宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.98%报32560.6点，标普500指数涨1.3%报4002.87点，纳指涨1.58%报11860.11点。美国运通涨3.67%，耐克涨3.65%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.19%，特斯拉涨7.82%，谷歌涨3.66%。第一共和银行涨29.56%，创IPO以来最大单日涨幅。中概股多数上涨，新氧涨27.88%，阿特斯太阳能涨15.03%。
经济数据：全美地产经纪商协会（NAR）数据显示，美国2月份二手房成交量增长14.5%，折合年率458万套，结束创纪录的持续下滑，创出2020年以来最大增幅。
其他信息：美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。
国内宏观：
股票市场：A股震荡攀升，军工、医药全天强势，白酒、家电等消费股反弹，“AI+”主题受追捧，ChatGPT、电商概念活跃，锂电池、汽车零部件午后走强，市场上涨个股超4000只。上证指数收盘涨0.64%报3255.65点，深证成指涨1.6%；创业板指涨1.98%，创两个月来最大单日升幅；科创50指数涨0.47%，万得全A涨1.23%，万得双创涨1.64%；市场成交额8935.7亿元，北向资金实际净买入42.95亿元，连续7日加仓，贵州茅台获净买入5.84亿元。
经济数据：据克而瑞地产研究中心监测，由于房地产住宅项目2022年领取销许速度放缓、新推案减少，全国商品房狭义库存竟不增反降，超过六成的典型城市狭义库存同比下滑。不过，部分城市楼市成交量下滑幅度过大，但土地出让的回调力度不足，楼市总体库存去化形势仍然严峻，广义库存量仍在攀升。
债券市场：银行间主要利率债普遍上行，中短券表现更弱收益率上行2-4bp；国债期货全线收跌；银行间资金面有所收敛，主要回购利率均走高，隔夜回购利率创下逾两年新高；地产债多数下跌，银行“二永债”收益率普遍明显上行。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8738，较上一交易日涨193个基点，夜盘报6.8788。人民币兑美元中间价报6.8763，调贬69个基点。交易员表示，美联储决议当前，市场观点出现分歧，欧洲银行业危机似乎暂缓，人民币短期或横盘。
其他信息：中俄两国领导人共同签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。双方领导人达成共识，要加强统筹设计和顶层规划，扩大能源、资源、机电产品贸易，增强双方产业链供应链韧性，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作。
股市
A股三大指数昨日集体收涨，A股成交额8935亿元，与上个交易日相比减少近1600亿元，北向资金全天净买入42.95亿元，生物医药、航天军工、食品饮料、家电、旅游等消费方向涨幅靠前，光伏、锂电等新能源赛道止跌回暖，中字头股普跌，黄金、油气股回调。3月15日公布了1-2月份国内经济数据，整体上符合市场预期，特别是房地产开发投资与销售数据降幅大幅收窄，显示出经济呈现出弱复苏的态势，两会确定的5%左右的GDP增长目标低于市场预期，显示出本届政府更加注重经济增长的质量而非速度，预计像去年大规模的经济刺激政策不会再次推出，这会对前期市场过度乐观的经济修复斜率预期进行调整修正，但由于国内经济整体上好于去年，因此权益市场仍有较好的经济基本面支撑，特别是上周五超预期降准25个基点，或许将提振市场热情。而近期对股市影响最大的是国外银行暴雷事件与美联储加息的不确定性，对硅谷银行、瑞士信贷等事件是否会引发金融系统性风险的担忧，以及对美联储本月加息更加偏鹰的担忧，压制了权益市场的表现，但从最新的情况看，各国监管层及时救助本国金融机构，确保其不发生金融系统性风险的态度十分明显，若本月美联储加息的节奏好于市场预期，银行暴雷事件没有进一步发酵，则前期由于过度恐慌性抛售引起的资产价格下跌或许将迎来修复的机会。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1820亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期290亿元，当日实现1530亿元净投放。季末临近，央行仍以7天逆回购净投放为主，隔夜及7天利率高企并未促使央行再度开启14天逆回购，后续开启的可能性也不大，或将在下周大幅增量7天逆回购以平抑资金利率。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价2.4590%，上行18.60bp。季末将至，银行间存款类金融机构质押式回购利率全线上行破2%，隔夜利率对7天产生倒挂，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于2.4213%、2.2271%及2.5431%，均价上行13.61bp、3.87bp及8.99bp，降准后长期流动性得到补充，银行间质押式回购成交额小幅回升至5.7万亿，1年股份制银行同业存单发行利率下行至2.6471%。
