宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.06%报32155.4点，标普500指数涨1.68%报3920.56点，纳指涨2.14%报11428.15点。赛富时涨4.13%，英特尔涨3.93%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.82%，脸书涨7.25%，特斯拉涨5.03%。区域性银行股集体收涨，第一共和银行涨27.84%，创纪录最大单日涨幅。中概股多数上涨，嘉楠科技涨10.47%，新蛋涨7.75%。
经济数据：美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。
其他信息：美联储理事鲍曼：希望美联储下周不会改变利率；银行系统具有强大的资本和流动性，美联储委员会正在密切关注形势发展。
国内宏观：
股票市场：A股低开低走，午前市场止跌小幅反弹，上证指数收跌0.72%报3245.31点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.59%，科创50指数涨1.45%，万得全A跌0.8%，万得双创跌0.5%。市场成交额9330.4亿元，下跌个股超4000只。盘面上，半导体产业链崛起，农业、黄金、卫星通信、物流股走强，银行股普遍下跌，ChatGPT概念尾盘跳水。北向资金实际净买入7.55亿元，牧原股份获净买入7.9亿元，贵州茅台遭净卖出7.62亿元。
经济数据：交通运输部等多部门联合印发《推进铁水联运高质量发展行动方案（2023-2025年）》提出，到2025年，长江干线主要港口铁路进港全覆盖，沿海主要港口铁路进港率达到90%左右；全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱，年均增长率超过15%。
债券市场：现券期货震荡向暖，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行不足1bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.14%。税期将至银行间资金供求整体均衡略收敛，银行间主要回购利率普遍上行，隔夜反弹逾21bp至1.82%附近，7天期上行逾11bp至2.08%附近。
外汇市场：周二人民币兑美元中间价报6.8949，调升426个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8725，较上一交易日涨280个基点，夜盘报6.8795。交易员表示，硅谷银行事件持续发酵，美联储激进升息预期大幅回落，美元指数受压，人民币短期强势。
其他信息：上交所、深交所分别发布通知称，将于3月18日组织开展全面实行注册制发行业务通关测试及交易业务全网测试，检验市场参与各方技术系统的正确性。此次测试完成后，沪深两市全面注册制的发行业务相关技术系统正式上线，3月20日起，可以根据业务安排启动全面注册制的网上发行业务，启动日期以相关公告为准。
股市
昨日市场再度下探低点，三大指数集体收跌，两市全天成交9330.4亿，较上一日有所放量，北向资金全天小幅净买入7.55亿元，半导体芯片、农业、黄金等防御性板块表现较好。由于3月份美联储加息幅度可能出现变数，延长加息周期、3月加息50个BP的概率上升，上周全球权益市场回调幅度都较大，此外由于两会提出的经济增长目标低于市场预期，上周无经济数据发布验证经济复苏，A股上周走势较弱。短期内，A股的主要影响因素是国外的美联储加息步伐与国内经济基本面的验证，本月美联储加息预计将更加偏鹰，这不利于全球的风险资产，但国内从最新的社融数据来看，3月经济数据有较好表现是大概率事件，内外因素的背离给A股带来了较强的不确定性，本周是博弈的关键一周，国内经济数据与美国通胀数据将发布，在各种数据公布后，A股的未来走势将会逐渐明朗。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放290亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期30亿元，当日实现260亿元净回笼。本周待回笼逆回购量较少，央行在月中适时增加投放量，资金利率回落较多，关注明日MLF投放情况。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.6140%，下行21.50bp，跨月后银行间存款类金融机构质押式回购利率全线下行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.6131%、1.9679%及2.0596%，均价下行20.11bp、5.74bp及2.41bp，银行间质押式回购成交额小幅下滑至6.7万亿，1年期股份制银行同业存单发行利率触及2.76%，连续五个交易日上行至2.80%后，连续三个交易日降温回落至2.7345%。
