宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.64%报34189.97点，标普500指数涨0.34%报3983.17点，纳指涨0.64%报11001.11点。迪士尼涨3.56%，赛富时涨3.26%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.42%，脸书涨2.87%，特斯拉涨0.28%。3B家居涨50.14%，创2022年10月以来收盘新高。中概股涨跌不一，第九城市涨36.5%，尚乘数科跌15.3%。
经济数据：美联储大幅加息警报解除！美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小；环比则下降0.1%，为两年半来首次环比下降。2022年12月核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低水平。同时公布的上周初请失业金人数录得20.5万，低于预期的21.5万，显示劳动力市场依然强劲。掉期交易市场显示，交易员押注美联储2月和3月两次会议累计加息将不到50个基点。美联储哈克表示，是时候将未来加息幅度调整为25个基点。
其他信息：美联储布拉德：即使在今天的CPI数据公布之后，通胀仍然极高，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓。美联储的政策将通胀预期保持在可控范围内。未来通胀将降至2%；美联储12月点阵图显示，2023年利率将超过5%，倾向于尽快将利率提高到5%以上。
国内宏观：
股票市场：A股缩量整理，盘面热点较为匮乏，市场人气相对低迷。券商、军工走强，金融软件、工业母机、信创、锂电池概念活跃；房地产领跌，大消费表现不振。上证指数收盘涨0.05%报3163.45点，深证成指涨0.23%，创业板指涨0.51%，科创50指数涨0.02%，万得全A涨0.09%，万得双创涨0.29%。市场成交额6817.1亿元。北向资金实际净买入95.45亿元，连续7日累计加仓超500亿元。隆基绿能、中国平安分别获净买入11.92亿元、9.63亿元。
经济数据：国家统计局公布数据显示，中国2022年12月份CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比则由上月的下降0.2%转为持平。当月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。对于2023年的国内通胀水平表现，多家市场机构认为CPI升幅有望超过2022年，但机构对于PPI走势存在分歧。
债券市场：银行间主要利率债中长券偏弱，短券延续暖势；国债期货窄幅震荡小幅收涨。资金面延续向暖，主要回购利率升势趋缓，七天期更是小幅转降；地产债多数上涨，“20世茂03”涨近12%，“21宝龙01”涨超10%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7565，较上一交易日涨210个基点，夜盘收报6.7260。人民币兑美元中间价报6.7680，调升76个基点。
其他信息：国务院国资委召开地方国资委负责人会议强调，要持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中，加大能源资源、粮食供应保障、战略性物资储备等领域布局力度，进一步突出实业、聚焦主业，深入推进战略性重组和专业化整合。密切关注地方融资平台风险，做好债务、房地产、金融、投资、安全环保等重点领域风险防控。
股市
A股三大指数昨日集体收涨，市场成交额6817亿元，与上一交易日相比减少近600亿元，量能近期呈现持续萎缩态势，北向资金再度单边净买入95.45亿元，新能源车、机床、信创概念板块活跃；生物医药低迷，大消费表现不振。当前对股市最重要的影响因素是国内疫情的局势，从最新北京等城市的地铁客流量与高德地图拥堵延时指数来看，一线城市的第一波感染高峰期已逐步过去，这些城市开始逐渐进入恢复进程，但之后随着春运人员的大规模流动，需要重点关注疫情向中小城市和乡村地区蔓延、以及各地毒株交叉感染二次感染的情况，这为节后的疫情形势增加了一些不确定性。目前市场的矛盾或许还是强预期与弱现实之间的冲突，2月份随着节后生产经营活动的重启，以及专家预测的全国第一波感染高峰期的过去，本轮疫情的形势结果将更加明朗，并且3月初将召开两会，市场对两会的经济政策有一定的期待，2月份A股的表现或许将更好，在乐观的情形下，市场或许将交易疫情恢复与政策预期的逻辑。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放650亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现630亿元净投放。另外，公开市场操作14天逆回购投放520亿元，当日全口径下央行净投放1150亿元。资金利率连续上行后，央行增量7天投放、开启14天投放以提前维护春节前流动性合理充裕。
资金层面，受央行投放影响，资金利率上行幅度显著减小，SHIBOR（隔夜）收盘1.4650%，上行3.90bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.4541%、1.9865%及2.1899%，均价变化2.09bp、-3.42bp及5.50bp。银行间质押式回购成交量受资金成本高位限制，小幅下降跌至6.68万亿，1年国股行存单发行利率同步上行破2.60%，再次接近2022年全年的高位水平。
