3日减仓，工业富联逆势获净买入超8亿元。
经济数据：央行发布数据显示，5月我国社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，但同比少增1.31万亿；人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元，其中住户贷款增加3672亿元。5月末，M2、M1同比分别增长11.6%、4.7%，分别比上月末低0.8个、0.6个百分点。
债券市场：逆回购意外“降息”点燃债市做多热情，现券期货大幅走强，金融数据影响不大。银行间主要利率债收益率大幅下行3-5bp；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.27%。银行间资金面小幅收敛，主要回购利率反弹，隔夜回购加权平均利率大幅上行逾37bp至1.67%附近；地产债多数下跌，“二永债”成交活跃且收益率明显下行。
外汇市场：周二人民币兑美元中间价报7.1498，调贬286个基点，夜盘收报7.1659。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1536，较上一交易日跌110个基点。交易员称，人民币中间价符合预期，人民币持续承压，接下来调降MLF可能性增大，增加了人民币的调整压力。
其他信息：央行昨日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较前日下调10个基点，为2022年8月以来首次调整，并创历史新低。央行还同步下调常备借贷便利利率10个基点，隔夜、7天、1个月期分别下调至2.75%、2.9%和3.25%。另外，央行等四部门部署2023年降成本重点工作提出，营造良好的货币金融环境，推动贷款利率稳中有降，引导金融资源精准滴灌。分析认为，7天期逆回购操作利率下调意味着政策性降息启动，预计本周MLF利率和下周LPR利率大概率也会随之下调。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收涨，A股成交额9434.6亿元，北向资金全天小幅净卖出2.31亿元，算力、游戏、CPO、存储器、医疗信息等集体走强，芯片、消费电子、通信板块活跃，中字头、医药、周期股相对低迷。近期由于国内经济“弱预期、弱现实”的缘故，以及美联储加息预期的升温，美元相对走强，人民币贬值幅度较大，造成北向资金流出较多，股市走势疲软，当前由于国内经济还是处于弱势区间，市场对出台新的刺激政策的预期较弱，投资者风险偏好难以回升，因此短时间内国内股市比较依赖于人民币汇率，若汇率等够企稳，则可在一定程度上稳住国内投资者的风险偏好，但由于人民币自身基本面偏弱，人民币更多被动跟随于美元指数。对于美元指数，市场主要关注6月份美联储是否停止加息，以是否结束本轮加息周期，由于非农就业数据、失业率、美联储官员发言之间存在反复矛盾，因此市场对6月加息的概率也不断发生变化，预计在6月中美联储议息会议落地前，美元指数仍存在反复，A股也可能更多是震荡走势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率1.90%，较前值下降0.1%。7天逆回购到期20亿元，当日实现完全对冲，央行时隔近10个月后再度下调OMO利率。临近月中缴准缴税期，资金利率仍然维持中性偏低水平，央行维持低量投放，一方面能够反映出无单日净投放下的真实资金流动性仍然偏宽松，另一方面也显示出央行货币投放仍未趋紧或更加宽松。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.6730%，上行38.40bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率临近月中扰动下普遍上行，隔夜利率上行幅度较大，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6657%、1.8357%及1.8116%，均价上行37.77bp、2.97bp及5.78bp。银行间质押式回购成交额保持在8.5万亿高位水平，1年期股份制银行存单发行利率则继续下行至2.346%，创1月初以来新低水平。
债市层面，受OMO降息利好主要期限利率债收益率中枢普遍下移，10年国债活跃券230004.IB开盘报价2.685%后受降息利好助力快速下行，早盘触及2.64%；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.855%后快速下行近3bp，最低触及2.80%。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.90bp、-3.28bp及-4.30bp。国债期货高开高走、全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.09%。
