宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.69%报33055.51点，标普500指数跌1.12%报4145.58点，纳指跌1.26%报12560.25点。美国债务上限谈判未有实质性进展。VISA跌2.85%，英特尔跌2.54%，迪士尼跌2.18%，领跌道指。科技股跌幅居前，万得美国TAMAMA科技指数跌1.41%，谷歌A跌1.99%，微软跌1.84%，特斯拉跌1.64%，苹果跌1.52%。中概股多数走低，开心汽车跌12.41%。
经济数据：美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。PMI初值升至55.1，高于预期值52.5，创13个月新高。综合PMI初值54.5，创13个月新高，预期53。
其他信息：美国财政部长耶伦5月22日第三次就美国濒临债务违约向国会民主、共和两党领导人致函警告，但民主党籍总统拜登与共和党籍国会众议长麦卡锡当天在白宫的一对一谈判仍是无果而终，围绕“债务上限”的政治僵局持续。
国内宏观：
股票市场：A股缩量下挫，中字头、大金融领跌，人工智能概念股深度回调；新冠药物题材逆势走强。截至收盘，上证指数跌1.52%报3246.24点，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.18%，科创50跌1.55%，北证50涨0.42%，万得全A跌1.21%，万得双创跌1.13%。市场成交额不足7700亿元，创逾两个月新低；北向资金实际净卖出近80亿元，创近7个月最大净卖出额。
经济数据：据乘联会初步推算，5月狭义乘用车零售市场在173万辆左右，环比增长6.6%，同比增长27.7%，其中新能源零售58万辆左右，环比增长10.5%，同比增长60.9%，渗透率约33.5%。
债券市场：债市继续走暖，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.45bp。资金持续充裕，隔夜回购利率继续小降。国库现金定存招标进一步助力，较长期限的同业存单利率有所下行。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0505，较上一交易日跌201个基点，夜盘报7.0551。人民币兑美元中间价报7.0326，调贬169个基点。交易员表示，隔夜美联储官员的措辞总体偏鹰，市场对美联储下月升息的预期升温。美元指数走高，导致人民币外部压力增加。
其他信息：二十届中央审计委员会第一次会议要求，聚焦稳增长稳就业稳物价，继续盯紧看好宝贵的财政资金，加大对稳经济一揽子政策措施落实情况的审计力度。聚焦统筹发展和安全，密切关注地方政府债务、金融、房地产、粮食、能源等重点领域，牢牢守住不发生系统性风险底线。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场成交额仅7678亿元，与上个交易日相比减少近300亿元，成交额创逾两个月新低，北向资金全天净卖出79.76亿元，行业板块几乎全线回调，中字头、人工智能等前期强势方向集体回调，消费、周期板块低迷，芯片、军工、新能源等赛道普遍低迷，新冠药物题材逆势走强。4月份各项经济数据低于市场预期，4月居民消费价格指数同比上涨0.1%，连续3个月放缓，PPI同比下降3.6%，增速继续下滑，使得市场对经济陷入通缩的担忧加剧；同时在经历3个月的高速增长后，社融数据也开始下滑，低于市场预期，特别是住户贷款减少较多，显示出居民贷款扩充资产负债表的意愿难以得到恢复；固定资产投资增速出现下滑，工业增加值增速低于市场预期，社会消费品零售总额增速去除低基数效应后增速弱于预期，房地产开发投资出现下滑。在经过前期乐观的经济增长预期后，目前市场对经济陷入通缩衰退的担忧加剧，投资者的风险偏好短期内难以上升，权益市场可能更多在较长时间内维持窄幅震荡行情，资金可能会在人工智能、中特估、新能源等赛道不断进行切换。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现投放量的完全对冲。本月MLF增量投放完成后，资金流动性宽松无虞，央行持续进行20亿元低量投放。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.2240%，下行5.20bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率月中扰动结束后全线下行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.2233%、1.7712%及2.0664%，均价变化-3.38bp、-5.10bp及-2.10bp。月中流动性扰动结束后，银行间质押式回购成交额回升至7.96万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率保持在2.46%低位水平。
