宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.2%报33875.4点，标普500指数涨0.09%报4137.04点，纳指跌0.29%报12037.2点。卡特彼勒、雪佛龙涨超1.4%，耐克涨1.24%，领涨道指。瑞士信贷涨2%，一季度扭亏为盈。石油股涨幅居前，热门科技股多数下跌。万得美国TAMAMA科技指数跌0.4%，特斯拉跌1.5%，微软跌1.4%，苹果涨0.19%。中概股多数收跌，阿里巴巴跌2.5%。
经济数据：美国4月达拉斯联储商业活动指数录得-23.4，为2022年7月以来新低，预期-11，前值-15.7；4月达拉斯联储制造业产出指数录得0.9，前值2.5。美国3月芝加哥联储全国活动指数-0.19，预期-0.2，前值-0.19。
其他信息：欧洲央行执委施纳贝尔表示，显然需要进一步加息，但加息幅度将取决于即将公布的数据，不排除加息50个基点的可能性。
国内宏观：
股票市场：A股延续跌势，创业板指逼近年内低点，机构重仓股出现大幅抛盘，游戏、CPO概念仍旧逆势逞强。截至收盘，上证指数跌0.78%报3275.41点，深证成指跌1.17%，创业板指跌1.71%，北证50涨0.77%，万得全A、万得双创跌约1%；A股全天成交1.08万亿元。全天近3000股下跌，跌停个股显著增加。北向资金净卖出38.28亿元，宁德时代、贵州茅台、阳光电源分别遭净卖出9.93亿元、8.39亿元、7.95亿元。
经济数据：工信部：一季度，我国软件业务收入24415亿元，同比增长13.5%；利润总额2660亿元，同比增长15.1%；出口115.4亿美元，同比下降2.3%。
债券市场：现券和国债期货均震荡走暖，国债期货多数收涨，银行间主要利率债收益率小幅下行。地产债涨跌不一，“22旭辉01”跌超26%。银行间市场资金面整体较为舒适，月内流动性充裕；全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.64%附近。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8985，较上一交易日跌87个基点，夜盘报6.8947。人民币兑美元中间价报6.8835，调贬83个基点。交易员指出，总体而言，美元指数缺乏强势支撑，人民币短期也缺乏关键指引，仍保持震荡格局。
其他信息：公募基金一季报披露完毕，最新前十大重仓股出炉。与2022年末相比，公募基金A股持仓仍以“喝酒吃药”为主，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德前五大重仓股均未发生变化，随后分别为山西汾酒、迈瑞医疗、爱尔眼科、阳光电源、金山办公。其中，金山办公近三年首次进入公募基金前十大重仓股，成为公募基金布局AI的“缩影”。此外，恒生电子、科大讯飞、中际旭创、中兴通讯、同花顺等AI产业链标的也成为公募基金一季度大幅加仓的对象。亿纬锂能、紫光国微、中国中免、比亚迪均被公募基金减持超100亿元。
股市
A股三大指数昨日集体收跌，A股成交额1.08万亿元，与上个交易日相比减少近1400亿元，北向资金全天净卖出38.28亿元，抗疫方向、教育、传媒、汽车股活跃，新能源、军工等赛道持续低迷，芯片、消费电子大幅回撤，消费、周期股低迷。目前，主要指数估值水平与去年底相比已恢复到一个偏中性的水平，估值方面指数不具有更多的吸引力，投资者风险偏好短时间内难以继续提升，市场增量资金有限；利率方面，DR007利率维持在2%以上水平，短时间内难以有降息降准的可能性，市场利率难以下行；企业盈利能力方面，由于低基数原因，预计二季度经济会有较好恢复，这会提高企业的盈利能力，但市场目前对经济恢复的强度出现分歧，对经济陷入通缩的担忧加剧，企业的盈利能力即经济复苏的强度成为当前市场最重要、也是分歧最大的问题，在企业盈利能力增长上市场无法形成一致预期，因此，股市持续向上的驱动力来源不明确，市场更多维持结构性的机会。5月3号将召开美联储议息会议，市场前期完全定价本次会议上最后一次加息，但由于美国通胀数据出现粘滞、美国经济仍充满韧性，美联储的加息态度仍存在一定不确定性，为了规避即将到来的五一长假的风险事件，资金避险需求上升，最近一段时间资金交易意愿可能偏弱。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1150亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期200亿元，当日实现950亿元净投放。4月缴税走款结束，隔夜利率及7天利率小幅回落，临近月末，央行已连续两周维持7天逆回购净投放。
