宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.56%报34066.33点，录得连续第五日上涨，标普500指数涨0.93%报4338.93点，纳指涨1.53%报13461.92点。英特尔涨5.52%，波音涨1.97%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.74%，亚马逊涨2.54%，特斯拉涨2.22%，连续第12个交易日上涨，创该公司2010年美国IPO以来最长连涨天数。中概股涨跌不一，中进医疗涨53.13%，优品车跌11.21%。
经济数据：印度政府消息人士称，因担心厄尔尼诺天气导致降水减少和产出下降，该国至少要到2023/24年度上半年才会考虑准许食糖出口。
其他信息：高盛经济学家表示，预计欧洲央行将在本周加息25个基点后，暗示可能需要进一步收紧政策；预计欧洲央行在2024年第四季度之前不会降息，因为尽管已经实施紧缩政策，但经济活动预计仍将保持弹性。
国内宏观：
股票市场：上证指数收盘跌0.08%报3228.83点，深证成指涨0.74%，创业板指涨0.44%，北证50跌1.37%，万得全A、万得双创分别涨0.36%和0.3%；A股全天成交9667亿元，北向资金净卖出29.3亿元。汽车产业链全线走强，汽配板块掀涨停潮；白酒、家电等大消费方向回暖，多只白酒股迎来久违大阳线。中字头普遍疲软，AI+缩量震荡。
经济数据：国家发改委已下达2023年以工代赈中央投资73亿元，占年度拟下达投资规模的90%以上，支持中西部20余个省份实施2000余个农村中小型基础设施建设项目。
债券市场：股份制银行下调存款利率，10年国债走势稍暖，现券收益率小降，国债期货收盘多数下跌。资金面依旧宽松，回购利率窄幅波动。本周全球多家央行将召开议息会议，市场关注中国周四MLF到期走向。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1426，较上一交易日跌185个基点，夜盘报7.1478。人民币兑美元中间价报7.1212，调贬97个基点。交易员称，内外部环境仍持续施压人民币汇率，短期人民币很难有反弹。
其他信息：中国光伏行业协会发布澄清公告称，关于网传中国光伏从业者在德被带走的消息多有不实。经了解，当事人只是协助调查，目前已回到酒店。这次协助调查的只有其一人，不涉及网传的多家中国光伏企业，也没有出现多名人员协助调查的情况。另据贝壳财经消息，慕尼黑光伏展事件当事人系格林保尔联合创始人浦永华，其已确认“没事”。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日收盘涨跌互现，A股成交额9667亿元，北向资金尾盘加速离场，全天净卖出29.3亿元，汽车、白酒、家居等涨幅靠前，新能源下探回升，芯片、消费电子个股活跃，中特估概念回调，基建、电力、电信股跌幅居前。近期由于国内经济“弱预期、弱现实”的缘故，以及美联储加息预期的升温，美元相对走强，人民币贬值幅度较大，造成北向资金流出较多，股市走势疲软，当前由于国内经济还是处于弱势区间，市场对出台新的刺激政策的预期较弱，投资者风险偏好难以回升，因此短时间内国内股市比较依赖于人民币汇率，若汇率等够企稳，则可在一定程度上稳住国内投资者的风险偏好，但由于人民币自身基本面偏弱，人民币更多被动跟随于美元指数。对于美元指数，市场主要关注6月份美联储是否停止加息，以是否结束本轮加息周期，由于非农就业数据、失业率、美联储官员发言之间存在反复矛盾，因此市场对6月加息的概率也不断发生变化，预计在6月中美联储议息会议落地前，美元指数仍存在反复，A股也可能更多是震荡走势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现完全对冲。临近月中缴准缴税期，资金利率仍然维持中性偏低水平，央行维持低量投放，一方面能够反映出无单日净投放下的真实资金流动性仍然偏宽松，另一方面也显示出央行货币投放仍未趋紧或更加宽松。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.2890%，上行3.80bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率在临近月中的扰动下依然维持稳定，隔夜利率小幅上行，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.2880%、1.8060%及1.7538%，均价变化3.28bp、-0.70bp及-2.66bp。银行间质押式回购成交额保持在8.4万亿高位水平，1年期股份制银行存单发行利率则继续下行至2.35%，创1月初以来新低水平。
