宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.57%报33826.16点，标普500指数涨1.96%报4135.35点，纳指涨2.43%报12142.24点。威瑞森电信涨5.07%，霍尼韦尔国际涨4.04%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨4.08%，脸书涨13.93%，特斯拉涨4.19%。中概股普遍上涨，中阳金融涨197.62%，优品车涨32.19%。

经济数据：美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。个人消费支出增长3.7%，低于预期值4%，前值为1%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。另外，美国至4月22日当周初请失业金人数由前值24.6万下降至23万人，预期为24.8万人。分析人士认为，物价高于预期，经济增速远逊预期，美国已经趋向滞胀模式，这显然是过去三年滥发货币的结果。若消费需求如预期降温，美国经济衰退将于今年下半年或稍晚时间出现，届时美联储将很可能放宽政策或转变立场。

其他信息：韩国今年公寓、多户型住宅等共同住宅的公示价格较去年平均下降18.63%，受房地产持有税减税政策的影响，房价降幅创下历史新高。

国内宏观：

股票市场：A股三大指数震荡收高，上证指数涨0.67%报3285.88点，终结6连跌；深证成指涨0.28%，创业板指涨0.58%，北证50跌1.46%，万得全A、万得双创涨跌不一；市场全天成交1.05万亿元。保险股全天强势，中国平安时隔近8年再度涨停；TMT方向几乎出现无死角下跌，多只热门股午后跌停。北向资金净卖出1.66亿元，招商银行、东方财富分别遭净卖出8.88亿元、8.48亿元；中国平安逆势获净买入5.05亿元。

经济数据：据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。3月当月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，由降转增。

债券市场：现券期货延续强势，银行间主要利率债收益率普遍明显下行，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2.25bp报2.7825%，创逾5个月新低。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.38%；10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.14%，均创逾5个月新高。月内资金极度宽松，隔夜回购利率跌破1%，创近一个月新低。信用债方面，银行“二永债”成交活跃且收益率普遍大幅下行，“23工行二级资本债01A”收益率下行5.25bp。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9231，较上一交易日跌24个基点，夜盘报6.9203。人民币兑美元中间价报6.9207，调升30个基点。

其他信息：据证券时报，A股2022年度成绩单全貌已大致呈现。Wind统计数据显示，已披露年度业绩的4503家公司合计实现总营收64.4万亿元，按可比口径计同比增长近9%；合计净利润5.2万亿元，同比增长约4%。2022年，面对多重压力，A股整体业绩增速虽相对2021年有所放缓，但仍守住了“稳健增长”的基本盘，彰显了上市公司作为经济高质量发展生力军的担当。截至目前，已有3743家A股公司2022年全年实现盈利，占比约达已披露公司数量的83%。其中，2197家公司业绩较2021年增长，占比近五成。

股市

A股三大指数昨日集体收涨，A股成交额1.04万亿元，北向资金全天小幅净卖出1.66亿元，保险、生物医药、航天军工、中字头、家居板块走强，AI概念连续杀跌。目前，主要指数估值水平与去年底相比已恢复到一个偏中性的水平，估值方面指数不具有更多的吸引力，投资者风险偏好短时间内难以继续提升，市场增量资金有限；利率方面，DR007利率维持在2%以上水平，短时间内难以有降息降准的可能性，市场利率难以下行；企业盈利能力方面，由于低基数原因，预计二季度经济会有较好恢复，这会提高企业的盈利能力，但市场目前对经济恢复的强度出现分歧，对经济陷入通缩的担忧加剧，企业的盈利能力即经济复苏的强度成为当前市场最重要、也是分歧最大的问题，在企业盈利能力增长上市场无法形成一致预期，因此，股市持续向上的驱动力来源不明确，市场更多维持结构性的机会。5月3号将召开美联储议息会议，市场前期完全定价本次会议上最后一次加息，但由于美国通胀数据出现粘滞、美国经济仍充满韧性，美联储的加息态度仍存在一定不确定性，为了规避即将到来的五一长假的风险事件，资金避险需求上升，最近一段时间资金交易意愿可能偏弱。

债市

央行层面，公开市场操作7天逆回购投放930亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期340亿元，当日实现590亿元净投放。跨月资金面较为宽松，隔夜跌破1%，银行间流动性表现符合央行预期，周五或将维持小幅净投放。

资金层面，SHIBOR（隔夜）报价0.8680%，下行34.90bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率短下长上，隔夜下行幅度较大，DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于0.8524%、2.2494%及2.3787%，均价变化-34.66bp、19.43bp及4.20bp。银行间质押式回购成交额回升至6.75万亿，1年期股份制银行存单发行利率保持在2.64%，二者均处于中性水平。