债市层面，主要期限利率债收益率受股市走弱提振全线下行，10年国债活跃券230004.IB开盘报价2.71%后持续下行，午后最低触及2.69%，波动幅度达到2bp，开盘收复于2.70%；10年国开债活跃券230205.IB全天在2.845%至2.872%间波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-3.41bp、-3.47bp及-1.82bp。国债期货高开强势收涨，30年期主力合约（TL2309）涨0.21%，10年期主力合约（T2309）涨0.20%，5年期主力合约（TF2309）涨0.17%，2年期主力合约（TS2309）涨0.08%。
昨日现券收益率及期券价格均有强势表现，10年国债再度挑战2.70%压力位，国债期货换月后更是顶着不利的基差再度大涨，主要系股市情绪走弱、指数跌幅较大且成交量不足八千亿元，资金更加青睐于债券市场所致。分析来看，昨日大涨在经济因素、资金因素及货币因素方面均没有更强的增量利多支撑，所以也能看出市场投资者整体风险偏好仍然较低，一旦权益市场出现风险事件或跌幅加深则会利好债市。另外，对于债市而言，近期人民币贬值压力的压力相对体现的也更少，央行持续进行20亿元的净投放基本维持流动性中性水平，债市短期大环境利多的情况下，叠加低风险偏好资金的涌入加持，行情很难彻底逆转。同时，也需要关注汇率单边波动加剧后，是否会倒逼央行出台货币层面稳汇率的相应措施，届时可能会对整体资本市场形成扰动。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.今年票委美联储卡什卡利表示，美联储必须继续打击通胀；在6月会议上决定是加息还是暂停加息，是非常艰难的事情；可能需要将利率提高到6%以上，但还不确定。
2.美国众议院议长麦卡锡表示，两党必须在本周达成债务协议，以避免最早可能在6月1日发生的灾难性美国违约。周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效。麦卡锡周一下午在国会大厦对记者表示：“我们今晚可以达成协议，明天也可以。”但即使他表示感到乐观，同时也强调，双方尚未达成任何协议。
市场表现：
沪金收447.62元人民币/克（-0.17%），黄金T+D收445.94元人民币/克（-0.51%）
总体分析：
昨日沪金一路下跌，尾盘跌势未止。今年票委最鹰的官员表示6月并非不加，而是跳过，为货币政策走向增加新的不确定性，年内降息概率再次走低，同时市场押注6月加息的可能性上升。债务谈判传出利好，债务危机有望本周解决，避险需求回落。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息较多，市场做空情绪高涨，中小银行挤兑风险上升，容易放大避险情绪。但随着监管部门的干预与情绪降温，避险情绪将有所修复。基本面上，美国职位空缺数虽有回落但整体水平偏高，非农数据明显降温但薪资环比增速攀升，居民收入预期较为稳定，叠加疫后留存的超额储蓄，消费韧性仍可持续，未来通胀预期偏强；全球央行持续加息，企业借贷成本较高，叠加经济前景不明与银行业动荡，私人投资将进一步回落，经济产出下降。政策面上，美联储暗示暂停加息，但仍否认今年降息；欧央行持续加息，开始暗示9月可能继续加息，达到利率峰值可能不如市场预期的那么快。此外，由于欧美通胀绝对值偏高，较2%的通胀目标仍有一段距离，未来不排除对目标的修正，即意味中长期通胀的中枢水平将抬升。资金面上，截至5月18日黄金ETF持仓持续4周净流入，配置需求上升。
短期来看，银行问题频发而美联储年内无降息计划，银行财务状况吃紧局面难以改变，或于二季报公布前后面临更大范围挤兑，市场风险偏好降低引发避险情绪，带动黄金上涨。美联储利率峰值即将到达，黄金下跌空间有限；但由于当前通胀水平较高而经济增长仍显韧性，美联储可能会强硬否认年内降息的可能性，给市场乐观降息预期降温，同时利率维持高位的时间可能长于市场的预期，带动名义利率修复，黄金阶段性回调，因此整体来看金价将震荡上涨。中期来看，基本面承压与银行业动荡引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险；三季度，美联储迫于经济衰退压力有望修改通胀目标，抬升中长期通胀中枢，构成金价持续上行的底部支撑。资金面上，黄金配置价值偏高且有望创新高，吸引更多资金涌入，也为其提供中长期上涨动力，但后期美债违约问题的解决与降息预期仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限推迟解决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.5月23日，全国主港铁矿石成交107.50万吨，环比增42.8%；237家主流贸易商建材成交14.02万吨，环比增5.8%。
