宏观经济
国际宏观：
股票数据：周一美国股市因阵亡将⼠纪念⽇休市一日。欧股主要股指收盘小幅下跌，德国DAX指数跌0.2%报15952.73点，法国CAC40指数跌0.21%报7303.81点。英国股市因春季银行假日休市一日。
经济数据：日本央行将向国库注入1.98万亿日元；日本央行资本充足率为9.81％，上一年为9.29％。
其他信息：美国众议院规则委员会表示，将于当地时间5月30日下午举行会议，讨论债务上限法案。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数小幅高开后走势分化，上证指数收盘涨0.28%报3221.45点，深证成指跌0.8%，创业板指跌1.14%，北证50跌0.49%，万得全A、万得双创均分别跌0.31%和0.48%。全天TMT方向仍整体强势，但机构重仓股盘中闪崩频现；新能源与大消费则一蹶不振。A股全天成交9228亿元，北向资金加仓超14亿元，中际旭创获净买入5.09亿元，贵州茅台遭净卖出6.85亿元。
经济数据：中指院指出，5月楼市成交量整体同环比均上涨。一线成交面积环比下降12.8%，仅广州环比小幅上涨。二线整体环比上涨12.2%。库存面积总量略有下降，北京降幅最大，库存面积环比下降3%。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，收益率下行2-3bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%。央行公开市场逆回购略加力，月末资金面平稳向好，银行间隔夜等主要回购利率稳中小降。地产债涨跌不一，“21碧地01”跌超43%，“19远洋02”涨超6%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0787，较上一交易日跌240个基点，夜盘报7.0706。人民币兑美元中间价报7.0575，调升185个基点。
其他信息：商务部部长王文涛会见日本经济产业大臣西村康稔。王文涛指出，日方执意出台半导体出口管制措施，中方对此强烈不满，敦促日方纠正错误做法，切实维护全球产业链供应链稳定。希望日方端正对华认知，真正以建设性姿态推动两国经贸关系稳定发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日收盘涨跌互现，市场成交额9228.3亿元，北向资金全天小幅净买入14.37亿元，石油、电力、游戏、脑机接口概念等板块涨幅居前，新能源、大消费全天低迷，光伏、储能、旅游、农业股跌幅居前。4月份各项经济数据低于市场预期，4月居民消费价格指数同比上涨0.1%，连续3个月放缓，PPI同比下降3.6%，增速继续下滑，使得市场对经济陷入通缩的担忧加剧；同时在经历3个月的高速增长后，社融数据也开始下滑，低于市场预期，特别是住户贷款减少较多，显示出居民贷款扩充资产负债表的意愿难以得到恢复；固定资产投资增速出现下滑，工业增加值增速低于市场预期，社会消费品零售总额增速去除低基数效应后增速弱于预期，房地产开发投资出现下滑。在经过前期乐观的经济增长预期后，目前市场对经济陷入通缩衰退的担忧加剧，投资者的风险偏好短期内难以上升，权益市场可能更多在较长时间内维持窄幅震荡行情，资金可能会在人工智能、中特估、新能源等赛道不断进行切换。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放250亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现230亿元净投放。临近月末，流动性需求有所提升，央行于上周四开启增量投放，本周提升至百亿级别，今日投放250亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.3700%，下行6.80bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率在央行增量投放作用下全线小幅下行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.3569%、1.9551%及2.0566%，均价下行4.39bp、3.84bp及3.85bp。月末将至，银行间质押式回购成交额回落至7.78万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率保持在2.44%低位水平。
债市层面，主要期限利率债收益率高开低走，10年国债活跃券230004.IB开盘报价2.72%后小幅上探2.725%，午后下行跌破2.715%；10年国开债活跃券230205.IB全天在2.875%至2.885%间波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化0.64bp、-1.09bp及-0.58bp。国债期货低开高走，30年期主力合约（TL2309）涨0.19%，10年期主力合约（T2309）涨0.14%，5年期主力合约（TF2309）涨0.11%，2年期主力合约（TS2309）涨0.08%。