债市层面，主要利率债收益率表现不一，短端收益率受央行加大逆回购投放利好呈现下行，10年期活跃券220025.IB开盘报价于2.865%后收益率震荡上行，收盘接近2.80%。中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-3.24bp、-0.91bp及0.02bp。国债期货震荡收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%，期券走势与现券逻辑符合，短、中期品种表现较好。
昨日债市收益率短端与长端表现不一，呈现“短下长上”的陡峭曲线结构，短端收益率下行主要系央行持续扩大7/14天投放压制资金利率上行利好，长端收益率上行主要受12月社融结构向好及12月通胀同比增速小幅提升利空。通胀数据来看，12月CPI同比上涨1.8%，增速较上月提高0.2%，同时12月不具备高基数效应。涨幅分项主要受食品拉动，猪肉价格降低但鲜菜、鲜果价格同比上行。同时需要注意，非食品中机票价格上涨26.7%，涨幅扩大7.8%。总的来看，目前通胀压力对宏观政策的掣肘依旧不大，但注意到非食品类服务价格在疫后复苏推动下可能上行较快；其次猪肉消费较往年同期较弱、生猪供应阶段性增加等因素压制猪价，但后期压栏惜售叠加需求恢复猪价存在上行风险；国际大宗价格仍在高位波动，输入性通胀风险并存，物价指数需要持续跟踪，结合央行三季度货币报告中提到“通胀长期性”问题，23年总量货币政策发力不应过高期待。后市来看，央行坚定维护流动性平稳决心后资金利率上行风险缓释，但近期另外需要关心的一个风险是利率债供给的提前发力。回顾22年，一季度地方政府债靠前发力总发行量达到1.8万亿，较21年同比增长103.84%。根据中央经济工作会议、财政部表述可知，23年依然延续财政发力前置，目前一季度地方政府拟发行债券规模已超1.1万亿。去年在21年末降准0.5%及22年初降息0.1%的双重作用下国债收益率自1月中旬至3月上旬仍处于上行周期，目前在0.25%降准后并无进一步宽货币政策，债市供给压力将成为一季度不可忽视的风险之一。
贵金属
市场消息：
1. 美国12月CPI连续三月增长放缓，但未像前两月那样增速低于预期，此后美联储2023年FOMC票委哈克称支持加息25个基点，强化美联储放慢加息的预期。“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文称，美国CPI数据显示12月份通胀有所缓解，这可能会使美联储在2月2日的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。美联储官员则对下次会议加息25个基点或50个基点持开放态度，他们表示，有关经济状况的最新数据将在很大程度上影响他们的决定。但不断放缓的通胀数据表明，官员们将开始考虑小幅加息25个基点。
2. 美国至今年1月7日当周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值从20.4万人修正为20.6万人；四周均值为21.25万人，前值21.375万人。
市场表现：
沪金收415.06元人民币/克（0.33%），纸黄金收410.62元人民币/克（0.29%），黄金T+D收415.00元人民币/克（0.29%）。
总体分析：
当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀回落趋势确认、经济前景担忧加剧及鲍威尔11月30日的讲话宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议开启温和加息的新阶段，降低加息幅度至50个基点，同时避免经济硬着陆。因此，美联储后续再度转向强硬鹰派立场的可能性下降，美债收益率正在筑顶，黄金开启上涨行情。但由于当前通胀水平较高，有较大的回落预期，以及美联储仍处于加息周期，未来一个季度金价调整压力不小。此外，近期黄金避险需求走强，主要是前期美元处于强周期部分国家稳定汇率需求上升，引发美债大规模抛售和央行购金。但未来随着加息放缓、各国汇率波动降低，海外投资者减持美债速度有望趋缓。后期需要关注日本央行超预期加息以及美联储快速缩表计划，可能加剧美债抛售风险，黄金避险属性增强。
中期来看，美联储何时暂停加息将主导美债收益率的进一步下行，金价中枢有望再度上移。长期来看，美国经济下行压力加大、全球经济衰退预期增强，实际利率走低与宽松预期升温，黄金具备持续上涨动力。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大，美联储高利率水平将持续更久，预计美联储可能会过度加息，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，以及科索沃局部冲突恶化也会造成金价较高的波动。
黑色金属
行业要闻：1.1月12日，全国主港铁矿石成交91.00万吨，环比减30.3%；237家主流贸易商建材成交2.62万吨，环比减33.5%
