宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指均收跌逾1%。道指跌1.72%报32856.46点，标普500指数跌1.53%报3986.37点，纳指跌1.25%报11530.33点。高盛、卡特彼勒跌超3%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.22%，苹果跌1.45%，特斯拉跌3.15%。热门中概股走低，小鹏汽车跌近8%，理想汽车跌5.6%。鲍威尔称，美联储准备加快加息，利率最终水平可能高于之前预期。
经济数据：美国1月批发销售环比增长1%，预期下降0.5%，前值持平；1月批发库存环比下降0.4%，预期下降0.4%，前值下降0.4%。
其他信息：美联储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期。尽管增长放缓，但劳动力市场仍然极度紧张。历史记录强烈警告不要过早放松政策，美联储将尽一切努力实现最大就业和价格稳定目标。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数明显回调，上证指数失守3300点关口，收盘跌1.11%报3285.1点；深证成指跌1.98%，创业板指跌1.97%，万得全A、万得双创分别跌1.7%、2.2%。A股全天成交9331.8亿元。盘面上，大央企在早盘三桶油和四大行拉升后由盛至衰，其余几乎所有题材全部走弱，行业方面仅有能源、贵金属、银行少数蓝筹板块收红。全天仅有439股上涨。北向资金净卖出1.88亿元，伊利股份、通威股份、比亚迪分别遭净卖出4.23亿元、3.73亿元，五粮液逆势获净买入2.99亿元。
经济数据：今年前2个月我国外贸开局平稳。据海关统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元，同比微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；国债期货午后拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.15%。银行间资金面继续平稳偏松，虽然主要回购利率有所反弹，但隔夜和七天利率均仍处在2%下方的相对低位。地产债多数下跌，“H1融创03”跌近62%，“H0阳城01”跌超43%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9268，较上一交易日跌74个基点，夜盘报6.9726。人民币兑美元中间价报6.9156，调贬205个基点。交易员表示，投资者对美联储延长升息的预期，加重了中美利率倒挂程度，但市场对中国经济前景的乐观态度仍对人民币构成支撑。
其他信息：国务院机构改革方案出炉。本次机构改革将在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管。证监会调整为国务院直属机构，划入国家发改委的企业债券发行审核职责。深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制。此外，此次机构改革还包括重新组建科学技术部，统筹推进央行分支机构改革，完善国有金融资本管理体制，加强金融管理部门工作人员统一规范管理，组建国家数据局，优化农业农村部职责，完善老龄工作体制，完善知识产权管理体制，精减中央国家机关人员编制等。
股市
A股三大指数今日集体收跌，市场成交额9332亿元，北向资金全天净卖出1.88亿元，行业板块多数下跌，能源、贵金属、煤炭等少数蓝筹板块收红，通信、芯片、软件、军工等板块跌幅居前。在成交量经过短暂萎缩后，近几日成交量重回9000亿水平，A股在前期多次冲击3310点失败后，上周一举突破3310点的心理价位，上涨动力明显。目前，A股的主要决定因素在于国内基本面，主要关注点是经济恢复情况，从最新多项高频前瞻数据来看，目前经济复苏强劲，2月制造业PMI为52.6%，非制造业PMI为56.3%，创近十年新高，特别是制造业PMI中，代表生产的生产指数为56.7%，代表需求的新订单指数为54.1%，生产指数和新订单指数创阶段性新高，表明当前生产活动和社会需求恢复较好；此外根据房地产销售的高频数据来看，30大中城市商品房成交套数环比增加，目前日均成交套数达到4000套左右水平，房地产销售数据较之前有所好转，因此，即将发布的3月份经济数据预计将有不错的表现，经济数据的不断好转将为权益市场提供坚实的支撑，增强市场的投资热情。