2.5月23日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12779.15万吨，环比上周一增加37万吨，47港库存总量13396.15万吨，环比增加22万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3660，稳，基差72。近期宏观风险依然高企，美国债务上限问题整体影响有限，但短期或引发市场大幅波动，美元近期走强，大宗商品承压，银行业危机继续发酵，加剧市场波动性。国内弱复苏压力加大，人民币贬值有所加速，4月经济及金融数据全面走弱，特别是房地产市场疲弱，新开工降幅扩大；基建投资增速高位回落，螺纹需求未见好转迹象。上周供需数据来看，螺纹周产量降速放缓，环比降0.5%，同比降9.6%，因钢厂利润有修复，减产动力减弱；螺纹表需环比降7%，同比持平，维持弱势，伴随淡季来临，表需难有强劲表现；库存加速去化，总库存同比降幅27%。伴随产量低位，库存低位去化，螺纹供需矛盾不大，但需求疲软压制螺纹价格，大幅上行动力不足。关注国内稳增长政策发力，市场预期或有好转，终端消费逐渐进入淡季，市场逻辑或转向交易政策预期，下行空间或不大，螺纹区间弱势震荡为主。主要风险：成本进一步下行风险。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格768，跌6，基差135。近期铁矿自身驱动力不强，主要跟随螺纹波动为主。基本面来看，上周全球发运量环比小幅增加，到港量环比小幅下降，发运和到港量整体维持正常水平波动，后期仍将维持高位水平；上周铁水产量止跌小幅回升，环比增0.05%，同比降0.07%；上周港口钢厂总库存环比增0.8%，同比降13%，钢厂库存维持极低水平，港口库存出现累积，港口疏港量持续大幅下降，显示了钢厂补库积极性较差，维持低库存原则。铁矿石供需结构短期依然偏紧，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂产量维持低位，铁矿石跟随螺纹弱势运行。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。短期大幅下跌后不过分追空。策略方面：基于挤压钢厂利润逻辑，阶段性关注螺矿比缩小机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、据报道，美国石油协会（American Petroleum Institute）显示，截至5月19日的一周，美国商业石油库存减少680万桶。据报道，本周汽油库存减少640万桶，馏分油库存减少177万桶，俄克拉荷马州库欣（Cushing）仓储中心的库存增加170万桶。
2、伊拉克库尔德斯坦地区的石油产量继续下降，在持续了近两个月的停产后，流向土耳其杰伊汉港的出口几乎没有恢复的迹象。
市场表现：
NYMEX原油期货换月07合约72.91涨0.86美元/桶或1.19%；ICE布油期货07合约76.84涨0.85美元/桶或1.12%。中国INE原油期货主力合约2307跌0.4至515.1元/桶，夜盘涨6.0至521.1元/桶。
总体分析：
美国夏季出行高峰即将到来，且OPEC+减产带来的利好支撑延续，国际油价上涨。目前供给端减产本月实施，关注减产力度，而市场仍在聚焦经济对需求端的压制，美国债务问题如果本周能够解决，将在很大程度上缓解宏观压力，重点关注。供给端减产预期提供底部支撑，同时亚洲原油需求潜力仍是支撑油价需求的主要动力之一。短期矛盾不突出，震荡修复，仍以区间走势为主，关注夏季季节性消费情况。从市场表现看，VIX指数震荡，back延续，月差走弱，说明远端价格更为坚挺，欧美价差有进一步走弱概率，同步关注汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化、债务危机谈判
LLDPE:
2309价格7597，+8，国内两油库存80.5万吨，-0.5万吨，现货7670附近，基差+73。
PP:
2309价格6886，-31，现货拉丝7000附近，基差+114。
综述：基本面来看，聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比增加，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比出现缓解，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2057元/吨，跌幅1.34%；太仓基差收于108点，较前值上涨8点。
综述：
昨日甲醇主力合约延续下行态势，但下跌动能有所减弱，近期市场悲观情绪弥漫，国内经济复苏不及预期，下游厂商接货意愿一般，各能化品种价格持续向下探底。5月23日Wind数据显示天津港动力煤平仓价为845元/吨，较前值小幅下滑7元/吨，用煤淡季阶段成本端无法对甲醇形成有力支撑。宏观层面来看，4月份我国CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，市场对国内经济复苏担忧有所上升，下游需求整体表现欠佳。