资金层面，23日SHIBOR（隔夜）报价1.8060%，下行46.60bp；昨日SHIBOR（隔夜）报价1.5990%，下行20.70bp。23日为银行间市场交易日，隔夜及7天利率分别回落53.40bp及9.82bp至1.7399%及2.1688%。24日（周一），银行间存款类金融机构质押式回购利率涨跌不一，隔夜、7天小幅下行，14天依然维持稳定，DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.6028%、2.0708%及2.4366%，均价变化-13.71bp、-9.80bp及1.32bp。23日为银行间市场交易日，月末流动性相对紧张且为调休日，当日银行间质押式回购成交额大幅下滑至2.53万亿；长期资金方面，23日、24日1年股份制银行存单发行利率保持在2.62%-2.65%水平。
债市层面，主要利率债收益率维持小幅波动，10年国债活跃券230004.IB开盘报价于2.8175%，早盘持续下行触及2.8125%后回升接近2.82%，午后再度下行，全天收益率波动中枢维持在2.81%-2.82%；10年国开债活跃券220220.IB收益率水平全天在3.01%-3.02%区间内窄幅波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.92bp、-0.67bp及-1.00bp。国债期货震荡走强，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约接近收平。需要注意的是，远月合约均涨幅较大，多头主导的移仓换月已经开始，关注跨期价差收窄的机会。
昨日市场并无重要的增量消息，现券维持低波动走势，期券走势则依旧强劲，主要原因，一方面系央行在月末前的最后一周增量投放，银行间利率连续两日快速下行，流动性压力担忧减弱；另一方面系股市全天表现依旧羸弱，债市相对得到资金青睐与加持。具体来看，现券市场依然维持“大行放贷，小行买债”的需求格局，存款利率自律调整下降后中小行净息差得到空间但依旧不容乐观，居民户及企业户风险偏好依旧不强，债券市场得到理财资金、银行委外等大额流入的持续加持，短期内难言供需格局逆转，行情具有一定韧性。期券市场则反映更为强烈，30年期国债期货合约上市后，其主力合约TL2306连续两个交易日大幅收涨，不过周一成交量与持仓量明显下降，但是成交持仓比仍然维持相对高位水平，市场投机做多氛围依旧浓厚；另外四大合约临近5月移仓换月，多头主导明显，远期价差在周一同步收窄，09合约涨幅相对更大，尤其是上市首日主力合约涨幅较为剧烈的TL合约。后市来看，行情运行有其内在逻辑，包括但不限于资金充裕、复苏分化、供需错配、股市羸弱等因素的助力，但风险依旧不可忽视。一是货币政策出现向中性偏移的必要性和实质迹象（具体结合大类资产分析篇章内容），监管因素和价格因素驱动的集中去杠杆需要持续关注；二是二季度经济修复压力依旧，本周仍有政治局会议及PMI数据利空担忧；三是“信用资产荒”导致被动信用下沉及被动拉久期愈加普遍，利率低位、机构久期上升及久期分歧度下降往往孕育着风险，市场供需错配及信贷利率低位可能导致弱资质主体票出现“劣币驱逐良币”的现象。
贵金属
市场消息：
1.4月美国制造业Markit PMI意外重回荣枯分水岭50上方，介于去年9/10月之间，服务业PMI均不降反升，回到去年5月水平。综合PMI超预期强劲，位于去年5月的水平。分项指数中，购进价格和出厂价格反弹，价格压力再度升温的警报。
2.日本央行行长植田和男：如果可以预见趋势通胀将达到2%，日本央行必须走向政策正常化。
市场表现：
沪金收441.16元人民币/克（-0.78%），黄金T+D收441.50元人民币/克（-0.42%）
总体分析：
