宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.02%报32661.84点，标普500指数跌0.47%报3951.39点，纳指跌0.66%报11379.48点。卡特彼勒涨3.81%，3M公司涨2.28%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.18%，亚马逊跌2.19%，特斯拉跌1.43%。中概股多数上涨，雾芯科技涨11.79%，满帮集团涨10.71%。
经济数据：美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8，前值47.8。
其他信息：世贸组织当地时间3月1日发布最新一期货物贸易晴雨表，读数为92.2，较上期货物贸易晴雨表数值96.2明显下降，也远远低于基准值100。
国内宏观：
股票市场：三月首个交易日A股放量上攻，上证指数收盘涨1%报3312.35点，深证成指涨1.11%，创业板指涨0.61%，万得全A、万得双创分别升1.04%、0.87%。A股全天成交9198.2亿元；北向资金大幅净买入70亿元，终结连续5日减仓态势。盘面上，TMT行业再度爆量大涨，白酒、基建、金融齐升，新能源则明显遭冷落。
经济数据：中国经济出现久违的景气度全面提升！中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。分析认为，中国经济在经历较长时间的平缓恢复期后开始进入快速回升轨道，制造业运行出现拐点。
债券市场：银行间主要利率债走势分化，月初资金宽松提振短券稍强，受PMI超预期及股市大涨等因素拖累长券略偏弱，国债期货小幅收涨。三大主要回购利率均下行至2.1%略下方，其中七天和14天期利率下行幅度较大。地产债多数上涨，“21旭辉03”涨超10%，“20旭辉01”涨超9%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.9400，调升119个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8854，较上一交易日涨538个基点，夜盘报6.8729。交易员表示，中国PMI数据表现良好，对人民币构成提振。如果后续有更多数据表明中国经济持续复苏，则人民币汇价或能抵消强势美元对其的外部影响。
其他信息：2月新能源车市暖意浓！造车新势力方面，理想、蔚来、哪吒位居交付榜前三，分别交付1.66万辆、1.22万辆和1.01万辆；赛力斯销量6577辆，小鹏交付6010辆，极氪交付5455辆，零跑交付3198辆。传统车企方面，比亚迪仍“一骑绝尘”，新能源汽车月销19.37万辆，同比大增119%；广汽埃安销量3万辆，同比增253%。
股市
A股三大指数昨日集体收涨，市场成交额9198亿元，与上个交易日相比增加逾1600亿元，行业板块几乎全面上扬，北向资金全天净买入70.1亿元，有色、传媒、基建、食品饮料、芯片半导体等板块活跃，新能源、养殖板块低迷。A股今日突破3310点，主要原因是虽然目前外部市场环境出现扰动，但A股目前的主要矛盾是前期的强预期能否转为现实的问题，A股更多的关注点在自身经济基本面，2月PMI大超市场预期，显示出社会对经济恢复增长还是抱有较强的信心，PMI指数先行恢复，特别是PMI指数中的需求与生产分项恢复较好，随后3月份公布的主要经济数据或许都有不错的表现，因此，A股难以有趋势性下跌机会，更多是维持宽幅震荡行情调整筹码结构。此外三月初即将召开两会，市场对两会的经济政策有一定的期待，可关注经济增长目标预期和相关政策指引。A股目前的回调只是资金面的行为，在基本面逐渐好转的情况下，每一次的回调都是较好的加仓时点，可重点关注资金之间的博弈行为，尤其是公募基金、两融资金等内资的变动情况。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1070亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期3000亿元，当日实现1930亿元净回笼。跨月后央行逐步缩量7天逆回购投放，但同时仍在平抑单日逆回购回笼过多对资金利率造成的影响。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘2.0870%，上行0.40bp，跨月后银行间存款类金融机构质押式回购利率全线下行但隔夜回落幅度较小，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于2.0617%、2.0887%及2.0988%，均价下行3.40bp、33.22bp及59.43bp。月初资金利率回落，银行间质押式回购成交额小幅上行修复，1年期股份制银行同业存单发行利率自21年末后再次触及2.76%。
