宏观经济
国际宏观：
股票数据：亚太股市收盘多数走高，韩国综合指数上涨0.15%，报2317.14点；日经225指数涨0.65%，报26405.87点；澳大利亚、新西兰市场因假期休市。
经济数据：11月日本制造半导体设备销售额（3个月移动平均值）同比增长19.1%至3354.95亿日元，连续第23个月增长，并创单月第四高纪录。
其他信息：欧洲央行管委诺特认为，欧洲央行紧缩周期刚刚过半，需要“长期坚持”以遏制高通胀。从现在起到明年7月将有五次政策会议，在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”。
国内宏观：
股票市场：赛道股回暖，A股止跌反弹，上证指数结束7连跌。截至收盘，上证指数上涨0.65%报3065.56点，创业板指涨1.98%，万得全A涨1.08%，万得双创涨2.36%，市场成交额为6247.3亿元。盘面上，光伏、储能板块掀涨停潮，地产、教育、白酒板块出现调整。个股方面，3只新股上市集体破发，N山外山、N珠城跌超18%，N瑞奇跌超11%。欧美股市、港股因圣诞假期休市，北向、南向资金均暂停交易。中国台湾加权指数收涨0.09%，报14285.13点。
经济数据：央行上海总部公布数据显示，11月份，长三角地区人民币贷款增加4201亿元，同比少增196亿元。11月末，长三角地区本外币各项贷款余额56.48万亿元，同比增长13.8%；人民币贷款余额55.21万亿元，增长14.1%。
债券市场：国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%，银行间主要利率债收益率普遍上行。地产债涨跌不一，“19远洋01”跌超31%，盘中临停；“21碧地02”涨超5%，“21远洋02”涨超3%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9587，较上一交易日上涨283个基点。当日人民币兑美元中间价报6.9825，调贬15个基点。
其他信息：国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。
股市
昨日A股三大指数超跌反弹，市场成交额6247亿元，与上个交易日相比增加近400亿元，行业板块全线上扬。新能源、芯片、军工、汽车等涨幅靠前，机场、旅游、航空股冲高回落，生物医药、食品饮料震荡回调。目前，对国内股市最重要的影响因素是国内疫情的放开，根据国外经验，疫情放开后会面临第一波高峰期，在此阶段社会经济会更加萧条，目前我国多个城市已经出现了这样的迹象；叠加11月我国的经济数据偏弱，显示出经济基础本身比较薄弱；而冬季流感高发期和即将到来的春运，或许会使得我国第一波感染高峰期的持续时间拉长，两三个月之内经济或许都不会有太大起色；此外自10月底炒作防疫放松逻辑以来，上证指数已经上涨了10%左右，相对前期已处于一定的高位，此时市场对负面事件更加敏感，即高位利空容易被放大，市场交易情绪会有一定的下降，近期市场成交量逐渐萎缩即是例证。因此即使对明年加大政策支持力度有一定的预期，但在这些措施没有落地，市场处于强预期与弱现实的矛盾之中，目前市场更多交易当前弱现实的逻辑，可重点关注国内疫情形势的变化。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放1730亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期90亿元，当日净投放1640亿元。另外，央行自上周开启第三轮次14天逆回购操作后，本周第一个交易日继续投放430亿元，中标利率2.15%，全口径下央行净投放2070亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘0.8200%，上行23.50bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）临近年末全线上行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于0.7468%、1.8973%及3.1048%，均价上行19.94bp、38.24bp及16.75bp。由于年末流动性需求将至，现券正回购需求持续减弱，银行间质押式回购成交额持续下降至4.6万亿元。1年期国股行同业存单发行持续放量，单日净融资额增长较多，但发行利率小幅下行至2.58%，存单市场需求持续回暖。
