宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.15%报33042.78点，标普500指数持平报4205.52点，纳指涨0.32%报13017.43点，录得连续第三日上涨。默克跌1.7%，宝洁公司跌1.55%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.72%，特斯拉涨4.14%，亚马逊涨1.29%。中概股普遍下跌，雾芯科技跌10.64%，叮咚买菜跌7.98%。
经济数据：美国5月达拉斯联储商业活动指数为-29.1，创2020年5月以来新低，预期-18，前值-23.4。
其他信息：美国共和党众议员麦克亨利：超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数集体V型反弹，AI概念再度爆发，消费整体仍显颓势。截至收盘，上证指数涨0.09%报3224.21点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.67%，北证50跌0.55%，万得全A、万得双创分别上涨0.33%和0.84%。A股全天成交9350亿元，环比略增；北向资金净买入6.49亿元，宁德时代获净买入5.31亿元，贵州茅台遭净卖出9.08亿元。
经济数据：中国物流与采购联合会数据显示，今年1-4月份，全国社会物流总额为107.6万亿元，同比增长4.4%，比一季度提高0.5个百分点。4月份，全国社会物流总额同比增长6.3%，比3月份提高0.8个百分点。
债券市场：股市反弹现券期货震荡走弱，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货多数小幅收跌。跨月在即银行间流动性依旧宽裕，隔夜回购加权平均利率连续下降。地产债涨跌不一，“17勒泰A2”跌超28%，“21碧地01”涨超76%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0901，较上一交易日跌114个基点，夜盘报7.0788。人民币兑美元中间价调贬243个基点，报7.0818，创去年12月1日以来最低。
其他信息：国务委员兼外长秦刚会见特斯拉首席执行官马斯克。秦刚指出，中国式现代化将创造前所未有的增长潜力和市场需求，中国新能源汽车产业发展前景广阔。中国将致力于为包括特斯拉公司在内的各国企业打造更好的市场化、法治化、国际化营商环境。马斯克表示，特斯拉公司反对“脱钩断链”，愿继续拓展在华业务，共享中国发展机遇。另外，对网传马斯克会见宁德时代董事长曾毓群的照片，双方均未回应。业内人士分析，此次马斯克与曾毓群会面，商谈的内容可能会包括上海储能超级工厂的储能电芯供应、未来在北美合作建电池厂以及动力电池供应的事宜。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收涨，市场成交额9350亿元，北向资金全天净买入6.49亿元，AI+、中特估两大市场主线集体反攻，白酒、家电、医药、钢铁等板块跌幅居前。4月份各项经济数据低于市场预期，4月居民消费价格指数同比上涨0.1%，连续3个月放缓，PPI同比下降3.6%，增速继续下滑，使得市场对经济陷入通缩的担忧加剧；同时在经历3个月的高速增长后，社融数据也开始下滑，低于市场预期，特别是住户贷款减少较多，显示出居民贷款扩充资产负债表的意愿难以得到恢复；固定资产投资增速出现下滑，工业增加值增速低于市场预期，社会消费品零售总额增速去除低基数效应后增速弱于预期，房地产开发投资出现下滑。在经过前期乐观的经济增长预期后，目前市场对经济陷入通缩衰退的担忧加剧，投资者的风险偏好短期内难以上升，权益市场可能更多在较长时间内维持窄幅震荡行情，资金可能会在人工智能、中特估、新能源等赛道不断进行切换。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放370亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现350亿元净投放。临近月末，流动性需求有所提升，央行于上周四开启增量投放，本周提升至百亿级别，今日投放350亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.2960%，下行7.40bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率在央行增量投放作用下小幅下行，7天利率涉及跨月小幅上行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.2811%、2.0650%及2.0411%，均价变化-7.56bp、10.99bp及-1.55bp。月末将至，银行间质押式回购成交额回落至7.51万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率连续下行至2.42%低位水平。
债市层面，主要期限利率债收益率低开小幅高走，10年国债活跃券230004.IB开盘报价2.71%后小幅下行触及2.705%，午后上行突破2.715%；10年国开债活跃券230205.IB全天在2.860%至2.875%间波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-4.44bp、-1.19bp及0.50bp。国债期货高开走弱，收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.02%。