近期沪金高位下跌。经济前景方面，银行业危机对居民端的消费投资信心冲击有限，消费韧性延续，制造业和服务业生产强劲，进一步推动经济增长，从而推迟了陷入衰退的时间点，市场前期乐观的降息预期有待修正。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，流动性压力重新上升，呈现反复迹象，金融稳定性改善有限，未来出现较大系统性风险的可能性下降，避险情绪面临调整，但由于未来经济不确定性较大，预计调整幅度有限，同时需要警惕存款外流引发的情绪面波动。基本面上，美国职位空缺数偏高，劳动力市场出现明显降温，但薪资环比增速攀升，强化居民财富效应，消费韧性偏强；耐用品消费支出1、2月有所回升，住宅等服务支出持续增长，对通胀支撑有力；成屋销售和新屋开工快速上升，住房市场有所回暖；3月美联储会议及会议纪要偏鸽，银行业本身及其对经济的潜在影响增加美联储货币政策的难度，未来暂缓加息时机待定，与市场对即将迎来利率峰值及降息的乐观预期存在分歧。资金面上，截至4月21日黄金ETF持仓第二周净流出，流出速度提高，显示高价对需求的抑制作用。
短期来看，金融系统风险将继续化解，美联储会对可能出现的流动性压力提供支持，避险情绪有待缓和但可能改善有限，黄金面临一定调整。市场降息预期偏强，与美联储形成一定分歧，但从基本面数据来看，目前发生超预期衰退可能性较低，市场预期有待修正，黄金提前抢跑的上涨将面临调整。但由于未来经济不确定性较高、通胀中枢上移，黄金下跌空间有限。中长期来看，基本面引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险，都将推动黄金上涨，但由于黄金目前强势走高，其中已较大反映了收益率下降和美元走弱，预计黄金正在趋于峰值，呈现高位震荡的走势。此外，随着金价站稳2000美元，吸引更多资金涌入，将为其提供中长期上涨动力。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限悬而未决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
黑色金属
行业要闻：1.4月24日，全国主港铁矿石成交91.00万吨，环比增106.8%；237家主流贸易商建材成交13.71万吨，环比增25.2%。
2. 4月17日-23日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。澳洲发运量1807.4万吨，环比增加685.2万吨，其中澳洲发往中国的量1586.1万吨，环比增加615.1万吨。巴西发运量590.2万吨，环比减少40.4万吨。中国47港铁矿石到港总量2351.5万吨，环比增加142.3万吨；中国45港铁矿石到港总量2206.5万吨，环比增加44.9万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3840元/吨，跌40，10合约基差126点。房地产数据疲软拖累螺纹表需低迷是主要压力，临近五一假期，终端补库或带动需求短期回升。宏观风险依然高企，美联储议息会议即将召开，避险情绪升温，国内经济弱复苏引发市场担忧。从周度供需来看，上周螺纹产量转降，环比降幅2.5%，同比降4%，因亏损不断扩大，钢厂开启减产；需求端螺纹表需小幅回升，环比增3.5%，同比基本持平于去年弱势水平；总库存去库有所加快，其中钢厂小幅累库，社会库存加速去库，反映了终端有小幅补库，而贸易商拿货积极性不高导致钢厂出库减缓，钢厂高库存下降价压力增大。后市来看，螺纹需求大概率难有强劲表现，或持平于去年水平，供需矛盾的缓解主要依赖钢厂主动减产幅度。目前钢厂已经开启减产，同时临近五一长假，关注终端补库需求，短期螺纹弱势运行为主。中长期受制于需求压力以及成本下移拖累，价格中枢将继续下移。策略建议：弱势运行为主。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价807元/吨，跌6，10合约基差163。基本面来看，上周全球发运量环比回升至正常水平；到港量环比小幅回升，后期发运到港量整体仍将维持高位水平；上周铁水产量小幅回落，环比降0.3%，同比增5.5%，钢厂因亏损开启减产，后期铁水产量有望继续下降；上周钢厂及港口总库存环比微降，同比降14%，其中港口库存拐头向上。港口疏港量和钢厂日耗仍维持高位水平。铁水见顶回落将是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂亏损减产，减弱铁矿的需求支撑，铁矿石跟随螺纹弱势运行，另外，年内发改委多次喊话并监管铁矿石异常波动，政策风险高企。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压。策略建议：短期波动加剧，长期维持逢高空思路。