此外，两会为今年确定了较为务实的5%的经济增长目标，两会结束后预计仍将有一系列的稳增长政策措施出台，以夯实经济基础。整体而言，当前权益市场积极因素强于负面因素，在经过2月份长时间的震荡盘整后，A股市场预计仍有不错的表现。需要关注的风险点则是当前中美不断加剧升温的竞争局势、3月中下旬美联储加息幅度，这些因素可能会给A股带来一定的扰动，但预计影响有限。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放30亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期4810亿元，当日实现4780亿元净回笼。跨月后央行逐步缩量7天逆回购投放，昨日已再次缩量至2023年1月初的30亿元水平，但隔夜利率有所反弹。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.4360%，上行20.50bp，跨月后银行间存款类金融机构质押式回购利率全线上行，隔夜利率上行幅度较大，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.4233%、1.8823%及2.0430%，均价上行19.59bp、5.70bp及11.45bp，资金成本中枢下移，银行间质押式回购成交额达到7.12万亿元的高位水平（2022年以来的98.60%分位），1年期股份制银行同业存单发行利率触及2.76%后连续三个交易日上行至2.7678%。
债市层面，主要利率债收益率受股市走弱提振均有下行，10年国债活跃券220025.IB开盘报价于2.895%后持续在2.90%下方窄幅波动，午后因股市跳水收益率快速下行至收盘2.885%附近；10年国开债活跃券220220.IB全天在3.063%至3.078%之间维持超过1bp的波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.98bp、-1.59bp及-0.99bp。国债期货午后持续走强，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。
昨日债市走势受股市走弱提振明显，早盘开盘后收益率波动很小，但午后随着A股快速走弱，债券市场得到增量资金支持，10年国债活跃券收益率一度触及2.88%的近期低位水平，国债期货三大主力合约也是午后持续走强分别均有涨幅。具体来看，一是资金面并不是导致债市走强的主要原因。央行在看到7天利率回落至2%以下后连续缩量7天逆回购至30亿元，但昨日资金利率再次有反弹上行势头，至少并不偏低的资金利率没有给到债市超额的流动性支持；但不可忽视的是银行间质押式回购成交额再次突破7万亿元高位对杠杆率的提高效力，上次出现还是1月初债市配置盘较为活跃的时点。二是基本面大量经济数据尚未公布，但走弱的进出口数据或有提振。海关总署公布1-2月份按美元计价的进出口总值下降8.3%，其中出口下降6.8%，贸易顺差仍然超过千亿美元且同比扩大6.8%。三是股市走弱时点与债市收益率下行时点基本一致，昨日债市走强更多还是归结于周末两会后市场预期走弱，资金在大类资产之间轮动的结果。后市来看，债市仍然缺乏支撑其持续走强的基本面底层逻辑，信贷扩张在票据及存单利率高企的背景下不会走弱，降准或是短期可以期待的利好事件。
贵金属
市场表现：
1. 欧洲央行管委霍尔茨曼表示，希望在未来12个月内达到利率峰值；欧央行拥有非常庞大的资产负债表，要将其降至合理水平，可能需要更激进一点；预计还将有4次50个基点的加息，应该在3月、5月、6月、7月各加息50个基点。欧元走强。
2. 英国建筑业PMI2月跃升至54.6，高于一个月前的48.4，为2022年5月以来的最高水平。
3. 中国“相对温和”的5%GDP增长目标对澳大利亚出口不利，因为这表明中国不太可能实施大规模刺激措施，市场预计加息指引软化。
市场表现：
沪金收418.82元人民币/克（0.44%），黄金T+D收419.57元人民币/克（0.29%）
总体分析：