临近月末，央行投放适度增量下资金利率维持低位稳定，债市做多情绪得到流动性层面的保障；此外，今日需要关注5月PMI数据，其中重点观察指标的12个月移动平均同比走势是否出现改善，分项中关注产需是否继续回落，以及就业改善的持续性，价格指数大概率仍然保持回落趋势。另外，根据此前发布的5月份EPMI数据来看，所体现出的剔除季节性因素在低位韧性依然存在的特征对制造业PMI的判断具有前瞻性的参考意义，5月份制造业PMI有望在低位企稳，同时产需收缩、企业去库、价格下行、就业改善等因素或将同时体现。对于债市而言，指标利空预期不强，不过投资者已充分定价，除非制造业PMI再度超预期回落，抑或是非制造业PMI回落幅度较大，否则10年国债没有动力突破收益率前低2.70%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.美国4月PCE物价指数同比上升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.6%，前值升4.6%；环比升0.4%，创1月以来新高，预期升0.3%，前值升0.3%。
市场表现：
沪金收443.68元人民币/克（-0.09%），黄金T+D收443.59元人民币/克（-0.24%）
总体分析：
昨日沪金波动剧烈，出现急涨急跌行情。一方面是接连几个交易日下跌黄金买盘力量上升，另一方面是美元快速上升至104.5，为3月17日以来最高水平，黄金承压较大。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数虽有回落但整体水平偏高，非农数据明显降温但薪资环比增速攀升，居民收入预期较为稳定，叠加疫后留存的超额储蓄，消费韧性持续偏强，通胀预期走高；全球央行持续加息，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资将进一步回落，经济产出下降。政策面上，美联储6月暂停加息不明朗，今年降息概率偏低；欧央行持续加息，开始暗示9月可能继续加息，达到利率峰值可能不如市场预期的那么快。资金面上，截至5月25日黄金ETF持仓出现较大周度净流入，配置需求上升。
短期来看，银行问题平息，通胀回落速度较慢，经济增长韧性较强，美国债务危机解决在望，美联储转鹰可能性上升，名义利率修复，黄金阶段性回调。货币政策再度转鹰也造成银行财务状况或进一步恶化，挤兑风险上升，引发避险情绪，带动黄金上涨。因此整体来看黄金将继续下跌，但避险情绪支撑较强，下跌空间有限。中期来看，基本面承压、银行业动荡以及美联储降息引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险；2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢上升，将支撑金价上涨。资金面上，未来黄金配置价值较高，吸引更多资金涌入，但后期美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限推迟解决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、最新消息指出，一些强硬的右翼共和党议员表示可能会反对美国(这个全球最大的石油消费国)提高债务上限的协议。不过，总统拜登和众议院议长麦卡锡对协议的通过仍保持乐观态度。
2、据周二公布的数据显示，哈萨克斯坦2023年第一季度向欧盟出口的石油数量超过去年同期，取代了部分俄罗斯石油供应。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约69.46跌3.21美元/桶或4.42%；ICE布油期货07合约73.54跌3.53美元/桶或4.58%。中国INE原油期货主力合约2307跌0.8至528.1元/桶，夜盘跌22.8至505.3元/桶。
总体分析：
市场对美国债务上限协议可行性的担忧再度浮现，同时OPEC+会议前市场情绪谨慎，国际油价下跌。目前供给端减产本月实施，关注减产力度，而市场仍在聚焦经济对需求端的压制，美国债务问题已经解决，两党均有让步，昨日言论虽有所反复，出现危机概率较小。供给端减产预期提供底部支撑，而宏观压力限制上行空间。短期季节性需求预期被库存下降佐证，震荡偏强，仍以区间走势为主，关注美国债务问题进展。从市场表现看，VIX指数震荡，back延续，月差转强，说明近端供需预期改善，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息进程
LLDPE:
2309价格7703，-26，国内两油库存69万吨，-6.5万吨，现货7700附近，基差-3。
PP:
2309价格6974，-35，现货拉丝7020附近，基差+46。
综述：聚烯烃6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比变化不大，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.布交所数据显示，截至5月25日，阿根廷大豆收割率为78.2%，去年同期为91.4%，近五年均值为91.7%。
2.布交所数据显示，截至5月25日，阿根廷大豆作物状况评级较差为56%，去年同期为21%，评级一般为93%，去年同期为65%，评级优良为5%，去年同期为14%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1295.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌40.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报392.8美元/短吨，较上一交易日下跌10.2美元。国内豆粕期货主力合约报3416元/吨，较上一交易日下跌8元，豆粕张家港现货价格为3800元/吨，较上一交易日下跌100，张家港基差收于384点，较昨日减少92。
总体分析：
