宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，截至收盘，道指跌0.8%报33414.24点，标普500指数跌0.7%报4090.75点，纳指跌0.46%报12025.33点。沃尔格林联合博姿跌4.6%，安进跌2.82%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.33%，脸书跌0.92%，特斯拉涨0.19%。中概股涨跌不一，中阳金融涨59.97%，乐居跌22.83%。
经济数据：美国4月ADP就业人数29.6万人，为2022年7月以来最大增幅，预期14.8万人，前值14.5万人。
其他信息：美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，原则上无需加息至太高的水平。但同时强调在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息。预计美国经济将适度增长，不会爆发经济衰退。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。对于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善。并认为，美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。
国内宏观：
股票市场：香港恒生指数收跌1.18%，恒生科技指数跌1.63%，恒生国企指数跌1.36%，大市成交662.46亿港元。黄金板块获得青睐，招金矿业涨4.27%，中国黄金国际涨2.25%。受油价前日大跌影响，石油板块集体下挫，中国石油股份跌4.44%，中国海洋石油跌3.32%。博彩、半导体等前期热门板块多数下跌，美高梅中国跌8.74%，金沙中国有限公司跌4.94%，中芯国际跌3.11%。
经济数据：文化和旅游部公布，“五一”假期，文化和旅游行业复苏势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。
其他信息：据证券时报，土地市场热度好于新房市场。4月，核心城市土地市场保持火热，优质地块参拍房企数量众多，触顶摇号地块占比保持高位。不过，整体来看，房企拿地仍低迷，近七成百强房企1-4月未拿地，拿地企业仍是央国企和区域深耕的民企。业内人士认为，土地市场火热一定程度上提振了市场信心，预计接下来一二线城市土拍热度仍会惯性延续，优质地块仍是房企补仓拿地的竞争点。
债市
央行方面，公开市场操作7天逆回购投放6380亿元，中标利率2.00%，回笼2120亿元，当周净投放4260亿元。另外，央行4月25日发行3个月票据互换，中标利率2.35%，与前值保持一致，发行金额50亿元。月末流动性趋紧，央行持续扩大投放量至千亿级别，周三、周四隔夜利率持续下行跌破1%央行适度降低投放。
资金方面，上周五SHIBOR（隔夜）收盘2.1340%，较前一周下行13.80bp。月末流动性扰动不大，隔夜利率在节前一度跌破1%，周五DR001、DR007及DR014分别收盘于2.1300%、2.3163%及2.3184%，较前一周变化-14.39bp、4.93bp及-13.73bp。月末流动性冲击影响下现券杠杆需求小幅减弱，上周银行间质押式回购成交额中枢下移至3.6万亿水平。长期资金方面，1年期股份制银行存单发行利率周内自2.65%持续小幅下行，周五收至2.63%，银行信贷节奏放缓，主动负债意愿不强。
债市方面，现券配置需求仍然较强，“大行放贷、小行买债”格局持续，主要利率债收益率中枢持续下移，10年国债跌破2.80%市场心理关口。周一、周二及周三的市场增量消息不多，收益率维持窄幅波动，10年国债保持在2.81%-2.82%；周四在连续多个交易日的净投放作用下隔夜利率跌破1%，资金宽松预期较为强烈，规上工业企业利润同比降幅小幅收窄但仍然持续，助力现券收益率中枢下移2-3bp至2.78%-2.79%；周五股市走强，政治局会议对经济复苏定调偏强，增量政策博弈减弱，现券收益率再度小幅下行。具体来看，1年期、2年期、5年期、10年期及30年期国债收益率分别下行5.66bp、5.25bp、6.53bp、4.41bp及3.65bp。美联储5月议息会议在即，一季度GDP增长放缓，市场普遍预期此次加息25个基点或为本轮加息周期的终点，10年美债在3.4%-3.6%间波动，10年中美利差扩大至-70bp以上。人民币汇率呈现一定贬值趋势，离岸人民币（CNH）周二自6.9011贬值至6.9409随后企稳，在岸人民币（CNY）周二自6.8957贬值至6.9296。
