宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.81%报33296.96点，标普500指数跌1.56%报3928.86点，纳指跌1.24%报10957.01点。霍尼韦尔国际跌3.77%，IBM跌3.33%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.99%，特斯拉跌2.06%，微软跌1.89%。中概股普遍下跌，亿航智能跌16.69%，亿邦通信跌16.12%。

经济数据：美联储经济状况褐皮书：美国经济活动整体上相对持平；五个地区称经济活动整体上略有增长，六个地区称没有变化或略微回落，另外一个称显著下滑；在大多数地区，销售价格以温和的速度增长，但许多人表示增长速度比最近报告期有所放缓；大多数地区的就业继续以温和的速度增长。

其他信息：美联储布拉德表示，美联储应该尽快采取行动，将政策利率提高到5%以上，然后再对数据做出反应。他认为通胀不会像市场预期那样迅速回落。

国内宏观：

股票市场：A股维持横盘态势，量能再度出现萎缩，大金融维持热度，数字经济、信创、游戏等题材活跃，大消费相对低迷，医药股普遍回调。截至收盘，上证指数微涨，报3224.41点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.06%，科创50指数涨0.31%，万得全A涨0.08%，万得双创涨0.19%；市场成交额6362.8亿元。北向资金实际净买入47.35亿元，连续11个交易日净买入，1月以来累计加仓近940亿元，超去年全年。

经济数据：据商务部数据，2022年，全国实际使用外资金额12326.8亿元，按可比口径同比增长6.3%（折合1891.3亿美元，增长8%）。其中，制造业实际使用外资3237亿元，同比增长46.1%；高技术产业实际使用外资增长28.3%，占全国36.1%。

债券市场：经济复苏及国债招标不佳压制情绪，银行间主要利率债收益率普遍上行2bp左右，国债期货窄幅震荡小幅收跌。银行间资金紧势稍缓，隔夜回购加权利率续涨，但供给较日前有所改善；地产债多数上涨，时代控股债券涨幅领先，“20时代02”涨近13%，“20时代05”涨超8%。

外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7623，较上一交易日涨29个基点，夜盘报6.7620。人民币兑美元中间价报6.7602，调贬380个基点。交易员指出，随着中国经济中期复苏的总体趋势不变，市场预期人民币最终会测试6.3-6.5区域。

其他信息：国务院副总理刘鹤与美财政部长耶伦会谈。双方讨论了深化宏观经济和金融领域合作的有关问题。中方表达了对美国对华经贸和技术政策的关切，希望美方重视这些政策对双方的影响。中方欢迎耶伦财长今年适当时候访问中国。双方同意经贸团队在各个层级继续保持沟通交流。

股市

A股三大指数昨日收盘微幅调整，A股成交额6362亿元，与上个交易日相比减少逾713亿元，节前北向资金跟随大盘缩量，全天净买入47.35亿元，数字经济、信创、游戏题材表现较好，大消费相对低迷，医药股普遍回调。当前对股市最重要的影响因素是国内疫情的局势，从最新北京等城市的地铁客流量与高德地图拥堵延时指数来看，一线城市的第一波感染高峰期已逐步过去，这些城市开始逐渐进入恢复进程，但之后随着春运人员的大规模流动，需要重点关注疫情向中小城市和乡村地区蔓延、以及各地毒株交叉感染二次感染的情况，这为节后的疫情形势增加了一些不确定性。目前市场的矛盾或许还是强预期与弱现实之间的冲突，2月份随着节后生产经营活动的重启，以及专家预测的全国第一波感染高峰期的过去，本轮疫情的形势结果将更加明朗，并且3月初将召开两会，市场对两会的经济政策有一定的期待，2月份A股的表现或许将更好，在乐观的情形下，市场或许将交易疫情恢复与政策预期的逻辑。

债市

央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1330亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期650亿元，当日净投放680亿元。14天逆回购投放4470亿元，当日全口径下央行净投放5150亿元。周一提前增量续作MLF及周二增量逆回购投放后资金利率仍然维持上行态势，昨日央行继续大幅增量14天投放后资金利率上行被明显压制。

资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.9330%，上行8.10bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）上行趋势被压制，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.9286%、2.2634%及2.7123%，均价变化7.20bp、-5.87bp及-7.55bp，1年期国股行存单发行利率受资金宽松支撑下行至2.596%，银行间质押式回购日成交额持续下行跌破6万亿元。

债市层面，主要利率债收益率表现不一，短端受资金宽松支持走好，10年期活跃券220025.IB开盘报价于2.90%后持续震荡上行，午后收盘于2.915%。中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-2.03bp、0.08bp及0.74bp。国债期货高开后震荡走弱，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。

昨日债市走势比较清晰，一方面由于节前市场增量消息不多，现券市场整体波动较小，盘中偏震荡走势；另一方面，央行在提前续作MLF及增量逆回购投放后仍未压制资金利率上行，昨日继续大幅增量14天逆回购投放后资金利率明显企稳，得益于流动性补充的利好，同业存单发行利率下行，短端利率债表现较好，收益率下行超过2bp。后市来看，首先从央行持续的增量投放可以看出维稳节前资金流动性的决心，1月份影响债市最核心的资金要素大概率不会放大波动与风险；另外节前机构交易与配置需求相对低迷，相对于在长达9天的休市期前拿券而言，持现金过年的诉求更强，所以利率债成交笔数也在持续小幅下降。节后重点关注资金利率回落幅度，以及节中消费、出行等需求端恢复是否超预期即可。