昨日现券收益率及期债价格在股市走势偏弱的带动下表现相对较好，央行增量投放下跨月资金流动性平稳，债市近期风险担忧情绪不强。另外，5月27日国家统计局公布1-4月份全国规模以上工业企业利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%，降幅比1-3月份收窄0.8%；环比来看，3月及4月分别实现规上工业企业利润为6295.3亿元及5161.4亿元，4月环比下降18.01%。分企业类型来看，国有控股企业利润同比下降17.9%，降幅扩大1.0%，环比下降31%；股份制企业利润同比下降22.0%，降幅扩大1.4%，环比下降20%；私营企业利润同比下降22.5%，降幅收窄0.5%，环比上升1%。分行业大类来看，在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长（较3月增加3个），1个行业持平，27个行业下降（较3月减少1个），较3月减少1个行业减亏、1个行业由盈转亏。从财务指标来看，1-4月份实现营业收入同比增长0.5%、环比下降17%，营业利率润同比下降1.32%、环比上升0.09%；每百元营业收入中的成本为85.18元，同比增加0.91元、环比减少0.04元；每百元营业收入中的费用为8.40元，同比增加0.31元、环比减少0.07元。分析来看，4月份规上工业企业利润总额同比降幅收窄系低基数原因，环比仍然降幅较大，这也与4月份规上工业企业增加值环比自2022年11月以来再度跌负相关联；在行业大类中，仍有超过65%的行业处于利润下降中。另外需要注意，4月末规模以上工业企业资产与负债增速明显放缓，3月份资产与负债的环比增量为1.73万亿及1.46万亿，4月份仅为其19%及29%，工业企业负债扩张速度有所下降。总的来看，4月份工业企业数据表现较弱，营收创造效率（利润率及降费降成本）有所提升也需要注意是否为产需表现不佳下的供给收缩，另外负债扩张速度放缓，也与宽信用短暂停步有关。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.美国4月PCE物价指数同比上升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.6%，前值升4.6%；环比升0.4%，创1月以来新高，预期升0.3%，前值升0.3%。
市场表现：
沪金收444.50元人民币/克（-0.03%），黄金T+D收444.65元人民币/克（-0.04%）。
总体分析：
昨日沪金震荡下跌，主要是PCE反弹强于预期，通胀粘性较高，市场押注6月加息的可能性继续上升超过70%。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息有所平息，但潜在风险积聚，市场脆弱性较高，避险情绪宽幅震荡。基本面上，美国职位空缺数虽有回落但整体水平偏高，非农数据明显降温但薪资环比增速攀升，居民收入预期较为稳定，叠加疫后留存的超额储蓄，消费韧性持续偏强，通胀预期走高；全球央行持续加息，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资将进一步回落，经济产出下降。政策面上，美联储6月暂停加息不明朗，今年降息概率偏低；欧央行持续加息，开始暗示9月可能继续加息，达到利率峰值可能不如市场预期的那么快。资金面上，截至5月25日黄金ETF持仓出现较大周度净流入，配置需求上升。
短期来看，银行问题平息，通胀回落速度较慢，经济增长韧性较强，美国债务危机解决在望，美联储转鹰可能性上升，名义利率修复，黄金阶段性回调。货币政策再度转鹰也造成银行财务状况或进一步恶化，挤兑风险上升，引发避险情绪，带动黄金上涨。因此整体来看黄金将继续下跌，但避险情绪支撑较强，下跌空间有限。中期来看，基本面承压、银行业动荡以及美联储降息引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行相对偏鹰政策增加美元下行的风险；2%通胀目标难以达成，中长期通胀中枢上升，将支撑金价上涨。资金面上，未来黄金配置价值较高，吸引更多资金涌入，但后期美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限推迟解决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、美国总统拜登和国会共和党领袖麦卡锡上周六晚间就提高联邦政府31.4万亿美元债务上限达成初步协议，结束了持续数月的僵局。该协议将把债务上限提高两年，同时限制这段时间的支出。
2、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为50.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为49.4%。