债市层面，主要期限利率债收益率变化不一，短端收益率上行、长端收益率稳定。10年国债活跃券230004.IB上周跌破2.70%，周一开盘报价于2.685%，盘中一度触及2.6775%低位，午后围绕2.685%中枢上下窄幅波动；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.855%，全天在2.846%至2.860%间波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.20bp、1.27bp及0.30bp。国债期货收盘多数下跌，30年期国债期货主力合约涨0.04%报97.62元，10年期国债期货主力合约跌0.01%报101.88元，5年期国债期货主力合约跌0.04%报102.01元，2年期国债期货主力合约跌0.02%报101.28元。
昨日整体盘面走势不强，短端收益率在央行持续低量投放的作用下小幅上行，2年期国债期货也相对走弱，4TS-T价差小幅收窄。上周在稳增长政策传闻落空，大行存款利率再度下调，出口转负、通胀下行等因素升温降息预期的作用下，10年国债终于下破2.70%结束1个月的震荡磨底阶段。后市来看，目前阶段来判断利率中枢如何变化较前期难度有所降低。拉长周期，我国10年国债收益率处于“上顶下移，下底企稳”的趋势中，由于潜在产出增速的下滑以及全球低利率时代的加持，我国国债收益率不会再回到4%以上的高位水平，近年来高顶不断下移，最近的一次即2021年三季度末的3.0%；而下底则基本维持在2.6%附近，市场也对2.60%形成了较强的心理阻力位，去年在疫情蔓延、地产负面、社融崩塌、两度降息的作用下仍未下破2.6%，故市场今年会将2.6%视为最低点。今年来看，由于经济层面与去年存在预期差和兜底效应，10年国债大概率在2.6%-2.9%间波动，下破2.60%的概率不大。需要关注的是，一旦美国结束加息周期，国内不仅地产和社融、而是就业率与景气度出现问题，叠加稳增长财政政策的出台，三季度后的降息可能性非常大，届时收益率会快速逼近2.6%，视为止盈时点。短期来看，10年国债2.68%已部分提前定价降息，关注6月15日MLF利率是否会调降；目前结合易纲行长的表述来看，降息可能性不大，故月中MLF投放增量若未符合市场预期，收益率大概率向2.70%回归。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
沪金收452.5元人民币/克（0.20%），黄金T+D收451.9元人民币/克（0.24%）
总体分析：
昨日沪金走势偏强，延续上周四以来的高位，主要是临近通胀数据公布和美联储6月会议，美债收益率因就业市场的降温迹象而大幅回落。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，消费支出有待回落，改善通胀水平；全球央行持续加息，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资将进一步回落，经济产出下降。政策面上，美联储6月大概率暂不加息，今年降息概率偏低；欧央行持续加息，但比预期更早进入加息尾声。资金面上，截至6月1日黄金ETF持仓开始出现小幅净流出，配置需求降低。
短期来看，通胀处于下行通道，失业率和工资增长降温，同时利率已达到限制性区间，其对经济的滞后性影响仍有待显现，美联储倾向于6月暂不加息；但通胀回落速度偏慢，非农新增人数较高，加之美国债务危机解决，财政支出或增加通胀粘性，美联储7月再度加息概率上升，黄金短期内偏弱，震荡下行，但下行空间有限。中期看，经济景气度偏弱，企业用工需求逐渐收缩，家庭部门消费支出面临大幅削减，美国或进入轻度衰退，叠加银行风险有待进一步暴露，美联储暂停加息，将带动实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险；2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢上升，将支撑金价上涨。资金面上，未来黄金配置价值较高，吸引更多资金涌入，但美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.6月5日-11日，中国47港铁矿石到港总量2474.2万吨，环比增加462.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2313.4万吨，环比增加353.2万吨。