债市层面，主要利率债收益率呈现小幅上行，10年期活跃券220019.IB开盘报价于2.83%后短暂上行至2.84%后持续横盘，中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别上行0.08bp、0.07bp及0.35bp，利率债TKN与GVN成交各占一半。国债期货走势相对更弱，开盘即回落，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。
昨日债市整体走弱但波动较小，期券反应较现券更为激烈，主要原因是年前最后一周资金利率抬升较强，即使央行持续维持“7天+14天”的公开市场投放，但市场对流动性的需求显然更强，目前涉及跨年的7天期已接近2%的政策利率点位，前期涉及跨年的14天期持续高位，目前已突破3%。同时，前期在银行理财转换存款后存单发行缩量及广义基金因赎回压力抛售存单的共同作用下，1年期国股行存单利率持续上行，而后银行为应对信贷投放提前改善资本指标的主动负债意愿较前期进一步加强，存单发行放量及净融资额提升明显，存单一度在2.7%高位维持数个工作日，存单对市场流动性的吸收也是资金趋紧的一大原因。后市来看，许多城市仍未跨越感染高峰期，市场对短期内的经济复苏预期并未有前期那么强，对债市机会的看法从熊市的“等待”转变为由牛转熊途中的“捕捉”，所以短期内资金面松紧一定程度上决定了现券市场能否走好，或者说能否有做多的成本支撑。明年1月全国大部分城市会跨越感染高峰期，疫后复苏“J曲线”效应会逐步减轻，同时临近春节，现金需求会季节性提高；另外，为保证23年财政发力前置、财政支出强度的保持，财政融资的开始及年初财政存款季节性提高等因素也会吸收市场流动性。考虑到基本面尚未企稳，此次理财赎回仍有长尾风险，央行对资金面的呵护大概率会持续进行，1月“7天+14天”的短期资金投放会持续进行，同时不排除为补充中长期流动性央行或将开展1年期MLF的适时投放。届时关注资金利率跨年后的回落幅度以及春节前的上行幅度与现券市场的走势相关性。
贵金属
市场表现：
沪金收407.50元人民币/克（0.02%），纸黄金收403.94元人民币/克（-0.05%），黄金T+D收407.35元人民币/克（0.13%）。
总体分析：
当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀回落、经济前景担忧加剧、美联储11月会议纪要及鲍威尔11月30日的讲话宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议开启温和加息的新阶段，即降低加息幅度至50个基点；同时按照经济韧性与通胀压力一会一议，谨慎操作。基于此，市场对美联储后续再度转鹰的预期逐步降温，风险情绪有所抬升，美债收益率、美元指数大幅回落，金价从底部强势回升，金银比小幅承压。
中长期来看，美国经济放缓、全球经济衰退预期增强，避险情绪升温，叠加明年中期美联储降息预期炒作，黄金具有配置价值，白银在经济下行周期中不具备持续上涨动力。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大、盘踞高位较久，进而导致终端利率走高至5%以上，高于此前9月预期值4.6%，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，也会造成金价的高波动。
黑色金属
行业要闻：1.12月26日，全国主港铁矿石成交90.30万吨，环比增20.4%；237家主流贸易商建材成交12.74万吨，环比增14.3%。
2.上周，中国47港铁矿石到港总量2198.1万吨，环比减少453.5万吨；中国45港铁矿石到港总量2079.1万吨，环比减少449.3万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4040元/吨，稳，01合约基差41点。近期行情主要受宏观因素以及预期影响，波动明显加剧。弱现实强预期博弈，淡季主要走预期逻辑。宏观层面重磅消息频出，国内稳增长政策频发力，明年着重提振经济，稳增长，促销费，支持房地产企稳，财政政策和货币政策将继续加码发力。但当前各地疫情快速反弹，极大影响经济活动，预期开始出现反复，但强预期依然难以证伪。基本面来看，螺纹产量小幅下降，淡季压力进一步显现，需求大幅走弱，库存开始累积。现货价格高位风险加大，后期应警惕现货价格下行风险。