宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.56%报33704.1点，标普500指数涨0.7%报3919.25点，纳指涨1.01%报10742.63点。陶氏涨2.17%，卡特彼勒涨1.6%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.92%，亚马逊涨2.87%，特斯拉跌0.77%。中概股普涨，亿邦通信涨41.48%，大全新能源涨12.37%。

经济数据：世界银行发布《全球经济展望》报告称，2023年，拉丁美洲和加勒比（LAC）地区整体经济增长预期趋缓，预计2023年区域经济增长1.3%。报告认为，随着过去的一年区域内各国防疫措施进一步放宽，各国经济或重获增长动能，但这更多应归因于高通货膨胀。世界银行表示，加勒比地区的增长预计将在2023年和2024年分别放缓至5.6%和5.7%，而该地区2022年的增长率为7.7%。

其他信息：高盛上调欧元区2023年经济预期，从之前的收缩0.1%上调至增长0.6%。高盛认为，欧洲经济在2022年底展现出韧性，加上天然气价格大幅下跌，通胀将比预期更快地放缓，2023年欧元区或将不会出现衰退，到年底通胀将降至3.25%左右。

国内宏观：

股票市场：A股大小指数分化，上证指数横盘整理止步6连阳，创业板指涨超1%创出阶段新高。新能源车产业链全面走强，金融、军工表现不振。截至收盘，上证指数跌0.21%报3169.51点，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.38%，科创50指数涨0.17%，万得全A涨0.06%，万得双创涨0.61%。市场成交额7474.8亿元；北向资金实际净买入58亿元，连续5日加仓累计超340亿元，宁德时代、五粮液、隆基绿能分别获净买入11.03亿元、6.12亿元、5.16亿元。

经济数据：中国去年12月数据重磅出炉。央行发布数据显示，当月新增人民币贷款1.4万亿元，较上月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。另外，自2022年12月起，“流通中货币(M0)”含流通中数字人民币。12月末流通中数字人民币余额为136.1亿元。修订后，2022年各月末M1、M2增速无明显变化。

债券市场：资金明显收敛叠加金融数据向好压制，银行间主要利率债收益率普遍明显上行，短券表现更弱收益率上行4-7bp；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.16%。银行间资金面明显收敛，主要回购利率进一步反弹，其中隔夜利率跳涨逾46bp重回1%上方。地产债多数下跌，旭辉集团债券跌幅明显，“20旭辉02”跌超17%，“21旭辉01”跌超16%。

外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7772，较上一交易日跌60个基点，夜盘报6.7780。人民币兑美元中间价调升654个基点，报6.7611，创2022年8月15日以来最高。交易员表示，美联储升息周期可能接近尾声，美元指数走低令人民币等非美货币近期走高。

其他信息：央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。会议明确，要坚持“房住不炒”定位，有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，保持房企信贷、债券等融资渠道稳定，更好支持刚性和改善性住房需求。

股市

A股三大指数昨日收盘涨跌互现，市场成交额7475亿元，与昨日相比减少逾500亿元，北向资金净买入58.01亿元，新能源车、芯片、餐饮旅游、生物医药板块强势，能源、海运、基建、教育板块回调。当前对股市最重要的影响因素是国内疫情的局势，从最新北京等城市的地铁客流量与高德地图拥堵延时指数来看，一线城市的第一波感染高峰期已逐步过去，这些城市开始逐渐进入恢复进程，但之后随着春运人员的大规模流动，需要重点关注疫情向中小城市和乡村地区蔓延、以及各地毒株交叉感染二次感染的情况，这为节后的疫情形势增加了一些不确定性。目前市场的矛盾或许还是强预期与弱现实之间的冲突，2月份随着节后生产经营活动的重启，以及专家预测的全国第一波感染高峰期的过去，本轮疫情的形势结果将更加明朗，并且3月初将召开两会，市场对两会的经济政策有一定的期待，2月份A股的表现或许将更好，在乐观的情形下，市场或许将交易疫情恢复与政策预期的逻辑。

债市

央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期500亿元，当日实现480亿元净回笼。另外，公开市场操作14天逆回购到期140亿元，当日全口径下央行净回笼620亿元。央行持续低量投放，单日净回笼量逐步增加对资金利率有上行提振的不利影响。