债市层面，主要利率债收益率仍然保持小幅波动，10年国债活跃券220025.IB开盘报价于2.91%后全天窄幅震荡，午后最低触及2.908%后收盘于2.91%附近；10年国开债活跃券220220.IB全天在3.092%至3.103%之间窄幅波动。1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-0.53bp、-0.43bp及-1.9bp。国债期货震荡走强，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。
昨日债市在超预期PMI的冲击下仍然保持小幅波动，10年国债以2.91%为中枢上下波动幅度不超过0.5bp；另外跨月资金利率回落幅度并不大，隔夜目前仍在2%以上水平，1年期股份制银行存单利率也突破2.75%的政策利率锚继续上行，似乎对于债市投资者而言经济预期的持续好转和资金利率的相对高位也符合预期。具体来看，2月官方制造业PMI持续大幅走强，读数创2012年4月以来的新高52.6，所有分项读数均实现上行；其中生产由于节后复工复产加速，疫情扰动未起，大幅上行6.9pt至56.7，需求延续扩张趋势至54.1pt，产需缺口自-1.1pt修复至2.6pt；进出口修复势头加强，新出口订单及进口均上升至荣枯线以上的52.4pt及51.3pt，在手订单大幅上行接近50pt；库存方面，企业延续主动补库，产成品库存上行3.4pt至50.6pt，但原材料补库降速，本月仅上行0.2pt至49.80pt。另外，本月中小型企业生产活动预期也重回荣枯线之上，其中小型企业PMI大幅上行4pt，建筑业PMI重回2022年9月的60.2pt水平，基建及制造业发力指日可待。总的来看，在节后复工加速且疫情未再度袭来下生产修复斜率提高，需求端修复持续但边际动力减弱，各类企业经营预期均大幅改善，供需回暖带动材料出厂价回升下，债市或将面临基本面修复及通胀升温担忧的风险，不过目前来看压力仍然不大，近期重点关注的仍是政策方面变量以及货币政策动作。
贵金属
市场表现：
1.法国2月CPI初值环比升0.9%，同比升6.2%，均较前值进一步加速，且升幅超出市场预期，进一步给欧洲央行施加压力。
2.加拿大12月GDP环比萎缩0.1%，为去年2月以来首次萎缩，预期持平，前值增0.1%；同比升2.3%，预期升2.7%，前值升2.80%，经济衰退压力走强。
市场表现：
沪金收414.04元人民币/克（0.35%），黄金T+D收414.78元人民币/克（0.32%）
总体分析：
近期沪金温和上涨。尽管受美欧央行加息升温等宏观因素下行压力较大，但因人民币贬值内盘黄金相对抗跌以及国际金价大跌买盘力量增加而相对意外坚挺。基本面上，由于美国经济数据偏强，通胀存在反复的风险较大，联储会进一步加息控制通胀，前期市场抢跑6月暂停加息、12月降息的预期有待修正，美债、美元上周进一步反弹，美债站上3.9%，而美元也摸到105水平，黄金则一路下跌，近期因美元回调而止跌企稳。短期内美债、美元仍有冲高动能，黄金调整压力不小。下一步应继续关注货币政策走向与经济韧性程度，将是主导黄金走势的主要因素。值得注意的是，未来通胀回落，加息放缓的大趋势未改变，黄金下半年或有更多上涨动力。
从中期视角来看，就业数据的强劲也表明美国经济韧性偏强，美债与美元相对有支撑。但失业率已经到达偏低水平不可持续且利率将长期维持在较高水平，消费者就业和收入前景有待进一步恶化，耐用品、住宅方面支出将首当其冲，实际利率走低，加之未来降息预期，中长期利多黄金。
此外，提高债务上限的最后期限将至，美国两党政治妥协仍看不到结果，美债抛售及其他金融市场风险上升，避险情绪较高，央行购金行为可能也会进一步增加，会对黄金构成底部支撑。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀粘性较大，利率终点存在上行风险，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金调整压力不小；短期经济数据炒作与衰退担忧降低也会造成黄金较高的波动。
黑色金属