期货方面，国债期货上周延续涨势，四大主力合约TS2306、TF2306、T2306及TL2306收盘分别上涨0.075、0.220、0.355及0.430。基差方面，TS2306（CTD：220028.IB）基差自-0.0067走扩至0.0363，TF2306（CTD：220016.IB）基差自0.1036收窄至0.0988，T2306（CTD：200006.IB）基差自0.1530走扩至0.1658。TL2306（CTD：200004.IB）基差自0.2920走扩至0.2993。
上周整体市场消息不多，前三个交易日利率债均维持小幅波动，国债期货预期因素更强在配置需求拉动下有相对较大的涨幅；周四在隔夜跌破1%叠加工业企业利润同比降幅持续的背景下，利率债收益率中枢意外地跌破前期市场的心理关口2.80%，周五政治局会议论调公布，现券及期券仍有涨幅。后市来看，政治局定调一季度经济复苏趋势向好，增量政策担忧不强，叠加资金宽松依旧、信用扩张环比预期减弱，债市短期面临的调整风险不大，主要关注隔夜利率与质押回购成交额的拐点信号，10年国债以2.75%政策利率为下限。
贵金属
上周黄金窄幅震荡，最低1982美元，最高2020.2美元，最终收于1999.4美元，中枢水平2000美元较前一周2010美元小幅走低。
消息面上，银行方面，美联储紧急贷款连续两周增加，中小银行脆弱性继续恶化。截至4月26日当周，美联储通过两个支持贷款工具向金融机构提供的未偿贷款从上周的1439亿美元增加至1552亿美元，连续第二周增长。其中，传统的支持贷款计划（即贴现窗口）获得的贷款规模为739亿美元，前一周为699亿美元，上个月曾达到创纪录的1529亿美元；新工具（BTFP）的融资贷款也攀升至813亿美元，前一周为740亿美元。此外，第一共和银行面临倒闭，一季度该行存款锐减超1000亿美元，虽然采取了诸如试图出售资产等措施，但仍然难以挽回市场信心，上周，第一共和银行股价暴跌逾75%，总市值已经不足6亿美元。5月1日，美国加州金融保护与创新部（DFPI）表示，指定美国联邦存款保险公司作为第一共和银行的接管人，联邦存款保险公司接受摩根大通对第一共和银行的收购要约；除了承担所有存款，摩根大通同意购买第一共和银行几乎所有的资产。该收购的完成标志着此次危机的基本结束，但市场仍面临美联储加息及其对债券资产所带来的风险。经济方面，美国一季度GDP大幅放缓，但物价指数仍走高，经济“滞涨”格局凸显。美国一季度实际GDP年化环比初值1.1%，大幅不及预期的1.9%，连续两个季度放缓。从贡献上看，个人消费支出使GDP增长了2.48%，高于前一季度的0.7%；最大的拖累项是私人库存的变化，拖累GDP下滑2.26%，为新冠疫情以来的最大纪录。数据表明，居民部门在偏高薪资增长和超额储蓄的支持下消费强劲，但不断收紧的货币政策加剧经济前景担忧，私人投资库存持续走弱，显示未来经济下行压力较大。此外，一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%，高于去年四季度的4.4%，整体PCE环比增速比去年底更高。货币政策方面，日本央行继续维持超宽松政策，但今年有望退出YCC。日本央行维持利率和收益率曲线控制政策不变，并表示将继续实施量化宽松和收益率曲线控制，但取消利率前瞻指引，删除“短期和长期政策利率将维持在目前或更低的水平”的表述，并下调2023财年GDP预期，上调核心CPI预期。此外，将评估长期使用的货币政策，预计耗时一至一年半时间。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，流动性压力重新上升，呈现反复迹象，部分中小银行财务状况进一步恶化，金融稳定性改善有限，避险情绪高位震荡。基本面上，美国职位空缺数偏高，劳动力市场出现明显降温，但薪资环比增速攀升，强化居民财富效应，消费韧性偏强；耐用品消费支出1、2月有所回升，住宅等服务支出持续增长，对通胀支撑有力；成屋销售和新屋开工快速上升，住房市场有所回暖；3月美联储会议及会议纪要偏鸽，银行业本身及其对经济的潜在影响增加美联储货币政策的难度，未来暂缓加息时机待定，与市场对即将迎来利率峰值及降息的乐观预期存在分歧。资金面上，截至4月28日黄金ETF持仓小幅净流入，避险情绪叠加金价回调增加买盘力量。