昨日央行时隔近10个月再度降息，罕见的是7天逆回购利率下调并未发生在本月15日，不过市场对15日MLF降息的预期普遍加强，现券收益率中枢均有大幅回落，叠加股份制银行存款利率下调，10年国债活跃券一度下破2.64%，接近去年8月末水平。自2016年起，1年期MLF利率合计调整过9次，并非每次下调都与OMO利率同步。其中，19年11月MLF利率下调0.05%的同时OMO利率并未同日调整，不过在当月完成补降；20年2月及4月均为OMO利率率先下调10个基点及20个基点后，MLF利率在月中跟随调降；22年起，OMO与MLF的两次降息均同步发生在当日，故此次OMO的率先调降基本指向本月MLF利率的下调，另外可以期待中长期LPR出现非对称下调。若15日MLF利率出现下调，那么可以视为央行重拾“逆周期调节”的信号，LPR利率在20日会出现相同幅度的下行，结束连续九个月的按兵不动；若15日MLF利率维持不变，则此次OMO降息可以视为市场利率脱离政策利率后的一种主动回归，避免公开市场操作对市场流动性的控制力下降，同时央行希望以降价的方式避免进行过多的货币投放。目前10年国债2.65%的水平已定价MLF的降息，结合22年8月降息收益率下移超8bp来看，若降息落地则10年国债或将保持在2.62%附近。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
沪金收453.68元人民币/克（0.35%），黄金T+D收453.10元人民币/克（0.39%）
总体分析：
昨日沪金走势偏强，延续上周四以来的高位，主要是临近通胀数据公布和美联储6月会议，美债收益率因就业市场的降温迹象而大幅回落。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，消费支出有待回落，改善通胀水平；全球央行持续加息，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资将进一步回落，经济产出下降。政策面上，美联储6月大概率暂不加息，今年降息概率偏低；欧央行持续加息，但比预期更早进入加息尾声。资金面上，截至6月1日黄金ETF持仓开始出现小幅净流出，配置需求降低。
短期来看，通胀处于下行通道，失业率和工资增长降温，同时利率已达到限制性区间，其对经济的滞后性影响仍有待显现，美联储倾向于6月暂不加息；但通胀回落速度偏慢，非农新增人数较高，加之美国债务危机解决，财政支出或增加通胀粘性，美联储7月再度加息概率上升，黄金短期内偏弱，震荡下行，但下行空间有限。中期看，经济景气度偏弱，企业用工需求逐渐收缩，家庭部门消费支出面临大幅削减，美国或进入轻度衰退，叠加银行风险有待进一步暴露，美联储暂停加息，将带动实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险；2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢上升，将支撑金价上涨。资金面上，未来黄金配置价值较高，吸引更多资金涌入，但美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.6月5日-11日，中国47港铁矿石到港总量2474.2万吨，环比增加462.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2313.4万吨，环比增加353.2万吨。
2.6月5日-11日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量 2601.0万吨，环比减少44.1万吨。澳洲发运量1849.9万吨，环比减少66.0万吨，其中澳洲发往中国的量1488.2万吨，环比减少151.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3750，涨50，基差9。国内外宏观风险偏好升温，美国通胀降幅超预期，6月大概率暂停加息。国内方面，昨日7日逆回购利率超预期下调，稳增长政策加码的预期大幅升温，情绪面明显改善带动螺纹大幅反弹。供需数据来看，上周螺纹周产量小幅下降，环比降1.4%，同比降12%，其中长流程产量下降，短流程产量延续回升；螺纹表需小幅回落，环比降1.9%，同比增5%，伴随淡季来临，表需维持弱势；螺纹库存继续去化，总库存环比降4.4%，同比降35%，库存水平位于近五年来低位。螺纹延续供需双弱格局，需求疲软压制螺纹价格，成本支撑弱化，负反馈风险仍存。短期因超跌有反弹需求，叠加情绪面预期转好，螺纹或延续反弹，淡季易走预期主导行情，但空间及持续性或有限，关注钢厂复产对价格施压，中长期走势取决于终端需求表现，关注稳经济政策力度。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格840，涨5，基差104。近期市场情绪好转，大宗商品反弹，铁矿因基本面偏强，反弹力度较大。基本面来看，上周全球发运量环比增加，到港量大幅增加，发运和到港量整体维持正常区间水平，到港量年内同比增幅2.9%，后期预计仍将维持高位水平，供应端仍有主流矿山冲量的压力；上周铁水产量小幅回落，环比降0.3%，同比降1%，年内铁水产量累计同比增幅6.6%；上周港口钢厂总库存环比降0.7%，同比降11.3%，钢厂库存维持极低水平，港口库存基本持平，港口疏港量维持低位水平，显示了钢厂补库积极性较差，维持随用随买的低库存原则。可以看出，铁矿石供需结构短期依然偏紧，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂产量维持低位，铁矿石跟随螺纹弱势运行。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主，短期走强预期行情，反弹延续。策略方面：基于挤压钢厂利润逻辑，阶段性关注螺矿比缩小机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、美国5月CPI同比上升4%，通胀压力继续减弱，加固美联储暂停加息预期。