资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.1160%，上行44.50bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）持续上行，隔夜利率上行较多，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.1317%、1.9273%及1.9484%，均价上行46.86bp、22.43bp及22.09bp，银行间质押式回购成交额持续上行至7.45万亿，1年国股行存单发行利率持续小幅上行至2.54%，短长期资金流动性均呈现收紧态势。

债市层面，主要利率债收益率均现上行，10年期活跃券220025.IB开盘报价于2.845%后收益率持续上行，午后最高破2.86%。中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别上行2.33bp、5.29bp及2.76bp。国债期货小幅低开持续走弱，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.06%。

昨日债市全线调整，一方面由于前期收益率相对低点是机构对债市“早配置，早收益”的需求集中释放，本周配置需求明显弱于交易需求，难以促进债市维持相对强势；另一方面央行持续4个工作日维持单日20亿元的7天逆回购投放，但资金利率本周持续上行导致市场担忧春节前出现流动性冲击，继昨日隔夜利率上行12bp后今日扩大至40bp以上，隔夜迅速抬升也加剧7天及14天的流动性需求，资金利率中枢上移趋势带动债市走弱。可以看出，央行近日缩量投放下的净回笼持续时资金利率及现券收益率表现较差的主要原因。观察2022年同期，在春节假期前一周央行五个工作日分别进行1000亿元7天投放，在春节假期当周七个工作日内停止7天投放，共进行1.1万亿的14天投放。目前所处同样为春节前一周但央行并未增量信号，故资金利率上行是必然结果。后市来看，关注资金利率持续上行下本周央行是否有增量投放，同时下周是否开启14天投放，或如前期市场所愿进行更大力度的降准操作，关乎节前债市是否能够保持定力。点位方面，目前10年国债上触2.86%的阶段高点，近几日如若持续冲高至2.90%以上，且7天利率突破2.0%的政策利率水平，可以博弈央行重启14天投放或降准的做多行情。

贵金属

市场消息：

1. 美联储主席鲍威尔：物价稳定是健康经济的基础。在通胀高企的情况下恢复价格稳定可能需要采取短期内不受欢迎的措施。

市场表现：

沪金收413.92元人民币/克（0.15%），纸黄金收409.36元人民币/克（0.01%），黄金T+D收414.00元人民币/克（0.04%）。

总体分析：

当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀回落趋势确认、经济前景担忧加剧及鲍威尔11月30日的讲话宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议开启温和加息的新阶段，降低加息幅度至50个基点，同时避免经济硬着陆。因此，美联储后续再度转向强硬鹰派立场的可能性下降，美债收益率正在筑顶，黄金开启上涨行情。但由于当前通胀水平较高，有较大的回落预期，以及美联储仍处于加息周期，未来一个季度金价调整压力不小。此外，近期黄金避险需求走强，主要是前期美元处于强周期部分国家稳定汇率需求上升，引发美债大规模抛售和央行购金。但未来随着加息放缓、各国汇率波动降低，海外投资者减持美债速度有望趋缓。后期需要关注日本央行超预期加息以及美联储快速缩表计划，可能加剧美债抛售风险，黄金避险属性增强。

中期来看，美联储何时暂停加息将主导美债收益率的进一步下行，金价中枢有望再度上移。长期来看，美国经济下行压力加大、全球经济衰退预期增强，实际利率走低与宽松预期升温，黄金具备持续上涨动力。

风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大，美联储高利率水平将持续更久，预计美联储可能会过度加息，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，以及科索沃局部冲突恶化也会造成金价较高的波动。

黑色金属

行业要闻：1.1月10日，全国主港铁矿石成交100.50万吨，环比减32.3%；237家主流贸易商建材成交5.29万吨，环比减24%。

2. 2023年1月2日-1月8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量974.4万吨，周环比下降39.4万吨。