债市层面，主要利率债收益率小幅上行，10年国债活跃券220025.IB开盘报价于2.8525%，早盘小幅上行至2.8550%后随即下行，午后因股市走强收益率最高触及2.86%后回落，收盘于2.8575%；10年国开债活跃券220220.IB全天在3.0325%至3.0450%之间波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别上行1.29bp、1.28bp及0.86bp。国债期货主力合约早盘小幅低开、午后走弱，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。4TS-T价差仍在303上方维持，盘中一度突破303.11高位水平，不过自周一开盘大幅跳升之后，后续价差再次走扩动力不强，前期持仓建议尽快平仓。
近期债市走势主线并不明确，主要系在基本面复苏斜率未超预期、政策面降准落地但降息预期回落、信用面信贷持续扩张的多重作用下并未产生做多或做空的合力，反而影响行情权重最大的就是国外银行风险事件的发酵以及国内权益市场的强弱。站在当下时点，结合现券及期券的估值来看，市场是有必要开始担心外部风险事件解除、国内金三银四兑现后收益率再度上行触及2.90%甚至2.95%的风险。现券方面，5年期及10年期国债收益率已自2月20日高点2.73%及2.91%持续下行7bp及6bp至2.66%及2.85%；1年期则更甚，在降准利好推动下，自2月28日高点2.32%下行9bp至2.23%；利差方面，10-1Y利差较2月20日高点收窄8bp，较1月18日高点收窄18bp，收益率曲线呈现“牛平”趋势明显。在降准信号释放后，国债期货则率先反应，TS合约周一收涨0.04%、T合约则收涨0.01%，短端表现在降准加持下会更高。而风险在于，一方面现券收益率曲线整体下移明显，一般情况下经济转弱、货币中性才会支撑曲线“牛平”，而目前仅仅是复苏预期不及市场所认可的程度，在降准后曲线短端下行进一步“牛陡”，而“牛陡”则需要与目前更为错配经济触底和货币宽松才能形成，所以至少从曲线结构来看现券不具备安全空间；另一方面前期风险事件及权益波动导致期券涨幅较大，以TS2306为例其最廉券基差一度接近0甚至收负，而近三年同期合约最低基差也在0.05-0.10之间，20年及22年均保持在0.13-0.17之间。从期现基差来看至少存在做多基差的空间，那么对于TS合约而言或将产生不利影响。
贵金属
市场表现：
1. 美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦称，对瑞士当局宣布的支持金融稳定的措施表示欢迎；美国银行系统的资本和流动性状况均强劲，美国金融体系具备韧性，一直与国际同行保持密切联系，并支持他们的行动。
2. 欧洲央行行长拉加德：政策工具箱已准备就绪，可在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。
市场表现：
沪金收441.56元人民币/克（0.31%），黄金T+D收441.14元人民币/克（0.31%）
总体分析：
昨日沪金小幅回落，但整体走势依然偏强。尽管各国央行积极提供流动性支持，但银行业风波并未降温，恐慌情绪处于高位，市场急需较为稳定的金融环境。核心通胀较高，前期回落速度放缓，美联储坚决抗通胀立场受质疑。基本面上，美国就业数据有放缓迹象，通胀同比延续回落，美联储提速加息必要性下降。银行业危机爆发，资金流向大型银行与安全资产，中小银行流动性压力加剧导致信贷收缩，企业融资成本加大，扩大再生产意愿降低，就业岗位减少；居民财务状况恶化，银行贷款质量堪忧，社会总需求进一步收缩，引导实际利率下降，利多黄金。
此外，中方促成沙特伊朗重新建交，石油有望避开美元结算；美国债务危机上限难达一致，利率水平仍有上行风险，美债抛售压力偏高，美元吸引力减弱，中枢下移，对黄金构成支撑。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀粘性较大，利率终点存在上行风险，美债收益率、美元指数大幅震荡；短期避险情绪引发黄金超涨面临回调。
黑色金属
行业要闻：1.3月21日，全国主港铁矿石成交77.80万吨，环比减17.7%；237家主流贸易商建材成交13.50万吨，环比减9.6%。
