宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.86%报33127.74点，标普500指数跌0.72%报4061.22点，纳指跌0.49%报11966.4点，美国三大股指录得连续第四日下跌。迪士尼跌3.38%，家得宝跌2.5%，领跌道指。地区性银行股重挫，西太平洋合众银行跌50.62%，阿莱恩斯西部银行跌38.55%。万得美国TAMAMA科技指数跌0.36%，脸书跌1.48%，特斯拉涨0.37%。中概股普遍上涨，比特数字涨8.7%，叮咚买菜涨6.78%。
经济数据：美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，高于预期值24万人。至4月22日当周续请失业金人数减少3.8万人至180.5万人，预期为升至186.5万人。美国4月挑战者企业裁员人数6.7万人，前值8.97万人。
其他信息：欧洲央行如期加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高。欧洲央行重申将根据经济数据并基于通胀前景调整利率政策，并预计将于7月停止资产购买计划再投资。欧洲央行行长拉加德明确表示不会暂停加息，强调通胀前景仍存在重大上行风险。而有消息人士称，部分欧洲央行决策者预计未来还将加息2-3次。
国内宏观：
股票市场：5月首个交易日A股走势分化，中特估、传媒联手爆发，大消费则再次被潜伏盘兑现出货，日内近3000股上涨，连续2日上演百股涨停，但盘面仍显得较为割裂。截至收盘，上证指数涨0.82%报3350.46点，连升3日；深证成指跌0.57%，创业板指跌1.16%，北证50跌0.42%，万得全A涨0.21%，万得双创跌0.82%。A股全天成交1.17万亿元。北向资金净卖出14.39亿元，格力电器、中国平安分别遭净卖出11.2亿元、5.21亿元，贵州茅台逆势获净买入14.34亿元。
经济数据：4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。受疫情期间积压的需求释放殆尽，叠加此前快速修复带来的高基数影响，4月中国制造业景气度环比收缩。
债券市场：5月首个交易日现券延续强势，10年国债收益率续创近半年新低；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%，创上市来新高。银行间市场资金宽松，主要回购利率均大幅回落。地产债涨跌不一，“21旭辉01”涨超10%，“20远资01”跌超8%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9162，较上一交易日涨122个基点，夜盘报6.9128。人民币兑美元中间价报6.9054，调升186个基点。
其他信息：中指院：五一假期房地产销售整体表现平淡，4月29日-5月3日，代表城市成交规模较去年五一假期增长约25%，其中多个城市受低基数影响，同比增幅较大，但整体较2019年同期降幅仍超两成。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放330亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期5620亿元，当日实现5290亿元净回笼。由于五一假期原因，昨日逆回购集中到期量较大，单日回笼较多，但并未对资金利率造成过大影响。本周尚余1650亿元逆回购待回笼，央行仍将适度投放平抑回笼压力，观察资金利率是否仍有回落空间。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.6580%，下行47.60bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率跨月后全线大幅回落，DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.6519%、1.9225%及2.0072%，均价下行47.81bp、39.38bp及31.12bp。银行间质押式回购成交额月初数据尚未公布但或将重回7万亿水平，1年期股份制银行存单发行利率跨月后在利率债收益率中枢下移的带动下跌至2.55%。
债市层面，政治局会议增量政策利空担忧缓解，4月PMI数据走弱显示经济内生动力仍然较弱，现券做多情绪再次点燃，10年国债活跃券230004.IB开盘报价接近2.75%而后小幅上行，午后横盘于2.7625%保持稳定，中枢较节前下移近2bp；10年国开债活跃券230205.IB开盘报价于2.92%随后小幅回升，以2.9250%为中枢横盘震荡，10年期隐含税率4月末触及6%后再度调头下行，显示出交投更加活跃的国开债买盘增加，债牛未尽。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.94bp、-1.64bp及-2.30bp。国债期货高开维持稳定，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。