3.据Mysteel不完全统计，2022年12月，全国各地共开工4019个项目，环比下降19.8%；总投资额约27296.8亿元，环比下降24.6%，同比下降39.2%。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4120元/吨，稳，05合约基差-4点。外围市场仍处高波动之中，市场转向衰退交易。国内复苏预期向好，房地产融资政策不断放松，提振市场信心，近期行情强势主要受宏观预期支撑。基本面来看，临近春节，螺纹产量继续下降，特别是电炉钢厂加快停产，长流程亏损比例较大，停产检修将进一步增加。需求继续大幅走弱，库存快速累积。供需双弱格局下，弱现实强预期博弈主导行情。淡季中强预期逻辑难以证伪，国内稳增长政策频发力，着重提振经济，稳增长，促消费，支持房地产企稳，财政政策和货币政策将继续加码发力。各地冬储价格已出，现货价格锁价，基差平水，盘面价格将围绕现货价格窄幅波动。策略建议：临近春节交投转淡，螺纹价格窄幅震荡为主。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价840元/吨，涨15，05合约基差81。近期在宏观强预期推动以及钢厂低库存支撑下，铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。基本面来看，上周澳巴铁矿石发运量，到港量均减少，供应压力整体不大，一季度澳巴发运量处于季节性低位。需求端，上周铁水产量继续下降，港口库存下降，钢厂库存小增，可以看出钢厂节前持续补库，对铁矿价格有支撑。目前钢厂补库已近尾声，春节前供需双弱格局，铁矿跟随螺纹波动。主要风险是政策监管风险，后续需关注具体举措。策略建议：高位政策风险加大，波动加剧。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、香港万得通讯社报道，美国至1月6日当周API原油库存增加1486.5万桶，预期减少237.5万桶，前值增加329.8万桶。

2、1月10日，EIA短期能源展望报告显示，2023年全球原油需求增速预期为105万桶/日，此前预计为100万桶/日；2024年全球石油需求将达到1.022亿桶/日，比2023年增加172万桶/日；预计2024年石油产量将达到创纪录水平。

市场表现：

NYMEX原油期货02合约75.12涨0.49美元/桶或0.65%；ICE布油期货03合约80.10涨0.45美元/桶或0.56%。中国INE原油期货主力合约2303跌0.3至527.6元/桶，夜盘跌3.2至524.4元/桶。

总体分析：

EIA上调2023年原油需求增速预期，且美联储可能进一步放缓加息力度，国际油价上涨。目前原油市场供给支撑边际减弱，欧盟对俄制裁开始实施，市场供给影响有所显现，但作用边际减弱；此外，市场弱需求预期加强，美联储货币政策预期反复，欧盟延续激进加息，国际货币基金组织下调需求预期，而EIA上调需求预期，油价短期修复。元旦后油价承压，疫情叠加偏暖天气抑制需求，市场人气不足，短期下跌后震荡修复，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，限制上行高度，减产预期依然存在，叠加地缘冲突，底部仍有支撑，油价或表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构转弱，月差缩小，短期供需压力再现，目前高波动阶段，谨慎参与。

关注重点：

欧佩克减产执行力、冬季天气、库存变化   

甲醇：

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2624元/吨，日内涨幅1.04%；太仓基差收于31点，较前值下行12点。

综述：

近期下游用户开启节前备货操作，甲醇厂家出货速度较快，但由于春节临近，部分地区车辆运输紧张，运费上扬对内地现货有所支撑，昨日国内甲醇市场有所反弹，西北地区部分主力企业出货价格上调。消息面，昨日市场证实浙江兴兴69万吨/年MTO装置已经重启，甲醇下游需求边际好转，为盘面带来一定利好支撑。

数据来看，供给端，上周甲醇产量为154.41万吨，环比减少2.732万吨，装置整体开工率小幅下滑，但甲醇供应仍处于宽松状态。后市内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置预计1月31日重启，部分西南天然气装置预计1月中上旬重启，甲醇供应量或将逐步上涨。需求端，上周江浙地区MTO装置开工率为41.67%，环比上涨不足1%，但本周随着浙江兴兴装置的重启，预计开工数据环比将明显上升。传统需求方面，上周甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-25.07%、+0.87%以及+3.71%，随着春节临近，以甲醛为首的传统下游逐步有工厂提前进入放假状态，预计年前传统需求难有起色。库存方面，上周甲醇港口库存宽幅增量，一方面港口卸货速度略有好转，浮仓逐步缓解；另一方面，内地货源补充供应，而港口部分下游逐步停车放假导致提货缩减。