贵金属

市场消息：

1.美国12月PPI环比降0.5%，预期降0.1%，前值升0.3%修正为升0.2%；同比升6.2%，预期升6.8%，前值升7.4%修正为升7.3%。美国2022年12月零售销售环比降1.1%，预期降0.8%，前值由降0.6%修正至降1%；核心零售销售环比降1.1%，预期降0.4%，前值由降0.2%修正至降0.6%。

2.美联储哈克表示，未来单次加息25个基点是适宜的；美联储承诺将通胀率降至2%的目标；预计美联储今年将再加息几次。

3.微软宣布，公司计划今年裁员1万人，约占其员工总数的5%，以应对日趋黯淡的前景。公司将在第二季度为此列支12亿美元，这将使每股收益减少12美分。亚马逊史上最大规模裁员自本周三开始，将主要影响零售部门和人力资源部门，此次裁员将影响1.8万多名员工。

市场表现：

沪金收418.40元人民币/克（-0.13%），黄金T+D收418.13元人民币/克（-0.02%）。

总体分析：

通胀回落趋势进一步明确，美联储放缓加息步伐的概率提高，预计未来利率峰值提前到来，美债收益率正在筑顶，金价走高。关注美联储何时暂停加息，将主导美债收益率的进一步下行，金价中枢有望再度上移。但考虑到政策路径仍需要时间和数据验证，美联储鹰派立场偏强，金价整体呈现震荡走势。

中长期来看，经济活跃度下降，衰退担忧增强，拖累美元，避险情绪上升，助推金价。但市场博弈美联储年内仍有降息希望，硬着陆风险有待缓解，金价难有超额涨幅。

此外，俄乌局势不太乐观、前期美债抛售风险未消除，央行购金行为可能会进一步增加，会推动黄金继续走强。

风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大，美联储高利率水平将持续更久，预计美联储可能会过度加息，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金调整压力不小；短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，以及地缘冲突升温也会造成金价较高的波动。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、美国1月13日当周API原油库存 +760万桶，预期 -175万桶，前值 +1486.5万桶。美国1月13日当周API库欣原油库存 +380万桶，前值 +230万桶。美国1月13日当周API汽油库存 +280万桶，前值 +180万桶。美国1月13日当周API馏分油库存 -180万桶，前值 +110万桶。

2、俄罗斯2022年原油产量1074万桶/日，同比增长2%，产量水平未降反增。

市场表现：

NYMEX原油期货02合约79.48跌0.70美元/桶或0.87%；ICE布油期货03合约84.98跌0.94美元/桶或1.09%。中国INE原油期货主力合约2303涨14.6至558.8元/桶，夜盘跌4.4至554.4元/桶。

总体分析：

国际能源署上调需求预测，但市场对欧美经济可能陷入衰退的担忧仍存，国际油价盘中大涨后最终收跌。目前原油市场供给支撑边际减弱，欧盟对俄制裁实施，但作用边际减弱；此外，市场弱需求预期反复，美国cpi数据回落，美联储货币政策预期或放缓，欧盟延续激进加息，国际货币基金组织下调需求预期，而EIA上调需求预期，中国防疫放开后第一波高峰逐步过去，未来经济恢复带来原油需求潜力增加，油价短期修复，市场矛盾不突出，短期仍以区间走势为主。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，限制上行高度，减产预期依然存在，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数平稳，back结构转弱，月差缩小，短期供需压力再现，目前高波动阶段，谨慎参与。临近春节长假，波动率上升，投资者谨慎持仓。

关注重点：

欧佩克减产执行力、冬季天气、库存变化   

甲醇：

市场消息：

1.隆众资讯1月18日消息，中国甲醇样本生产企业库存38.98万吨，较上周减少3.47万吨；港口库存为76.14万吨，较上周减少3.60万吨。

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2693元/吨，日内上涨0.49%；太仓基差收于-23点，较前值下行8点。

综述：

本周内地甲醇库存延续去库行情，在经过甲醇生产厂家大幅让利排库后，当前内地库存压力已充分缓解，下游企业节前备货操作也基本结束，现货市场成交氛围转向冷淡，盘面价格在节后需求恢复预期下小幅走强。中期来看，上周重庆卡贝乐85万吨/年天然气制甲醇装置已经开始点火重启，四川玖源50万吨/年等其他气头装置虽然延期重启但预计春节前或将恢复，此外内蒙古久泰200万吨/年煤制甲醇装置检修即将结束，同时宁夏宝丰三期新建240万吨/年甲醇装置存在投产预期，整体看甲醇供给端在春节前后仍较为充裕。需求端而言，MTO装置近几周生产利润持续恢复，市场期待中原大化及鲁西化工装置复工生产，但传统需求中甲醛、二甲醚等节前已经尽数放假离市，预计春节前需求端对市场支撑力度或有限。