能源化工
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2482元/吨，较前值下跌1.39%；太仓基差收于53点，较前值持平。
综述：
昨日大宗商品市场延续大幅走跌行情，南华能化指数下跌0.93%，甲醇随市场整体趋势走弱。现阶段甲醇主要矛盾仍集中在下游需求不佳，消费复苏偏弱方面，产业链利润多被上游企业占据，下游装置亏损较大开工较低。Wind数据显示，昨日天津港动力煤平仓价收于878元/吨，成本端煤炭价格仍处向下趋势，甲醇底部支撑减弱。此外，随着五一长假临近，下游用户备货陆续完成，内地市场成交气氛偏冷清。
基本面来看，供给端，上周国内检修减产装置较多，甲醇周度产量为147.78万吨，较前值减少3.81万吨。本周随着春季检修装置的陆续回归，预计甲醇周度产量或再度突破150万吨。需求端，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比上升2.53%，沿海地区MTO装置开工环比持平。一方面，中原石化20万吨/年S-MTO装置于4月20日点火重启，南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置于4月21日重启；另一方面，甲醛、氯化物及MTBE等传统下游装置负荷短期变化相对有限，整体来看，甲醇下游需求边际改善弱于产量增加。
综合而言，五一节前市场成交逐步冷淡，甲醇春季检修影响转弱，市场回归基本面，供应增加预期凸显，整体预计节前甲醇偏弱震荡运行为主。
农产品
豆粕：
市场表现：
1.据巴西行业咨询机构Safras & Mercado调查显示，巴西2022/23年度大豆收购率达91.1%，去年同期为91.4%，近五年均值为91.7%。
2.据布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至4月18日当周，阿根廷大豆收获进度为16.7%，平均单产为1.57吨/公顷，迄今为止，大豆产量损失程度超出早先预期，交易所将本年度大豆产量调低至2250万吨，较前期预估值调低250万吨，较近五年均值减少2250万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1435.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌14美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报437.4美元/短吨，较上一交易日下跌5.9美元。国内豆粕期货主力合约报3431元/吨，较上一交易日上涨26元，豆粕张家港现货价格为4150元/吨，较上一交易日下跌100，张家港基差收于719点。
总体分析：
海外供给方面，由于近期美豆出口销售不及市场预期，叠加受巴豆低价优势影响，美豆出口竞争压力剧增，盘面有所承压，新作方面，美豆春播开场天气良好，给市场带来下行压力；在前期收割期延迟后，近期巴西由于大部分地区天气良好，大豆收割工作加快，巴西大豆预估出口增加，港口报价持续走低，港口升水已降至历史低点；阿根廷大豆收割率已达16.7%，但由于地区单产存在差异且产量偏低，布交所继续下调产量预估至2250万吨，较近五年均值下降约一半。
国内供给方面，截至4月21日，国内大豆周度到港量增至185.25万吨，油厂开机率回升至51.73%，周度压榨量恢复至153.93万吨；近期海关通关检验恢复，进口大豆逐渐进厂，随着近期榨利转好，油厂开机率逐步提升，预计4月中旬后国内进口大豆集中到港情况仍存在，供应压力仅因海关检验时间延误而有所后移。需求方面，截至2023年4月14日，截至4月24日，豆粕成交量为27.7万吨，昨日提货量为14.69万吨，周度小幅上涨；4月以来由于前期渠道及上游低库存导致当前终端饲料厂商提货较3月更为积极，下游需求方面，二季度整体饲用需求环比增量相对有限，随着陆续恢复正常的油厂开机及前期终端已完成一轮备货，豆粕或将快速开启累库状态。库存方面，截至2023年4月21日，全国油厂大豆库存持续小幅回升至371.22万吨，豆粕库存跌至23.84万吨，豆粕未执行合同跌至231.07万吨；当周饲料厂商为规避提货阶段不确定性风险而适当增加库存，预计随着油厂开机节奏陆续恢复，豆粕库存水平或呈现回升态势。