综合而言，随着时间的推移，春节前甲醇基本面变化幅度有限，盘面价格或呈窄幅震荡行情。

农产品

豆粕：

市场消息：

据巴西对外贸易秘书处Secex 数据显示，巴西1月第一周大豆出口量为26.16万吨，日均出口量较去年1月全年日均量减少55%。

市场表现：

截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1485.75美分/蒲式耳，较昨日下跌4.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报468.6美元/短吨，较昨日下跌2.9美元。国内豆粕期货主力合约报3782元/吨，较昨日下跌37元，豆粕张家港现货价格为4550元/吨，较昨日下跌70元，张家港基差收于768点，较昨日下跌33。

总体分析：

上周由于阿根廷地区出现有利降雨，天气升水有所回吐；当前巴西部分早熟新豆已经开始收割，但收割进度较为迟缓，2022/23年度大豆预售比例远不及去年同期水平，巴西12月大豆出口量持续下降，创六年以来次低水平；阿根廷近期出现有利降雨，作物状况有所改善，据布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示，截至1月4日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植进度达到84.3%，去年同期为89.8%，第二轮大豆种植率为76.5%，去年同期为81.1%，2022/23年度大豆作物生长优良率为8%，远低于去年同期水平。上周国内油厂压榨量及开机率有所下降，但大豆压榨量仍维持高位水平，预计春节假期期间压榨可能略有减少，油厂大豆库存将有所上升，当前随着春节临近，各地生猪、禽类正处于出栏周期，存栏数据锐减，豆粕需求有所减少，豆粕处于累库阶段，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。

棉花：

市场消息：

截至2023年1月9日24点，累计公检16192281包，合计3651928.0434吨，同比减少25.55%，新疆棉累计公检量3599435.6550吨，同比减少25.37%。

市场表现：

ICE美棉下跌1.75%收于84.71美分/磅；昨日郑棉2305收于14445元/吨，上涨0.56%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨53元/吨，报15167元/吨，基差+722。

总体分析：

随着进入春节倒计时模式，不少棉农因为急需用钱而出售棉花，出售意愿较强，而受极寒天气影响，新疆棉出疆仍然较难；需求方面，纺织厂的成品库存伴随销售的回暖逐渐下降，目前，第一波感染工人已陆续复工，开机率有所回升，虽然需求有所期待，但消费仍需时间修复，限制棉价上涨区间，预计棉价短期区间震荡，需关注后续需求端实际恢复情况。

有色

工业硅：

市场消息：

根据乘联会最新统计数据显示，2022年12月乘用车市场零售达到216.9万辆，同比增长3%，环比增长31.4%，-12月累计零售2054.3万辆，同比增长1.9%。12月新能源乘用车零售销量64万辆，同比增长35.1%，环比增6.5%。1-12月新能源乘用车国内零售567.4万辆，同比增长90.0%。

市场表现：

昨日主力合约si2308跌220元/吨，跌幅1.2%，收盘17475元/吨，日内增仓6750手至19286手，环比大增53.84%。据SMM数据,华东不通氧553#现货均价17600元/吨，较昨日下跌100元/吨，基差收于125点。

总体分析：

昨日工业硅期货主力合约开盘后弱势震荡，直至尾盘急速跳水，整体跌幅扩大。基本面，整体供应较宽裕，新疆地区开炉数继续提升，供应稳定；西南地区停炉检修，开工率持续下滑。下游企业节前提前停工休假，工业硅现货交易清淡，整个市场依赖多晶硅年前订单的释放，有机硅和铝合金领域需求持续弱势，开工率维持低位，对工业硅按需采购。综合来看，目前工业硅现货价格持续下行，西南地区已跌至成本线以下，库存仍偏高，春节前持货商出货意愿较强，利润持续压缩，受需求不振影响，工业硅现货市场景气度较差。工业硅期货价格震荡弱势运行，成本对价格形成一定的支撑，预计工业硅维持弱稳走势，后期重点关注节后下游需求情况。

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