宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.01%报33012.14点，标普500指数跌0.64%报4109.9点，纳指跌0.18%报12343.05点。耐克跌2.8%，3M公司跌2.47%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.9%，谷歌涨2.57%，特斯拉涨0.1%。中概股多数下跌，康迪车业跌11.93%，万国数据跌10.11%。
经济数据：美国4月零售销售环比升0.4%，不及市场预期值0.8%，前值修正为降0.6%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值自降0.8%修正至降0.4%。
其他信息：联合国发布《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计2023年世界经济将增长2.3%，较1月份预测上调0.4个百分点，2024年则将增长2.5%。报告将中国今年经济增长率上调为5.3%，美国上调至1.1%，欧盟经济预计将增长0.9%。
国内宏观：
股票市场：A股再度回调，上证指数再失3300点，半导体、新能源方向相对活跃，新冠药物概念午后升温；AI方向全天低迷，多股跌超10%。上证指数收跌0.6%报3290.99点，深证成指跌0.71%，创业板指跌0.25%，科创50指数涨0.01%，北证50跌0.44%，万得全A跌0.68%，万得双创跌0.38%。市场成交额8677.2亿元；北向资金实际净卖出34亿元，终结连续7日净买入态势。
经济数据：四月中国经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。另外，1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，比1-3月份回落0.4个百分点；房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售额增长8.8%。统计局新闻发言人付凌晖表示，我国经济运行延续恢复向好态势，当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。就业形势整体改善，消费和服务业企稳回升，有望成为二季度经济向好的重要支撑力量。
债券市场：银行间主要利率债收益率走势分化，长券偏暖中短券偏弱；国债期货收盘涨跌不一。银行间资金面均衡平稳，主要回购利率小幅下行。地产债多数下跌，“二永债”成交活跃且收益率普遍上行。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9641，较上一交易日跌116个基点，夜盘报6.9783。人民币兑美元中间价报6.9506，调升148个基点。交易员表示，中国最新的经济数据表现对人民币汇价构成影响，不排除影响的持续性。
其他信息：国家统计局公布数据显示，4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降。其中，16-24岁劳动力城镇调查失业率为20.4%，继续上升，稳定和扩大青年人的就业仍然需要持续加力。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股三大指数昨日集体收跌，A股成交额8677亿元，与上个交易日相比减少近700亿元，北向资金全天净卖出34.01亿元，券商、银行冲高失败，教育、传媒、软件、旅游、电信股领跌，新能源、芯片赛道相对活跃。上周CPI与社融等经济数据低于市场预期，4月居民消费价格指数同比上涨0.1%，连续3个月放缓，PPI同比下降3.6%，增速继续下滑，使得市场对经济陷入通缩的担忧加剧，同时在经历3个月的高速增长后，社融数据也开始下滑，低于市场预期，特别是住户贷款减少较多，显示出居民贷款扩充资产负债表的意愿难以得到恢复，在经过前期乐观的经济增长预期后，目前市场对经济陷入通缩衰退的担忧加剧，市场对前期乐观预期进行修正，但由于今年经济整体上难以较去年更差，且经济衰退是缓慢现象，目前还未掉入下降通道，因此权益市场向下仍有支撑，权益市场可能更多维持窄幅震荡行情，资金可能会在人工智能、中特估、地产消费等赛道不断进行切换。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现投放量的完全对冲。另外，5月16日1年期中期借贷便利（MLF）到期1000亿元，全口径下当日净回笼1000亿元，不过周一央行已提前续作1250亿元MLF。