市场表现：
NYMEX原油期货因美国阵亡将士纪念日休市一天、无结算价；ICE布油期货07合约77.07涨0.12美元/桶或0.16%。中国INE原油期货主力合约2307涨10.2至528.9元/桶，夜盘涨8.0至536.9元/桶。
总体分析：
虽然美国两党就债务上限谈判达成协议避免违约风险，但美联储6月加息概率仍存，国际油价小幅上涨。目前供给端减产本月实施，关注减产力度，而市场仍在聚焦经济对需求端的压制，美国债务问题已经解决解决，两党均有让步，对油价中性偏多。供给端减产预期提供底部支撑，而宏观压力限制上行空间。短期季节性需求预期被库存下降佐证，震荡偏强，仍以区间走势为主，关注美国债务问题进展。从市场表现看，VIX指数震荡，back延续，月差转强，说明近端供需预期改善，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、美联储加息进程
LLDPE:
2309价格7729，+90，国内两油库存75.5万吨，+6.5万吨，现货7700附近，基差-29。
PP:
2309价格7009，+65，现货拉丝7050附近，基差+41。
综述：基本面来看，聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比增加，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比出现缓解，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，国内豆粕期货主力合约报3424元/吨，较上一交易日下跌27元，豆粕张家港现货价格为3900元/吨，较上一交易日下跌60，张家港基差收于476点。
总体分析：
海外供给方面来看，美国五月供需报告数据整体偏空，叠加美豆良好播种天气，整体价格低位震荡，上周价格有所企稳，近期随着美元走强加剧出口需求低迷担忧，美豆吸引力降低，美豆销售有所疲软而周五随着宏观风险有所缓解，大宗商品普涨，美豆自4月以来持续下跌，当前已经跌至数月新低，技术性买盘和空头回补带来提振，故周度出现一定上涨；据美国农业部每周作物生长报告显示，截至2023年5月21日当周，美豆种植率为66%，符合市场预期，整体进度高于去年同期的47%和五年均值52%，且出苗率水平也较高；天气方面，预计2023年冬季全球气候持续发生厄尔尼诺概率为90%，厄尔尼诺一般会给美豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产，当前美豆产区天气总体正常，利于作物种植。巴西方面，据巴西全国谷物出口商协会数据显示，巴西5月大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨，若预测实现则将创今年迄今最高单月出口水平，当前处于巴西大豆出口高峰期，到港延误使得大量巴西大豆上市有所推迟，当前巴西大豆升贴水有所回升，美豆出口受到挤压，国内豆粕价格获一定支撑。据罗萨里奥谷物交易所表示，随着第三轮大豆美元汇率政策于下周三结束，近期阿根廷大豆销售速度有所加快，5月19日至5月22日期间，阿根廷农户登记销售超100万吨，远超4月份全月60吨的销售量，截至5月25日，阿根廷2022/23年度大豆收获进度为81%低于五年均值水平，布交所对其产量预估仍为2100万吨。
国内供给情况，国内豆粕价格强于外盘，当前巴西大豆处于上市期，进口巴西大豆榨利相对较好处于高位，据中国海关数据显示，2023年4月大豆进口总量为726.28万吨，较去年同期减少81.62万吨，同比下降10.1%，环比增加40.98万吨，据初步预估，6月将是进口大豆到港的高峰期，进口压力较大，盘面仍存在一定压力，截至5月26日，国内大豆周度到港量为208万吨，已恢复至同期较高水平，油厂开机率为63.8%，周度压榨量恢复至189.84万吨。需求方面，截至2023年5月29日，豆粕未执行合同小幅下跌至265.57万吨，截至5月26日，豆粕成交量为4.71万吨，昨日提货量为17.44万吨。库存方面，截至2023年5月26日，全国油厂大豆库存小幅回升至515.6万吨，豆粕库存回升至26.8万吨，整体偏低。近期国内华南地区进口大豆加速通关，多家油厂恢复开机，前期港口挤压的进口大豆陆续进场压榨，豆粕供应逐渐回复，但由于养殖行业利润不佳，下游企业提货积极性不高，豆粕需求及成交量大幅缩减，豆粕现货跌幅较大，基差有所缩减，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，当前美国大豆出口已呈现季节性下滑，出口销售窗口已逐渐关闭，当前全球大豆供应焦点已逐渐转向美豆种植面积和天气情况，新季美豆单产、产量和库存预计大幅增加，当前美豆产区天气利于大豆种植生长，价格有所承压，后期美国产量增加预期关键在于单产预期能否兑现及天气炒作情况，国内随着近期通关趋于正常，大豆到港增加，开机压榨回升明显，当前油厂大豆库存持续偏低，豆粕终端库存小幅回升，短期来看持续关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划，美豆市场需进一步关注2023美豆春播天气形势，长期来看，预期后期部分进口大豆通关速度加快、油厂开机节奏趋于正常，国内豆粕行情整体或将进入下行趋势，基差有所缩减。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