行业要闻：1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3054元/吨，平均钢坯含税成本3919元/吨，周环比下调34元/吨，与3月1日当前普方坯出厂价格3920元/吨相比，钢厂平均盈利1元/吨，周环比增加24元/吨。
2.3月1日，全国主港铁矿石成交83.50万吨，环比减11.6%；237家主流贸易商建材成交20.40万吨，环比增40.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4270元/吨，涨30，05合约基差54点。昨日制造业PMI数据超预期强劲，极大提振市场情绪，黑色系大幅走高。近期宏观面扰动出现分化，美国强劲的经济韧性将货币政策预期重新引向偏鹰，美元持续反弹，大宗承压；而国内复工复产加速，经济复苏预期向好。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，同比依然偏低，长流程钢厂复产较为缓慢，不过伴随钢厂利润明显修复，后期产量增速预计会加快；需求端持续回暖，表需延续较快回升，农历同比增15%；库存开始拐头下降，总库存环比降0.9%，农历同比降5%。目前需求回升强于供应，螺纹供需偏紧。后期行情驱动由预期转向现实，终端需求表现成为主要驱动因素，重点关注需求表现，需求强度仍需进一步确认，才有望进一步打开上行空间，主要风险是利润好转驱动下钢厂复产加速形成的供应压力，房地产市场回暖不及预期，成本端铁矿的政策监管风险。策略建议：短期螺纹宽幅振荡为主，谨慎逢低偏多思路，可关注05-10正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价916元/吨，涨21，05合约基差94。近期宏观面支撑有所减弱，现实需求成为核心驱动，政策监管对铁矿持续施压。基本面来看，上周全球发运量环比小幅回升，到港量继续下降，供应整体维持正常水平。上周铁水产量继续回升，农历同比增6.5%，年初以来铁水产量累计同比增7.7%。港口库存持续累库，同比仍有降幅，港口疏港量维持高位；钢厂库存进一步下降，维持近五年低位水平；总库存环比小幅回落，同比降14%。目前铁矿石供需维持紧平衡格局，钢厂保持低库存策略，一旦钢厂补库就会增加铁矿石价格向上弹性。行情将延续挤压钢厂利润的逻辑，跟随螺纹波动为主。主要风险是政策强监管下高估值修复风险。策略建议：宽幅震荡为主，警惕高波动风险。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.EIA公布数据显示，美国至2月24日当周除却战略储备的商业原油库存增加116.6万桶至4.8亿桶，为2021年5月21日当周以来最高。美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。
2.高盛大宗商品研究部负责人Jeff Currie周三告诉媒体，该行“非常有信心”未来12-18个月油价会再次飙升。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约77.69涨0.64美元/桶或0.83%；ICE布油期货换月05合约84.31涨0.86美元/桶或1.03%。中国INE原油期货主力合约2304涨10.2至555.8元/桶，夜盘涨0.1f至555.9元/桶。
总体分析：
中国制造业数据强劲反弹，提振全球燃料需求前景，国际油价继续上涨。目前市场矛盾不突出，原油市场供给端相对平稳，欧盟对俄制裁实施，地震对短期供给的影响边际减弱；此外，市场弱需求预期有所修复，美联储加息25基点后，中国经济回暖下需求增加，未来原油需求潜力是支撑油价的主要动力之一，而短期库存持续增加，油价承压，短期震荡反复，仍以区间走势为主。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，减产预期依然存在，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数平稳，back结构转弱，月差低位，价差交易机会不明显。区间操作为主。
关注重点：
欧佩克减产执行力、货币政策变化、库存变化
LLDPE:
2305价格8398，+79，国内两油库存79万吨，+5.5万吨，现货8300附近，基差-98。
PP:
2305价格7910，+48，现货拉丝7800附近，基差-110。