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.4760%，下行4.70bp。月中缴准及税期扰动下资金利率波动不大，银行间存款类金融机构质押式回购利率小幅下行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.4560%、1.7943%及1.8401%，均价下行2.39bp、1.87bp及1.78bp。月中流动性扰动下，银行间质押式回购成交额保持在7.8万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率保持在2.45%低位水平。
债市层面，主要期限利率债收益率波动不大，10年国债活跃券230004.IB全天在2.708%至2.720%间波动，10年国开债活跃券230205.IB全天在2.875%至2.888%间波动，波动幅度均保持在2bp以内。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化1.71bp、0.12bp及-0.33bp。国债期货小幅波动，收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%，经济数据走弱利多推动长端涨幅较好。
昨日盘面整体波动不大，盘中4月份经济数据陆续公布，期券呈现长端利好，但现券反映较为平淡，10年国债活跃券收益率仅在数据公布后下行0.5bp表示尊重，主要系前期债市投资者已对二季度经济环比走弱进行定价。目前10年国债收益率在2.70%上方徘徊，此点位持平于理财赎回潮前的水平，市场已定价衰退预期，而且在本月MLF操作前市场甚至一度定价降息预期，导致收益率跌破2.70%。不过综合来看，经过连续三个月的收益率中枢下移，随着降息博弈结束，10年国债短期内较难突破2.70%阻力位。经济数据方面，具体来看，4月份作为二季度第一个月份，经济修复放缓明显，同比表现依旧亮眼主要系去年同期基数较低，所以需要关注环比指标的不同程度走弱。其中消费中除餐饮收入环比保持增长外，其余指标环比均有降幅，限额以上消费环比降幅扩大至两位数，一季度商品及服务消费需求集中释放后增长出现回落趋势；投资中基建、制造业及地产均出现增速回落，其中基建及制造业前期均保持在两位数左右增速，目前也较前值有不同程度回落，地产降幅持续，销售好转并未传导至投资端的修复；就业中失业率小幅下降证明居民就业韧性依旧存在，但也需要警惕在企业生产预期不加时缩招用工导致劳动力供需出现恶化，同时关注面对不断走高的青年失业率是否会采取更为积极的措施；产值中规上工业增加值环比增速自2022年11月以来再次出现负增长，同时去年4月作为工业增加值基数最低的月份，本月同比增速并未如市场预期般提升至9%以上，如此趋势下二季度GDP增速约为6%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1.美国5月纽约联储制造业指数-31.8，预期-2.5，前值10.8。
2.美联储博斯蒂克表示，不认为通胀会迅速下降；今年降息不是我的基本预期；预计在2024年之前不会降息；抗击通胀仍有很长的路要走。美联储古尔斯比表示，FOMC将在6月会议前继续观察数据；加息的很多影响仍在酝酿之中；目前不像2008年的那种危机，但金融部门的某些领域仍然存在压力；银行压力的影响并不小，需要考虑它，不能坐视不管。
3.英国至3月三个月ILO失业率为3.9%，预期3.8%，前值3.8%；4月失业率为4%，前值3.9%；失业金申请人数增4.67万人，前值自增2.82万人修正至增2.65万人。
市场表现：
沪金收450.96元人民币/克（-0.26%），黄金T+D收450.81元人民币/克（-0.26%）
总体分析：
昨日沪金盘内波动较小，尾盘急速下跌。主要英国失业率超预期上升，带动英镑汇率走高，压低以美元计价的黄金。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，负面消息较多引发市场做空情绪高涨，中小银行挤兑风险上升，放大避险情绪。但随着监管部门的干预与情绪降温，避险情绪将有所修复。基本面上，美国职位空缺数虽有回落但整体水平偏高，非农数据明显降温但薪资环比增速攀升，居民收入预期较为稳定，叠加疫后留存的超额储蓄，消费韧性仍可持续，未来通胀预期偏强；全球央行持续加息，企业借贷成本较高，叠加银行业动荡，信贷收缩风险上升，私人投资将进一步回落，经济产出下降。政策面上，美联储暗示暂停加息，但仍否认今年降息；欧央行持续加息，开始暗示9月可能继续加息，达到利率峰值可能不如市场预期的那么快。由于欧美通胀绝对值偏高，较2%的通胀目标仍有一段距离，未来不排除对目标的修正，即意味中长期通胀的中枢水平将抬升。资金面上，截至5月11日黄金ETF持仓持续3周净流入，避险情绪偏强。
