宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.33%报33153.91点，标普500指数涨0.53%报4012.32点，纳指涨0.72%报11590.4点。微软涨1.3%，默克涨1.29%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.39%，微软涨1.3%，特斯拉涨0.6%，英伟达涨14.02%。中概股涨跌不一，亚朵涨13.96%，亿咖通科技跌21.92%。

经济数据：美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。

其他信息：世界贸易组织当地时间2月23日发布的一份研究报告指出，全球贸易受到俄乌冲突影响小于预期。这份报告估计，2022年全球贸易增长将高于世贸组织在2022年4月份发布的3%的预测数据。

国内宏观：

股票市场：A股全天再现冲高回落走势，上证指数跌0.11%报3287.48点，深证成指跌0.13%，创业板指涨0.23%，万得全A、万得双创均小幅下跌。A股全天成交8079亿元，北向资金净卖出21.5亿元。多空双方进入定力比拼，市场维持阶段地量窄幅震荡，新能源有所回暖，ChatGPT及信创等近期大热题材出现汹涌兑现盘。

经济数据：网传郑州首套房贷利率从3.8%上调至4.3%，渤海银行郑州方面已开始执行。但渤海银行郑州分行相关负责人表示，网传信息不实。郑州银行、中原银行、工商银行等多家银行有关人员表示，目前首套房贷利率依然是3.8%，没有接到调整通知。

债券市场：长期资金预期谨慎，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行明显；国债期货窄幅震荡多数收涨；银行间月内资金面仍延续宽松走向，隔夜回购加权利率大幅下行逾31bp向1.4%靠拢；同业存单发行利率迫近同期限MLF。地产债多数下跌，“21旭辉01”跌超16%，“21旭辉03”跌超8%。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8918，较上一交易日涨35个基点，夜盘报6.9088。人民币兑美元中间价报6.9028，调贬269个基点。交易员指出，对美联储终端利率的重新定价接近完成，后续关注PCE物价表现，人民币短期走势仍将较大程度上取决于美元表现。

其他信息：中央纪委国家监委网站发布篇题为《坚决打赢反腐败斗争攻坚战持久战》的文章称，要严肃查处落实金融服务实体经济、防范化解风险等决策部署不力，弃守监管职责、由金融秩序维护者沦为金融风险制造者等问题。持续加大金融、国有企业、粮食购销等权力集中、资金密集、资源富集领域腐败问题惩治力度。

股市

A股三大指数昨日集体收跌，市场成交额7841亿元，与上个交易日相比减少逾1300亿元，北向资金全天单边净卖出47.34亿元，航天军工、家居用品、通信设备、造纸板块活跃，餐饮旅游、白酒、能源金属等跌幅居前。目前由于外资流入速度放缓，而内资没有接替外资成为市场多头主力，A股出现了一段时间的调整，市场风格从前期的大盘蓝筹股变为小盘成长股。目前，市场更多关注前期强预期能否得到证实，2月是许多宏观数据发布的空白期，但从最新的社融数据看，1月社融与贷款增速大超历史同期水平与市场预期，显示出社会对经济恢复增长还是抱有较强的信心，随后3月份公布的主要经济数据或许都有不错的表现；此外三月初即将召开两会，市场对两会的经济政策有一定的期待，可关注经济增长目标预期和相关政策指引；但美国通胀数据回落较慢超过市场预期，市场对美联储加息节奏可能进行重新评估，因此虽然美联储加息对A股市场已不是决定性因素，但依旧会造成一定的扰动。在前期负面担忧被打破，短期内现实不弱预期较强的情况下，A股市场仍有较大的机会，短期内由于前期上涨过快有技术性回调的可能，但这种回调只是资金面的行为，在基本面逐渐好转的情况下，每一次的回调都是较好的加仓时点，可重点关注资金之间的博弈行为，尤其是公募基金、两融资金等内资的变动情况。

债市

央行层面，为维护银行体系流动性合理充裕，公开市场操作7天逆回购投放3000亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期4870亿元，当日净回笼1870亿元。本周五央行公开市场仍有8350亿元逆回购到期，货币回笼压力仍然较大。