昨日现券与期券分别高开，但盘中走势没有延续进一步的强势，可以看出其主要受消息面影响导致做多情绪较为强烈，节前召开的政治局会议以及节中公布的4月PMI数据是主要导火索。具体来看，1、政治局会议方面，一季度产值增速超出市场预期，尽管经济数据中存在结构分化，但政治局会议对经济形势的研判还是认为“三重压力”得到缓解，经济增长好于预期；另一方面也提到经济好转是恢复性的，内生动力不强，故后续重点领域政策支持包括扩需求、稳就业等仍将接续，不过较强的财政刺激或产业政策并未出现信号，货币政策保持稳健，降准降息二季度出现可能性不大，会议整体论调虽保持中性，但对资本市场的影响偏向积极。2、4月PMI数据方面，制造业PMI为49.2，环比回落2.7pt，非制造业PMI为56.4，环比回落1.8pt，主要体现以下几个问题：1）前期制造业恢复性动能释放，经济内生动能仍然偏弱，与政治局会议论调共同确认经济的“弱复苏”；2）二季度是经济的环比低点，但中期修复仍然保持乐观；3）本轮复苏由消费拉动而非投资，消费拉动链条更短，传导至宏观经济方方面面的周期更久，经济内生性恢复存在滞后性；3）中央在一季度超预期增长后对经济环比放缓可以接受，后续重点抓手仍是扩大内需、民间投资、防范化解风险。总的来看，10年国债近期跌破2.80%市场心理关口，昨日触及2.75%政策利率下限后，安全边际继续缩小，但政策刺激偏弱、货币政策稳定、经济复苏放缓、信贷扩张减速仍然构成了利于债市投资的大环境。风险方面，主要关注资金空转加剧后的监管风险，一般伴随央行逆回购“以长换短”等货币收紧信号，以及资金利率与质押回购出现量价背离。
贵金属
市场消息：
1.美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，多次重申将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。会后，美联储主席鲍威尔表示，原则上无需加息至太高的水平，但强调在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息。预计美国经济将适度增长，不会爆发经济衰退。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。对于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善。并认为，美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。
2.美国4月ADP就业人数29.6万人，为2022年7月以来最大增幅，预期14.8万人，前值14.5万人。美国4月ISM非制造业PMI升至51.9，预期51.8，前值51.2。分项指数方面，新订单指数大幅上升至56.1，前值52.2；就业指数50.8，前值51.3；库存指数47.2，前值52.8。
市场表现：
沪金收453.84元人民币/克（2.20%），黄金T+D收452.73元人民币/克（2.10%）
总体分析：
昨日沪金跳空高开，创历史新高，日内小幅走弱。货币政策方面，美联储暗示将暂停加息，但仍未松口降息，未来经济下行压力较大，货币属性叠加避险情绪推涨金价。经济前景方面，“小非农”反弹，表示劳动力市场弹性较大，薪资增速放缓不甚明朗；ISM非制造业PMI小幅回升，表明下游需求走强，但就业库存下降暗示厂商生产不断趋缓，没有进一步扩张计划。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，流动性压力重新上升，呈现反复迹象，部分中小银行财务状况进一步恶化，金融稳定性改善有限，避险情绪高位震荡。基本面上，美国职位空缺数虽有回落但整体水平偏高，非农数据虽明显降温但薪资环比增速攀升，收入预期较为稳定，叠加超额储蓄，居民消费韧性偏强；耐用品消费支出增速有所回落，服务支出增速较高，对通胀支撑有力；成屋销售和新屋开工快速上升，住房市场有所回暖；5月美联储会议中性偏鸽，基本上为最后一次加息，银行业本身及其对经济的潜在影响增加美联储货币政策的难度，市场对即将迎来利率峰值及降息的乐观预期与美联储之间存在分歧。资金面上，截至4月28日黄金ETF持仓小幅净流入，避险情绪叠加金价回调增加买盘力量。
短期来看，金融系统风险将继续化解，美联储会对可能出现的流动性压力提供支持，避险情绪有待缓和但可能改善有限，黄金高位震荡。市场降息预期偏强，与美联储形成一定分歧，但从基本面数据来看，目前发生超预期衰退可能性较低而通胀水平偏高，市场乐观降息预期有待修正，黄金提前抢跑的上涨将面临调整。但由于未来经济不确定性较高、金融系统不稳定加剧、中期通胀中枢上移，黄金下跌空间有限。中期来看，基本面引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险，推动黄金上涨，但由于黄金目前偏强，其中已较大反映了收益率下降和美元走弱，预计黄金正在趋于峰值，之后将呈现高位震荡的走势。此外，随着金价站稳2000美元，吸引更多资金涌入，将为其提供中长期上涨动力。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限悬而未决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