2、OPEC表示，由于自愿减产，5月该组织原油产量下降46.4万桶/日至2806万桶/日。
3、OPEC月报显示，2023年全球原油需求增速预期维持在235万桶/日，此前预测为233万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约69.42涨2.30美元/桶或3.43%；ICE布油期货08合约74.29涨2.45美元/桶或3.41%。中国INE原油期货主力合约2307跌18.9至506.4元/桶，夜盘涨13.2至519.6元/桶。
总体分析：
美国通胀压力持续缓和，美联储6月暂停加息几成定局，且OPEC月报上调需求预测，国际油价强劲反弹。目前市场情绪容易被消息影响，波动加剧。基本面看，供给端短期支撑不力，虽沙特额外减产，但市场情绪不高，对具体执行力仍有怀疑。目前市场聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息预期反复，本月暂停加息概率较大，关注下月加息预期。整体看，供给端减产预期提供底部支撑，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期被库存下降佐证，仍以区间走势为主。从市场表现看，VIX指数震荡，back延续，月差反复，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽柴油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息进程
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2011元/吨，涨幅2.13%；太仓基差收于39点，较前值下跌2点。
综述：
昨日甲醇内地市场跌幅较大，其中山西地区下跌100-150元/吨，河南地区下跌50元/吨，沿海地区随盘面反弹小幅收涨。现阶段成本端煤炭价格在供应充裕及库存高累的背景下继续下探，对甲醇形成较强拖累。Wind数据显示，昨日天津港动力煤（Q5000）平仓价为664元/吨，较上周末下跌19元/吨，处于年内最低位。今夏来看，虽然高温天气有助于提升电厂日耗进而在一定程度上对煤炭价格进行拉动，但是当前南方八省电厂煤炭库存达3600万吨的高位水平，预计三季度甲醇成本端难以提供充足的上涨支撑。此外，随着5月下旬以来成本端煤炭价格跌幅逐渐向产业链下方传导，甲醇煤头装置生产利润延续修复行情，内地装置提负及重启预期继续增加，供给端增量也将压制甲醇涨势。但是，宏观层面，市场预期本月15号和20号即将公布的MLF和LPR利率或迎来下调，资金面宽松将对大宗商品价格整体给予一定支撑。
具体而言，供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为77.76%，环比上涨4.24%，6月中上旬国内甲醇装置恢复重启计划较多，上周甲醇产量大幅增长，预计本周仍将保持上行趋势。利润方面，随着国内煤炭价格的不断下调，甲醇生产成本有所降低，上周根据现金流成本折算的煤头装置利润恢复上涨116.26%，收于19.14元/吨，供给端重启节奏料将继续维持。需求端，新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比上涨7.14%，沿海地区MTO装置开工持平，江苏斯尔邦及鲁西化工MTO装置重启仍不明朗，外采甲醇增量有限；传统需求方面，随着夏季高温的来临各下游装置将迎来季节性淡季，整体看甲醇自身供需矛盾未有改善，需求量预计难有明显提升。库存方面，上周港口库存增加5.37%，周期内外轮卸货速度良好，但江苏主流区域提货总量仍有所缩减，因此表现累库。
综合而言，甲醇成本端煤炭价格一路下跌令甲醇无法在某一水平区间相对企稳，叠加下游MTO装置开工依然不见起色，后市随着传统下游步入淡季，甲醇缺乏强劲的上涨动力，预计短期内仍偏弱震荡为主，建议现货多头以逢高做空套保为主进行操作。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
巴西国家商品供应公司称，巴西2022/23年度大豆产量料1.557亿吨，此前预估1.548亿吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1399美分/蒲式耳，较上一交易日上涨25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报398.3美元/短吨，较上一交易日上涨1.1美元。国内豆粕期货主力合约报3542元/吨，较上一交易日上涨35元，豆粕张家港现货价格为3820元/吨，张家港基差收于275点。
总体分析：
海外方面来看，上周受益于豆油期价飙升带来的价格支撑，美豆市场大幅上扬，新发布的6月供需报告下调了阿根廷大豆旧作产量，上调美豆新作及旧作大豆库存，报告整体偏中性，当前美豆播种进度较快，但近期主产区天气略有干旱，随着天气炒作到来，天气因素逐渐成为产量兑现的重要因素；中国5月大豆进口创历史最高纪录，主要因巴西收割进度推迟叠加中国海关政策趋严，当前因前期大量货船即将到港，预计6月到港量将进一步增加，油厂开机率保持高位，大豆库存及豆粕潜在产量上升，下游饲料加工厂商当前采购较为谨慎，叠加下游生猪价格低迷需求较差，当前豆粕库存连续三周回升，豆粕市场弱势震荡，持续关注美国天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