综述：基本面来看，聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所上升，另外需要关注新装置广东石化、海南炼化产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计环比降低，进口压力减轻，综合看供应端压力预计环比不会增加，需求端需要重点关注需求的兑现情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，弱现实偏强预期格局，需等待需求的反馈，交易机会重点关注聚烯烃基差正套。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯3月1日消息，中国甲醇样本生产企业库存40.57万吨，较上周减少0.55万吨；港口库存为68.52万吨，较上周减少3.57万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2634元/吨，日度仅下跌7元/吨；太仓基差收于101点，较前值下行7点。
综述：
上周，内蒙古阿拉善盟左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，引发市场对于煤炭企业安全检查的担忧，成本端煤炭价格大幅抬升带动甲醇同步震荡走高。就目前公开消息来看，虽然煤矿安全事故影响会有所外溢，但安检力度并未超出市场预期，动力煤难以延续趋势性上涨行情，大概率在当前水平逐渐企稳，产业链利润或将逐步向下游修复，预计甲醇前期停车装置将在3月上旬逐步回归，供给增量预期令盘面价格有所承压。
数据来看，供给端，上周甲醇周度产量为151.84万吨，环比减少1.036万吨，今年以来，甲醇装置周度开工始终维持在75%附近水平，变化不大。步入3月，西南地区气头装置陆续将完全恢复重启，国内煤头装置在利润修复下也纷纷计划于3月初回归，预计3月中上旬国内甲醇周度产量将迎来上涨，3月下旬在“春季检修”的影响下甲醇产量或出现下滑。需求端，上周江浙地区MTO装置开工率为46.96%，环比下跌14.23%，宁波富德60万吨/年DMTO装置于2月19日停车约10天，港口烯烃装置开工不降反增，主要原因仍在于MTO装置利润偏低，市场交投氛围持续偏弱，随着产业链利润逐渐向下游修复，预计MTO开工在3月中旬后存在一定上涨可能性。传统需求方面，上周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.35、+12.42%、-0.60%以及-4.78%，传统下游整体表现持平。库存方面，本周港口库存减少3.57万吨，周内进口船货密度及卸货速度均较为一般，但但终端下游消耗表现良好支撑去库。
综合而言，3月初甲醇计划重启装置较多，当前企业库位压力不大，预计3月中上旬国内甲醇市场或区间震荡运行为主；中期煤炭价格预期仍然偏弱，成本支撑或在4-5月份陆续体现，因此甲醇中长期或偏弱运行。后市关注下游需求恢复情况、场内装置运行情况及两会政策的指引。
农产品
豆粕：
市场消息：
据巴西Ance全国谷物出口商协会称，巴西2月出口大豆为773万吨，低于市场预期830万吨，但远高于1月份的94.4万吨
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1494.5美分/蒲式耳，较昨日上涨15美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报470.4美元/短吨，较昨日上涨4美元。国内豆粕期货主力合约报3745元/吨，较昨日下跌30元，豆粕张家港现货价格为4250元/吨，较昨日下跌170元，张家港基差收于505点，较昨日下跌140。
总体分析：
海外供给方面来看，据美国农业部周度出口检验数据报告显示，当前大豆出口检验数据下降明显，整体出口检验数据低于市场预期，对中国出口检验量也缩减严重，美豆存在一定的出口压力。据巴西行业咨询机构Safras & Mercado周五称，当前巴西大豆收割已经完成30%，虽低于去年同期41%，但接近于历史均值31%，近期几家机构小幅调低巴西大豆产量，但迄今为止，所有产量预测均高于1.5亿吨，处于历史最高水平，据天气预报显示，未来15天巴西90%产区将收获显著利好降水，巴西丰产预期不变。当前阿根廷干旱天气造成的大豆减产已成定局，结合布宜诺斯艾利斯谷物交易所及罗萨里奥谷物交易所的预测值及当前天气情况，阿根廷2022/23年度产量或将在3月供需报告中进一步下调。