资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.4750%，下行29.00bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）隔夜持续下行但大部保持稳定，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.4264%、2.1766%及2.5043%，均价变化-31.34bp、0.05bp及1.56bp，1年期国股行存单发行利率上行至2.7433%逼近1年期MLF，银行间质押式回购日成交额小幅上行至5.6万亿元。

债市层面，隔夜利率受逆回购投放持续连续两日下行但7天及14天利率仍维持2.17%及2.50%高位，另外需要关注到存单利率已逼近政策利率水平，本月MLF并未降息且增量投放不多，市场对长期资金利率担忧加剧，主要利率债收益率波动不一、呈现短强长弱格局，10年期国债活跃券220025.IB收益率开盘报价于2.9175%后全天维持震荡后收盘于2.9225%。中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别上行1.56bp、0.55bp及0.58bp。国债期货全天震荡走强，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。

贵金属

市场表现：

1. 美联储公布2月货币政策会议纪要显示，几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处；在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。

2. 美联储布拉德：美国经济比想象的更强劲，需要将利率提高到5％以上，预计终端利率将达到5.375%，只有在达到终端利率时才应该放慢加息速度；市场可能高估了2023年经济衰退的风险，很有可能在2023年战胜通胀；如果通胀没有下降，将不得不采取行动。

市场表现：

沪金收411.94元人民币/克（-0.11%），黄金T+D收412.50元人民币/克（-0.18%）

总体分析：

近期沪金呈现横盘走势，一方面受到美联储加息升温的影响承压下跌，但另一方面也因人民币计价而相对抗跌。基本面上，由于美国经济数据偏强，通胀存在反复的风险较大，联储会进一步加息控制通胀，前期市场抢跑6月暂停加息、12月降息的预期有待修正，美债、美元有所反弹，黄金短期面临调整。但未来通胀回落，加息放缓的大趋势未改变，黄金二季度或有更多上涨动力。阶段性调整关注货币政策走向，下一步市场将博弈6月暂停加息与下半年首次降息。

从中期视角来看，强劲的数据也表明美国经济韧性偏强，软着陆可能性进一步提高，美元相对有支撑。但长期维持在限制性水平将长期挫伤美国经济活动，抑制消费和投资需求，拖累美元，带动实际利率水平走低，叠加美联储年底可能有降息预期，中长期利多黄金。

此外，临近俄乌冲突爆发一周年，地缘局势升温，央行购金行为可能会进一步增加，会对黄金构成底部支撑。

风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀粘性较大，利率终点存在上行风险，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金调整压力不小；此外，短期经济数据炒作与衰退担忧降低也会造成黄金较高的波动。

黑色金属

行业要闻：1.本周，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4267元/吨，周环比增加70元/吨。平均利润为28元/吨，谷电利润为142元/吨，周环比下降17元/吨。

2.2月23日，全国主港铁矿石成交103.00万吨，环比减3.7%；237家主流贸易商建材成交14.16万吨，环比减7.6%。

3.本周，钢材总库存量2355.56万吨，周环比减少30.95万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4300元/吨，涨20，05合约基差72点。近日黑色系品种表现强劲，主因是对国内经济向好复苏的信心增强，叠加内蒙古煤矿事故推涨焦煤提供成本支撑。基本面来看，本周螺纹产量环比继续回升，增速7%，农历同比降2.8%；需求端延续回暖，表需快速回升，农历同比增15%；社会库存微增，钢厂库存快速去化，总库存开始下降，环比降0.9%，农历同比降5%。数据显示，终端开工开始加速，下游成交回暖，而产量回升较慢，供需有所收紧，库存拐点出现，对行情提供支撑。后期重点关注需求回暖成色，以及利润修复后钢厂加速复产对行情的压力。房地产高频数据依然疲软，或限制上行空间。策略建议：短期螺纹偏强运行为主，谨慎关注05-10正套机会。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价912元/吨，跌1，05合约基差90。近期现实需求成为核心驱动，铁矿跟随螺纹波动。基本面来看，上周澳巴发运量环比大幅增加，维持正常区间；到港量滞后于发运量，上周数据大幅减少，整体供应水平维持中性。铁水产量继续回升，农历同比高增。港口库存持续累库，同比仍有降幅，港口疏港量维持高位；钢厂库存维持低位水平，同比降幅较大。近期铁水产量持续回升，关注钢厂补库需求对铁矿石的支撑，以及巴西雨季对发运量的影响，短期铁矿石供需将维持紧平衡格局。铁矿基本面强于成材，延续挤压钢厂利润的逻辑，跟随螺纹波动为主。主要风险是政策强监管下高估值修复的风险。策略建议：偏强震荡为主，警惕高波动风险。