短期来看，银行问题频发而美联储年内无降息计划，银行财务状况吃紧局面难以改变，或面临更大范围挤兑，市场风险偏好降低引发避险情绪，带动黄金上涨；美联储会议进一步暗示加息接近终点，利率峰值即将到达，黄金下跌空间有限；但由于当前通胀水平较高而经济增长仍显韧性，美联储可能会强硬否认年内降息的可能性，给市场乐观降息预期降温，同时利率维持高位的时间可能长于市场的预期，带动名义利率修复，黄金阶段性回调，因此整体来看金价将震荡上涨。中期来看，基本面承压与银行业动荡引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险；三季度，美联储迫于经济衰退压力有望修改通胀目标，抬升中长期通胀中枢，构成金价持续上行的底部支撑。资金面上，随着金价站稳2000美元，吸引更多资金涌入，也为其提供中长期上涨动力，但美债违约问题的解决仍会增加美债配置力量，分流部分资金。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限推迟解决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1.5月16日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12742.30万吨，环比上周一增加33万吨，47港库存总量13374.30万吨，环比增加90万吨。
2.4月，中国粗钢日均产量308.80万吨；生铁日均产量259.47万吨；钢材日均产量399.83万吨。4月，中国粗钢产量9264万吨，同比下降1.5%；生铁产量7784万吨，同比增长1.0%；钢材产量11995万吨，同比增5.0%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3710，跌20，基差43。宏观层面来看，外围市场风险有所降温，美国强劲经济韧性叠加通胀超预期回落，加息基本宣告结束，而降息时点仍具有较大不确定性，银行业危机继续发酵，加剧市场波动性。国内弱复苏压力加大，4月经济及金融数据疲软，房地产依然疲弱，新开工大幅下降，需求持续低迷。近期螺纹供需格局缓解，产量持续下降，需求持稳，库存低位去化，供应下降缓解了螺纹短期供需矛盾，但需求疲软叠加成本坍塌负反馈延续，螺纹依然承压较重，上行动力不足，关注国内稳增长政策发力，市场预期或有好转，螺纹进一步下跌空间或有限。策略层面，建议关注螺卷价差走阔机会。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格787，跌3，基差137。基本面来看，上周全球发运量环比小幅回落，同比基本持平；到港量环比大幅回升，后期发运及到港量整体仍将维持高位水平；上周铁水产量延续小幅回落；港口钢厂总库存低位去化，港口疏港量持续回落。供需结构显示铁矿石短期依然供需偏紧，库存维持低位并持续去化，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂亏损减产，减弱铁矿的需求支撑，铁矿石跟随螺纹弱势运行。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主，短期大幅下跌后不过分追空。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油:
市场消息：
1、根据国际能源署的数据，俄罗斯4月份的石油出口量超过了自俄乌冲突以来的任何一个月，其中，近80%的原油运输流向了中国和印度。
2、数据显示，美国至5月12日当周API原油库存增加362.9万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约70.86跌0.25美元/桶或0.35%；ICE布油期货07合约74.91跌0.32美元/桶或0.43%。中国INE原油期货主力合约2307涨6.7至507.6元/桶，夜盘跌0.2至507.4元/桶。
总体分析：
市场对美国债务上限问题的担忧仍在，且部分经济数据弱于预期，库存增加，国际油价下跌。目前供给端减产本月实施，关注减产力度，俄罗斯出口仍在增加，而市场仍在聚焦经济对需求端的压制，美国债务问题以及对经济衰退压力担忧加剧，而供给端支撑将限制下行空间，同时亚洲原油需求潜力是支撑油价需求的主要动力之一。短期震荡修复，仍以区间走势为主，关注夏季季节性消费情况。从市场表现看，VIX指数震荡，back延续，月差平稳，关注汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化