债市层面，主要利率债收益率中枢均现下移，10年国债活跃券230004.IB开盘报价于2.795%，早盘收益率波动中枢下移至2.785%，午后再度下探2.780%；10年国开债活跃券220220.IB开盘报价于3.005%，早盘快速下行2bp最低触及2.985%，收盘仍跌破3%。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-2.81bp、-3.23bp及-2.90bp。国债期货震荡大幅收涨，30年期主力合约涨0.38%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。多头主导的移仓换月仍在进行，跨期价差连续四个工作日收窄，以T00-T01为例，目前已收窄至近三个月1.59%分位附近，近半年7%分位附近，近一年35%分位。

昨日利率债收益率中枢再次下移，以10年国债为例，开盘即下行至2.80%以下，全天围绕2.78%-2.79%中枢上下波动。究其原因，一方面是央行持续扩大月末的逆回购投放量，连续多个交易日的净投放作用下银行间隔夜回购利率跌破1%，资金宽松预期较为强烈，债市杠杆成本亦得到缓解，配置需求得到助力；另一方面，国家统计局公布1至3月份全国规模以上工业企业利润情况，同比降幅小幅收窄但仍然持续对债市是一种利好。具体来看，3月份工业企业生产呈现回升态势，企业利润降幅有所收窄。其中汽车制造业受市场需求恢复、生产销售回升等因素对装备制造业利润改善作用较为明显；电气水行业利润保持快速增长；扩内需促消费政策效应持续释放，消费恢复势头较好，部分消费品制造行业盈利好转，在13个消费品制造行业中，有7个行业盈利较1至2月份改善。但是，目前工业企业利润降幅仍然较大，企业经营亏损形势依然严峻，不过上游价格同比回落有利于改善下游行业盈利状况，未来政策或将持续着力扩大市场需求，提振市场信心，改善企业预期，提高产销衔接水平，促进工业企业利润加快回升。总的来看，节前在资金宽松的推动下，股市与债市罕见的同时走强，而人民币汇率连续小幅贬值突破6.92也同时发生，五一假期期间的美联储决议或将成为影响节后开盘走势的核心因素之一。

贵金属

市场消息：

1.拜登政府无意干预第一共和银行的状况；另有报道称，若干顾问已经摩拳擦掌，准备为潜在的增发股票罗列候选买家，他们将设法劝说那些已经参与救助第一共和银行的大型美国银行机构再度介入——按高于市场利率的水平购买公司债，潜在亏损规模只有数十亿美元——那将低于美国联邦存款保险公司（FDIC）在第一共和银行倒闭情况下会遭受的损失程度。周二，媒体报道称，该公司考虑变卖高达1000亿美元的资产。

市场表现：

沪金收447.28元人民币/克（0.37%），黄金T+D收446.80元人民币/克（0.33%）

总体分析：

近期沪金高位震荡。第一共和银行面临筹资困难，投资者对银行稳定性担忧增加，抬升避险情绪。

目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，流动性压力重新上升，呈现反复迹象，金融稳定性改善有限，未来出现较大系统性风险的可能性下降，避险情绪面临调整，但由于未来经济不确定性较大，预计调整幅度有限，同时需要警惕存款外流引发的情绪面波动。基本面上，美国职位空缺数偏高，劳动力市场出现明显降温，但薪资环比增速攀升，强化居民财富效应，消费韧性偏强；耐用品消费支出1、2月有所回升，住宅等服务支出持续增长，对通胀支撑有力；成屋销售和新屋开工快速上升，住房市场有所回暖；3月美联储会议及会议纪要偏鸽，银行业本身及其对经济的潜在影响增加美联储货币政策的难度，未来暂缓加息时机待定，与市场对即将迎来利率峰值及降息的乐观预期存在分歧。资金面上，截至4月21日黄金ETF持仓第二周净流出，流出速度提高，显示高价对需求的抑制作用。

短期来看，金融系统风险将继续化解，美联储会对可能出现的流动性压力提供支持，避险情绪有待缓和但可能改善有限，黄金面临一定调整。市场降息预期偏强，与美联储形成一定分歧，但从基本面数据来看，目前发生超预期衰退可能性较低，市场预期有待修正，黄金提前抢跑的上涨将面临调整。但由于未来经济不确定性较高、通胀中枢上移，黄金下跌空间有限。中期来看，基本面引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险，都将推动黄金上涨，但由于黄金目前强势走高，其中已较大反映了收益率下降和美元走弱，预计黄金正在趋于峰值，呈现高位震荡的走势。此外，随着金价站稳2000美元，吸引更多资金涌入，将为其提供中长期上涨动力。长期来看，逆全球化引发的美元信任危机将强化各国增信本国货币的动力，未来央行持续增持黄金，支撑金价上涨。