海外供给方面来看，美国五月供需报告数据整体偏空，叠加美豆良好播种天气，整体价格低位震荡，上周价格有所企稳，近期随着美元走强加剧出口需求低迷担忧，美豆吸引力降低，美豆销售有所疲软而周五随着宏观风险有所缓解，大宗商品普涨，美豆自4月以来持续下跌，当前已经跌至数月新低，技术性买盘和空头回补带来提振，故周度出现一定上涨；近期国内华南地区进口大豆加速通关，多家油厂恢复开机，但大豆库存仍攀升，预计短期处于累库阶段，前期港口挤压的进口大豆陆续进场压榨，豆粕供应逐渐恢复，但由于养殖行业利润不佳，下游企业提货积极性不高，豆粕需求及成交量大幅缩减，豆粕库存继续累积，豆粕现货跌幅较大，基差有所缩减，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
外电5月29日消息，Cotlook对2022/23年度全球棉花产量预测本月下调6.9万吨至2485.2万吨。非洲法郎区和美国产量降幅部分被中国和澳大利亚增加所抵消。
然而2023/24年度预估略有上调，原因是美国产量上升，部分被中国和其他国家下降所抵消。
由于下游纺织品需求持续低迷，印度次大陆消费量减少，2022/23年度和2023/24年度消费量预估分别下调37万吨和24万吨。
因此本年度产量和消费量之间缺口已扩大至197.7万吨，2023/24年度为112.7万吨。
市场表现：
昨日ICE美棉收于80.31美分/磅，下跌0.29%；，郑棉2309收于15550元/吨，上涨0.10%；中国棉花价格指数3128B下调7元/吨，报16433元/吨，基差+883。
总体分析：
近期，新疆气温逐渐回升，有利于棉花生长，下游纺织市场方面，山东、河北等地织布、面料企业开机率有所下降，棉纱中间商库存普遍高企。总的来看，供应端炒作逐渐降温，而棉花消费需求情况需密切关注，近期纺织企业仍保持高负荷运转，订单尚可维持一段时间，预计国内棉价有望出现一定幅度的反弹。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.广东：新增光伏投产12GW，风电建成开工20GW。
2.2023年4月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在3.09万吨，环比减少15.11%，同比减少24.31％；2023年1-4月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为13.11万吨，同比减少22.61％。其中4月流向韩国的贸易量最大，为0.57万吨，环比减少19.30％。
市场表现：
5月30日工业硅期货主力合约收12880元/吨，下跌5元/吨，跌度0.04%。百川盈孚市场参考价格13938元/吨，较上个统计日价格下调30元/吨。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13350元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均13550元/吨，环比持平，基差收于470点，基差持平。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内窄幅波动，整体盘面止跌，暂维持低位震荡。基本面，新疆部分小型硅厂停炉检修或降负荷生产，西南地区进入丰水期，部分硅厂预期开工，受行情压制，多数企业成本倒挂，西南地区开工不及往年同期水平。需求端，多晶硅市场价格处于下降通道，受下游硅片降低开工率的影响，硅料采购需求减少，但7月仍有大量新投产能释放，硅料供大于求仍在延续，库存压力上升，对工业硅刚需压价采购为主；有机硅市场价格弱稳，生产企业检修或降负荷生产均有，上游原料价格走软，但市场基本面改善不大，整体市场情绪消极，企业开工率维持低位，随着市场淡季到来，目前弱势很难扭转，对工业硅需求减少。综上所述，目前工业硅现货市场价格持续下跌，供应量基本稳定，下游领域除多晶硅外有机硅、铝合金和出口对工业硅需求不足，库存高位持续，叠加成本端行情弱势，工业硅基本面难有改善。期货价格深跌后窄幅整理，成本端支撑略有体现，预计工业硅短期内以弱势震荡为主，后期重点关注需求及成本端变化情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货65695 上海+375 长江+480，进口亏 1400。
美国白宫称根据达成的协议，债务上限将暂停实施直至2025年1月1日，债务上限协议将在预算上妥协。宏观环境稍有缓和。但内外宏观偏弱的状态没有改变，美联储鹰派加息预期仍在，加之国内铜基本面走弱支撑力度不强，传统消费旺季已过，需求存边际走弱预期，对铜价造成压力。供应端5月份国内电解铜产量虽有小幅收缩预期，但同比仍维持高位，进口量也有增长预期，整体供应还在偏高水平。铜价快速反弹令下游谨慎观望，无意追涨，现货高升水抑制买方积极性。
美国债务上限达成临时协议减轻了市场压力，为铜价提供了反弹动力。但传统消费旺季已过，需求走弱预期再起。基本面供需矛盾不强，需求驱动不强。在国内经济弱复苏，海外高利率下经济下滑的宏观压力下，较难寻支持铜价持续反弹的驱动因素。
铝：
隔夜沪铝震荡偏弱，主力2307收盘报17940跌5，LME铝收盘报2228跌15。现货方面，华东现货铝锭报18350跌10升水90跌30。看跌氛围浓烈，积极出货，升水走弱。
供应方面，云南各铝厂积极准备复产，估计6月中旬可能复产15%左右。库存方面，铝锭到货不足导致强劲去库，铝棒库存平稳，铝锭库存报62.7万吨，较上周下降3.6万吨；同期铝棒库存14.75吨，下降0.8万吨。
市场信心低迷，期盼政策刺激，海外美联储再度加息预期提升，金属承压；能源价格持续走低，商品成本支撑减弱，近日现货表现疲软，升水回落，不过快速去库和强back结构对价格起到一定支撑，预计日内价格震荡偏弱，建议观望为主。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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