昨日沪金高位整理，内盘受人民币贬值影响相对抗跌。基本面上，由于美国经济数据偏强，通胀存在反复的风险较大，短期内通胀预期抬头压低实际利率；近期欧元区经济边际回升但通胀加速上行，欧元汇率走强，对美元形成压制，支撑黄金走强。下一步应继续关注通胀反复情况、货币政策走向与经济韧性程度，将主导黄金走势，利率终端水平上行风险较大，中期来看，美债、美元上涨动能偏强，美债中枢看3.9%，美元看104水平，黄金调整到1820附近。此外，值得注意的是，未来通胀回落，加息放缓的大趋势未改变，黄金下半年或有更多上涨动力。
从偏长视角来看，就业数据的强劲也表明美国经济韧性偏强，美债与美元相对有支撑。但失业率已经到达偏低水平不可持续且利率将长期维持在较高水平，消费者就业和收入前景有待进一步恶化，耐用品、住宅方面支出将首当其冲，实际利率走低，加之未来各国利息支出压力凸显，市场也会提前博弈降息预期，长期利多黄金。
此外，提高债务上限的最后期限将至，美国两党政治妥协仍看不到结果，美债抛售及其他金融市场风险上升，避险情绪较高，央行购金行为可能也会进一步增加，会对黄金构成底部支撑。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀粘性较大，利率终点存在上行风险，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金调整压力不小；短期经济数据炒作与衰退担忧降低也会造成黄金较高的波动。
黑色金属
行业要闻：1.3月7日，全国主港铁矿石成交66.80万吨，环比减23.4%；237家主流贸易商建材成交19.07万吨，环比增6.9%。
2.2月27日-3月5日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1126.50万吨，环比下降56.5万吨，处于年初至今的中等水平。
3.海关总署数据显示，2023年1-2月中国累计出口钢材1219.0万吨，同比增长49.0%。1-2月中国累计进口钢材123.1万吨，同比下降44.2%。1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4320元/吨，涨30，05合约基差72点。近期终端需求表现成为主要驱动因素。宏观面扰动出现分化，美国强劲的经济韧性将货币政策预期重新引向偏紧方向，美元强势，大宗商品压力不减；而国内复工复产加速，经济复苏预期向好，2月制造业PMI数据超预期强劲，提振市场信心，中期复苏势头不改，对黑色系板块仍有支撑。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增4.6%，同比增1.6%，伴随钢厂利润修复，钢厂复产加速，后期产量仍将继续回升；需求端持续回暖，表需增速有所减慢，环比增5%，农历同比降7%；总库存继续下降，环比降1.1%，农历同比降3.5%。目前供需均边际回升，库存持续去化，基本面偏紧格局。近期行情表现纠结主要是终端需求强度仍需确认，目前终端属于季节性回暖，需求强度受制于房地产市场弱开工拖累，仍需数据验证，预计短期螺纹宽幅震荡为主。主要风险是利润好转驱动下钢厂复产加速形成的供应压力，房地产市场回暖不及预期，成本端铁矿的政策监管风险。策略建议：宽幅震荡为主，可关注05-10正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价916元/吨，涨9，05合约基差93。基本面来看，上周全球发运量及到港量回升，供应维持正常水平，后期仍有增量。上周铁水产量继续回升，港口库存下降，港口疏港量维持高位；钢厂库存小幅回升，仍处历史同期低位，同比降16%；总库存环比微增，同比降13%。目前铁矿石供需双强，维持紧平衡格局，钢厂的低库存策略导致钢厂补库会增加铁矿石价格向上弹性。行情将延续挤压钢厂利润的逻辑，跟随螺纹波动为主。主要风险是政策强监管下高估值修复的风险。策略建议：震荡行情为主，警惕监管加码的政策风险。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1. 美联储主席鲍威尔对美国立法者表示，美联储很可能需要比预期更大幅度的提高利率以应对最近的强劲数据。