风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限悬而未决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。

黑色金属

行业要闻：1.4月27日，全国主港铁矿石成交89.50万吨，环比减42.4%；237家主流贸易商建材成交18.86万吨，环比减12%。

2.本周，五大品种钢材产量956万吨，周环比减少8.6万吨。本周钢材总库存量1940.07万吨，周环比减少47.69万吨。其中，钢厂库存量573.33万吨，周环比增加3.05万吨；钢材社会库存量1366.74万吨，周环比减少50.74万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3850元/吨，涨10，10合约基差159点。宏观风险依然高企，美联储议息会议即将召开，避险情绪升温，国内经济弱复苏引发市场担忧，股市及工业品均呈现剧烈波动。从周度供需来看，本周螺纹产量大幅下降，环比降幅3.6%，同比降5.7%，因亏损不断扩大，钢厂加大减产力度；需求端螺纹表需小幅回升，环比增2.4%，同比基本持平于去年弱势水平，需求端弱势延续；总库存去库有所加快，环比降4%，同比降19%，其中钢厂基本持平，社会库存去化加快，反映了终端有小幅补库，而贸易商拿货积极性不高导致钢厂出库减缓，钢厂高库存降价压力增大。后市来看，螺纹需求大概率难有强劲表现，或持平于去年水平，供需矛盾的缓解主要依赖钢厂主动减产幅度。目前钢厂已经开启减产，同时临近五一长假，关注终端补库需求，短期螺纹有反弹需求。中长期受制于需求压力以及成本下移拖累，价格中枢将继续下移。策略建议：节前关注终端补库支撑，震荡反弹为主。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价818元/吨，涨7，10合约基差183。基本面来看，上周全球发运量环比回升至正常水平；到港量环比小幅回升，后期发运到港量整体仍将维持高位水平；上周铁水产量小幅回落，环比降0.3%，同比增5.5%，钢厂因亏损开启减产，后期铁水产量有望继续下降；上周钢厂及港口总库存环比微降，同比降14%，其中港口库存拐头向上。港口疏港量和钢厂日耗仍维持高位水平。铁水见顶回落将是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂亏损减产，减弱铁矿的需求支撑，铁矿石跟随螺纹弱势运行，另外，年内发改委多次喊话并监管铁矿石异常波动，政策风险高企。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局逐渐转向宽松，长期承压。策略建议：短期波动加剧，长期维持逢高空思路。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、财联社4月28日电，“OPEC+”多个产油国4月初宣布，自5月起至2023年底自愿削减产量。再过几天，该行动就将实施。

2、德国最大油气生产商WintershallDea首席执行官MarioMehren表示，该公司没有修复北溪天然气管道的计划，而是专注于确保管道受损地区的环境安全。

市场表现：

NYMEX原油期货06合约74.76涨0.46美元/桶或0.62%；ICE布油期货06合约78.37涨0.68美元/桶或0.87%。中国INE原油期货主力合约2306跌14.6至540.7元/桶，夜盘跌12.8至527.9元/桶。

总体分析：

市场权衡欧美经济衰退风险与亚洲需求向好表现，国际油价小幅上涨。目前市场系统性风险缓和，供给端突发减产改变供给预期，前期市场快速反应后，近期再度聚焦经济对需求端的压制。前期报告已提示不可忽视油价上行对欧美经济的压力，经济衰退压力依然较大，而亚洲原油需求潜力是支撑油价需求的主要动力之一。油价在目前区间上沿震荡反复，预计向下空间有限，关注经济夏季季节性消费情况。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产力度加大，亚洲经济恢复，叠加地缘冲突，底部支撑强化，油价或表现出结构性特征，预计下半年重心有望进一步抬升，但波动性加剧。从近期市场表现看，VIX指数走强，back延续，月差小幅回落，显示恐慌情绪仍存，关注汽油裂解价差走阔机会。临近五一长假，避险情绪加强，建议谨慎参与，关注风险！

关注重点：

欧佩克减产执行力、库存变化 

LLDPE:

2309价格8042，-163，国内两油库存65.5万吨，-3万吨，现货8200附近，基差+158。

PP:

2309价格7412，-106，现货拉丝7520附近，基差+108。

综述：基本面来看，聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比出现缓解，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏。

甲醇：

市场消息：

1.隆众资讯4月27日消息，本周中国甲醇产量为155.60万吨，环比增加8.821万吨；周度平均产能利用率为75.00%，涨幅6.01%。

2.隆众资讯4月27日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为74.22%，环比上涨7.29%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.97%、+1.99%、-2.49%以及+1.99%。

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2330元/吨，较前值下跌2.35%；太仓基差收于95点，较前值上涨6点。

综述：

昨日甲醇2309合约日内延续下行趋势，虽然当前甲醇厂内库存及社会库存均处于往年同期较低水平，但下游甲醇库存较4月初增量明显，下游厂家节前备货行为已基本完成，内地市场成交气氛偏冷清。节后来看，部分春季检修甲醇装置存在重启预期，叠加宁夏宝丰新装置已出产品，供应增量持续打压多头情绪。现阶段甲醇主要矛盾仍集中在下游需求不佳，消费复苏偏弱方面，产业链利润多被上游企业占据，下游装置亏损较大开工较低。Wind数据显示，昨日天津港动力煤平仓价收于885元/吨，成本端煤炭价格仍处向下趋势，甲醇底部支撑减弱。

基本面来看，供给端，本周国内甲醇装置恢复重启较多较多，甲醇周度产量为155.60万吨，较前值增加8.821万吨。随着春季检修装置的陆续回归，甲醇周度产量如期突破150万吨。需求端，本周国内甲醇制烯烃装置开工环比上升1.06%，沿海地区MTO装置开工环比上涨7.29%。中原石化20万吨/年S-MTO装置及南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置重启，新兴需求迎来小幅改善，但甲醛、氯化物及MTBE等传统下游装置负荷变化相对有限，整体来看，甲醇下游需求边际改善弱于产量增加。库存方面，本周港口库存环比减少2.43%，周期内华东地区到货有限，在终端刚需消耗以及少数传统下游略有备货支撑下，库存宽幅缩减，华南地区船只卸货速度良好，库存累积明显。五一长假即将到来，预计假期期间华东、华南主流社会库提货将有缩量，下周甲醇港口库存将迎来增长。

综合而言，五一节前市场成交逐步冷淡，甲醇春季检修影响转弱，市场回归基本面，供应增加预期凸显，整体预计节前甲醇偏弱震荡运行为主。 

农产品

豆粕：

市场表现：

据美国农业部周度销售数据显示，截至4月20日，美国市场年度大豆出口销售净增31.13万吨，较前一周增加211%，较近四周均值增加38%，整体符合市场预期。

市场表现：

截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1405.75美分/蒲式耳，较昨日下跌10美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报427.2美元/短吨，较昨日下跌1美元。国内豆粕期货主力合约报3450元/吨，较昨日下跌22元，豆粕张家港现货价格为4330元/吨，较昨日上涨150，张家港基差收于880点，较昨日上涨172。

总体分析：

海外供给方面，由于近期美豆出口检验量不及市场预期，出现季节性下滑且创七个月新低，叠加受巴豆低价优势影响，美豆出口竞争压力剧增，盘面有所承压，新作方面，美豆春播开场天气良好，美豆播种进度超市场预期，给市场带来下行压力；在前期收割期延迟后，近期巴西由于大部分地区天气良好，大豆收割工作加快，截至4月20日，巴豆收获进度首次超去年同期，主要受益于南里奥格兰德收获推进，巴西大豆预估出口增加，港口报价持续走低，港口升水已降至历史低点；阿根廷大豆收割率已达16.7%，但由于地区单产存在差异且产量偏低，布交所继续下调产量预估至2250万吨，较近五年均值下降约一半。

国内供给方面，截至4月21日，国内大豆周度到港量回升至185.25万吨，周度压榨量恢复至153.93万吨；近期海关通关检验恢复，进口大豆逐渐进厂，随着近期榨利转好，油厂开机率逐步提升，预计4月中旬后国内进口大豆集中到港情况仍存在，供应压力仅因海关检验时间延误而有所后移。需求方面，截至2023年4月14日，截至4月27日，豆粕成交量为69.26万吨，昨日提货量为17.81万吨，周度小幅上涨；4月以来由于前期渠道及上游低库存导致当前终端饲料厂商提货较3月更为积极，下游需求方面，二季度整体饲用需求环比增量相对有限，随着陆续恢复正常的油厂开机及前期终端已完成一轮备货，豆粕或将快速开启累库状态。库存方面，截至2023年4月21日，全国油厂大豆库存小幅回升至371.22万吨，豆粕库存跌至23.84万吨，豆粕未执行合同回跌至231.07万吨；上周国内豆粕成交明显改善，油厂压榨量不及提货增量，豆粕库存持续下跌饲料厂商为规避提货阶段不确定性风险而适当增加库存，预计随着油厂开机节奏陆续恢复，豆粕库存水平或呈现回升态势。

