宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，纳指跌2.18%，标普500指数跌1.45%，道指跌1.05%；热门科技股普跌，特斯拉大跌近9%，盘中一度跌超11%，英伟达跌超7%，AMD跌5.64%；航空股集体下跌，波音跌近4%；热门中概股多数走弱，小鹏汽车跌近4%，蔚来跌逾3%，百济神州逆势涨超6%，趣头条涨超5%。  

经济数据：美国第三季度GDP被大幅上修。美国第三季度实际GDP年化季环比终值升3.2%，预期升2.9%，修正值升2.9%，初值升2.6%；三季度实际个人消费支出终值环比升2.3%，为2021年第四季度以来新高。美国第三季度核心PCE物价指数终值环比升4.7%，预期升4.6%，修正值升4.6%，初值升4.5%；同比升4.9%，修正值和初值均升4.9%。

其他信息：欧洲央行副行长金多斯表示，未来两三个月时间里，通胀率将在目前水平附近徘徊；到2023年第二季度，通胀率预计将下降到7%左右；加息50个基点可能会成为近期新常态，预计一段时间内将以这种速度提高利率。

国内宏观：

股票市场：A股持续震荡回落，上证指数“6连跌”。截至收盘，上证指数下跌0.46%报3054.43点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.36%，万得全A、万得双创分别跌0.66%、1.13%。新能源赛道加速下挫，隆基绿能放量大跌6%。个股方面，A股迎来第42家券商，首创证券上市首日涨停。市场全日成交6580.8亿元，北向资金净买入28.15亿元，五粮液获净买入5.73亿元居首，宁德时代遭净卖出3.83亿元最多。圣诞节假期将至，北向沪股通和深股通将于12月23日至27日暂停交易。

经济数据：国家发改委、国家能源局要求，做好2023年电力中长期合同签订履约工作。坚持电力中长期合同高比例签约。市场化电力用户2023年年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上一年度用电量90%。高耗能企业交易价格不受燃煤基准价上浮20%限制。积极探索推进中长期交易向日延伸，加快推动中长期交易连续运营。2023年各地应做到按周或旬常态化开市。

债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约接近收平，5年期涨0.02%，2年期涨0.01%。银行间流动性依旧整体宽松，隔夜回购加权利率续跌逾17bp报在0.7%附近，创近两年新低。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9793，较上一交易日下跌94个基点；23:30夜盘收报6.9876，下跌66个基点；人民币兑美元中间价报6.9713，调贬63个基点。

其他信息：我国首个新能源金属期货品种——工业硅期货12月22日在广期所挂牌交易。工业硅期权将于12月23日挂牌交易。证监会副主席方星海指出，工业硅期货和期权上市是广期所建设发展重要开端，绿色低碳是全球经济发展方向，发展绿色低碳经济是构建人类命运共同体必由之路。广期所董事长胡政透露，未来产品设计聚焦四大板块 包括碳排放权、电力等战略储备品种。

股市

A股三大指数再度集体收跌，A股成交额6581亿元，北向资金全天净买入28.15亿元，食品饮料、旅游、农业养殖等消费板块延续强势，有色、煤炭、钢铁等周期板块集体走弱，新能源、军工、芯片等赛道股连遭重挫。目前，对国内股市最重要的影响因素是国内疫情的放开，根据国外经验，疫情放开后会面临第一波高峰期，在此阶段社会经济会更加萧条，目前我国多个城市已经出现了这样的迹象；叠加11月我国的经济数据偏弱，显示出经济基础本身比较薄弱；而冬季流感高发期和即将到来的春运，或许会使得我国第一波感染高峰期的持续时间拉长，两三个月之内经济或许都不会有太大起色；此外自10月底炒作防疫放松逻辑以来，上证指数已经上涨了10%左右，相对前期已处于一定的高位，此时市场对负面事件更加敏感，即高位利空容易被放大，市场交易情绪会有一定的下降，近期市场成交量逐渐萎缩即是例证。因此即使对明年加大政策支持力度有一定的预期，但在这些措施没有落地，具体实施效果没有显现之前，市场可能都处于弱势区间。

债市

央行层面，公开市场操作7天逆回购投放40亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日净投放20亿元。另外，为提前对冲年末流动性需求，央行年内第三轮次开展14天逆回购，当日投放1530亿元，中标利率2.15%，全口径下央行净投放1550亿元。

资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘0.7830%，下行13.80bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）短下长上持续，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于0.7043%、1.5345%及2.6353%，均价变化-17.30bp、-10.62bp及30.74bp。由于年末流动性需求将至，现券正回购需求持续减弱，银行间质押式回购成交额持续下降至5.1万亿元，1年期国股行同业存单发行利率小幅下行至2.6475%。