能源化工

LLDPE:

2305价格8328，+4，国内两油库存71万吨，-2万吨，现货8220附近，基差-108。

PP:

2305价格7943，+1，现货拉丝7840附近，基差-103。

综述：近期反弹后略回落，基差略走弱，基本面具体来看，聚烯烃方面2月供应端，目前预计PP、PE检修损失量偏低，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比维持，供应压力依旧不会有太大缓解，需求端方面，目前下游逐步开工中，关注节后需求的兑现情况；综合来看，目前聚烯烃供需驱动不强，需等待需求的反馈。

甲醇：

市场消息：

1.隆众资讯2月23日消息，本周中国甲醇产量为151.84万吨，环比减少1.036万吨；周度平均产能利用率为75.16%。

2.隆众资讯2月23日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为46.96%，环比下跌14.23%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.35、+12.42%、-0.60%以及-4.78%。

3.央视新闻报导：2月22日13时许，内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，有工作人员和车辆被埋。

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2659元/吨，日度上涨1.64%；太仓基差收于96点，较前值下跌3点。

综述：

2月22日，内蒙古阿拉善盟左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，截至当天下午2时50分许，共有5人遇难，48人失联。受煤矿安全事故影响，煤炭价格大幅走高，Wind数据显示22日、23日两天天津港动力煤平仓价上涨约100元/吨，在成本端的利好推动下，甲醇企业上调报价，市场买涨氛围较好。但是，昨日公布的江浙地区MTO装置开工率显示下游需求不增反降，叠加部分气头甲醇装置及前期成本原因停车的甲醇企业计划近期逐步恢复，当前产业整体仍呈现供大于求的格局，甲醇冲高后劲不足。

数据来看，供给端，本周甲醇周度产量为151.84万吨，环比减少1.036万吨，基本处于持平状态。需求端，本周江浙地区MTO装置开工率为46.96%，环比下跌14.23%，宁波富德60万吨/年DMTO装置于2月19日停车约10天；大唐多伦46万吨/年烯烃装置于2月22日停车检修约20天，下游新兴需求恢复完全不及市场预期。传统需求方面，本周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.35、+12.42%、-0.60%以及-4.78%，传统下游整体表现持平。库存方面，本周港口库存减少3.43万吨，周内到港船货略有缩减伴随港区卸货速度下降共同导致港口去库。

综合而言，22日突发的的内蒙古煤矿塌方事件引发了市场对于煤矿安全检查的担忧，成本端抬升助长了甲醇阶段性触底反弹的势头，甲醇迎来小幅冲高，但需求端MTO装置开工本周出现明显下滑，甲醇下游短期内不容乐观，整体预计甲醇冲高力度有限，后期关注两会期间宏观政策的信号及甲醇春季检修计划。

农产品

豆粕：

市场消息：

据巴西咨询机构Anec预计，巴西2月大的出口量约为830万吨，低于去年同期水平，上周预测值为939万吨。

市场表现：

截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1527.5美分/蒲式耳，较昨日下跌9美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报478.4美元/短吨，较昨日上涨0.4美元。国内豆粕期货主力合约报3840元/吨，较昨日下跌34元，豆粕张家港现货价格为4480元/吨，较昨日下跌40元，张家港基差收于640点，较昨日下跌6。