2.6月5日-11日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量 2601.0万吨，环比减少44.1万吨。澳洲发运量1849.9万吨，环比减少66.0万吨，其中澳洲发往中国的量1488.2万吨，环比减少151.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3700，跌30，基差48。宏观层面风险偏好升温，美联储6月大概率暂停加息，风险资产上涨。国内政策加码的预期再度升温，市场期待更多刺激政策出台，情绪面有所改善。供需数据来看，上周螺纹周产量小幅下降，环比降1.4%，同比降12%，其中长流程产量下降，短流程产量延续回升；螺纹表需小幅回落，环比降1.9%，同比增5%，伴随淡季来临，表需维持弱势；从消费高频数据来看，上周混凝土发运和水泥出库量弱势下行，沥青开工率持平，显示房地产及基建终端施工低迷，新房成交面积延续小幅回升，仍处于偏低水平。螺纹库存继续去化，总库存环比降4.4%，同比降35%，库存水平位于近五年来低位。螺纹延续供需双弱格局，需求疲软压制螺纹价格，成本支撑弱化，负反馈风险仍存，螺纹弱势运行为主。短期因超跌有反弹需求，叠加情绪面预期转好，反弹力度较大，但空间及持续性或有限，关注钢厂复产对价格施压。螺纹弱势运行为主，淡季易走预期主导行情，关注稳经济政策力度。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格835，跌18，基差129。近期市场情绪好转，大宗商品反弹，铁矿因基本面偏强，反弹力度较大。基本面来看，上周全球发运量环比增加，到港量大幅增加，发运和到港量整体维持正常区间水平，到港量年内同比增幅2.9%，后期预计仍将维持高位水平，供应端矛盾不大；上周铁水产量小幅回落，环比降0.3%，同比降1%，年内铁水产量累计同比增幅6.6%；上周港口钢厂总库存环比降0.7%，同比降11.3%，钢厂库存维持极低水平，港口库存基本持平，港口疏港量维持低位水平，显示了钢厂补库积极性较差，维持随用随买的低库存原则。可以看出，铁矿石供需结构短期依然偏紧，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂产量维持低位，铁矿石跟随螺纹弱势运行。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。策略方面：基于挤压钢厂利润逻辑，阶段性关注螺矿比缩小机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、市场预计美联储在本周的货币政策会议时将维持利率不变，但可能在7月重启加息。
2、美国5月CPI数据发布前市场情绪谨慎, 以寻找有关整体经济环境的线索。
3、由于俄罗斯和伊朗的供应高于预期，一向看好油价的高盛下调了预期。高盛将12月底布伦特原油的预测从之前的每桶95美元下调至每桶86美元，WTI原油则下调为每桶81美元，这是在过去六个月里的第三次下调。高盛曾一直坚持其每桶100美元的乐观预测。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约67.12跌3.05美元/桶或4.35%；ICE布油期货08合约71.84跌2.95美元/桶或3.94%。中国INE原油期货主力合约2307跌1.3至525.3元/桶，夜盘跌22.9至502.4元/桶。
总体分析：
全球经济增长放缓可能抑制需求的忧虑延续，且欧美央行加息周期并未结束，高盛大幅下调油价预期，国际油价大幅下跌。目前市场情绪容易被消息影响，波动加剧。基本面看，供给端短期支撑不力，虽沙特额外减产，但市场情绪不高，对具体执行力仍有怀疑。目前市场聚焦经济对需求影响，尤其美联储加息可能尚未结束，本周会议前夕市场谨慎。整体看，供给端减产预期提供底部支撑，而短期实际减产或被证伪压制市场，中期利好或有体现，宏观压力仍存，限制上行空间。短期季节性需求预期被库存下降佐证，仍以区间走势为主，关注美国债务问题进展。从市场表现看，VIX指数震荡，back延续，月差反复，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽柴油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息进程
LLDPE:
2309价格7657，-88，国内两油库存73万吨，+4.5万吨，现货7730附近，基差+73。
PP:
2309价格6894，-52，现货拉丝7000附近，基差+106。