整体来看，上周由于美豆出口数据表现较差，叠加中国需求疲软及巴西大豆丰产预期，巴豆价格优势明显，盘面有所承压，国内市场上周盘面由于进口大豆进厂兑现，榨利恢复促使开机率逐步提升，预期供给有所缓解，盘面价格下移，当前终端库存偏低，五一假期备货需求启动后，近期豆粕提货量远高于预期，成交有所放量，但随着盘面价格下跌明显，现货市场成交有所降温，本豆粕现货由涨转跌。短期来看4月底前局部供应紧张或将持续，但上方压力仍将延续，需要关注五一长假后进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划，美豆市场需进一步关注2023美豆春播天气形势，长期来看，预期后期部分进口大豆通关速度加快、油厂开机节奏趋于正常，国内豆粕行情整体获将进入下行趋势。
棉花：
市场消息：
据美国农业参赞的最新报告，2023/24年度印度棉花种植面积为1240万公顷，同比下降2%，产量预计为2550万包，同比减少5%。面积下降的原因是棉农改种收益更高的谷物。不过，棉花单产预计回升6%，原因是棉农将种植生长期短和早熟的品种。
市场表现：
ICE美棉收于80.77美分/磅，上涨0.77%，昨日郑棉2305收于14895元/吨，下跌0.30%；中国棉花价格指数3128B上调10元/吨，报15672元/吨，基差+777。
总体分析：
大型纺织企业皮棉原料库存大多相对充裕采购且以小批量为主，中小型企业因棉价上涨且对后市走势不明，避险心理采购略显谨慎，多数随用随购以维持正常生产为主，市场成交情况略显清淡，目前纺企表示新订单成交逐渐走弱。整体来看，企业前期订单收尾后，新增订单形势转差，棉纱价格未跟随原料价格上涨，企业利润有所收窄，部分企业下调开机率。棉价上行动能不足，上涨难度较大，难以形成明显的趋势，预计五一节前，市场心态趋于谨慎，国内棉价窄幅波动为主。
有色
工业硅：
市场消息：
1.海关数据显示，2023年3月中国金属硅出口量为4.8万吨，环比增加1%同比减少33%。2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。
2.3月初级形态的聚硅氧烷出口36378吨，同比降低21.7%，均价3177美元/吨；3月初级形态的聚硅氧烷进口10423吨，同比增加0.8%，均价7075美元/吨。
3.4月23日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。其中，1-3月光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%；3月新增装机13.29GW，同比增长463%。一季度光伏新增投资522亿元，同比增长177.6%。
市场表现：
4月24日主力合约收于15120元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.03%，主力合约增仓2274手至72000手，据SMM数据,华东不通氧553#现货均价15100元/吨，环比下跌100元/吨，华东通氧553#现货均价15350元/吨，环比持平，基差收于-20点。
总体分析：
昨日工业硅期货主力合约日内高开震荡下行，行情弱势。基本面，新疆部分硅厂因成本压力选择停炉检修，西南地区枯水期开炉数较少，开工率保持在20-30%左右，南北供应均有不同程度的减弱，后期等待四川平水期开工的恢复，整体上供应量预期减少。下游有机硅市场信心受挫，假期接货热情不高，目前处于降库操作过程中，行业开工低位，原料采购相对谨慎，对工业硅需求减少；多晶硅价格处于下降通道，预期二季度将有新投产，行业过剩格局持续演变，开工率仍保持高位；铝合金市场交易平稳，对工业硅以刚需为主。综合来看，目前工业硅现货市场交易活跃度增加，近期供给量明显减少，供需矛盾有一定的缓解，但需求表现持续疲软，成本有松动的迹象，叠加库存高位，现货价格承压，期货价格窄幅震荡，市场缺乏上涨动力，供大于求的担忧仍影响预期，预计工业硅将维持弱势整理行情，后期重点关注供应缩减及下游开工情况。
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