策略建议：强预期主导，波动加剧，观望为主。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价823元/吨，涨2，01合约基差62。预期主导行情高位剧烈波动。基本面来看，上周澳巴铁矿石发运总量有所回升，各大矿山发货量均有上升，但到港大幅减量。需求端，铁水产量小幅回落，钢厂日耗同步下降，港口疏港量下降，港口库存微幅下降，基本面整体持稳。近期巴西逐渐进入雨季，到港量上行空间有限，钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的提振，铁矿现实压力不大而预期强劲，偏强走势延续。后期主要风险在于终端需求走弱的负反馈冲击。铁矿跟随螺纹波动为主，走势强于螺纹。策略建议：终端需求压力加大，警惕高位回落风险。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将禁止向遵守西方国家规定的价格上限的国家供应石油和石油产品，并可能在2023年年初每天减产石油50万至70万桶。50-70万桶的减产，相当于俄罗斯原油产量的5%-7%。
市场表现：
因西方圣诞节调休，WTI及布伦特原油期货均休市一天、无结算价。中国INE原油期货主力合约2302涨10.6至558.3元/桶，夜盘涨2.0至560.3元/桶。
总体分析：
目前原油市场供给逻辑发生些许变化，欧盟对俄制裁开始实施，市场供给影响开始显现，但作用边际减弱，而美国补充战略储备，库存下降等为市场提供短期助力；此外，市场弱需求预期反复，美联储加息落地，且国际能源署上调需求预期，但欧洲紧缩政策延续，经济衰退压力不减，进一步加剧市场波动。短期市场情绪缓和后将震荡修复，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，而能源危机在冬季或有爆发，将表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构开始走强，月差扩大，短期供需压力缓和，目前高波动阶段，谨慎参与。
关注重点：
欧佩克减产执行力、冬季天气、库存变化
LLDPE:
2301价格8044，+45，国内两油库存62万吨，+6万吨，现货8140附近，基差+96。
PP:
2301价格7713，+73，现货拉丝7680附近，基差-33。
综述：聚烯烃方面12月供应端，目前预计PP、PE检修损失量环比有所上升，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比降低，但供应压力依旧没有太大缓解，需求端一方面淡季另外受疫情影响，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到明显收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外需要重点关注宏观方面的变化。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2498元/吨，较前值上涨3元/吨；太仓基差收于47点，与前值基本持平。
综述：
昨日甲醇横盘震荡为主，多数上游企业暂未出台最新价格，业者多观望为主。近期甲醇供需基本面偏弱势，盘面难以得到有效提振，首先，各省疫情持续扩散，行业整体交投氛围偏冷清；其次，新兴需求无明显改善而部分传统下游春节前提前开始放假，需求端拉动有限；另外，Wind数据显示，天津港动力煤平仓价上周下跌77元/吨，甲醇成本端支撑松动；最后，当前内地库存同比往年仍处于较高位置，元旦及春节前上游厂商将延续降价排库操作，将对甲醇价格形成打压。
数据方面，供给端，上周甲醇产量为157.37万吨，环比增加1.55万吨，西南地区天然气制甲醇装置停车节奏仍在延续，但同期煤头装置运行较为稳定且部分检修装置陆续重启，所以整体看上周甲醇供应维持稳定状态。据悉宁夏鲲鹏60万吨/年甲醇装置已产出合格品，预计短期内甲醇供给将持续处于高位水平。需求端，上周江浙地区MTO装置开工率为40.76%，环比上涨0.18%，虽然MTO开工来到年内最低位置，后续下行空间已不大，但下游厂商对终端消费恢复信心不足，采购积极性一般，预计短期内MTO开工率上行力度也不够，大概率维持低位震荡。传统需求方面，上周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-12.18%、-4.87%、-1.23%以及-0.59%，随着春节临近，以甲醛为首的传统下游逐步有工厂提前进入放假状态，预计年前传统需求难有起色。整体看，甲醇需求端当前主要是受到利润不佳及疫情冲击的影响，短期内新冠传播峰值还未来临，下游无明显改善预期；中期关注明年1月中下旬终端需求及装置利润恢复情况。库存方面，上周内地及港口库存变动均不大，随着春节临近，内地厂商排库压力将不断累积，预计年前最后一个月的时间内地企业或加速排库进程。