债市层面，主要利率债收益率短端表现更好，10年期活跃券220019.IB开盘报价于2.885%后持续下行收盘最低触及2.85%。中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别下行3.20bp、2.40bp及0.77bp，利率债TKN成交占比63%。国债期货走势震荡，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

昨日债市走势依然延续低波动、偏强格局，利率债全线收益率均现下行，其中短端受资金利率持续下探呵护走势相对更强。在中央经济工作定调完成后，弱现实、强预期的经济复苏逻辑依然是市场对中长期判断的主流观点，年内债市反而更多需要关注资金利率的短端（DR）与长端（存单）走势分化的内在逻辑。先看短端，近期在月中扰动结束后市场对14天以上跨年资金需求较强导致隔夜及7天利率的持续下行是合理的，但反观隔夜利率跌至0.70%及持续下行的正回购量则是比较反常的，DR001目前点位已经显著低于18-21年同期水平，这意味着市场的交易投资积极性较弱，希望持有逆回购等固定收益以观望跨年后的市场及政策走向，一定程度减弱了收益率的波动。再看长端，前期由于债市赎回潮抛售压力下同业存单利率不断上升，在调整结束后短期内成为银行理财转换为存款后的主流配置选择，不过随着现券做多需求减弱，银行主动负债意愿下降，同时年末质押式回购利率逐步超过同业存单收益率，导致银行在一级市场发行端贡献不足、广义基金在二级市场配置端需求不强，同业存单利率易上难下，进一步限制了供给方的议价能力，也压制了机构做多长债加杠杆的空间。总的来看，由于政策效力及市场走向尚不明确，叠加杠杆需求减弱、年末机构保存量的需求，债市或将仍然维持低波动的走势，票息策略表现相对较强。

贵金属

市场消息：

1. 美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期22.2万人，前值从21.1万人修正为21.4万人；四周均值为22.175万人，前值从22.725万人修正为22.8万人。美国至12月10日当周续请失业金人数为167.2万人，预期168.3万人，前值从167.1万人修正为167.8万人。

市场表现：

沪金收406.14元人民币/克（-1.05%），纸黄金收403.03元人民币/克（-0.13%），黄金T+D收407.99元人民币/克（-0.36%）。

总体分析：

当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀回落、经济前景担忧加剧、美联储11月会议纪要及鲍威尔11月30日的讲话宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议开启温和加息的新阶段，即降低加息幅度至50个基点；同时按照经济韧性与通胀压力一会一议，谨慎操作。基于此，市场对美联储后续再度转鹰的预期逐步降温，风险情绪有所抬升，美债收益率、美元指数大幅回落，金价从底部强势回升，金银比小幅承压。

中长期来看，美国经济放缓、全球经济衰退预期增强，避险情绪升温，叠加明年中期美联储降息预期炒作，黄金具有配置价值，白银在经济下行周期中不具备持续上涨动力。

风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大、盘踞高位较久，进而导致终端利率走高至5%以上，高于此前9月预期值4.6%，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，也会造成金价的高波动。

黑色金属

行业要闻：1.12月22日，全国主港铁矿石成交65.00万吨，环比减24.9%；237家主流贸易商建材成交9.88万吨，环比减28.7%。

2.本周，五大品种钢材产量920.48万吨，周环比减少23.38万吨。其中，螺纹钢、热轧板卷产量分别减少7.99万吨和10.81万吨，降幅尤为明显。钢材总库存量1282.55万吨，周环比增加17.13万吨。其中，钢厂库存量432.01万吨，周环比增加15.90万吨；社会库存量850.54万吨，周环比增加1.23万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4030元/吨，稳，01合约基差74点。近期市场高位波动加剧，受强预期与弱现实博弈扰动。中央经济工作会议定调明年经济稳增长发力，防疫政策继续优化不转向，强预期仍将是宏观逻辑主线。基本面来看，本周螺纹产量下降，库存累积，表需大幅回落，弱现实压力进一步显现。后期来看，关于防疫优化和房地产企稳的强预期将持续提供支撑，但目前仍处淡季，需求维持弱势，高位风险加大，或面临调整风险。高价格抑制贸易商冬储，警惕现货价格下行风险。策略建议：高位承压波动，观望为主。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价818元/吨，跌8，01合约基差64。预期主导行情高位剧烈波动。基本面来看，澳巴铁矿石发运总量有所下降，各大矿山发货量均有减少，到港方面持续延续增势。需求端，铁水产量回升，钢厂进口铁矿石消耗同步上升，港口疏港量回升，港口库存微幅增加，基本面整体持稳。近期巴西逐渐进入雨季，到港量上行空间有限，钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的提振，铁矿现实压力不大而预期强劲，偏强走势延续。后期主要风险在于终端需求走弱的负反馈冲击。铁矿跟随螺纹波动为主。策略建议：高位波动加剧，警惕高位回落风险。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、西方因俄乌冲突对俄罗斯实施金融制裁，其中包括限制其使用美元和欧元，而与此同时，人民币在俄罗斯经济中的作用正在迅速增长。