综述：聚烯烃6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比变化不大，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于1969元/吨，涨幅1.64%；太仓基差收于41点，较前值上涨4点。
综述：
昨日甲醇延续下跌行情，成本端煤炭价格在供应充裕及库存高累的背景下继续下探，对甲醇形成较强拖累。Wind数据显示，昨日天津港动力煤（Q5000）平仓价为664元/吨，较上周末下跌19元/吨，处于年内最低位。今夏来看，虽然高温天气有助于提升电厂日耗进而在一定程度上对煤炭价格进行拉动，但是当前南方八省电厂煤炭库存达3600万吨的高位水平，预计三季度甲醇成本端难以提供充足的上涨支撑。此外，随着5月下旬以来成本端煤炭价格跌幅逐渐向产业链下方传导，甲醇煤头装置生产利润延续修复行情，内地装置提负及重启预期继续增加，沿海地区甲醇库存增幅明显，甲醇近端基差两周内快速走弱，考虑到后市供强需弱格局大概率进一步延续，预计09合约将逐渐转向Contango结构。
具体而言，供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为77.76%，环比上涨4.24%，6月中上旬国内甲醇装置恢复重启计划较多，上周甲醇产量大幅增长，预计本周仍将保持上行趋势。利润方面，随着国内煤炭价格的不断下调，甲醇生产成本有所降低，上周根据现金流成本折算的煤头装置利润恢复上涨116.26%，收于19.14元/吨，供给端重启节奏料将继续维持。需求端，新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比上涨7.14%，沿海地区MTO装置开工持平，江苏斯尔邦及鲁西化工MTO装置重启仍不明朗，外采甲醇增量有限；传统需求方面，随着夏季高温的来临各下游装置将迎来季节性淡季，整体看甲醇自身供需矛盾未有改善，需求量预计难有明显提升。库存方面，上周港口库存增加5.37%，周期内外轮卸货速度良好，但江苏主流区域提货总量仍有所缩减，因此表现累库。
综合而言，甲醇成本端煤炭价格一路下跌令甲醇无法在某一水平区间相对企稳，叠加下游MTO装置开工依然不见起色，后市随着传统下游步入淡季，甲醇缺乏强劲的上涨动力，预计短期内仍偏弱震荡为主，建议现货多头以逢高做空套保为主进行操作。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部周度出口检验报告显示，截至6月8日当周，美豆出口检验量为14.1万吨，低于市场预估，当周对中国大豆出口检验量占总量的5.85%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1374美分/蒲式耳，较上一交易日下跌13.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报397.2美元/短吨，较上一交易日上涨0.1美元。国内豆粕期货主力合约报3507元/吨，较上一交易日上涨13元，豆粕张家港现货价格为3830元/吨，张家港基差收于323点。
总体分析：
海外方面来看，上周受益于豆油期价飙升带来的价格支撑，美豆市场大幅上扬，新发布的6月供需报告下调了阿根廷大豆旧作产量，上调美豆新作及旧作大豆库存，报告整体偏中性，当前美豆播种进度较快，但近期主产区天气略有干旱，随着天气炒作到来，天气因素逐渐成为产量兑现的重要因素；中国5月大豆进口创历史最高纪录，主要因巴西收割进度推迟叠加中国海关政策趋严，当前因前期大量货船即将到港，预计6月到港量将进一步增加，油厂开机率保持高位，大豆库存及豆粕潜在产量上升，下游饲料加工厂商当前采购较为谨慎，叠加下游生猪价格低迷需求较差，当前豆粕库存连续三周回升，豆粕市场弱势震荡，持续关注美国天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
印度棉花生产和消费委员会发布最新本年度印度棉花供需平衡表，期初库存较前一次预期（2022年11月）下调至671.5万吨，产量预期上调至583.9万吨，出口预期在51万吨。基于以上，期末库存增加至88.4万吨。
市场表现：
昨日ICE美棉2312合约收于81.39美分/磅，下跌0.53%；，郑棉2309收于16755元/吨，下跌0.45%；中国棉花价格指数3128B下调11元/吨，报17403元/吨，基差648。
总体分析：