综合而言，现阶段防疫仍是每个个体的首要任务，在疫情传播“峰值”来临之前，国内整体消费需求都难言改善，甲醇或仍需经历一段阵痛期，在需求相对供给持续走弱的背景下，预计短期内甲醇维持震荡偏弱行情。
农产品
豆粕：
市场消息：
12月26日，大商所豆系期货及期权正式引入境外交易者，成为我国期货市场首个实现全系列对外开放的品种板块，豆系期货及期权走向国际化。
市场表现：
截至收盘，国内豆粕期货主力合约报3878元/吨，较前一交易日上涨90元，豆粕张家港现货价格为4690元/吨，较前一交易日上涨70元，张家港基差收于812点，较前一交易日下跌20。
总体分析：
受周末阿根廷干旱地区降雨影响，美豆涨幅有所受限，适逢圣诞假日美盘休市；据巴西机构Conab称，巴西2022/23年度大豆种植面积同比增长4.6%，尽管截至目前巴西大豆播种进度不及去年同期水平，但基于历史产出水平和播种面积计算，预计巴西2022/23年度大豆作物料丰收，每年1-3月作为巴西大豆产量预测的集中调整期，丰产兑现仍取决于天气因素；最新天气预测显示，预计阿根廷将出现更多降雨，将对阿根廷旱情有所缓解，据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，迄今为止，大豆优良率仅为12%，当前播种进度仅为61%。国内大豆供给恢复较慢，供给仍是当前行情主导因素，上周国内油厂压榨量继续走高，周内大豆压榨量为211万吨，较上月同期增加13万吨，同比增加32万吨，开机率维持高位，随着11月下旬大豆到港快速增加，油厂压榨量已连续5州维持200万吨左右，预计本周大豆压榨量仍将维持高位，港口大豆库存缓慢回升，随着饲料企业及贸易商采购节奏放慢，豆粕进入累库阶段但速度相对较慢，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。
棉花：
市场消息：
截止到2022年12月25日24点，累计公检11401114包，合计2572416.0034吨，同比减少41.41%，新疆棉累计公检量2532307.6861吨，同比减少41.47%。
市场表现：
昨日郑棉2305收于14025元/吨，上涨1.26%；中国棉花价格指数3128B较前一日下跌30元/吨，报14958元/吨，基差+933。
总体分析：
昨日外盘圣诞休市，郑棉偏强运行。国内基本面来看，2022/23年度新疆籽棉收购基本结束，企业工作重心转向销售，但目前企业销售进度缓慢；需求方面，因疫情防控政策优化后，全国新冠感染人数增加，棉纺企业工人无法到岗，缺岗现象严重，影响企业开机率，对生产带来影响，虽然销售有所好转，但目前棉纺企业普遍以去库存为主，补库意愿不高，预计棉价短期区间震荡，需关注后续需求端实际恢复情况。
有色
工业硅：
市场消息：
1.数据显示，欧盟27国2022年新增光伏装机为41.4GW，较去年新增量28.1GW，实现同比增长47%。
2.国内11月光伏新增装机7.47GW，今年累计装机量达到65.71GW，继续刷新历史新高。
市场表现：
昨日主力合约si2308跌1.46%，报17170元/吨，持仓量7922手，成交量2.4万手。华东不通氧553#现货均价18400元/吨，基差收于1230点。
总体分析：
工业硅期货低位弱势震荡，市场以观望为主。基本面，新疆地区供应稳定，西南地区枯水期电价上调的背景下，企业停炉检修增多，开工率走低，供应量减少，主产区供应整体有所下降。硅厂年底出货意愿增强，工业硅现货价格稍显弱势。下游需求整体疲软，多晶硅开工动力足，需求旺盛，有机硅和铝合金领域需求持续弱势，企业亏损局面延续，开工率维持低位，对工业硅以刚需为主。综上，工业硅库存居高，利润不断压缩，现货报价接近西南地区成本线附近，高成本或对工业硅价格形成一定的支撑。目前工业硅期货弱势下行，对明年供给偏宽松的预期下，预计工业硅维持弱稳走势，后期重点关注下游需求情况。
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