LLDPE:
2309价格7752，+6，国内两油库存84.5万吨，-1.5万吨，现货7900附近，基差+148。
PP:
2309价格7127，-4，现货拉丝7230附近，基差+103。
综述：基本面来看，聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比增加，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比出现缓解，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2249元/吨，涨幅0.58%；太仓基差收于86点，较前值下跌8点。
综述：
昨日内地甲醇市场涨跌互现，河南及山东地区现货上涨0-30元/吨不等，西北、山西及河北地区下跌30-60元/吨不等，河南两套甲醇装置推迟重启，新疆广汇120万吨/年甲醇装置重启待定，局部地区供应略有收紧且供应边际有所改善。后市来看，下游产品进入传统消费淡季，叠加利润未出现明显好转，下游需求依旧乏力，内地供应仍偏充足，后市需关注成本端煤炭价格何时能够止跌企稳。
基本面来看，上周成本端动力煤价格进一步回落，Wind数据显示，5月15日天津港动力煤平仓价收于855元/吨，价格处于缓慢阴跌状态，当前市场正处用煤淡季，终端采购整体偏谨慎，预计夏季高温天气来临之前，成本端难以对甲醇形成有效支撑。利润方面，受甲醇价格重心下移的影响，上周煤制甲醇周度利润环比下跌21.49%，收于-422.36元/吨，根据现金流折算数据显示当前煤头装置多处于盈亏平衡线附近。供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为74.17%，环比下跌5.74%，周内新疆广汇120万吨/年、中海化学80万吨/年及甘肃华亭60万吨/年甲醇装置停车检修，局部地区供应减少推动区域价格上涨，本周预计甲醇装置开工将继续下行，但供给缩量相较于需求端乏力仍难以推动价格上涨。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比下降1.91%，沿海地区MTO装置开工环比持平，新兴需求重启仍不明朗；传统下游开工普遍下跌，整体看甲醇下游需求疲软仍是价格上行最大的阻力。库存方面，上周港口库存环比增加6.19%，周期内进口船货整体到货速度良好，使得江苏地区累库明显。
综合而言，当前甲醇供需数据均弱于往年同期，其中下游烯烃需求甚至不及疫情时期，年初市场期待的疫情后消费复苏迟迟没有上演，动力煤及原油价格双双走弱，短期内甲醇缺乏上涨动力，但利空因素也已基本反映在盘面，预计本周震荡运行为主，后市关注下游MTO装置重启情况及夏季高温天气对成本端的影响。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据巴西谷物出口商协会称，预计5月巴西大豆出口为1576万吨，此前一周预估为1535万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1364.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌35.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报427.2美元/短吨，较上一交易日下跌3.6美元。国内豆粕期货主力合约报3548元/吨，较上一交易日上涨42元，豆粕张家港现货价格为4460元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于912点。
总体分析：
海外供给方面来看，据周六凌晨美国农业部公布的最新供需报告显示，预计美国2023/24年度大豆产量将达到45.1亿蒲式耳，创历史新高，大豆期末库存自2.15亿蒲式耳上升至3.35蒲式耳，本次大豆预估数据偏空，预计美豆将持续下跌行情，同时报告中预估巴西2023/24年度大豆产量将达到1.63亿吨，阿根廷2023/24年度大豆产量预估为4800万吨。新作方面，截至5月7日，美豆当周播种率为35%，高于市场预期值34%且远高于历史均值，巴西国家商品供应公司上周对巴西大豆产量预期有所调高，主要因年初有利播种天气，预计2022/23年度巴西大豆产量将达到1.548亿吨，创历史新高，同时丰产预估也带动出口提升，其预估出口调增至9500万吨，据阿根廷交易所数据显示，今年历史性干旱带来的影响较大，大豆单产及播种面积缩减明显，目前产量预估为2250万吨，远低于9月份播种初期预测的4800万吨。近期港口报价持续低位，使得美豆出口被大量挤占，美豆销售不及预期，拖累美豆盘中一度下跌触及近半年低位。