短期来看，金融系统风险将继续化解，美联储会对可能出现的流动性压力提供支持，避险情绪有待缓和但可能改善有限，黄金高位震荡。市场降息预期偏强，与美联储形成一定分歧，但从基本面数据来看，目前发生超预期衰退可能性较低而通胀水平偏高，市场乐观降息预期有待修正，黄金提前抢跑的上涨将面临调整。但由于未来经济不确定性较高、金融系统不稳定加剧、 中期通胀中枢上移，黄金下跌空间有限。中期来看，基本面引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险，推动黄金上涨，但由于黄金目前偏强，其中已较大反映了收益率下降和美元走弱，预计黄金正在趋于峰值，之后将呈现高位震荡的走势。此外，随着金价站稳2000美元，吸引更多资金涌入，将为其提供中长期上涨动力。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限悬而未决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
黑色金属
行业要闻：1.5月3日调研结果显示，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2776元/吨，平均钢坯含税成本3604元/吨，周环比下调50元/吨，与5月3日当前普方坯出厂价格3520元/吨相比，钢厂平均亏损84元/吨。
2.4月24日-4月30日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。澳洲发运量1876.8万吨，环比增加69.3万吨，其中澳洲发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西发运量702.2万吨，环比增加112.0万吨。中国45港到港总量1808.7万吨，环比减少397.7万吨。
螺纹：节前螺纹大幅下跌后小幅企稳，10合约基差维持在150点附近，处于正常基差水平。假日期间外围市场波动加剧，美国通胀依然高企，联储如期加息25基点，停止加息概率大增，银行业风险再度升温，外围市场继续交易衰退逻辑。国内弱复苏是主基调，特别是房地产新开工数据超预期疲软，对黑色系造成巨大压力。从螺纹周度供需来看，节前一周螺纹产量大幅下降，环比降幅3.6%，同比降5.7%，因面临亏损及预期悲观，各地钢厂加大减产力度；需求端螺纹表需小幅回升，环比增2.4%，同比基本持平于去年弱势水平，需求端弱势延续；总库存去库有所加快，环比降4%，同比降19%，其中钢厂基本持平，社会库存去化加快，反映了节前终端有小幅补库，但钢厂去库遇阻，钢厂高库存降价压力增大。后市来看，螺纹需求大概率难有强劲表现，或持平于去年水平，供需矛盾的缓解主要依赖钢厂主动减产幅度。目前钢厂已经开启减产，预计螺纹跌势将放缓，但需求弱仍是主要压力。中长期受制于需求压力以及成本下移拖累，价格中枢将继续下移。
铁矿：节前铁矿石弱势震荡，10合约基差维持在180点附近高位。基本面来看，上周全球发运量环比大幅回升至正常水平，澳洲飓风影响减弱，澳洲矿发运大幅回升，巴西矿发运小幅回升；到港量环比下降，后期发运及到港量整体仍将维持高位水平；节前铁水产量延续回落，环比降0.9%，同比增4.3%，各地钢厂减产面积扩大，后期铁水产量有望继续下降；上周钢厂及港口总库存环比持平，同比降14.6%，其中港口库存下降，钢厂库存因节前补库而回升。铁水见顶回落将是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂亏损减产，减弱铁矿的需求支撑，铁矿石跟随螺纹弱势运行，另外，年内发改委多次喊话并监管铁矿石异常波动，政策风险高企。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、CMC Markets UK首席市场分析师Michael Hewson指出，市场对原油需求前景的担忧造成了油价下跌。他表示：“美国经济放缓的前景上升，引发了对未来需求的担忧。此外，银行业危机可能会引发信贷条件收紧，这也可能限制经济活动。”
2、北京时间5月4日凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为自去年3月以来连续第十次加息，本轮已累计加息500个基点。美联储FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，称货币政策更紧缩的程度程度取决于经济状况。市场表现：
NYMEX原油期货06合约68.60跌3.06美元/桶或4.27%；ICE布油期货07合约72.33跌2.99美元/桶或3.97%。中国INE原油期货因劳动节假期休市。
总体分析：