基本面来看，供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为71.77%，环比下跌3.12%，供给缩量相较于需求端乏力仍难以推动价格上涨。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比下降2.03%，沿海地区MTO装置开工环比上涨1.83%，新兴需求重启仍不明朗；传统下游开工普遍下跌且即将进入消费淡季，整体看甲醇醇自身供需矛盾未有改善，终端需求依旧处于弱势。库存方面，上周甲醇港口库存波动有限，整体表现窄幅累库，虽然周期内到货速度较快，但部分为终端工厂计划，库存显性到货表现一般，同时主流区域提货良好，使得整体库存变化不大。
综合而言，当前甲醇内地市场供需矛盾仍存在，供应面虽然略有降负但较需求端仍偏宽裕，下游MTO装置开工率低于疫情时期，动力煤价格缓慢下行，短期内甲醇缺乏上涨动力。整体预计本周震荡运行为主，后市关注美联储加息情况、烯烃装置重启进度及夏季高温天气对煤炭价格的影响。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1322美分/蒲式耳，较上一交易日下跌18.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报406.4美元/短吨，较上一交易日下跌6.3美元。国内豆粕期货主力合约报3488元/吨，较上一交易日上涨48元，豆粕张家港现货价格为4300元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于812点。
总体分析：
海外供给方面来看，自上周周末公布的5月定产供需报告后，美豆价格连续四个交易日持续下挫，据美国周度出口报告数据显示，截至5月11日当周，2022/23年度大豆净销售为1.7万吨，较上周低73%，较四周均值低89%，旧作出口销售已逐渐进入季节性淡季；受当前良好天气因素影响，播种进度快于正常水平，叠加定产供需报告中种植面积的提高，大豆丰产预估有所提振。随着近期巴西天气良好，各大咨询机构对巴西大豆产量即出口预估也有小幅增加，均创下历史新高，随着巴西大豆收割进度接近尾声，预计大豆产量为1.55亿吨，较上月预测值增加140万吨，较去年增产近20%，叠加阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所再次对2022/23年度产量预估下调，当前已下调至2100万吨，南美大豆产量整体保持微增。当前美豆出口销售基本停滞，当前已是巴西大豆主要销售时期，且价差较大。
国内供给情况，截至5月19日，国内大豆周度到港量为204.75万吨，已恢复至同期较高水平，油厂开机率为59.19%，周度压榨量恢复至176.12万吨。需求方面，截至2023年5月19日，豆粕未执行合同小幅下跌至318.92万吨，截至5月22日，豆粕成交量为4.93万吨，昨日提货量为16.06万吨，周度小幅上涨，下游饲料需求有所回升。库存方面，截至2023年5月19日，全国油厂大豆库存小幅回升至486.83万吨，豆粕库存小幅回升至20.72万吨。当前国内现货价格差异拉大，华北地区油厂开机陆续恢复，供应预期增加，现货市场价格小幅下跌，但山东、华东等个别区域因4月底的大豆检验政策消息导致油厂停机计划增加，现货价格表现仍坚挺，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，当前美国大豆出口已呈现季节性下滑，出口销售窗口已逐渐关闭，随着5月定产供需报告出炉，全球大豆平衡表进一步宽松的格局已确定，后期美国产量增加预期关键在于单产预期能否兑现及天气炒作情况，同时由于巴西绝对丰产和阿根廷大量减产将造成全球大豆市场阶段性和结构性矛盾；国内随着近期通关趋于正常，大豆到港增加，开机压榨回升明显，当前油厂大豆库存持续偏低，豆粕终端库存小幅回升，期来看持续关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划，美豆市场需进一步关注2023美豆春播天气形势，长期来看，预期后期部分进口大豆通关速度加快、油厂开机节奏趋于正常，国内豆粕行情整体或将进入下行趋势，高基差持续动力不足。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
巴西商贸部，2023年5月第3周，共计14个工作日，累计装出未加工的棉花4.41万吨，去年5月为8.16万吨。日均装运量为0.32万吨/日，较去年5月的0.37万吨/日减少15.04%。
据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至05月20日，巴西棉花收割率为0.3%，上周为0.2%，去年同期为0.4%。