总体分析：

海外供给方面来看，据美国农业部周度出口检验报告显示，本周出口检验符合市场预期，美国大豆出口保持强劲姿态；据巴西行业咨询机构Safras & Mercado周五称，当前巴西大豆收割已经完成20.9%，低于去年同期32.9%，当前巴西物流受降雨影响装船有所延误，未来几周出口延误可能较为严重，短期助推美豆出口，美豆出口窗口期延长，预计物流问题及出口延误将在3月份加剧，据天气预报显示，未来15天巴西90%产区将收获显著利好降水，巴西丰产预期不变；阿根廷北部部分地区出现仲夏霜冻，对作物影响程度较低，当前阿根廷压榨商正在加紧购买巴西大豆以按时履约。国际市场上来看，美豆出口数据符合预期，巴西大豆收获仍偏慢，物流方面引人担忧，近期收割进度获将有所加快，阿根廷大豆生长继续恶化，部分产区产量损失或较高。国内供给情况，近期大豆到港较少，油厂开机率小幅下跌至57.2%，周度压榨量为170.22万吨，豆粕供应趋缓。需求方面，截至2023年2月17日，豆粕未执行合同跌至283.14万吨，下游饲料需求疲软，提货需求一般。库存方面，截至2023年2月17日，全国油厂大豆库存下降至490.18万吨，豆粕库存略有增加为61.75万吨，饲料企业库存较为充足，后期以少量补库为主。当前国内豆粕需求缩减，企业多随用随采，油厂豆粕库存增至三年高位，后期持续关注南美天气、作物收割节奏及国内下游需求情况。

整体来看，短期受阿根廷天气炒作原因及成本端宏观扰动影响，预计美豆将维持高位震荡，近期大豆到港偏低，大豆库存有所下降，本周猪价企稳回升，二次育肥或将进场，随着开机下调，后期豆粕供应压力有所减弱，当前国内豆粕库存处于高位，在经历库存快速攀升后，豆粕库存将转为被动去化，随着进口大豆到港偏少，豆粕库存从被动去化转为主动去化可能性增加，预计豆粕将震荡偏强，中长期来看随着后续巴西大豆大量上市，将对CBOT大豆形成利空压制，国内豆粕价格需关注巴西出口节奏及我国大豆到港情况，后期大豆到港量可能受巴西装船进度影响有所降低，下游企业需考虑及时备货，避免出现基差上涨造成的成本增加情况。

棉花：

市场消息：

截至2023年2月22日24点，累计公检24060281包，合计5425508.5651吨，同比增加4.07%，新疆棉累计公检量5340699.9877吨，同比增加4.63%。

市场表现：

ICE美棉收于82.26美分/磅，上涨0.46%，昨日郑棉2305收于14445元/吨，下跌0.17%；中国棉花价格指数3128B较前一日下跌11元/吨，报15481元/吨，基差+1036。

总体分析：

纺织厂开机率普遍处偏高位置，在开年补库需求拉动后，但大多以生产年前订单为主，成交跟进略显乏力，新增订单不理想，国内纺织市场整体成交偏弱，市场信心较前周进一步下滑，纺织厂原料采购以随用随采为主，整体来看，消费不及预期拖累棉价，还需等待实际需求验证。

有色

工业硅：

市场消息：

12月我国光伏玻璃出口量为21.95万吨，环比增加7.60％，同比增长26.66％；1-12月光伏玻璃出口总量为225.29万吨，同比增加6.83％。

市场表现：

2月23日主力合约收于17620元/吨，下跌25元/吨，跌幅0.14%，主力合约日内减仓1189手至46217手。据SMM数据,华东不通氧553#现货均价17100元/吨，环比持平，基差收于-520点。

总体分析：

昨日工业硅期货主力合约窄幅震荡。基本面，新疆地区产能增加，供应充足，西南地区硅厂生产成本较高，开炉较少，但西北地区有一定的利润空间，导致南北方供应产生分化，近日传出云南新一波限电消息，市场情绪略有波动，从限电规模来看，对云南地区硅厂的生产影响相对有限，下游有机硅、铝合金陆续复工，对工业硅的采购需求稳步增加，但市场询单量仍较少，下游企业采购较谨慎。综合来看，现货市场氛围未有明显变化，价格趋稳运行。工业硅期货区间波动，多空双方观望情绪较浓，价格缺乏明显的上涨驱动，下游市场需求回暖情况仍有待验证，下方关注成本线支撑，预计工业硅短期维持震荡走势，后期重点关注下游有机硅和铝合金需求恢复情况。

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