2.据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量862.46万吨，周环比减少21.22万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板分别减少9.84万吨、2.92万吨、4.07万吨、0.54万吨和3.85万吨。本周，钢材总库存量1492.90万吨，周环比增加107.20万吨。其中，钢厂库存量439.49万吨，周环比增加9.28万吨；钢材社会库存量1053.41万吨，周环比增加97.92万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4140元/吨，稳，05合约基差4点。美国通胀持续下降，美元大跌，提振商品走强。国内复苏预期向好，房地产融资政策不断放松，提振市场信心，近期行情强势主要受宏观预期支撑。基本面来看，临近春节，螺纹产量大幅下降，特别是电炉钢厂加快停产，长流程亏损比例较大，停产检修进一步增加。需求继续大幅走弱，表需明显低于去年同期，社会库存快速累积，高于去年同期水平。供需均大幅走弱，弱现实强预期博弈主导行情。淡季中强预期逻辑难以证伪，国内稳增长政策频发力，着重提振经济，稳增长，促消费，支持房地产企稳，财政政策和货币政策将继续加码发力。各地冬储价格已出，现货价格基本锁价，基差平水，盘面价格将围绕现货价格窄幅波动。策略建议：临近春节交投转淡，螺纹价格窄幅震荡为主。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价854元/吨，涨6，05合约基差80。近期在宏观强预期推动以及钢厂低库存支撑下，铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。基本面来看，上周澳巴铁矿石发运量，到港量均减少，供应压力整体不大，一季度澳巴发运量处于季节性低位。需求端，上周铁水产量继续下降，港口库存下降，钢厂库存小增，可以看出钢厂节前持续补库，对铁矿价格有支撑。目前钢厂补库已近尾声，春节前供需双弱格局，铁矿跟随螺纹波动。主要风险是政策监管风险，后续需关注具体举措。策略建议：高位政策风险加大，波动加剧。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、中国最新一批炼油企业的原油进口配额是允许44家私营炼油企业进口1.12万吨原油。与去年同期的1.09亿吨原油进口配额相比，今年的配额已经达到1.32亿吨，涨幅约21%。预计将在2023年一季度晚些时候，随着中国新冠疫情态势下降，燃料需求将出现大幅增长。
2、据钻机地带1月10日报道，科威特计划今年增加对欧洲的柴油和航空燃料出口，以帮助欧洲弥补来自油气的供应下降。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约78.39涨0.98美元/桶或1.26%；ICE布油期货03合约84.03涨1.36美元/桶或1.65%。中国INE原油期货主力合约2303涨7.2至529.6元/桶，夜盘涨4.6至534.2元/桶。
总体分析：
美国12月CPI同比增速降至6.5%，连续第6个月下降，通胀压力持续缓和，美联储加息力度或进一步放缓，国际油价继续上涨。目前原油市场供给支撑边际减弱，欧盟对俄制裁开始实施，市场供给影响有所显现，但作用边际减弱；此外，市场弱需求预期反复，美国cpi数据回落，美联储货币政策预期或放缓，欧盟延续激进加息，国际货币基金组织下调需求预期，而EIA上调需求预期，中国防疫放开后第一波高峰逐步过去，未来经济恢复带来原油需求潜力增加，油价短期修复，市场矛盾不突出，短期仍以区间走势为主。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，限制上行高度，减产预期依然存在，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构转弱，月差缩小，短期供需压力再现，目前高波动阶段，谨慎参与。
关注重点：
欧佩克减产执行力、冬季天气、库存变化
LLDPE:
2305价格8127，+64，国内两油库存52.5万吨，-3万吨，现货8080附近，基差-47。
PP:
2305价格7737，+48，现货拉丝7690附近，基差-47。
综述：聚烯烃方面1月供应端，目前预计PP、PE检修损失量环比略降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比略增加，供应压力依旧不会有太大缓解，需求端方面，年前预计偏弱，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到明显收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外需要重点关注宏观方面的变化。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯1月12日消息，本周中国甲醇产量为151.70万吨，环比减少2.425万吨；周度平均产能利用率为74.82%（样本发生更新）。
2.隆众资讯1月12日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为58.43%，较上周上涨16.76%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+3.14%、-10.04%、-7.12%以及-1.49%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2622元/吨，日内跌幅0.46%；太仓基差收于3点，较前值下行8点。
综述：