新年度棉花逐渐进入蕾期，部分产棉区发布高温预警，不利天气影响，减产预期持续；下游市场方面，目前部分大中纺企原料库存可达2个月甚至更高，小型纺企库存较短在1个月左右，订单渐进淡季，棉价上升使纺纱成本再次提升，采购观望情绪加重。总的来看，供应端对新年度棉花产量的炒作仍在继续，而棉花消费需求情况需密切关注，下游对高价棉接受度不高，棉价阶段性冲高后或将进入调整区间，预计市场短期内仍维持高位震荡走势可能性较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
6月4日，其亚集团官网发布新疆其亚金属硅有限公司20万吨/年工业硅项目环境影响评价公众参与第一次信息公示，项目投资250840.57万元，建设年产20万吨金属硅生产装置，配置16台33000kVA金属硅矿热炉及配套公辅设施。
市场表现：
6月12日工业硅期货主力合约收12545元/吨，下跌245元/吨，跌幅1.92%。百川盈孚市场参考价格13618元/吨，较上个统计日价格下调193元/吨。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13300元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均13550元/吨，环比持平，低品位价格走稳，高品位价格下调，基差收于755点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内大幅下行。基本面，新疆大厂生产稳定，部分中小型硅厂停炉减产；四川地区电价下调，除凉山外，其他地区多数硅厂开炉复产；云南地区电价也有下调但幅度相对较小，目前复产相对缓慢，整体西南地区供应不及往年同期。需求端，多晶硅市场均价已跌至每吨10万元以下，硅料产出和库存压力较大，新增产能仍在释放，下游硅片企业开工下降，供需失衡进一步加剧，价格弱势打压市场信心，后期价格走势仍不乐观，对工业硅刚需压价采购为主；有机硅市场价格弱稳，下游工厂开工水平一般，采购相对谨慎，企业利润修复操作效果甚微，市场维持供大于求的态势，内外需双走弱的情况下市场情绪消极，整体库存消耗缓慢，当前市场弱势较难扭转，对工业硅需求减少。综上所述，目前工业硅现货市场价格继续下调，西南地区供应恢复中，成本端价格又出现松动，库存高位持续，宏观经济复苏缓慢，工业硅基本面弱势依旧。期货价格易跌难涨，在成本端支撑减弱及需求难寻利好的情况下，预计工业硅短期以震荡下行为主，后期重点关注上下游开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货67325 上海+310 长江+410，进口亏1280。
沪铜高开下行，日内横盘弱稳整理。海外宏观消息面平静，中国5月铜材及未锻轧铜进口量环比增长同比下降，表明国内消费孱弱抑制了市场成交。隔周国内库存微降至8.7万吨，LME库存约9.98万吨，海外延续累库，国内去库速度放缓，产业层面来看需求或在淡季进一步走低，供应则有宽松预期，对铜价造成压力。供应端5月份国内电解铜产量虽有小幅收缩预期，但同比仍维持高位，进口量也有增长预期，整体供应还在偏高水平。高升水态势之下贸易商挺价信心偏强，但下游企业补库积极性较为一般，实际成交一般。
临近交割，现货可交割货源有限，下游观望慎采。宏观市场普遍在等待美联储利率决议以及美国5月CPI数据，美元走强利空商品价格，沪铜承压走弱，但内外库存均有下降，尤其沪铜库存明显下降，对于铜价下方存在支撑。
铝：
隔夜沪铝小幅震荡偏强，主力2307收盘报18180跌155。现货方面，华东铝锭报18570跌80贴水10，挺价惜售增加，报价贴水缩窄。
供应方面，市场消息称因发电量呈现上升趋势，云南省初步决定于6月20日放开电解铝负荷200万千瓦。盘面对于云南电解铝将于6月底复产的预期上升，并将此判断反应在了交易中，铝价应声下跌。云南各铝厂积极准备复产，估计6月中旬可能复产15%左右。库存方面，铝锭到货增加出库放缓，库存去化放缓，铝锭库存报58.3万吨，较上周四下降1.2万吨；同期铝棒库存15万吨，较上周四增加0.5万吨；
国内经济仍处于弱现实环境，市场信心低迷，美联储7月加息预期明显提升。人民币持续贬值，5月经济数据再度指向弱现实，海外美联储仍有收紧货币预期，内外衰退预期显著；近期惜售情绪增加，现货成交升水走强；低库存、低仓单、高升水下铝价表现受支撑，多头挤仓效应显著，具有一定持续性；价格方面，宏观弱现实、需求端疲软。预计近期价格在宏观及基本面逻辑间频繁切换，带动铝价维持宽幅波动。若现货走弱，可适当逢高做空。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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