国内供给情况，截至5月12日，国内大豆周度到港量再度回升至208万吨，受油厂榨利良好拉动开机率持续回升，油厂开机率为54.22%，周度压榨量恢复至394.22万吨。因通关偏慢带来现货紧张，需求方面，截至2023年5月12日，豆粕未执行合同小幅下跌至346.5万吨，截至5月15日，豆粕成交量为18.12万吨，昨日提货量为14.35万吨，周度小幅上涨，下游饲料需求有所回升。库存方面，截至2023年5月12日，全国油厂大豆库存小幅小幅回升至446.97万吨，豆粕库存小幅跌至19.82万吨。当前国内豆粕需求较前期有所回暖，大豆库存持续下跌，开机压榨回升明显，南方领跌现货后带动北方豆粕价格开始大幅回落，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，当前美国大豆出口已呈现季节性下滑，出口销售窗口已逐渐关闭，随着5月定产供需报告出炉，全球大豆平衡表进一步宽松的格局已确定，后期美国产量增加预期关键在于单产预期能否兑现及天气炒作情况，同时由于巴西绝对丰产和阿根廷大量减产将造成全球大豆市场阶段性和结构性矛盾，当前美国新季大豆播种进展顺利，美国中西部暂时缺乏天气威胁，南美产区产量的大幅增加及巴西大豆出口速度加快，则导致美豆出口份额被进一步挤占，令大豆市场重心下移；国内随着近期现货紧张形式并未完全改善，等待进口大豆到港量回升兑现，当前国内现货持续跟盘振荡，基差持续呈现近强远弱状态，油厂积极销售远期基差合同，周内新成交保持放量；市场看空氛围渐浓，但接近5月中旬市场依然对后市供应端是否顺畅保持担忧，随着开机压榨回升明显，当前油厂大豆库存持续偏低，豆粕终端库存小幅回升，期来看持续关注进口大豆到港卸货节奏及美豆市场2023美豆春播天气形势，长期来看，预期后期部分进口大豆通关速度加快、油厂开机节奏趋于正常，国内豆粕行情整体或将进入下行趋势，高基差持续动力不足。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据美国农业部网站5月15日消息，美国农业部(USDA)在每周作物长报告中公布称，截至2023年5月14日当周，美国棉花种植率为35%，上周值为22%，去年同期为35%，五年均值为36%。
市场表现：
昨日ICE美棉收于83.24美分/磅，上涨1.06%，郑棉2309收于15705元/吨，上涨0.67%；中国棉花价格指数3128B上调11元/吨，报16273元/吨，基差+568。
总体分析：
随着新疆主产棉区气温回升，棉农补种、重播，市场天气炒作氛围有所收敛，国内纺织市场随用随买，受棉花价格波动影响，棉纱价格先涨后跌。从近期企业运行情况来看，当前各地区纱厂开机率基本持稳，中小纺企多处于盈亏边缘；局部地区织造开机明显下降，原料采购心态十分谨慎。整体来看，播种期新疆天气炒作话题逐渐被市场消化，下游订单走弱限制上涨空间，多空因素共存，不确定性较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
铝：
隔夜沪铝小幅上涨，主力2306收盘报18230涨80，LME铝收盘报2265跌4。现货方面，SMM华东现货铝锭报18240涨210升水80涨80，到货严重不足，惜售情绪较浓，成交走强，无锡报价升水10至升水30，佛山报价升水10至升水20。
供应方面，四川、广西电解铝复产完毕，贵州、内蒙古等地仍继续投产、复产中，产能恢复接近停滞。安顺黄果树计划停产升级改造电解槽，涉及开工产能约5万吨。
库存方面，铝锭到货不足导致强劲去库，铝棒库存平稳，15日SMM铝锭库存报74万吨，较上周四下降4.7万吨；同期钢联铝棒库存18吨，较上周四下降0.2万吨；
进出口方面，4月出口未锻轧铝及铝材量回落约3.5万吨。海关数据显示，2023年4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。；3月中国进口未锻轧铝及铝材20.05万吨，同比增长1.8%；1-3月累计进口57.48万吨，同比增长7.8%。
衰退及避险情绪逐渐消退，利好金属价格企稳。基本面上，现货成交高升水，库存快速去化，预计短期价格震荡偏强，可适当逢低做多。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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