黑色金属
行业要闻：1.本周，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3895元/吨，周环比下降18元/吨。平均利润亏损80元/吨，谷电利润为23元/吨，周环比下降1元/吨。
2.本周钢材总库存量1957.30万吨，周环比增加17.23万吨。其中，钢厂库存量582.27万吨，周环比增加8.94万吨；钢材社会库存量1375.03万吨，周环比增加8.29万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3770，跌60，基差155。昨日螺纹继续大幅下挫，需求疲软叠加成本坍塌共振。外围市场交易衰退逻辑，市场矛盾在于美联储何时降息。国内延续弱复苏，房地产新开工数据超预期疲软，节假日新房成交大幅下行，对黑色系造成巨大压力。从螺纹周度供需来看，本周螺纹产量继续下降，环比降幅3.7%，同比降11.2%，因面临亏损及预期悲观，各地钢厂加大减产力度；需求端螺纹表需大幅回落，环比降14%，同比降6.6%，表需大幅下降有假日因素扰动，后期有望回升，但整体弱势延续；总库存延续去库，环比降0.9%，同比降20%，其中钢厂库存微增，社会库存小降。后市来看，螺纹需求大概率难有强劲表现，或持平于去年水平，供需矛盾的缓解主要依赖钢厂主动减产幅度。伴随钢厂减产力度加大，供需矛盾有望缓解，预计螺纹跌势将放缓。中长期受制于需求压力以及成本下移拖累，价格中枢将继续下移。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格792，跌23，基差170。基本面来看，上周全球发运量环比大幅回升至正常水平，澳洲飓风影响减弱，澳洲矿发运大幅回升，巴西矿发运小幅回升；到港量环比下降，后期发运及到港量整体仍将维持高位水平；节前铁水产量延续回落，环比降0.9%，同比增4.3%，各地钢厂减产面积扩大，后期铁水产量有望继续下降；上周钢厂及港口总库存环比持平，同比降14.6%，其中港口库存下降，钢厂库存因节前补库而回升。铁水见顶回落将是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂亏损减产，减弱铁矿的需求支撑，铁矿石跟随螺纹弱势运行。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、5月4日，沙特阿美下调了6月份销往亚洲的所有官方石油售价，将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油价格下调至高于中东基准价格2.55美元/桶，较本月价格低25美分。
2、当地时间周三（5月3日），国际货币基金组织（IMF）在其对中东和中亚地区的最新经济预测中表示，沙特需要国际油价达到80.90美元/桶，才能在今年实现预算平衡。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约68.56跌0.04美元/桶或0.06%；ICE布油期货07合约72.50涨0.17美元/桶或0.24%。中国INE原油期货主力合约2306跌33.5至494.5元/桶，夜盘跌3.0至491.5元/桶。
总体分析：
欧美经济衰退风险带来的忧虑情绪延续，但欧洲央行放缓加息力度，空头回补，国际油价最终涨跌互现。目前市场系统性风险缓和，供给端减产前期市场快速反应后，近期再度聚焦经济对需求端的压制。美联储加息落地，符合市场预期，但美国债务问题以及对经济衰退压力担忧加剧，短期油价承压，但5月份欧佩克实施减产，供给端支撑将限制下行空间，同时亚洲原油需求潜力是支撑油价需求的主要动力之一。油价已运行至区间下沿，五月份减产执行，且伴随去库，预计向下空间有限，关注夏季季节性消费情况。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产力度加大，亚洲经济恢复，叠加地缘冲突，底部支撑强化，油价或表现出结构性特征，预计下半年重心有望进一步抬升，但波动性加剧。从近期市场表现看，VIX指数走强，back延续，月差小幅回落，显示恐慌情绪仍存，关注汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化
LLDPE:
2309价格7949，-90，国内两油库存88.5万吨，+25万吨，现货8150附近，基差+200。
PP:
2309价格7332，-92，现货拉丝7420附近，基差+88。
综述：基本面来看，聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比增加，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比出现缓解，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯5月4日消息，中国甲醇样本生产企业库存33.80万吨，较上周增加2.19万吨；港口库存为72.54万吨，较上周增加6.99万吨。
2.隆众资讯5月4日消息，本周中国甲醇产量为163.26万吨，环比增加7.676万吨；周度平均产能利用率为78.69%，涨幅4.93%。