市场表现：
昨日ICE美棉收于84.28美分/磅，下跌1.22%，郑棉2309收于16135元/吨，下跌0.19%；中国棉花价格指数3128B上调175元/吨，报16624元/吨，基差+489。
总体分析：
受美元走强以及系德克萨斯州天气状况改善影响，美棉昨日跌幅扩大。国内新年度棉花种植基本结束，棉花销售保持平稳，受国际棉价大幅上涨提振，国内棉花价格反弹；受棉花价格上涨驱动，国内棉纱价格由稳转涨。从近期企业运行情况来看，当前各地区纱厂开机率基本持稳，局部地区织造开机下降，纱线库存上升。整体来看，播种期新疆天气炒作话题逐渐被市场消化，下游订单走弱限制上涨空间，多空因素共存，不确定性较大，呈震荡偏强趋势为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.2023年4月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在3.09万吨，环比减少15.11%，同比减少24.31％；2023年1-4月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为13.11万吨，同比减少22.61％。其中4月流向韩国的贸易量最大，为0.57万吨，环比减少19.30％。
2.据SMM统计，4月国内多晶硅进口量为5772.62吨，环比增加2.76%，2023年累积进口2.62万吨，同比减少2.73%；4月国内光伏组件出口额为276.58亿元，环比下降17.22%，2023年累积出口额1089.20亿元，同比增加23.41%。
市场表现：
5月23日工业硅期货主力合约收13150元/吨，上涨185元/吨，涨幅1.43%。主力合约减仓3657手至86235手，据SMM数据，华东不通氧553#硅均价13600元/吨，环比下跌200元/吨，华东通氧553#硅均138000元/吨，环比下跌150元/吨，基差收于450点，基差收窄。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内小幅回调，价格暂止跌，基本面，新疆地区部分小型硅厂不堪亏损压力选择停炉检修，南方地区企业复产节奏缓慢，亦有部分受行情弱势影响减产停炉。下游需求端不见起色，多晶硅价格跌幅持续扩大，二三季度企业有较多投产，供需错配矛盾加剧，对工业硅有压价采购的现象；有机硅市场价格阴跌持续，生产企业复产或停车均有，重点是缓解库存压力，市场交易不活跃，购买者大多看空，原料采购是满足基本生产为主。综上所述，目前现货市场受期货价格影响持续走低，交投氛围较差，下游需求方面除多晶硅外有机硅和铝合金对工业硅需求持续减少，需求不足及库存高位仍阻碍价格突破困局，同时期货价格的连续下降带动现货弱势下行，现货价格仍存在承压的风险。期货价格暂止跌，供强需弱的预期仍在利空行情走势，预期下跌空间不大，短期工业硅继续弱势运行，后期重点关注上下游企业开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
SMM现货65295 上海+220 长江+310，进口亏 1360。
美国债务上限谈判仍无果而终，美股刷新日低。内外宏观偏弱的状态没有改变。供应端5月份国内电解铜产量虽有小幅收缩预期，但同比仍维持高位，进口量也有增长预期，整体供应还在偏高水平。需求端，上周后半段电解铜升水走高带动下游加工费上调，抑制线缆企业采购积极性。现货升水高位企稳，但下游兴趣寥寥，压价补货是成交主流，而贸易商普遍挺价出货。库存端，上期所铜库存下降1.58万吨至10.2万吨;目前国内铜库存已处于较低位置，铜价下方支撑较强。综合而言，宏观压力难言乐观，基本面供需矛盾不强，需求驱动不强。在国内经济弱复苏，海外高利率下经济下滑的宏观压力下，较难寻支持铜价持续反弹的驱动因素。铜价上行在68000-70000元/吨前高位置有较大压力。
铝：
隔夜沪铝小幅震荡回升，主力2307收盘报17935跌90，LME铝收盘报2220跌43.5。现货方面，SSMM华东现货铝锭报18370跌170升水150持平，挺价者逐渐增多，华东报价均价至贴水10，华南报价贴水10至贴水20。
自3月中旬国内铝锭库存开启持续下降。目前库存水平已位于近5年历史同期低位，且维持较快的去库速度。铝锭到货不足导致强劲去库，铝棒库存平稳，22日SMM铝锭库存报66.9万吨，较上周四下降3.7万吨；同期钢联铝棒库存17.15万吨，较上周四下降0.75万吨；
美国国债上限继续热炒，人民币迅速贬值破7，市场风险情绪偏弱，现货高升水调整压力较大，预计短期价格偏弱；不过中期高升水、低仓单、去库对价格支撑仍然较强，下方空间也有限。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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