外媒消息，2023年第一季度，土耳其对沙特阿拉伯的服装出口激增14倍，达到5242万美元，比去年同期大幅增加。 这一增长标志着双边贸易的大幅恢复，土耳其的服装出口从2022年第一季度的359.2万美元跃升至接近2022年6273万美元的总出口额。
市场表现：
昨日ICE休市一天，郑棉2309收于15645元/吨，上涨1.36%；中国棉花价格指数3128B下调61元/吨，报16440元/吨，基差+795。
总体分析：
近期，新疆气温逐渐回升，有利于棉花生长，下游纺织市场方面，山东、河北等地织布、面料企业开机率有所下降，棉纱中间商库存普遍高企。总的来看，供应端炒作逐渐降温，而棉花消费需求情况需密切关注，近期纺织企业仍保持高负荷运转，订单尚可维持一段时间，预计国内棉价有望出现一定幅度的反弹。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
5月29日工业硅期货主力合约收12880元/吨，上涨190元/吨，涨幅1.5%。百川盈孚市场参考价格13968元/吨，较上个统计日价格下调217元/吨。据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13350元/吨，环比下跌50元/吨，华东通氧553#硅均13550元/吨，环比下跌50元/吨，基差收于470点，基差收窄。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内大幅回调，日内最高涨幅达2.76%，盘面跌势稍有缓解。基本面，新疆部分小型硅厂停炉检修或降负荷生产，西南地区进入丰水期，部分硅厂预期开工生产，内蒙、重庆、福建等地开炉生产厂家较少，主要是受行情压制，生产意愿不高，且多数企业成本倒挂。需求端，多晶硅市场价格继续下跌，受下游硅片降低开工率的影响，硅料采购需求减少，但6月仍有硅料企业陆续大量投产，硅料供大于求仍在延续，库存明显上升，对工业硅刚需压价采购为主；有机硅市场价格弱稳，生产企业检修或降负荷生产均有，上游原料价格走软，但市场基本面改善不大，整体市场情绪消极，企业开工率维持低位，随着市场淡季到来，目前弱势很难扭转，对工业硅需求减少。综上所述，目前工业硅现货市场价格降幅明显，供应量基本稳定，下游领域除多晶硅外有机硅、铝合金和出口对工业硅需求不足，库存高位持续，叠加成本端行情弱势，工业硅基本面改善困难。期货价格有止跌企稳的迹象，前期利空因素大部分释放，预计工业硅短期内以弱势震荡为主，后期重点关注库存及成本端变化情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货65525 上海+345 长江+410，进口亏 1420。
美国白宫称根据达成的协议，债务上限将暂停实施直至2025年1月1日，债务上限协议将在预算上妥协。宏观环境稍有缓和。但内外宏观偏弱的状态没有改变，美联储鹰派加息预期仍在，加之国内铜基本面走弱支撑力度不强，传统消费旺季已过，需求存边际走弱预期，对铜价造成压力。供应端5月份国内电解铜产量虽有小幅收缩预期，但同比仍维持高位，进口量也有增长预期，整体供应还在偏高水平。铜价快速反弹令下游谨慎观望，无意追涨，现货高升水抑制买方积极性。
美国债务上限达成临时协议减轻了市场压力，为铜价提供了反弹动力。但传统消费旺季已过，需求走弱预期再起。基本面供需矛盾不强，需求驱动不强。在国内经济弱复苏，海外高利率下经济下滑的宏观压力下，较难寻支持铜价持续反弹的驱动因素。
铝：
隔夜沪铝延续周五反弹，减仓上行，主力2307收盘报17930跌140，LME休市。现货方面，华东现货铝锭报18370涨200升水120，逢低补货需求增加，成交转好。
供应方面，贵州地区仍处于复产阶段，云南地区累计降水仍处于历史低位，难以支撑电解铝产能复产，安顺黄果树计划停产升级改造电解槽，涉及开工产能约5万吨。库存继续下降，铝锭到货不足导致强劲去库，本周一环比下降7万吨，铝棒下降0.93万吨。 铝价跌破万八关口引发部分下游积极提货，但整体提货量有限，淡季下需求不足仍是制约开工率上涨的最大因素。短期开工水平或将继续走弱。现货补货需求增加，高升水、强back价格支撑较强，供需双弱格局之下偏向供给因素，预计短期价格走势偏强，美国国债上限暂时得到解决，近期以反弹为主。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