整体来看，上周由于美豆出口数据表现较差且春播进度较正常年度有所提前，叠加中国需求疲软及巴西大豆丰产预期，巴豆价格优势明显，盘面有所承压，国内市场由于当前终端库存偏低，五一假期备货需求启动后，备货积极性较高，近期豆粕提货量远高于预期，成交有所放量，豆粕库存不增反降，对豆粕现货市场短期有所提振，部分地区油厂停机压力凸显，短期来看4月底前局部供应紧张或将持续，但上方压力仍将延续，需要关注五一长假后进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划，美豆市场需进一步关注2023美豆春播天气形势，长期来看，预期后期部分进口大豆通关速度加快、油厂开机节奏趋于正常，国内豆粕行情整体或将进入下行趋势。

棉花：

市场消息：

4月上半月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区的2157个定点农户，进行了植棉意向及棉花播种进度的调查，调查结果显示：受寒潮、低温、大风等天气的影响，新疆气温回升较慢，春播较晚，内地总体播种进度与去年相差不大。

市场表现：

ICE美棉收于80.48美分/磅，上涨2.71%，昨日郑棉2305收于15225元/吨，下跌0.07%；中国棉花价格指数3128B上调62元/吨，报15770元/吨，基差+545。

总体分析：

新疆主产区处新棉播种阶段，近期气温下降，叠加部分地区出现沙尘暴及冰雹，市场担忧情绪燃起，郑棉保持偏强态势。大型纺织企业皮棉原料库存大多相对充裕采购且以小批量为主，中小型企业因棉价上涨且对后市走势不明，避险心理采购略显谨慎，多数随用随购以维持正常生产为主，市场成交情况略显清淡，目前纺企表示新订单成交逐渐走弱。整体来看，企业前期订单收尾后，新增订单形势转差，棉纱价格未跟随原料价格上涨，企业利润有所收窄，部分企业下调开机率。棉价上行动能不足，上涨难度较大，难以形成明显的趋势，预计五一节前，市场心态趋于谨慎，国内棉价窄幅波动为主。

有色

工业硅：

市场消息：

1.中国光伏行业协会：3月，全国太阳能级多晶硅产量环比增长12.3%，同比增长32.3%；硅片产量环比增长18.0%，同比增长20.2%；电池片产量环比增长22.3%，同比增长44.4%；组件产量环比增长14.5%，同比增长76.4%，其中单晶组件产量占比约99.4%；逆变器产量环比增长30.7%，同比增长95.8%。

2.据中商产业研究院数据库显示，2023年3月全国铝合金当月产量与去年同期相比增长。2023年3月全国铝合金产量为132.3万吨，同比增长16%。2023年1-3月全国铝合金产量为312.9万吨，同比增长12.3%。

市场表现：

4月27日主力合约收于15175元/吨，下跌245元/吨，跌幅1.59%，主力合约减仓5639手至66623手，据SMM数据,华东不通氧553#现货均价15050元/吨，环比下跌50元/吨，华东通氧553#现货均价15350元/吨，环比持平，基差收于-125点。

总体分析：

昨日工业硅期货主力合约日内大幅下行，行情显弱势。基本面，新疆伊犁地区部分硅厂进行常规检修，西南地区开炉数较少，开工率保持在25%左右，南北供应均有不同程度的减弱，后期等待四川平水期开工的恢复，整体上供应量预期减少。下游有机硅市场弱势维稳，假期接货热情不高，目前处于降库操作过程中，单体厂减产较多，原料采购相对谨慎，对工业硅需求减少；多晶硅价格处于下降通道，产量平稳，利润表现仍较好，预期二季度将有新投产，开工率略有下降，对工业硅需求稳定。综合来看，目前工业硅现货市场交易偏弱，节前备货基本完成，近期供给量明显减少，但需求表现持续疲软，成本有松动的迹象，叠加库存高位，现货价格或仍有承压的风险，期货价格低位震荡，上涨缺乏驱动，预计工业硅将维持弱势整理行情，后期重点关注供应缩减及下游开工情况。

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