宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.23%报33897.01点，录得连续第二日下跌，标普500指数跌0.01%报4154.52点，纳指涨0.03%报12157.23点。思科跌4.51%，联合健康集团跌3.59%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.22%，亚马逊涨1.96%，特斯拉跌2.02%。中概股普遍下跌，小鹏汽车跌12.54%，逸仙电商跌9.02%。
经济数据：美联储褐皮书：近几周整体经济活动变化不大；在本报告所述期间，尽管价格上涨速度似乎正在放缓，但总体价格水平仍呈温和上升趋势；一些辖区的报告指出，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。大多数辖区报告非金融服务的需求和销售保持稳定或增长。近几周农业状况基本保持不变，而能源市场则出现疲软。
其他信息：美国共和党提议将债务上限提高1.5万亿美元，或延长至明年3月31日。
国内宏观：
股票市场：A股早盘窄幅震荡，午后科技股与中字头罕见同步跳水，旅游板块逆势独舞。截至收盘，上证指数跌0.68%报3370.13点，深证成指跌0.84%，创业板指跌0.63%，北证50跌0.15%，万得全A、万得双创分别跌0.62%、0.23%；市场全天成交1.08万亿元。北向资金净卖出9.16亿元，北方华创、隆基绿能分别遭净卖出6.19亿元、5.09亿元。
经济数据：飞猪发布《2023年“五一”出游风向标》，截至目前，国内机票、酒店、景区门票、跟团游等均已超过2019年同期，累计预订量同比去年劲增超10倍，其中，中长线游订单占比高达9成以上。
债券市场：现券期货偏暖震荡，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.3bp，地产债多数下跌。税期近尾声，隔夜回购加权利率小涨不足10bp，升破2.1%。目前市场认为4月LPR持稳可能性非常大，期待不多。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8966，较上一交易日跌217个基点，夜盘报6.8851。人民币兑美元中间价报6.8731，调升83个基点。
其他信息：国家发改委召开新闻发布会介绍，当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费；将研究合理缩减外资准入负面清单；生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间；坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，后期铁矿石市场供需趋于宽松，价格可能总体趋于回落。
股市
A股三大指数昨日集体收跌，市场全天成交1.08万亿元，北向资金尾盘明显回流，全天净卖出9.16亿元，科技成长风格与中字头的价值风格午后同步跳水，芯片股冲高回落，生物医药、有色、建材、汽车等全线回调。目前，主要指数估值水平与去年底相比已恢复到一个偏中性的水平，估值方面指数不具有更多的吸引力，投资者风险偏好短时间内难以继续提升，市场增量资金有限；利率方面，DR007利率维持在2%以上水平，短时间内难以有降息降准的可能性，市场利率难以下行；企业盈利能力方面，由于低基数原因，预计二季度经济会有较好恢复，这会提高企业的盈利能力，但市场目前对经济恢复的强度出现分歧，对经济陷入通缩的担忧加剧，企业的盈利能力即经济复苏的强度成为当前市场最重要、也是分歧最大的问题，在企业盈利能力增长上市场无法形成一致预期，因此，股市持续向上的驱动力来源不明确，市场更多维持结构性的机会。短期看，前期市场主线人工智能板块近期出现了调整的迹象，短时间内市场风格主线可能会再次进行切换，同时一季报将逐步披露，由于此次一季报是在去年防疫政策调整，社会经济活动恢复常态后，上市公司首份业绩报表，因此是对上市公司盈利能力的一次检验，市场可能更多关注企业的业绩表现，可对业绩恢复弹性较大或业绩表现稳定的股票提前进行布局。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放320亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期70亿元，当日实现250亿元净投放。季初月中税期扰动，央行提高单日投放量维持流动性合理充裕。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价2.1300%，上行8.30bp。季初税期扰动，银行间存款类金融机构质押式回购利率全线上行，隔夜上行最多，DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于2.1347%、2.1340%及2.3401%，均价上行7.55bp、2.01bp及4.67bp。月中债市杠杆需求有所降温，银行间质押式回购成交额连续小幅下行但仍然维持在7万亿高位水平；长期资金方面，1年期股份制银行存单发行利率小幅上行至2.685%