2023年5月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区1745个定点农户进行了棉花播种进度及生长情况的调查，调查结果显示：全国大部棉区气温偏低，苗情整体差于去年，发育偏晚，六成棉花仍处于第4-5真叶期。截至5月31日，全国棉花播（栽）种工作基本完成，播（栽）种进度达99.6%，较去年慢0.1个百分点，其中新疆播种全部完成；黄河流域为99.9%，较去年慢0.1个百分点；长江流域播（栽）种进度达到91.7%，较去年慢4.2个百分点。
市场表现：
昨日ICE美棉2312合约收于80.94美分/磅，下跌0.47%；，郑棉2309收于16870元/吨，上涨1.05%；中国棉花价格指数3128B上调58元/吨，报17461元/吨，基差591。
总体分析：
新年度棉花逐渐进入蕾期，部分产棉区发布高温预警，不利天气影响，减产预期持续；下游市场方面，目前部分大中纺企原料库存可达2个月甚至更高，小型纺企库存较短在1个月左右，订单渐进淡季，棉价上升使纺纱成本再次提升，采购观望情绪加重。总的来看，供应端对新年度棉花产量的炒作仍在继续，而棉花消费需求情况需密切关注，下游对高价棉接受度不高，棉价阶段性冲高后或将进入调整区间，预计市场短期内仍维持高位震荡走势可能性较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
发改委副主任杨荫凯：当前我国的非化石能源发电装机容量占比达到50.9%，历史性超过化石能源发电装机容量。
市场表现：
6月13日工业硅期货主力合约收12535元/吨，下跌90元/吨，跌幅0.71%。百川盈孚市场参考价格13590元/吨，较上个统计日价格下调28元/吨。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13150元/吨，环比下跌150元/吨，华东通氧553#硅均13450元/吨，环比下跌100元/吨，现货价格日内各牌号全线下跌，基差收于615点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内窄幅下行。基本面，北方停产硅企陆续检修完成，但复产意愿不高；随着西南地区丰水期电价下调，部分硅厂已开炉复产，整体开工不及往年同期。需求端，多晶硅市场均价已跌至每吨10万元以下，硅料产出和库存压力较大，新增产能仍在释放，下游硅片企业开工下降，供需失衡进一步加剧，价格弱势打压市场信心，后期价格走势仍不乐观，对工业硅刚需压价采购为主；有机硅市场价格弱稳，下游工厂开工水平一般，采购相对谨慎，企业利润修复操作效果甚微，市场维持供大于求的态势，内外需双走弱的情况下市场情绪消极，整体库存消耗缓慢，当前市场弱势较难扭转，对工业硅需求低迷。综上所述，目前工业硅现货市场价格继续下调，西南地区供应恢复中，原料炭电极、石油焦等价格再次松动，硅价压力增加，市场交投清淡，工业硅基本面弱势依旧。期货价格易跌难涨，在成本端支撑减弱及需求难寻利好的预期下，预计工业硅短期以震荡下行为主，后期重点关注上下游开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货67535 上海+295 长江+390，进口亏1410。
沪铜夜盘跳空上涨，海外宏观消息面平静，中国5月铜材及未锻轧铜进口量环比增长同比下降，表明国内消费孱弱抑制了市场成交。隔周国内库存微降至8.7万吨，LME库存约9.98万吨，海外延续累库，国内去库速度放缓，产业层面来看需求或在淡季进一步走低，供应则有宽松预期，对铜价造成压力。供应端5月份国内电解铜产量虽有小幅收缩预期，但同比仍维持高位，进口量也有增长预期，整体供应还在偏高水平。高升水态势之下贸易商挺价信心偏强，但下游企业补库积极性较为一般，实际成交一般。
临近交割，现货可交割货源有限，下游观望慎采。宏观市场普遍在等待美联储利率决议以及美国5月CPI数据，美元走强利空商品价格；淡季下需求下降成为制约铜价回升的现实因素，但内外库存均有下降，尤其沪铜库存明显下降，对于铜价下方存在支撑。目前多空分歧依然较大，也制约着铜价上涨空间。
铝：
隔夜沪铝高开震荡，主力2307收盘报18355涨130。现货方面，华东铝锭报18400跌170贴水20，价格上涨出货有所松动，报价贴水缩窄。
供应方面，云南计划6月15日启动106万吨复产产能，后续且有增量预期，且当前已有企业启动5-6万吨复产，证实了云南复产预期。云南各铝厂积极准备复产，估计6月中旬可能复产15%左右。库存方面，铝锭库存仍维持较高去库，铝棒累库，铝锭库存报53.7万吨，较上周四下降1.6万吨；同期铝棒库存15.7万吨，增加0.55万吨；国内经济仍处于弱现实环境，市场信心低迷，美联储7月加息预期明显提升。人民币持续贬值，5月经济数据再度指向弱现实，海外美联储仍有收紧货币预期，内外衰退预期显著；近期惜售情绪增加，现货成交升水走强；低库存、低仓单、高升水下铝价表现受支撑，多头挤仓效应显著，具有一定持续性；价格方面，宏观弱现实、需求端疲软。预计近期价格在宏观及基本面逻辑间频繁切换，带动铝价维持宽幅波动。若现货走弱，可适当逢高做空。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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