2.3月13日-3月19日，7个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计275.69万平方米，周环比增长17.2%，创2023年以来周成交新高。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4280元/吨，跌40，05合约基差124点。近期外围市场风险骤增，欧美金融体系动荡，叠加货币政策收紧，避险情绪快速升温，宏观扰动明显加大。国内形势整体向好，1-2月经济数据显示弱复苏延续，特别是房地产数据恢复较为强劲，对螺纹有支撑作用，周五意外降准，进一步提振市场情绪。从周度供需来看，上周螺纹产量环比基本持平，同比微增，短流程钢厂延续加快复产，但长流程钢厂受到会议期间限产影响，产量受到抑制，预计后期产量将延续回升趋势；需求端延续回暖，表需环比小幅回落，同比增5%；总库存继续下降，环比降3.9%，同比降11%，库存处于偏低水平。目前供需均边际回升，需求回升更快，库存持续去化，基本面呈现平衡略偏紧格局。后期关注需求回暖持续性及强度，将决定上行动力。目前主要风险是外围金融市场风险，关注美联储货币政策导向。策略建议：宽幅震荡为主，防控风险为重。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价894元/吨，跌9，05合约基差100。近期主要受到外围市场风险扰动，波动加剧，基差维持偏高水平。基本面来看，上周全球发运量小幅回落，到港量回升，处于季节性偏低的正常水平，今年以来铁矿供应端矛盾不大，后期仍有增量，供应端扰动较小；上周铁水产量继续回升，环比增0.5%，同比增7.6%，需求依然保持强劲；上周钢厂及港口总库存持续下降，环比降0.6%，同比降14%。可以看出铁矿石供需维持紧平衡格局，钢厂的低库存策略导致钢厂补库行为会增加铁矿石价格韧性，行情延续挤压钢厂利润逻辑，跟随螺纹波动为主。短期主要驱动是终端需求回暖情况，主要风险是政策强监管下高估值修复的下行风险。策略建议：高位波动加大，观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄罗斯副总理诺瓦克表示，考虑到当前的市场形势，俄罗斯决定在今年7月前将石油产量维持在一个较低的水平。
2、美国至3月17日当周API原油库存 +326.2万桶，预期-144.8万桶，前值+115.5万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约69.33涨1.69美元/桶或2.50%；ICE布油期货05合约75.32涨1.53美元/桶或2.07%。中国INE原油期货主力合约2305跌3.0至491元/桶，夜盘涨13.7至504.7元/桶。
总体分析：
部分机构认为银行业风险对需求影响有限，且俄罗斯计划将减产延续至6月，国际油价上涨。目前市场系统性风险仍存，但快速下跌后恐慌情绪缓和，各国政府都积极救助，关注事态进一步发展。而未来亚洲原油需求潜力是支撑油价的主要动力之一，短期油价震荡修复。关注银行破产的后续反应。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产预期依然存在，亚洲经济恢复，欧佩克延续减产，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数走高，back结构转弱，月差小幅下跌，价差交易机会不明显。
关注重点：
美联储加息力度、银行破产连锁反应、欧佩克减产执行力、库存变化
LLDPE:
2305价格8036，+41，国内两油库存77.5万吨，-2万吨，现货8150附近，基差+114。
PP:
2305价格7527，+24，现货拉丝7600附近，基差+73。
综述：基本面来看，聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所上升，另外需要关注新装置广东石化、海南炼化产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比不会增加，需求端需要重点关注需求的兑现情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的反馈。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2496元/吨，跌幅0.95%；太仓基差收于89点，较前值下行1点。
综述：
本周全球市场表现来看，欧美银行业动荡的负面影响在逐渐减弱，市场恐慌情绪得到好转，昨夜原油价格小幅上涨，甲醇期价同步回升。近期天津港动力煤平仓价稳定维持在950元/吨附近，成本端对国内甲醇有一定支撑作用，本轮甲醇大幅下跌存在被市场恐慌情绪错杀的可能，待银行暴雷事件逐渐过去，甲醇或将迎来估值修复上涨的阶段。此外，美联储将于3月22日公布新一轮的利率决议，当前市场押注加息25个基点的概率为76.8%，关注明日鲍威尔的讲话内容，若其暗示将停止加息，甲醇将随大宗商品走强。
数据来看，供给端，上周甲醇产量环比增加0.318万吨，装置开工率上涨0.19%。甲醇新增产能预期逐渐释放，宁夏宝丰新建三期240万吨/年甲醇装置在3-4月投产可能性相对较大，而其配套MTO装置短期投产可能性不大。此外，重启装置及春季检修均有所推迟，上周内蒙古久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年、大唐多伦158万吨/年等多套甲醇装置推迟重启计划，而批量春季检修的装置或在4月份才陆续开始。短期看，甲醇内地供应将维持稳定偏宽裕状态。需求端，上周沿海地区MTO装置开工基本维持不变，原油大跌拖累烯烃价格走低，MTO装置亏损扩大，下游山东鲁西及中原石化MTO装置重启预期转弱，甲醇需求端短期内不容乐观，预计本周下游开工出现大幅变化的概率不大。库存方面，上周港口库存减少1.11万吨，主流区域提货良好，刚需支撑下，整体表现去库，后期看，伊朗地区装置陆续恢复，港口进口量仍存在上升空间。