债市层面，一季度经济数据利空不强且落地出尽，现券维持小幅波动，10年国债活跃券230004.IB开盘报价2.83%，日内在2.8275%-2.8325%区间内波动；10年国开债活跃券220220.IB收益率振幅区间下行至3.0170%-3.0225%。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.10bp、-0.24bp及-0.40bp。国债期货窄幅震荡小幅走强，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。由于市场所判断的经济复苏不强，同时央行加大投放维护流动性，TF合约基于前期跌幅较深、基差较大的原因周二、周三涨幅相对较大，周一所论述的做多4TF-4TS-T蝶式价差也自周一高点99.850下行至99.615。
昨日债市无增量消息，央行持续加大7天逆回购投放，资金利率上行幅度有限，各期限国债收益率均维持窄幅波动。18日国家统计局公布一季度及3月份经济数据后，基于内部依旧分化、政策博弈降低的逻辑，债市周一的跌幅小幅修复。具体来看，一季度经济数据主要体现以下四个特征。一是总量超预期，主要体现在产值增速超预期、社零增速大幅改善、失业率下降以及外贸增速回升，与结构分化的矛盾，主要体现在固定资产投资增速回落、工业增加值拖累产值、通胀持续低位；二是第三产业，尤其是服务业增加值对产值拉动明显，支出法下出口增速拉动明显，其持续性均有存疑；三是基建、制造业投资在基数作用下增速回落，“融资-投资-新开工-施工-竣工-待售-销售”的地产链仍然表现分化；四是失业率意外下降至5.3%，“就业-收入-消费”消费链有所改善但青年失业率（16-24岁）再度走高。所以在数据公布后，市场所走的逻辑是总量超预期下的二季度环比降速，或者政治局博弈预期降低。对四月底的政治局会议预期，可以根据19日发改委4月份新闻发布会内容寻找信号。发改委对一季度经济的表述是“需求扩大，供给恢复，预期改善”，认为消费较快恢复、投资稳定增长、出口增速回升，服务业强劲复苏，工业经济平稳增长。后续将做好两点，一是抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制；二是积极促进民间资本参与国家重大工程和补短板项目，扩大民间固定资产投资增长。所以政治局会议或将依旧围绕扩大有效需求及民间投资为主线，新增的财政补贴、专项债提速、政策性开发性金融工具可能出台，届时会对债市在情绪和供给形成扰动。
贵金属
市场消息：
1.“鹰王”、2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德支持进一步加息至5.5%-5.75%，称近期数据显示高通胀顽固，且市场夸大了对美国经济衰退的担忧。明年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克则称，基本假设是美联储将再加息一次，随后暂停加息并维持利率高于5%。若银行业信贷进一步收紧，可能有助于实现货币紧缩政策的效果。
2.欧洲央行首席经济学家Lane也支持5月继续加息，称银行业紧张形式已在一定程度上趋于缓和。高盛上调对欧央行加息预期至峰值利率3.75%，称5月加息25或50个基点的可能性都很高。
市场表现：
沪金收443.98元人民币/克（0.16%），黄金T+D收443.40元人民币/克（0.15%）
总体分析：
近期沪金维持高位，但出现小幅下跌。货币政策方面，美联储和欧央行释放偏鹰信号，暗示银行业危机趋缓之后通胀仍是后期政策的侧重点，但市场仍然对经济前景恶化和通胀预期走高的担忧较大。
目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，流动性压力逐步缓解，金融稳定性增加，未来出现较大系统性风险的可能性下降，避险情绪面临调整，但由于未来经济不确定性较大，预计调整幅度有限。基本面上，美国职位空缺数偏高，劳动力市场出现明显降温，但薪资环比增速攀升；耐用品消费支出表现不佳，但住宅等服务支出持续增长，对通胀支撑有力；成屋销售和新屋开工快速上升，住房市场有所回暖；3月美联储会议及会议纪要偏鸽，银行业本身及其对经济的潜在影响增加美联储货币政策的难度，市场对即将迎来利率峰值及降息较为乐观，与美联储形成一定分歧。资金面上，截至4月14日黄金ETF持仓首次出现净流出，显示高价对需求的抑制作用。
短期来看，金融系统风险将继续化解，美联储对可能出现的流动性压力提供支持，避险情绪缓和延续，黄金面临一定调整。市场降息预期偏强，与美联储形成一定分歧，但从基本面数据来看，目前发生超预期衰退可能性较低，市场预期有待修正，黄金提前抢跑的上涨将面临调整。但由于未来经济不确定性较高、通胀中枢上移，黄金下跌空间有限。中长期来看，实际收益率下行和美元进一步走软，将推动黄金上涨，但由于黄金目前强势走高，其中已较大反映了收益率下降和美元走弱，预计黄金正在趋于峰值，呈现高位震荡的走势。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；美国债务上限悬而未决，美元下行风险加剧；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
黑色金属
行业要闻：1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2941元/吨，平均钢坯含税成本3792元/吨，环比减少16元/吨，与4月19日当前普方坯出厂价格3740元/吨相比，钢厂平均亏损52元/吨。