五一长假原油弱势下跌，虽然美国商业原油库存连续三周下降，但市场对加息背景下的欧美经济仍存担忧，国际油价跌势明显。目前市场系统性风险缓和，供给端减产前期市场快速反应后，近期再度聚焦经济对需求端的压制。美联储加息落地，符合市场预期，但美国债务问题以及对经济衰退压力担忧加剧，短期油价承压。而亚洲原油需求潜力是支撑油价需求的主要动力之一。油价已运行至区间下沿，五月份减产执行，且伴随去库，预计向下空间有限，关注夏季季节性消费情况。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产力度加大，亚洲经济恢复，叠加地缘冲突，底部支撑强化，油价或表现出结构性特征，预计下半年重心有望进一步抬升，但波动性加剧。从近期市场表现看，VIX指数走强，back延续，月差小幅回落，显示恐慌情绪仍存，关注汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化
LLDPE:
2309价格8039，-3，国内两油库存63.5万吨，-2万吨，现货8200附近，基差+161。
PP:
2309价格7424，+12，现货拉丝7520附近，基差+96。
综述：基本面来看，聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比增加，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比出现缓解，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
甲醇：
市场消息：
1.国家统计局公布数据显示，中国4月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落。
市场表现：
节前甲醇主力合约收于2334元/吨，当周大幅下跌5.28%；太仓基差收于76点，较前值下跌19点。
综述：
节前当周，市场开始交易节后甲醇装置供应回归逻辑，在下游需求表现不见起色的背景下，甲醇提前走出连续性下跌行情。长假期间，摩根大通收购第一共和银行预示着欧美银行业危机暂告一段落，但美国劳工统计局公布的月度数据显示美国3月职位空缺创近两年新低，市场开始对美联储鸽派态度存疑，美原油于假期大幅下跌近10%，预计今日开盘甲醇或低开以修复估值。后市来看，预计美联储可能在本次会议结束时加息25个基点，需重点关注鲍威尔对降息的态度。
基本面来看，供给端，节前当周国内甲醇装置恢复重启较多较多，甲醇周度产量为155.60万吨，较前值增加8.821万吨。随着春季检修装置的陆续回归，甲醇周度产量如期突破150万吨。需求端，节前当周国内甲醇制烯烃装置开工环比上升1.06%，沿海地区MTO装置开工环比上涨7.29%。中原石化20万吨/年S-MTO装置及南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置重启，新兴需求迎来小幅改善，但甲醛、氯化物及MTBE等传统下游装置负荷变化相对有限，整体来看，甲醇下游需求边际改善弱于产量增加。库存方面，节前当周港口库存环比减少2.43%，周期内华东地区到货有限，在终端刚需消耗以及少数传统下游略有备货支撑下，库存宽幅缩减，华南地区船只卸货速度良好，库存累积明显。五一长假即将到来，预计假期期间华东、华南主流社会库提货将有缩量，本周甲醇港口库存将迎来增长。
综合而言，今年国内甲醇行业春季检修规模弱于往年，同时下游需求复苏力度也不及预期，尤其是烯烃消费领域一直维持低于往年开工率的偏弱状态，随着后期甲醇装置春季检修趋于尾声，叠加外部船货压力陆续凸显，在供应压力趋增的背景下，甲醇供需将重新转弱，或对甲醇盘面价格形成打压，叠加长假期间原油价格暴跌，整体预计近期甲醇偏弱震荡运行为主。
农产品
棉花：
市场消息：
巴西商贸部，2023年4月第4周，共计18个工作日，累计装出未加工的棉花6.1万吨，去年4月为13.6万吨。日均装运量为0.34万吨/日，较去年4月的0.72万吨/日减少52.66%。
外电5月2日消息，2022年印度从澳大利亚进口棉花价值增加4倍多至2.8376.6亿美元。
市场表现：
ICE美棉收于78.87美分/磅，下跌1.87%，节前郑棉2305收于15485元/吨，上涨1.37%；中国棉花价格指数3128B上调49元/吨，报15819元/吨，基差+545。
总体分析：
国内外棉价走势分化，新疆部分棉区遭遇寒潮天气，增强了市场对下年度减产的预期，国内棉花期现货价格快速上涨，郑棉主力合约创年度内新高，美棉则在下跌之后维持窄幅区间震荡，整体呈现内强外弱态势，国内纺织市场下游新增订单转弱，但受棉花价格上涨支撑，棉纱价格由跌转稳。纺企排单普遍在5月中旬前后，目前纱厂开机率基本在8成左右，布厂开机则持续下滑，基于当前订单新增情况明确转弱的态势，纱厂和布厂表示5月份的生产量和开机率将受到影响有所下降。整体来看，宏观数据表现叠加新疆天气因素加剧减产预期共同支撑棉价上涨，但下游订单走弱限制上涨空间，多空因素共存，不确定性较大。
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