债市层面，受股市走弱提振，主要利率债收益率小幅下行，10年国债活跃券230004.IB开盘报价于2.875%后小幅下行，午后快速上行不及1bp后再次回落，收盘于2.874%；10年国开债活跃券220220.IB全天在3.0530%至3.0600%之间波动，收益率中枢较昨日下行0.5bp。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化0.59bp、-0.93bp及-0.79bp。国债期货走势震荡但涨跌不一，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%，4TS-T价差收跌于302.735。
近期债市走势受权益市场波动影响明显，以中债全价指数、上证指数和沪深300指数的每日收盘价来看，1月1日至2月28日中债全价指数与上证指数和沪深300走势的负相关性为-84.51%及-77.96%；而3月1日至今，二者的负相关性分别提升至了-86.04%及-92.81%，可见债市走强很大程度上取决于股市在单日的跌幅较大所造成的资金流动。不过横向来看，近期债市环境也确实不及前期1月份一般差，资金利率剔除月中扰动影响仍然维持在较低水平，15日MLF投放市场均有央行大幅增量的预期，逆回购回笼压力处于相对低位，两会经济增长目标不及预期均有着推动收益率中枢下移的条件。但站在10年期国债收益率2.87-2.88%的估值水平来看，2月信贷的持续走强、政府换届完成后的政策接续对经济复苏提速的指示愈加明确，当前收益率水平不具备1月份大幅上行后、2月持续横盘震荡的估值优势。
贵金属
市场表现：
1.美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，美国财政部将从“外汇稳定基金”中拨款250亿美元支持该计划。美联储表示，美国银行体系流动性充足，美联储准备应对可能出现的任何流动性压力。同时，因“系统性风险”，美国签名银行被纽约州金融服务局关闭。美国总统拜登就硅谷银行事件发表讲话称，美国人可以相信银行系统是安全的，将要求美国国会加强银行监管。
市场表现：
沪金收426.36元人民币/克（1.43%），黄金T+D收426.91元人民币/克（1.45%）
总体分析：
昨日沪金强势上涨，尾盘收窄。主要是避险情绪下市场在银行危机下进一步交易加息降温。基本面上，由于美国就业数据有放缓迹象，危机之下流动性面临较大压力，衰退担忧替代通胀反复成为短期交易主线，美债收益率倒挂极速收窄。下一步应持续关注银行危机引发的恐慌蔓延，或较大程度冲击金融系统稳定，避险情绪走强；同时经济主体消费投资倾向正在发生变化，经济活动或出现一定程度收缩，衰退担忧加剧，降息预期升温，黄金下半年上涨行情有望提前开启。
从偏长视角来看，随着银行危机的度过与衰退的演绎，就业降温带动通胀趋势性回落，市场会提前博弈降息预期，利多黄金。
此外，中方促成沙特伊朗重新建交，石油有望避开美元结算；美国债务危机上限难达一致，利率水平仍有上行风险，美债抛售压力偏高，美元吸引力减弱，中枢下移，对黄金构成支撑。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀粘性较大，利率终点存在上行风险，美债收益率、美元指数震荡波动；短期经济数据炒作与衰退担忧反复也会造成黄金较高的波动。
黑色金属
行业要闻：1.3月14日，全国主港铁矿石成交81.10万吨，环比减37.6%；237家主流贸易商建材成交17.54万吨，环比减17.2%。
2.Mysteel卫星数据显示，2023年3月6日-3月12日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1066.8万吨，周环比下降59.7万吨，略低于今年以来的均值。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4420元/吨，涨20，05合约基差47点。近期螺纹走强的主要原因是周度表需超预期强劲，终端需求回暖加速提振市场信心。从宏观面来看，海外风险依然较大，硅谷银行风波提示美联储加息导致市场存在较大风险，昨日美国通胀数据回落幅度符合预期，关注美联储政策指引；而国内复工复产加速，经济复苏预期向好，支撑以内需为主的黑色系板块。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增3%，同比增2.4%，伴随钢厂利润修复，钢厂复产加速，后期产量仍将继续回升；需求端回暖加速，表需环比增15%，同比增39%，明显超越去年同期水平；总库存继续下降，环比降4.3%，同比降7.6%，整体库存压力不大。目前供需均边际回升，需求回升更快，库存持续去化，基本面呈现平衡略偏紧格局。后期关注需求回暖持续性及强度，将决定上行动力。主要风险是利润好转驱动下钢厂复产加速形成的供应压力会限制上行空间，房地产市场回暖不及预期的拖累，成本端铁矿的政策监管风险引发负反馈下行风险，以及海外宏观风险。策略建议：谨慎偏多思路，不建议追高，关注05-10正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价928元/吨，跌7，05合约基差96。