2. 香港万得通讯社报道，3月7日数据显示，美国3月2日当周API原油库存减少383.5万桶，预期减少30.8万桶，前值增加620.3万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约77.58跌2.88美元/桶或3.58%；ICE布油期货05合约83.29跌2.89美元/桶或3.35%。中国INE原油期货主力合约2304涨12.5至577.9元/桶，夜盘跌8.5至569.4元/桶。
总体分析：
美联储主席鲍威尔言论引发进一步加息担忧，美元汇率走强，国际油价下跌。目前市场矛盾不突出，原油市场供给端相对平稳，欧盟对俄制裁实施，但俄出口强劲；此外，市场弱需求预期有所修复，美联储加息25基点后，近期鹰派论调强化，而中国经济回暖下需求增加，未来原油需求潜力是支撑油价的主要动力之一，而短期库存持续增加，油价承压，短期震荡反复，不具备突破上行压力的条件。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产预期依然存在，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数平稳，back结构转弱，月差低位，价差交易机会不明显。区间操作为主。
关注重点：
欧佩克减产执行力、货币政策变化、库存变化
LLDPE:
2305价格8307，-6，国内两油库存78万吨，-1.5万吨，现货8250附近，基差-57。
PP:
2305价格7857，-35，现货拉丝7770附近，基差-87。
综述：基本面来看，聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所上升，另外需要关注新装置广东石化、海南炼化产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比不会增加，需求端需要重点关注需求的兑现情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，弱现实偏强预期格局，需等待需求的反馈，交易机会重点关注聚烯烃基差正套。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2615元/吨，涨幅0.50%；太仓基差收于65点，较前值下行8点。
综述：
昨日甲醇盘面价格震荡收涨，各地区现货成交价普遍小幅上行10-40元/吨不等，但鉴于前期河南及山西等地停车装置陆续恢复正常，甲醇供给存在增量预期，因此下游心理偏理性，多维持按需采购。现阶段西北主产区库位压力不大，但按计划3月上旬回归装置较多，后市供给增量预期将令盘面承压；此外，3月非伊货源进口量大概率保持高位水平，港口存在累库预期，05基差或延续走弱。整体而言，近期市场主要受煤价回落及供应恢复影响而氛围偏空。
数据来看，供给端，上周甲醇周度产量为152.71万吨，环比增加0.874万吨，周度平均产能利用率为75.59%。今年以来，甲醇装置周度开工始终维持在75%附近水平，变化不大，但是，步入3月，西南地区气头装置陆续将完全恢复重启，国内煤头装置在利润修复下也纷纷计划于3月初回归，预计本周国内甲醇产量将迎来上涨，3月下旬在“春季检修”的影响下甲醇产量或出现下滑。需求端，上周江浙地区MTO装置开工率为65.38%，环比上涨18.42%，宁波富德60万吨/年DMTO装置于3月1日开始重启，山东鲁西MTO装置存在重启预期。随着产业链利润逐渐向下游修复，预计MTO开工在3月中旬后存在一定上涨可能性。传统需求方面，上周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+4.69%、+10.32%、+1.89%以及+3.02%，传统下游上周整体开工上移。库存方面，上周港口库存减少3.57万吨，周内进口船货密度及卸货速度均较为一般，但终端下游消耗表现良好支撑去库。
综合而言，3月初甲醇计划重启装置较多，当前企业库位压力不大，短期内供应增量或带来一定弱势影响，预计3月中上旬国内甲醇市场或区间震荡运行为主；中期煤炭价格预期仍然偏弱，成本支撑或在4-5月份陆续体现，因此甲醇中长期或偏弱运行。后市关注下游需求恢复情况、场内装置运行情况及两会政策的指引。
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部出口检验报告显示，截至2023年3月2日当周，美豆出口检验量为54.2万吨，再创五个半月新低，对中国装运的大豆为25.3万吨，上周出口检验量较前一周减少29.11%，比去年同期减少29.85，对中国装运的大豆较前一周减少31.5%。