3.隆众资讯5月4日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为74.22%，环比持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.97%、-0.86%、+19.80%以及+1.62%。
市场表现：
节后第一天甲醇主力合约收于2304元/吨，跌幅1.29%；太仓基差收于96点，较前值上涨20点。
综述：
昨日市场各能化品种整体偏弱，长假期间美原油大幅下跌近10%，甲醇大幅低开以修复假期估值变化。现阶段上游企业库存不高，但前期西北地区检修装置陆续恢复重启，甲醇供应预期增加，但下游延续按需采购为主，节后补货情绪不高。
基本面来看，供给端，本周国内甲醇装置恢复重启较多较多，甲醇周度产量为163.26万吨，较前值增加7.676万吨。随着春季检修装置的陆续回归，甲醇周度产量连续上涨且后市仍有增量预期。需求端，本周国内甲醇制烯烃装置开工环比下降1.00%，沿海地区MTO装置开工环比持平。中原石化20万吨/年S-MTO装置及南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置重启，新兴需求迎来小幅改善，但甲醛、氯化物及MTBE等传统下游装置负荷变化相对有限，整体来看，甲醇下游需求边际改善弱于产量增加。库存方面，本周港口库存环比增加10.66%，假期进口船只卸货速度良好，特别是下游工厂到货计划略显集中，内地货源套利有限前提下，港口地区累库明显。
综合而言，今年国内甲醇行业春季检修规模弱于往年，同时下游需求复苏力度也不及预期，尤其是烯烃消费领域一直维持低于往年开工率的偏弱状态，随着后期甲醇装置春季检修趋于尾声，叠加外部船货压力陆续凸显，在供应压力趋增的背景下，甲醇供需将重新转弱，或对甲醇盘面价格形成打压，叠加长假期间原油价格暴跌，整体预计近期甲醇偏弱震荡运行为主。
农产品
棉花：
市场消息：
据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的5月份全球产需预测，
1.2022/23年度全球棉花期初库存1942.42万吨，上月预期为1942.48万吨，环比调减0.06万吨；
2.全球棉花产量2455.3万吨，环比上月基本持平；
3.全球棉花消费量2378.89万吨，上月预期为2379.65万吨，环比调减0.76万吨；
4.全球棉花出口量898.37万吨，上月预期为898.33万吨，环比调增0.04万吨；
5.全球棉花期末库存2018.8万吨，上月预期为2018.13万吨，环比调增0.7万吨。
市场表现：
昨日ICE美棉收于81.76美分/磅，上涨3.81%，郑棉2305收于15715元/吨，上涨2.24%；中国棉花价格指数3128B上调101元/吨，报15920元/吨，基差+205。
总体分析：
国内外棉价走势分化，新疆部分棉区遭遇寒潮天气，增强了市场对下年度减产的预期，国内棉花期现货价格快速上涨，郑棉主力合约创年度内新高，美国出口数据表现强劲，美棉触及涨停。国内纺织市场下游新增订单转弱，但受棉花价格上涨支撑，棉纱价格由跌转稳。纺企排单普遍在5月中旬前后，目前纱厂开机率基本在8成左右，布厂开机则持续下滑，基于当前订单新增情况明确转弱的态势，纱厂和布厂表示5月份的生产量和开机率将受到影响有所下降。整体来看，宏观数据表现叠加新疆天气因素加剧减产预期共同支撑棉价上涨，但下游订单走弱限制上涨空间，多空因素共存，不确定性较大。
有色
工业硅：
市场表现：
5月4日工业硅期货主力合约收15190元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.16%，主力合约增仓4473手至65291手，据SMM数据，华东不通氧553#硅均价15050元/吨，环比持平，华东通氧553#硅均15350元/吨，环比持平，基差收于-140点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约日内窄幅波动，基本面，西北地区进入常规性检修周期，产量供应增速下降，西南地区开工低位，其中四川地区进入平水期，电价下调，成本相应降低，但因行情弱势，预期生产积极性不高，后续关注企业复产情况，云南保山地区部分企业停炉检修，供应量减少，整体上产量高于去年同期，供给仍偏宽松。需求端，下游整体需求疲软，多晶硅价格处于下降通道，节后市场价格仍在小幅回落，下游采购积极性不高，近期开工率有所下滑，但仍处于较高水平，对工业硅采购稳定；有机硅市场交易冷清，DMC报价低位暂稳，生产企业长期亏损导致减产操作持续，上月开工低位库存有一定的消耗，同时出口市场也不景气，预期终端需求难有明显起色，对工业硅需求偏弱。综上所述，目前工业硅现货市场交投氛围一般，预期西南地区进入丰水期产量将会增加，市场对后市持偏空态度，现货价格仍存在承压的风险，期货价格低位整理，缺乏方向性指导因素，预计工业硅短期以弱势震荡为主，后期重点关注上下游企业开工情况。
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