2.4月19日，全国主港铁矿石成交91.80万吨，环比增7.4%；237家主流贸易商建材成交14.49万吨，环比减16.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4050元/吨，跌20，05合约基差101点。前期由于需求表现不及预期打压螺纹大幅调整后，临近五一假期，终端补库需求或带动螺纹企稳反弹。近期外围市场恐慌情绪有所降温，美国通胀回落，市场交易逻辑转向美联储下半年停止加息及转入衰退。国内经济延续复苏，3月数据显示复苏有所放缓，房地产新开工依然疲软，房地产开工难有起色是螺纹主要压力。从周度供需来看，上周螺纹产量小幅增加，其中长流程产量持续回升，而短流程钢厂因亏损扩大，产量快速回落；需求端螺纹表需持续低迷，持平于去年弱势水平；总库存去库放缓，其中钢厂库存小幅累库，反映了钢厂出库减缓，贸易商观望情绪较浓。后市来看，需求大概率难有强劲表现，主要驱动在于行业减产政策及钢厂限产力度。短期有节前终端补库驱动，震荡反弹行情对待。中长期受制于需求压力以及成本下移拖累，价格中枢将继续下移。策略建议：短期有反弹需求，高度有限。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价886元/吨，跌7，05合约基差67。昨日发改委再度喊话铁矿石，盘中大幅下挫。基本面来看，上周全球发运量继续大幅下降，到港量下降，铁矿供应短期波动加大，但整体维持高位；上周铁水产量继续增加，需求依然保持强劲；上周钢厂及港口总库存持续下降，因钢厂补库，部分港口库存向厂内库存转移。港口疏港量和钢厂日耗维持高位水平。铁矿石紧平衡格局延续，钢厂的低库存策略导致钢厂补库行为会增加铁矿石价格韧性，行情延续挤压钢厂利润逻辑，跟随螺纹波动而强于螺纹。短期核心驱动是节前钢厂补库驱动反弹，中长期关注粗钢限产政策，铁矿石近强远弱，供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压。策略建议：短期波动加剧，长期维持逢高空思路。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、圣路易斯联储主席布拉德同意紧缩周期可能接近尾声，但他认为政策利率需要在此基础上再上升半个百分点，达到5.50%至5.75%之间，并维持更长时间。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，预计还会再加息一次。
2、美国能源部：截至04月14日当周美国原油465,968千桶，较上周减少4581千桶。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约79.16跌1.70美元/桶或2.10%；ICE布油期货06合约83.12跌1.65美元/桶或1.95%。中国INE原油期货主力合约2306跌2.9至583.3元/桶，夜盘跌12.8至570.5元/桶。
总体分析：
欧美央行继续加息意愿仍存，抵消了美国商业原油库存下降和中国经济强劲带来的利好，国际油价下跌。目前市场系统性风险缓和，供给端突发减产改变供给预期，欧佩克先发制人的减产举措改变年内供需格局，油价重心向上修复。但不可忽视的是油价上行对欧美通胀的压力，未来货币政策更加复杂化，经济衰退压力依然较大，而亚洲原油需求潜力是支撑油价需求的主要动力之一，油价在目前区间上沿震荡反复，关注经济复苏情况。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产力度加大，亚洲经济恢复，叠加地缘冲突，底部支撑强化，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数走强，back结构转强，月差偏强，显示恐慌情绪缓和，关注月差正套以及汽油裂解价差走阔机会。
关注重点：
欧佩克减产执行力、库存变化
LLDPE:
2305价格8241，+0，国内两油库存77.5万吨，-2.5万吨，现货8260附近，基差+19。
PP:
2305价格7624，-24，现货拉丝7600附近，基差-24。
综述：基本面来看，聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比可能持平略降，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比仍然维持高位，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的逐步复苏。
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1478.5美分/蒲式耳，较昨日下跌11美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报451.4美元/短吨，较昨日下跌6.8美元。国内豆粕期货主力合约报3490元/吨，较昨日下跌105元，豆粕张家港现货价格为4450元/吨，较昨日上涨30元，张家港基差收于960点，较昨日上涨135。
总体分析：