据周二新发布的海关数据显示，2023年1-2月，中国累计进口大豆1617万吨，较去年同期增长16.1%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1516.25美分/蒲式耳，较昨日下跌12.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报487.9美元/短吨，较昨日下跌6.1美元。国内豆粕期货主力合约报3806元/吨，较昨日上涨24元，豆粕张家港现货价格为4250元/吨，较昨日持平，张家港基差收于444点，较昨日下跌24。
总体分析：
海外供给方面来看，据美国农业部周度出口检验数据报告显示，当前大豆出口检验数据下降明显，整体出口检验数据低于市场预期，美豆存在一定的出口压力。据最新作物进展报告显示，截至2月25日，巴西大豆收割率为34%，去年同期为42.1%，若主要产量地区持续降雨加剧，整体收割进度可能会受到阻碍，近期几家机构小幅调低巴西大豆产量，但迄今为止，所有产量预测均高于1.5亿吨，处于历史最高水平，据天气预报显示，未来15天巴西90%产区将收获显著利好降水，巴西丰产预期不变。当前阿根廷干旱天气造成的大豆减产已成定局，结合布宜诺斯艾利斯谷物交易所及罗萨里奥谷物交易所的预测值及当前天气情况，阿根廷2022/23年度产量或将在3月供需报告中进一步下调。国际市场上来看，当前美国大豆出口因巴西大豆集中上市已呈现出季节性下滑趋势，巴西大豆收获仍偏慢，随着更低价的巴豆上市时间临近，美豆出口销售竞争压力将加剧，预计近期巴豆集中上市为当前主要影响因素，阿根廷大豆生长继续恶化，部分产区产量损失较高，产量预估不断下降，减产程度还需未来几个月的供需报告确认。国内供给情况，近期大豆到港持续下降，截至3月3日，国内大豆到港量小幅增加至139.75万吨，油厂开机率小幅下跌至47.27%，周度压榨量跌至140.65万吨，开机率及压榨量连续三周持续下跌，豆粕供应趋缓，由于巴西大豆收获装船进度偏慢，预计3月下旬才能大量到港，前期停机检修的油厂继续延迟开机。需求方面，截至2023年3月3日，豆粕未执行合同小幅增加至302.85万吨，截至3月6日，豆粕昨日提货量小幅回升至1.27万吨，成交量同步上涨至4.16万吨，豆粕成交较前期有所改善。库存方面，截至2023年3月3日，全国油厂大豆库存下降至431.44万吨，豆粕库存持续增加至63.84万吨，当前处于历史同期高位，饲料企业库存较为充足，后期以少量补库为主。当前国内大豆到港偏慢，压榨及开机小幅下降，由于豆粕需求缩减，企业仅缺货时候随用随采，油厂豆粕库存增至三年高位，后期持续关注南美天气、作物收割节奏及国内下游需求情况。
整体来看，短期受美豆粕强势上涨带动美豆持续走高，但市场整体表现谨慎，需要关注明日公布的农业部供需报告，当前国内豆粕库存处于高位，随着进口大豆到港偏少，豆粕库存从被动去化转为主动去化可能性增加，国内豆粕由于需求较前期有所改善，近两周豆粕现价快速下跌，05基差迅速收窄，由于下游对后市大豆供给增加信心较足，盘面受明显压制，预计豆粕将震荡偏弱，中长期来看随着后续巴西大豆大量上市，将对CBOT大豆形成利空压制，国内豆粕价格需关注巴西出口节奏及我国大豆到港情况。
棉花：
市场消息：
截至2023年3月6日24点，累计公检25457956包，合计5740744.8903吨，同比增加7.48%，新疆棉累计公检量5646606.8622吨，同比增加8.00%。
市场表现：
ICE美棉收于82.70美分/磅，下跌2.37%，昨日郑棉2305收于14665元/吨，下跌0.17%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨34元/吨，报15642元/吨，基差+977。
总体分析：
美棉受美元走弱影响，触及近两周低点。近期，纺织市场出现回暖迹象，江浙地区纺企陆续补充原料，开机率在七八成，但生产的订单多为年前签下的，长单、大单数量依然较少，市场对于今年的“金三银四”抱有更大期望，但目前备货相对谨慎，仍在观望后续订单及消费恢复情况，整体来看，在当前基本面的情况下，棉价短期或呈现下方有支撑，但反弹上行动力不足的区间震荡运行态势。
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