近期受到终端需求表现强劲提振，跟随螺纹走高。基本面来看，上周全球发运量到港量小幅波动，铁矿供应维持正常水平，后期仍有增量，供应端扰动较小；上周铁水产量继续回升，环比增0.9%，同比增10%；上周港口库存继续下降，环比降1.6%，同比降12%，疏港量高位小幅回落，钢厂库存小幅回升，库存从港口向钢厂转移，总库存环比微降0.5%，同比降13%。可以看出铁矿石供需维持紧平衡格局，钢厂的低库存策略导致钢厂补库行为会增加铁矿石价格向上弹性，行情将延续挤压钢厂利润逻辑，跟随螺纹波动为主。短期主要驱动是终端需求表现，主要风险是政策强监管下高估值修复的下行风险。策略建议：高位波动加大，观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1. 美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存减少。截止3月10日当周，美国商业原油库存增加120万桶，汽油库存减少约460万桶，馏分油库存减少约290万桶。
2. 据CME“美联储观察”：美联储3月保持利率不变的概率为32.1%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为67.9%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率已降至0%。
3. 高盛：鉴于近期银行系统的压力，不再期望美联储在3月22日的会议上加息。维持美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变，现在预计终端利率为5.25-5.5%。3月份之后的加息路径存在相当大的不确定性。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约71.33跌3.47美元/桶或4.64%；ICE布油期货05合约77.45跌3.32美元/桶或4.11%。中国INE原油期货主力合约2305跌15.6至537.2元/桶，夜盘跌14.4至522.8元/桶。
总体分析：
美国银行破产带来的影响仍在发酵，市场对于未来经济的忧虑有增无减，国际油价继续下跌。目前市场系统性风险再起，美国银行破产或带来连锁反应，进而倒逼美联储放缓加息，但通胀高位令加息路径仍有反复，经济压力凸现，未来亚洲原油需求潜力是支撑油价的主要动力之一，而短期油价承压，跌幅较大。关注银行破产的连锁反应。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产预期依然存在，亚洲经济恢复，欧佩克延续减产，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数平稳，back结构转弱，月差走弱，价差交易机会不明显。
关注重点：
美联储加息力度、欧佩克减产执行力、库存变化
LLDPE:
2305价格8153，-74，国内两油库存80万吨，-0.5万吨，现货8160附近，基差+7。
PP:
2305价格7681，-63，现货拉丝7650附近，基差-31。
综述：基本面来看，聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所上升，另外需要关注新装置广东石化、海南炼化产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比不会增加，需求端需要重点关注需求的兑现情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的反馈。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2576元/吨，较前值仅下跌4元/吨；太仓基差收于59点，较前值下行1点。
综述：
周一夜盘受硅谷银行暴雷事件影响，国际油价大幅走走跌，甲醇跟随能化板块同步低开，但随后一路修复，最终收于2576元/吨。本周动力煤价格较为稳定，虽然下游塑料及丙烯价格跌幅较大，但甲醇受成本端支撑，在2550附近表现坚挺，短期内供需博弈或围绕该位置进行区间震荡。本周内，按计划3月15日前后包括内蒙古久泰200万吨、内蒙古远兴100万吨、大唐多伦158万吨等多套甲醇装置计划回归，后市国内甲醇供给仍有上升空间。此外，伊朗装置上周基本逐步重启，除卡维之外的甲醇工厂几乎全线恢复，中期来看进口货源数量或保持充裕水平。但是3月下旬国内甲醇装置存在春季检修计划，叠加当前西北主产区库位不高，短期内认为甲醇供给增量对盘面影响较小。
数据来看，供给端，上周甲醇产量环比增加5.33万吨，装置开工率上涨3.49%，前期成本下行对甲醇煤头装置利润有所修复，3月中上旬重启涉及产能较大，3月下旬在“春季检修”的影响下甲醇产量或出现下滑。需求端，上周沿海地区MTO装置开工基本维持不变，本周原油大跌拖累烯烃价格走低，而甲醇表现相对坚挺，预计本周MTO装置亏损扩大，下游山东鲁西及中原石化MTO装置重启预期转弱，甲醇需求端短期内不容乐观。库存方面，上周港口库存增加0.44万吨，环比+0.64%。周期内进口船只卸货速度略有增量，另外主流区域提货较为一般，使得江苏库存出现明显积累，本周华南区域进口船货计划存在增量，预计甲醇港口库存或继续累积。