海外供给方面来看，受3月压榨报告数据影响，大豆压榨率超过预期，压榨量大增至15个月高位，隔夜美豆上行，上周三公布的美国4月供需报告整体符合预期，调整主要集中于南美产量情况，其中对巴西产量预估上调100万吨至1.54亿吨，并对阿根廷大豆产量预估下调600万吨至2700万吨，本次调整后南美大豆主产国总产量调整至1.91亿吨，同比增加1242万吨，但远不及期初预期的2.2亿吨，南美大豆复产节奏放缓，由于产量增产全部用于满足出口增量，导致2022/23年度南美大豆期末库存同比基本持平；据巴西咨询机构周五表示，巴西2022/23年度大豆收割率为86.29%，略低于去年同期89.12%，同时据Conab预计，巴西2022/23年度大豆产量将上调220万吨至1.5363亿吨，其中种植面积较前一年度扩大5%；受干旱影响，阿根廷今年收成较差，损失的种植面积创历史新高，最新“大豆美元”计划的大豆销售量不及前期计划同期销售量的50%。国内供给情况，据海关总署数据显示，中国3月份大豆进口量同比增长7.9%至685万吨，环比下降2.7%，今年前三个月到货量同比增长103.5%至2300万吨，为该季度的最高纪录，受海关货物清关延误导致3月到货量罕见低于2月，截至4月14日，国内大豆周度到港量为139.75万吨，油厂开机率回升至49.4%，周度压榨量小幅恢复至146.99万吨。需求方面，截至2023年4月14日，豆粕未执行合同回升至273.97万吨，截至4月17日，豆粕成交量为29.87万吨，昨日提货量为13.45万吨，下游饲料需求有所回升，但仍较为一般。库存方面，截至2023年4月14日，全国油厂大豆库存持续下降至330万吨，豆粕库存跌至27.09万吨。当前国内豆粕需求较前期有所回暖，但仍处于偏低水平，大豆库存持续下跌，由于下游需求整体弱于预期，油厂正在减少大豆进口计划，5月后购买量可能低于往年同期水平，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，二季度市场关注焦点将逐渐转移至美豆新作，3月底种植意向报告中的种植面积基本符合预期，后期产量增加预期关键在于单产预期能否兑现，同时由于巴西绝对丰产和阿根廷大量减产将造成全球大豆市场阶段性和结构性矛盾；国内市场周一豆粕受外盘上涨，盘面有所上涨，当前临近夏季，菜粕下游水产养殖饲料需求增加，菜粕对豆粕的消费替代持续进行，近期由于通关延误的进口大豆陆续完成通关，油厂开机率或将陆续提升，豆粕上行空间有限，预计豆粕将持续震荡，中长期来看随着后续巴西大豆大量上市，将对CBOT大豆形成利空压制，国内豆粕价格需关注巴西出口节奏及我国豆粕下游需求消费回暖情况。
棉花：
市场消息：
外媒消息：印度南部地区的棉纱贸易更多依赖的是国内采购，但由于贸易商和库存商没有收到足够的贸易询价，棉纱价格仍然停滞不前。贸易商指出，对纱线的出口需求可能转向涤棉和聚酯，用于冬季服装生产。国内对棉服的需求可能还会持续两个月，但由于购买活动有限，不会支撑棉纱价格。
市场表现：
ICE美棉收于83.69美分/磅，下跌1.49%，昨日郑棉2305收于15160元/吨，上涨0.36%；中国棉花价格指数3128B上调165元/吨，报15733元/吨，基差+573。
总体分析：
国内纺织市场内销订单转少，外销订单依然低迷，国内棉纱价格持稳。大型纺织企业皮棉原料库存大多相对充裕采购且以小批量为主，中小型企业因棉价上涨且对后市走势不明，避险心理采购略显谨慎，多数随用随购以维持正常生产为主，市场成交情况略显清淡，目前纺企表示新订单成交逐渐走弱。整体来看，企业前期订单收尾后，新增订单形势转差，棉纱价格未跟随原料价格上涨，企业利润有所收窄，部分企业下调开机率。棉价上行动能不足，上涨难度较大，难以形成明显的趋势，维持区间震荡的可能性较大。
有色
工业硅：
市场消息：
1.1-3月，全国房地全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%；房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，商品房销售额30545亿元，增长4.1%。3月末，商品房待售面积64770万平方米，同比增长15.4%。
2.4月18日，国家统计局发布2023年3月份能源生产情况，3月份，太阳能发电增长13.9%，增速比1-2月份加快4.6个百分点。风电增长0.2%，增速比1-2月份回落30.0个百分点。
市场表现：
4月19日主力合约收于15440元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.03%，主力合约减仓3381手至69044手，据SMM数据,华东不通氧553#现货均价15450元/吨，环比持平，华东通氧553#现货均价15600元/吨，环比持平，基差收于10点。
总体分析：
昨日工业硅期货主力合约日内震荡下行，反弹略显乏力。基本面，新疆部分硅厂因电价上调选择检修，西南地区成本倒挂严重，开工率保持在20-30%左右，南北供应均有不同程度的减弱，整体上供应量预期减少。下游有机硅市场维持弱势，目前处于降库操作过程中，行业开工不高，终端需求未见好转，原料采购相对谨慎，对工业硅需求减少；多晶硅价格处于下降通道，预期二季度将有新投产，行业过剩格局持续演变，开工率仍保持高位；铝合金市场交易平稳，对工业硅以刚需为主。综合来看，目前工业硅现货市场氛围略有好转，现货价格低位暂稳，成本略有松动，供应量预期趋紧，但需求缺乏向上的动力，市场观望情绪浓厚，期货价格企稳回升，供需博弈仍在持续，预计工业硅将迎来区间整理的走势，后期重点关注供应缩减及下游开工情况。
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