国际市场上来看，当前美豆出口低于市场预期，巴西大豆收获仍偏慢，随着更低价的巴豆上市时间临近，美豆出口销售竞争压力将加剧，预计近期巴豆集中上市为当前主要影响因素，阿根廷大豆生长继续恶化，部分产区产量损失较高，产量预估不断下降，减产程度还需未来几个月的供需报告确认。国内供给情况，近期大豆到港持续下降，截至2月24日，大豆到港量为110.5万吨，油厂开机率小幅下跌至52.01%，周度压榨量为154.77万吨，豆粕供应趋缓。需求方面，截至2023年2月24日，豆粕未执行合同跌至224.7万吨，下游饲料需求疲软，截至2月27日，豆粕昨日提货量为1.49万吨，成交量为4.98万吨，提货需求一般，成交情况虽有所回升，但仍较为清淡。库存方面，截至2023年2月24日，全国油厂大豆库存下降至431.71万吨，豆粕库存持续增加至63.01万吨，处于历史同期高位，饲料企业库存较为充足，后期以少量补库为主。当前国内大豆到港偏慢，压榨及开机小幅下降，由于豆粕需求缩减，企业仅缺货时候随用随采，油厂豆粕库存增至三年高位，后期持续关注南美天气、作物收割节奏及国内下游需求情况。
整体来看，短期受阿根廷天气炒作原因及成本端宏观扰动影响，预计美豆将维持高位震荡，近期大豆到港偏低，大豆库存有所下降，本周猪价企稳回升，二次育肥或将进场，随着开机下调，后期豆粕供应压力有所减弱，当前国内豆粕库存处于高位，随着进口大豆到港偏少，豆粕库存从被动去化转为主动去化可能性增加，预计豆粕将震荡偏强，中长期来看随着后续巴西大豆大量上市，将对CBOT大豆形成利空压制，国内豆粕价格需关注巴西出口节奏及我国大豆到港情况，后期大豆到港量可能受巴西装船进度影响有所降低，下游企业需考虑及时备货，避免出现基差上涨造成的成本增加情况。
棉花：
市场消息：
截至2023年2月28日24点，累计公检24805836包，合计5593717.3437吨，同比增加6.03%，新疆棉累计公检量5504215.6591吨，同比增加6.56%。
市场表现：
ICE美棉收于85.66美分/磅，上涨1.94%，昨日郑棉2305收于14475元/吨，上涨1.05%；中国棉花价格指数3128B较前一日下跌9元/吨，报15381元/吨，基差+906。
总体分析：
受美元走弱影响，美棉昨日尾盘拉升。纺织厂开机率普遍处偏高位置，在开年补库需求拉动后，但大多以生产年前订单为主，成交跟进略显乏力，新增订单不理想，国内纺织市场整体成交偏弱，纺织厂原料采购以随用随采为主，出口订单不及内销市场，对于下游企业而言，市场全面恢复仍需要时间，整体来看，消费不及预期拖累棉价，还需等待实际需求验证。
有色
工业硅：
市场表现：
1.2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。2022年，水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量比上年增长8.5%。太阳能电池（光伏电池）产量3.4亿千瓦，增长46.8%。
2.中汽协数据显示，1月我国汽车整车出口量达30.1万辆，同比增长30.1%；新能源汽车出口8.3万辆，同比增长48.2%。
市场表现：
3月1日主力合约收于17540元/吨，上涨45元/吨，涨幅0.26%，主力合约日内增仓1429手至45681手。据SMM数据,华东不通氧553#现货均价17100元/吨，环比持平，华东通氧553#现货均价17350元/吨，环比下降100元/吨，基差收于-440点。
总体分析：
昨日工业硅期货主力合约窄幅震荡。基本面，新疆地区产能释放，供应量充足，西南地区硅厂生产成本较高，开炉较少，但西北地区有一定的利润空间，导致南北方供应产生分化，目前云南怒江地区限电影响尚不明显。因出货压力较大，新疆及云南产区小幅下调通氧553报价，而不通氧553市场供应减少，近期价格稳定。下游有机硅、铝合金生产逐步恢复，或迎来传统旺季，对工业硅的采购需求稍有增加，但市场询单量仍较少，下游企业采购较谨慎，多晶硅受光伏行业高景气度支撑，产能持续释放，对工业硅需求旺盛。综合来看，现货市场氛围未有明显变化，价格趋稳运行，库存压力仍较大。工业硅期货弱势震荡，多空双方观望情绪较浓，由于高库存和高产能仍然存在，整体维持供大于求的局面，下游需求市场回暖情况仍有待验证，目前下方存在枯水期生产成本支撑，预计工业硅短期维持震荡走势，后期重点关注下游有机硅和铝合金需求恢复情况。
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