综合而言，近期成本端动力煤价格有所企稳，但受宏观层面欧美银行系统性风险的影响，甲醇价格被动下行，后市存在修复预期；供给层面，部分内蒙生产企业将进入春检阶段，不过前期停车装置恢复较多，场内产能利用率整体仍保持小幅上升趋势；需求层面，传统下游开工逐步平稳，个别烯烃装置存恢复预期，关注MTO装置开工能否出现一定回暖迹象。整体预计短期国内甲醇市场或逐步修复上行。
农产品
豆粕：
市场消息：
据巴西行业咨询机构Sarfras&Mercado表示，截至3月17日，巴西2022/23年度大豆收割率为58.6%，低于去年同期69.9%及近五年同期均值61.2%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1466.75美分/蒲式耳，较昨日下跌17.75美分，CBOT豆粕期货主力合约报461.8美元/短吨，较昨日持平。国内豆粕期货主力合约报3640元/吨，较昨日上涨41元，豆粕张家港现货价格为3950元/吨，较昨日下跌10元，张家港基差收于310点，较昨日下跌51。
总体分析：
海外供给方面来看，据美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月9日，美国2022/23年度大豆出口检验量为61.88万吨，对中国的大豆出口检验两为15.28万吨，占出口检验总量的24.69%，符合市场预期，当前美国大豆出口因巴西大豆集中上市已呈现出季节性下滑趋势，巴西大豆收获虽偏慢，但随着更低价的巴豆上市时间临近，美豆出口销售竞争压力将加剧，预计近期巴豆集中上市节奏为当前主要影响因素；本年度巴西产量有望创新高，由于农场仓储能力有限，故需随收随售，当前巴西大豆收获进度过半，大豆供应大幅增加，大豆市场下行压力有所增加，Anec称巴西3月大度出口量料达到1489.3万吨，高于前一周预估的1466.2万吨，阿根廷大豆生长继续恶化，部分产区产量损失较高，产量预估不断下降，据本次美国农业部预估数据显示，2022/23年度阿根廷大豆产量进一步下滑800万吨，下调幅度远超市场预期，预计将创下2009年以来最低产量记录，同时阿根廷罗塞里奥谷物交易所也做出悲观预测，将产量预估从3450万吨下调至2700万吨，阿根廷减产幅度到底有多大是当前最大的不确定性因素。国内供给情况，截至3月17日，大豆到港小幅回升至156万吨，油厂开机率小幅上涨至47.59%，周度压榨量上涨至141.6万吨，豆粕供应偏弱及油厂缺豆情况愈加明显。需求方面，截至2023年月17日，豆粕未执行合同降至221.6万吨，截至3月20日，成交量及提货量分别为6.47万吨和12.38万吨，下游饲料需求仍较为一般。库存方面，截至2023年第11周，全国油厂大豆库存上涨至424.64万吨，豆粕库存止升转降至51.81万吨。当前国内豆粕需求缩减，企业多随用随采，豆粕向上突破取决于美豆，向下突破取决于国内供需形势，近期国家收储消息频出，二次育肥及压栏心态再度增强，预计后期消费将会季节性回升，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，短期由于银行业担忧美联储加息及大豆供给面宽松预期，美豆价格中枢下移，国内市场由于成本端持续走低，豆粕跌幅加大，豆粕主连连续击穿前期低点，创下近一年新低，巴西大豆贴水持续下降，进口大豆到港成本下滑，而国内需求偏弱使得市场进一步承压，预计豆粕将持续震荡，中长期来看随着后续巴西大豆大量上市，将对CBOT大豆形成利空压制，国内豆粕价格需关注巴西出口节奏、阿根廷大豆减产幅度及我国豆粕下游需求消费回暖情况。
棉花：
市场消息：
截至2023年3月20日24点，累计公检26714868包，合计6024363.6134吨，同比增加11.56%，新疆棉累计公检量5922930.6900吨，同比增加12.11%。
市场表现：
ICE美棉收于77.83美分/磅，上涨0.79%，昨日郑棉2305收于13930元/吨，下跌0.57%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨12元/吨，报15238元/吨，基差+1308。
总体分析：
因美元走弱，美棉收高。近期，新疆棉销售、移库有所加快，新疆棉在内地的供应增加，纺织市场延续内销好于外销状态，长单、大单数量依然较少，目前备货相对谨慎，仍在观望后续订单及消费恢复情况，整体来看，在当前基本面的情况下，国内“金三银四”旺季预期实现概率越来越小，棉价上涨难度大。
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