数据来看，供给端，上周甲醇产量为151.70万吨，环比减少2.425万吨，装置整体开工率小幅下滑，周内内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置已经点火，部分西南天然气装置预计春节前后重启，甲醇供应量或将逐步上涨。需求端，上周江浙地区MTO装置开工率为58.43%，环比上涨16.76%，浙江兴兴装置重启提负为甲醇需求带来明显增量。传统需求方面，上周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+3.14%、-10.04%、-7.12%以及-1.49%，随着春节临近，以甲醛为首的传统下游有工厂提前进入放假状态，预计年前传统需求难有起色。库存方面，上周内地大幅去库而港口延续增量上涨，内地甲醇贸易商及下游积极补货，部分上游预售至节后，导致内地整体库存大幅去库；港口地区上周集中到港船货较多，叠加卸货速度良好，整体累库明显。

综合而言，随着上游排库接近尾声，下游备货基本结束以及贸易商的逐渐离市，本周甲醇成交氛围将迅速转弱，多数现货或有价无市，后期关注下游MTO装置重启情况及两会召开带来的影响，预计春节前甲醇基本面变化幅度有限，盘面价格或呈窄幅震荡行情。

农产品

豆粕：

市场消息：

据美国农业部数据显示，截至1月12日当周大豆出口检验量为207.52万吨，高于市场预期。

市场表现：

截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1524.75美分/蒲式耳，较昨日下跌15美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报478.2美元/短吨，较昨日下跌2.5美元。国内豆粕期货主力合约报3952元/吨，较上一交易日上涨68元，豆粕张家港现货价格为4690元/吨，较昨日上涨50元，张家港基差收于738点，较昨日下跌18。

总体分析：

本次月度供需报告意外利多，周度出口检验报告数据超出市场预期，叠加阿根廷大豆主产区天气问题，推动美豆持续上涨；当前巴西部分早熟新豆已经开始收割，但收割进度较为迟缓，但对顺利收获增产预期影响较小。上周国内油厂压榨量及开机率有所上升，大豆压榨量维持207.5万吨的高位水平，春节期间，大豆进口节奏有所放缓，大豆到港量低于大豆压榨量，油厂库存结束前三周回升趋势，再次小幅下降，随着油厂放假停产，大豆压榨量及油厂开机率将有所下滑，春节前下游提货加速，豆粕库存八周以来首次下降，本周为年前最后一周，市场购销接近尾声，年前生猪及禽类集体出栏，存栏数据降低，随着猪粮比持续下降，下游利润减少，养殖端挺价意愿有所降低，预计豆粕短期区间震荡。后期持续关注国内进口大豆到港、年后消费需求恢复情况及南美大豆种植进度。

棉花：

市场消息：

截至2023年1月17日24点，累计公检18767551包，合计4232123.1099吨，同比减少16.81%，新疆棉累计公检量4166777.8258吨，同比减少16.57%。

市场表现：

ICE美棉上涨2.35%收于84.77美分/磅；昨日郑棉2305收于14705元/吨，上涨2.51%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨18元/吨，报15252元/吨，基差+547。

总体分析：

因预期中国需求上升和美元走软，美棉大幅上涨。因春节假期前后籽棉加工放缓，整体供应压力后移，叠加节后下游备货需求以及消费复苏预期支撑，棉价下行压力有限；需求方面，下游纺织、织布厂陆续放假停产，物流停运增多，运输量下滑，采购减少，消费市场进入假期，春节前期预计市场交投转淡，订单较11月出现明显好转，市场普遍对年后充满信心，短期消费有限，制约上涨幅度，预计棉价短期区间震荡。

有色

工业硅：

市场消息：

1.国家能源局发布，2022年，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。

 2.国家能源局发布，2022年，光伏新增装机87.41GW，同比增长60.3%，累计装机容量392.61GW，同比增长28.1%。

市场表现：

昨日主力合约si2308涨95元/吨，涨幅0.54%，收盘17710元/吨，日内增仓8460手至81677手，环比增加11.55%。据SMM数据,华东不通氧553#现货均价17350元/吨，较昨日持平，基差收于-360点。

总体分析：

昨日工业硅期货主力合约小幅震荡上行，全天高点17825，低点17628，持仓量高速增长，市场交易活跃度进一步提升。基本面，新疆地区开炉数继续提升，供应稳定；西南地区部分厂家成本倒挂，开工率持续下滑。春节将至，上下游企业开始停工休假，市场成交清淡。需求方面，整个市场依赖多晶硅年前订单的释放，但多晶硅近期价格大幅下滑，影响对工业硅的采购积极性，有机硅和铝合金领域需求持续弱势，开工率维持低位，对工业硅需求乏力。综合来看，西南地区已跌至成本线附近，现货市场景气度较差。工业硅期货价格震荡运行，弱势稍有改善，待节后复工，需求将缓慢恢复，预计工业硅或迎来震荡偏强走势，后期重点关注节后下游需求情况。

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