昨日甲醇市场窄幅调整，仅山西地区现货上涨约110元/吨，华东及华南地区小幅下跌10-30元/吨。得益于近期浙江兴兴69万吨/年MTO装置重启刺激及下游补货的利好支撑，上游工厂排库顺利，内地库存本周去库幅度较大。但是，由于春节临近，部分地区车辆运输紧张，运费上扬对现货有所支撑，高价甲醇或令交投谈判步入僵持状态，盘面延续上涨存在一定压力。
数据来看，供给端，本周甲醇产量为151.70万吨，环比减少2.425万吨，装置整体开工率小幅下滑，在上游持续排库及下游积极备货的双边促进下，甲醇供给逐步由宽松转向偏紧。后市内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置预计1月31日重启，部分西南天然气装置预计1月中上旬重启，甲醇供应量或将逐步上涨。需求端，本周江浙地区MTO装置开工率为58.43%，环比上涨16.76%，浙江兴兴装置重启提负为甲醇需求带来明显增量。传统需求方面，本周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+3.14%、-10.04%、-7.12%以及-1.49%，随着春节临近，以甲醛为首的传统下游逐步有工厂提前进入放假状态，预计年前传统需求难有起色。库存方面，本周内地大幅去库而港口延续增量上涨，内地甲醇贸易商及下游积极补货，部分上游预售至节后，导致内地整体库存大幅去库；港口地区本周集中到港船货较多，叠加卸货速度良好，整体累库明显。
综合而言，随着时间的推移，春节前甲醇基本面变化幅度有限，盘面价格或呈窄幅震荡行情。
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部数据显示，截至1月5日当周，美国2022/23市场年度大豆出口销售净增71.74万吨。
2.据巴西国家商品供应公司Conab 表示，预计巴西2022/23年度大豆产量预计为1.52712亿吨，前值为1.53477亿吨。
3.据阿根廷农业部数据显示，当前全国大豆种植率达90%，虽已达近五年平均水平，但已错过理想的生长窗口。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1519.25美分/蒲式耳，较昨日上涨25.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报482美元/短吨，较昨日上涨7.2美元。国内豆粕期货主力合约报3877元/吨，较昨日上涨57元，豆粕张家港现货价格为4590元/吨，较昨日上涨30元，张家港基差收于713点，较昨日下跌27。
总体分析：
布交所天气预报显示阿根廷天气将持续几个月才可缓解，预计3月底将有所改善，当前市场等待周五公布的月度需求报告对阿根廷产量的调整；当前巴西部分早熟新豆已经开始收割，但收割进度较为迟缓，2022/23年度大豆预售比例远不及去年同期水平，巴西12月大豆出口量持续下降，创六年以来次低水平，由于巴西2023年农产品产量预计大幅增长，可能出现谷物存储空间不足的情况。上周国内油厂压榨量及开机率有所下降，但大豆压榨量仍维持高位水平，预计春节假期期间压榨可能略有减少，油厂大豆库存将有所上升，当前随着春节临近，各地生猪、禽类正处于出栏周期，存栏数据锐减，豆粕需求有所减少，豆粕处于累库阶段，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。
棉花：
市场消息：
截至2023年1月11日24点，累计公检16801057包，合计3789028.9756吨，同比减少23.61%，新疆棉累计公检量3732627.0144吨，同比减少23.43%。
市场表现：
ICE美棉下跌2.79%收于81.91美分/磅；昨日郑棉2305收于14370元/吨，下跌0.55%；中国棉花价格指数3128B较前一日下跌6元/吨，报15230元/吨，基差+816。
总体分析：
因USDA上调美国产量预估，美棉下跌。随着进入春节倒计时模式，不少棉农因为急需用钱而出售棉花，出售意愿较强，而受极寒天气影响，新疆棉出疆仍然较难；需求方面，纺织厂的成品库存伴随销售的回暖逐渐下降，目前，第一波感染工人已陆续复工，开机率有所回升，虽然需求有所期待，但消费仍需时间修复，限制棉价上涨区间，预计棉价短期区间震荡，需关注后续需求端实际恢复情况。
有色
工业硅：
市场消息：
昨日主力合约si2308涨95元/吨，涨幅0.55%，收盘17445 元/吨，日内增仓10529手至38561手，环比增37.56%。据SMM数据,华东不通氧553#现货均价17500元/吨，较昨日持平，基差收于55点。
总体分析：
昨日工业硅期货主力合约开盘震荡上行至全天高点17770，冲高乏力，随后价格选择向下，波段低点逐渐下行，走势较弱。基本面，整体供应较宽裕，新疆地区开炉数继续提升，供应稳定；西南地区部分厂家成本倒挂，开工率持续下滑。下游企业节前提前停工休假，工业硅现货市场延续低压气氛，整个市场依赖多晶硅年前订单的释放，但多晶硅近期价格大幅下滑，影响对工业硅的采购积极性，有机硅和铝合金领域需求持续弱势，开工率维持低位。综合来看，目前工业硅现货价格持续弱势，西南地区已跌至成本线以下，库存仍偏高，春节前持货商出货意愿较强，利润持续压缩，受需求不振影响，工业硅现货市场景气度较差。工业硅期货价格震荡弱势运行，供给偏宽松预期下，叠加清淡的现货市场拖累，预计工业硅维持弱稳走势，后期重点关注节后下游多晶硅需求情况。
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