2、2022年，能源危机、通胀高企、欧洲央行连续加息等因素持续施压，将欧洲经济推向衰退的边缘。分析指出，欧洲经济很可能在今年冬季陷入技术性衰退，且明年增长前景面临巨大不确定性。

市场表现：

NYMEX原油期货02合约77.49跌0.80美元/桶或1.02%；ICE布油期货02合约80.98跌1.22美元/桶或1.48%。中国INE原油期货主力合约2302涨12.2至548.4元/桶，夜盘跌6.3至542.1元/桶。

总体分析：

美国初请失业金人数增加，美股下跌，美元走强，国际油价最终收低。目前原油市场强供给逻辑发生些许变化，欧盟对俄制裁开始实施，但作用边际减弱，而美国补充战略储备，库存下降等为市场提供短期助力；此外，市场弱需求预期反复，美联储加息落地，且国际能源署上调需求预期，但欧洲紧缩政策延续，经济衰退压力不减，进一步加剧市场波动。短期市场情绪缓和后将震荡修复，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，而能源危机在冬季或有爆发，将表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构弱化，逐步向contango转变，月差缩小，反应短期供需压力，目前高波动阶段，谨慎参与。

关注重点：

欧佩克减产执行力、美联储货币政策、库存变化 

LLDPE:

2301价格8141，-13，国内两油库存57万吨，-1.5万吨，现货8250附近，基差+109。

PP:

2301价格7794，-57，现货拉丝7780附近，基差-14。

综述：聚烯烃方面12月供应端，目前预计PP、PE检修损失量环比有所上升，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比持平略降，供应压力依旧没有太大缓解，需求端需要重点关注低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到明显收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外需要重点关注宏观方面的变化。

甲醇：

市场消息：

1.隆众资讯12月22日消息，本周中国甲醇产量为157.37万吨，环比增加1.55万吨；周度平均产能利用率为75.91%。

2.隆众资讯12月22日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为40.76%，较上周上涨0.18%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-12.18%、-4.87%、-1.23%以及-0.59%。

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2531元/吨，跌幅1.52%；太仓基差收于54点，较前值上涨24点。

综述：

本周国内各地疫情持续扩散，部分业者居家休息，下游终端需求及行业交投氛围均偏冷淡，隆众数据显示甲醇传统需求开工进一步回落，昨日盘面价格重心延续下移。近期甲醇走势偏弱主要原因在于“预期折返”，疫情放开后市场期盼的消费回升并未如约而至，反而下游迎来了更加冷清的淡季，后期甲醇价格的走强将依赖于国内疫情的缓和，目前预计各省峰值将出现在一月中上旬，在此之前甲醇价格将持续承压。Wind数据显示，昨日天津港动力煤平仓价为1077元/吨，虽然周内成本端动力煤价格持续走跌，甲醇产业链利润分配失衡问题得到一定缓解，但下游开工反应平平。随着春节的来临，以甲醛为首的传统下游逐步有工厂提前进入放假状态，而MTO生产利润尚不稳定，春节前大规模恢复重启概率不大，所以现阶段甲醇需求端边际改善有限。

数据方面，供给端，本周甲醇产量为157.37万吨，环比增加1.55万吨，周内西南地区天然气制甲醇装置停车节奏仍在延续，但同期煤头装置运行较为稳定且部分检修装置陆续重启，所以整体看甲醇供应受限气影响有限。需求端，本周江浙地区MTO装置开工率为40.76%，环比上涨0.18%，随着江苏斯尔邦80万吨/年装置的停产，MTO开工已来到年内最低位置，后续下行空间不大，但下游厂商对终端消费恢复信心不足，采购积极性一般，预计短期内MTO开工率上行力度也不够，大概率维持低位震荡。传统需求方面，本周二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-12.18%、-4.87%、-1.23%以及-0.59%，近期重庆万利来10万吨/年二甲醚装置已经停车检修，广西锦亿30万吨/年氯化物装置预期停车，传统下游已逐步进入季节性淡季。后市来看，随着四季度中央密集出台金融支持政策来推动房地产市场平稳发展，地产行业最艰难的日子或许正在过去，预计今冬季节性降负后，甲醛或于明年春季迎来开工回升。醋酸方面，年底山东兖矿鲁南计划将醋酸有效产能增加20万吨/年，预计醋酸将成为传统下游中为数不多的能为甲醇带来需求增量的部分。库存方面，本周内地及港口库存变动均不大，随着春节临近，内地厂商排库压力将不断累积，预计年前最后一个月的时间内地企业或加速排库进程。