综合而言，本周成本端动力煤价格有所企稳，对甲醇盘面在2550处形成一定支撑；供需层面，3月15日甲醇计划重启装置较多，短期内供应增量或带来一定弱势影响，但向下力度似乎不足以推动甲醇走出明显趋势性行情，后市关注下游MTO装置能否出现一定回暖迹象；基差层面，伊朗装置已陆续回归，进口量预期增加，港口市场氛围偏弱，甲醇05基差或进一步收敛。整体预计短期国内甲醇市场或区间震荡运行。
农产品
豆粕：
市场消息：
巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西3月前两周大豆出口为402.32万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1494.5美分/蒲式耳，较前一交易日上涨3美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报481.5美元/短吨，较前一交易日上涨2.5美元。国内豆粕期货主力合约报3765元/吨，较昨日下跌44元，豆粕张家港现货价格为4220元/吨，较昨日持平，张家港基差收于455点。
总体分析：
海外供给方面来看，据美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月2日，美国2022/23年度大豆出口销售净增24.15万吨，创市场年度低位，美豆出口窗口进一步缩减，存在一定出口压力，同时本月供需报告上调美国大豆出口预估，虽同步下调国内压榨数量，但需求整体增加，库存进一步降低至七年来最低水平，当前美国大豆出口因巴西大豆集中上市已呈现出季节性下滑趋势，巴西大豆收获虽偏慢，但随着更低价的巴豆上市时间临近，美豆出口销售竞争压力将加剧，预计近期巴豆集中上市为当前主要影响因素；据巴西行业咨询机构Sarfras&Mercado称，当前巴西大豆收割率为48.9%，低于去年同期60.5%及往年均值50.6%，同时上调巴西大豆出口预估至9400万吨，较前期预估上调100万吨，增幅约为19%，阿根廷大豆生长继续恶化，部分产区产量损失较高，产量预估不断下降，据本次美国农业部预估数据显示，2022/23年度阿根廷大豆产量进一步下滑800万吨，下调幅度远超市场预期，预计将创下2009年以来最低产量记录，同时阿根廷罗塞里奥谷物交易所也做出悲观预测，将产量预估从3450万吨下调至2700万吨。国内供给情况，近期大豆到港小幅回升至139.75万吨，但仍处于历史同期较低水平，油厂开机率持续下跌至45.94%，周度压榨量跌至136.71万吨，豆粕供应偏弱及油厂缺豆情况愈加明显。需求方面，截至2023年3月3日，豆粕未执行合同小幅回升至302.85万吨，截至3月10日，成交量及提货量分别为6.26万吨和13.84万吨，下游饲料需求有所回升，但仍较为一般。库存方面，截至2023年3月3日，全国油厂大豆库存下降至431.44万吨，豆粕库存略有增加至63.84万吨，豆粕库存持续上涨。当前国内豆粕需求缩减，企业多随用随采，油厂豆粕库存增至三年高位，豆粕向上突破取决于美豆，向下突破取决于国内供需形势，近期国家收储消息频出，二次育肥及压栏心态再度增强，预计后期消费将会季节性回升，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，短期由于美豆出口销售降至年内最低，美豆持续下挫，随着后期巴豆上市，美豆出口压力加剧，叠加阿根廷产量悲观预期加剧，市场多空交织，短期震荡偏弱，国内市场当前供需双弱局面明显，豆粕缓慢累库，且处于历史高位，单边行情难有较好表现，基差持续收窄，由于下游对后市大豆供给增加信心较足，盘面受明显压制，预计豆粕将持续震荡，中长期来看随着后续巴西大豆大量上市，将对CBOT大豆形成利空压制，国内豆粕价格需关注巴西出口节奏及我国豆粕下游需求消费回暖情况。
棉花：
市场消息：
截至2023年3月13日24点，累计公检26138661包，合计5894314.2876吨，同比增加9.53%，新疆棉累计公检量5796478.0943吨，同比增加10.06%。
市场表现：
ICE美棉收于81.15美分/磅，下跌0.04%，昨日郑棉2305收于14235元/吨，下跌0.25%；中国棉花价格指数3128B较前一日下跌93元/吨，报15455元/吨，基差+1220。
总体分析：
下游纺织市场表现平淡，棉花原料采购保持谨慎，郑棉价格回落，现货价格随之小幅走弱，美联储称加息步伐或加快，美棉价格下跌。近期，新疆棉销售、移库有所加快，新疆棉在内地的供应增加，纺织市场延续内销好于外销状态，长单、大单数量依然较少，市场对于今年的“金三银四”抱有更大期望，但目前备货相对谨慎，仍在观望后续订单及消费恢复情况，整体来看，在当前基本面的情况下，棉价短期或呈现下方有支撑，但反弹上行动力不足的区间震荡运行态势。
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