综合而言，随着后疫情时代对物流运输管控的放松，企业出货情况有所好转，但年末烯烃及传统下游开工率均不高，需求仍未有明显恢复预期，叠加部分企业春节前或加速排库节奏，业者心态较为谨慎，日线上预计甲醇走势维持震荡行情。

农产品

豆粕：

市场消息：

1.据美国农业部出口销售数据显示，截止12月15日，美国当前市场年度大豆出口销售净增73.6万吨，新销售91.42万吨，处于预估区间低端。

2.阿根廷农业部表示，阿根廷农户已经出售77.2%的2021/22年度大豆，去年同期为78.8%。

3.中国海关总署数据显示，中国11月美豆进口量为338万吨，低于去年同期363万吨，同比减少7.05%，巴西大豆进口量较去年同期减少32.42%，11月进口大豆总量为735万吨。

市场表现：

截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1472.75美分/蒲式耳，下跌6.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报447.7美元/短吨，下跌4.9美元。国内豆粕期货主力合约报3775元/吨，较上日上涨17元，豆粕张家港现货价格为4650元/吨，较昨日上涨20元，张家港基差收于875点，较昨日上涨3。

总体分析：

当前美国大豆收获完成，逐渐转向美豆需求，随着南美供应增长及中国需求放缓，美豆出口步伐有所减慢，目前美国内河水位不再处于低水位状态，但是低温情况正限制驳船运输，出口是当前美豆盘面主要影响因素；据AgRural称，基于历史产出水平和播种面积计算，预计巴西2022/23年度大豆作物料丰收，据天气预报显示，未来一周巴西将会出现充足的降雨，有利于大豆的生长，当前巴西12月旧作大豆日均出口量较去年同期12月全月日均出口量下滑5%，当前巴西大豆播种已进入尾声，丰产兑现取决于生长期的天气情况，当前巴西中部和北部地区天气良好，预计将出现有利降雨，南部地区较为干燥；阿根廷部分干旱地区于上周末迎来大量降雨，对美豆存在一定影响，但干旱问题仍然对大豆构成潜在风险，本周阿根廷将迎来冷锋过境，或带来有利降雨，届时将有助于大豆生长，未来是否存在持续性降雨将对美豆产生较大的影响。国内大豆供给恢复较慢，供给仍是当前行情主导因素，上周国内油厂压榨量继续走高，开机率维持高位，近期大豆到港快速增加，预计本周大豆压榨量仍将维持高位，港口大豆库存缓慢回升，随着饲料企业及贸易商采购节奏放慢，供强需弱格局下国内豆粕进入快速累库阶段，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。

棉花：

市场消息：

截止到2022年12月21日24点，累计公检10550076包，合计2380534.6828吨，同比减少43.18%，新疆棉累计公检量2342507.9005吨，同比减少43.31%。

市场表现：

ICE美棉下跌4.53%收于84.30美分/磅；昨日郑棉2305收于13880元/吨，下跌0.93%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨23元/吨，报14983元/吨，基差+1103。

总体分析：

承压于USDA周四公布的出口数据，美棉触及跌停，郑棉昨日高开低走。国内基本面来看，2022/23年度新疆棉入库、装卸、公检等工作随着疆内外各地疫情管控放松、公检人员到位而大幅加快；需求方面，随着国内调整管控措施，广州各大市场恢复营业，带动下游市场流通，提振市场情绪，广东、江浙地区纺织厂12月以来开机率回升，但短期需求端恢复压力较大，新增订单并未有明显改善，目前处于强预期和弱现实之间的博弈，仓单处于低位，对盘面有支撑，预计棉价区间震荡，需关注后续需求端实际恢复情况。

有色

工业硅：

市场消息：

据海关数据，11月工业硅出口4.92万吨，环比增加27.5%。

市场表现：

今日工业硅期货上市，截止收盘，主力合约si2308跌1.03%，报18310元/吨，盘中涨超6%；si2311合约跌近3%，si2309、si2310合约跌超1%，si2312合约跌0.78%。华东不通氧553#现货均价18500元/吨，基差收于190点。

总体分析：

工业硅期货开盘高开低走后窄幅震荡，未出现较为剧烈的价格波动。基本面，新疆地区供应稳定，西南地区枯水期电价上调的背景下，企业停炉检修增多，开工率走低，供应量减少。近期现货市场交投氛围整体较为清淡，硅厂年底出货意愿增强，工业硅现货价格稍显弱势。下游需求整体疲软，多晶硅开工动力足，需求旺盛，有机硅和铝合金领域需求持续弱势，企业亏损局面延续，开工率维持低位，对工业硅以刚需为主。综上，工业硅库存居高，成本抬高，利润压缩，下游需求端市场参与积极性不高，整体上工业硅基本面偏弱，后期重点关注下游需求情况。

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